行情回顾 - 国际黄金周一大幅收涨，开盘价4518.58美元/盎司，最高价4627.49美元/盎司，最低价4513.08美元/盎司，收盘价4621.30美元/盎司 [1] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上一交易日增加6.24吨，当前持仓量为1070.8吨 [7] 宏观经济与货币政策 - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将保持健康，并暗示短期内没有降息的理由 [2] - 威廉姆斯预计今年GDP增速在2.5%至2.75%之间，失业率今年趋于稳定并在随后几年回落 [2] - 在通胀方面，威廉姆斯预计价格压力将在今年上半年见顶于2.75%至3%之间，全年平均回落至2.5%，并在2027年回到2% [2] - 据CME“美联储观察”数据，美联储1月维持利率不变的概率为95.0%，到3月累计降息25个基点的概率为26.0% [7] 美联储独立性事件 - 美国财政部长贝森特告知特朗普，针对美联储主席鲍威尔的联邦调查已经“搞得一团糟”，并可能对金融市场产生不利影响 [4] - 前美联储主席耶伦称针对鲍威尔的调查破坏了美联储的独立性，并认为市场应更加担忧这一“极度令人不寒而栗”的局势 [5] - 瑞银全球财富管理首席经济学家保罗·多诺万撰文称，对在任美联储主席提起刑事调查最终可能反而有助于强化央行的独立性 [5] - 多诺万指出，市场对央行独立性的担忧可能会在未来的货币政策决策中转化为一种偏鹰派的力量 [5] 地缘政治局势 - 美国总统特朗普表示，将对与伊朗开展商业往来的国家商品征收25%的关税，进一步加大对伊朗政府的压力 [6] - 美国白宫新闻秘书莱维特表示，面对当前伊朗局势，美国总统特朗普认为外交是“首选”方案，但“会毫不犹豫地动用美国军队” [6] - 伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗准备在“相互尊重”的基础上同美国进行谈判，但同时已做好战争准备 [6] - 伊朗多地出现的抗议活动及骚乱烈度自11日晚已有明显下降，德黑兰地区局势已趋于平稳 [7] 技术分析与市场观点 - 国际黄金日线录得阳线，大幅走高加剧整体日线移动平均线较为规整向上发散排列，维持日线级别多头趋势指引参考 [9] - 小时级别显示，短期金价冲高回落形成短期死叉见顶表现，但整体四小时指标维持较为规整向上发散多头趋势排列 [9] - 市场观点建议日内谨慎维持逢低多交易思路 [9][10]

2026.01.13 本文字数：2189，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 樊志菁 美国劳工部将于周二发布去年12月消费者物价指数（CPI）报告。市场预计，受此前政府停摆引发的数 据采集中断余波影响，通胀率将小幅走高，并继续高于美联储设定的2%目标。 如果说最新美国非农就业报告表现尚可，足以让投资者相信，美联储不会在1月再度降息。居高难下的 通胀，或会进一步促使美联储按兵不动，而这可能让美国总统特朗普与美联储的紧张关系进一步升级。 在2025年完成三次降息后，市场认为美联储将以维持基准利率不变的方式开启新一年。这在一定程度上 得益于12月的非农就业报告 ——该报告显示，就业增长速度低于预期，失业率则出现小幅改善。里士 满联储主席巴尔金表示，这份报告印证了美国正处于就业增长低迷的环境中。不过，能看到劳动力市场 呈现趋稳迹象，这一点令人鼓舞。 市场对美联储降息的预期持续降温，市场对美联储在未来三次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上 降息25个基点的概率预期本周继续回落，1月会议降息概率几乎归零；4月会议降息概率从本月高位79% 降至40%。原本被广泛看好的6月也变得不明朗，概率从近100%降至70%。 关税 ...

