报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货市场震荡走跌，受央行连续净回笼下资金面仍偏宽松、海外关税缓和带来的经济预期修正影响，长短端收益率上行；股市强势带动风险偏好回升，资金从债市流向权益市场，形成明显的“股债跷跷板”效应；债市短期将延续震荡格局，10年期收益率预计在1.64%-1.68%区间波动，中长期则在经济弱复苏与宽松政策支撑下维持牛市基础，但需关注宏观数据及海外谈判进展带来的波动和调整久期的必要性 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 -0.10%、同比 0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.60% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模 430.22 万亿元，环比 +4.06 万亿元、+0.95%；M2同比 8.30%，环比 +0.40%、+5.06%；制造业PMI 49.70%，环比 +0.20%、+0.40% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数 98.11，环比 +0.24、+0.25%；美元兑人民币（离岸）7.1702，环比 +0.003、+0.05%；SHIBOR 7 天 1.52，环比 +0.04、+2.71%；DR007 1.54，环比 +0.06、+4.36%；R007 1.68，环比 +0.04、+2.35%；同业存单（AAA）3M 1.57，环比 +0.02、+1.31%；AA - AAA信用利差（1Y）0.06，环比 +0.01、+1.31% [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、各品种成交持仓比、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [10][12][14][17][20][23] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [27][28][30][33] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T）等图表 [37][39][40][43] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [42][45][52] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [51][54] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [59][62] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [67][70][73] 策略 - 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，2509合约中性 [4] - 套利：关注基差走廓 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

报告核心观点 报告涵盖多领域研究，包括股债市场相关性及债市走势、海外养老金资产配置、多家公司业绩点评与行业周报等，为投资者提供投资建议与盈利预测 [3][5][9]。 最新报告摘要 股债跷跷板如何演绎——固定收益点评 - 复盘 2015 年以来股债行情，“股债跷跷板”效应多数时段成立，负相关性减弱主要在流动性明显收紧或放松时；本轮债市调整中，股债相关性未明显增强，预计债市对股市反应将逐步钝化 [3]。 - 目前债市面临基本面数据、专项债发行、地产政策预期三方面扰动，进一步做多机会需经济高频数据走弱、政策落地、新一轮降息周期开启 [4]。 海外养老金资产配置比例设置理念——资产配置报告 - 海外养老金资产配置分资产管理型与资产 - 负债管理型，前者关注资产端收益与风险，后者兼顾负债端支付压力 [5]。 - 资产管理型介绍了挪威政府养老金全球基金、加拿大养老金计划、日本政府养老金投资基金；资产 - 负债管理型介绍了加州公务员退休基金、荷兰公共部门养老金、英国 DB 计划、保德信基金，不同基金策略反映对收益、风险和稳健性的不同考量 [5][7]。 