报告核心观点 - 海内外权益市场近两周表现强势，各策略指数本周均获正收益，量化策略配置观点为股基增强策略＞常青低波策略＞海外权益策略 [2][3] - A股短期乐观，更具弹性的股基增强组合空间更大；海外短期关注回调风险，中长期看好美股反转上行 [3][4] - 权益基金策略中，常青低波策略稳健值得配置，股基增强策略待市场转暖积累超额，现金增利策略超额收益累积，海外权益配置长期价值不变 [5][6] 工具化基金组合表现跟踪 常青低波基金组合 - 本周收益1.190%，超额收益 - 0.586%，长期低波特性显著，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，兼具防守与进攻性 [5][11][13] 股基增强基金组合 - 本周收益1.261%，超额收益 - 0.515%，策略运行时间短，当前挖掘个股价值难显现，市场改善后弹性更强，弱市下与基准走势相近 [5][11][15] 现金增利基金组合 - 本周收益0.029%，优于中证货币基金指数，策略运行以来累计超额收益超0.41%，为现金管理优选货币基金提供参考 [6][11][16] 海外权益配置基金组合 - 本周收益1.100%，超额收益 - 0.030%，自2023年7月31日以来累积较高超额收益，全球化配置增厚权益投资组合收益 [6][11][19] 工具化基金组合构建思路 常青低波基金组合 - 从高权益仓位主动管理基金中挑选长期稳定收益基金，结合持仓与净值维度因子，增加估值水平限制，构建低波动主动权益基金组合 [20][24] 股基增强基金组合 - 以寻找更高Alpha收益基金为出发点，结合行业均衡与持仓风格限制，构建风险波动与权益基金基准指数相近、更具进攻性的基金组合策略 [20] 现金增利基金组合 - 基于货币基金多维特征因子构建筛选体系，在全市场优选收益更优货币基金，优化短期闲置资金收益 [21][26] 海外权益配置基金组合 - 根据长短期技术指标，综合指数动量与反转效应，筛选海外国家或地区权益指数，选择相应QDII权益基金构建组合，满足全球化配置需求 [23][27]

市场表现 - 海内外权益市场近两周表现强势，风险因素缓和，市场情绪回暖推动持续上行，验证了前期短期上行动力的观点 [2] - 本周各策略指数均获正收益：常青低波策略收益1.19%，股基增强策略收益1.26%（均优于中证全指），海外权益策略收益1.1% [2] - 上证指数从3400点震荡后回升至3500点附近，科技成长板块经历调整后企稳回暖，红利、低波风格短期上行动力可能减弱 [3] 量化策略配置观点 - A股配置优先级：股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略，因股基增强在当前时点更具弹性空间 [3] - 海外市场短期机会取决于美国关税态度缓和及贸易谈判进展，但主要指数（纳斯达克、标普500）突破前期高点后高位回调风险需关注，中长期仍看好美股反转上行 [4] 基金策略表现 - **常青低波基金**：本周收益1.19%，超额收益-0.586%，2025年以来表现出强稳定性，适合防御风格占优行情 [5][11] - **股基增强基金**：本周收益1.261%，超额收益-0.515%，当前市场轮动快致超额表现受限，但低估公司性价比未来或显现 [5][12] - **现金增利基金**：本周收益0.029%，累计超额收益0.441%，持续跑赢货币基金基准 [6][13][16] - **海外权益基金**：本周收益1.1%，超额收益-0.03%，短期受关税政策影响波动，长期看好科技增长驱动的全球化配置价值 [7][18] 组合构建逻辑 - **常青低波组合**：基于基金回撤和波动率指标的延续性，叠加估值限制，筛选低波主动权益基金 [23] - **股基增强组合**：通过拆分基金行业Beta与选股Alpha能力，配置强选股能力的基金经理以提升超额收益 [24] - **现金增利组合**：综合费率、久期、杠杆及风险指标，优化货币基金收益稳定性 [25] - **海外权益组合**：利用长期动量与短期反转因子筛选海外指数，动态配置QDII基金实现全球化分散 [26] 工具化组合目标 - 主动权益基金通过量化因子构建低波组合，满足防御需求及稳定收益 [22] - 货币基金多维筛选体系优化现金管理收益 [22] - QDII基金结合技术指标布局海外市场，补充A股配置 [22]