纽约联储行长约翰·威廉姆斯政策与经济展望 - 核心观点：纽约联储行长约翰·威廉姆斯对美国经济前景持乐观态度，认为当前货币政策处于有利位置，短期内没有降息理由，并预计通胀将在未来几年逐步回落至2%的目标 [1][2][5] 货币政策立场与利率前景 - 联邦公开市场委员会已将货币政策立场从“适度限制性”向“中性”靠拢 [1][3] - 货币政策目前处于有利位置，旨在支持劳动力市场稳定并使通胀回归2%的长期目标 [1][3] - 短期内没有降息的迫切需要，今年是威廉姆斯首次就利率政策发表评论 [1][2][5] - 美联储去年已将短期利率目标下调0.75个百分点，联邦基金目标利率区间降至3.5%至3.75%，市场普遍认为已进入观望阶段 [1][3] 经济与通胀预测 - 对2026年美国经济展望健康，整体经济展望“相当乐观” [1][2][5] - 预计2024年GDP增速在2.5%至2.75%之间 [2][5] - 预计2024年上半年通胀（价格压力）将达到2.75%至3%的峰值，随后全年回落至2.5%，并预计到2027年通胀率将回到2% [2][5] - 失业率预计将企稳，随后几年有所回落 [2][5] 风险平衡与政策考量 - 美联储的关键任务是在不给就业市场造成过度风险的情况下，让通胀回到2%的目标 [1][3] - 最近几个月，随着劳动力市场降温，就业的下行风险有所增加，而通胀的上行风险有所减少 [1][3] - 去年降息0.75个百分点的举措是为了平衡疲软的就业市场和仍高于2%目标的通胀 [1][4] - 在2023年12月的会议上，美联储官员预计2024年将再降息一次，前提是就业市场保持稳定且通胀压力随贸易政策影响减弱而缓解 [2][4]

美东时间周一，美股三大指数集体小幅收涨，标普500指数和道琼斯指数双双创下历史新高。在科技股以及零售巨头沃尔玛股价走强的带动 下，投资者整体上淡化了美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查所引发的担忧。 受鲍威尔被调查相关新闻影响，美股开盘一度走低。美国司法部可能提起指控的消息加剧了市场对美联储独立性受损的担忧。 鲍威尔指出，这一举动是一个"借口"，目的是在利率政策上施加更大影响。自2025年1月上任以来，美国总统特朗普一直敦促美联储大幅降 息。 科技板块是当日涨幅最大的板块之一。沃尔玛股价大幅上涨3%，对标普500指数和纳斯达克指数形成支撑。该零售巨头上月已将其股票上 市地点从纽约证券交易所转至纳斯达克。 沃尔玛将于1月20日正式被纳入纳斯达克100指数，这一调整有望吸引被动型指数基金数十亿美元资金流入。 Cardillo补充称，投资者的关注重点正转向美国第四季度财报季。财报季将于周二正式拉开帷幕，摩根大通等大型银行将率先公布业绩。 投资者正等待周二公布的美国消费者价格指数(CPI)报告，该数据可能影响市场对美联储降息前景的判断。而目前市场预计美联储在今年年 底前至少还将进行两次、每次25个基点的降息。 市 ...

