太空算力成本优势 - 同一项目的成本差异巨大，太空部署成本为820万美元，而地面部署成本高达1.67亿美元 [1] - 太空算力成本仅为地面成本的二十分之一，主要得益于免费的太阳能和天然的“零度冷却”环境 [1] 行业发展趋势与竞争格局 - 太空算力被视为下一个万亿级风口 [1] - 未来算力竞争的主战场将从地面数据中心转向太空 [1] 当前AI发展的核心制约 - AI发展的主要瓶颈并非算法，而是高昂的成本投入 [1] - 地面数据中心是巨大的成本中心，仅十年电费就可能超过1亿美元 [1]

市场表现 - 航天航空概念股在早盘交易中出现大幅调整，其中航天电子股价下跌超过8%，中航高科下跌超过6%，中航重机下跌超过5%，中航沈飞、航发动力、中航西飞均下跌超过4% [1] - 受相关个股盘面影响，多只航天航空主题的交易型开放式指数基金（ETF）出现显著下跌，跌幅普遍超过8% [1] ETF具体跌幅 - 航天ETF（代码159267）现价1.327，下跌0.126，跌幅为8.67% [2] - 高端装备ETF（代码159638）现价1.222，下跌0.113，跌幅为8.46% [2] - 航天航空ETF（代码159208）现价1.585，下跌0.143，跌幅为8.28% [2] - 航空航天ETF天弘（代码159241）现价1.579，下跌0.139，跌幅为8.09% [2] - 航空ETF（代码159392）现价1.411，下跌0.125，跌幅为8.14% [2] - 航空航天ETF（代码563380）现价1.315，下跌0.113，跌幅为7.91% [2] - 航空ETF基金（代码159257）现价1.305，下跌0.115，跌幅为8.10% [2] - 通用航空ETF基金（代码561660）现价1.491，下跌0.127，跌幅为7.85% [2] - 航空航天ETF（代码159227）现价1.549，下跌0.133，跌幅为7.91% [2] 行业长期前景 - 商业航天领域近期迎来了顶层设计的完善以及新的政策支持，这为产业发展明确了发展蓝图，并增强了市场对商业航天长期发展的信心 [2] - 随着发射成本的下降与在轨算力的提升，未来太空算力有望形成“多发多省”的格局 [2] - 随着技术迭代与配套设施的完善，太空算力和其他新兴应用有望推动商业航天迎来具备规模化商业价值的产业变革 [2]

文章核心观点 - 2026年开年A股市场行情由“卫星互联网”与“AI应用”两大主线引爆，相关ETF表现强势，市场资金涌入，产业进入从概念验证迈向规模化商业价值释放的关键阶段 [1][24][30] 卫星互联网产业动态 - **市场表现与资金流向**：卫星ETF易方达(563530)在34个交易日内实现翻倍，其跟踪的卫星产业指数开年以来累计涨幅达35.54% [1]。该ETF在周五单日“吸金”3亿元，录得连续10日净申购，合计净流入8.6亿元 [18]。开年第一周，卫星制造、火箭配套及核心元器件板块获得机构资金净流入额环比增长超150% [16] - **重大政策与资源争夺**：中国向国际电信联盟一次性提交了涉及约20.3万颗卫星的频谱与轨道资源申请，覆盖14个星座，创下国内单次申报纪录，其中新成立的无线电创新院牵头申报了占比超95%的卫星 [6]。几乎同时，美国联邦通信委员会批准了SpaceX新增部署7500颗第二代星链卫星，标志着全球对太空战略资源的争夺进入白热化 [7][8] - **产业进展与规划**：截至2025年12月10日，中国星网(GW星座)已累计发射17组共125颗卫星；民营的“千帆星座”截至2025年11月底已累计发射6组共108颗卫星 [25]。全球平均每月发射创新超过26次，进入“周更发射时代” [25] - **长期增长逻辑**：大规模星座规划将直接驱动火箭制造、卫星研发、地面设备等全产业链进入高景气周期 [27]。2026年被视作卫星互联网从技术验证迈向规模化部署、投资进入业绩兑现期的关键转折期 [31] - **概念延伸与融合**：“南天门计划”等概念虽处概念阶段，但其蕴含的自适应变形、空天一体等理念为商业航天未来发展指明了方向 [9][10]。