核心观点 - 地缘政治紧张局势升温推升市场避险情绪 驱动黄金等贵金属价格大幅上涨 并带动相关股票走强 [2] - 现货黄金价格首次突破5000美元/盎司 上海期货交易所白银主力合约触及涨停 涨幅达17.0% [2] - 券商观点认为 央行购金及美元信用弱化将长期支撑金价上行 白银的工业需求有望带来补涨行情 [2] 市场表现 - 港股黄金板块股票普遍上涨 截至发稿 赤峰黄金涨7.19%报42.66港元 中国白银集团涨7.35%报0.73港元 灵宝黄金涨6.09%报25.78港元 紫金矿业涨5.74%报42.74港元 山东黄金涨5.2%报48.54港元 [2] - A股山东黄金股价当日下跌3.37% 报53.86元 [1] 驱动因素 - 美国总统特朗普表示美国正调集重兵前往伊朗 许多舰艇正在向伊朗行进 [2] - 特朗普威胁将对加拿大商品征收100%的关税 加剧了美国与加拿大的紧张关系 [2] - 全球地缘紧张局势升温 提升了贵金属的避险需求 [2] 行业与价格展望 - 长期来看 央行购金及美元信用弱化主线持续 继续看好金价上行 [2] - 白银兼具工业和金融属性 光伏用银需求持续 看好工业需求提振带来白银补涨行情 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月26日国内商品期市收盘多数上涨，工业品多数上涨，农产品涨跌互现，各板块表现不一且后市预期不同 [1] 根据相关目录分别进行总结 商品指数行情 - 1月26日国内商品期市收盘多数上涨，贵金属涨幅居前，沪银涨12.78%；能源品全部涨，燃油涨6.81%；航运期货全部上涨，集运指数（欧线）涨5.46%；油脂油料全部上涨，菜油涨4.08%；化工品多数上涨，丁二烯橡胶涨3.59%；非金属建材全部上涨，玻璃涨2.45%；基本金属多数上涨，沪锡涨1.37%；黑色系涨跌参半，焦煤涨1.35%；新能源材料多数上涨，多晶硅涨1.19%；农副产品跌幅居前，生猪跌0.99% [1] 各板块具体情况及后市预期 - **黑色系**：涨跌参半，春节前夕钢厂加大检修力度压制铁矿，叠加库存高企，铁矿期货震荡走低主力小幅收跌；后市铁矿石基本面边际走弱，但整体钢材基本面健康，钢厂利润高、补库刚性强，叠加资金高低切可能性，预计铁矿石价格下方空间有限 [1] - **基本金属**：多数上涨，沪铜早间高开日内涨幅回落最终小幅收涨，受贵金属大涨带动但全球铜显现库存增加、高价抑制需求，铜价涨势受限；贵金属沪金、沪银周一继续大涨创上市新高，新年以来全球地缘局势动荡，避险情绪持续，近期外围重要事件密集，不确定性笼罩金融市场，贵金属下方支撑较强 [1] - **能化品**：多数上涨，受外盘情绪带动内盘原油系看多热情高涨，SG原油、低硫燃料油主力合约大涨超2%；后市短期驱动一是寒潮天气影响天然气及柴油取暖油价格支撑油价，关注对原油生产后续影响，二是中东局势发展仍是主要驱动，2026年全球原油供需仍预期过剩，一季度OPEC+暂停增产使淡季过剩压力减轻 [1] - **油脂油料**：全部上涨，美豆受周度出口销售数据提振延续小幅回升走势，国内两粕受外盘回暖提振继续小幅走高，春节临近豆粕价格止跌上涨且现货领涨期货，大豆进口成本走高、终端积极采购、需求旺盛提振市场；油脂方面国际油价强势回升，美国生物燃料掺混政策将明朗化，国内三大油脂期货集体上涨，菜油领涨；后市国内进口澳籽未压榨，菜油现实供需紧张支撑价格，短期中加经贸关系有缓和预期或改善远期供应形势，但特朗普对加拿大关税威胁使国内菜油市场需关注菜籽进口贸易流转变 [1]

