落后产能

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钢铁行业动态点评:落后产能退出预期再起,重视钢铁板块投资机会
光大证券· 2025-07-03 19:43
报告行业投资评级 - 钢铁行业投资评级为增持(维持) [7] 报告的核心观点 - 中央财经委强调推动落后产能有序退出,钢铁板块盈利和PB有望修复到历史均值水平,推荐柳钢股份、三钢闽光等多只钢铁股 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议强调推进全国统一大市场建设,治理企业低价无序竞争,推动落后产能有序退出;7月2日Mysteel调研“唐山7月4 - 15日烧结机限产30%”传闻,约半数钢厂称收到通知,多数钢厂认为大概率有 [1] 2025年国内钢材供需情况 - 2025年国内钢材需求、净出口量或同比减少0.34亿吨,内需方面预计需求量约8.50亿吨,同比-1.5%,减少0.13亿吨;净出口方面预计降至2023年水平,同比-0.21亿吨 [2] - 2025年1 - 5月粗钢产量4.32亿吨,同比-1.59%,减少698万吨,湖北、广东、河北产量同比减少最多,四川增量居首 [2] 落后产能退出对行业利润的影响 - 2025年1 - 5月中国黑色金属冶炼和压延加工业利润总额316.90亿元,同比扭亏为盈;1 - 6月钢铁行业综合毛利润281元/吨,同比+52.45%,落后产能有序退出有望使行业毛利进一步修复 [3] 历史政策回顾 - 2016年出台化解过剩产能意见,要求不得备案新增产能项目,提出未来5年化解1亿 - 1.5亿吨过剩产能目标,实施产能置换,取缔“地条钢”后普钢指数上涨33%,沪深300指数上涨2% [4] - 2020年工信部提出压缩粗钢产量,确保同比下降,2021年2月10日 - 3月15日普钢指数上涨35%,沪深300指数下跌13% [4] 普钢板块估值情况 - 截至7月2日,普钢板块PB_LF为0.83,较2013年以来均值还有23%空间,较2017、2021年高点分别还有112%、95%空间;其相对于沪深两市PB_LF的比值为0.52,较2013年以来均值还有2%空间,较2017、2021年高点分别还有57%、46%空间 [5]
硅供应收缩预期强化,新能源金属价格再度走强
中信期货· 2025-07-03 14:29
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央财经会议重提有序淘汰落后产能,投资者对硅供应端收缩预期增强,新能源金属价格大幅上涨;中短期供应端收缩预期强化,工业硅和多晶硅价格上涨对碳酸锂有正面提振,操作上以宽跨式期权押注波动为宜;长期低价或加快国内自主定价品种产能出清,碳酸锂若锂矿无实质性减产,长期过剩问题将限制价格上方高度 [2] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 信息分析:截至7月2日,通氧553华东8500元/吨,421华东8800元/吨;百川国内库存437500吨,环比-0.2%;5月国内工业硅月产量30.8万吨,环比+2.3%,同比-24.6%;5月工业硅出口55652吨,环比-8.0%,同比-22.5%;5月新增光伏装机量92.9GW,环比+105.5%,同比+388.0%;7月1日中央财经委强调治理企业低价无序竞争,推动落后产能退出 [5] - 主要逻辑:西北大厂减产提升价格支撑,若减产范围扩大7月供需有望改善;西南丰水期复产进度慢,价格回升部分硅厂复产;需求端偏弱,多晶硅开工回升拉动有限,有机硅产业链亏损,铝合金需求平稳;本周社会库存小幅去化,后续供应或恢复,库存有累积可能 [5] - 展望:基本面过剩格局未改,价格上行受政策预期驱动,后续硅价整体表现为震荡 [5][6] 多晶硅 - 信息分析:N型复投料成交均价为3.47万元/吨,环比回升0.87%;广期所多晶硅仓单数量增加180手;5月我国多晶硅出口量环比回升66.2%,同比下降30%,进口量环比减少16.9%;2025年1 - 5月光伏新增装机量同比+150%;人民日报和中央财经委提及破除“内卷式”竞争 [6][7] - 主要逻辑:中央财经委提及治理低价竞争,多晶硅期货价格涨停;供应端短期产量低位,预计6 - 7月产量回升至10万吨以上,中长期关注反内卷政策对供应的影响;需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求,后续需求有阶段性走弱风险 [8] - 展望:下半年需求有走弱风险,反内卷政策使供应端波动大,价格整体表现为宽幅震荡 [8] 碳酸锂 - 信息分析:7月2日,碳酸锂主力合约收盘价+1.88%至6.396万元,合约总持仓-2761手;SMM电池级和工业级碳酸锂现货价格均+350;同花顺锂辉石精矿平均价折碳酸锂6.07万元/吨;当日仓单+240吨;中矿资源拟对年产2.5万吨锂盐生产线技改,停产6个月 [9] - 主要逻辑:市场情绪好,需求排产预期好,仓单不高价格短期走强;供应端国内锂矿产量增长,进口锂盐有下降预期;需求端1 - 6月正极材料增长,7月淡季但需求排产预期好;社会库存累库,仓单库存去化,交仓意愿不强;建议暂时观望或反弹后逢高沽空 [9] - 展望:供需维持过剩,短期仓单减少支撑价格,预计价格维持震荡 [9]
甲醇日报:港口累库速率放缓,但基差仍在回落-20250703
华泰期货· 2025-07-03 13:49
报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 伊朗装置逐步复工,港口累库速率放缓但基差持续走弱,后续到港压力仍存且MTO装置7月有检修意向,港口处于短期累库周期;内地煤头甲醇开工偏高,但传统下游韧性足,工厂库存无压力;7月1日中央财经委员会会议提到推动“落后产能有序退出”,但暂无具体文件,需密切关注 [3] - 策略为9 - 1跨期价差逢高做反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表,资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][23] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表,资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [27][28][32] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表,资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [35][36][38] 地区价差 - 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表,资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [40][46][49] 传统下游利润 - 涉及山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表,资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [50][56][58]
供给扰动升温,???幅反弹
中信期货· 2025-07-03 11:32
报告行业投资评级 报告对各品种展望多为震荡,包括钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、硅锰、硅铁等品种 [9][10][11][12][13][14][16][18] 报告的核心观点 - “反内卷”成近期盘面主导逻辑,现货基本面尚可背景下盘面近期易涨难跌,后续关注政策落实及淡季需求是否如期转弱 [7] - 中央会议释放积极信号,供给端利好使盘面上涨,带动市场情绪改善,但淡季钢材供需环比走弱,基本面矛盾暂不明显 [9] - 宏观情绪转暖,铁矿供需矛盾不突出,市场对后续需求刺激政策出台预期加强,矿价震荡上行 [2][9] - 废钢供需均边际转弱,自身驱动不足,预计后市价格震荡 [10] - 焦炭受宏观利好消息影响,盘面震荡偏强,但成本支撑力度存疑,下游刚需有弱化预期,预计短期盘面震荡运行 [11][12] - 焦煤现货稳中偏强,盘面全线飘红,但供应端阶段性扰动难持续,淡季下游刚需下滑,价格上涨空间有限,预计短期盘面震荡运行 [13] - 