报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货、大宗商品和农产品等多个领域进行分析，认为各品种受宏观政策、供需关系和市场情绪等因素影响，走势分化，投资者需关注宏观事件、政策动向和实际需求承接力度，部分品种建议观望或调整仓位[2][3][23] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 人民币汇率 - 上周五在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价调贬，近期美联储独立性受挑战，建议利用期权对冲尾部风险，关注中美贸易磋商进程[2] 股指 - 上周五股指涨跌不一，大盘股指回落，中小盘股指小幅上涨，两市成交额缩量，预计指数阶段性调整，但趋势向好，关注本周政治局会议[3] 集运 - 上周五集运指数（欧线）期货各月合约价格涨跌互现，马士基和 ONE 报价有变动，期价底部有支撑，近月合约可能回调，整体震荡略偏回落，关注船司举措和报价变化[4][5] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：上周贵金属市场冲高回落，本周关注美联储 FOMC 会议等，中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧，维持回调做多思路[5] - **铜**：沪铜主力期货合约周中冲高回落，库存有变化，泰克资源下调产量预期，随着反内卷热度消退，铜价或小幅回落，关注宏观事件影响[8][9] - **铝产业链** - **铝**：宏观事件临近，国内需求进入淡季，铝价受低库存支撑，短期高位震荡，注意波动风险[10] - **氧化铝**：铝土矿方面顺达矿业或 8 月复产，氧化铝产能过剩，库存积累，资金博弈加剧，可考虑多近月空远月跨期套利[11] - **铸造铝合金**：废铝价格支撑力强，需求表现尚可，预计维持高位震荡，可考虑多铝合金空沪铝套利操作[12] - **锌**：上一交易日沪锌主力合约收跌，宏观“反内卷”情绪消退后回落，基本面供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，适当逢高沽空[12][13] - **镍&不锈钢**：沪镍和不锈钢主力合约周内震荡偏强，周五夜盘回调，镍矿供应宽松，镍铁回调，不锈钢成本支撑加强，预计镍在【11.8 - 12.6】万区间、不锈钢在【1.25 - 1.31】万区间震荡运行[13][14][15] - **锡**：沪锡主力期货合约周中冲高回落，价格上涨得益于反内卷，随着热度褪去或小幅回落，关注宏观事件影响[15][16] - **碳酸锂**：本周碳酸锂期货震荡走高，产业上游报价走强，下游平稳，短期市场偏强，中长期开工率预计上涨[17] - **工业硅&多晶硅** - **工业硅**：本周期货震荡走强，供需双增，将带动其震荡走强，短期下跌幅度有限[20] - **多晶硅**：政策预期引发炒作，关注“强预期，弱现实”现状[21] - **铅**：上一交易日沪铅主力合约收涨，夜盘震荡，基本面供给端偏紧，需求端逼近旺季但成交一般，以震荡为主[21][22] 黑色 - **螺纹钢热卷**：上周盘面上涨受政策预期驱动，周五焦煤限仓引发回调，考虑到政策预期和题材扰动，上涨未必终结，关注需求承接力度和关税政策，建议多单减仓止盈[23] - **铁矿石**：基本面尚可但上涨可能性不大，供应端发运量处于高位，需求端由投机需求支撑，价格有支撑但估值偏高，矛盾在积累，关注需求端政策[23][24] - **焦煤焦炭**：本周焦煤现货上涨，焦炭三轮提涨落地并开启四轮提涨，周五夜盘焦煤暴跌，市场回归理性，继续上涨需超预期政策，关注会议和谈判进展，操作上单边观望，套利关注焦煤 9 - 1 反套[24][25][26] - **硅铁&硅锰**：近期上涨受政策预期和煤系价格支撑，上周五涨停，目前供需矛盾不大，硅铁库存高但去库，硅锰去库加速，追高风险大，关注政策落地情况和控制风险[27][28] 能化 - **原油**：上周盘面震荡偏弱，下方有需求支撑但力度弱化，市场处于调整阶段，本周关注宏观会议和 OPEC + 会议，盘面窄幅震荡调整，波动中心下移[29][30] - **PTA - PX**：近期整体偏强，PX 负荷下调，PTA 装置运行平稳，库存累库，加工费压缩，需求端聚酯负荷回升，产业链基本面驱动有限，逢低做扩 