市场驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级、特朗普关税政策、美联储独立性担忧及美国联邦政府关门等因素综合作用，导致市场避险情绪高涨，资金涌入黄金，推动国际金价逼近5100美元 [1] - 避险情绪推动A股和港股的贵金属板块延续强劲涨势 [1] A股市场表现 - 1月27日，A股震荡回升，三大股指盘初一度集体下跌，创业板、深成指跌超1%，随后温和上涨，创业板指最终收涨0.45% [1] - 截至发稿，沪指跌0.09%，深成指跌0.33%，创业板指涨0.46% [1] - 创业板指盘初下挫跌逾1%，医药生物、锂电池、光伏等方向跌幅居前，沪深京三市下跌个股近4500只 [12] - 上证指数低开0.18%，创业板指低开0.09% [16] 港股市场表现 - 港股震荡上涨，截至发稿，恒生指数涨1.11%，恒生科技指数涨0.20% [2] - 恒生指数盘中涨超1%，恒生科技指数涨0.28% [8] - 恒生指数高开0.36%，恒生科技指数高开0.16% [18] 行业与板块动态 贵金属与有色金属 - 贵金属板块活跃并再度走强，湖南黄金、盛达资源、中国黄金、豫光金铅涨停，招金黄金触及涨停，晓程科技涨逾13% [14] - 有色金属继续走强，紫金矿业旗下紫金黄金国际大涨13% [1] - 紫金矿业高开4.31%，此前公司公告称，旗下紫金黄金国际拟斥资280亿元人民币（55亿加元），以44加元/股收购加拿大联合黄金公司全部股权 [1][19] 商业航天 - 商业航天板块继续调整，此前人民日报刊文称，我国商业航天当前困局包括发射工位紧张、资源受限、应用场景不足 [1] - 商业航天概念股在开盘时纷纷走低 [16] 新能源与电网设备 - 新能源电池产业链、电工电网板块下跌 [1] - 电网设备股盘中震荡下挫，汉缆股份封跌停，亿能电力、太阳电缆、风范股份、长城电工、三变科技、特变电工均跌超5% [10] CPO概念 - CPO概念股探底回升，天孚通信、源杰科技涨逾9%，新易盛、中际旭创涨逾5% [6] 其他板块 - 生物科技板块下跌 [1] - 农业、电商、网游题材在开盘时走强 [16] - 太空光伏、深海科技、半导体、特高压概念股在开盘时纷纷走低 [16] - 科网股涨跌不一，京东、百度跌超1% [1] - 哔哩哔哩涨1.5%，比亚迪股份、蔚来涨1%，阿里巴巴涨近1% [18] 债券市场 - 国债期货小幅上涨，震荡走高 [1] - 截至发稿，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.01%，5年期及2年期主力合约持平 [3] 商品期货市场 - 国内商品期货多数品种走低，沪银逆势涨超6%，沪金涨超1%，铂金、钯金显著调整 [1] - 截至发稿，沪银逆势涨6.69%，烧碱涨1.96%，沪金涨0.99% [4][5] - 铂金期货跌6.20%，钯金期货跌3.49% [5] - 焦炭、焦煤、燃油、沪镍、沪锡、碳酸锂跌超2% [4]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 27 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 宏观情绪与外盘走势对锌价节奏影响显著，缺乏强劲单边驱动时，锌价或继续呈现高位震荡态势，价格易受情绪及消息扰动冲高，但受制于偏弱基本面现实，持续上涨动力有限，需警惕高位反复后震荡回落风险 [7] 根据相关目录总结 行情回顾 - 期货市场行情：沪锌 2602 开盘 24680 元/吨，收盘 24645 元/吨，涨 115 元，涨幅 0.47%，持仓量 28502 手，持仓量变化 203 手；沪锌 2603 开盘 24715 元/吨，收盘 24725 元/吨，涨 160 元，涨幅 0.65%，持仓量 121627 手，持仓量变化 1452 手；沪锌 2604 开盘 24740 元/吨，收盘 24795 元/吨，涨 175 元，涨幅 0.71%，持仓量 59031 手，持仓量变化 9748 手 [7] - 市场情况：格陵兰岛局势暂降温，中东局势又起波澜，特朗普扬言军事干预伊朗局势，驱动避险情绪走高，贵金属加速上涨，有色板块全线收涨，锡、铜涨幅超 1 个百分点，沪锌重心小幅走高，午后涨幅收窄，主力收于 24725 元/吨，02 - 03 价差 - 80。