玻璃淡季需求下行,反内卷情绪升温使盘面大幅反弹,短期现货偏强,中期观察下游需求能否被带动,预计维持震荡 [14] - 纯碱长期过剩格局难改,短期反内卷情绪带动盘面上涨,正反馈后仍面临过剩问题,建议企业抓住短期正反馈套保空间,预计短期震荡,长期价格中枢下行 [14][16] - 硅锰政策预期升温,期价震荡上行,但政策对供应端干扰预计有限,供需缺口趋于收窄,价格上行有阻力,预计短期盘面震荡运行 [16] - 硅铁政策预期使盘面强势拉涨,但政策对当下行业开工约束有限,供需缺口有回补可能,价格上行驱动不足,预计短期盘面震荡运行 [18] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 小样本钢企铁水微降,短期无大幅下行驱动,到港环比下降叠加需求高位,港口小幅去库,虽前期海外矿山冲发运将使矿石有阶段性小幅累库预期,但幅度有限,整体供需矛盾不突出,宏观端消息对铁矿基本面实质影响有限,但市场对后续需求刺激政策出台预期加强,铁矿盘面震荡上行 [2] 碳元素方面 - 煤矿供应端回升缓慢,甘其毛都口岸通关延续低位,蒙煤三季度坑口长协价格将下调,澳煤价格倒挂;需求端焦炭产量稳中略降,成本抬升压缩焦企利润,焦企开工有下降预期;库存端短期焦煤刚需仍存,下游采购积极性提升,焦煤成交好转,上游煤矿持续去库;综合来看,煤矿复产进行时,供应端阶段性扰动难持续,淡季下游刚需下滑,矿端去库压力仍存,双焦价格上涨空间有限 [3] 合金方面 - 硅锰开工有回升预期,钢材产量高位持续性存疑,供需缺口趋于收窄,价格上行有阻力,但港口矿价走势偏强,成本支撑下价格下方空间有限,短期预计盘面震荡运行;中央财经委员会提出治理低价无序竞争,市场对产能过剩品种供应收缩预期升温,硅铁盘面强势拉涨,但近几年硅铁落后产能不断淘汰,政策对当下行业开工约束有限,当前供需关系健康,但后市供需缺口有回补可能,价格上行驱动不足,成本支撑下短期预计盘面震荡运行 [3][6] 玻璃方面 - 淡季需求下行,深加工需求环比走弱,上游库存累积,沙河产销一般,以刚需为主;供应端有3条产线待出玻璃,近期有一条产线计划复产,供给端压力仍存;上游小幅去库,自身矛盾不突出,市场情绪扰动多;近期反内卷情绪升温,市场对供应端减产担忧回升,盘面大幅上涨可能拉出期现正反馈,短期现货偏强,中期观察下游需求能否被带动 [6][14] 纯碱方面 - 供应端产能未出清,长期压制存在,产量高位运行,供给压力仍存,短期减量企业或增加;需求端重碱预计维持刚需采购,浮法日熔预期增长,但市场传光伏行业反内卷,预期日熔大幅减量,当前光伏日熔已有小幅下滑,重碱需求走平,需求预期偏弱,轻碱端下游需求弱,厂家持续降价;情绪干扰盘面,长期过剩格局难改,短期反内卷情绪升温带动盘面上涨,正反馈后仍面临过剩问题,建议企业抓住短期正反馈套保空间 [14] 钢材方面 - 中央会议释放积极信号,盘面表现强势,中央财经委员会强调推动落后产能有序退出,唐山区域传言减排限产,供给端利好;盘面上涨带动市场情绪改善,刚需低价拿货,投机情绪好转,但现货跟涨后成交放缓;淡季深入,钢材整体供需环比走弱,五大材总库存小幅累积,但螺纹库存去化,整体基本面矛盾暂不明显;唐山减排影响有限,短期铁水难大幅下行,炉料支撑仍存,但淡季需求预期不佳,基本面边际走弱,预计盘面短期震荡运行 [9] 铁矿方面 - 港口成交106(+0.2)万吨,掉期主力94.3(+1.1)美元/吨,PB粉712(+11)元/吨,巴混739(+10)元/吨,折盘面756元/吨;巴混09基差33元/吨,01基差59元/吨,05基差76元/吨;卡粉 - PB价差95(-2)元/吨,PB - 超特粉价差111(+3)元/吨,PB - 巴混价差 - 27(+1)元/吨;昨日现货市场报价上涨6 - 12元/吨,港口成交增加;本周海外矿山发运和45港口到港量环比下降,供应端压力小;需求端钢企盈利率保持高位,小样本钢企铁水微降,短期无大幅下行驱动;到港环比下降叠加需求高位,港口小幅去库;虽前期海外矿山冲发运将使矿石有阶段性小幅累库预期,但幅度有限,整体供需矛盾不突出;宏观端消息对铁矿基本面实质影响有限,但市场对后续需求刺激政策出台预期加强,矿价震荡上行 [9] 废钢方面 - 