报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 近期PP因计划外检修增多供应回升节奏放缓，PE检修逐步见顶后续供应有增加预期，需求端有所回暖但11月初农膜逐渐见顶，两者库存均去化，总体供增需减后续压力偏大，01合约仍存库存压力，05合约投产减少可关注中长期低多机会，月差偏反套 [2] 甲醇产业 - 伊朗限气推迟港口甲醇市场承压明显，内地市场装置重启增加，海外多套装置陆续停车，需求端多套MTO降负后续检修增加，市场当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前弱现实持续交易 [6] 聚酯产业链 - PX短期反弹空间受限，6600以上多单减仓可逢高短空，PX - SC价差尝试做缩；PTA反弹承压，4600以上多单减仓可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇上方压力较大，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤价格逐步承压，中上旬低库存下价格支撑或偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡逢高做缩为主；瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [9] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需预期整体偏宽松价格驱动偏弱，短期BZ2603自身驱动偏弱节奏随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松若下游投产顺利或转为紧平衡，港口高库存去化幅度有限，价格驱动仍有限，EB12价格反弹偏空对待 [10] PVC - 烧碱 - 11月烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空对待需跟踪下游补库节奏；PVC供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **期货收盘价**：L2601收盘价6879较前一日跌0.13%，L2509收盘价7005较前一日跌0.21%，PP2601收盘价6560较前一日跌0.24%，PP2509收盘价6692较前一日跌0.04% [2] - **价差**：L2509 - 2601为126较前一日跌4.55%，PP2509 - 2601为129较前一日涨11.21%，华北LL基差 - 100较前一日涨11.11%，华东pp基差 - 60较前一日降40.00% [2] - **现货价格**：华东PP拉丝现货6500较前一日涨0.62%，华北LLDPE膜料现货6780较前一日跌0.29% [2] - **开工率**：PE装置开工率80.9较前一日降0.73%，PE下游加权开工率45.4较前一日降0.83%，PP装置开工率77.1较前一日涨1.5%，PP粉料开工率43.4较前一日涨4.8%，PP下游加权开工率52.6较前一日涨0.5% [2] - **库存**：PE企业库存41.6万吨较前值降19.16%，PE社会库存52.7万吨较前值降3.30%，PP企业库存59.5万吨较前值降6.80%，PP贸易商库存21.4万吨较前值降10.48% [2] 甲醇产业 - **期货收盘价及价差**：MA2601收盘价2115较前一日跌1.31%，MA2605收盘价2225较前一日跌0.63%，MA15价差 - 110较前一日涨14.58%，太仓基差 - 47较前一日降14.55% [5] - **现货价格及区域价差**：内蒙北线现货1953较前一日跌1.39%，河南洛阳现货2035较前一日跌0.97%，港口太仓现货2075较前一日跌0.72%，太仓 - 内蒙北线区域价差123较前一日涨11.36%，太仓 - 洛阳区域价差40较前一日涨14.29% [5] - **库存**：甲醇企业库存37.606%较前值涨4.36%，甲醇港口库存150.6万吨较前值降0.38%，甲醇社会库存188.3%较前值涨0.53% [5] - **开工率及产销率**：上游国内企业开工率75.78较前一日降0.09%，上游海外企业开工率70.7较前一日降3.65%，西北企业产销率98较前一日涨5.29%，下游外采MTO装置开工率84.06较前一日涨7.63%，下游甲醛开工率29.9较前一日涨0.95%，下游冰醋酸开工率73.2较前一日降1.94%，下游MTBE开工率69.6较前一日涨2.20% [6] 聚酯产业链 - **上游价格**：布伦特原油（1月）64.44较前一日跌0.7%，WTI原油（12月）60.56较前一日跌0.8%，CFR日本石脑油577较前一日跌0.9%，CFR中国MX691较前一日涨0.1%，CFR东北亚乙烯740较前一日持平 [9] - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格6515较前一日持平，FDY150/96价格6725较前一日涨0.2%，DTY150/48价格7770较前一日持平，聚酯切片价格740较前一日持平，聚酯瓶片价格5702较前一日降0.2%，1.4D直纺短纤价格6390较前一日涨0.1%，短纤期货PF2512价格6190较前一日涨0.2%，POY150/48现金流72较前一日涨93.9%，FDY150/96现金流 - 218较前一日涨18.6%，DTY150/48现金流持平，聚酯切片现金流12较前一日降，聚酯瓶片加工费479较前一日涨4.8%，瓶片盘面加工费（01）404较前一日涨2.1%，1.4D直纺短纤加工差1122较前一日涨3.7%，短纤盘面加工差（12）88较前一日涨2.6%，纯涤纱现金流 - 375较前一日降1.4% [9] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX816较前一日降0.5%，PX期货2512较前一日涨0.2%，PX期货2601较前一日涨0.3%，PX星差（01）138较前一日降95.0%，PX12 - PX01 - 6较前一日涨200.0%，PX - 原油346较前一日降0.2%，PX - 石脑油较前一日涨0.4%，PX - MX125较前一日降3.8% [9] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格4520较前一日降0.3%，TA期货26014604较前一日涨0.2%，TA期货26054666较前一日涨0.2%，PTA基差（01） - 84较前一日涨37.7%，TA01 - TA05 - 62较前一日涨3.3%，PTA现货加工费较前一日降1.0%，PTA盘面加工费（01）较前一日降2.1%，PTA盘面加工费（05）293较前一日降3.2% [9] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格4002较前一日降1.6%，EG期货26013901较前一日降1.7%，EG期货26053989较前一日降1.5%，MEG基差（01）101较前一日涨3.1%，EG01 - EG05 - 88较前一日涨11.4%，石脑油制MEG现金流 - 108较前一日涨2.7%，外盘乙烯制MEG现金流 - 60较前一日降，MEG进口利润 - 116较前一日降102.3% [9] - **开工率**：亚洲PX开工率78.1%较前值降0.4%，中国PX开工率87.0%较前值涨1.1%，PTA开工率78.0%较前值降0.8%，MEG综合开工率76.2%较前值涨4.0%，煤制MEG开工率83.4%较前值涨1.5%，聚酯综合开工率91.7%较前值涨0.3%，直纺长丝开工率92.5%较前值涨0.1%，聚酯瓶片开工率73.2%较前值持平，直纺短纤开工率96.8%较前值涨2.7%，江浙加弹机开工率86%较前值涨2.4%，江浙织机开工率76%较前值涨1.3%，江浙印染开工率82%较前值持平，纯涤纱开工率66.0%较前值持平 [9] - **库存及到港预期**：MEG港口库存56.2较前值降15，MEG到港预期18.9较前值降4.5% [9] 纯苯 - 苯乙烯 - **上游价格及价差**：布伦特原油（12月）64.44较前一日跌0.7%，WTI原油（15月）60.56较前一日跌0.8%，CFR日本石脑油577较前一日跌0.9%，CFR东北亚乙烯740较前一日持平，CFR中国纯苯671较前一日降1.5%，纯苯 - 石脑油较前一日降4.7%，乙烯 - 石脑油较前一日涨3.4%，纯苯（中石化华东挂牌价）5450较前一日持平，纯苯华东现货5380较前一日降0.7%，BZ期货26035506较前一日降1.2%，BZ基差（03） - 58较前一日涨32.6%，纯苯进口利润 - 107较前一日涨26.8% [10] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货6350较前一日降1.4%，EB期货25126354较前一日降1.4%，EB期货26016391较前一日降1.6%，EB基差（12） - 4较前一日涨33.3%，EB12 - EB01 - 37较前一日涨24.5%，EB现金流（非一体化） - 236较前一日降33.2%，EB现金流（一体化） - 843较前一日降4.9%，EB - BZ现货价差970较前一日降4.9%，EB03 - BZ031090较前一日降2.3%，EB12 - BZ03916较前一日降2.6%，CFR中国苯乙烯794较前一日降1.4%，EB进口利润 - 217较前一日降0.8% [10] - **下游现金流**：苯酚现金流 - 498较前一日涨7.3%，己内酰胺现金流（单产品） - 1830较前一日涨2.1%，苯胶现金流317较前一日降41.8%，300EPS现金流210较前一日涨42.9%，PS现金流 - 20较前一日涨16.7%，60ABS现金流 - 74较前一日涨181.1% [10] - **库存**：纯苯江苏港口库存12.10较前值涨42.4%，苯乙烯江苏港口库存17.93较前值降7.1% [10] - **开工率**：亚洲纯苯开工率78.8%较前值降0.5%，国内纯苯开工率74.1%较前值涨1.9%，国内加氢苯开工率55.7%较前值降12.3%，苯酚开工率86.1%较前值降3.0%，己内酰胺开工率88.7%较前值降3.0%，苯胶开工率78.6%较前值涨1.5%，苯乙烯开工率66.7%较前值降3.7%，下游PS开工率52.0%较前值降3.3%，下游EPS开工率62.2%较前值涨0.4%，下游ABS开工率72.1%较前值降1.0% [10] PVC - 烧碱 - **现货&期货价格**：山东32%液碱折百价2500较前一日持平，山东50%液碱折百价2500较前一日持平，华东电石法PVC市场价4560较前一日降0.2%，华东乙烯法PVC市场价4800较前一日持平，SH26012336较前一日降0.6%，V26014670较前一日降0.2%，V基差 - 536较前一日降0.2% [11] - **海外报价&出口利润**：烧碱FOB华东港口385较前值降1.3%，出口利润148.3较前值涨17.9%，PVC的CFR东南亚650较前值持平，CFREDI720较前值持平，FOB天津港电石法585较前值持平，出口利润 - 43.3较前值降198.0% [11] - **供给**：烧碱行业开工率88.3较前值涨3.3%，烧碱山东样本开工率90.6较前值涨4.6%，PVC总开工率77.1较前值涨4.5%，外采电石法PVC利润 - 862较前值涨8.5%，西北一体化利润 - 197.8较前值降232.8% [11] - **需求**：氧化铝行业开工率82.2较前值降0.3%，粘胶短纤行业开工率89.7较前值涨1.2%，印染行业开机率68.1较前值涨1.1%，隆众样本管材开工率42.0较前值涨1.9%，隆众样本型材开工率37.8较前值涨5.5%，隆众样本PVC预售量77.4较前值涨21.8% [11] - **库存**：液碱华东厂库库存22.3较前值涨18.9%，液碱山东库存11.0较前值涨23.0%，PVC上游厂库库存33.8较前值涨1.2%，PVC总社会库存54.5较前值降1.8% [11]

