能源生产稳中有增 - 原煤生产平稳增长，上半年规模以上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4% [2] - 原油生产稳定增长，上半年规模以上工业原油产量1.08亿吨，同比增长1.3% [2] - 天然气生产创历史新高，上半年规模以上工业天然气产量1308亿立方米，同比增长5.8% [2] - 电力生产平稳增长，上半年规模以上工业发电量4.5万亿千瓦时，同比增长0.8% [2] - 清洁能源发电保持快速增长，核电、风电和太阳能发电分别增长11.3%、10.6%、20.0% [2] - 清洁能源发电占比达35.2%，较上年同期提高2.1个百分点 [2] 非化石能源消费比重持续提高 - 上半年全社会能源消费总量同比增长3.9%，增速比一季度加快0.3个百分点 [3] - 非化石能源占能源消费总量比重稳步提升，比上年同期提高1.7个百分点 [3] 能源行业高质量发展 - 能源行业高质量发展扎实推进，国内能源生产稳中有增，供应保障水平进一步提升 [1] - 节能降碳稳步推进，非化石能源消费比重持续提高，绿色低碳转型步伐加快 [1]

公司整体情况 - 产业布局包括基础化工、肥料、新材料、新能源，基础化工后续以提质增效为重点，肥料、新材料、新能源后续提质增效并按规划拓展产业 [1] 基础化工板块 - 重点是节能降碳、智能制造，纯碱及合成氨生产是行业能效领跑者标杆企业 [1] - 合成氨智能化技改项目2025年12月达预定可使用状态，尿素节能降碳改造及中央控制室项目有序推进，搭建工厂内部5G局域网 [1] 肥料板块 - 重点是技术进步，提高肥料利用率和环境友好，与中国水稻研究所战略合作 [2] - 行业竞争主要特点是技术含量，钾肥、磷肥价格高位，氮肥价格低位，国际市场价格高，下半年行业预期好于上半年 [2] 新材料板块 - 重点是增加产能、节能改造、开展自主知识产权研发，向应用端拓展 [2] - 在建30万吨多元醇项目三季度达预定可使用状态，投产后新增营收20多亿元，新材料规模占比超公司整体产业50% [2] - 异辛酸项目已立项，明年年底投产将增加营收约4亿元 [2] 新能源板块 - 重点是氢燃料电池、矾液流（储能）电池（电堆） [2] - 氢燃料电池完成103辆交运装备示范应用投放，累计运营里程达700多万公里，单车最大运营里程超23万公里 [2] - 形成产业生态圈和较完整产品、服务体系 [2] - 2025年度目标是推进氢燃料电池产品向商业推广过渡，推进矾液流电池技术研发并落实示范应用 [2]

班组创新实践 - 公司通过激活班组这一"创新细胞核"释放基层创新潜能，采取扎实举措推动智慧在生产一线涌现 [1] - 将"五小"活动作为班组创新主阵地，鼓励成员针对生产痛点提出解决方案 [1] - 压缩车间维修班组创新采用"蒸汽加压+5%氢氧化钠溶液"复合清洗模式，解决合成氨冷却器堵塞问题，单次节约成本超5万元 [1] 技能传承与技术攻关 - 采用"师带徒"模式组建攻关小组，成功攻克三聚氰胺装置尾气腐蚀行业难题，使产品优级品率达98%以上 [2] - 青创先锋团队自主研发"水洗+二氧化碳中和"净化工艺，在61米高空建设洗涤塔，年回收氨气734.6吨创效46.67万元 [2] 行业节能降碳方向 - 石油化工行业需聚焦节能降碳技术改造、工艺流程再造、碳排放管理体系完善及高耗能设备淘汰 [3] - 全国节能宣传周与低碳日活动主题分别为"节能增效，焕'新'引领"和"碳路先锋、绿动未来"，凸显行业转型方向 [3]