TA 加工费[30][31][32] - **MEG - 瓶片**：乙二醇价格偏强，库存减少，装置有变动，近期聚酯板块偏强，乙二醇三季度累库幅度缩小，建议观望，瓶片盘面加工费区间操作[32] - **甲醇**：波动加剧，行情非产业主导，等待宏观政策落地，基本面伊朗发运加速，进口预期增加，甲醇煤制利润高位，下游利润压缩，建议观望[34] - **PP**：盘面收涨，供应端开工率下降，新装置投产有增量，需求端偏淡，供需压力未改善，上涨空间有限，关注下游需求和宏观政策[35] - **PE**：盘面收涨，供应端开工率上升，装置检修量将回落，需求端偏弱，库存累库，近端合约有压力，后续需求或回升，L01 下行空间有限[36][37] - **PVC**：本周开工率持平，需求和出口较稳定，库存累库，价格基差走弱，受反内卷情绪影响，交易难度大，短期观望[38] - **BZ**：盘面收涨，供应端双减，需求端下游需求下滑，库存小幅累库，供需格局好转但基本面改善有限，受宏观情绪带动，单边观望[38][39] - **苯乙烯**：供应端开工率小幅波动，需求端 3S 需求回升但仅刚需支撑，华东港口累库，8 月有大装置投产预期，可逢高布空，短期受宏观情绪扰动，空单暂回避[41] - **燃料油**：7 月出口缓和，进料和发电需求有变化，库存有调整，现货市场充裕，压制新加坡盘面价格，国内 FU 短期驱动向下[42] - **低硫燃料油**：盘面冲高回落，7 月供应缩量，需求略微改善，库存有变动，短期裂解下跌后企稳，观望[43] - **沥青**：盘面收涨，供给端下滑，库存结构厂库去库社库去库慢，需求端受降雨影响处于淡季，中长期需求旺季可期，关注产业链措施进展[44] - **尿素**：周五夜盘投机资金离场，期货或回调，现货市场承压，中期出口有支撑，农业需求减弱，09 合约震荡偏弱[44][45] - **玻璃纯碱** - **纯碱**：盘面收涨，库存减少，反内卷和淘汰落后产能预期持续，基本面供应窄幅波动，需求端刚需走弱，供强需弱格局不变，关注成本端价格波动[45][46] - **玻璃**：盘面收涨，库存减少，反对卷预期反复，基本面供应端日熔回升，表需环比改善，市场弱平衡，库存厂家去库中游累库，关注政策落地和情绪变化[47] - **原木**：基本面矛盾不大，库存和出库量提升，07 交割压力将消化，盘面按进口成本计价，目前高估，低波震荡运行，注意风控[48] - **纸浆**：本周上涨，受宏观情绪带动，周五夜盘回调，库存小幅去库，现货价格跟涨但下游接受度一般，供应宽松，需求难提振，策略上突破后谨慎追多[48][49] - **烧碱**：盘面收跌，库存减少，即将步入 8 月关注仓单压力，基本面近端跌价累库，供应端产量有回升预期，关注下游需求和政策落地情况[50] 农产品 生猪 - 期货收涨，现货价格有变动，北方猪价回暖动力不足，南方多稳定，7 - 9 月出栏量或为全年低位，市场有压栏情绪，建议逢高沽空，适当布局反套[50][51] 油料 - 外盘美豆走弱，内盘豆粕下挫，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕供应压力体现在基差，库存累库，需求有支撑，菜粕盘面反弹，关注中美谈判和供应恢复情况，逢低远月多配[51][52][53] 玉米&淀粉 - 芝加哥期货交易所玉米期货收跌，大连玉米淀粉震荡，进口玉米拍卖成交率低，东北玉米价格平稳，华北看涨预期不强，淀粉受玉米支撑暂稳，震荡，关注新作生长情况[53][54] 棉花 - 洲际交易所期棉和郑棉下跌，巴西棉花采摘进度和预期有变化，新疆新棉长势良好，内地纺企负荷下调，新疆纺企开机坚挺，库存偏紧支撑棉价，关注进口配额和去库速度，近月合约稳中偏强，远月有压力，关注中美贸易谈判[54][55] 白糖 - 国际和国内期货均回落，巴西出口糖增加，印度计划新榨季出口，巴西中南部压榨和产糖同比下降，我国进口糖浆等减少，国内进口食糖增加，原糖受供应增加忧虑影响，郑糖走势强于外盘[55][56] 苹果 - 期货价格上涨，期价冲破 8000 点，现货价格有差异，时令水果冲击走货，新季苹果开秤价格与去年持平，库存减少，短期震荡偏强[57] 红枣 - 新季减产预期修复，销区到货和成交一般，库存减少，下游走货平平，陈枣供应充足，价格震荡，关注相关政策影响[58]

