罗马仕辟谣倒闭传闻 - 罗马仕发布公告澄清"没有倒闭"，承诺解决用户及合作伙伴问题 [1][5] - 供应商反映罗马仕账户资金紧张导致款项延付，未明确结款时间 [5] 港股IPO动态 - 宇信科技向港交所递交上市申请，联席保荐人为华泰金融及法国巴黎证券 [2] - 美格智能提交港交所上市申请书，保荐人为中金公司 [3] - 承泰科技提交港交所上市申请书，独家保荐人为国泰君安证券 [4] 科技与芯片行业 - 美国政府取消部分对华芯片设计软件出口限制，三大EDA厂商恢复供货 [7] - 甲骨文与OpenAI扩展合作，计划在美国多地建设数据中心，总容量达4.5吉瓦 [18][19] - 小米近期申请多枚"REDMI"商标，涉及医药等新领域 [8] 新能源汽车与智能驾驶 - 小鹏G7正式上市，售价区间19.58-22.58万元 [21] - 天瞳威视完成5亿元D轮融资，专注智能驾驶技术研发 [24] - 京东物流推出自研VAN无人轻卡，载货空间达24立方米 [20] 互联网与消费电子 - 阿里巴巴拟发行120亿港元零息可交换债券，用于云基础设施等业务 [9] - 泡泡玛特否认6300万英镑英国买楼传闻 [13] - Labubu二手交易价格总体下降，热门款从99元溢价至150-300元 [12] 食品与饮料行业 - 韩国三养食品投资1.48亿美元在浙江建厂，年产8.4亿份火鸡面 [15] - 中国现存啤酒相关企业6.5万家，华东地区占比23.69% [27] 融资与投资 - 上海耐本云链完成500万元天使轮融资 [22] - 华太极光完成A轮融资，聚焦太赫兹技术产业化 [23]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 小鹏 G7 起售价 19.58 万元超预期，销量有望持续提升，公司财务有望持续改善 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年 7 月 3 日，小鹏 G7 正式上市，推出 602 长续航 Max、702 超长续航 MAX 和 702 Ultra 共 3 个版本，售价分别为 19.58/20.58/22.58 万元，7 月 31 日前支付 5000 元定金，可享价值 8000 元 Nappa 真皮座椅/价值 4000 元静音电吸门等权益 [2][4] 事件评论 - 小鹏 G7 首发搭载三颗自研图灵 AI 芯片，车端算力超 2200Tops，有效算力达行业其他旗舰车型 3 - 28 倍，实现行业首个 L3 级算力车型；算法层面首发智驾 VLA - OL 模型，软硬件一体优势协同，智驾能力上限相较行业 MAX 车型提升超 10 倍；计划今年下半年世界基座大模型上车实现百公里接管 1 次使用体验；智能座舱增加全新 AI 操作系统，座舱算力大幅领先，未来有望实现本地聊天等功能；Ultra 版本 VLA + VLM 上车有明确节奏 [8] - 小鹏 G7 定位 AI 智能家庭 SUV，配置升级产品凸显竞争力，定位中型 SUV，长宽高分别为 4892/1925/1655mm，轴距 2890mm，外观采用家族式设计风格，后备厢 819 升且有干湿分离前备箱，内饰采用极简风格，取消仪表盘，搭载“追光全景 AR - HUD”，标配 9 英寸流媒体内后视镜，竞品有特斯拉 Model Y 等车型，与竞品对比在智能化等方面有优势，有望成 25 万元级纯电 SUV 爆款车型 [8] - 新款小鹏 G6、G9 上市即热销，后续 Q3 将发布全新一代 P7、交付两款全新重磅车型，Q4 小鹏鲲鹏超级电动车型逐步量产，预期公司 Q4 单季度扭亏，实现全年规模自由现金流 [8] - 智能驾驶持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期，公司销量快速提升；规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性；预计公司 2025 年收入为 991 亿元，对应 PS 1.3X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，给予“买入”评级 [8]