报告行业投资评级 对原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、MEG、甲醇、尿素、沥青、玻璃、纯碱持谨慎看空或空头延续观点；对天然气持谨慎看多观点 [2][4][6] 报告的核心观点 - 多数能化品种因成本端油价承压、供给过剩或需求不足等因素呈弱势 [2][4] - 天然气因需求旺季来临获支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI 降 0.80%，Brent 降 0.69%，SC 持平 [8][9] - 基本逻辑：核心为淡季供给过剩，全球库存加速累库，但宏观利好使油价有支撑 [10] - 基本面：OPEC+12 月扩产 13.7 万桶/日，明年一季度暂停；俄罗斯对印出口量下降；美商业原油等库存有变化 [11] - 策略推荐：中长期关注非 OPEC+产量，短周期反弹偏空，前期空单持有，可轻仓加空，SC 关注【455 - 470】 [12] LPG - 行情回顾：11 月 4 日，PG 主力合约收 4266 元/吨，环比降 0.91% [15] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本回调使液化气转弱，基差低或回调，供需和库存有变化 [16] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短周期日线转弱，空单持有，PG 关注【4200 - 4300】 [17] L - 期现市场：L2601 合约收盘价等有变化 [20] - 基本逻辑：社会库存去化慢，成本支撑弱，供给宽松，需求补库动力不足，油价中期或下移 [21] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，L 关注【6750 - 6900】 [21] PP - 期现市场：PP2601 收盘价等有变化 [24] - 基本逻辑：上中游库存高，需求尾声去库压力大，油价中期或下跌，油制成本支撑不足 [25] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，PP 关注【6450 - 6600】 [25] PVC - 期现市场：V2601 收盘价等有变化 [28] - 基本逻辑：电石跌价成本弱，社库持稳，氯碱毛利压缩，基本面高库存高仓单 [29] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，V 关注【4550 - 4700】 [29] PX - 基本逻辑：供应国内降负海外提负，需求预期走弱，加工差有变化，进口量处同期高位 [30] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，关注逢高做空，PX 关注【6550 - 6650】 [31] PTA - 基本逻辑：加工费低，后期装置检修或提升，供应压力缓解，终端需求改善但 11 月存累库预期 [33] - 策略：估值及加工费不高，空单逢低止盈，关注逢高布空，TA 关注【4530 - 4590】 [34] MEG - 基本逻辑：国内外装置提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力提升，11 月存累库预期，估值低但缺驱动 [36] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布空，EG 关注【3870 - 3950】 [37] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，供应端压力大，需求一般，成本端四季度或有支撑 [40] - 策略：空单谨持，单边关注 01 合约逢低多，套利关注 MA1 - 5 反套，MA 关注【2091 - 2141】 [42] 尿素 - 基本逻辑：供应端压力增，需求略有改善，厂库和港库去库，出口增速高，基本面宽松 [44] - 策略：基本面弱，估值不高，中长线轻仓试多，UR 关注【1610 - 1640】 [46] LNG - 行情回顾：11 月 4 日，NG 主力合约收 4.501 美元/百万英热，环比升 3.02% [49] - 基本逻辑：地缘风险释放，气温降需求旺季至，气价中枢上移，供需和库存有变化 [50] - 策略推荐：消费旺季支撑气价，但供给足上行有压力，NG 关注【4.262 - 4.458】 [51] 沥青 - 行情回顾：11 月 4 日，BU 主力合约收 3193 元/吨，环比降 1.24% [54] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本支撑下降，11 月排产量降，10 月供需双降，库存下降 [55] - 策略推荐：高估值，供给足需求不温不火，中长期偏空，轻仓空配，BU 关注【3100 - 3200】 [56] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价等有变化 [59] - 基本逻辑：日熔量提升，基本面宽松，资金博弈激烈，厂库去化慢，内需弱，供给承压 [60] - 策略：宽松格局难改，中长期反弹偏空，FG 关注【1060 - 1110】 [60] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价等有变化 [63] - 基本逻辑：厂库去化但位置高，需求刚需，供给宽松，光伏+浮法日熔量提升 [64] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，单边反弹偏空，SA 关注【1170 - 1220】 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各农产品行情受多种因素影响，走势和投资策略各异，豆粕短期或涨中期仍宜反弹抛空，棕榈油关注产量信号调整策略，白糖等待反弹做空，棉花短期震荡，鸡蛋短期偏强整理，生猪逢高抛空 [2][4][8][11][14][18][21] 各品种总结 豆粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆下跌，国内大豆进口成本上升，周二豆粕现货跌10元/吨，成交弱提货好，油厂开机率51%环比下降，预计本周油厂大豆压榨量209.64万吨，上周225.34万吨，巴西大豆种植率47%不及去年同期，传言中方购买美豆，国际大豆供应充足 [2] - 策略观点：进口成本震荡运行，国内大豆和豆粕库存高，榨利承压但进入去库季节有支撑，预计豆粕短期随进口成本上涨、榨利回升，中期全球大豆供应宽松，反弹抛空为主 [4] 油脂 - 行情资讯：马来西亚10月棕榈油出口量增4.31%-5.19%，产量增5.55%，库存预计飙升3.5%至244万吨，11月油脂消费旺季，国内菜油库存降，豆油供应足，预计11月底三大油脂库存降幅有限，周二国内油脂回调，澳菜籽将入华，棕榈油受马、印尼高产制约，国内现货基差低位稳定 [6] - 