当地时间7月22日，嘉能可于周二宣布决定将其旗下的Lady Loretta锌矿及相关土地出售给Austral Resources。此次收购将使Austral能够从其现有的Lady Annie矿山中开采更多铜矿石，因该矿山与Lady Loretta矿区的边界相邻。Lady Loretta是嘉能可在澳大利亚昆士兰的Mount Isa铜铅锌多金属矿区内的一座， 嘉能可早在2023年10月便宣布计划关闭Mount Isa及相关运营资产，包括位于北部的Lady Loretta锌矿。2025 年初披露的报告中指出，Lady Loretta的锌矿运营将在2025年年底正式关停，而这笔交易也预计将在大致同一 时段完成。Mount Isa矿区主要包含George Fisher和Lady Loretta两大锌铅矿山。根据公开数据，前者年均采 矿量约为300万吨，后者约160万吨, 按此比例折算，Lady Loretta贡献Mount Isa矿区约34%的锌铅矿石产量。 此矿山关停后，Mount Isa铅锌精矿产量或也将对应下降约1/3，而George Fisher则将正常运营至至少2036 年。 【核心逻辑】本周锌受反内卷情绪影 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-28锰硅早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 锰硅2509： 2 1.基本面：近期焦煤、锰矿价格走高导致成本端支撑变强。双重因素支撑下，北方工厂报价坚挺，利润逐渐修复。南方工 厂对盘面带动现货情况仍持观望态度，成本倒挂情况减少。从宏观上看，"反内卷"政策实施初期，整个宏观情绪短期较 为积极，对现货价格上涨有利好支撑。预计本周硅锰现货价格小幅探长；中性。 2.基差：现货价6010元/吨，09合约基差-404元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天。中性。 4.盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。 5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。 6.预期： ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 锰硅周报7.21-7.25 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每周观点 本周观点： 受黑色系盘面带动，本周锰硅期货盘面围绕6000元/吨震荡运行，周五出现了涨停，市场情绪较高。近期焦煤、锰矿 价格走高导致成本端支撑变强。双重因素支撑下，北方工厂报价坚挺，利润逐渐修复。南方工厂对盘面带动现货情况 仍持观望态度，成本倒挂情况减少。从宏观上看，"反内卷"政策实施初期，整个宏观情绪短期较为积极，对现货价 格上涨有利好支撑。预计下周硅锰现货价格小幅探长。 下周行情预测： 受黑色系盘面影响，预计下周锰硅价格随之波动。 2 3 锰硅行情-主力基差 0元/吨 2000元/吨 4000元/吨 6000元/吨 8000元/吨 10000元/吨 12000元/吨 14000元/吨 2020-01-01 ...

长江期货聚烯烃周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业服务中心】 研 究 员：曹雪梅 执业编号:F3051631 投资咨询号:Z0015756 张 英 执业编号:F03105021 投资咨询号:Z0021335 联 系 人： 陈沐之 执业编号:F03142903 2025-07-28 01 核心观点总结 塑料：维持供强需弱局面，预计短期回调 01 资料来源：iFIND，隆众资讯，长江期货 1 市场变化：7月25日塑料主力合约收盘价7216元/吨，较上周-75元/吨。LDPE均价为9383.33元/吨，环比-1.16%， HDPE均价为7987.50元/吨，环比-0.99%，华南地区LLDPE（7042）均价为7408.24元/吨，环比-0.67%。 LLDPE华南基差收于42.82元/吨，环比-77.92%，6-9月差32元/吨（+23）。基差走缩，月差走扩。 2 基本面变化：成本利润端成本方面，本周WTI原油报收65.07美元/桶，较上周-0.96美元/桶，布伦特原油报收76.60 美元/桶，较上周-1.63美元/桶。无烟煤长江港口报价为1000元/吨 ...