业绩预告倍增表现亮眼，重要下游领域进展顺利多点突破——飞荣达/消费电子公司点评 - 2025H1 飞荣达预计营收 28.86 亿元，同比增 33.06%；归母净利润 1.55 - 1.7 亿元，同比增 103.95% - 123.69%；扣非净利润 1.25 - 1.4 亿元，同比增 82.34% - 104.22%，得益于消费电子、通信、新能源汽车业务进展 [9]。 - 公司在液冷领域布局多年，3D VC 液冷模组适配高算力 AI 服务器，有望率先放量；提前布局 AI 终端及机器人领域，与果力智能协同可获增量业绩 [12][14]。 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 63.6、78.6、95.5 亿元，归母净利润分别为 4.2、5.8、7.9 亿元，维持“买入”评级 [14]。 钾肥、草甘膦、有机硅价格上涨，关注中报业绩预增投资机会——行业周报 - 2025 年 7 月 10 日，国海化工景气指数为 91.95，较 7 月 3 日下降 0.20 [15]。 - 投资建议关注铬盐、磷矿石等领域，推荐低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四类机会，仍看好各细分领域龙头 [16][18][21]。 - 行业信息跟踪显示截至 7 月 11 日，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 68.88 和 66.87 美元/桶，周环比 +0.54%和 +0.56% [22]。 - 重点涨价产品有氯化钾、有机硅中间体 DMC、草甘膦，部分重点标的价格有变动，部分公司有业绩预告、减持、回购等公告 [23][24][28]。 可转债新券投资策略怎么看——固定收益点评 - 转债新券分白马类、价值类、小流通市值类和均衡类，不同类型有不同定价特征和投资机会，需差异化打新策略 [51]。 - 白马类建议回避；价值类积极参与；小流通市值类逆向投资；均衡类可稳健投资获确定收益 [51][52]。 归母净利润持续同比高增，高附加值产品占比提升——银龙股份/通用设备公司点评 - 2025H1 银龙股份预计归母净利润 1.61 - 1.81 亿元，中值 1.71 亿元，同比增 70%；扣非归母净利润同理，业绩增长因预应力材料产品结构优化和轨交混凝土制品业绩增长 [53][54]。 - 公司 2200MPa 级预应力钢绞线开始放量，新型轨道板资质优，智能装备业务可期，正探索腱绳应用和新兴领域 [56][57]。 - 预计 2025 - 2027 年公司收入 38.66、46.85、55.36 亿元，归母净利润 3.46、4.55、5.84 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [58]。

核心观点 - 《大美丽法案》对美国增长拉动有限，隐含“财政悬崖”风险，美债期限溢价易上难下，驱动因素转向关税、宏观经济与货币政策 [1][24] - 特朗普“对等关税 2.0”威胁延期，美股走低、美债利率上行，市场反应平静，截止日期或再后延 [2][28] - 股市企稳回升，“股债跷跷板”效应使债市收益率上行，后续需观察股市持续性，债市或窄幅波动 [3][30] - 建议从评级、风格、生命周期三个维度寻找转债下半年机会，提高欠配资金配置比例 [6][32] - 多只推荐个股业绩表现良好，盈利预测有上修或维持，均获“买入”或“增持”评级 [8][10][11] 宏观策略 《大美丽法案》 - 法案 45 天落地，因特朗普影响力和规则利用，赤字影响分存量宽松和增量紧缩两部分，对美国增长刺激有限且有分配效应 [24] - 法案加剧公共债务可持续性挑战，2028 年前后易引发“财政悬崖”风险，关税收入能对冲部分赤字但效果不确定 [24] - 当下美债利率上行或告一段落，短期发债冲击可控，中长期期限溢价易上难下，驱动因素转向关税等 [24] 宏观量化经济指数周报 - 周度 ECI 供给指数回升、需求指数回落，月度 ECI 供给指数回落、需求指数持平，工业生产景气度回落，需求端平稳 [26] - 7 月或现“抢出口”和“抢转口”，出口短期下行风险小，ELI 指数回落，关注本月资金投放 [26] 海外周报 - 特朗普“对等关税 2.0”威胁使美股走低、美债利率上行，6 月 FOMC 会议纪要鹰派，部分官员对降息谨慎 [28] - 截止日延期至 8 月 1 日，市场反应平静，多选择 TACO 策略，截止日期可能再后延 [28] 固收金工 固收周报 - 本周 10 