财务业绩 - 2025年H1实现营收70.75亿元 同比增长27.67% 归母净利1.27亿元 同比增长46.96% 扣非净利9642.78万元 同比增长50.08% [1] - Q2实现营收37.72亿元 同比增长29.99% 归母净利6872.80万元 同比增长51.26% 增长环比提速 [1] 业务板块表现 - 中国大陆业务营收58.60亿元 同比增长33.62% 其中灵活用工业务营收同比增长29.31% [2] - 期末在册灵活用工外包员工及兼职专家49,500余人 Q2净增约2100人 环比加速（Q1净增约1900人） [2] - 技术研发类岗位占比提升至70.79% 成为核心增长引擎 [2] - 招聘类业务整体收入同比增长6.20% 呈现回暖态势 [2] - 海外业务收入12.15亿元 同比增长5.10% [2] 技术发展与创新 - AI赋能下人效持续提升 各业务良性发展 [1] - 技术服务收入3792.64万元 同比增长48.23% [3] - 产业互联平台禾蛙在匹配算法、服务流程及生态合作机制方面实现精细化运营与技术赋能 [3] - 2025年7月禾蛙推出覆盖招聘全链路的9大智能体 打造招聘行业智能体聚合平台 [3] 战略与展望 - 依托独立顾问业务优势整合资源 推动灵活用工业务模式转型升级 [2] - 通过国内出海团队与海外子公司构建全球联动服务体系 [2] - 完善"技术+平台+服务"生态模式 强化信息化建设与数字化产品开发 [3] - 数字化产品有望成为第二增长曲线 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.97亿元/3.50亿元/4.03亿元 [4] - 给予2025年25倍PE（可比均值18.43倍） 目标价37.74元 [4] - 交付能力和运营效率行业领先 中高端人才访寻业务具备向上弹性 [4]

｜2025年8月29日星期五｜ NO.1光大证券：市场有望延续上行态势 光大证券指出，市场大幅震荡，一方面，部分获利盘了结，导致市场盘中一度跳水；另一方面，场外观 望资金趁机进场，推动指数触底反弹。结构上看，英伟达财报正式披露，靴子落地之后，资金继续抱团 AI算力赛道。展望后市：仅仅调整一个交易日，市场即全线反弹，显示出市场的强势与韧性，接下来 市场有望延续上行态势，方向关注AI营销概念。 NO.2华西证券：稳市逻辑目前仍受政策支撑 华西证券（002926）指出，就当前来看，本轮行情的底层逻辑是否受到扰动？目前来看，三条底层逻辑 尚未被证伪：其一，政策对稳定资本市场仍然重视；其二，科技进展已然发生，主线行情难以证伪；其 三，反内卷叙事仍有演绎空间，无论是预期发酵，还是企业盈利确认修复，行情均存在上涨动能。其 中，稳市逻辑目前仍受政策支撑，同时也需要与股票型ETF资金净流入指标相互印证。 NO.3国金证券：看好管线即将兑现和前瞻布局的龙头药企 国金证券研报表示，当前，时点：AI应用从构想到现实，多组学开发降本增效1000倍，首个AI重磅药 破壳在即。算力云端接入、数据量质局限皆获破围、模型随时间增厚壁垒，创新研 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入290.77亿元，同比下降15.86% [5][6] - 归母净利润12.13亿元，同比下降57.48%，扣非净利润8.97亿元，同比下降63.04% [5][6] - 第二季度营业收入160.74亿元，同比下降6.09%，归母净利润7.23亿元，同比下降41.03% [7] - 经营活动现金流量净额1035.14万元，上年同期为-139187.14万元，主要因采购付款账期变化导致付款同比减少 [6][7] 业务结构 - 智能机业务收入243.89亿元，占比85.99%，功能机业务收入17.04亿元，占比6.00% [7] - 境外销售金额290.14亿元，占比99.83%，境内销售0.50亿元，占比0.17% [7] - 销售区域集中于非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场 [7] 研发投入 - 研发投入13.62亿元，同比增长15.12%，占营业收入比例4.69%，同比增加1.27个百分点 [8] - 研发人员4343人，同比增长0.45%，平均薪酬21.83万元，同比减少1.76万元 [4][8] - 累计获得授权专利2893件，其中发明专利1284件，聚焦多肤色影像技术及硬件新材料创新 [8] 市场竞争与法律风险 - 非洲市场出货量第一季度900万部，市场份额47%，较历史高点有所下滑但仍排名第一 [10] - 2025年6月华为在德国起诉公司侵犯图像滤波相关欧洲专利EP2725797 [10][11] - 2019年10月曾因主题壁纸侵权被华为起诉并索赔2000万元，最终达成和解 [11] - 2024年7月高通在印度起诉公司侵犯四项非标准基本专利 [12]

