欧元区通胀形势 - 当前欧元区通胀面临多重下行压力，通胀持续低于2%目标的概率超过上行风险[1] - 欧元兑美元汇率急速攀升与中东地缘冲突引发的能源市场波动可能导致通胀再度偏离调控目标[1] - 2027年通胀率预测将稳定在2%水平，但当前物价走势仍充满不确定性[1] - 地缘政治风险与美国贸易保护主义政策构成主要干扰因素[1] - 美元资产信任危机引发的欧元被动升值通过压低进口成本与削弱出口竞争力形成双重通缩效应[1] 货币政策走向 - 7月例会维持利率不变是最可能的政策选项[3] - 自2024年6月启动宽松周期以来已连续八次下调基准利率[3] - 市场普遍预期最终降息操作将在9月落地[3] - 当前利率水平已接近理论中性区间，既不刺激经济过热也不构成增长拖累[3] 跨大西洋贸易关系 - 欧美谈判前景持谨慎态度，7月9日关税豁免最后期限临近仍未取得实质性突破[3] - 欧洲输美商品平均面临10%的关税税率，保护主义措施对实体经济的冲击尚未完全显现[3] - 能源价格波动与贸易摩擦叠加背景下，维持物价稳定与保障经济增长的平衡术愈发复杂[3]

全球经济格局 - 卢森堡、瑞士和爱尔兰以超过10万美元的人均GDP位居全球前列 [1] - 17个高度发达国家人均GDP介于5万至10万美元之间，包括瑞典、德国、美国和新加坡 [1] - 34个中等发达国家人均GDP在2万至5万美元之间 [1] - 25个高阶发展中国家人均GDP处于1万至2万美元区间 [1] 美国经济表现 - 2024年美国GDP总量达29.2万亿美元，同比增长5.3% [2] - 人均GDP达8.58万美元，全球排名第七 [2] - 预计2024年GDP将突破30万亿美元，人均GDP有望超过9万美元 [2] - 美元强势地位和高通胀支撑了美国经济增长 [4] 俄罗斯经济状况 - 2024年俄罗斯GDP总量2.16万亿美元，同比增长4.9% [5] - 人均GDP1.47万美元，全球排名第63位 [5] - 自然资源和能源出口是经济主要支柱 [5] - 2024年3月经济增速放缓至1.4%，面临衰退风险 [5] 中国经济情况 - 2024年中国GDP总量18.94万亿美元，同比增长5% [7] - 人均GDP1.34万美元，全球排名第68位 [9] - 要达到发达国家标准需GDP总量达28.16万亿美元 [9] - 汇率变化和消费需求不足是影响未来增长的主要因素 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周窄幅震荡集体下跌，仅科创50跌超1%，四期指也窄幅震荡，大小盘股分化不明显，市场成交活跃度较上周明显回升 [4][85] - 海外方面，美国宣布延长对中国301调查豁免期限，以色列袭击伊朗使全球风险资产走弱，美国对钢制家用电器加征关税冲击市场；国内方面，5月CPI环比由涨转降、同比降幅持平，PPI同比降幅扩大，进出口贸易规模萎缩 [85] - 中美贸易谈判利好已反映在价格上，市场受海外地缘政治和贸易战变化冲击，国内通缩压力和进出口走弱使经济基本面承压，限制大盘上行空间，市场处于政策真空期，增量资金有限，股市预计短期风险情绪释放后维持震荡态势，建议暂时观望 [85] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - IF2506周涨跌幅0.03%、周五涨跌幅 -0.65%、收盘价3856.4；IH2506周涨跌幅 -0.31%、周五涨跌幅 -0.63%、收盘价2665.4；IC2506周涨跌幅0.06%、周五涨跌幅 -0.83%、收盘价5729.0；IM2506周涨跌幅 -0.26%、周五涨跌幅 -1.11%、收盘价6048.2 [8] - 沪深300周涨跌幅 -0.25%、周五涨跌幅 -0.72%、收盘价3864.18；上证50周涨跌幅 -0.46%、周五涨跌幅 -0.55%、收盘价2676.43；中证500周涨跌幅 -0.38%、周五涨跌幅 -1.03%、收盘价5740.24；中证1000周涨跌幅 -0.76%、周五涨跌幅 -1.39%、收盘价6106.01 [8] 消息面概览 - 5月我国CPI同比降0.1%、环比降0.2%，PPI同比降3.3%、环比降0.4%；2025年前5个月货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，5月进出口总值3.81万亿元，同比增长2.7% [11] - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议举行，就经贸议题交换意见并达成原则一致 [11] - 美国6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，当地时间12日凌晨以色列袭击伊朗 [12] 