报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上特朗普重启对华贸易战商品回落国家加强宏观政策引导及钢铁行业调控 “十五五” 期间钢铁需求或波动下降[6] - 海外受特朗普加税威胁资金流向美债和黄金 IMF 预计 2025 年世界经济增长 3.2% [6] - 供需上节前库存回升快产量高位回落需求端铁水高位震荡利润亏损主流钢招定价博弈[6] - 技术上锰硅主力周 K 处于 60 均线下方周线偏空[6] - 策略上 10 月后内蒙新增产能或增加供应压力后续锰硅产量压力或加大预计主力合约在 5650 - 5850 区间震荡[6] 各目录总结 周度要点小结 - 宏观方面特朗普重启贸易战加征关税商品回落国家加强宏观政策引导和钢铁行业调控 “十五五” 期间钢铁需求呈波动下降趋势[6] - 海外方面特朗普威胁加税资金转向美债和黄金 IMF 预计 2025 年世界经济增长 3.2% [6] - 供需方面节前库存回升快产量高位小幅回落库存连续三周回升原料端进口锰矿石港口库存降 2.1 万吨需求端铁水高位震荡内蒙古和宁夏现货利润亏损主流钢招定价博弈[6] - 技术方面锰硅主力周 K 处于 60 均线下方周线偏空[6] - 策略建议 10 月过后内蒙新增产能有增加预期供应压力加大锰硅库存回升加快预计后续产量压力加大锰系头部企业牵头应对内卷计划推动节能减排 40% 但 8 - 9 月供应未降 2025 年粗钢产量延续下降趋势焦炭利润难改善合金大概率亏损预计锰硅主力合约在 5650 - 5850 区间震荡[6] 期现市场 期货市场 - 持仓量截至 10 月 17 日硅锰期货合约持仓量为 59.8 万手环比增加 3.3 万手[12] - 月差截至 10 月 17 日硅锰 5 - 1 合约月差为 42 环比增加 8 个点[12] - 仓单量截至 10 月 17 日锰硅仓单数量为 48976 张环比减少 5359 张[16] - 合约价差截至 10 月 17 日锰硅硅铁 1 月合约价差为 288 环比下降 76 个点[16] 现货市场 - 价格截至 10 月 17 日内蒙古硅锰现货报 5530 环比下跌 20 [24] - 基差截至 10 月 17 日基差为 - 168 元/吨环比增加 42 个点[24] 产业链情况 产业情况 - 产量 Mysteel 统计全国 187 家独立硅锰企业样本开工率 43.28% 较上周增 0.09% 日均产量 29830 吨增 655 吨全国硅锰产量 208810 吨环比上周增 2.25% [27] - 需求五大钢种硅锰周需求 121113 吨环比上周减 0.79% [27] - 库存 Mysteel 统计全国 63 家独立硅锰企业样本全国库存量 262500 吨环比增 20000 吨[32] 上游情况 - 电费截至 10 月 13 日宁夏硅锰硅铁电价为 0.39 环比下降 0.01 内蒙古硅锰硅铁电价为 0.42 元/千瓦时环比持平[36] - 锰矿价格截至 10 月 17 日天津港 South32 南非半碳酸块为 34.0 元/吨度环比上涨 0.005 [36] - 锰矿库存 2025 年 10 月 10 日进口锰矿石港口库存为 445.7 万吨环比下降 2.1 万吨[41] - 锰矿到货本周中国到货来自南非锰矿 35.52 万吨较上周环比上升 28% 澳大利亚锰矿 4.86 万吨较上周环比下降 67.49% 来自加蓬锰矿 0 万吨来自加纳锰矿 44.5 万吨较上周环比上升 100% [41] - 生产成本 10 月 16 日硅锰北方大区现货生产成本为 5830 环比持平南方大区现货生产成本为 6280 环比增加 50 [46] - 生产利润截至 2025 - 10 - 16 内蒙古硅锰现货利润报 - 145.74 元/吨环比上涨 14.59% 宁夏报 - 270.89 元/吨环比上涨 1.48% [46] 下游情况 - 铁水产量本周 Mysteel 调研 247 家钢厂日均铁水产量 240.95 万吨环比上周减少 0.59 万吨同比去年增加 6.59 万吨[50] - 钢厂定价河钢集团 9 月硅锰最终定价 6000 元/吨环比下降 200 元/吨[50]

碳排放减少成效 - "十四五"期间累计减少碳排放量超170万吨，较"十三五"期间增长70%以上 [1] - 170万吨碳排放量相当于46万辆汽车1整年的碳排放量 [1] 绿色制造体系建设 - 建立国家、省、市三级绿色制造梯度培育体系 [3] - 累计创建国家级绿色工厂102户，较"十三五"期间增长近3倍 [3] - 创建省级绿色工厂255户作为梯次储备 [3] - 国家级绿色园区建设实现零的突破，杜尔伯特经开区成为首个国家级绿色工业园区 [3] 项目支持与技术示范 - 支持150余个项目进行节能降碳技术改造 [3] - 累计兑现奖励资金超1.5亿元，项目数量和奖励金额均较"十三五"时期翻一番 [3] - 推动建成黑龙江省首个绿色制造领域制造业创新中心 [3] - 压缩空气储能、风光储氢氨醇等多个项目入选国家绿色低碳先进技术示范 [3]