华东破碎料不含税均价2098(+1)元/吨,华东地区螺废价差925(+30)元/吨;上周螺纹表观需求微增,产量连续两周增加而库存持续去化,淡季需求有一定韧性,自身矛盾不突出,但市场对淡季需求预期悲观,盘面价格承压;供给端昨日到货量降至偏低水平;需求端西南地区因电费调整降低开工市场,电炉日耗减少,高炉铁水产量微幅增加,长流程废钢日耗增加,长短流程废钢总日耗下降;库存方面本周日耗下降,厂库小幅累积,同比略高;废钢供需均边际转弱,自身驱动不足,预计后市价格震荡 [10] 焦炭方面 - 受宏观利好消息影响,市场情绪提振,盘面震荡偏强,日照港准一报价1170元/吨(+ 0),09合约港口基差 - 184元/吨( - 54);供应端受原料价格反弹影响,焦炭成本攀高,部分企业陷入亏损,叠加部分区域环保影响,产量稳中略降,焦企库存逐渐消耗,但绝对库存水平仍处同期高位;需求端短期铁水刚需支撑仍存,但河北部分钢厂收到限产通知,七月部分企业有检修计划,铁水产量或回落;焦企库存有待消化,短期刚需仍存,但需求支撑有转弱预期,预计短期盘面震荡运行 [11][12] 焦煤方面 - 中央会议释放积极信号,盘面全面上涨,介休中硫主焦煤930元/吨(+ 0),乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤934元/吨(+ 0);供应端山西吕梁中阳地区部分煤企旗下矿井因更换工作面及设备更换等原因预计停限产15 - 30天,主产地前期其他停减产煤矿陆续恢复,整体供应端回升缓慢;进口端甘其毛都口岸通关延续低位,蒙煤三季度坑口长协价格将下调,市场成交一般,澳煤价格倒挂;需求端焦炭产量稳中略降,成本抬升压缩焦企利润,焦企开工有下降预期;库存端短期焦煤刚需仍存,下游采购积极性提升,焦煤成交好转,上游煤矿持续去库;煤矿复产进行时,供应端阶段性扰动难持续,淡季下游刚需下滑,矿端去库压力仍存,价格上涨空间有限,预计短期盘面震荡运行 [13]
建信期货焦炭焦煤日评-20250703
建信期货· 2025-07-03 09:49
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月2日焦炭、焦煤期货主力合约2509再度走高,焦炭2509合约创5月20日以来新高;政策消息面使国内相关商品市场明显反弹,但短期内若无具体措施落地,市场可能回到旧逻辑框架;投资者需理性看待本轮涨价,可阶段性跟随,规避追高,等待回调机会 [5][10] 各部分总结 行情回顾与后市展望 现货市场动态与技术面走势 7月2日,焦炭、焦煤期货主力合约2509走高;焦炭2509合约日线KDJ指标由死叉转为金叉,焦煤2509合约日线KDJ指标走势分化,有金叉趋势,二者日线MACD红柱转为放大;准一级冶金焦平仓价格指数部分地区持平,低硫主焦煤汇总价格部分地区有涨幅 [5][8] 后市展望 政策消息面,7月1日中央财经委第六次会议内容被市场解读为将出台严格限产措施,导致国内相关商品市场反弹;供需基本面,钢材、焦炭、焦煤市场供需基本面矛盾不大,低库存被作为叙事,但若无具体措施落地,市场可能回到旧逻辑;投资者应理性看待本轮涨价,规避追高,等待回调机会 [10] 行业要闻 - 7月1日中央财经委员会第六次会议召开,强调推进全国统一大市场建设等多项内容 [11] - 2025年1 - 5月,主要用钢行业运行呈现分化态势,建筑业延续下行趋势,制造业各行业出现分化 [11] - 7月2日,中国水泥协会发文推动水泥行业高质量发展 [11] - 陕煤集团2025年重点项目投资完成进度超计划 [11] - 淖柳公路进行扩能改造,预计2025年10月底完成,将提升通行能力,缓解煤炭运输压力 [12] - 6月25日,晋能控股煤业集团成功发行科技创新债券 [12] - 今年LNG船将迎来交付高峰,中船集团沪东中华预计交付10艘以上 [12] - 2025年上半年,上海洋山深水港集装箱吞吐量创历史纪录 [12] - 沙特6月原油出口量增加 [13] - 特朗普表示不考虑延长贸易协议谈判截止日期 [13] - “跨几内亚铁路”正线有砟轨道全线铺通,西芒杜项目计划2025年底投产 [13] - 俄罗斯计划2025年维持对华煤炭出口量在1亿吨左右 [13] - 2025年5月,土耳其煤炭进口总量创历史同期新高 [13] 数据概览 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、洗煤厂产量与开工率、洗煤厂原煤与精煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与9月合约基差、临汾低硫主焦煤与9月合约基差等数据图表 [15][19][23][26][27][30]