每经编辑｜段炼 8月27日，被称为"非洲之王"的国产手机巨头传音控股披露2025年半年度报告。报告显示，传音控股上半年营收净利双降。 值得注意的是，传音控股此前曾2次被华为起诉侵权。 8月28日，传音控股股价下跌，报收83.99元，总市值957.78亿元。 净利下滑超57% 研发人员平均薪酬同比减少1.76万元。 财报数据显示，今年上半年，传音控股实现营业收入290.77亿元，同比下降15.86%；归母净利润12.13亿元，同比下降57.48%；扣非净利润8.97亿元，同比 下降63.04%。 | | | | 单位:元 币种:人民币 | | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年 | | | (1-6月) | | 同期增减(%) | | 营业收入 | 29.077.418.565.64 | 34,558,465,962.29 | -15.86 | | 利润总额 | 1.531.122.820.86 | 3.452.150.452.96 | -55.65 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 1.212.806.449.89 | 2.8 ...

欧洲智能手机市场整体表现 - 2025年第二季度欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降9%至2870万部，为全球表现最差区域市场[1] - 市场受消费者支出谨慎及经济前景受限影响，需求持续受压[1] - 行业预计到2026年市场将重回增长，主要受益于低端设备更换需求及AI应用成熟，但长期增长预期温和，预计至2029年年均复合增长率仅1.7%[7] 厂商竞争格局 - 前五大厂商合计市场份额达87%，创历史新高，反映品牌差异化与规模对盈利模式的重要性[5] - 三星以1030万部出货量稳居榜首，但同比下滑10%，主因欧盟生态设计法规导致Galaxy A06未能上市[1] - 苹果以690万部出货量排名第二，同比下降4%，iPhone 16系列稳定表现部分抵消产品组合缩减压力[1] - 小米以540万部出货量位居第三，在意大利市场同比增长超50%[1] - 摩托罗拉出货150万部同比下降18%，荣耀出货90万部同比增长11%[1] 渠道动态与竞争 - 电信运营商、零售商、电商平台及直销渠道（D2C）为争夺用户展开激烈竞争[5] - 直营渠道和开放市场渠道逐渐蚕食运营商市场份额，消费者选择直营渠道主因直接品牌互动及客户服务，开放市场渠道则因价格因素[5] - 运营商仍是厂商重要市场进入途径，并在推动5G和eSIM智能手机普及方面发挥关键作用[5] 法规与库存影响 - 欧盟生态设计与能效法规于2025年6月下旬生效，厂商提前备货意愿未实现，因渠道拒绝承担过多库存[3] - 大型运营商要求产品组合中的设备需提前数月符合法规标准[3] - 当前健康渠道动态为下半年市场增长奠定基础，新品发布将推动行业争取积极增长回报[3]

凤凰网科技讯 8月28日，滴滴出行今日公布2025年第二季度财务数据，显示公司在跨越千亿交易规模门 槛后依然展现出强劲增长动力。 财报数据显示，滴滴核心平台交易总额(GTV)达到1096亿元，按固定汇率计算同比增长15.9%。这一成 绩的取得主要得益于国内外业务的协同发力，其中中国出行业务GTV为825亿元，同比上涨12.2%；国 际业务表现更为亮眼，GTV达271亿元，固定汇率下同比激增27.7%。 从订单数量层面观察，滴滴核心平台二季度完成订单44.64亿单，同比增长15.2%。国内出行服务订单量 33.76亿单，日均订单达3710万单；海外市场贡献订单10.88亿单，日均订单量1196万单。值得关注的 是，这已是滴滴连续第10个季度实现订单量同比双位数增长。 在业务拓展方面，滴滴正从单一出行服务向综合生活服务平台转型。公司在8月份对会员体系进行重大 升级，与希尔顿、亚朵、华住会、海底捞等知名品牌建立会员权益互通机制，业务范畴从"行"扩展 至"吃、住、行"全场景覆盖。 盈利能力方面，滴滴二季度经调整净利润为31亿元，显示出规模增长与运营效率提升的良性循环。 滴滴创始人兼CEO程维表示，公司将持续聚焦用户体 ...

核心财务表现 - 2025年第二季度核心平台交易额(GTV)达1096亿元 固定汇率下同比增长15.9% [1] - 中国出行GTV为825亿元 同比增长12.2% 国际业务GTV达271亿元 固定汇率下同比增长27.7% [1] - 实现经调整净利润31亿元 [2] 订单量表现 - 核心平台总订单量同比增长15.2%至44.64亿单 [1] - 中国出行订单量同比增长12.4%至33.76亿单 季度日均达3710万单 [1] - 国际业务订单量同比增长24.9%至10.88亿单 季度日均达1196万单 [1] - 订单量连续10个季度保持同比双位数增长 [1] 国际业务拓展 - 国际业务覆盖拉美、亚太和非洲14个国家 [1] - 巴西市场99出行平台用户突破5500万 99外卖业务上线45天完成100万单 [2] - 99外卖在圣保罗州吸引2万家餐厅入驻 超过5万名摩托车骑手加入送餐队伍 [2] - 墨西哥市场服务超3000万用户 业务拓展至金融和外卖领域 [2] - 计划2026年年中将外卖业务拓展至巴西100个城市 [2] 运营效率与战略方向 - 产品服务及运营效率持续提升 [2] - 将用户体验和司机生态作为发展根本 [2] - 积极推动AI应用和自动驾驶发展 [2] - 拥有70万摩托车骑手资源实现送人送货送餐多场景协同 [2]