房地产发展新模式 - 政策鼓励建设高品质住房以创造结构性增量市场，类比新能源汽车崛起案例，重点推动安全、舒适、绿色、智慧的好房子[1] - 央行设立3000亿元保障性住房再贷款支持存量房收储，财政部明确专项债可用于收购存量商品房，后续政策可能在定价机制、再贷款利率等方面优化[2] - 2000年前老旧小区纳入改造范围，城中村改造扩至全国地级市，2024年新增100万套基础上继续扩大规模，聚焦"一老一小"配套[3] - 改革商品房开发、融资、销售等基础制度，建立"人、房、地、钱"联动机制及房屋全生命周期管理，包括房屋体检、养老金等制度[4] 全球资产表现 - 美股三大指数齐跌，道指领跌1.02%，标普500、纳指分别跌0.31%、0.08%，能源板块逆势涨2.5%[5] - 布伦特原油周涨3.02%至70美元/桶上方，纽约期铜受关税影响飙涨9.0%，沪铜跌1.5%[6] - 美元指数反弹0.91%至97.87，10年期美债利率上行8BP至4.43%，日元对美元贬值2.04%[7] - A股万得全A周涨1.71%，地产、钢铁、非银领涨6.1%、4.4%、4.0%，两市日均成交额升至1.5万亿元[8] 关税政策影响 - 美国将基准关税税率上调至10%-50%，加权平均有效关税率升至18%，创1930年代以来新高，预计拖累2025年GDP增速0.7pct[9][10] - 新增铜进口50%关税及药品阶梯关税（最高200%），汽车零部件维持25%税率[11] - 欧盟表示若8月1日前未达成协议将采取对等反制措施[11] 美联储政策动向 - 6月议息会议维持"观望"策略，多数官员认为今年降息合适但需满足通胀影响温和、长期预期稳定等条件[12] - 美联储下修关税假设，小幅上调2025-2027年GDP增速预测，认为经济衰退概率下降[13] 国内经济高频数据 - 7月第二周实际GDP同比5.10%，名义GDP同比3.70%，工业品价格受"反内卷"催化回升[14] - 社零同比预计5.79%，乘用车零售同比增1%，30城新房销售同比降幅扩大[15] - PPI环比止跌回升0.03%，同比-3.29%，CPI环比+0.15%但同比-0.25%[16] 财政与货币政策 - 央行通过保障性住房再贷款、养老再贷款等结构性工具扩大需求，可能重启国债买卖或降准[17] - 宏观审慎政策引导银行收敛对产能过剩行业融资，推动落后产能出清[18] - 新增专项债发行加速，三季度化债专项债占比达85.5%，实物工作量有望修复[19][20] 产业动态 - 钢铁、石化化工、有色、建材四大行业占节能降碳行动目标的75%-77.7%[21] - 碳酸锂期货周涨0.3%，工业硅期货涨5.7%至8540元/吨，存储芯片DXI指数涨0.8%[22] - 国资委推动国有资本加快向战略性新兴产业集中，突出场景应用与新基建[24]

增绿成效 - 五年来中国"增绿"全球最多 森林覆盖率提高到25%以上 [1] - 新增森林面积相当于1个陕西省 贡献全球新增绿化面积的四分之一 [1] 治污成果 - 空气质量优良天数比例稳定在87% 较"十三五"时期提高3个百分点 [1] - 长江黄河干流全线达到二类水质标准 [1] 清洁能源发展 - 新能源发电装机规模历史性超过煤电 建成全球最大清洁发电体系 [1] - 当前电力消费结构中绿电占比达33%（每3度电含1度绿电） [1] 循环经济进展 - 钢材生产原料中废钢循环利用率超过20% [1] - 节能降碳成效显著 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：石油化工行业、炼化行业、乙烯行业、燃料行业、油服行业、高端材料进口替代领域、梅花宫设备领域、煤化工领域、气化工领域 - **公司**：裕隆石化、镇海炼化、大榭石化、宝丰能源、卫星化学、中曼石油、新天然气、阿克利公司、3D 股份、航天工程、西方石油公司、三桶油（海油、石油公司） 纪要提到的核心观点和论据 油价走势 - **观点**：2025 年上半年石油化工行业有修复迹象但幅度有限，全球油价中枢较 2024 年回落，近期受 OPEC 政策及需求支撑走强 - **论据**：2024 年油价高位 90 美元，后回落至 70 - 80 美元区间，近期 OPEC 放松减产及北美、欧洲出行旺季需求支撑，夏季炎热气候增益原油消费[1][2] 全球炼化产能 - **观点**：全球炼化产能增速放缓，中国、印度、中东及非洲将成新增产能主力，但长期增速显著放缓 - **论据**：中国、美国和欧洲等主要市场新建净产能显著减少，中国国内需求基本达峰，北美和欧洲增幅减缓，反映成品油需求增长预期调整[1][4] 中国石化行业节能降碳 - **观点**：中国新建和改扩建石化项目须达能效标杆及环保绩效水平，小规模炼厂和乙烯装置面临淘汰压力 - **论据**：200 万吨以下小规模炼厂要求全部淘汰，45 万吨以下小规模乙烯装置占比超 20%，措施将改善行业结构、提高效率、减少环境影响[5] 中国石化项目投产 - **观点**：未来几年中国石化新增净能力度将显著放缓 - **论据**：裕隆石化等项目已投产，后续项目多处于初步阶段，至少需三到四年全面投产[6][7] 成品油与下游产品市场 - **观点**：中国汽油消费量同比回落接近峰值，烯烃价格中枢回落，多数产品价格处历史低位，成品油需求即将达峰，下游产品盈利低迷 - **论据**：电动汽车普及冲击汽油消费，过去几年新增烯烃装置致供应压力大，正消耗过剩供给[1][8] 美国页岩油生产 - **观点**：美国页岩油生产增速或放缓，供给端未来 3 - 4 年内可能回落 - **论据**：低油价和成本上升使增产意愿下降，页岩气田进入中后期气量增加，高峰期已过[1][9] 美国原油产量 - **观点**：美国原油产量恢复到高位，但页岩油生产成本显著高于以往 - **论据**：产量从 1000 亿桶恢复到超 1300 亿桶接近 1400 亿桶，主要得益于二叠纪盆地，北美其他地区油气田当量水平下滑，成本上升因资源品位下降、通胀及财务成本增加[10] OPEC 增产及影响 - **观点**：OPEC 近期增产超预期，实际执行力可能一般，维持油价是重要政治目标，短期内会配合市场或政治目的调整 - **论据**：若 8、9 月完成额外增产计划将恢复减产目标，70 美元左右油价较坚挺[3][11] 地缘政治对油价影响 - **观点**：地缘政治因素持续对全球原料供给造成影响 - **论据**：伊朗、委内瑞拉局势不稳定，俄乌冲突使俄罗斯本土油气开采受阻，欧美石油服务公司不在俄勘探生产[12] 全球燃料需求 - **观点**：全球燃料需求预计保持稳定增长，每年增长 70 万至 100 万桶 - **论据**：基于拉美及欧美国家需求稳步提升[3][13] 行业展望及投资主线 - **观点**：2025 年乙烯行业异常提升，26、27 年增速显著下滑，投资自下而上逻辑更适用 - **论据**：24 年底推迟至 25 年的多项投产项目使 2025 年乙烯行业提升，需观测实际投产节奏及需求端配合，推荐宝丰能源、卫星化学等公司[3][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年中期策略建议重点关注油服板块的高质量成长、高质量增长板块、成长股、煤炭和设备周期股以及高股息板块，这些领域具备良好投资潜力[21] - 关注高端材料进口替代领域的阿克利公司，其 COC 领域已量产待订单兑现，PUE 领域进展快，预计 2025 年 9 月底前投产 POE 二项目，10 月底前投产 27000 吨项目[18] - 关注梅花宫设备领域的 3D 股份和航天工程，航天工程是宝丰能源核心供应商，在航天炉工艺上有较强壁垒[19] - 关注港股和 A 股中的三桶油，海油和石油公司股息率相对较高，天然气及加油站板块可能对冲油价波动影响[20]

铜陵铜产业概况 - 铜陵是中国铜工业重镇，去年铜基新材料产业产值超700亿元 [2] - 铜陵精达特种电磁线股份有限公司是全球电磁线市场领导者，市场份额达35% [4] - 铜陵有色金属集团金冠铜业分公司是全国规模最大的单体矿铜冶炼工厂 [9][21] 精达股份业务与技术 - 公司生产直径仅0.018毫米的漆包线（头发丝1/20粗细），可承受300℃高温和3万伏电压 [4] - 产品应用于新能源汽车、航空航天、高铁、家用电器等领域 [7] - 正在研发用于智能机器人等未来产业的新产品 [13] - 实验室与车间联动，推动新质生产力产业化落地 [7][23] 金冠铜业运营亮点 - "双闪"精炼车间铜水温度达1300℃ [5] - 通过智能化改造实现降本增效、节能降碳 [9][21] - 采用绿色炼金术，成为全球单体产铜标杆 [21] 产业链升级方向 - 铜陵正推动铜产业从传统冶炼向全产业链跃迁 [2] - 企业通过技术创新实现产品高端化（如电磁线）和智能化生产（如铜冶炼） [4][9] - 产业链覆盖从原材料到高附加值终端产品的完整链条 [2][7]