策略观点：马、印尼棕榈油产量超预期压制行情，若印尼高产量不能持续，去库时间或提前，否则继续弱势，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号转多头思路 [8] 白糖 - 行情资讯：周二郑糖期货震荡，1月合约收盘价5481元/吨，较前一日跌18元/吨或0.33%，广西、云南制糖集团报价下跌，加工糖厂报价持平，10月上半月巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量增加，制糖比提高 [9][10] - 策略观点：糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹，但外盘弱，巴西中南部累计产糖量超去年，原糖价格跌，新榨季北半球主产国增产预期下，原糖向上空间有限，进口利润创新高，等待反弹衰减后做空 [11] 棉花 - 行情资讯：周二郑棉期货震荡，1月合约收盘价13535元/吨，较前一日跌65元/吨或0.48%，现货价格下跌，基差1306元/吨，截至10月31日当周纺纱厂开机率65.6%，11月3日新疆机采棉收购指数持平，手摘棉收购指数下跌，北疆、东疆籽棉收购尾声，南疆进入后期 [13] - 策略观点：今年需求不振，下游开机率下滑，新年度国内丰产，卖出套保压力大，新棉收购价上涨带动郑棉反弹，但基本面弱，预计短期棉价震荡 [14] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格以稳为主，主产区均价2.84元/斤，供应稳定，养殖单位出货，市场需求稳定，下游采购低价货源积极性提升，预计今日蛋价多稳少涨 [17] - 策略观点：低补栏、高淘汰使存栏见顶回落，降温后囤货情绪浓，打破蛋价下行螺旋，后续消费题材多，情绪转好或带动累库，盘面提前反应涨价预期，但升水背景下多头克制，高供应压制预期仍在，预计短期偏强整理，观望或短线，中期关注上方压力 [18] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍下跌，集团出栏增加，二次育肥出栏，散户出大猪，下游屠宰端采购难度减弱或压价，预计今日猪价小跌 [20] - 策略观点：集团场计划完成度高，但白条走货难，月底缩量现货涨幅不及预期，当期库存后置，高供应压力下后继无力，盘面提前交易未来供应压力，走势与现货独立，整体逢高抛空，当前盘面持仓高，谨慎者可用反套头寸替代 [21]

价格表现 - 伦敦金最新价格3951.10，变化-74.15 [3] - 伦敦银最新价格47.76，变化-1.02 [3] - 伦敦铂最新价格1580.00，变化-9.00 [3] - 伦敦钯最新价格1463.00，变化-2.00 [3] - WTI原油最新价格61.05，变化0.00 [3] - LME铜最新价格10692.00，变化-220.00 [3] - 美元指数最新99.88，变化0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.15，变化0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.31，变化0.00 [3] - 美元兑日元最新154.21，变化0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新1.82，变化0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新15002.46，变化0.00 [4] - 上期所白银库存最新665.61，变化6.76 [4] - 黄金ETF持仓最新1038.63，变化-3.15 [4] - 白银ETF持仓最新15189.82，变化0.00 [4] - 上金所白银库存最新1050.68，变化0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [4] 其他信息 - 图表数据来源为彭博、永安源点资讯、万得 [11]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 尿素现货昨日厂家下调报价后低价成交好转，预计短期震荡，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始 [2] - 单边策略为区间震荡，跨期策略为观望，跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025-11-03，尿素主力收盘1623元/吨（-2），河南小颗粒出厂价报价1560元/吨（0），山东地区小颗粒报价1560元/吨（-30），江苏地区小颗粒报价1560元/吨（-20），小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差-63元/吨（-28），河南基差-63元/吨（-18），江苏基差-63元/吨（-18），尿素生产利润30元/吨（-30），出口利润904元/吨（+32） [1] - 截至2025-11-03，企业产能利用率80.32%（0.08%），样本企业总库存量为155.43万吨（-7.59），港口样本库存量为11.00万吨（-10.00） [1] - 截至2025-11-03，复合肥产能利用率31.04%（+3.33%），三聚氰胺产能利用率为49.98%（+1.68%），尿素企业预收订单天数7.53日（+0.12） [1] 后市展望 - 目前部分地区农业秋季肥进行中，复合肥秋季肥生产收尾，整体开工率随装置恢复有所提升，当前冬小麦所需的复合肥以清库为主，随天气转晴，走货情绪转好，三聚氰胺开工小幅提升，刚需采购 [2] - 随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始 [2] - 上周厂内库存去库，库存高位仍为内蒙，关注东北复合肥开工率、原料采购节奏以及全国淡储节奏 [2] - 尿素目前仍受出口情绪影响，目前尿素出口政策仍有变化，关注后续尿素出口动态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能逐步恢复，短期需求仍显疲态，但未来有望出现拐点 [2] - 铁矿石基本面现实偏弱，提示矿价阶段性回落风险 [5] - 对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情 [10][11] - 工业硅价格短期盘整运行，注意临近到期可能的期权博弈；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司相关进展 [14][17] - 玻璃市场对供应结构改善预期增强，但基本面仍疲软，行情持续性需观察；纯碱短期价格将延续弱势震荡格局 [20][21] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3079元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.86%），注册仓单123040吨，环比减少1200吨，主力合约持仓量191.9017万手，环比增加39567手；天津汇总价格3190元/吨，环比持平，上海汇总价格3220元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3295元/吨，较上一交易日跌13元/吨（-0.39%），注册仓单98537吨，环比持平，主力合约持仓量142.2835万手，环比减少47384手；乐从汇总价格3310元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3310元/吨，环比减少20元/吨 [1] 策略观点 - 商品市场整体氛围偏弱，成材价格呈弱势震荡走势；螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至782.50元/吨，涨跌幅-2.19%（-17.50），持仓变化-5350手，变化至53.49万手，加权持仓量91.84万手；现货青岛港PB粉788元/湿吨，折盘面基差55.34元/吨，基差率6.61% [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量环比下降，仍处同期高位，澳洲巴西均下滑，FMG降幅显著，非主流国家发运量小幅下降，近端到港量反弹至年内高位 [5] - 需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉，钢厂盈利率创新低，部分高炉因利润下滑检修，河北地区环保限产影响铁水 [5] - 库存端，港口库存增长，钢厂库存下滑，终端数据偏中性，铁水产量下滑，需求端走弱，库存压力不减 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月3日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.38%，收盘报5794元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比持平，升水盘面96元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）收涨0.47%，收盘报5526元/吨，天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比下调30元/吨，转为贴水盘面26元/吨 [9] 策略观点 - 黑色板块反弹走势阶段性调整，本周钢厂盈利率下行斜率收窄，铁水下滑，五大材表需好于预期带动库存去化，建材表需回升、板材表需创新高 [10] - 对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9140元/吨，涨跌幅+0.44%（+40），加权合约持仓变化-8769手，变化至399774手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差160元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-240元/吨 [13] - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56065元/吨，涨跌幅-0.61%（-345），加权合约持仓变化-13手，变化至258086手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.25元/千克，环比持平，主力合约基差-3815元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅价格小幅收红，短期价格随市场情绪波动；供给端压力持续，需求端支撑减弱，成本端提供托底作用，价格短期盘整运行，注意期权博弈 [14][15] - 多晶硅部分产能检修，11月排产降至12万吨，最后两月产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑；供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，关注平台公司进展 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1083元/吨，当日-0.73%（-8），华北大板报价1130元，较前日持平；华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持买单前20家减仓37089手多单，持卖单前20家减仓36309手空单 [19] - 纯碱主力合约收1225元/吨，当日-0.81%（-10），沙河重碱报价1162元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持买单前20家增仓64210手多单，持卖单前20家增仓84522手空单 [21] 策略观点 - 玻璃受生产线冷修计划及反内卷政策情绪提振，市场对供应结构改善预期增强，但基本面疲软，需求端表现平平，价格上行空间受限，行情持续性需观察现货成交和库存去化情况 [20] - 纯碱行业开工率维持高位，企业亏损扩大，下游需求仅刚性补库，去库乏力，部分厂家调价，玻璃期价回落拖累市场情绪，短期价格延续弱势震荡格局 [21]