年期国债活跃券收益率上行，股市影响明显，后续收益率或上行但幅度有限，债市或窄幅波动 [3][30] - 原油库存激增、批发库存下降，中小企业乐观指数下降、失业金数据有变化，美联储对降息分歧明显 [30] - 建议从评级、风格、生命周期三个维度找转债机会，提高欠配资金配置比例，下周转债平价溢价率修复潜力大的有十只 [6][32][33] 绿色债券周度数据跟踪 - 一级市场新发行 29 只，规模 348.25 亿元，较上周减少 1.36 亿元；二级市场成交额 623 亿元，较上周增加 61 亿元 [7][33] - 成交均价估值偏离幅度不大，折价成交幅度大于溢价，折价率前三和溢价率前四个券各有特点 [33] 二级资本债周度数据跟踪 - 一级市场新发行 2 只，规模 530 亿元，存量余额增加；二级市场成交量 1855 亿元，较上周减少 61 亿元 [7][34] - 不同期限和评级的二级资本债到期收益率有涨跌幅变化，成交均价估值偏离幅度不大，折价和溢价情况各有特点 [34][35] 行业 万达电影 - 2025H1 归母净利润大增，影院业务转型，内容制作储备丰富，新兴业务布局潮玩与游戏 [36][37] - 拓展多元内容和合作有望打造第二增长曲线，维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [8][37] 连连数字 - 公司全球化布局和技术创新发展稳健，政策与市场推动支付行业发展，其构建综合数字支付生态 [38] - 采用 P/S 估值法，认为 2025、2026 年合理估值应在 8.0x、7.0x，首次覆盖给予“买入”评级 [10][38] 有友食品 - 2025H1 业绩增长，收入符合预期，新兴渠道贡献增量，利润率超预期，效率提升是核心 [40] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [11][40] 佛燃能源 - 2025H1 业绩符合预期，经营性现金流高增，供应链及其他业务收入高增，多元业务打开成长空间 [41] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [12][41] 蔚蓝锂芯 - Q2 业绩超预期，传统锂电出货和盈利提升，新领域布局放量在即，LED 业务和金属物流表现良好 [42] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测，给予目标价，维持“买入”评级 [13][42] 思源电气 - 25H1 业绩大超预期，海外电力设备需求旺盛，公司出海竞争力强，网内市场新品突破，储能等业务发展快 [43][44] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测，给予目标价，维持“买入”评级 [15][44] 建投能源 - 2025 年上半年业绩略超预期，Q2 上网电量同比+1%，受益于区域电力供需，打造临厂经济圈 [45] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [16][45] 中国中车 - 25H1 业绩高增，归母净利润同比+60% - 80%，铁路固定资产投资增长，动车组招标与高级修需求共振 [46][47] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [16][47] 柳工 - 2025H1 归母净利润同比+20% - 30%超预期，国内市场回暖，国际市场增长，6 月挖掘机内销韧性凸显、出口高景气 [48][49] - 混改释放活力，回购增持彰显信心，维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [49] 中国船舶 - 2025H1 业绩预增 98% - 119%，在手订单兑现超预期，资产整合推进，船舶制造上行周期持续 [50][51] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [17][51] 东鹏饮料 - 2025H1 业绩预增，收入符合预期，第二曲线发力，高基数和费率提升使净利率同比回落 [52] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [19][52] 上纬新材 - 深耕环保树脂主业，风电与防腐业务有发展，智元系入主拟转型为人形机器人平台化公司 [53][54] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润，首次覆盖给予“增持”评级 [20][54] 联邦制药 - GLP - 1 市场潜力大，三靶点有望分更大份额，UBT251 与诺和诺德合作，研发进展领先，在研管线丰富 [55][56] - 预计 2025 - 2027 年营业收入和净利润，首次覆盖给予“买入”评级 [21][56] 广电计量 - 2025 年 H1 业绩稳健增长，受益科技创新需求，国家政策支持计量行业，战略新兴板块成长性凸显 [57][58] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“增持”评级 [23][58]

股债跷跷板效应特征 - 近期股债跷跷板效应显著，对债市形成较大扰动，但当前股债涨跌并非完全对称 例如7月8日股市涨幅最大时债市跌幅相对可控，而周四、周五股市涨势收缩时债市跌幅反而扩大 [1] - 后半周债市利率上行是资金（存单利率）收紧与股债跷跷板共同作用的结果，需通过资金波动的"乘数效应"发挥作用 [1] - 当前股债背离的底层机制是资金在金融股与债券之间的"高低切换"，而非估值模型分子端的"现金流"效应 [1] 股债跷跷板的作用机制 - 股债跷跷板实质是"债券资产间/债券-资金间比价的调节变量"，具体体现在三方面：调节资金利率与国债利率关系、长债与权益资产关系、低利率下债市定价逻辑变化 [2] - 股市强势下股债性价比逆转，投机资金流失导致债市对10年国债的carry要求可能增加，国债与资金利率利差或将走扩 [2] - 30年国债票息显著低于红利股息率，需7bp-20bp资本利得弥补收益差距，比价劣势导致需求减弱，形成利率下行预期压降的"负向螺旋" [2] 债市定价与配置策略 - 当前经济数据和DDM模型现金流效应未明显变化，但资产比价效应变化可能导致债市持续偏弱或10BP波动 基本面定价颗粒度较粗（区间约50BP），需结合股债跷跷板对资金-资产比价的调节作用判断利率波动方向 [3] - 债市"横久必变"但当前缺乏利率中枢下行因素，赔率不足 可能进入债券-资金利差重定价期 [3] - 推荐哑铃型配置策略：重点布局2-5年国开债及具备流动性溢价的超长端品种（老券和普通债新券），减少中长久期资产配置 [3]

市场回顾与观察 - 债券市场全周小幅下行，中债-综合财富指数收跌0.08%，中债-综合全价指数收跌0.11%，利率债表现偏弱，短端收益率上行更显著（1年期国债收益率+3.42bp）[12] - 央行公开市场净回笼2265亿元，资金利率边际收紧（DR007上行3bp至1.34%），税期临近叠加权益市场风险偏好提升或继续压制债市[13] - 特朗普关税政策推高美债收益率，美联储6月会议纪要显示多数决策者倾向推迟降息，美债收益率呈现熊陡趋势[14] - REITs二级市场显著回调（中证REITs全收益指数跌1.12%），产权和经营权类产品普跌，市场情绪降温但或迎阶段性反弹[15] 公募基金动态 - 鹏华前海万科REIT十年封闭期结束并转型为开放式债券基金（LOF），初始募资规模30亿元，为国内首单公募形式发行的REITs产品[16] - 该产品采用"商业物业+金融资产"双轨架构（≤50%投资万科前海项目股权），2023年后大幅增配债券和股票（≤20%），已具备"固收+"特征[17] 泛固收基金指数表现 - **纯债型基金**：短期债基优选周涨0.01%（累计4.03%），中长期债基优选周跌0.12%（累计6.56%）[19][21][23] - **固收+基金**：低波/中波/高波产品周涨幅分别为0.04%、0.01%、0.21%，可转债基金表现最佳（周涨0.82%，累计11.70%）[19][26][27][32] - **另类产品**：QDII债基周涨0.11%（累计7.99%），REITs基金周跌2.28%但累计收益达37.20%[19][35][38] 指数组合定位策略 - 短期债基优选侧重流动性管理（5只基金组合，基准为50%短债+50%货币指数）[21] - 固收+基金按权益中枢分层：低波（10%权益）、中波（20%权益）、高波（30%权益），分别配置10/5/5只标的[26][27][32] - 可转债基金优选筛选转债持仓≥80%的5只产品，侧重择券能力和行情适应性[34] - REITs基金优选10只底层资产稳健的基础设施项目，关注运营稳定性和估值合理性[38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 