私募证券投资基金市场动态 - 理财收益率持续下调叠加资本市场回暖推动私募证券投资产品销售升温 [1] - 6月新备案私募证券投资基金1100只，创年内月度次新高，环比增长26.44% [2] - 上半年新备案私募证券投资基金5461只，同比增长53.61%，环比增幅达100.48% [2] 产品策略分布 - 股票策略为上半年私募备案主力军，新备案产品3458只，占总量的63.32% [2] - 量化策略产品备案2448只，其中股票量化策略占主导地位，备案1715只，占比70.06% [2] - 指数增强策略最受青睐，备案1061只，占股票量化策略产品的61.87% [2] - 股票市场中性策略备案571只，占比33.29% [2] 量化策略表现 - 上半年量化策略领跑市场，指数增强策略表现最优 [3] - 探普1000指增私募指数收益率达15.87%，探普主观成长私募指数收益12.80%，探普500指增私募指数收益10.66% [3] - 百亿级量化机构成为市场赢家，33家备案产品不少于20只的私募中量化机构占27席，其中18家为百亿级量化机构 [3] - 6月2010只私募产品净值创历史新高，占近1年有业绩展示产品的45.68% [3] 下半年市场展望 - 私募机构普遍乐观，聚焦科技、消费、创新药和红利资产等领域 [4] - 清和泉资本预计国内政策将更积极，流动性环境保持宽松，系统性风险概率较小 [4] - 6月751家私募证券管理人参与A股调研，覆盖387只个股，合计调研1769次 [4] - 望正资产提出"核心(科技蓝筹)+卫星(创新成长)"布局策略，重点关注互联网、电子、汽车等行业 [4]

上半年私募备案情况 - 2025年上半年私募证券产品备案总数达5461只，同比增幅53.61%，环比增幅100.48% [2] - 6月单月备案1100只产品，创年内单月次新高，环比增长26.44% [2] - 股票策略产品占比63.32%，备案数量达3458只 [2] - 多资产策略和期货及衍生品策略分别备案802只和633只，占比14.69%和11.59% [2] - 组合基金和债券策略表现相对较差，合计占比不足10% [2] 量化私募产品表现 - 上半年量化私募产品备案2448只，占比44.83%，同比增幅67.10%，环比增幅116.45% [5] - 股票量化产品占量化产品总量的70.06%，其中指数增强策略占比61.87%，备案1061只 [5][6] - 期货及衍生品量化产品中，量化CTA策略占比95.43%，备案355只 [6] - 多资产策略量化产品占比11.60%，备案284只 [5] 百亿量化私募领跑 - 百亿量化私募成为备案主力，黑翼资产以95只备案产品位居榜首 [8][9] - 宽德私募、北京正定私募、量派投资、明汯投资和世纪前沿分别备案79只、62只、61只、60只和54只 [8][9] - 备案产品不少于20只的33家私募中，量化私募占27家，其中百亿量化私募18家 [8] 私募管理人结构 - 上半年共有1775家私募证券管理人有备案产品，主观私募占比56.73% [7] - 0-10亿规模私募管理人占比77.24%，50亿以上规模占比7.21% [7] - 备案产品不少于2只的私募管理人有832家，其中7家备案不少于50只 [7]

