公募基金2025年12月调研活动与市场观点总结 调研活动整体概览 - 2025年12月，共有155家公募机构参与A股调研，涉及451只个股，合计调研次数达3472次 [1] - 当月有59只被调研个股单月涨幅超过20%，其中前十名涨幅均高于50% [1] - 涨幅领先个股包括：超捷股份上涨133.91%并吸引40家公募调研，昊志机电上涨117.85%，步科股份上涨54.34%，信科移动上涨84.81%，永鼎股份上涨52.86% [1] 受青睐的行业分布 - 电子行业最受公募调研青睐，合计调研次数达654次，涉及64只个股，关注度较高的个股包括海光信息、领益智造和灿芯股份 [1] - 机械设备行业调研次数达505次紧随其后，涉及72只个股为所有行业最多，关注度较高的个股包括杰瑞股份、博盈特焊和伟创电气 [1] - 电力设备、医药生物、汽车、计算机和基础化工行业的调研次数均超过200次，覆盖个股数量均不低于28只 [1] 重点个股与调研机构 - 长安汽车以88次调研成为最受公募关注的个股，公司正加速向智能低碳出行科技公司转型，并推进新能源、智能化与全球化 [2] - 2025年12月共有71家公募机构调研次数不低于20次，其中华夏基金以100次调研位居第一，博时基金以90次调研位列第二，南方基金以77次调研排名第三 [2] - 上述头部机构的调研个股多集中在机械设备和电子行业 [2] 市场观点与投资方向 - 观点认为2025年大概率是本轮A股盈利周期的底部，未来盈利线索有望逐渐清晰并扩散，为市场提供基本面支撑 [2] - 市场将逐步告别单纯依赖流动性驱动的拔估值阶段，业绩的释放将带动相关行业表现 [2] - 高景气产业趋势估值继续上行空间有限，寻找真正能够兑现业绩高增长的公司成为关键 [2] - 传统行业目前估值水平合理偏低，供需格局逆转的行业将释放更强的盈利弹性，并带动估值进一步修复 [2] - 建议重点关注两大投资主线：一是以人工智能、创新药、机械设备、军工等为代表的高景气趋势产业投资 [3] - 建议重点关注两大投资主线：二是以交通运输、可选消费、房地产等为代表的供需关系改善的行业投资 [3]

公司股价与交易表现 - 1月6日，公司股价上涨1.78%，成交额44.30亿元，换手率1.88%，总市值2871.87亿元 [1] - 当日主力资金净流入1.84亿元，占成交额0.05%，在所属行业中排名第1/52，且连续2日被主力资金增仓 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流入6443.60万元，近5日净流出1.61亿元，近10日净流出7.35亿元，近20日净流出5.61亿元 [5] 公司业务与行业地位 - 公司是国际领先的开放式能力与技术平台，为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务 [2] - 公司是国内医药外包行业龙头，是国内最早从事医药研发生产外包的CRO和CMO一体化公司，高层管理团队拥有超过200项已授权和申请中的专利 [2] - 主营业务为小分子化学药的发现、研发及生产的全方位、一体化平台服务，并以全产业链平台形式面向全球制药企业提供各类新药的研发、生产及配套服务 [2] - 公司还在境外提供医疗器械检测及境外精准医疗研发生产服务 [2] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，所属概念板块包括CRO概念、精准医疗、细胞治疗、创新药、融资融券等 [7] 公司财务与运营数据 - 根据2024年年报，公司海外营收占比为78.67% [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%；归母净利润120.76亿元，同比增长84.84% [7] - 公司A股上市后累计派现140.60亿元，近三年累计派现104.06亿元 [8] - 主营业务收入构成：化学业务78.37%，测试业务12.93%，生物学业务6.02%，其他(补充)1.90%，其他业务0.79% [7] 股东结构与筹码分析 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为27.41万户，较上期增加16.39%；人均流通股9024股，较上期增加0.00% [7] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股2.49亿股，较上期减少5260.71万股；华夏上证50ETF持股4778.07万股，较上期减少121.71万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股4268.15万股，较上期减少188.65万股 [8][9] - 中欧医疗健康混合A、易方达沪深300医药ETF退出十大流通股东之列 [9] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额9.69亿元，占总成交额5.98% [5] - 筹码平均交易成本为95.67元，近期获筹码青睐且集中度渐增，目前股价靠近压力位96.50元 [6]