“太空算力”概念兴起，规划建设由数千颗智能卫星组成的星座，旨在将卫星从通信节点升级为“空天智能终端” [28] AI应用产业动态 - **市场表现与资金流向**：聚焦AI应用的软件ETF易方达(562930)开年以来累计上涨20.2% [3]。该ETF去年净流入1.73亿元，最新规模较去年年初跃升213% [20]。全球层面，软银等机构向OpenAI进行了高达410亿美元的战略投资；国内，字节跳动与英伟达达成140亿美元的芯片合作 [20] - **技术演进与竞争格局**：中国“AI四巨头”代表共同表示，大模型竞争已从“Chat”转向“Agent”阶段 [11]。DeepSeek将在未来几周发布新一代旗舰大模型V4，据其内部初步测试，V4在代码生成能力上优于Claude、ChatGPT等主流模型 [11]。全球AI竞争模式从封闭转向基于开源与开放平台的协作 [27] - **应用落地与商业化**：全球AI服务的处理成本在过去18个月内下降超过90%，使得复杂AI应用具备了大规模商业化落地的经济可行性 [27]。科技巨头加速抢滩AI医疗，例如蚂蚁集团发布“蚂蚁阿福”，OpenAI推出ChatGPT Health [11]。市场期待应用层迎来价值重估和业绩兑现 [20] - **标志性事件与市场热度**：MiniMax上市首日上涨109%，市值突破1000亿港币，树立中国AI大模型和应用企业新标杆 [11]。“豆包AI”官宣成为今年春晚合作伙伴，为AI应用赛道注入强心针 [13][14]。马斯克宣布将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法，被市场解读为涉足AI领域 [12] - **产业融合与政策支持**：AI正深度融入商业航天、生物制造、基础科学研究等领域 [28]。“十五五”规划强调基础软件自主可控，为行业发展提供长期确定性 [29]。国内推出“人工智能+制造政策” [29] 相关投资工具概况 - **卫星ETF易方达(563530)**：跟踪中证卫星产业指数，该指数商业航天含量高达90.61%，完整覆盖卫星产业链“星、箭、场、测、用”各环节，前十大权重股侧重于卫星制造、发射、通信、导航、遥感及地面设备等核心环节 [20] - **软件ETF易方达(562930)**：跟踪中证软件指数，30只个股全部聚焦软件开发和IT服务，前十大权重股合计占比约60.89%，深度布局AI应用层及国产替代核心标的，如科大讯飞、金山办公、三六零、拓维信息等 [22][23]

市场整体表现 - 2026年1月12日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.75%报4151.14点，深成指涨1.31%报14305.10点，创业板指涨1.17%报3366.71点 [1] - 市场半日成交额超2.3万亿元，较上一交易日同时段放量超4781亿元 [1] - 全市场超3800只个股上涨，其中139只个股涨停 [1] - 主要指数中，科创综指涨2.46%，北证50指数涨4.20%，中证500指数涨1.91%，万得全A涨1.34% [2] 行业与板块表现 - 涨幅居前的板块与概念包括AI应用、商业航天、光伏、零售 [2] - 跌幅居前的方向包括油气、煤炭 [2] 商业航天行业 - 商业航天概念反复活跃，鲁信创投12天10板，金风科技5连板，通宇通讯4天3板 [4] - 中国卫星涨停，股价报116.66元再创历史新高，市值升至1379亿元，该股在2025年累涨248%后，2026年至今的6个交易日内再度累涨近23% [4] - 消息面上，国际电信联盟官网显示中国提交了新增20.3万颗卫星的申请，涵盖14个卫星星座，此外央视报道了展示多款概念战机的“南天门计划” [4] - 机构研报指出，国内商业航天进入规模化部署阶段，未来几年有望迎来爆发式增长 [6] 光伏行业 - 光伏概念活跃，钙钛矿电池、太空光伏方向领涨 [4] - 具体个股中，东方日升涨16.08%，捷佳伟创涨12.71%，迈为股份涨11.36%，金辰股份、国晟科技、金晶科技涨停 [5] - 