零碳园区建设政策核心要点 政策背景与目标 - 国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局联合发布《关于开展零碳园区建设的通知》，旨在支持有条件的地区率先建成零碳园区，推进园区低碳化改造，助力实现碳达峰碳中和目标 [2] - 政策通过资金支持、审批创新、要素保障等多项措施，推动园区用能结构转型、节能降碳、产业结构优化等八大重点任务 [2][3][4][5][6] 重点任务 能源结构调整 - 加强园区及周边可再生能源开发，配置储能资源，发展绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力供应模式 [2] - 探索氢电耦合、生物质能、核能、光热、地热等清洁能源利用，推动供热系统低碳化 [2] 节能与产业优化 - 推动园区建立用能及碳排放管理制度，淘汰落后产能，支持企业建设极致能效工厂、零碳工厂 [3] - 鼓励园区布局低能耗、高附加值新兴产业，发展"以绿制绿"模式，支持高载能产业向资源保障区域转移 [3] 基础设施与技术应用 - 优化园区电力、热力、氢能等基础设施，推动新建建筑按超低能耗标准建造，完善绿色交通设施 [3][4] - 支持园区与企业、科研机构合作，推广低碳技术示范应用，形成商业化技术解决方案 [4] 管理与创新 - 建设能碳管理平台，强化用能负荷监控与调配能力，支持碳排放核算、多能协同等工作 [4] - 鼓励园区以虚拟电厂形式参与电力市场，提高资源配置效率 [5] 保障措施 - 国家统筹资金支持，鼓励地方政府通过专项债券、政策性银行信贷、企业债券等渠道融资 [6] - 简化审批流程，对多能互补项目实行"一个窗口"审批，创新节能审查和碳排放评价模式 [6] - 加强用地用海要素保障，优先支持新能源电源、供电设施等新建项目 [6] 组织实施 - 国家发展改革委牵头推进，工业和信息化部指导工业园区改造，国家能源局推动绿色能源供给体系建设 [7] - 各地区可推荐不超过2个园区申报国家级零碳园区，需提交建设方案并于2025年8月22日前完成报送 [7][8] - 建设期满后通过评估验收的园区将获国家级零碳园区认证，相关经验将作为行业低碳化改造参考 [8]

零碳园区建设政策核心要点 政策背景与申报要求 - 国家发改委等三部门联合启动国家级零碳园区申报，首批名单将基于产业代表性、综合示范性、碳减排潜力等审核确定，各地区推荐数量不超过2个，申报截止日期为8月22日[1][15] - 建设主体需为省级及以上开发区（含新兴产业/高新技术园区），建设范围可为园区整体或"园中园"，后者需明确边界并由管理机构负责[3][20] - 申报园区需具备能耗与碳排放统计基础，且3年内无重大安全或环境事故[4][5][20] 重点任务与技术创新 - **用能结构转型**：要求园区加强可再生能源开发（风电、光伏等），配置储能资源，发展绿电直连、增量配电网模式，绿电直接供应比例不低于50%，探索氢电耦合与生物质能替代[1][9][37] - **节能降碳**：推动企业能效诊断、淘汰落后产能，建设零碳工厂，要求单位能耗碳排放≤0.2-0.3吨/吨标准煤（按能耗规模分级）[9][28] - **多能协同**：鼓励虚拟电厂参与电力市场，支持氢能、核能、地热等清洁供热，工业余热利用率需≥50%[2][9][28] 支持政策与资金保障 - 国家统筹现有资金渠道，地方政府可通过专项债券支持项目，政策性银行提供中长期信贷，允许企业发行绿色债券[6][13] - 简化审批流程，对多能互补项目实行"一个窗口"审批，创新区域节能审查模式，强化用地用海要素保障[6][13] 