公司动态 - 立讯精密正在筹划境外发行H股并在香港联合交易所上市 [2] - 公司表示香港资本市场国际化程度高且投资者资源丰富 有助于拓宽融资渠道并为海外业务拓展、新技术研发、全球产能布局提供资金支持 [2] - 港股市场灵活的股权激励工具和海外高精尖人才可为公司全球化发展注入创新活力 [2] - 截至公告发布前一日 公司股价上涨5.45%至35.77元/股 总市值达2594亿元 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入2687.95亿元 同比增长15.91% [3] - 消费性电子板块收入2240.94亿元 占总营收83.37% 毛利率为9.1% [3] 业务发展 - 公司从电脑连接器代工厂发展为覆盖消费电子、通信、汽车、医疗等多领域的技术平台型企业 [3] - 成功切入苹果供应链并发展为三大"果链"企业之一 现正降低对苹果依赖 加速布局智能驾驶和AI业务 [3][4] - 2024年进入英伟达供应链 上月收购闻泰科技部分业务 将新增三星、小米、OPPO等客户 [4] 管理层信息 - 创始人王来春连续三年位列《财富》中国最具影响力商界女性榜首 [4] - 其从业经历从富士康女工成长为世界500强企业领导人 [4]

纪要涉及的公司 华测检测、南非 Fifty 公司 纪要提到的核心观点和论据 - **收购南非 Fifty 公司** - **进展**：预计 2025 年第四季度并表，审批流程进行中，具体经营数据暂无法公布[3] - **业务情况**：业务集中在食品及 HSEQ 领域培训服务，涵盖全产业链服务，客户范围广，在南非有 6 个食品实验室和 15 个培训点，业务构成均衡[4] - **收购出发点**：增强海外拓展能力，特别是食品安全领域；Fifty 公司在南非市占率高，助华测检测国际化转型；补足华测检测培训业务短板；实现资源导入与协同效应[2][4] - **支付方式及资金来源**：现金支付，公司现金流可支撑，无需增发股票[2][6] - **各业务板块表现** - **食品检测**：去年增长接近 10%，今年一季度增长 15%，四五月份稳定，预计全年保持 10%左右增长[10] - **环境检测**：一季度超预期能打平，二季度受政府财政收紧影响预计有压力[9] - **医药医学**：去年亏损几千万元，今年目标减亏，扭亏压力大；一季度收入同比增长 20%，价格端恢复尚需时间；今年增加医药医疗器械投资[11] - **贝斯博和易码业务**：贝斯博今年一季度设备陆续到位，产能释放向好；易码德国市场受影响，美国和墨西哥市场趋势良好[12] - **国内汽车市场**：整体稳定，公司通过提高内部实验室效率对冲价格波动，实现高个位数增长和毛利率提升，一季度仍稳定增长，但新能源投资等因素影响毛利率[17][18] - **药品检测**：整体趋势向好但体量小；CRO 业务趋势向好，处于爬坡阶段；CMC 领域去年增长翻倍，今年保持稳定；医疗器械去年增长接近翻倍，今年上半年表现不错，增加投资，扩产或影响毛利率但业务本身盈利[15] - **贸易保障板块**：受美国对中国关税影响不大，一季度收入超 15%增长（含并购贡献），不考虑并购原有业务超 10%增长，审核验货产品线增长不错，电子材料检测及可靠性测试产品线较稳定[16] - **建工业务**：去年增长超 20%，今年 Q1 现金流同比明显提升，受季节性影响，总体稳定[25][26] - **公司经营情况及目标** - **整体经营**：受行业内卷影响各细分领域有价格竞争压力，但整体经营稳定，全年收入预期增长 10%目标未调整，单季度有季节性不确定性[2][7] - **资本开支和人员控制**：资本开支从营收 10%下调至 7%，调整收入指引并同步下修；人员控制按营收增速一半进行，今年提出人效提升要求，上半年人效有所提升[21][22] - **海外业务**：整体向好，美国和墨西哥市场表现不错，德国部分增加小投资，趋势好转[23] - **业绩目标**：有信心达成全年业绩目标，单季度业绩指引待二季度数据确定[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **选择南非市场原因**：非洲市场发展好，Fifty 公司综合能力强，涵盖全链条服务，并购后可扩展服务[5] - **去年二季度收入情况**：去年二季度收入约 16 亿元，三普业务贡献约 1 亿元，占比约 6%，需其他业务补充缺口[8] - **检测行业反内卷情况**：行业存在内卷和价格竞争，是客户传导压力所致，国家及相关部门提出反内卷需时间周期，近两年价格端压力受外部环境影响大[17] - **智能驾驶布局**：公司在电机电控方面增加投资，关注智能驾驶领域发展，探索布局前沿技术[19] - **智能驾驶技术发展**：处于早期阶段，集中在技术积累和探索，市场需求体量小，车载卫星相关研究及标准未完全落地[20] - **2025 年下半年收购项目**：南非收购项目预计下半年并表，还有其他标的在推进，上半年并购贡献小，新并购标的预计下半年体现[29]

