gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年06月09日 (原油) 上周国际油价反弹，布伦特08合约涨6.45%。中美元首电话会结果偏利好，本周中美经贸磋商机制 首次会议将在英国举行,若会议延续乐观信号将弱化贸易战对经济的负面影响。上周五美国5月非农 就业数据略好于预期，亦显示美国经济韧性仍存，市场风险情绪进一步修复。在OPEC+7月增产短期 利空出尽后，宏观面风险情绪修复、旺季需求改善、地缘犹动下制裁风险仍存对原油构成支撑,关 注中美经贸磋商乐观信号能否延续。 (责金属) 周五金价回落，美国公布5月非农就业新增13.9万个岗位咯超预期的13万，失业率稳定在4.2%。美 联储降息预期受到压制,关注本周美国CPI数据。特朗普关税政策将继续主导市场，俄乌等地缘局势 持续紧张，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路，白银破位后打开上方空间。 (铜) 上周五伦铜回撤部分涨幅在9700美元下方，上周银价补涨抬升溢价，美伦价差走扩加速物流运转， 伦铜库存已快速流出到13.24万吨，LME0-3月升水下调到69美元。尽管前两月非农就业增幅修正下 调，但美国5月就业形势稳定，联储本月仍可 ...

周度报告—碳酸锂 、smingfTable_Title] 智利 5 月锂盐发运显著回落， 关注矿价能否企稳 | [T走ab势le_评R级an：k] | 碳酸锂：震荡 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 6 8 | 年 | 月 | 日 | [Table_Summary] ★智利 5 月锂盐发运显著回落，关注矿价能否企稳 上周锂盐价格震荡持稳。LC2506 收盘价环比+1.6%至 6.08 万元/ 吨，LC2507 收盘价环比+1.1%至 6.04 万元/吨；溧阳中联金碳酸 锂近月合约收盘价环比+1.4%至 6.0 万元/吨。周内氢氧化锂价格 延续弱势，SMM 粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 -1.6%、-1.5%至 6.21、6.73 万元/吨。电工价差环比持平、仍是 0.16 万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水环比收 窄至 0.19 万元/吨。 有 色 金 属 据智利海关，5 月智利共出口碳酸锂及氢氧化锂 1.70 万吨，环比 -31%，同比-31%；其中对中国出口 0.97 万吨，环比-38%，同比 -46%，考虑船 ...

综述 1 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年6月8日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行情研判 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 4 资料来源：Qinrex ➢ 行情回顾：本周双胶纸市场主流维稳，个别本白规格价格下跌。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨， 环比持平，本周趋势较上周由跌转稳；70g木浆本白双胶纸市场均价为4862元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅0.43%，本周跌幅环比扩大 0.10个百分点。影响市场价格走势的主要因素有：第一，月初纸厂报盘基本稳定，多延续上月政策，个别出货存在商谈空间；第二， ...