贵金属价格表现 - 2026年1月12日，沪银主力合约开盘大涨，报20881元/千克，涨幅14.07%，最高触及20950元/千克，创历史新高 [1] - COMEX白银涨超6%，一度触及84.52美元/盎司；伦敦现货白银最高触及84.589美元/盎司，涨幅超5% [1] - COMEX黄金触及4612.7美元/盎司，沪金主力合约早盘一度上涨3.07%，均刷新历史新高；伦敦现货黄金盘中突破4600美元/盎司关口，再创历史新高 [1] - 瑞银财富管理将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由每盎司4500美元上调至5000美元，预计2026年底将小幅回落至4800美元/盎司，并指出若政治或金融风险进一步上升，金价有望冲高至5400美元 [6] 资金流向与市场热度 - 2025年，黄金ETF被净申购逾55亿份，境内规模最大的黄金ETF“华安黄金易ETF”规模从年初不到300亿元攀升至900亿元以上 [5] - 2026年前7个交易日，黄金类ETF又被净申购逾4亿份，华安黄金易ETF规模达到972.9亿元，逐渐逼近1000亿元大关 [6] - 境内稀有的白银基金“国投白银LOF”连续6日提示风险，在资金追捧下溢价居高不下 [1][6] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治风险居高不下推升市场避险情绪，支撑贵金属价格上行，例如美国计划讨论针对伊朗的措施及对古巴施压 [2][3] - 美国财政风险上升，债务风险持续上升，市场对美国财政可持续性质疑加深，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险资产迁移 [3] - 全球央行黄金配置意愿较强，多国央行基于战略安全与资产配置需求强化黄金储备布局，例如中国人民银行截至2025年12月持有黄金规模达7415万盎司，已连续14个月增持 [3][6] - 美国处于降息周期，劳动力市场持续降温及通胀反弹风险可控为美联储继续降息提供支撑，市场对货币宽松预期支撑金价 [4] - 全球主要国家的“去美债化”和“去美元化”政策构成黄金中长期升势的真正增长需求 [4] 机构观点与长期逻辑 - 黄金的角色已从战术性的通胀对冲演变为战略性的长期对冲，以增强投资组合韧性，在政策不确定性、财政脆弱性及对美债美元疑虑加剧背景下，黄金是有效的分散化工具 [7] - 从中期降息周期、滞胀环境对应的交易型资金，以及逆全球化、去美元化趋势下的长期配置资金来看，黄金和黄金股2026年后续空间可期 [7] - 通胀持续在3%或以上有助于美国通过货币贬值化债，但同时强化美元弱势格局，其他主要货币同样面临贬值压力，促使央行转向黄金储备，进一步支撑黄金需求 [8] - 白银除避险属性外，还受益于太阳能、电子产品等领域的工业需求回暖，使其在通胀环境中表现出更强的价格上涨弹性 [8] - 2025年黄金价格显著飙升标志着其投资逻辑发生根本性转变，市场从依赖短期周期性经济指标转向以战略性对冲长期结构性风险为核心的新范式 [7]

美国经济与货币政策展望 - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将保持健康，并暗示短期内没有降息的理由 [1] - 美联储公开市场委员会已将货币政策从温和限制性立场进一步推向接近中性水平 [1] - 当前的货币政策被认为具备良好条件，有助于支持劳动力市场稳定并推动通胀回归2%的目标 [1] 劳动力市场与通胀风险 - 近几个月，随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险有所上升，而通胀的上行风险则有所减弱 [1] - 美联储在将通胀拉回2%目标的同时，避免给就业市场带来不必要的风险至关重要 [1] 经济增长与失业率预测 - 预计今年美国GDP增速在2.5%至2.75%之间 [1] - 预计失业率今年趋于稳定，并在随后几年回落 [1] 通胀路径预测 - 预计价格压力将在今年上半年见顶于2.75%至3%之间 [1] - 预计全年通胀平均回落至2.5%，并在2027年回到2%的目标水平 [1]

美股市场整体表现 - 美股周一收高，道指与标普500指数均创历史新高，道指涨86.13点，涨幅0.17%，报49590.20点，纳指涨62.56点，涨幅0.26%，报23733.90点，标普500指数涨10.99点，涨幅0.16%，报6977.27点 [1][3][7][9] - 主要股指低开高走，从当日最低水平反弹，道指一度下跌近500点，标普500指数在盘中低点时下跌0.5% [3][9] - 盘中道指最高上涨至49633.35点，标普500指数最高上涨至6986.33点，二者均创盘中历史最高纪录 [3][9] 影响市场的关键事件与政策 - 美国总统特朗普要求将信用卡利率上限设定为10%，并表示若金融机构不响应其要求将构成违法行为 [1][7] - 美联储主席鲍威尔证实，联邦检察官已就其关于美联储办公楼翻修项目的证词展开刑事调查，鲍威尔称此次调查是特朗普试图影响央行货币政策的又一次尝试 [4][10] 行业与板块表现 - 银行股普遍下跌，花旗集团下跌3%，摩根大通和美国银行均下跌约2%，第一资本股价下滑6% [3][10] - 消费类股受沃尔玛领涨，沃尔玛股价上涨2%，因市场对其即将被纳入纳斯达克100指数感到乐观，该板块整体可能受益于特朗普推动降低信用卡利率以及油价上涨 [5][12] - 部分科技股走高，Palantir因获花旗上调评级而上涨1%，AMD和甲骨文也均上涨 [6][13] 市场观点与预期 - 市场焦点集中在即将公布的12月消费者价格指数数据，预期CPI数据可能“远低于3%” [3][11] - 市场普遍预计美联储将在本月晚些时候的会议上暂缓进一步降息，以观望新一年通胀形势和经济走势 [4][11] - 有策略师认为，鲍威尔遭调查的影响是长期的，不会在短期内改变利率或通胀，短期内市场有诸多利好因素支撑，包括预期不错的财报和快速增长的经济 [4][5][11] - 策略师指出，美联储官员可能因政治压力更倾向于降息，这最终可能导致通胀并推高长期利率，但这些影响最早也要到今年年底才会显现 [5][11] - 被视为对冲美联储独立性减弱风险的黄金期货跃升2% [5][11]