报告行业投资评级 - 震荡 [2] 报告的核心观点 - 本周甲醇市场供需偏松价弱，库存维持高位，期货呈弱势运行态势，短期内或延续偏弱震荡格局，投资操作建议谨慎偏空 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周甲醇供给整体宽松，国产端部分装置检修与恢复并存，产能利用与产量稳定；进口端数量增加，港口库存高位且后续有到港货源补充 [2] 需求 - 本周甲醇需求整体偏弱，主力下游甲醇制烯烃行业消耗力度有限，传统下游表现分化，部分行业采购意愿谨慎，需求端对市场支撑弱 [2] 库存 - 本周甲醇库存整体高位运行且区域分化，港口端库存持续高位，压力未缓解且后续有进口货源；内地市场库存变动平缓，未形成明显趋势，库存对价格有压制作用 [2] 利润 - 本周甲醇利润呈工艺与产业链分化态势，煤制利润有调整，焦炉气制利润回落，天然气制延续亏损；下游行业盈利不一，产业链整体仍有盈利压力 [2] 宏观、地缘 - 10 月 30 日中美领导人会晤，贸易政策缓和释放利好，双方有一系列关税及管制政策调整 [2] 投资观点 - 甲醇期货核心交易围绕供需基本面，空头受港口高库存和供应偏松压制，多头支撑有限，期现基差走弱加剧价格波动，短期内或延续偏弱震荡格局，投资操作建议谨慎偏空，关注相关因素 [2] 交易策略 - 单边和套利均建议观望，关注下游需求、烯烃外采、春检情况和地缘政治 [2] 各地现货价格 - 不同地区甲醇现货价格有不同程度涨跌，如太仓进口、江苏、内蒙古等地价格下跌，河北、四川等地价格持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - 11月亚洲及国内PX装置检修不多，下游PTA装置检修集中，PX供需预期偏弱，绝对价格预计逐步承压，策略上PX单边逢高空，PX - SC价差尝试做缩 [1] - 11月PTA装置检修多，终端及聚酯需求好转，聚酯低库存下负荷可维持高位，供需略宽松有累库预期，绝对价格受油价和PX供需影响驱动偏弱，延续低位震荡，策略上TA单边逢高空，TA1 - 5滚动反套 [1] - 11月乙二醇海外船货到货量集中，11 - 12月累库幅度预期高，上方压力大，策略上逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [1] - 11月短纤供需预期转弱，供应维持高位，需求季节性转弱，成本端支撑有限，价格逐步承压，中上旬低库存下支撑偏强，策略上PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩 [1] - 11月瓶片供应变化不大，需求为淡季，供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，策略上PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [1] PVC、烧碱 - 11月烧碱行业供需有压力，供应增加，主力需求端支撑弱，价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空，需跟踪下游补库节奏 [2] - 10月PVC价格下跌，11 - 12月供应压力持续，需求进入淡季，供需过剩格局难改，价格预计延续底部震荡 [2] 甲醇 - 伊朗限气推迟，港口甲醇市场承压，高库存叠加进口利润给出，价格基差双走弱；内地装置重启增加，下游观望；海外多套装置停车；需求端MTO降负检修增加。当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾难解决，弱现实持续 [5] 纯苯 - 苯乙烯 - 11月纯苯供应维持宽松，需求支撑有限，华东港口库存后续或增加，价格驱动偏弱，但估值偏低需关注装置变动，短期BZ2603节奏随油价 [8] - 11月苯乙烯供需或紧平衡，港口高库存去化幅度有限，价格驱动有限，关注装置计划外减产情况，策略上EB12价格反弹偏空对待 [8] 聚烯烃 - 近期PP计划外检修增多，供应回升放缓；PE检修见顶，供应有增加预期，需关注海外清库情况。需求有所回暖，下游开工回升，农膜见顶，两者库存去化。后续供增需减压力大，策略上01合约有库存压力，05合约投产减少可关注长期低多机会，月差偏反套 [10] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 10月31日部分产品价格持平，如POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、纯涤纱等；部分产品价格有变动，如聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤等价格有不同程度涨跌 [1] 上游价格 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3% [1] PX相关价格及价差 - 10月31日CFR中国PX价格上涨0.4%，PX现货价格（人民币）下跌0.8%，PX期货2601上涨0.5%，PX室差（01）下跌50.9%等 [1] PTA相关价格及价差 - 10月31日PTA华东现货价格下跌0.6%，TA期货2601上涨0.4%，PTA基差（01）上涨117.1%，PTA现货加工费下跌25.6% [1] MEG港口库存及到港预期 - 10月31日MEG港口库存为52.3万吨，较10月27日减少5.6万吨，降幅9.7%；MEG到港预期为19.8万吨，较之前增加14.5万吨，增幅273.6% [1] 聚酯产业链开工率变化（周度） - 10月31日亚洲PX开工率78.1%，较上周下降0.5%；中国PX开工率87.0%，上升1.1%；PTA开工率78.0%，下降0.8%等 [1] MEG相关价格及价差 - 10月31日MEG华东现货价格下跌1.0%，EG期货2601下跌0.3%，MEG基差（01）下跌23.5% [1] PVC、烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 10月31日山东32%液碱折百价、50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价下跌1.1%，华东乙烯法PVC市场价持平 [2] 烧碱海外报价&出口利润 - 10月23日FOB华东港口报价较10月16日上涨2.6%，出口利润上涨242.0% [2] PVC海外报价&出口利润 - 10月23日CFR东南亚、CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价下跌0.3%，出口利润下降176.