医药生物行业展望 - 行业预计在2026年迎来产业周期、政策周期与资本周期的共振 [1] - 中国创新药有望实现业绩拐点与估值重塑 [1] - 重点关注以ADC、双/多特异性抗体、细胞与基因治疗、小核酸等为代表的下一代创新疗法 [1] 医疗器械行业分析 - 政策影响日渐减弱，叠加国产企业在部分高端领域实现技术突破 [1] - 海外市场扩张保持快速增长，相关企业有望迎来业绩修复 [1] - 建议关注集采落地后快速实现以价换量的流水型产品 [1] - 建议关注设备更新带动招采增长而进入高增长通道的医疗设备公司 [1] 血制品行业趋势 - 市场需求和采浆量持续增长 [1] - 浆站资源向头部集中趋势明显 [1] 创业板医药ETF国泰（159377）信息 - 跟踪创医药指数（399275），单日涨跌幅限制为20% [1] - 指数聚焦于创新生物医药领域，选取从事生物技术、基因工程、新型疫苗与药物研发等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数旨在反映具有高研发投入和技术壁垒的生物医药相关上市公司证券的整体表现 [1]

产品概览 - 易方达推出多只低费率科创板主题ETF产品，管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [2][4] - 产品包括跟踪上证科创板50成份指数的科创50ETF、跟踪上证科创板100指数的科创100ETF、跟踪上证科创板综合指数的科创综指ETF以及跟踪上证科创板成长指数的产品 [2][3] 上证科创板50成份指数 - 该指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著 [2] - 指数行业集中度高，半导体行业占比超过65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [2] - 截至2026年1月6日午间收盘，该指数上涨2.0%，滚动市盈率为167.6倍 [2] - 该指数自2020年7月23日发布以来，累计上涨96% [2] 上证科创板100指数 - 该指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成，聚焦中小科创企业 [2] - 指数行业集中度高，电子、电力设备、医药生物、计算机行业合计占比超过75%，其中电子和电力设备行业占比较高 [2] - 截至2026年1月6日午间收盘，该指数上涨0.6%，滚动市盈率为203.1倍 [2] 上证科创板综合指数 - 该指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格 [2] - 指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [2] - 截至2026年1月6日午间收盘，该指数上涨1.1%，滚动市盈率为219.7倍 [2] - 该指数于2025年1月20日发布 [2][4] 上证科创板成长指数 - 该指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出 [3] - 指数中业绩高增长行业占比高，电子、通信行业合计占比超过65% [3] - 截至2026年1月6日午间收盘，该指数涨跌为0.0%，滚动市盈率为197.6倍 [3] - 该指数自2022年11月4日发布以来，累计上涨89% [3][4]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.00%，报38.20元/股，成交额3.50亿元，换手率0.66%，总市值536.55亿元 [1] - 当日主力资金净流出1994.79万元，特大单净卖出667.75万元，大单净卖出1327.04万元 [1] - 公司股价年初至今上涨5.91%，近5个交易日上涨3.58%，近20日上涨24.55%，但近60日下跌13.18% [1] 公司基本概况 - 公司全称为石药创新制药股份有限公司，成立于2006年4月5日，于2019年3月22日上市 [1] - 公司主营业务为功能食品的研发、生产与销售，主营业务收入构成为：功能食品及原料88.93%，生物制药8.91%，其他2.16% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药，所属概念板块包括融资融券、大盘、基金重仓、维生素、创新药等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年12月10日，公司股东户数为2.43万户，较上期增加4.36%，人均流通股为57,704股，较上期减少4.17% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1778.22万股，较上期减少321.69万股 [3] - 同期，中欧医疗健康混合A为第三大流通股东，持股1632.25万股，较上期减少386.14万股；工银前沿医疗股票A为第四大流通股东，持股1400.01万股，较上期增加200.01万股；汇添富创新医药混合A为第五大流通股东，持股1227.70万股，较上期增加248.44万股 [3] - 易方达创业板ETF为第九大流通股东，持股786.80万股，较上期减少132.53万股；中银创新医疗混合A为新进第十大流通股东，持股639.69万股；中欧医疗创新股票A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.93亿元，同比增长7.71%；但归母净利润为-2404.89万元，同比减少117.26% [2] - 公司自A股上市后累计派现6.51亿元，近三年累计派现5.00亿元 [3]

核心交易概述 - 亿帆医药全资子公司合肥亿帆生物制药有限公司与天津尚德药缘科技股份有限公司签订独家协议，获得1类创新药ACT001在特定区域和适应症的独家开发、生产及商业化权利 [1] - 交易涉及1亿元人民币首付款，并包含基于IPO或临床试验结果的里程碑付款，以及未来基于净销售额的分级销售分成 [1] 授权产品详情 - ACT001是一款新一代免疫调节剂，旨在与放化疗及免疫疗法协同，提升脑转移肿瘤的治疗效果 [2] - ACT001针对小细胞肺癌脑转移的适应症已于2025年1月获得国家药监局“突破性治疗”认定，并已进入III期临床试验，截至2025年底已入组52例患者 [2] - 在小细胞肺癌脑转移领域，目前临床治疗手段有限且尚无专用产品获批，ACT001被视为进展最快的在研产品之一 [2] 授权范围与财务条款 - 授权区域包含中国大陆、韩国及多个东南亚国家，针对的适应症为“小细胞肺癌脑转移” [1] - 亿帆制药需支付1亿元人民币首付款 [1] - 若交易对方在2027年6月30日前成功实现境外IPO，亿帆制药需作为基石投资者出资1亿元；若未达成IPO条件但就III期临床试验主要终点获益趋势达成一致，则支付5000万元里程碑款 [1] - 产品上市后，亿帆制药需根据净销售额向尚德药缘支付分级销售分成，并就中国区以外的分许可收入进行分成 [1] 公司战略与协同效应 - 此次合作是亿帆医药创新与国际化战略的关键落子，通过引进已进入临床后期的产品，能以风险可控的方式快速丰富肿瘤管线 [2] - 合作区域与公司在东南亚已搭建的注册销售网络高度契合，有助于加速产品国际化上市进程 [2] - 公司将独家负责该产品在合作区域的商业化生产，这不仅保障了供应链自主，也有望驱动其生产体系进一步对标国际标准 [2]

投资评级 - 对汇宇制药(688553)给予“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 报告认为汇宇制药仿制药海外获证提速，创新药管线顺利推进，公司业绩短期承压，但2026年有望迎来改善 [3][5] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为17.79元，总市值75亿元，流通市值61亿元，市盈率23.10倍 [2] - 52周内最高价27.61元，最低价13.59元 [2] - 公司资产负债率为23.1% [2] 经营业绩与近期表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.42亿元，同比下降12.92%，归母净利润为-5080.5万元，同比下降122.35% [5] - 分季度看，2025年第三季度营业收入为2.89亿元，同比下降9.70%，归母净利润为0.30亿元，同比下降81.55% [5] - 业绩下滑主要系营业收入减少、研发投入增加以及持有同源康股份公允价值变动所致 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11.96亿元、14.46亿元、17.42亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.91亿元、2.01亿元、3.00亿元 [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为83.03倍、37.57倍、25.10倍 [5][9] 仿制药业务进展 - 公司实施“高壁垒+高投入产出比+首仿”的仿制药立项策略，尤其关注复杂注射剂 [8] - 