政策支持方向 - 国家发展改革委印发的专项管理办法明确支持重点行业领域节能降碳、煤炭消费清洁替代、循环经济助力降碳、低碳零碳负碳示范、碳达峰碳中和基础能力建设等方向 [1] - 管理办法还提出支持供热、算力等基础设施节能降碳改造 [2] 行业转型动态 - 在双碳目标推动下，传统高耗能制造业如造纸、纺织正加快节能降碳改造步伐 [1] - 化工和材料领域的节能降碳改造同样加速推进 [2] - 政策与市场需求双重驱动下，节能降碳改造有望成为新的增长引擎，绿色发展正从单点突破走向系统协同 [3] 企业实践案例 - 仙鹤股份推进绿色制造体系建设，采用以纸养林、以林促纸的可持续发展模式，在广西、湖北布局林浆纸用一体化产业链，其四川合江项目正探索新型植物基原材料 [1] - 荣盛石化持续优化炼化一体化装置，通过能源梯级利用和低温余热回收实现显著节能减排，其金塘项目已开工，旨在向下游延伸产业链发展精细化工和化工新材料 [2] - 东方日升推动光伏与储能技术在园区能源管理中的融合应用，以提高能源利用效率和清洁能源占比，持续降低整体碳排放水平 [2] 转型驱动因素与影响 - 企业推进节能降碳改造体现竞争逻辑转变，从单纯追求规模扩张转向注重可持续发展 [2] - 节能降碳可降低运营成本，提升资源利用效率，增强盈利能力，同时符合环保要求能提升企业形象，赢得市场优势 [2] - 高效节能、储能及碳捕集技术将持续迭代，绿色金融和数字化手段的融入将拓宽企业转型路径 [3]

市场整体表现 - A股三大指数重拾升势，沪指收复3900点，创业板指涨逾2% [1] - 行业板块普涨，汽车整车、航空机场、电网设备、化学制药、汽车零部件等板块涨幅居前 [1] - 沪深两市全天主力资金净流出92.94亿元 [1] - 尾盘主力资金转为净流入39.27亿元 [4] 行业资金流向 - 11个行业主力资金净流入，医药生物行业净流入25.48亿元，家用电器行业净流入15.9亿元 [1] - 食品饮料、计算机行业净流入金额均超5亿元 [1] - 20个行业主力资金净流出，有色金属行业净流出49.39亿元，通信行业净流出20.96亿元 [1] - 国防军工、基础化工、传媒行业净流出金额均超10亿元 [1] - 尾盘电力设备行业获主力资金抢筹超10亿元 [4] - 尾盘电子、非银金融、医药生物、计算机行业净流入金额均超4亿元 [4] 个股资金流向 - 23股主力资金净流入超2亿元，8股净流入超4亿元 [2] - 三花智控主力资金净流入16.42亿元，市场传闻特斯拉下达超50亿元大额订单 [2] - 阳光电源主力资金净流入12.98亿元，受益于国家发改委节能降碳投资专项政策 [2] - 26股主力资金净流出超2亿元，山子高科、赣锋锂业等净流出金额均超4亿元 [3] - 尾盘中兴通讯、阳光电源主力资金净流入超2亿元 [5] - 尾盘广发证券、宁德时代、中恒电气、深科技净流入超1亿元 [5] - 尾盘山子高科、安泰科技、包钢股份、新莱应材净流出均超1亿元 [6] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF最新份额98.9亿份，增加2.7亿份，主力资金净流入247.7万元，近五日上涨1.20% [8] - 游戏ETF最新份额72.8亿份，增加5000万份，主力资金净流出1.0亿元 [8] - 科创半导体ETF最新份额22.7亿份，增加3.2亿份，主力资金净流出2056.1万元，近五日下跌4.74% [8] - 云计算50ETF最新份额3.8亿份，减少100万份，主力资金净流入560.9万元，近五日下跌6.21% [9]

热点资讯 - 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持电力、钢铁等重点行业节能降碳改造 [4] - 国际货币基金组织预计2025年全球实际GDP增长3.2%，高于7月预测的3.0%；预计2026年全球增长率为3.1%，与7月预期持平，上调2025年全球经济增长预期因关税冲击和金融环境影响比预期温和，但特朗普贸易战可能显著拖累全球产出 [4] - 李强强调要加力提效实施逆周期调节，用足用好政策资源，持续用力扩大内需、做强国内大循环，综合治理行业无序、非理性竞争，着力构建创新生态圈 [4] - 9月全国期货交易市场成交量为770214190手，成交额为714958.35亿元，同比分别下降3.03%和增长33.16% [4] - 美国财经网站分析师Adam Button猜测鲍威尔发言暗示美国9月就业报告可能相当糟糕 [5] 重点关注 - 重点关注白银、玻璃、原油、沪铜、沪金 [6] 假期外盘表现 板块表现 - 