黑色建材日报-20250703
五矿期货· 2025-07-03 09:46
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消息催化及低库存或使成材价格上涨,后续关注政策、需求及成本端影响 [3] - 铁矿石供需无显著矛盾,价格难走出单边趋势,短期宽幅震荡 [6] - 锰硅、硅铁、工业硅受政策影响市场多头情绪强,操作需谨慎 [8][12][10][13] - 玻璃盘面价格反弹,空单规避观望;纯碱跟随玻璃反弹,中期供应宽松、库存压力大 [15][16] 各目录总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3065元/吨,涨62元/吨(2.064%),注册仓单25270吨,持仓量222.6379万手;现货天津汇总价3160元/吨,上海汇总价3150元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3191元/吨,涨55元/吨(1.753%),注册仓单66078吨,持仓量159.5758万手;现货乐从汇总价3210元/吨,上海汇总价3220元/吨 [2] - 传闻京津冀将限产,唐山钢厂有减产预期致盘面价格涨幅明显;螺纹钢表观需求持平,去库放缓;热轧卷板产量回落,库存累积 [3] 铁矿石 - 主力合约(I2509)收至722.50元/吨,涨1.98%(14.00),持仓64.79万手;现货青岛港PB粉715元/湿吨,基差34.94元/吨,基差率4.61% [5] - 商品市场氛围偏强,铁矿石发运量和到港量环比回落,铁水产量常规波动,终端需求中性,港口疏港量及库存回升,钢厂进口矿库存回落 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力(SM509合约)收涨1.99%,报5726元/吨;现货天津6517锰硅报价5630元/吨,升水盘面94元/吨 [8] - 硅铁主力(SF509合约)收涨3.15%,报5436元/吨;现货天津72硅铁报价5450元/吨,升水盘面14元/吨 [9] - 市场对政策表态乐观,但与2015年供给侧改革类比存疑,操作需谨慎 [10] 工业硅 - 期货主力(SI2509合约)收涨5.73%,报8210元/吨;现货华东不通氧553报价8350元/吨,升水140元/吨;421报价8950元/吨,贴水60元/吨 [12] - 市场对政策表态乐观,但与2015年供给侧改革类比存疑,操作需谨慎 [13] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1130元,华中报价1030元,产销提振,库存环比降0.96%,空头大幅减仓,政策推动盘面反弹,空单规避观望 [15] - 纯碱现货价格1220元,部分企业降价,库存增0.11%,需求回落,检修增加,供需边际改善,中期供应宽松、库存压力大,跟随玻璃反弹 [16]
宝城期货螺纹钢早报-20250703
宝城期货· 2025-07-03 09:21
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱,关注MA60一线支撑,核心逻辑是政策利好发酵,钢价再度走强 [2] - 落后产能退出政策预期提振商品市场情绪,黑色金属集体回升,但螺纹钢基本面延续季节性弱势,供应增加、需求不佳,钢价继续承压,上行驱动不强,短期乐观情绪支撑下预计钢价震荡偏强运行,关注今日钢联公布的产销数据情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱,关注MA60一线支撑,核心逻辑是政策利好发酵,钢价再度走强 [2] 行情驱动逻辑 - 落后产能退出政策预期提振商品市场情绪,黑色金属集体回升 [3] - 螺纹钢基本面延续季节性弱势,建筑钢厂提产,周产量持续增加,供应压力有所回升 [3] - 螺纹需求表现不佳,高频需求指标低位偏弱运行,淡季需求特征明显,弱势需求仍易抑制钢价 [3] - 得益于供应政策预期提振,钢材期价震荡走高,但螺纹钢供应在增加,而需求表现不佳,基本面延续季节性弱势,钢价继续承压,上行驱动不强,短期乐观情绪支撑下预计钢价震荡偏强运行,关注今日钢联公布的产销数据情况 [3]