近期多家光伏上市公司对太空光伏的关注度显著提升，并重点提到钙钛矿技术在太空的应用前景 [5] - 机构观点认为，光伏作为卫星供能方式，其系统成本占比有望持续提升 [6] AI应用与相关科技行业 - AI应用端涨势持续扩大，GEO、AI医疗方向领涨，值得买、光云科技、川网传媒、昆仑万维20cm涨停，蓝色光标涨超20%创历史新高，超二十股涨停 [7] - AI编程概念盘中震荡拉升，卓易信息20cm涨停，众诚科技30cm 2连板 [7] - 消息面上，清华大学研发出AI驱动的超高通量药物虚拟筛选平台DrugCLIP，相关成果登上《科学》期刊 [7] - 存储概念股再度走高，复旦微电、航天智装涨超10% [8] - 研究机构Counterpoint Research指出存储市场已进入“超级牛市”阶段，预计2026年Q1价格将再涨40%-50%，Q2预计再上涨约20% [8] - 彭博行业研究表示，中国科技巨头指数在2026年的盈利增长有望迎来重大拐点，预计将自2022年以来首次超越“美股七巨头” [9] 其他热门个股与商品 - 2025年大牛股天普股份一字跌停，因被证监会立案调查 [3] - 碳酸锂主力合约早盘涨停，触及15.61万元/吨高点，创2023年9月以来新高，A股锂矿概念股大涨，大中矿业涨超8% [3] - 贵金属方面，现货黄金首次站上4600美元/盎司大关，涨幅近2%，新年首月累涨280美元，纽约期金早盘突破4610美元/盎司 [3] - 国内品牌金饰价格同步上扬，周生生足金饰品报1429元/克，较1月10日上涨19元/克，A股黄金股集体拉升 [3]

行业趋势：太空产业进入“堆量时代”，卫星发射数量激增 - 全球航天器发射数量从2016年的237颗增长到2025年的4300+颗，复合年增长率约34%，且2025年同比增速仍在50%以上 [3] - 中国于2025年12月向国际电信联盟申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中19万颗来自新成立的“国家队”无线电创新院 [1] - 美国联邦通信委员会批准SpaceX再部署7500颗第二代星链卫星，使其获批总数达1.5万颗 [1] - 全球向国际电信联盟申报的低轨卫星星座计划总规模已超10万颗，其中美国约4.5万颗，中国约5.3万颗 [6] 核心驱动：太空光伏从配套部件升级为算力基础设施底座 - 太空光伏（太阳翼）是卫星长期稳定供能的核心，电源系统占整星制造成本约20%–30%，其中太阳翼价值占比达60%–80% [2] - 卫星任务从单一载荷向多载荷、高带宽、强处理升级，驱动功耗提升，太阳翼面积出现数量级增长，例如星链太阳翼面积从v1.5的22.68㎡演进到v3的256.94㎡ [9] - 太空算力（轨道数据中心）将能源系统从“配角”提升为“第一大约束”，其成本占比高达22%，决定卫星整体经济性 [12] - 太空光伏的需求正从“数量驱动”（低轨星座）和“功率驱动”（太空算力）两条曲线共同推动 [10][12] 商业逻辑：太空算力重写数据中心成本结构 - 将一座40MW数据中心部署于轨道，十年总成本测算约820万美元，而地面同等规模数据中心十年成本约1.67亿美元，成本差距达两个数量级 [2][14] - 成本差异核心在于能源与散热：地面数据中心十年能耗费用约1.4亿美元，太空一次性部署太阳能阵列约200万美元后长期能源成本近似为0 [16] - 地面数据中心十年冷却费用约700万美元，且40MW十年耗水约170万吨；太空可利用背阳面接近-270℃的极低温辐射散热，几乎免去冷却与用水成本 [16] - 太空算力的核心商业逻辑是将数据中心最大的长期成本项（电力与冷却）从“持续支出”变为“一次性投入” [14] 市场空间：太阳翼市场规模随卫星发射量级跃升 - 在低轨通信/遥感星座场景下，假设单星功率35kW，当年发射量达到1万颗时，对应卫星总功率0.35GW，太阳翼市场空间有望接近2000亿人民币量级 [10] - 测算预计太阳翼单价将从1200元/W下降到622元/W，市场空间从420亿元到2177亿元 [10] - 