非金属建材涨2.81%，贵金属涨31.95%，油脂油料涨9.99%，软商品涨2.49%，有色涨21.33%，煤焦钢矿涨12.50%，能源涨3.02%，化工涨11.49%，谷物涨1.06%，农副产品涨3.35% [6] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [7] 大类资产表现 权益 - 上证指数日涨跌幅-0.62%，月内涨跌幅-0.45%，年内涨跌幅15.32%；上证50日涨跌幅-0.21%，月内涨跌幅-0.93%，年内涨跌幅10.29%；沪深300日涨跌幅-1.20%，月内涨跌幅-2.19%，年内涨跌幅15.35%；中证500日涨跌幅-2.46%，月内涨跌幅-2.93%，年内涨跌幅25.66%；标普500日涨跌幅-0.16%，月内涨跌幅-0.66%，年内涨跌幅12.97%；恒生指数日涨跌幅-1.73%，月内涨跌幅-5.27%，年内涨跌幅26.83%；德国DAX日涨跌幅-1.02%，月内涨跌幅1.08%，年内涨跌幅21.24%；日经225日涨跌幅-2.58%，月内涨跌幅4.26%，年内涨跌幅17.43%；英国富时100日涨跌幅0.10%，月内涨跌幅1.09%，年内涨跌幅15.66% [8] 固收类 - 10年期国债期货日涨跌幅0.11%，月内涨跌幅0.30%，年内涨跌幅-0.69%；5年期国债期货日涨跌幅0.10%，月内涨跌幅0.14%，年内涨跌幅-0.72%；2年期国债期货日涨跌幅0.02%，月内涨跌幅0.01%，年内涨跌幅-0.57% [8] 商品类 - CRB商品指数日涨跌幅-0.35%，月内涨跌幅-2.03%，年内涨跌幅-0.74%；WTI原油日涨跌幅-1.43%，月内涨跌幅-6.16%，年内涨跌幅-18.46%；伦敦现货金日涨跌幅0.77%，月内涨跌幅7.35%，年内涨跌幅57.82%；LME铜日涨跌幅-2.05%，月内涨跌幅2.94%，年内涨跌幅20.69%；Wind商品指数日涨跌幅0.05%，月内涨跌幅3.59%，年内涨跌幅34.75% [8] 其他 - 美元指数日涨跌幅-0.22%，月内涨跌幅1.25%，年内涨跌幅-8.70%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅16.89%，年内涨跌幅9.68% [8] 主要大宗商品走势 - 展示股市风险偏好、主要大宗商品价格走势及相关比值等情况 [9]

政策核心与目标 - 国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，旨在加强和规范节能降碳专项中央预算内投资管理，高质量推进项目建设，提高资金使用效益 [2][4] - 专项投资紧紧围绕实现碳达峰碳中和目标，以经济社会发展全面绿色转型为导向，坚持“一钱多用”，积极支持国家重大战略实施过程中的符合条件的项目 [2][7] - 投资资金根据项目实际情况采取直接投资、资本金注入、投资补助等方式进行安排，并聚焦有利于实现“双碳”目标、节能降碳潜力大的领域 [3][5][8] 专项支持范围 - 专项支持范围涵盖五大方向：重点行业领域节能降碳、煤炭消费清洁替代、循环经济助力降碳、低碳零碳负碳示范、碳达峰碳中和基础能力建设 [2][11] - 重点行业领域节能降碳项目支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造，以及工业园区、产业集群、供热、算力等基础设施的节能降碳改造 [11] - 低碳零碳负碳示范项目具体支持绿色低碳先进适用技术示范应用、零碳园区、零碳运输走廊相关设施建设与改造、绿色甲醇和可持续航空燃料生产项目、规模化碳捕集利用与封存项目建设 [2][14] 投资支持标准与比例 - 对于重点行业领域节能降碳、煤炭消费清洁替代、循环经济助力降碳、低碳零碳负碳示范等项目，中央预算内投资的支持比例均为项目核定总投资的20% [3][14] - 对于地方政府投资的碳达峰碳中和基础能力建设项目，支持比例按地区划分：东部地区为60%，中部地区为70%，西部和东北地区均为80% [3][14] - 中央和国家机关有关项目原则上可获得中央预算内投资的全额安排 [3][14] 项目申报与审核 - 省级发展改革部门及有关中央单位作为项目汇总申报单位，需建立健全项目动态储备机制，依托国家重大建设项目库做好项目谋划储备 [17] - 项目单位需提交资金申请报告，内容需包括项目单位基本情况、项目基本情况、申请投资支持的理由和政策依据、前期手续落实情况、投资估算和资金筹措方案等 [17][18][20] - 省级发展改革部门及有关中央单位需对资金申请报告进行审核，包括现场审核，并对申报材料的真实性、合规性负责，国家发展改革委将委托第三方评估机构对项目进行评估 [21][24] 投资计划下达与项目管理 - 中央预算内投资资金可根据实际情况采取直接下达到项目或打捆下达等方式，国家发展改革委将根据评估结果择优选取项目并下达投资计划 [24][26] - 