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、铁、硅铁均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁价格均有所反弹，但各品种受不同因素影响，走势和投资机会存在差异，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][4] 各品种总结 钢材 - 今日盘面走强，本周螺纹表需环比大幅下滑，产量同步回落，去库节奏放缓；热卷需求回落，产量继续上升，库存开始累积 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵；下游行业基建改善有限，制造业景气度放缓，地产销售复苏缺乏持续性，美国提高关税冲击出口 [2] - 中美元首通话使市场情绪回暖支撑盘面反弹，但需求预期偏悲观制约上方空间，短期仍有反复 [2] 铁矿 - 今日盘面偏强震荡，供应端全球发运增至年内高位，国内到港量大幅反弹，港口库存本周降幅收窄，压港量增加 [3] - 需求端终端需求淡季走弱，铁水产量仍处高位，钢厂盈利率尚可，暂无主动减产动力，预计铁水产量下降速度不会太快 [3] - 短期盘面超跌反弹，但外部贸易摩擦不确定性仍存，中期产业链负反馈风险依然存在，预计反弹空间有限，走势以震荡为主 [3] 焦炭 - 价格大幅反弹，铁水小幅回落，焦化第三轮提降部分落地，但利润尚存，焦化日产仍处年内较高水平 [4] - 焦炭整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作；碳元素供应端仍较充裕，下游铁水稳定在241以上，关税影响缓解，蒙煤几无贸易利润带动价格反弹 [4] - 焦炭盘面基本平水，在库存压力下，价格反弹空间不易过分乐观 [4] 焦煤 - 价格大幅反弹，炼焦煤矿产量高位小幅回落，个别煤矿减产，停产煤矿数量增加3个至20个 [6] - 现货竞拍成交市场明显走弱，成交价格持续阴跌，终端库存继续小幅下降，炼焦煤总库存环比小幅下降，产端库存是否持续下降有待观察 [6] - 碳元素供应端仍较充裕，下游铁水稳定在241以上，关税影响缓解，蒙煤几无贸易利润带动价格反弹；焦煤维持贴水，在库存压力下，价格反弹空间不易过分乐观 [6] 硅锰 - 价格受焦煤带动有所反弹，前期持续减产使库存水平下降，但周度产量开始回升，基本面好转有限 [7] - 康密劳或下周报远期价格，上周锰矿库存大幅累增，判断锰矿山报价环比下行为主；铁水产量小幅下滑，硅锰供应稍有上行 [7] - 锰矿库存开启趋势性累增，市场预期转变，价格依旧疲弱，短期建议轻仓试多，观察反弹持续性 [7] 硅铁 - 价格受焦煤带动有所反弹，铁水产量小幅下行，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小 [8] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可；硅铁供应继续下行，市场成交水平一般，表内库存稍有下降 [8] - 部分硅铁生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售给下游的贸易模式，有利于硅铁去库，需观察去库持续性 [8]

| | 远月合约收盘价 | RB2601 | HC2601 | -12601 | J2601 | JM2601 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (元/吨) | | | | | | | | 6月5日 | 2951.00 | 3075.00 | 665. 00 | 1358. 50 | 773.00 | | | 涨跌值 | 10. 00 | 0.00 | 1.00 | 6.00 | 9.00 | | | 涨跌幅(%) | 0. 34 7 | 0. 00 | 0. 15 | 0.44 | 1.18 - | | | 近月合约收盘价 (主力合约元/吨) | RB2510 | HC2510 | 12509 | J2509 | JM2509 | | | 6月5日 | 2959.00 | 3077.00 | 701.00 | 1342.00 | 757. 00 | | 期货 | 涨跌值 | 4.00 | -6. 00 | -1.00 | 7.50 | 12. 50 | | 市场 | 涨跌幅(%) | 14.0088 | -0. 19 | -0. 14 | 0 ...

黑色产业链日报 2025/6/5 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责 ...

报告行业投资评级 - 螺纹、锰硅、硅铁操作评级为三颗红星级，预判趋势性上涨，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为三颗绿星级，预判趋势性下跌，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁短期走势以震荡为主，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3] 各品种总结 钢材 - 本周螺纹表需环比大幅下滑，产量同步回落，去库节奏放缓；热卷需求回落，产量继续上升，库存开始累积 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵；下游基建改善有限，制造业景气度放缓，地产销售复苏缺乏持续性，新开工、施工大幅下滑，美国提高关税冲击钢材出口 [2] - 悲观情绪缓解使盘面止跌反弹，但需求预期偏悲观制约上方空间，短期震荡为主 [2] 铁矿 - 供应端全球发运反弹至年内高位，国内到港量大幅增加，港口库存或企稳；需求端终端需求淡季走弱，铁水产量高位下滑，预计下降速度不会太快但整体下行态势难改 [3] - 短期铁矿盘面超跌反弹，但中期产业链负反馈风险和外部贸易摩擦反复可能使反弹空间有限，走势震荡为主 [3] 焦炭 - 价格争执，市场开启第三轮提降，铁水持续小幅回落，焦化日产仍处年内较高水平，整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水继续回落，需观测负反馈持续性；焦煤反弹对焦炭有一定支撑，短期内价格或有持续上行驱动 [4] 焦煤 - 基本面面临下游需求减产担忧，各环节拒绝补库，产端和进口端供应过剩，累库趋势明显；国有大矿有顶仓减产现象，部分煤矿因事故停产整顿 [6] - 铁水产量较高，对炉料保持高位刚需采购；需求阶段性见顶，供应边际缩减主要取决于估值低位被动调整，焦煤期价大涨更可能是基差修复反弹行情 [6] 硅锰 - 价格受焦煤带动，前期减产使库存水平下降，但周度产量开始回升，基本面好转有限 [7] - 锰矿预计到港数据显示South32澳矿月底到港五万吨左右，本周锰矿库存或大幅累库；铁水产量下滑，硅锰供应稍有上行，价格依旧疲弱，短期建议观望 [7] 硅铁 - 价格受焦煤带动，铁水产量下行，出口需求维持8万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应下行，市场成交一般，表内库存稍有下降；部分硅铁生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售给下游的贸易模式，需观察去库持续性 [8]