华联期货:不锈钢社会库存持续累积
期货日报· 2025-07-03 08:13
不锈钢市场供需分析 - 2025年5月国内不锈钢粗钢产量346.29万吨环比减少1.14%同比增加4.9% 1-5月累计产量1648.43万吨同比增加10.15% [1] - 6月排产量336.23万吨环比下降2.91% 7月排产量316.55万吨环比下降9.58万吨 其中200系产量102.19万吨环比降1.62% 300系154.27万吨环比降4.94% 400系60.09万吨环比增0.19% [1] - 5月全国不锈钢表观消费量290.93万吨同比增4.4% 1-5月表观消费量1393.84万吨同比增5.68% [2] 库存与进出口情况 - 全国不锈钢社会总库存115.44万吨环比降0.3% 其中冷轧库存62.22万吨环比降2% 热轧库存53.22万吨环比增1.82% [2] - 1-5月不锈钢进口总量71.8万吨同比降26.5% 出口总量211.01万吨同比增10.5% 净出口139.2万吨同比增49.2% [3] - 对越南/印度等东南亚国家出口占比超50% 可能受美国关税政策影响 [3] 成本与利润分析 - 6月底304热轧外购高镍铁工艺利润率-2.44% 废不锈钢利润率-0.68% 自产高镍铁利润率-7.88% 低镍纯镍工艺利润率-21.57% [3] - 镍铁招标价940元/镍 Mysteel镍铁价格指数920元/镍 5月镍生铁进口量9.77万吨 1-5月累计进口52.3万吨同比增23.7% [4] - 铬矿价格下跌使铬铁成本支撑走弱 南方进入丰水期电价优势拖累铬铁价格 [4] 市场展望 - 上半年供给增速大于需求增速 进出口数据边际走弱 需关注全球贸易谈判影响 [4] - 市场价格与成本倒挂 短期减产或推动价格反弹 但长期减产趋势未形成 [3][4] - 全球落后产能出清后 主产国话语权提升可能带来做多机会 [4]
周期论剑|重申布局周期的弹性与价值
2025-07-02 23:49
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:钢铁、有色金属、煤炭、工程机械、水泥、地产、石化 - **公司**:宝钢、华菱钢铁、中信特钢、新钢股份、方大特钢、柳钢股份、锡业股份、兴业银锡、华锡有色、洛钼、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、广盛、盛河北西、慈才、中西、中国神华、陕西煤业、中煤能源、三一、中联、徐工、柳工、山推、恒立液压 纪要提到的核心观点和论据 1. **中央财经委政策** - **重要性**:会议一年召开一到两次,聚焦中长期经济话题,提出的重点工作成经济工作重心,如2024年初会议推动设备更新等政策补贴和投资机会[2] - **治理低价无序竞争**:是全国统一大市场建设重要内容,规范企业和政府行为,反映决策层对低价竞争不满,是经济治理重要议题[3][4] - **政策变化**:价格调控从管高价转向管低价,发展从规模扩张转向高质量,思路从反垄断转向治理无序竞争,应对总需求不足和低价竞争[5] 2. **钢铁行业** - **需求端**:地产拖累减弱,2025年前四五月粗钢总需求正增长;制造业需求占比超50%;出口超预期,直接和间接出口增长,需求周期触底[15][16] - **供给端**:全行业上市公司平均净利润转负三年,40%亏损面,资产负债表和现金流恶化,供给收缩;唐山等地有限产预期,产量缩减[17] - **原材料价格**:焦煤焦炭价格下行,长协价格下降;未来宝武项目投产影响铁矿供需,价格中枢下移,利润留存增厚[18] - **钢价走势**:未来几年探底回升,需求触底、供给收缩、成本下移,行业进入上行期[19] - **推荐标的**:头部高分红红利标的宝钢等;腰部公司新钢股份等;弹性标的柳钢股份[20] 3. **有色金属市场** - **趋势**:关注资源稀缺性、中美流动性共振降息周期、科技周期需求属性 - **投资建议** - **锡**:瓦房复产致供给增10%,但资源稀缺,使用年限不到11年;科技应用拉动需求,产业链库存低,推荐锡业股份等[21][22] - **铜**:2025下半年美国降息,中美流动性共振等推动铜价冲击新高,推荐洛钼等[22] - **稀土磁材**:6 - 7月消耗库存,7月中下旬或变迁,内盘上涨前布局阿尔法标的,推荐广盛等[22] 4. **煤炭市场** - **现状及趋势**:价格见底,日耗攀升煤价上涨;上半年压力大已过,三产用电与GDP 1:1;新政降新能源装机收益率,煤炭板块企稳上行可期[23][24] - **新疆煤炭**:未来增量或减弱,影响国内新增产能地区,基本面现拐点[25] - **市场问题**:动力煤有自发性减产,焦煤焦炭过剩压力大,反内卷政策确认价格底部,弹性受外蒙影响[26] - **焦炭价格**:国内供给收缩明显,价格弹性比焦煤明显,需跟踪[27] - **推荐企业**:红利龙头中国神华等,底部已现需跟踪[28] 5. **工程机械行业** - **行业内卷**:违约率高,主机厂提价失败,小挖价格降半,装载机毛利率降低[29] - **改善迹象**:龙头企业提价助利润改善,不健康经营难持续,盈利将改善[30] - **数据及预期**:6月发货数据同比持平或微增,环比改善;全年内销增速15% - 20%,下半年个位数[31] - **出口端**:表现超年初预期,东南亚及欧洲拉动需求[32] - **盈利影响**:内销下滑关注外销,外销支撑整体利润增长,处于温和复苏前期[33] - **周期性增长**:增长趋势持续三到五年,主机厂有配置价值,零部件企业业绩将跟上,推荐主机厂和恒立液压[34][35] 6. **水泥行业** - **限产政策**:7月协会推动限产,从环保合作和试点项目入手,提升熟料产能利用率,改善行业盈利能力[36] 7. **地产业** - **供给侧改革**:国家选优秀公司,一二线拿地报表修复;四季度是高点,二三季度风险低,三季度或有超预期政策对冲,板块收益跑赢市场[37] 8. **石化行业** - **供给端改革**:鼓励先进新材料项目,保持炼油能力红线,小型炼厂整合,提升竞争力[38] - **公司侧改革**:淘汰小乙烯装置,发展气头和轻质化原料路线,转向先进新材料生产[39] - **发展趋势**:油价中枢下移,缓解中下游成本压力,需求改善,中下游企业有配置价值[40] - **环保要求**:体现在能耗、环保、碳排放指标,新上项目改造升级,设红线规划发展[41] 其他重要但可能被忽略的内容 - 工程机械行业协会屡次禁止零首付及恶性竞争,但从2018 - 2021年小挖价格仍下降一半,装载机毛利率大幅降低,凸显行业内卷严重[29] - 煤炭市场中新疆因统战部长调任可能带来经济发展战略调整,不仅涉及煤炭,还包括原油等领域[24]
冠通每日交易策略-20250702
冠通期货· 2025-07-02 19:06
地址:北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层(100020) 总机:010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期:2025 年 7 月 02 日 热点品种 碳酸锂: SMM 电池级碳酸锂均价 6.165 万元/吨,环比上一工作日上涨 350 元/吨;工业级 碳酸锂均价 6.005 万元/吨,环比上一工作日上涨 350 元/吨,碳酸锂现货成交价 格重心呈现震荡上行。基本面来看,供给端上游挺价,锂辉石价格处于上涨趋势 中,国内碳酸锂周度产量上行,盐湖提锂及云母提锂成本及产量均上行,5 月进 口碳酸锂数量环比走弱,其中智利进口数量下降较少,主要还是由于国内需求订 单的减弱,下游需求端来看,下游高价接受意愿不足,受原料碳酸锂价格上涨的 刺激,磷酸铁锂及三元材料价格均上行,但目前电池厂需求较稳定,开工情况环 比变动幅度不大,整体来看,碳酸锂产能宽松,近期关于"无序竞争"和"落后 产能有序退出"对于盘面情绪影响较大,行情上行,但基本面暂无支撑,上行空 间有限。 豆粕: 豆粕主力 09 合约今日盘面低开后持续震荡,收盘跌幅-0.57%。国际方面,美国 参议院最新税收法案提出,将禁止使用北美以 ...