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 10月24日烧碱行业开工率85.6%，较10月17日上升0.1%；PVC总开工率73.7%，下降1.9%；外采电石法PVC利润持平，西北一体化利润上升14.4% [2] 需求:烧碱下游开工率 - 10月24日氧化铝行业开工率82.4%，较10月17日下降0.2%；粘胶短纤行业开工率持平；印染行业开机率上升0.8% [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 10月24日隆众样本宣材开工率41.2%，较10月17日上升3.0%；隆众样本型材开工率35.9%，上升7.8%；隆众样本PVC预售量上升14.4% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 10月23日液碱华东厂库库存18.8万吨，较10月16日下降3.8%；PVC上游厂库库存33.4万吨，下降7.4%；PVC总社会库存55.5万吨，下降0.3% [2] 甲醇 甲醇价格及价差 - 10月31日MA2601收盘价2180元/吨，较10月30日下跌1.27%；MA2605收盘价2260元/吨，下跌1.05%；太仓基差下跌11.11%等 [3] 甲醇库存（周更新） - 甲醇企业库存37.606%，较前值上升4.36%；甲醇港口库存150.6万吨，下降0.38%；甲醇社会库存188.3%，上升0.53% [4] 甲醇上下游开工率（周四更新） - 上游国内企业开工率75.78%，较前值下降0.09%；海外企业开工率73.3%，下降2.37%；下游外采MTO装置开工率84.06%，上升7.63%等 [5] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3%，CFR中国纯苯价格上涨0.4% [8] 苯乙烯相关价格及价差 - 10月31日苯乙烯华东现货价格上涨1.1%，EB期货2512上涨0.8%，EB期货2601上涨0.6%，EB现金流（非一体化）上涨58.9% [8] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 10月31日苯的现金流下跌12.1%，己内酰胺现金流（单产品）上涨1.1%，苯胺现金流下跌0.1%等 [8] 纯苯及苯乙烯库存（周度） - 10月27日纯苯江苏港口库存8.50万吨，较10月20日下降14.1%；苯乙烯江苏港口库存19.30万吨，下降4.7% [8] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化（周度） - 10月30日亚洲纯苯开工率78.8%，较10月23日下降0.5%；国内纯苯开工率74.1%，上升1.9%；苯乙烯开工率66.7%，下降3.7% [8] 聚烯烃 期货价格 - 10月31日L2601收盘价较10月30日下跌0.99%，PP2601收盘价下跌0.92%，L2509 - 2601价差上升30.61%，PP2509 - 2601价差上升32.05% [10] 现货价格及基差 - 10月31日华东PP拉丝现货价格下跌0.61%，华北LDPE膜料现货价格下跌0.73%，华北LL基差上升20.00%，华东pp基差上升14.29% [10] PE PP非标价格 - 10月31日华东LDPE价格下跌0.60%，华东HD膜价格下跌1.22%，华东HD注塑价格下跌0.36%等 [10] PE上下游开工 - 10月31日PE下游加权开工率45.4%，较前值下降0.83%，PE装置开工率80.9%，下降0.73% [10] PE周度库存 - PE企业库存41.6万吨，较前值下降19.16% [10] PP上下游开工率 - 10月31日PP下游加权开工率52.6%，较前值上升0.5%，PP装置开工率77.1%，上升1.5%，PP粉料开工率43.4%，上升4.8% [10] PP周度库存 - PP企业库存59.5万吨，较前值下降6.80%，PP贸易商库存21.4万吨，下降10.48% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或跟随进口成本上涨，榨利回升刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [5] - 油脂中棕榈油短期因供应偏大累库，四季度及明年一季度可能反转，马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号则转向多头思路 [9] - 白糖近期郑糖因糖浆、预拌粉进口管控加强反弹，但外盘弱，原糖向上空间有限，建议等待反弹力度衰减后做空 [13] - 棉花基本面较弱，短期棉价往上空间相对有限 [16] - 鸡蛋短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力 [18] - 生猪整体思路仍以逢高抛空为主，谨慎者可用反套头寸替代 [20] 各目录总结 蛋白粕 行情资讯 - 上周五CBOT大豆上涨，周末国内豆粕现货上涨30，华东报2950元/吨，上周豆粕成交一般，提货较好，国内饲料企业库存天数上升0.06天至8.02天，预计本周国内油厂大豆压榨量为209.64万吨，上周为225.34万吨 [3] - 未来两周巴西主要种植区降雨量中性，美官员称中国将购买千万吨级大豆，若进口美豆短期有利美豆，但国际大豆供应充足，巴西高价升贴水可能下行，进口成本上涨空间有限，国内大豆、豆粕库存高，美豆进口将减缓去库进度，榨利下滑 [3] 策略观点 - 进口成本震荡运行，国内大豆、豆粕库存高，榨利承压但进入去库季节有支撑，预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升刺激买船，中期全球大豆供应宽松，仍以反弹抛空为主 [5] 油脂 行情资讯 - 马来西亚10月1 - 30日棕榈油出口量有增有减，10月1 - 25日产量环比增加 [7] - 截至10月26日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加25.4%至15.55万吨 [7] - 中国、加拿大两国领导人达成共识，推进经贸合作，周五国内油脂大幅回落，国内现货基差低位稳定 [7][8] 策略观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，棕榈油短期累库或在四季度及明年一季度反转，马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号则转向多头思路 [9] 白糖 行情资讯 - 周五郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5483元/吨，较前一交易日上涨0.2%，广西、云南制糖集团报价下跌，加工糖厂报价持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差207元/吨 [11] - 10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量同比增加，制糖比提高，2025/26榨季截至10月上半月，累计入榨量减少，累计产糖量增加 [12] 策略观点 - 近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹，但外盘弱，巴西中南部累计产糖量反超去年，原糖价格下跌，2025/26新榨季北半球主产国增产预期下，原糖向上空间有限，进口利润创新高，建议等待反弹衰减后做空 [13] 棉花 行情资讯 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13595元/吨，较前一交易日下跌0.04%，中国棉花价格指数3128B上涨，基差1265元/吨 [15] - 截至10月31日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比持平，较去年同期和近五年均值均减少，11月1日新疆地区机采棉收购指数上涨 [15] 策略观点 - 今年消费旺季需求不振，下游产业链开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，近期新棉收购价上涨带动郑棉反弹，但基本面弱，短期棉价往上空间有限 [16] 鸡蛋 行情资讯 - 周末国内蛋价稳定为主，局部下跌，在产存栏略有下降，大码蛋占比回落，中小码供应充足，需求端受降温影响囤货情绪增多，双十一等备货将展开，预计本周现货涨后回稳，波幅不大 [17] 策略观点 - 持续低补栏、高淘汰使存栏见顶回落预期增强，降温后囤货情绪转浓打破前期蛋价下行螺旋，后续消费题材接续，情绪转好有望带动累库，盘面提前反应涨价预期，但升水背景下多头克制，绝对高供应压制预期仍在，预计短期偏强整理，观望或短线，中期关注上方压力 [18] 生猪 行情资讯 - 周末国内猪价主流下跌，月初个别养殖集团加大生猪出栏量，需求提升不足，供大于求现象仍存在，今日猪价或继续下降 [19] 策略观点 - 集团场计划完成度较高，但白条走货难度增加，月底缩量现货涨幅不及预期，当期库存后置，高供应压力下后继无力，盘面提前交易未来供应压力，走势与现货独立，整体思路以逢高抛空为主，谨慎者可用反套头寸替代 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512以20均线上下宽幅震荡思路对待，下方成本线有一定支撑；不锈钢2512以20均线上下宽幅震荡运行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面上周镍价震荡偏弱，受宏观影响，镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，不锈钢库存回升，原生镍垒库，新能源汽车产销数据对镍总体提振有限，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货121950，基差1360，偏多 [2] - 库存LME库存252102，增加462，上交所仓单31388，减少144，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格回落，镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，成本线松动，不锈钢库存小幅回升，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13712.5，基差1057.5，偏多 [4] - 库存期货仓单73657，减少120，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多矿价坚挺，成本线有支撑 [6] - 利空国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；国内外继续垒库 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货沪镍主力10月31日价格120590，较前一日跌390；伦镍电价格15250，持平；不锈钢主力10月31日价格12655，较前一日跌70 [11] - 现货SMM1电解镍10月31日价格121950，较前一日跌250等 [11] 镍仓单、库存 - 上期所10月31日期货库存31388，增加4578吨 [13][14] - 伦镍10月31日库存252102，增加462 [14] - 总库存10月31日为283490，增加318 [14] 不锈钢仓单、库存 - 无锡、佛山及全国10月31日无锡库存59.87万吨，佛山库存30.61万吨，全国库存103.11万吨，环比上升0.37万吨，300系库存65.19万吨，环比上升0.26万吨 [19] - 期货库存10月31日不锈钢仓单73657，减少120 [20] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿红土镍矿CIF（Ni1.5%）10月31日价格58美元/湿吨，持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格30美元/湿吨，持平 [23] - 海运费菲律宾到连云港10月31日为11.5美元/吨，持平；到天津港为12.5美元/吨，持平 [23] - 镍铁高镍（8 - 12）10月31日价格924.5元/镍点，较前一日跌0.5；低镍（2以下）价格3050元/吨，持平 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12852 [25] - 废钢生产成本13012 [25] - 低镍 + 纯镍成本16669 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算122291元/吨 [28]