截至2025年三季度，国内累计上市药品达43个，国外累计持有或授权合作方持有药品批件超过450个，累计待批上市注册申请超过250个 [8] - 复杂注射剂紫杉醇白蛋白已取得丹麦、荷兰、爱尔兰等多个欧洲国家注册批件，并在意大利、法国等7个国家提交注册申请 [8] - 蔗糖铁、羧基麦芽糖铁、兰瑞肽已递交申报生产注册申请，戈舍瑞林、两性霉素脂质体等多个复杂注射剂产品正有序研发中 [8] - 预计未来3年，每年至少有1个以上的复杂注射剂获批上市 [8] 创新药研发布局 - 截至2025年三季报，公司在研I类创新药项目有14个，包括双靶点小分子、三抗/ADC生物药项目，并有5个改良型新药项目 [4] - 预计未来3年，每年都将有2-3个创新药进入临床研究阶段 [4] - 在研新药PD-1/TIGIT/IL-15三抗有望解决PD-1耐药问题，I期剂量爬坡进入尾声 [4] - 在研CD3/MSLN/PD-L1三抗TCE能有效激活T细胞第二信号通路以及重塑肿瘤微环境 [4] - 在研CDCP1-ADC产品均有望成为FIC（同类首创）产品 [4] - 公司对现有管线一旦BD（业务发展）成功有望快速补充现金流 [4] 未来展望 - 随着2026年公司海外业务高增预期，国内仿制药集采边际改善，公司有望迎来业绩反转 [5]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.22%，报2.76元/股，总市值44.22亿元 [1] - 当日成交额2909.38万元，换手率0.66% [1] - 今年以来股价累计上涨2.99%，但近20日下跌4.83%，近60日下跌17.37% [1] - 当日主力资金净流出54.63万元，特大单与大单买卖占比显示资金存在分歧 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入1.69亿元，同比大幅减少35.56% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-2605.75万元，同比大幅减少1639.78% [2] - 公司主营业务收入高度集中于房地产，房地产产品收入占比高达96.26% [1] - 公司其他业务包括创新科技项目投资、金融项目投资，但石墨烯衍生品收入仅占0.02% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为11.30万户，较上期减少6.18% [2] - 同期人均流通股为14179股，较上期增加6.59% [2] - 南方中证房地产ETF发起联接A（004642）为第三大流通股东，持股2025.16万股，较上期减少20.47万股 [3] - 公司A股上市后累计派现4.51亿元，近三年累计派现640.92万元 [3] 公司背景与行业属性 - 公司成立于1996年10月18日，于2002年7月9日上市，总部位于上海 [1] - 公司所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发 [1] - 公司涉及的概念板块包括创新药、低价、小盘、石墨烯、QFII持股等 [1]

新版医保与商保创新药目录实施 - 2025年版国家基本医保目录和首版商保创新药目录于2026年1月1日起正式实施 [1] - 基本医保目录新增114种药品，商保创新药目录纳入19种药品，形成首版“双目录” [1] - “双目录”协同发布旨在满足多元化用药需求，破解高值创新药可及性难题，为医药企业研发创新注入动力 [1] 基本医保目录调整与扩容 - 新版国家基本医保目录新增114种药品，其中包含36种肿瘤用药、12种糖尿病等慢性病用药、13种抗感染类药品、10种罕见病用药 [2] - 目录同时调出29种临床用不上或有更好替代的药品 [2] - 调整后，国家医保药品目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种 [2] - 国家医保局已连续8年调整目录，累计调入949种新药，医保基金为谈判药支出超4600亿元，拉动销售超6000亿元 [2] 高价值创新药纳入与落地保障 - 基本医保目录新增药品中有50种是1类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高 [4] - 政策要求所有定点医疗机构原则上在2026年2月底前召开药事会，及时将新增药品纳入院内采购目录 [3] - 谈判药品不受“一品两规”、药占比、医保总额等行政性限制影响，并为使用高值创新药的病例设立“特例单议”通道 [3] - 目录新增药品特点包括填补临床治疗空白、同类更优或拥有更高性价比 [5] 商保创新药目录设立与意义 - 首版商保创新药目录共纳入19种药品，聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药 [7] - 入围药品包括CAR-T细胞治疗、TCE疗法、双特异性抗体等热门靶点药物，以及多发于儿童的罕见病用药 [7] - 目录药品多在2021年至2025年间上市，与基本医保形成有效错位，部分药品已覆盖100余个惠民保项目 [7] - 目录设立有助于药企扩大市场、减轻患者负担、提升商保参保吸引力，实现多方共赢 [7] 行业影响与企业案例 - 医保支付正从“被动埋单”向“战略购买”、“价值购买”转型，通过谈判将资金精准投向临床急需、性价比高的药品 [4] - 2025年医保目录包含外资原研明星产品，如诺华的英克司兰钠注射液等，诺华共有2个新产品及4个新适应症成功纳入，公司累计有40余款药物被纳入国家医保目录 [4] - 合源生物研发的我国首款具有完全自主知识产权的靶向CD19 CAR-T产品纳基奥仑赛注射液进入首版商保创新药目录 [8] - 政策清晰支持自主创新并通过制度设计保障创新价值回报，将鼓舞药企将更多资源投入源头创新与差异化研发 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月5日四大期指当月合约悉数上涨 本交易日期指总成交回升 投资者交易热情升温 各期指持仓也有不同程度增加 市场受A股开门红等因素驱动[1][2][6] 各部分总结 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4717.8 涨1.90% 成交额6305.8亿；IF各合约均上涨 如IF2601收盘价4714 涨2.07% 基差 - 3.75 成交额496.1亿 成交量35243手 较前变动↑6399 持仓量57682手 较前变动↓527 [1] - 上证50收盘价3099.8 涨2.26% 成交额1695.6亿；IH各合约均上涨 如IH2601收盘价3097.4 涨2.42% 基差 - 2.35 成交额129.3亿 成交量14001手 较前变动↑2045 持仓量19315手 较前变动↓66 [1] - 中证500收盘价7651.2 涨2.49% 成交额5046.9亿；IC各合约均上涨 如IC2601收盘价7664.8 涨2.81% 基差13.6 成交额531亿 成交量34931手 较前变动↑6175 持仓量60955手 较前变动↑1787 [1] - 中证1000收盘价7753.9 涨2.09% 成交额5422.3亿；IM各合约均上涨 如IM2601收盘价7759.2 涨2.37% 基差5.32 成交额695.2亿 成交量45173手 较前变动↑5714 持仓量79432手 较前变动↓1493 [1] 期指成交与持仓变动 - 期指总成交回升 IF总成交增加20649手 IH总成交增加6347手 IC总成交增加29217手 IM总成交增加24485手 [2] - IF总持仓增加8201手 IH总持仓增加3543手 IC总持仓增加22660手 IM总持仓增加13346手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2601多单增减 - 607 空单增减347 空单净变动6808；IF2602多单净变动6278；IF2603多单增减5858 空单增减5971；IF2606多单增减1027 空单增减490 [5] - IH2601多单增减 - 62 多单净变动2403 空单增减168 空单净变动2702；IH2603多单增减2259 空单增减2443；IH2606多单增减206 空单增减91 [5] - IC2601多单增减598 多单净变动16479 空单增减1459 空单净变动18003；IC2602多单增减1972 空单增减2188；IC2603多单增减11123 空单增减12210；IC2606多单增减2786 空单增减2146 [5] - IM2601多单增减 - 1660 空单增减 - 909；IM2602多单增减2233 多单净变动5273 空单增减2659 空单净变动10163；IM2603多单增减4700 空单增减8413 [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1 IC、IM趋势强度为1 强弱程度分类中 1代表偏强 [6] - A股2026年开门红 上证指数放量涨逾1%重返4000点 创业板指大涨近3% 市场近4200股上涨 题材股多点开花 [6] 其他市场表现 - 港股震荡微涨 生物科技、半导体行业走强 新能源车概念股调整 恒生指数微涨0.03% 报26347.24点；恒生科技指数微涨0.09% 报5741.63点；恒生中国企业指数下跌0.22% 报9148.47点 [7] - 美国三大股指全线收涨 道指涨1.23%报48977.18点 再创历史新高 标普500指数涨0.64%报6902.05点 纳指涨0.69%报23395.82点 [8]