七月第二周债市盘整，信用债跌幅小于利率债，超长期限信用债和二永债有所调整，七月以来机构拉久期基本见顶，超长期限短期参与窗口大概率已过，调整后 3 - 5 年弱资质骑乘策略可能性价比更高，1 - 2 年短久期下沉也是不错选择 [3][5][10][30] 根据相关目录分别进行总结 债市整体情况 七月第二周债市进入盘整阶段，利空因素多，“股债跷跷板”效应发力，农商行监管趋严、棚改重启预期升温，市场止盈氛围浓，利率债收益率震荡上行，信用债走势跟随利率债调整但幅度更小，显示抗跌属性 [3][10] 主要债市品种估值收益率变化 2025 年 7 月 7 日到 7 月 11 日，1Y、2Y、3Y、4Y、5Y 的国债到期收益率分别上行 3.40BP、4.61BP、3.67BP、3.58BP、3.63BP，同期限的 AAA 中票收益率分别下行 0.58BP、上行 1.46BP、3.34BP、3.59BP、3.87BP，AA + 中票收益率分别下行 1.58BP、上行 0.46BP、1.34BP、4.59BP 和 2.87BP [10][12] 超长期限信用债情况 超长期限信用债有所调整，幅度不及普信债但多数超同期限利率债，城投超长债调整幅度最高，仅 AA + 10Y 中票表现好，估值收益率下行，AAA/AA + 10Y 的中票收益率分别上行 2.62BP、下行 1.38BP，AAA/AA + 10Y 的城投收益率分别上行 3.36BP、4.36BP，10Y 国债收益率仅上行 2.20BP；机构卖出意愿环比提升，是主要抛盘品种，折价成交占比高但幅度基本在 3BP 以内，市场买入意愿弱化，成交重心回到低资质城投 3 - 5 年骑乘交易 [3][11][25] 二永债情况 二永债行情走弱，呈现“波动放大器”特征，5Y 以内与同期限普信债相比跌幅更大，7Y 及以上跌幅略超超长期限信用债；1 - 5 年、7 年、10 年 AAA - 银行二级资本债收益率分别上行 3.94BP、5.14BP、5.79BP、5.32BP、5.44BP、4.35BP、4.78BP；成交情绪弱，低估值成交占比分别为 100.00%、2.44%、46.34%、100.00%、80.49%，平均成交久期分别为 5.90 年、0.59 年、2.14 年、6.25 年、4.02 年，低于估值成交和折价成交幅度小 [4][17][19] 曲线形态与投资策略 全等级 1 - 2 年、低等级 3 - 5 年陡峭程度最高，与 5 月底相比整体略降低，1 年较扁平；绝对收益率和信用利差历史分位数显示票息价值低，3Y - 5Y 信用利差有参与机会；调整后 3 - 5 年弱资质骑乘策略可能性价比更高，1 - 2 年短久期下沉也是不错选择 [13][15][30]

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [2][4] 报告的核心观点 - A股强劲反弹使股债跷跷板效应显现，债市有效跌破60日均线，后续或进入趋势性空头行情 [2] - 经济基本面有韧性但持续复苏动力不强，关注7月政治局会议增量政策，若出台债市空头行情或确立 [2] - 经济数据好坏参半，整体表现出一定韧性 [2] - 财政政策积极，稳增长扩内需资金充足，但超预期增量政策有限 [3] - 策略建议震荡偏空，关注股债跷跷板 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使债市跌破60日均线，后续或继续主导债市，国内是否出台增量政策是决定债市空头趋势是否持续的关键 [9] 重要消息概览 - 财政部要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平 [13] - 6月财新中国制造业PMI回升，服务业PMI回落，综合PMI产出指数反弹 [13][14] - 1 - 4月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.2%，营业收入达25.8万亿元 [15] - 6月制造业、非制造业PMI上升，景气水平改善和保持扩张 [15] - 6月CPI同比转涨，核心CPI回升，PPI环比降幅相同、同比降幅扩大 [15] 重要影响因素分析 经济基本面 - 6月制造业、非制造业PMI上升，财新中国制造业PMI回升、服务业PMI回落、综合PMI产出指数反弹，经济有韧性但下行压力大，逆周期调节需加码 [16] 政策面 - 2025年一季度社会融资规模增量同比增多，4、5月金融数据与实体经济运行匹配，相关增速高于名义GDP增速 [18] 资金面 - 债市利率及DR007下调，资金面宽松有一定兑现，但近期偏紧利空债市，随着汇率压力减弱和美联储降息预期，下半年货币宽松预期或增加，对债市有支撑 [21] 供需面 - 上周16个省市发行地方债规模6416.4亿元，新增专项债发行提速，国家下达消费品以旧换新资金，超长期特别国债支持设备更新，后续关注政策效果及落地情况 [23] 情绪面 - 股债性价比突破短期震荡区间下行，市场对股市关注度大于债市，风险偏好增加，关注其是否持续下行，若下行债市或进入下行趋势 [26] 行情展望及投资策略 - A股上涨使债市跌破60日均线，后续是否进入下降趋势需关注，关注7月政治局会议增量政策及债市是否进入持续下行趋势 [29]