基金发行市场概况 - 上周全市场新成立基金20只，总发行规模53.28亿元，创今年4月以来单周募集规模新低，平均单只基金募资仅2.66亿元 [1] - 股票型基金以60.54%份额占比逆势领跑，债券型基金发行显著降温 [1] 股票型基金表现 - 11只股票型基金发行规模达32.26亿元，占比60.54%，其中8只被动指数型基金合计发行规模超20亿元，占比近半 [1] - 南方中证港股通科技ETF（7.05亿元）、摩根沪深300自由现金流联接A（5.97亿元）等产品聚焦港股科技、A股核心资产赛道 [1] - 被动指数型基金成为发行主力，占比超六成，覆盖证券、科技、消费、医药等领域，例如嘉实中证全指证券公司ETF、富国中证港股通科技ETF等20余只产品 [2] 债券型与混合型基金表现 - 3只债券型基金发行规模10.67亿元，占比20.03%，相比年内多只债基60亿元顶额募集表现有所下滑 [1] - 5只混合型基金发行32.26亿元，占比19.23%，平均单只募集规模6.45亿元 [1] 机构布局与产品创新 - 头部机构加速布局细分赛道，嘉实基金、中欧基金、华夏基金均推出2只以上新品，如中欧基金同时发行消费精选A与国证自由现金流指数A [2] - 增强指数型基金受青睐，景顺长城180天持有A、景顺长城中证A500指数增强A等3只产品通过量化策略增强收益 [2] - 华泰柏瑞中证港股通科技联接A以1天超短认购期启动，反映机构对港股科技板块的快速布局意图 [2] 未来发行趋势 - 全市场有多只待审批基金，涵盖指数增强、量化、航空、自由现金流主题等多元化产品 [2] - 第二批11只新型浮动费率基金已集体上报，权益类产品或成为下半年发行主力 [2]

公司战略与定位 - 公司以"守正出奇"为纲，锚定差异化突围，致力于优化投研架构并注重绝对收益与风险管控 [2] - 公司在硬科技赛道持续发力，打造"小而精，专而强"的投研特色，同时加速布局绝对收益产品线并试水主动量化策略 [2][3] - 公司差异化战略与投资者体验升级深度融合，以开辟可持续的发展路径 [3] 产品布局与优化 - 公司构建追求"绝对收益"的产品线，严控回撤与波动，并加速布局量化和指增策略 [4] - 公司组建量化策略投研团队，构建基于大数据和机器学习的量化模型，并对部分老产品进行策略升级 [5] - 公司已成功发行量化新基金，并有指增产品获批，未来计划继续布局宽基、行业主题的指增基金 [5] 投研能力与团队建设 - 公司定位为"研究驱动型公司"，坚持权益和固收领域双轮驱动 [6] - 权益领域投研团队覆盖AI传媒、半导体、医药、消费升级等新兴领域，形成"均衡风格"与"行业轮动"的投研体系 [6] - 固收领域团队成员拥有多元化行业背景，专业知识覆盖面广，支持全系列固收类产品布局 [6] - 公司投研队伍立足团队化，共享研究成果、市场信息和投资经验，以提高投资效率和准确性 [7] 业绩表现与目标 - 截至二季度末，公司固收类基金近5年业绩排名行业第19，权益类基金近5年业绩排名第57，近1年业绩排名第4 [7] - 公司目标成为"硬科技投资专家"和"绝对收益领跑者"，以长期业绩为导向提升投资者持有体验 [7] 行业趋势与挑战 - 行业从重规模向重投资者回报转型，公司顺应趋势提供回报更稳健的产品 [4] - 中小公司面临资源向头部集中、市场波动加大、同质化竞争等挑战 [6]