太空算力作为“功率市场”，其发展将进一步推高对高功率、轻量化太阳翼的需求，扩大整体市场空间 [12] 技术路线：从砷化镓向硅基/HJT及叠层演进 - 砷化镓是当前高端任务主流，效率超30%，抗辐射性强，但成本高昂，测算显示1kW卫星所需柔性砷化镓太阳翼成本约125万元，单瓦成本1200+元/W [18] - 砷化镓受限于复杂工艺、材料稀缺及有限产能，难以支撑数万颗卫星的爆发需求，在大规模低成本任务场景下可能出现错配 [19][20] - 硅基电池（特别是HJT）因成本优势、可量产性及工艺适配性，成为大规模星座的潜在方向 [20] - HJT技术因其低温工艺、柔性兼容与减重优势，更适配轻量化、卷展式太阳翼结构，已有工程化进展：德国NexWafe的70μm超薄HJT电池已获250MW太空相关合同；美国Solestial已实现60μm HJT连续化生产 [25][27] - 运力成本直接影响技术选择：SpaceX发射成本约1400–1800美元/公斤，可选用低成本晶硅以面积换效率；中国商业火箭发射成本约6000–10000美元/公斤，更倾向高能质比的砷化镓以节约重量 [22][23] 轨道约束：太阳同步轨道成为稀缺战略资源 - 太阳同步轨道（SSO，600–800km）全年日照超8300小时，是太空算力最优轨道，但资源有限 [18] - 测算显示，在SSO区域按30km卫星间距部署，约可再容纳9616个新增卫星或集群；按50km间距部署，约可容纳3662个 [18] - 轨道稀缺性将推动工程路线向“大型化母舰平台”或“多星集群”发展，以提升单位轨道算力密度 [18][22] - 无论哪种路线，能源系统的单位重量功率比将成为平台级竞争力的关键 [18]

文章核心观点 - 近期商业航天板块表现强势，板块指数单日上涨6.31%至3078点，多只概念股涨停，其背后是产业长期发展逻辑与短期密集利好事件共振的结果 [1][3] - 行业迎来“政策+技术+资本”三重共振，在国家政策持续加码、核心技术突破及资本加速集聚的推动下，商业航天产业有望从工程化突破迈向规模化落地，进入快速发展新纪元 [2][4] 市场表现与近期事件 - 2026年1月12日，商业航天板块（BK0963）指数上涨6.31%至3078点，多只概念股掀起涨停潮 [1] - 中国卫星涨停，股价创历史新高，最新市值达1379亿元，金风科技实现5连板，通宇通讯实现4天3板，巨力索具、杭萧钢构斩获3连板 [1] - 近期商业航天概念股的批量涨停，是产业长期发展逻辑与短期密集利好事件共振的结果 [3] - 风电企业股价大涨的核心推手是商业航天概念，钙钛矿电池、太空光伏方向领涨 [3] 政策与监管动态 - 2025年11月，国家航天局正式设立商业航天司，这是我国商业航天产业迎来的首个国家级专职监管机构 [1] - 同月，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局 [1] - 2025年12月，上海证券交易所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，为商业火箭企业冲刺科创板指明清晰路径 [2] - 蓝箭航天科创板IPO申请已获受理，拟募集资金75亿元，成为科创板第五套标准扩围至商业航天领域后的首家受理企业 [2] 技术与产业进展 - 2026年1月10日，国际电信联盟官网显示，中国提交了新增20.3万颗卫星的申请，此次申报涵盖14个卫星星座，创下我国卫星星座申报数量新纪录，其中超过19万颗卫星来自我国新成立的“无线电频谱开发利用和技术创新研究院” [1] - “千帆星座”等国家级卫星互联网工程进入密集组网阶段，催生了确定性市场需求 [3] - 在卫星规模化制造、可重复使用火箭等核心技术突破的双重赋能下，行业进入快速发展期 [2] - 太空算力已逐渐形成共识，海外巨头已纷纷计划布局太空数据中心，国内商业航天也进入规模化部署阶段，未来几年有望迎来爆发式增长 [3] - 光伏作为卫星供能的方式，其系统成本占比有望持续提升，近期多家光伏上市公司对太空光伏的关注度显著提升，并重点提到钙钛矿技术在太空的应用前景 [3] 行业前景与增长动力 - 