南华期货铜风险管理日报 2025年7月28日 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铜价格波动率（日度） | 最新价格 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 79250 | 73000-80000 | 11.64% | 22.6% | source： 南华研究,同花顺 利多因素： 1. 中美关税政策缓和。 利空因素： 铜期货盘面数据（日度） | | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 79250 | 0 | 0% | 2. LME库存水平降低。 3. 美元指数低位徘徊。 4. 反内卷利好整个有色金属板块。 铜风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 锡价格波动率（日度） | 最新收盘价 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 271630 | 245000-263000 | 14.36% | 26.1% | source： 同花顺,南华研究 锡风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 卖出 | 75% | 275000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | SN2509C275000 | 卖出 | 25% | 波动率合适时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 买入 | 50% | 230000附近 | ...

研究报告 螺纹周报 | 投资咨询业务资格： | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | | | 黑色板块研究员：魏云 | | | | | | 期货从业资格证号：F3024460 | | | | | | 投资咨询资格证号：Z0013724 | | | | | | 电话：0931-8894545 | | | | | | 邮箱：497976013@qq.com | | | | | | 报告日期：2025 7 | 年 | 月 | 28 | 日星期一 | 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 行情回顾：上周螺纹 2510 合约上涨 6.34%，周五 夜盘下跌 1.45%。 报告日期：2025 年 7 月 28 日星期一 基本面：据 mysteel，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.46%，环比持平，同比增加 1.13%；高炉炼铁产能利 用率 90.81%，环比减少 0.08%，同比增加 1.20%；钢厂 盈利率 63.64%，环比增加 3.47%，同比增加 48.49%； 日均铁水产量 ...

行业现状 - 2025年上半年光伏行业被总结为"举步维艰"，上游多晶硅产量59.6万吨同比下降43.8%，硅片产量316GW同比下降21.4%，而电池片和组件产量仍保持15%以下正增长 [2][3] - 各环节产品价格较2020年峰值下跌66.4%-89.6%，31家A股光伏企业一季度净亏损125.8亿元，亏损同比扩大274.3% [3] - 国内市场新增装机212.21GW同比增长107%，但依赖抢装政策支撑，出口额同比下降26%，硅片和组件出口量分别下降7.5%和2.82% [4] 价格与产能调整 - 6月底硅料和硅片价格止跌回升20%和20.83%，光伏ETF同期上涨13% [1] - 多晶硅能耗标准拟从≤10.5kgce/kg收紧至≤7.5kgce/kg，推动落后产能出清 [6] - 行业通过控制上游产能已初见成效，但需配合需求提升才能打破内卷 [5][12] 需求端拓展 - 雅下水电工程总投资1.2万亿元，年均800亿元投资将创造光伏互补需求 [8][9] - 《三北光伏治沙规划》提出到2030年新增253GW装机，对应多晶硅需求50.6万吨，相当于2025上半年产量的85% [10][11] - "光伏+"模式加速推广，包括储能、制氢、零碳园区等新场景 [12] 政策与行业动向 - 人民日报发文点名光伏组件内卷竞争，中国光伏行业协会召开研讨会探讨发展方向 [1][6] - 政府工作报告明确加快"沙戈荒"大型风光基地建设，国家层面推动应用场景多元化 [10]

研究报告 橡胶周报 短期涨幅较大，注意回调风险 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8894545 邮箱：2367823725@qq.com 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14780-15665 元/吨 之间运行，上周期货价格震荡上行，总体涨幅较大。 截至 2025 年 7 月 25 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合 约 RU2509 报收 15585 元/吨，当周上涨 775 点，涨幅 5.23%。 【后市展望】 报告日期：2025 年 7 月 28 日星期一 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行，涨幅较大。 展望后市，从宏观面来看，7 月 24 日泰柬边境发生冲突导 致市场担忧橡胶供给，胶价出现连续上涨，但对橡胶后市具体 影响有待观察冲突进展情况；国内反内卷政策提振市场，雅下 水电站对橡胶实际需求有限。从基本面来看，供给方面，近期 主产区受天气扰动原料供应短缺支撑胶价，但是仍然存在较强 供应上量预期。6 月进口同比增加。需求方面，上周轮胎企业开 ...