产品发布信息 - 2025款昊铂HT推出4个版本 售价区间18 99万-22 99万元 [1] - 2025款昊铂GT推出2个版本 售价区间17 39万-18 59万元 [1] - 双车升级重点包括安全系统 颜值设计 座舱交互等维度 [1] 昊铂HT产品亮点 - 定位18万级纯电SUV市场 主打豪华智能大五座概念 [3] - 轴距2935mm 后备厢容积670L 强调家庭出行实用性 [3] - 配备Nappa真皮座椅 前排十点按摩 后排支持143°躺角 [3] - 采用双800技术 续航825km 800V快充15分钟补能425公里 [3] - 搭载GSD智能驾驶系统 覆盖99%城区/高速场景 电池通过枪击防火测试 [3] 昊铂GT产品亮点 - 突出操控性能 零百加速4 9秒 同级领先 [3] - 应用VGR可变转向比+鹰爪系统 提升过弯稳定性 [3] 用户服务升级 - 同步推送23款/24款车型OTA升级 包含20项科技功能更新 [3]

鸿蒙智行OTA升级内容 - 涉及车型包括智界R7纯电Ultra、纯电Max、纯电Pro以及智界R7增程Ultra、增程Max、增程Pro [1] - 大规模推送预计在首批推送活动结束、版本评估通过后启动 [1] 新增功能 - 智驾领航辅助（NCA）支持过高速收费站 [3] - 车位到车位支持离车泊入辅助（EPA）功能 [3] - Pro车型支持离车泊入（EPA）功能 [3] - 低速起步场景下，当车辆前向碰撞预警（FCW）识别到碰撞风险后，支持自动拉起全景影像 [3] - 车机绑定高德账号后，支持将手机高德地图导航信息一键发送到车机 [3] - 导航状态下，显示路线上服务区预计到达时间和充电站空闲信息 [3] - 智驾领航辅助（NCA）模式下，在高速/城快路有识别动物交互风险时，自主减速并提醒 [3] - 车主未完成智驾相关考试，激活智驾辅助功能失败，增加文言提醒 [3] - 首次使用离车泊入辅助（EPA）功能，须完成ADS安全考试 [3] - 智驾领航辅助（NCA）异常退出后，退出原因主动反馈功能 [3] - 风险场景自适应远光灯切换功能 [3] - "泊车无忧"权益 [3] - 智驾领航辅助（NCA）鸣笛提醒功能 [3] 功能优化 - 后视镜使用体验优化 [3] - 迎宾模式使用体验优化 [3] - 坡道起步辅助功能体验优化 [3] - 数字钥匙蓝牙连接稳定性提升 [3] - 低速场景智驾绕障能力增强：绕障速度更快，绕障场景轨迹更类人 [3] - 智驾领航辅助（NCA）体验优化：车辆刹车更柔和，低速变道更果断，路口/匝道排队更智能 [3] - 离车泊入/智能泊车/循迹倒车/遥控泊车辅助功能使用体验优化：增加坡度较陡场景文言提醒 [3]

特斯拉辅助驾驶功能改装市场现状 - 电商平台出现大量售价仅几百元的特斯拉辅助驾驶破解模块，累计销量达6.9万件，宣称可解锁官方售价3.2万至6.4万元的功能 [2][3][6] - 改装模块主要功能包括解除方向盘握持检测警告和实现变道无需重新激活AP，但无法支持自动泊车等核心功能 [8][9] - 商家宣传"无损安装"和"不影响年检"，但特斯拉官方明确表示此类改装会导致整车质保失效 [12][15] 改装市场需求驱动因素 - 特斯拉原厂功能缺失(如座椅按摩)和官方高阶驾驶辅助系统定价过高是催生改装市场的主因 [17] - 特斯拉EAP售价3.2万元，FSD售价6.4万元，显著高于华为等竞争对手的1万元定价 [22] - 价格落差巨大(官方万元级vs改装百元级)吸引部分车主冒险尝试 [17][22] 改装风险与问题 - 改装可能导致系统死机等故障，有车主反映安装半月后出现无法启动的严重问题 [24] - 解除方向盘检测功能违反L2级辅助驾驶规定，增加事故风险 [23] - 改装属于非法行为，消费者面临维权困境和质量保证缺失 [22][24] 特斯拉FSD在华发展现状 - FSD已开始在中国市场有序推送，官网明确将中国纳入服务范围 [27][28] - FSD在华推广面临技术适应性和政策审批双重挑战 [25][26] - 中国本土智能驾驶解决方案(如DeepSeek)正在形成竞争壁垒 [26] 行业监管动态 - 2022年3月实施的《汽车驾驶自动化分级》明确规定L2级需驾驶员全程监管 [23] - 2023年监管部门加强智能网联汽车管理，对OTA升级等提出更严格要求 [26] - 车检机构表示虽不拆检内部零件，但明确不建议安装未经认证的改装件 [23]