商业航天产业涉及信息化的主要环节包括遥感及其应用、卫星测运控系统、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块等，新场景扩展层面关注太空算力 [2] - 行业在政策支持以及核心技术突破的双重赋能下，产业链上下游龙头企业营收稳步增长、订单储备充足，长期成长空间广阔 [2] - 短期或将迎来可复用火箭技术验证与国家星座组网带来的订单爆发期，长期有望通过发射成本数量级下降开启万亿级新市场 [4] - 火箭制造、卫星组网、太空能源、太空算力等细分领域将持续释放增长潜力 [4]

新能源产业政策与市场动态 - 本周新能源供给侧事件较多 包括四部委召开动力和储能电池行业座谈会以规范行业竞争秩序 光伏“反内卷”节奏受市场信息影响导致多晶硅期货连续大跌 以及光伏产品出口退税政策将于2026年4月1日起取消 电池产品出口退税税率下调并过渡到2027年取消 [4] - 新能源产业“反内卷”是复杂困难的工作 国家希望行业维持国际竞争力 市场与政策调节的平衡会因势而变 光伏产业“反内卷”方向不变 更多是执行层面的协调与方法梳理 电池产业更多是预防式提醒以防储能电池过剩 出口退税政策调整符合预期 有助于优化供给侧 短期或出现抢出口现象 [4] 投资观点与市场热点 - 市场热度聚焦于商业航天和太空算力 风电标的如金风科技 泰胜风能 明阳智能以及光伏标的如钧达股份 东方日升 迈为股份因关联相关概念股价已积累较大涨幅 脱离主业基本面 当前不宜追高 [4] - 看好AI电源领域 国产算力在英伟达H200解禁后有望迎来需求回暖 HVDC方案放量 SST技术 合作进展有望兑现 并可配合AI应用形成板块轮动 北美数据中心2027年资本开支情况需等待美股年报时段再进行风险判断 [4] - “十五五”期间 基于中国未来产业和2026年欧盟碳关税双重利好 看好氢氨醇的统筹 规模化和超前建设 [5] - 储能与锂电上游方面 锂电需求端整体博弈国内储能2026年招标 储能和车端数据仍需跟踪 尚难证实或证伪 锂电材料端投资排序为 碳酸锂 > 六氟磷酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 负极 碳酸锂价格短期仍有向上动力 [5]

行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 核心观点 * 报告认为太空算力有望成为全球算力中斜率最陡峭的细分赛道[15] * 报告指出当前市场对空天产业存在三个主要预期差：市场空间测算方式、近地轨道容量上限以及投资策略选择[2][3][4] * 在投资策略上，报告建议采用“龙头战法”和“优选SpaceX供应链”两大思路[4] 按报告目录总结 一、空天时代的预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标 * 当前市场普遍依据星座发射规划来预测市场空间，但实际发射进度可能低于预期，例如截至2025年12月，GW星座在轨卫星仅136颗，千帆星座仅108颗[2][11][12] * 马斯克提出通过星舰在4-5年内实现每年部署100GW太空数据中心的目标，若按单星功率100千瓦、质量1200-2000公斤测算，对应需要50万至80万颗卫星[2][12] * 报告提出中性假设：中期美国有望年发射20GW太空算力，对应约20万颗Starlink V3卫星（单星100千瓦）；国内中期有望建设5GW太空算力，约相当于10万颗单星功率50千瓦的卫星[2][12] * 敏感性测试显示，若美国中期年建设太空算力达20GW，卫星单星功率为100千瓦时，需发射20万颗卫星；若国内中期年建设5GW，卫星单星功率为50千瓦时，需发射10万颗卫星[13] 二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 * 市场通常认为近地轨道可安全容纳约6万至10万颗卫星[3][14] * 报告引用研究称，在卫星间安全距离为50千米的假设下，低轨道空间可容纳卫星数量达17.5万颗，若安全距离进一步缩短，实际容量可能远超预期[3][14] 