26 日 LME 锌库存减少 175 吨至 111325 吨，LME0 - 3C32.62，沪伦比 7.50 [7] - 产业情况：部分矿山春节前常规检修导致供应收缩，冶炼厂原料库存相对充足，但 2 月加工费谈判仍受矿端供给趋紧支撑；需求端，环保检查结束等因素带动初级消费开工回升，但锌价高位下游普遍以消化库存为主，随着春节临近，中小型企业已陆续进入放假节奏，整体采购情绪趋于谨慎 [7] 行业要闻 - 2026 年 1 月 26 日 0锌主流成交价集中在 24145~24355 元/吨，双燕成交于 24225~24405 元/吨，1锌主流成交于 24075~24285 元/吨。早盘市场对 SMM 均价报价升水 50~70 元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 24155~24305 元/吨左右，宁波常规品牌对 2602 合约报价升水 95 元/吨，对上海现货报价升水 40 元/吨，宁波地区主流对 2602 合约进行报价 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 24020~24210 元/吨，紫金成交于 24050~24250 元/吨，1锌锭成交于 23190~24040 元/吨附近，紫金对 2602 合约报升水 20~50 元/吨，葫锌对 2602 合约报 25510 元/吨附近，0锌锭对 2602 合约报贴水 10 到升水 10 元/吨附近，津市较沪市报贴水 70 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交于 24090~24285 元/吨，主流品牌对 2603 合约报价升水 15 元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、丹霞、安宁升水 20~40 元/吨 [8][9] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图表，数据来源为 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][15][16]

纪要涉及的公司或行业 * 市场整体：A股市场 [1] 核心观点与论据 * **市场表现**：当日市场成交额放大至3.3万亿，市场内部分化剧烈，热门赛道普遍下跌，而低位个股出现反弹 [1] * **下跌原因分析**：主要由避险情绪升温驱动，具体包括三点 [1] 1. 地缘政治风险：传闻美军将进攻伊朗，导致贵金属价格大幅上涨 [1] 2. 业绩披露风险：正值年报预告披露高峰期，资金为规避涨幅较大个股的业绩“踩雷”或不及预期风险而流出 [1] 3. 监管政策风险：据悉监管层将对市场短线生态玩法加强监管 [1] * **对调整性质的判断**：认为三大因素叠加触发了市场的大幅调整，但股价的大波动主要源于资金交易层面的短期扰动，并不涉及长期趋势的根本性改变 [1] * **风险持续时间**：认为年报预告风险主要扰动本周，且其影响力将在本周后半段减弱 [1] * **监管意图与市场展望**：认为监管层维护市场“慢涨”的初衷未变，在市场因风险扰动而冷却后，监管压力自然也会减弱 [2] * **后市预判**：维持“1月底重启情绪抬升行情”的判断不变，市场将在本周经历短暂波动降温后，等待情绪回暖并迎来第二波行情 [2] 其他重要但可能被忽略的内容 * 无

纪要涉及的行业或公司 * 未提及具体公司或行业名称 内容主要描述整体市场表现和宏观风险因素[1] 纪要提到的核心观点和论据 * **市场表现**：当日市场成交额放大至**3.3万亿** 呈现剧烈分化格局 热门赛道普遍下跌 低位个股出现反弹[1] * **下跌主因（避险情绪升温）**： * 传闻美军将进攻伊朗 引发贵金属价格剧烈波动[1] * 正值年报预告披露高峰期 资金为规避涨幅较大个股的业绩“踩雷”或不及预期风险而流出[1] * 监管层持续加强对市场短线生态玩法的监管力度[1] * **对调整性质的判断**：认为此次大幅调整由上述三大因素叠加触发 股价波动主要源于资金交易层面的短期扰动 并未涉及长期趋势的改变[1] * **风险持续时间预判**：认为年报预告风险主要扰动本周 且其影响将在本周后半段减弱[1] * **监管意图与市场展望**：认为监管层维护市场“慢涨”的初心未变 在风险扰动使市场冷却后 监管打压自然会减弱[2] * **后市观点**：维持市场将在本周经历短暂波动降温后 于**1月底重启情绪抬升行情**的判断不变 等待情绪回暖后的第二波行情[2] 其他重要但可能被忽略的内容 * 无