大类资产总体表现 - 权益市场周线三连阳，债市震荡回落，大宗商品低位震荡[1][9] 权益市场 - 沪指站上3500点，金融板块接力科技助力市场走强[2][12] - 本周上证指数涨1.09%、深证成指涨1.78%、创业板指涨2.36%等[7] - 短期金融板块或带领红利走强，中长期关注双创板块，建议哑铃型配置策略[2][14] 债券市场 - 股债跷跷板下债市短期震荡回落，资金宽松利于短债[3][35] - 短债流动性较好，长债或承压[5][35] 商品市场 - 商品市场持续底部震荡，原油、黄金表现平平[6][40] - 黄金短期建议维持配置，中长期持续观望[7][40] 风险提示 - 国际市场突发利空因素[8]

债市调整与波动 - 债券市场经历调整波动 十年国债利率从1.6425%抬升至1.666% 一年期国股大行存单发行利率从1.59%升至1.62% [1] - 债市调整源于收益率变化和价格变化 收益率下降意味债券投资性价比降低 价格下降反映资金风险偏好提升转向中高风险资产 [1] - 股债跷跷板效应明显 A股指数上涨对债市形成扰动 但分析认为不必过度担忧此影响 [1] 资金面与政策因素 - 央行公开市场净回笼2265亿元 资金面边际收紧叠加股债跷跷板效应导致现券收益率调整 [2] - 跨季结束和7月缴税大月导致银行资金融出下降 资金边际收敛 [2] - 财通证券分析指出股市上行受反内卷等政策因素催化 对债市扰动有限 [2] 债券基金表现 - 上周纯债基金收益欠佳 中长期纯债基金和短债基金平均收益率均为负数 [3] - 表现最好的纯债基金为淳厚稳荣一年定开 单周收益率达0.40% [3] - 博时裕昂纯债A收益率0.259% 创金合信创和一个月A收益率0.224% 圆信永丰兴瑞6个月收益率0.216% [5] 大额赎回现象 - 多家基金公司旗下债基出现大额赎回 大成中债3-5年国开债指数D等14只产品因大额赎回提高净值精度至小数点后八位 [7] - 7月以来共有12家基金管理人旗下14只债基发生大额赎回 涵盖纯债型基金和定期开放型债基 [7] - 分析认为大额赎回主要缘于机构客户风险偏好提升 但长期看债基仍具备配置价值 [7] 债券供应与央行态度 - 财通证券预计三季度地方债发行规模相对平滑 国债发行规模或下降 后三周平均周度净融资规模在2500亿-3000亿元 [8] - 央行态度未变化 在宏观数据未明显转向背景下将持续护航债市 供给压力不必过度担忧 [8]

新华财经北京7月14日电（王菁）债市周一（7月14日）延续弱势整理，国债期货主力全线收跌，银行间 现券收益率仍小幅回升；公开市场单日净投放1197亿元，短端资金品种显著上行。 机构认为，上周受"股债跷跷板"行情影响债市情绪有所受挫，但波动幅度尚在可控范围内，跨季后债券 配置需求依然偏强。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.18%报120.290，10年期主力合约跌0.08%报108.730，5年 期主力合约跌0.05%报105.920，2年期主力合约跌0.03%报102.380。 银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，截至发稿，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.75BP至 1.75%，10年期国债"25附息国债11"收益率上行0.5BP至1.671%，30年期国债"25超长特别国债02"收益率 上行0.75BP至1.8835%。 中证转债指数收盘跌0.42%，15只可转债跌幅超2%，惠城转债、汇通转债、志特转债、天源转债、金诚 转债跌幅居前，分别跌8.14%、4.26%、3.35%、3.02%、2.85%。涨幅方面，22只可转债涨幅超2%，锡 振转债、博汇转债、金铜转债、欧通转 ...