三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路 3.1 投资思路1——龙头战法 * 商业航天板块热度持续提升，其市值占A股比例从2025年11月初的1.3%快速提升至6.0%[4][18][20] * 在产业趋势行情下，龙头公司具备更强辨识度与板块权重，机构参与度加深，有望获得相对板块的持续性超额收益[4][18] 3.2 投资思路2——优选SpaceX供应链 * SpaceX计划进行史上最大规模IPO，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元[4][21] * SpaceX宣布了年产1万艘星舰飞船的制造目标[4][21][22] * 其供应链预计将率先收获相关订单，带动产业链业绩提升[4][21] 四、相关标的 * **SpaceX相关产业链**：包括信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等[5][24] * **太空算力**：包括顺灏股份、普天科技等[5][24] * **火箭**：包括航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等[5][24] * **卫星**：包括中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等[5][24] * **3D打印**：包括华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等[5][24]

文章核心观点 - 太空光伏正从为卫星供电的“配套件”，演变为支撑下一代“太空算力/轨道数据中心”的能源底座，其需求将受卫星数量井喷、单星功耗跃升及太空算力经济性优势三重力量驱动，市场空间有望达到千亿量级 [1][3][33][35] - 太空算力的核心商业逻辑在于重构成本结构：将数据中心最大的长期成本项（电力与冷却）从持续支出变为一次性投入，并利用太空环境实现近乎免费的能源与散热，测算显示一个40MW数据中心在太空10年总成本约820万美元，远低于地面的约1.67亿美元 [3][16][17] - 技术路线将因规模、成本与工程需求，从当前主流的砷化镓（GaAs）逐步向更具规模化潜力的硅基/HJT及未来叠层技术演进，选择标准从“每瓦成本”转向“每瓦重量成本”，以适应大规模部署和轻量化需求 [22][26][29][36] 太空光伏需求驱动：从“生命线”到“指数级”增长 - **刚性前置需求**：卫星电源系统占整星制造成本约20%–30%，其中作为“能量心脏”的太阳翼在电源系统内价值占比达60%–80%，是决定卫星重量、寿命与任务能力的前置刚性需求 [4][8] - **卫星数量井喷**：近10年全球航天器发射数从2016年的237颗增长到2025年的4300+颗，复合增速约34%，且2025年同比增速仍在50%+，进入“堆量时代” [4] - **轨道资源竞赛**：根据“先登先占”规则，全球申报的低轨卫星计划总数超10万颗（美国约4.5万颗，其中SpaceX规划4.2万颗；中国约5.3万颗），推动卫星进入“申报—锁定—发射”的快速部署节奏 [7] - **单星功耗跃升**：以星链为例，太阳翼面积从v1.5的22.68㎡演进到v3的256.94㎡，实现了数量级增长，表明单星功耗正大幅抬升 [9][34] 市场空间测算：两条增长曲线 - **曲线A：低轨星座驱动的“规模市场”**：假设单星功率35kW，在年发射0.1万颗至1万颗的不同情景下，对应卫星总功率从0.035GW增至0.35GW；预计太阳翼单价从1200元/W下降至622元/W；对应的市场空间从420亿元增长至2177亿元，若年发射达1万颗，市场空间有望接近2000亿量级 [10][11][12] - **曲线B：太空算力驱动的“功率市场”**：太空算力旨在将模块化服务器部署于卫星平台形成“轨道数据中心”，其能源系统成本占比高达22%，成为决定卫星整体经济性的第一大约束，这将推动对高性能、轻量化、可规模化太阳翼的迫切需求 [13][14][15] 太空算力的经济性与物理优势 - **能源成本优势**：地面数据中心40MW十年能耗费用约1.4亿美元，而太空一次性部署太阳能电池阵列成本约200万美元，长期能源成本近似为0 [18] - **散热与用水优势**：地面数据中心40MW十年冷却费用约700万美元，且耗水约170万吨（按0.5L/kWh计算）；太空可利用背阳面接近-270℃的极低温辐射散热，几乎免去冷却塔与用水成本 [18] - **轨道选择约束**：太阳同步轨道（SSO，600–800km）全年日照超8300小时，是最优轨道，但资源有限；报告测算SSO区域在保持安全间距下，仍可再容纳约3662至9616个新增卫星或集群 [20] - **工程路线选择**：为应对轨道约束，可能发展“大型化母舰平台”集中算力模块，或采用“多星集群”编队提高算力密度，两种路线均强调能源系统的单位重量功率比是关键竞争力 [21][24] 技术路线演进：从砷化镓到硅基/HJT - **砷化镓（GaAs）的现状与局限**：作为当前主流，柔性砷化镓太阳翼成本约1200+元/W，其中电池片成本占约50%；其高效率（>30%）、强抗辐射性完美匹配高端长寿命任务，但高昂成本、复杂工艺及有限产能难以支撑数万颗卫星的大规模需求 [22][23][25] - **发射成本对技术选择的影响**：SpaceX发射成本约1,400–1,800美元/公斤，中国商业火箭主力约6,000–10,000美元/公斤；运力成本差异导致技术路线分化，发射便宜方可选低成本晶硅（通过增大面积弥补效率），发射成本高方则倾向高能质比的砷化镓 [26][27] - **硅基/HJT的崛起优势**：HJT（异质结）电池因低温工艺、可制备超薄硅片（如60μm/80–110μm）而具备柔性兼容与减重优势，更适配轻量化、卷展式太阳翼结构；已有工程化进展，如德国NexWafe的70μm超薄HJT电池获250MW太空合同，美国Solestial已实现60μm HJT连续化生产并可叠层钙钛矿实现30%+效率 [29][31] - **技术路线展望**：短中期看轻量化、可靠性与规模化能力；中长期路线可能从“砷化镓性能最优”转向“硅基/HJT的系统最优”，并为钙钛矿等叠层技术升级留下空间 [36] 行业共振与关键问题 - **系统共振**：太空光伏爆发是“能源—运力—轨道—算力”系统的共振，卫星数量井喷、单星功耗抬升及太空算力重写成本结构三股力量共同推动 [33][34][35] - **关键问题**：行业当前核心在于谁能把太阳翼做得更轻、更可靠、更可规模化，以接近下一轮需求中心 [36]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 本周核心观点是重视商业航天强辐射效应，认为中美在商业航天、太空算力、重返月球、火星探测等领域形成超强势共振，正进入“万箭十万星”时代，商业航天与算力两大主线汇合将带动更多行业资产价值重估，建议聚焦火箭产业链和星链[2][4] - 报告认为应持续重视商业航天的强辐射效应，12月火箭产业链的强通胀逻辑已让部分军工、机械标的实现价值重估，1月因SpaceX V3/太空光伏计划，带动消费电子和光伏企业陆续进入价值重估轨道[4] - 资金层面，本周被动资金净流出，杠杆类资金净流入额大幅提升，考虑到军工行业2026年强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好[4] - 估值层面，截至1月9日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）89.39倍，分位数100%[8] 本周行情回顾 - 本周（1.5-1.9）申万军工指数（801740）上升13.63%，同期沪深300指数上涨2.79%，相对超额10.84个百分点，在31个申万一级行业中排名第2位[2][10][16] - 自2026年至今，申万军工指数上涨13.63%，同期沪深300指数上涨2.79%，相对超额10.84个百分点，在31个申万一级行业中排名第2位[10][18] - 