项目单位需严格执行项目法人责任制、招投标制等规定，对中央预算内投资进行独立核算、专款专用，严禁转移、侵占或挪用专项资金 [26][29] - 实行项目调整制度，对于计划下达后超过一年未开工、实施期延期超6个月、总投资等发生较大变化导致目标无法按期完成等情况的项目将予以调整 [31] 监督管理与责任追究 - 国家发展改革委将加强对投资计划的绩效目标审核和跟踪监控，绩效评价和整改情况将作为未来安排投资的重要依据 [35] - 项目单位若出现弄虚作假骗取投资、转移挪用资金、无正当理由未按期开工或建设等行为，将面临责令整改、通报、停止拨付并收回资金、暂停申请资格等处理 [36] - 项目日常监管责任单位和项目汇总申报单位若出现监管失职、未按时下达计划等问题，也将面临通报、约谈乃至暂停相关投资申请等处理措施 [37][38]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 10月15日锰硅2601合约报5746，上涨0.31%，硅铁2601合约报5352，上涨0.34% ，二者操作上均以震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5746元/吨，环比涨8元；SF主力合约收盘价0元/吨，环比跌5378元 [2] - SM期货合约持仓量575060手，环比降15330手；SF期货合约持仓量426073手，环比增14954手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -53757手，环比降5221手；硅铁前20名净持仓 -31048手，环比降2919手 [2] - SM5 - 1月合约价差30元/吨，环比持平；SF5 - 1月合约价差86元/吨，环比降20元 [2] - SM仓单49756张，环比降161张；SF仓单13137张，环比降528张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5550元/吨，贵州、云南报5600元/吨，价格均持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5250元/吨，价格持平，青海报5090元/吨，环比降10元，宁夏报5200元/吨，环比涨20元 [2] - 锰硅指数均值5671.9元/吨，环比降22.1元；SF主力合约基差5200元/吨，环比增5398元；SM主力合约基差 -196元/吨，环比降8元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价24元/吨度，硅石（98%西北）报价210元/吨，内蒙古乌海二级冶金焦报价1150元/吨，兰炭（中料神木）报价760元/吨，价格均持平 [2] - 锰矿港口库存445.7万吨，环比降2.1万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率43.19%，环比降0.99%；硅铁企业开工率35.94%，环比增0.61% [2] - 锰硅供应204225吨，环比降2205吨；硅铁供应115800吨，环比增1300吨 [2] - 锰硅厂家库存242500吨，环比增8700吨；硅铁厂家库存66030吨，环比增4570吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.93天，环比增0.95天；硅铁全国钢厂库存15.52天，环比增0.85天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求122073吨，环比降411吨；五大钢种硅铁需求19754.6吨，环比降111.3吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.25%，环比降0.02%；247家钢厂高炉产能利用率90.53%，环比降0.1% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比降228.96万吨 [2] 行业消息 - 川渝钢铁行业召开“反内卷”研讨会，探讨协同发展路径 [2] - 国际货币基金组织预计2025年世界经济增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点 [2] - 鲍威尔敞开美联储降息大门，将谨慎行动避免“缩减恐慌” [2] - 中汽协称以旧换新政策对车市拉动效应大，预计补贴申请汽车以旧换新总量超1200万辆，带动新车销售额近1.7万亿元 [2] 观点总结 - 硅铁：宏观面国家支持钢铁等行业节能降碳改造；供需上厂家生产常态，库存中性，成本有支撑；利润方面内蒙古现货利润 -480元/吨，宁夏 -400元/吨；市场上9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮跌230元/吨；技术上日K位于20和60均线下方 [2] - 锰硅：宏观面受特朗普威胁关税影响资金转向美债和黄金；基本面节前库存回升快，产量高位回落，库存三周回升；成本端进口锰矿石港口库存降2.1万吨，需求端铁水高位震荡；利润方面内蒙古现货利润 -170元/吨，宁夏 -270元/吨；市场上河钢集团9月硅锰最终定价6000元/吨，环比降200元/吨；技术上日K位于20和60均线下方 [2]