市场表现与风格轮动 - 今年以来A股市场成长风格占优 中证800成长指数年内上涨4.55% 跑赢同期中证800指数0.87%的涨幅 [1] - AI 半导体 创新药等科技板块轮动走强 带动成长风格表现突出 [1] 摩根汇智优选基金产品特征 - 摩根汇智优选混合型基金(A类023780 C类023781)为成长风格主动量化产品 7月7日起发行 [1] - 股票资产占比60%-95% 以中证A500指数为业绩比较基准的股票部分 [1] - 采用三步股票投资策略：因子模型构建股票池→量化模型精选个股→组合动态优化 目标长期超越中证A500指数 [1] - 量化团队从历史增长 未来增长 增长潜力三大维度构建科学评价体系 多指标量化企业成长性 [2] - 运用量化多因子模型综合超额收益来源 优化组合权重争取超额收益 [2] 管理团队与投资逻辑 - 摩根资产管理中国指数及量化投资团队平均从业经验近10年 专注前沿量化策略与组合理论研究 [2] - 拟任基金经理胡迪具备17年证券从业经验 曾管理数十亿美元全球量化组合 [2] - 基金经理认为2025年国产AI大模型技术突破将带来行业增长机会 新质生产力相关产业有望发力 [2]

中证1000指数表现 - 2025年上半年中证1000指数成交量在A股主要指数中居于高位，半年上涨6.69%，领先沪深300等大盘宽基指数 [1] - 小单成交占比从2月份最低的27.7%震荡上行至6月27日的33.9%，显示市场热度持续上升 [1] - 在流动性宽松环境下，小盘占优行情有望持续，特别是在美元贬值预期强化的情况下 [1] 1000ETF增强产品表现 - 1000ETF增强（159680）成立以来累计超额收益33.10%，年化超额收益11.88% [1] - 该产品在各个季度、半年度、自然年度相对业绩比较基准均有超额收益 [1] - 在不同市场行情下（震荡下跌、爆发上涨、区间震荡）均表现出强适应能力，实现"季季有超额"和"各市场风格均有超额" [2] - 近5个交易日连续净流入近5000万，显示市场对其7月表现的期待 [7] 量化策略优势 - 量化策略能够发现中证1000成分股的价格偏离并进行套利，获取超额收益 [4] - 高波动性为产品提供了显著的波段机会，在把握指数整体贝塔收益的同时获取Alpha收益 [5] 小盘股市场环境 - 上半年流动性宽松但基本面偏弱，资金更易涌向"重预期、重资金"的小盘股 [5] - 政策利好（产业扶持、并购重组鼓励）对小盘股的催化作用更为显著 [5] - 上半年A股上市公司筹划1984单并购重组计划，其中重大资产重组102单，同比增长121.74% [5] 中证1000指数特点 - 覆盖A股市值排名801-1800名的公司，是小盘股的核心代表 [5] - 成分股多为新兴产业中快速成长的企业，在信息技术、高端制造、新材料等领域权重集中 [5] - 能充分受益于AI、新能源等产业红利，未来龙头孕育概率高 [5] - 对并购重组等政策敏感度更高 [5]

指数表现 - 中证2000指数年内涨幅13.49%，是A股主要指数中表现最强的 [2] - 中证1000指数年内涨幅5.36%，表现次之 [2] - 中证2000增强ETF（159552）年内涨幅28.93%，跑赢基准指数15.44% [4] - 1000ETF增强（159680）年内涨幅13.56%，跑赢基准指数8.20% [4] - 1000ETF增强（159680）近四个交易日资金净流入3774万元 [4] 市场环境分析 - 小盘股跑赢大盘股的情况通常出现在市场流动性充裕、交投活跃但经济基本面一般的环境下 [4] - 央行多次降准降息，实施适度宽松货币政策，市场流动性充裕 [7] - 低利率环境显著降低小盘股融资成本，提升盈利弹性 [7] - "类平准基金"托底预期强烈，政策支持AI、机器人、创新药、半导体等产业 [7] - "并购重组新规"预期进一步打开小微企业成长空间 [7] ETF增强机制 - 中证2000增强ETF采用三层增强机制：行业轮动、个股精选、风险控制 [9] - 行业轮动策略动态捕捉AI、高端制造等热点板块，超配产业链龙头 [9] - 个股精选通过多因子模型筛选被低估小盘股，捕捉套利机会 [9] - 风险控制措施包括限制行业偏离度和控制跟踪误差 [9] 市场趋势 - 中证2000增强ETF年内18次刷新历史新高，从去年924点暴涨71% [7] - 资金持续流入小盘指增ETF，显示市场风险偏好转向高弹性中小盘股 [7][9] - 小盘指增ETF表现优异，可能预示市场从"避险"转向"逐险" [9]