美股市场动态 - 美股周一早盘继续下滑 道指下跌187.51点 跌幅0.38% 报49316.56点 纳指下跌2.17点 跌幅0.01% 报23669.17点 标普500指数下跌4.82点 跌幅0.07% 报6961.46点 [1] - 衡量市场恐慌程度的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）走高 反映出交易员在期权市场增加了避险头寸 [2] - 围绕央行独立性的争斗正值美股处于历史高位之际 上周五标普500指数和道指均创历史新高 [3] 银行与金融行业 - 银行股普跌 花旗集团、摩根大通、美国银行、第一资本等经营信用卡业务的银行股普遍下挫 [1] - 此前特朗普表示 若金融机构不响应其要求将信用卡利率上限设定为10%并维持一年 则将构成违法行为 [1] - 批评人士担心 降低信用卡利率上限计划将限制银行放贷 从而损害消费者利益以及银行盈利能力 [1] - 交易员正为财报季的开启做准备 摩根大通、美国银行、摩根士丹利和高盛均计划发布季度财报 为投资者提供有关消费者支出状况、并购活动及交易收入的新线索 [3][4] 美联储与货币政策 - 美国司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查 标志着美国总统特朗普向央行施压的行动进入新的、更紧张的阶段 [1] - 鲍威尔证实 联邦检察官已就他关于美联储办公楼翻修项目向参议院银行委员会所作证词展开刑事调查 他表示此次调查是特朗普试图影响央行货币政策的又一次尝试 [2] - 市场策略师表示 问题不在于鲍威尔本人 而在于美联储的独立性 当这类消息出现时 本能反应就是抛售 [2] - 普遍预计美联储将在本月晚些时候的下次会议上暂缓进一步降息 以观望新一年通胀形势和经济走势如何演变 特朗普已明确表示希望看到美联储继续降低利率 [3] - 投资者担心 一个受政治影响的美联储在遏制再度抬头的通胀时会犹豫不决 [3] 市场情绪与资产表现 - 投资者大多降低了风险敞口 [2] - 被视为对冲美联储独立性减弱风险的黄金期价跃升2% [3] - 策略师预计美元、债券和股票都将在周一交易中下跌 形成类似去年4月关税冲击高峰时期及此前对鲍威尔美联储主席职位构成威胁时的那种“做空美国”交易格局 全球投资者正对美国资产施加更高的风险溢价 [3] - 在2025年 美股在很大程度上无视了特朗普向美联储施压的举动 因为随着通胀企稳 央行仍继续三次降息 [2]