指数表现 - 中证A500指数上涨0.63%至3750点附近，成分股天孚通信上涨20.00%、捷佳伟创上涨16.88%、中芯国际上涨16.82%、张江高科上涨10.01%、东山精密上涨10.00% [1] - A500ETF基金上涨0.64%至1.1元，近1周日均成交56.09亿元，排名可比基金第一 [1] 流动性状况 - A500ETF基金盘中换手率32.1%，单日成交51.74亿元，市场交投活跃 [1] 指数构成 - 中证A500指数选取各行业市值大、流动性好的500只证券，前十大权重股合计占比19.83%，包括贵州茅台、宁德时代、中国平安等龙头企业 [2] - 指数配套产品包括A500ETF基金（512050）及联接基金（022430/022431/022979），另有增强型产品A500增强ETF基金（512370）和指数增强基金（023619/023620） [2] 机构观点 - 东方证券认为市场短期休整后将在3700-3750点获得支撑，宽幅震荡后回归"慢牛"格局，看好非银板块及科技成长领域的AI算力、航天军工、AI应用 [1] - 光大证券指出近期调整未改变向上趋势，消化获利盘后市场有望重回升势 [1]

财务业绩 - 上半年实现归母净利润1.3亿元 同比增长47.0% [1] - 第二季度收入和归母净利润同比增速提升 [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为2.89亿元、3.58亿元、4.20亿元 [1] - 当前股价对应市盈率分别为22倍、18倍、15倍 [1] 业务表现 - 中国大陆业务收入58.6亿元 同比增长33.6% [1] - 中国香港及海外业务收入12.2亿元 同比增长5.1% 增速转正 [1] - 灵活用工业务快速增长 [1] - 招聘流程外包业务显著回暖 [1] 技术发展 - 禾蛙平台AI应用持续深化 [1] - 2025年7月推出覆盖招聘全链路的9大智能体 [1] - 平台规模效应日益凸显 [1]

投资评级 - 增持（维持）[1][3][9] 核心观点 - 公司业绩增长亮眼，2025年上半年营业收入70.75亿元，同比增长27.67%，归母净利润1.27亿元，同比增长46.96%[8] - AI应用加速落地，技术总投入0.65亿元，新技术业务收入同比增长48.23%，产业互联平台禾蛙运营岗位突破3.7万个，人选推荐量超20万人次，环比2024年下半年提升180%[3] - 灵活用工业务加速增长，累计派出292,001人次，收入67.36亿元，同比增长29.31%，在册岗位外包员工及兼职专家49,500余人，技术与研发类岗位在职结构占比提升至70.79%[8] - 招聘业务回暖，为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位7,864人，招聘类收入同比增长6.20%[8] - 预计2025/2026年每股收益分别为1.43/1.68元，对应PE分别为22.89/19.42倍[9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入70.75亿元，同比增长27.67%，归母净利润1.27亿元，同比增长46.96%，扣非净利润0.96亿元，同比增长50.08%[8] - 二季度营业总收入37.72亿元，同比增长29.99%，归母净利润0.69亿元，同比增长51.26%，扣非净利润0.50亿元，同比增长20.98%[8] - 中国大陆业务营业收入58.60亿元，同比增长33.62%，中国香港及海外业务收入12.15亿元，同比增长5.10%[8] - 盈利预测显示2025E营业总收入149.72亿元，归母净利润2.81亿元，每股收益1.43元[10] 业务发展 - 技术投入0.65亿元，其中35.91%用于内部信息化建设，64.09%投入数字化产品开发与升级[3] - 禾蛙平台新增注册合作伙伴1,500余家，同比增长35%，新增注册交付顾问22,900余人，同比增长111%，活跃参与合作伙伴9,400余人，同比增长119%，参与交付顾问6,500余人，同比增长128%，运营招聘中高端岗位37,800余个，同比增长144%，交付岗位5,400余个，同比增长127%[3] - 灵活用工业务派出292,001人次，收入67.36亿元，同比增长29.31%，在册员工49,500余人，技术与研发类岗位占比70.79%[8] - 招聘业务成功推荐7,864人，收入同比增长6.20%[8] 市场数据 - 收盘价32.72元，总市值64.40亿元，总股本1.97亿股，流通股本1.96亿股，ROE（TTM）11.70%，12月最高价38.40元，12月最低价12.47元[5]