周度市场数据 - 国内主要指数：上证指数周涨跌幅 -0.25%、周五涨跌幅 -0.75%、收盘点位3377.00；深证成指周涨跌幅 -0.60%、周五涨跌幅 -1.10%、收盘点位10122.11；科创50周涨跌幅 -1.89%、周五涨跌幅 -0.51%、收盘点位972.94；中小100周涨跌幅 -0.65%、周五涨跌幅 -1.03%、收盘点位6338.53；创业板指周涨跌幅 -0.22%、周五涨跌幅 -1.13%、收盘点位2043.82 [16] - 外盘主要指数（截至周四）：标普500周涨跌幅0.75%、周四涨跌幅0.38%、收盘点位6045.26；英国富时100周涨跌幅0.53%、周四涨跌幅0.23%、收盘点位8884.92；恒生指数周涨跌幅0.42%、周四涨跌幅 -0.59%、收盘点位23892.56；日经225周涨跌幅0.25%、周四涨跌幅 -0.89%、收盘点位37834.25 [17] - 行业板块涨跌不一，有色金属、石油石化板块大幅走强，家用电器、食品饮料等板块大幅下跌，行业主力资金普遍净流出，计算机板块资金大幅净流出 [21][25] - SHIBOR短期利率先抑后扬，资金面维持宽松 [29] - 本周重要股东二级市场净减持51.39亿元，限售解禁市值为628.77亿元，北向资金合计买卖5923.92亿 [30] - IF、IC、IM主力合约基差震荡收敛，IH主力合约基差震荡 [38][41][44][50] 行情展望与策略 - A股主要指数和四期指本周窄幅震荡，市场成交活跃度回升，海外局势和贸易政策、国内经济基本面等因素使市场承压，股市预计维持震荡态势，建议暂时观望 [85]

方舟基金创始人Cathie Wood观点 - 方舟基金创始人Cathie Wood认为美国经济将面临通缩压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股主要指数涨跌不一，沪深两市成交额微幅增加，行业板块涨多跌少；国内经济基本面价格端物价面临压力，贸易端进出口规模萎缩，政策面中美经贸磋商会议进行，市场期待贸易关系缓和；中美贸易关系缓和短期利多市场，但国内通缩压力仍存、进出口走弱使经济基本面承压，限制大盘上行空间，市场处于政策真空期，增量资金有限，中小盘科技类股估值偏低短期有望补涨；策略上单边建议暂时观望，套利可尝试多IC/IM空IF/IH [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）价格3883.6，环比+2.2↑；IH主力合约（2506）价格2682.2，环比+0.6↑；IC主力合约（2506）价格5780.0，环比+12.0↑；IM主力合约（2506）价格6156.8，环比+4.8↑ [2] - IF次主力合约（2509）价格3812.2，环比-2.8↓；IH次主力合约（2509）价格2639.8，环比-5.2↓；IC次主力合约（2509）价格5593.0，环比+6.8↑；IM次主力合约（2509）价格5896.6，环比+0.2↑ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-26,812.00，环比-439.0↓；IH前20名净持仓-11,955.00，环比-738.0↓；IC前20名净持仓-6,267.00，环比-770.0↓；IM前20名净持仓-32,318.00，环比-1704.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300价格3892.20，环比-2.4↓；上证50价格2691.28，环比-0.9↓；中证500价格5799.93，环比+7.0↑；中证1000价格6192.22，环比+5.7↑ [2] 市场情绪 - 上涨股票比例42.96%，环比-20.07↓；Shibor 1.367%，环比+0.006↑；IO平值看涨期权收盘价22.00，环比-1.80↓；IO平值看涨期权隐含波动率12.30%，环比+0.05↑；IO平值看跌期权收盘价39.60，环比-2.80↓；IO平值看跌期权隐含波动率12.30%，环比+0.05↑；沪深300指数20日波动率7.74%，环比-1.17↓；成交量PCR 57.73%，环比+0.14↑；持仓量PCR 68.23%，环比+0.58↑ [2] 行业消息 - 5月我国CPI同比降0.1%，前值降0.1%，环比降0.2%，前值升0.1%；PPI同比降3.3%，前值降2.7%，环比降0.4%，前值降0.4% [2] - 2025年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，其中出口10.67万亿元，同比增长7.2%，进口7.27万亿元，同比下降3.8%；5月份我国货物贸易进出口总值3.81万亿元，同比增长2.7%，其中出口2.28万亿元，同比增长6.3%，进口1.53万亿元，同比下降2.1% [2] - 