报告核心观点 - A股延续震荡态势，小幅回落但支撑力度仍在，海外美股市场类似，低波策略表现较强，海内外权益市场短期调整后性价比更高，境内权益逢低布局机会初显成效 [2] - 量化策略配置上，A股相对乐观，股基增强组合更具弹性，常青低波策略打底，可将部分低波策略切换至增强策略；海外机会源于美国关税态度缓和及贸易谈判进展，中长期看好美股反转上行 [4][5] 量化策略配置观点 A股观点 - 上证指数在3400点震荡，优质红利板块支撑，科技板块调整后企稳回升，对A股持相对乐观态度 [4] - 红利、低波等风格板块短期上行动力或减弱，股基增强组合空间更大，可提高组合弹性，常青低波策略打底，关注银行等防御板块风险，切换部分低波策略至增强策略 [4] 海外观点 - 美国关税态度放缓，美股及其他市场回升，经济数据优于预期修复扰动，海外机会源于关税态度缓和及贸易谈判进展，关注指数高位风险，中长期看好美股反转 [5] 各策略表现 - 常青低波基金策略本周收跌，收益 -1.042%，超额收益 0.631%，当前仍值得配置 [6] - 股基增强基金策略本周收跌，收益 -1.235%，超额收益 0.438%，超额表现待市场转暖 [7] - 现金增利基金策略本周收益 0.031%，优于比较基准，超额收益累积 [7] - 海外权益配置基金策略本周收跌，收益 -1.477%，超额收益 -0.265%，中长期美股有望开启新行情，全球化投资有分散配置价值 [8] 工具化基金组合表现跟踪 各策略绩效统计 |策略|本周|近一个月|今年以来|策略运行以来| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |常青低波基金策略|-1.042%|0.053%|0.866%|8.741%|[13]| |股基增强基金策略|-1.235%|0.352%|2.205%|9.909%|[13]| |现金增利基金策略|0.031%|0.139%|0.776%|3.672%|[13]| |海外权益配置基金策略|-1.477%|0.247%|3.745%|29.131%|[13]| 各组合特点 - 常青低波基金组合长期低波，波动率和最大回撤优于基准，适用场景验证有效，超额收益显著，兼具防守与进攻性 [15] - 股基增强基金组合运行时间短，当前挖掘个股价值难显现，市场改善后弹性更强，弱市下与基准走势相近 [17] - 现金增利基金组合跑赢比较基准，超额收益累计超 0.41%，为现金管理优选货币基金提供参考 [18] - 海外权益配置基金组合作为 A 股补充，累积较高超额收益，全球化配置增厚权益投资组合收益 [21] 工具化基金组合构建思路 构建目的 - 通过量化方法构建全新风格体系基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求，开发货币和债券基金工具化组合 [22] 各组合构建方式 - 常青低波基金组合在高权益仓位主动管理基金中选长期稳定收益基金，结合净值回撤、波动和估值水平优选低波基金 [26] - 股基增强基金组合挖掘强 Alpha 挖掘能力基金经理，拆分基金收益来源，基于 Alpha 收益延续性构建组合 [27] - 现金增利基金组合综合货币基金多因子构建优选体系，帮助投资者获取高收益、减少波动风险 [28] - 海外权益配置基金组合根据长短期技术指标筛选多个国家或地区权益指数，选择相应 QDII 基金构建组合 [25]