美元指数近期走势与市场反应 - 截至1月12日，ICE美元指数延续震荡下行，盘中跌破关键关口，终结此前连续多日涨势，短期承压明显 [1] - 从技术面看，指数运行于短期均线附近，指标呈现微弱积极信号，但整体仍受短期下行趋势压制 [1] - 伴随美元指数跌破关键关口，市场出现明显联动反应：非美货币集体走强，主要货币兑美元均呈现升值态势 [2] - 现货黄金受美元走弱支撑大幅上涨，资金向避险资产转移趋势凸显 [2] - 美债收益率小幅下行，美股期货震荡走低，风险资产波动扩大 [2] 美联储内部政策分歧 - 近期美联储议息会议出现较多反对票，为多年来反对票数较多的一次会议，暴露内部深刻分歧 [1] - 反对阵营分为两派，部分委员主张维持利率不变以防范通胀粘性，另一部分则支持更大幅度降息应对就业疲软 [1] - 委员们对未来利率路径的判断高度分散，这种分裂局面导致政策可预期性下降，直接削弱市场对美元的信心支撑 [1] 全球主要央行政策分化 - 主要经济体央行政策分化加剧，形成对美元的持续压制 [1] - 美联储此前已开启降息周期，未来降息节奏存在不确定性 [1] - 欧洲央行已暂停降息，日本央行则开启渐进加息进程，英国央行后续降息步伐也将趋谨慎 [1] - 这种差异化宽松格局打破以往政策协同性，美元难以依托单一宽松周期获得持续支撑 [1] 美国经济与政策前景 - 美国经济呈现“增长与就业温差”，GDP增速预期上调但非农就业数据疲软 [1] - 美联储选择“边走边看”，计划短期暂停降息，政策不确定性进一步放大市场波动 [1] - 鲍威尔主席任期即将结束，新主席人选已有明确倾向，其政策倾向或更迎合宽松需求，上任后可能推动额外降息 [1] 市场展望与核心博弈点 - 短期来看，美元指数需重点关注关键均线支撑位，若有效跌破可能进一步下探，上方阻力位集中在前期关键关口 [2] - 中长期而言，未来美元指数核心博弈点在于美联储降息节奏与新主席政策转向 [2] - 机构预测全年将呈现“先稳后弱”特征 [2]

文章核心观点 - 文章通过一位在伊朗经营酒店的华人丹丹的视角，揭示了近期伊朗全国性抗议活动与网络管制对社会经济活动的冲击，特别是对在伊华人及当地普通民众造成的具体影响，展现了经济困境与社会动荡之间的紧密联系 [1][2][5][11] 事件背景与现状 - 2025年12月底起，由德黑兰商人发起的抗议活动迅速蔓延至全国超过17个省份，演变为自2022年以来规模最大的全国性示威 [2] - 为控制局面，伊朗当局自1月8日晚间起实施严厉网络管制，大面积切断国际互联网和长途电话服务，国内网络连接也一度严重受阻 [8] - 网络中断导致在伊华人与国内亲友失联，并严重影响了包括展会、贸易、网课在内的正常商业与社会活动 [3][9] 对商业活动与个人的直接影响 - 德黑兰汽配市场附近的国际汽配展会首日（1月12日）现场失去往日的喧嚣，展会活动受到严重影响 [1][2] - 多家外国航空公司往来伊朗的航线被取消，导致人员流动受阻 [4] - 丹丹的酒店业务受到直接影响，超过20个预订订单被取消 [10] - 取消展会订单的客户损失惨重，仅展位费一项，每人就面临至少十万元人民币的损失 [10] - 社交平台上有人发帖寻找失联的伊朗客户以支付尾款，网课等线上活动已完全无法进行 [9] 伊朗经济困境与社会分化 - 动荡的导火索是本国货币里亚尔的急剧贬值，十年间，伊朗货币里亚尔贬值了95% [11] - 丹丹初到伊朗时，人民币与里亚尔汇率约为1:4000，而如今官方汇率已跌至1:6022，黑市汇率甚至跌至十余万乃至二十万里亚尔兑换1元人民币 [11] - 货币巨幅贬值导致物价在短期内上涨了两到三倍，伊朗官方通胀率达42.2%，食品价格同比暴涨72% [11] - 德黑兰南北部地区分化严重，南部贫民区基础设施和卫生条件差，贫民常五人合租一间房，人均月租金约合200–300元人民币 [13] - 尽管找工作不难，但工资水平极低，部分临时搬运工月收入仅约600元人民币，基本生活难以维系 [11][14] - 贫困人群集中的区域抗议活动较多，而本地商人多选择闭门不出 [14] 当地华人的处境与应对 - 在伊华人大多安全，但需待在室内避免夜间外出，部分人因网络问题无法购买机票离境 [9] - 丹丹通过位于伊朗阿塞拜疆边境地区尚有稳定信号的哥哥作为联络枢纽，帮助了七八十名国内家属与在伊亲人取得联系，报平安 [5][6][8] - 德黑兰白天秩序尚可，但夜幕降临后示威活动增多，华人从酒店可俯瞰到汽配市场附近的示威队伍 [9]