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观股指短期或宽幅波动，把握大小盘结构化机会 [2] - 黄金建议关注中东局势及美联储表态，趋势跟踪并管控仓位 [3] - 白银关注新能源供需数据及板块联动，波段操作并关注支撑位 [4] - PTA短期跟随成本端波动，做好仓位管理 [6] - 乙二醇关注成本端价格及下游减产幅度 [7] - 塑料短期或区间波动 [8] - 纯碱短期底部区间波动 [9] - 玻璃短期底部区间波动 [10][11] - 甲醇期价短期或区间向上波动，关注库存、局势、装置检修及备货节奏 [12][13] - 玉米产区有卖压，或阶段性回调 [14] - 花生期货预计区间波动，谨慎操作 [15] - 棉花短期区间震荡，短线操作 [16][17] - 豆粕短线或区间波动 [18] - 豆油价格中枢或区间波动中上移 [19] - 菜粕2605合约短线或修复性反弹 [20] - 菜油2605合约短线或测试上方价格平台 [21] - 生猪关注养殖端出栏情况 [22] - 鸡蛋中长期关注养殖端补栏与淘汰情况 [24] - 沪铜关注26年后日线第三波动轨迹 [25] - 沪铝若利好配合价格中枢或上移，操作谨慎，观望为主 [26] - 氧化铝多空力量暂时平衡，关注成本线支撑 [27] - 铸造铝合金关注成本与需求边际变化 [29] - 碳酸锂后续或高位剧烈震荡，稳健者观望 [30] - 工业硅短期内无趋势行情，观望 [31] - 多晶硅成交低迷，暂不参与 [32] - 不锈钢短期运行反复 [33] - 螺纹钢和热卷市场情绪分化，钢材震荡运行 [34][35] - 铁矿石近期震荡，关注库存与需求节奏 [36] - 焦煤焦炭短期震荡，关注采购、产能及政策情况 [37] 根据相关目录分别进行总结 宏观股指 - 宏观经济“生产强于需求、外需好于内需”或贯穿全年，货币政策宽松，银行间利率低，景气投资占优 [2] - 周一权益市场震荡走低，沪指跌0.09%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，北证50跌1.45%，成交额升至3.28万亿元，有色、贵金属等概念涨幅居前，大消费、商业航天等下挫，沪深300ETF成交额达280亿元 [2] 黄金 - 中东局势升级，美元指数回落，美联储2026年降息预期持续，2025年全球央行净购金1230吨，中国央行连续14个月增持 [3] - 1月26日亚盘现货黄金突破5110美元/盎司，支撑为地缘避险、央行购金及美元走弱，压力来自技术面超买及美联储鹰派信号 [3] 白银 - 1月26日亚盘伦敦银现突破110美元/盎司，COMEX白银净空持仓下降，新能源用银需求2025年翻倍，全球矿产白银产量降12%，2026年1月ETF增仓超50吨 [4] - 银价支撑为工业需求、板块联动及避险资金，压力来自技术面超买及投机资金获利了结 [4] PTA - 华东现货价5350元/吨，基差-80元/吨 [6] - 国际油价震荡，上游PX开工率89.87%，PTA装置检修复产并行，加工费342.122元/吨，开工率75.83%，周产量142.87万吨，库存去库，聚酯终端开工率83.5%，江浙纺织开机率51.2%，聚酯企业减产检修计划增多 [6] 乙二醇 - 华东现货价3885元/吨，基差-109元/吨 [7] - 国际油价波动影响成本，海外装置检修提振情绪，华东港口库存73.6万吨，产能利用率61.06%，煤质开工率61.398%，聚酯负荷高位，春节前有减产预期 [7] 塑料 - 华北、华东、华南现货主流价分别为6863元/吨、6952元/吨、7035元/吨 [8] - 