零碳园区建设实施框架 申报与评估流程 - 申报需提交建设方案，包含能源消费、碳排放现状及未来趋势分析，重点项目清单（名称、投资规模、周期等）[22][24] - 验收采用"核心指标+引导指标"体系，核心指标不达标则无法通过验收，引导指标包括清洁能源占比≥90%、工业固废利用率≥80%等[28][30] 技术路径与产业协同 - 要求园区布局低能耗高附加值产业，推动"以绿制绿"模式，高载能产业向资源富集区转移集聚[10] - 支持产学研合作，建设能碳管理平台，实现碳排放实时监测与多能协同调控[11][12] 碳排放核算方法 - 核算范围涵盖能源活动（化石燃料燃烧、电力热力间接排放）和工业过程（水泥、钢铁等）碳排放，电力排放因子按来源区分（绿电为0，化石电力为0.8325kgCO2/kWh）[33][34][37] - 工业过程碳排放按产品产量×排放因子计算，允许采用质量平衡法补充核算[41][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面，下半年需求顺周期偏弱，政策“易松难紧” 7月关注政策预期，宏观偏暖；7 - 9月政策未明显转松，美国有流动性风险和“对等关税”威胁，宏观有压力；9月后关注扩财政和通胀传导 [8][28][29] - 中观层面，可关注钢铁、炼油等行业综合整治“内卷式”竞争情况 [9] - 微观层面，海外关注货币主导通胀预期，美联储重启宽松周期时，黄金、原油、有色受益；国内关注供给侧政策，减产明显板块涨幅大、产业利润改善，中下游受益更明显，本轮关注黑色板块、新能源金属等 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观：需求顺周期偏弱，政策“易松难紧” - 需求方面，下半年全球顺周期需求下行，中美库存周期转入去库，本轮去库或延续至2025年底，美国过去三轮平均去库时长14.6个月；设备投资周期仍偏弱，美国制造业回流未体现，中国设备投资回升持续性待考 [14][17] - 政策方面，全球货币“易松难紧”，中美共振扩财政；国内财政、货币双管齐下，“市场底”明确 [20][21] - 关税方面，全球民粹主义风波不断，特朗普发出关税威胁，美与主要贸易伙伴谈判进展不一 [25] - 下半年推演，7月关注政策预期和美联储超预期降息可能；7 - 9月美国有流动性风险和“对等关税”威胁；9月后关注扩财政和通胀传导 [28][29][30] 中观：通胀预期的兑现路径探讨 - 通胀预期方面，美国“大漂亮”法案通过使政策转向“易松难紧”，国内中央财经委会议使市场通胀交易升温，但海外美联储重启宽松不顺畅，国内需等行业压产细节政策确定通胀交易主线 [32] - 内卷式竞争整治方面，可关注钢铁、炼油等行业，涉及节能降碳政策文件和行业自律行动，“内卷式”竞争有多种形成原因和整治思路 [9][35][36] 近两年综合整治“内卷式”竞争的政策思路 - 政策文件方面，有《2024—2025年节能降碳行动方案》《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》等 [35] - 行业自律方面，汽车、光伏玻璃、钢铁、水泥等行业开启限产/减产或行业自律性倡议等行动 [35] 商品：关注超跌板块和供给受限板块 - 资本开支方面，有色放缓，黑色、化工、能源增长，农产品单产和种植面积有瓶颈；原油资本开支增长，2024年全球石油公司资本开支预计达5258亿美元，较2023年增长4%；工业金属资本开支收缩后回升，黑色有分化，有色部分扩张斜率不同，化工整体扩张 [42][43][45] - 类滞胀情境方面，海外宏观情境类似“类滞胀”，历史类滞胀阶段资产分化严重，上涨概率约50%，受阶段分化和驱动因素影响 [54] - 2015年供给侧改革复盘方面，提出“供给侧结构性改革”和“三去一降一补”任务，煤炭、钢铁去产能持续三年左右，供给侧减产明显板块涨幅大，产业利润改善，中下游受益更明显 [61][62]