宏观日报 | 2025-10-15 有色上游价格回升，农业上游价格波动 中观事件总览 生产行业： 1）上海市经济和信息化委员会印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》。其 中提出，提升智能算力终端规模。加快边缘智算一体机终端布局，开发支持大模型轻量化的推理一体机产品，打 造即插即用人工智能边端解决方案，加速人工智能赋能千行百业。打造智算服务器终端产业集群，提升万卡集群 系统调优能力，集聚国内智算服务器整机优质企业，实现百亿级规模，牵引自主GPU、互联模块等核心部件规模 化应用。2）国家发展改革委日前印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。《办法》提到，支持电力、钢铁、 有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造。支持以工业园区、产业集群为载体整体部署并规模化 实施的节能降碳改造。支持供热、算力等基础设施节能降碳改造。支持中央和国家机关节能降碳改造 服务行业： 1）有记者就美对华造船等行业301调查限制措施提问，商务部新闻发言人回答表示：美方措施是典型 单边主义、保护主义行为，严重违反世贸组织规则，违背《中美海运协定》平等互惠原则，赋予相关国家航运和 造船企业不公平竞争优 ...

10月15日，A股三大指数低开高走，创业板新能源ETF华夏（159368）上涨0.78%，持仓股阳光电 源、宇邦新材、震裕科技涨超3%。 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金，也是同类 产品中且唯一拥有场外联接的基金。创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、 光伏等多个细分领域。创业板新能源ETF华夏（159368）弹性最大，涨幅可达20cm；费率最低，管理费 和托管费合计仅为0.2%；规模最大，截至2025年10月14日，规模达10.66亿元；成交额最大，近一月日 均成交8889万元。其储能含量达51%，固态电池含量达30%，契合当下市场热点。（联接A：024419联 接C：024420） 每日经济新闻 消息面，《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》印发，其中提到重 ...

新能源ETF市场表现 - 盘中换手率为3.23%，成交金额达4582.02万元[3] - 近1月规模增长2.79亿元，近1周份额增长2.99亿份，新增份额位居可比基金第一[3] - 最新资金净流入1292.95万元，近4个交易日内有3日资金净流入，合计净流入2.00亿元[3] - 近6月净值上涨55.85%，在指数股票型基金中排名237/3739，位列前6.34%[3] - 自成立以来最高单月回报为25.07%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为62.44%，上涨月份平均收益率为8.85%[3] 储能行业发展 - 截至2024年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦，能量规模为1.68亿千瓦时，约为"十三五"末的20倍[4] - 新型储能装机规模较2023年底增长超过130%，平均储能时长为2.3小时[4] - 136号文落地推动新能源进入市场化交易时代，独立储能在削峰填谷方面起关键作用，市场化交易拉大峰谷电价差，提升储能经济性[4] 政策支持 - 《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》印发，支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造[3] - 政策支持以工业园区、产业集群为载体整体部署的节能降碳改造，以及供热、算力等基础设施和中央国家机关的节能降碳改造[3] 指数成分股表现 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比45.2%[6] - 前十大权重股包括宁德时代（权重9.72%，涨0.34%）、阳光电源（权重5.57%，涨2.05%）、隆基绿能（权重5.18%，涨2.33%）等[6] - 部分成分股出现下跌，如赣锋锂业下跌6.98%，特变电工下跌5.23%[6]