| | | | | E Kain K | 黑色金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月04日 | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ☆☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ☆☆☆ | | | 鐵硅 | ★★☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | な女女 | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面有所反弹。螺纹表需短期稍有韧性，淡季来临环比依然承压，产量有所回落，库存继续下降。热卷供需均有明显回 升，库存继续下降。铁水产量逐步回落，整体仍处于相对高位，负反馈预期仍反复发酵。从下游行业看，基建改善幅度有限, 制造业景气度放缓，地产销售复苏缺乏持续性，新开工、施工继续大幅 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玻璃纯碱（ 】 负反馈交易，产业价格承压 国贸期货 黑色金属研究中心 2025-06-03 黄志鸿 从业资格证号：F3051824 投资咨询证号：Z0015761 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 玻璃:供需双弱 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量为15.77万吨，比22日+0.64%。行业开工率为76.01%，比22日+0.68个百分点；产能利用率为78.62%，比22 | | | | 日+0.42个百分点。本周2条产线复产点火，1条前期点火产线开始出玻璃，供应量呈现增长趋势。下周1条产线存在冷修预期，产线点火计划尚 | | | | 不完全明确，预计下周产量或将下降。 | | 需求 | 偏空 | 需求预期走弱，淡季来临，需求或边际下滑。不过由于中美贸易谈判顺利且国内政策利好影响逐步释放，需求亦有支撑。中期地产颓势难挽， | | | | 竣工数据同 ...

| | | 【铁矿】 铁矿今日盘面偏弱震荡。供应端,全球发运正常波动,国内到港量阶段偏弱,未来存在回升预期，本周全国港口库存继续去 化。需求端，终端需求进入淡季，铁水产量逐步高位回落，目前钢厂盈利率尚可，中美贸易处于窗口期，我们预计铁水短期减 产的空间相对有限，钢厂亦无主动补库动力。整体来看，铁矿供需存在一定边际走弱压力，外部贸易不确定性依然敲高，仍需 警惕淡季产业链负反馈风险,我们认为矿价走势以震荡为主。 【焦炭】 价格继续下行。铁水持续回落。焦化第二轮提降全面落地，但利润尚存，所以焦化日产仍处于年内较高水平。焦炭整体库存小 幅抬升,贸易商无采购动作。整体来看,碳元素供应端仍较充裕,下游铁水继续小幅回落,观测进一步负反馈的持续性。焦炭 盘面基本平水,不过焦煤的让利造成的成本下移仍会导致焦炭价格支撑下移。 【焦煤】 价格继续下行。炼焦煤矿产量依旧处于较高水平，个别煤矿有减产动作，停产煤矿数量减少1个为17个。现货竞拍成交市场明显 走弱，成交价格持续阴跌，终端库存继续小幅下降。炼焦煤总库存环比小幅增加，产端库存压力继续快速累积。进口蒙煤方 面,市场下行阶段,下游压价谨慎采购,贸易商心态转差,蒙煤成交持续走弱。整 ...