上周聚乙烯装置开工率84.67%，检修影响产量8.95万吨，下游企业开工率39.53%，截至1月23日样本库存量33.5万吨，1月26日期价回升，需求淡季影响未消，春节停工压力加大 [8] 纯碱 - 沙河重碱主流价1158元/吨，各区域略有分化 [9] - 上周开工率86.42%，产量77.17万吨，厂家库存152.12万吨，社会库存37 +万吨，需求偏弱，基本面压力突出 [9] 玻璃 - 沙河5mm大板市场价989元/吨，各区域有分化 [10] - 上周开工率71.62%，产量105.52万吨，厂家库存5321.6万重量箱，终端低迷，下游开工弱，供需矛盾未缓解，春节前有累库预期 [10] 甲醇 - 浙江、新疆、河北现货价分别为2267.5元/吨、1430元/吨、2025元/吨 [12] - 主力合约MA605收盘价2347元/吨，港口库存145.75万吨，国内开工率89.92%，MTO装置开工率84.29%，MTBE开工率68.01%，传统下游开工率低，北美寒潮及地缘局势影响价格 [12] 农产品 玉米 - 东北、华北、锦州港、鲅鱼圈新玉米收购均价分别为2194元/吨、2286元/吨、2300 - 2310元/吨、2290 - 2300元/吨 [14] - 美玉米产量、需求、库存上调，国内东北售粮进度59%，华北50%，春节前或有售粮高峰，国储和地方拍卖增多，需求疲软 [14] 花生 - 北方花生稳中上涨，其余地区稳中震荡，山东、河南部分品种价格有变动 [15] - 基层惜售情绪软化，供应方出货意愿增强，部分地区交通受限，需求方对高价接受度有限，市场供需双弱 [15] 棉花 - 中国棉花现货指数15995元/吨，新疆棉花到厂价15717元/吨 [16] - 外盘宏观预期向好，USDA下调产量及库存，国内商业库存积累，需求平稳，采购刚需补库 [16][17] 豆粕 - 张家港、天津、日照、东莞现货价分别为3070元/吨、3170元/吨、3095元/吨、3090元/吨 [18] - 全球南美大豆预期丰产，美国对华出口低于预期，国内成本与供应博弈，成交平稳，春节备货启动 [18] 豆油 - 江苏、广州、福建现货价分别为8660元/吨、8720元/吨、8750元/吨 [19] - 全球对美国生柴政策乐观，1月马棕出口增长，国内产量下降、去库，下游备货支撑价格，但受南美丰产预期压制 [19] 菜粕 - 麻涌港贸易商进口粉粕RM2605 + 50元/吨，基差持平 [20] - 供应稳定，需求淡季，终端需求弱，采购随购随销 [20] 菜油 - 防城港市进口压榨三级菜油基差报价OI2605 + 880元/吨，基差持平 [21] - 国际生物燃料政策将明朗，国内下游需求中性，川渝油厂备货基本完成 [21] 生猪 - 主要产销区外三元生猪均价13.17元/公斤，河南12.80 - 13.60元/公斤 [22] - 养殖端出栏加快，需求端节前备货但猪价反弹，屠宰企业采购谨慎，2026年上半年出栏充裕，产能去化需时间 [22] 鸡蛋 - 全国主产地区均价3.87元/斤，河南3.95 - 4.00元/斤 [23] - 养殖端亏损，补栏积极性下滑，老鸡淘汰量增加，产蛋鸡存栏量下滑但产能去化延缓，供应宽松，需求端库存增加限制价格 [24] 金属 沪铜 - 上海1电解铜价格100590 - 101290元，贴240 - 平水，进口铜矿指数 - 43.89 [25] - 美联储或第三战术降息，国内政策预期好，产业原料冲击有见底迹象，库存低，行情复杂 [25] 沪铝 - 上海现货铝报价24033元/吨，贴160 [26] - 宏观情绪降温，供应平稳，需求淡季，库存增加，库存对市场有支撑，关注库存变化 [26] 氧化铝 - 全国平均价2650元/吨，贴82 [27] - 供应过剩预期增强，需求刚性但采购放缓，进出口无套利，库存增加 [27] 铸造铝合金 - 现货平均价23500元/吨 [28] - 成本有支撑，产能扩张，需求淡季，库存高位，跟随铝价运行 [29] 碳酸锂 - 电池级182200元/吨，工业级179000元/吨，价差3200元/吨 [30] - 基本面强现实与强预期共振，供应有扰动但处扩产周期，需求强劲，库存去化，价格上涨，预期转向紧平衡 [30] 工业硅 - 新疆通氧553报价8800元/吨，421报价9050元/吨 [31] - 12月产量微降，西南减产，新疆增产，需求疲软，库存高位累积，政策推动产能收储 [31] 多晶硅 - N型致密料中间价5.9万元/吨，复投料中间价6.1万元/吨 [31] - 12月产量下降，预计1月继续降，供给压力大，需求淡季，库存突破48万吨且累积 [32] 黑色 不锈钢 - 无锡宏旺冷轧不锈板卷304/2B市场价14500元/吨 [32] - 盘面震荡上行，印尼镍矿配额调整驱动上涨，终端需求乏力，库存压力大，关注需求改善 [32] 螺纹钢 - 上海HRB400EΦ20螺纹钢汇总价3280元/吨 [34] - 政策预期与海外利好驱动反弹，供需两弱，库存去库，成本走强，宏观预期酝酿 [34] 热卷 - 上海4.75mm热轧板卷汇总价3290元/吨 [35] - 政策预期与海外利好驱动反弹，供应高位，表需下滑，库存去库但压力大，成本走强，宏观预期酝酿 [35] 铁矿石 - 普氏指数107.55，青岛PB粉804元，澳洲粉矿62%Fe807元 [36] - 供应宽松，需求疲软，价格受补库预期支撑但受库存和发运量压制，或区间震荡 [36] 焦煤焦炭 - 炼焦煤价格指数1304.6元/吨，一级冶金焦汇总均价1708元/吨 [37] - 焦煤供应充足，需求刚需为主，价格受库存压制但有补库和政策预期支撑；焦炭供应受限，需求刚需，价格暂稳，库存和淡季特征压制上行空间 [37]

贵金属市场行情表现 - 2026年1月26日，伦敦黄金现货最高触及5111.17美元/盎司，COMEX黄金期货峰值达5107.9美元/盎司，双双突破5100美元/盎司关键关口，但现货黄金日内冲高2.5%后大幅回落，尾盘跌破5000美元/盎司，最终收涨仅0.26% [2] - 现货白银波动更为剧烈，日内涨幅一度高达14%至117美元/盎司，但最终转跌报102.8美元/盎司 [2] - 2026年初国际金价仍在4300美元/盎司，不到一个月累计上涨700美元，涨幅达16.28% [3] - 国内市场同步跟涨，1月26日沪银主力合约2604早盘涨超14%，收盘涨幅收窄至12.78%，沪金主力合约涨3.67%，铂、钯主力合约分别上涨9.68%、7.17% [4] - 今年以来银价涨幅已超50%，大幅跑赢金价17%的年内涨幅 [4] 价格突破的历史背景与特征 - 金价上行速度持续加快，从1000美元到2000美元耗时12年（2008-2020年），从2000美元到3000美元用时5年（2020-2025年3月），从3000美元到4000美元仅需半年（2025年3月-10月），此次突破5000美元至5100美元仅间隔不足3个月 [3] - 行情呈现“内外联动、金银分化、快涨快跌”三大特征 [3] - 产业链终端价格同步攀升，周大福、周生生、老庙黄金足金饰品零售价均突破1570元/克，分别达1578元/克、1574元/克、1575元/克 [4] - A股黄金板块集体暴涨，湖南黄金、盛达资源等多股“一字”涨停，老铺黄金、赤峰黄金涨幅分别超11%、7% [4] 市场波动的驱动因素 - 短期核心驱动源于避险买盘的脉冲式涌入，全球地缘政治与金融风险交织，反映恐慌程度的VIX指数于1月20日突破20关键关口 [5] - 市场不仅在定价地缘政治风险，更在交易“货币贬值”预期，美债因美国信用削弱遭抛售 [5] - 资金面表现反常，近期10年期TIPS收益率反弹至1.9%以上，但全球最大黄金ETF——SPDR持仓却攀升至1086吨，创2022年以来最高纪录 [6] - 全球最大白银ETF——SLV持仓量升至1.62万吨，同比增长12.4% [6] - 白银暴涨源于供需矛盾激化，需求端受光伏组件、电动汽车、AI数据中心等新兴产业推动，供应端因中国实施出口管制（全球60%以上白银精炼产能受影响，仅44家企业获出口资质）而出现断崖式下跌 [6] 市场风险与调整压力 - 金价快速突破5100美元关口后冲高回落，表明多头力量开始衰竭 [7] - A股市场释放警惕信号，1月26日尾盘集合竞价中，紫金矿业压单金额超40亿元，山东黄金压单金额超4亿元，反映投资者套现意愿 [7] - 白银日内从117美元跌至102.8美元，跌幅超12%，显示出杠杆资金堆积可能引发“多头踩踏”风险 [7] - 上海期货交易所已多次采取交易限额、保证金调整、实控账户核查等风控措施，监管加码将抑制过度投机 [8] - 美联储1月议息会议临近，若降息节奏不及预期，美元流动性可能边际收紧，成为触发回调的重要催化剂 [8] 长期支撑逻辑与不确定性 - 支撑金价上涨的核心长期逻辑包括“去美元化”、央行购金与美元信用弱化 [8] - 世界黄金协会数据显示，截至2025年末，黄金已超越海外美债成为全球第一大储备资产 [9] - 中国央行连续14个月增持黄金，截至2025年12月末储备量达7415万盎司，波兰央行也计划增持150吨黄金 [9] - 长期逻辑存在不确定性，若美国中期大选后地缘政治风险缓和、全球经济复苏超预期降低避险需求、央行购金节奏放缓，均可能动摇贵金属长期上涨根基 [8] - 白银工业需求的可持续性依赖光伏、AI等领域投资增速，若不及预期将导致供需矛盾缓解，价格回调压力加大 [8] 机构观点与市场展望 - 机构对后市预测普遍乐观，高盛将2026年底金价目标上调至5400美元/盎司，罗斯·诺曼预测年内将达6400美元/盎司，杰富瑞给出6600美元/盎司的更高预期 [9] - 有分析预测，春节前金价大概率在4800-5200美元/盎司区间震荡 [9] - 本轮金价突破是全球货币体系重构、地缘政治格局演变与市场情绪共振的结果，反映投资者对主权信用货币的信心弱化 [9] - 市场已进入“情绪主导”的非理性阶段，风险与收益严重失衡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、焦炭、长期国债等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况、影响因素及走势预期，并给出相应投资建议 [1][3] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：关税及伊朗地缘政治问题发酵，避险情绪支撑黄金价格，但短期或受美联储议息会议影响，需管控风险并关注地缘扰动 [1] - 白银：美国风暴影响市场风险偏好，利空白银，市场等待美联储议息会议，外盘白银创新高收长上影线，建议管控风险，短期不过分看多，关注金银相互影响 [3] 黑色系 - 焦炭：全国平均吨焦盈利为负，但成本支撑坚挺，钢厂复产和冬储补库需求仍在，基本面健康，现货提涨后随成本运行，盘面随焦煤震荡 [1] - 螺纹钢：1月26日国内钢材市场稳中有涨，节前钢厂有补库预期，原燃料价格坚挺，地缘局势推高国际期货价格，钢市供需两弱、库存累积、成本支撑强，本周钢价或先扬后抑、窄幅震荡 [4] - 锰硅：全国独立硅锰企业开工率和日均产量微增，成本支撑松动，供需格局宽松，价格承压，但期价已低，进一步下探空间有限，预计围绕成本低位运行 [4] 农产品 - 生猪：1月26日农产品批发价格指数微降，猪肉价格微升，昨日全国生猪价格下行，养殖端出栏恢复，标猪供应宽松，屠宰企业收购谨慎，短线缺乏上涨动力，建议观望，关注出栏量和能繁母猪去化程度 [5] - 棕榈油：马来西亚棕榈油产量和出口环比涨幅下降，但加菜籽进口搁置带动价格走强，短期易涨难跌，建议短多持有 [5] - 豆粕：1月26日国内豆粕现货价格涨跌互现，成交增加，春节临近部分区域备货需求显现，油厂挺价，但开机率高且面临巴西大豆供应压力，市场追高谨慎，连粕反弹幅度有限，建议观望 [6] 能源化工 - 原油：哈萨克斯坦油田和美国能源市场受事件影响，投资者评估影响后，隔夜原油冲高走低，关注地缘风险和冬季风暴，短期短线交易 [7] - PX：本周中国和亚洲PX开工率有变化，芳烃裂解利润好，但国内供应有缺口，近期效益提升带来供应增加预期，下游聚酯检修兑现，基本面现实偏弱，中期预期较好，关注检修和进口情况，短线交易 [8] - 橡胶：泰国原料价格坚挺，国内产区停割，国际补库待验证，国内橡胶累库，下游需求偏弱，整体宽幅震荡，短线交易 [9] - 甲醇：江苏太仓甲醇市场价上升，开工率和下游产能利用率下降，港口库存上升，内地市场偏强，港口基差走弱，预计短期震荡运行 [10] - 纯碱：全国重质纯碱主流价持平，产量微降，厂家库存下降，浮法玻璃开工率和均价上升、库存微增，华东市场商投放缓，中下游拿货刚需为主，国内纯碱市场震荡，预计短期维持震荡 [11] 有色金属 - 铜：智利铜矿供应干扰事件强化矿端生产脆弱性预期，形成铜价底部支撑，临近春节需求转淡，金属板块表现提供额外支撑，短期内震荡偏强 [12] - 铝：截至1月26日电解铝社会库存增加，验证季节性淡季“弱现实”，供应产能稳定但增量有限，需求因下游放假备货需求尾声而萎缩，金属板块情绪提振铝价，预计高位震荡 [14][15] 其他 - 长期国债：央行强调宏观审慎管控，资金面边际偏紧，利空股市和债市，债市上涨动力不足，震荡为主，关注股债跷跷板 [3] - 塑料：华北LLDPE主流价上升，产量增加、库存下降，油制毛利为负，下游开工率下降，供应充足、需求偏弱，预计短期承压震荡 [13]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周一贵金属市场剧烈波动，交易所出手降温，金、银受地缘政治等因素驱动上涨但可能回调，铂钯与金银联动且走势健康，LPG短期受地缘扰动，各商品有不同走势和驱动因素 [7][8][9][13] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 周一COMEX白银一度大涨超16%后涨幅收窄，COMEX黄金收涨0.5%，现货钯金先涨后跌，交易所采取措施降温 [7] - 金、银受地缘政治和市场动荡影响上涨，可能有剧烈阶段性回调 [8][9] - 铂、钯盘面表现强势，与金银联动性强，价格走势健康，上调铂金价格目标 [10][11][12] 其他金属市场 - 铜因美元承压价格偏强，锌震荡偏强，铅受LME库存减少支撑价格，锡区间震荡，铝在24000一线震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡 [15][23][26][29][31][35] - 镍因印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈，不锈钢受镍矿担忧影响，镍铁跟涨支撑重心 [44] 能源化工市场 - LPG短期地缘扰动偏强，中期驱动向下；丙烯需求支撑坚挺，现货强势走高 [13][124] - 对二甲苯供应回升，单边偏强，月差反套；PTA单边趋势偏强；MEG趋势仍偏强 [77] - 橡胶震荡运行，合成橡胶偏强运行但需关注边际估值压力 [86][89] - LLDPE美金递盘暂少，上游报价挺涨；PP C3原料表现偏强，利润暂修复有限 [92][95] - 烧碱低位震荡，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳，甲醇震荡有支撑，尿素震荡中枢上移 [98][101][106][110][115] - 苯乙烯偏强震荡，纯碱现货市场变化不大，PVC区间震荡 [118][121][132] - 燃料油夜盘低开，高波动态势延续；低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差跌入年内低点 [135] 农产品市场 - 棕榈油受多重因素影响高位震荡，豆油因美国45Z补贴落地在即油粕比回升 [162] - 豆粕隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整；豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡 [167] - 玉米震荡偏强，白糖低位整理为主，棉花盘整等待新的驱动 [170][174][179] - 鸡蛋节前旺季现货偏强，生猪旺季需求不及预期，供应矛盾显现，花生震荡运行 [185][188][192] 集运市场 - 集运指数（欧线）现货跌价或压制地缘炒作高度，呈震荡市 [137]