细分领域表现：航天板块(8841401)本周上涨34.57%，相对军工指数超额20.94个百分点；航空板块(8841366)本周上涨11.49%，相对军工指数超额-2.14个百分点；商业航天板块(8841877)本周上涨13.82%，相对军工指数超额0.19个百分点；低空经济板块(8841750)本周上涨9.82%，相对军工指数超额-3.81个百分点[21][24] - 个股层面，本周涨幅前10个股多为商业航天板块带动，如臻镭科技(48.18%)、雷科防务(45.82%)、航天环宇(42.28%)、国博电子(39.61%)、中国卫通(37.08%)、航天电子(34.57%)、北斗星通(33.88%)等[12][23] - 资金方面，被动资金：本周各军工ETF合计净流出11.99亿元，净流出额较上周减少13.93亿元[27]；杠杆资金：本周军工板块融资买入额和融资余额相较上周显著增加，处于历史较高水平，1月8日军工板块融资买入额达367.73亿元，融资余额达1,473.24亿元[31][32] 行业催化与动态 - 1月8日，广州印发加快建设先进制造业强市规划，支持鼓励“五羊系列星座”“大湾智通”等卫星星座建设，构建完整商业航天产业生态[2] - 1月10日，国际电信联盟官网信息显示，我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源[2] - 1月10日，美国联邦通信委员会向SpaceX授予重大授权，获准建造、部署并运营额外7,500颗第二代星链卫星，使全球卫星总数达到15,000颗[2] - 1月10日，太空系统司令部将SDA-2任务、SDA-3任务、NTO-5发射授予SpaceX，合计总价值为7.39亿美元[2] - 1月11日，上海市发布支持先进制造业转型升级三年行动方案，明确提出积极引导企业投资布局商业航天等新兴领域，加速商业火箭等创新产品突破产业规模化发展瓶颈[3][38] - 可控核聚变领域：1月6日，全球首台全高温超导托卡马克核聚变实验装置“洪荒70”成功实现120秒稳态长脉冲等离子体运行；同日，美国CFS公司宣布将与英伟达、西门子合作开发SPARC聚变装置数字孪生体；特朗普媒体与技术集团公布在美国建造全球最大聚变电站的计划；上海电气核电集团等三方签署核聚变装置研发合作协议[42][43] - 低空经济领域：1月4日，上海市印发措施提出到2028年低空经济核心产业规模达到800亿元左右；1月7日，工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》[45] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注以下方向及标的[9][40]： 1. 火箭产业链：【西部材料】、【飞沃科技】、【银邦股份】、【航天动力】、【航天智造】 2. 海外商业航天：【蓝思科技】、【宇晶股份】、【迈为股份】、【连城数控】 3. 卫星产业链：【航天电子】、【西测测试】、【光威复材】、【通宇通讯】、【震有科技】、【航天环宇】 4. 核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】 5. 隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】 6. 深海：【西部材料】、【中国海防】 7. 发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】 8. 无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】 9. AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】 10. 飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】 11. 陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】