英国当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天 [2] 其他数据 - A股成交额13,036.23亿元，环比+169.46↑；两融余额18,189.18亿元，环比+19.24↑；北向成交合计1432.08亿元，环比-147.47↓；逆回购到期量-1265.0亿元，操作量+1193.0亿元；主力资金昨日-21.92亿元，今日-162.08亿元 [2] - 重点关注数据：6月12日20:30美国5月PPI、核心PPI及截至6月7日当周初请失业金人数；6月13日22:00美国6月一年期通胀率预期初值及6月密歇根大学消费者信心指数初值 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股主要指数普遍上涨，三大指数冲高回落，上证指数站上3400点，沪深两市成交额明显回落，行业板块普遍上涨，有色金属、农林牧渔板块明显走强，医药生物、通信、美容护理板块逆市下跌；国内经济基本面价格端物价面临压力，贸易端进出口贸易规模萎缩，政策面中美经贸磋商会议进行，市场期待贸易关系缓和；中美贸易关系缓和短期利多市场，但国内通缩压力、进出口走弱使经济基本面承压，限制大盘上行空间，市场处于政策真空期，增量资金有限，大盘蓝筹股难大幅走强，中小盘科技类股估值偏低短期有望补涨；策略上单边建议暂时观望，套利可尝试多IC/IM空IF/IH [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF、IH、IC、IM主力及次主力合约价格多数上涨，如IF主力合约（2506）涨至3878.8，涨幅34.4 [2] - 各合约价差有不同变化，如IF - IH当月合约价差涨至1196.4，涨幅15.4 [2] - 当季与当月、下季与当月合约价差有不同表现，如IF当季 - 当月为 - 66.6，涨幅0.6 [2] 期货持仓头寸 IF、IH、IC、IM前20名净持仓均增加，如IF前20名净持仓为 - 27,522.00，增加968.0 [2] 现货价格 沪深300、上证50、中证500、中证1000指数上涨，对应主力合约基差多数上涨，如沪深300涨至3894.63，涨幅29.2，IF主力合约基差为 - 15.8，涨幅8.6 [2] 市场情绪 - A股成交额回落至12,866.77亿元，降幅1647.60；两融余额增至18,169.95亿元，涨幅8.68 [2] - 北向成交合计增至1579.54亿元，涨幅166.58；逆回购到期量与操作量为 - 2149.0亿元，操作量增加1640.0 [2] - 主力资金昨日与今日为 - 565.78亿元，减少21.92；上涨股票比例升至63.03%，涨幅39.75 [2] - IO平值看涨期权收盘价涨至23.80，涨幅9.80，隐含波动率降至12.25%，降幅0.12；IO平值看跌期权收盘价降至42.40，降幅24.40，隐含波动率升至12.25%，涨幅0.66 [2] - 沪深300指数20日波动率升至8.91%，涨幅0.42；成交量PCR降至57.59%，降幅4.41；持仓量PCR升至67.65%，涨幅2.19 [2] Wind市场强弱分析 全部A股评分为6.60，涨幅3.30；技术面评分为6.30，涨幅4.00；资金面评分为6.80，涨幅2.60 [2] 行业消息 - 5月国内CPI环比由涨转降，同比降幅与上月持平，PPI同比降幅进一步走阔，进出口贸易规模萎缩 [2] - 英国当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天 [2] 重点关注 6月11日20:30关注中国5月金融数据、美国5月CPI和核心CPI；6月12日20:30关注美国5月PPI、核心PPI及截至6月7日当周初请失业金人数 [3]

货币政策影响 - 美国关税政策对通胀或通缩的影响尚不明确 [1] - 欧洲央行将等待新经济预测和数据后再决定下一步行动 [1] 市场资金流向 - 美国政策动荡推动投资者转向欧洲市场 [1] - 欧元区资产可能持续受到资金流入推动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数集体收跌，三大指数早盘表现分化午后集体跳水，沪深两市成交额连续两日增加，行业板块普遍下跌 [2] - 国内经济基本面价格端5月CPI环比由涨转降、同比降幅持平，PPI同比降幅走阔，贸易端5月进出口贸易规模萎缩，政策面中美经贸磋商机制首次会议举行，市场期待贸易关系缓和 [2] - 中美贸易关系缓和短期利多市场，但国内通缩压力、进出口走弱使经济基本面承压，限制大盘上行空间，市场处于政策真空期增量资金有限，中小盘科技类股估值偏低短期有望补涨 [2] - 策略上单边建议暂时观望，套利可尝试多IC/IM空IF/IH [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）价格3841.0，环比降26.8；IH主力合约（2506）价格2660.0，环比降14.2；IC主力合约（2506）价格5718.2，环比降50.6；IM主力合约（2506）价格6113.8，环比降55.2 [2] - IF-IH当月合约价差1181.0，环比降10.2；IC-IF当月合约价差1877.2，环比降21.4；IM-IC当月合约价差395.6，环比降5.8等 [2] - IF当季 - 当月为 -67.2，环比降1.8；IH当季 - 当月为 -36.8，环比降1.6；IC当季 - 当月为 -182.8，环比降1.0；IM当季 - 当月为 -258.2，环比降3.0 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 -27454.00，环比降3536.0；IH前20名净持仓 -10847.00，环比降987.0；IC前20名净持仓 -5435.00，环比降2264.0；IM前20名净持仓 -31538.00，环比降1057.0 [2] 现货价格 - 沪深300价格3865.47，环比降19.8；上证50价格2676.40，环比降10.4；中证500价格5757.99，环比降47.7；中证1000 A股成交额6161.69亿元，环比降57.3 [2] - IF主力合约基差 -24.5，环比降7.0；IH主力合约基差 -16.4，环比降6.2；IC主力合约基差 -39.8，环比降0.5；IM主力合约基差 +1387.82 [2] - 两融余额18161.27亿元，环比增3.3；北向成交合计1412.96亿元，环比增163.10；逆回购到期量 -4545.0亿元，操作量 +1986.0亿元 [2] 市场情绪 - 主力资金 -265.05亿元，环比降565.78；上涨股票比例23.28%，环比降52.85 [2] - IO平值看涨期权收盘价30.60，环比降14.40；IO平值看涨期权隐含波动率11.80%，环比增0.34 [2] - IO平值看跌期权收盘价35.40，环比增10.20；IO平值看跌期权隐含波动率11.80%，环比增0.34 [2] - 沪深300指数20日波动率8.49%，环比降0.75；成交量PCR 62.00%，环比增2.91；持仓量PCR 65.46%，环比降1.30 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股3.30，环比降4.00；技术面2.30，环比降5.30；资金面4.20，环比降2.70 [2] 行业消息 - 5月我国CPI同比降0.1%，环比降0.2%；PPI同比降3.3%，环比降0.4% [2] - 2025年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增2.5%，其中出口10.67万亿元同比增7.2%，进口7.27万亿元同比降3.8%；5月进出口总值3.81万亿元，同比增2.7%，出口2.28万亿元同比增6.3%，进口1.53万亿元同比降2.1% [2] - 当地时间6月9日下午中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，6月10日会议继续进行 [2] 重点关注 - 6月11日20:30关注中国5月金融数据、美国5月CPI及核心CPI [3] - 6月12日20:30关注美国5月PPI、核心PPI及截至6月7日当周初请失业金人数 [3]

瑞士法郎升值与通缩压力 - 瑞士法郎对美元年内涨幅超过10%，凸显其避险资产属性[1][3] - 法郎升值导致瑞士进口商品价格同比下降2.4%，5月CPI转为负值(-0.1%)，为疫情后首次通缩[3] - 进口商品占瑞士CPI篮子的23%，强势法郎显著压低整体通胀水平[4] 瑞士央行政策应对 - 瑞士央行3月已降息25个基点至0.25%，市场预期6月可能再降25或50个基点，年底前或恢复负利率(-0.25%)[5] - 负利率政策曾持续7年(2015-2022)，但会挤压银行利润并损害储户利益[5] - 央行行长施莱格尔承认负利率仍在考虑范围内，可能先于欧洲央行行动[6] 外汇干预的政治约束 - 特朗普政府2020年将瑞士列为汇率操纵国，当前政策清单将"货币操纵"纳入关税计算因素[6] - 直接外汇干预可能引发美国加征关税，负面影响超过短期通缩压力[7] - 瑞士央行近期与美国就干预措施进行会谈，强调从未通过汇率获取贸易优势[7]

欧洲央行货币政策 - 短期内通缩压力可能占据主导地位 [1]