国内新闻 - 2025年前5个月深圳市出口电动汽车111.8亿元，同比增长16.7% [4] - 采埃孚与江淮汽车开启智能线控底盘联合研究项目，深化底盘和智驾领域合作 [5] - 小米汽车提供官方置换服务，支持多品牌车辆询价和置换，通过APP或专员发起需求 [6] - 吉利汽车正式进入英国市场，首款车型EX5电动SUV提供两种电池容量选择，WLTP续航达264英里，首批车辆预计10月至年底交付 [7] - 广汽泰国首批100台AIONY Plus网约车交付，首期规划2000台，未来计划扩展至印尼、马来西亚等市场 [8] - 斯诺凡科技投资5亿元在武汉经开区建设智能座椅研发及生产基地，预计2025年投产 [9] - 泛半导体基地等3个项目落户昆山，总投资约20亿元 [11] - 武汉开启全国最大VPD商业场景试点，支持岚图等车型，覆盖8000余个车位，车辆可自主泊车 [12] 国外新闻 - 特斯拉内华达工厂磷酸铁锂电池投产，年产约10GWh电芯，用于美国本土Megapack储能系统 [13][14] - 三菱汽车计划2025年在欧洲实现年销量7.5万至8万辆，较去年增长20%至30% [15] - Geotab与梅赛德斯-奔驰美国公司合作，整合车联网服务与车队管理平台，提供无缝远程信息处理解决方案 [16] - 行业团体呼吁美国众议院恢复电动汽车税收抵免政策，反对终止7500美元税收优惠 [17] 商用车 - 锣响集团半挂车混合动力系统入选国家科技成果库，实现混合动力制动能量回收，适用于超重型运输车辆 [19] - 福田汽车半固态电池批量应用于电动轻卡，自主研发24V启动锂电技术 [20] - 中国外运与三一集团合作推出跨境电动重卡，首批6辆投入运营，为香港首批注册电动重卡 [21] - 一汽解放拟在8个国家设立海外全资子公司，总投资4.98亿元，加速国际化布局 [22]

6月产销数据 - 6月新能源汽车批发销售38 3万辆 同比+12 0% 环比+0 03% [1] - 新能源乘用车批发销售37 8万辆 同比+11 0% 环比+0 2% [1] - 分品牌销量：王朝海洋34 3万辆 腾势15,783辆 方程豹18,903辆 仰望205辆 [1] - 插混乘用车销售17 3万辆 同比-11 5% 环比-1 1% [1] - 纯电乘用车销售20 7万辆 同比+42 5% 环比+1 2% [1] 海外市场表现 - 6月新能源出口销量9 0万辆 创历史新高 [1][2] - 海外增长驱动因素：土耳其/巴西/欧洲需求提升 seal U混动车型热销 [2] - 自建运力提升：2024-2026年将投入4艘滚装船 船队规模扩展至8艘 [2] - 海外工厂布局：巴西/乌兹别克/匈牙利/土耳其/印尼工厂加速建设 [2] 高端化战略 - 腾势/仰望/方程豹合计销量3 49万辆 占比9 1% [1] - 2025年高端产品规划：汉L/唐L搭载DiPilot 300智驾系统 支持5分钟补能400公里 [3] - 方程豹钛7定位中大型SUV 配备激光雷达 轴距2,920mm 预计2025Q4上市 [3] 财务与业务展望 - 预计2025-2027年营收分别为9,908 1/11,889 7/13,970 4亿元 [3] - 预计同期归母净利润552 0/658 1/753 3亿元 EPS 10 05/11 98/13 71元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，引领智驾平权，加速出海，高端化稳步推进 [3] - 预计 2025 - 2027 年营收为 9,908.1/11,889.7/13,970.4 亿元，归母净利润 552.0/658.1/753.3 亿元，EPS 10.05/11.98/13.71 元，对应 2025 年 7 月 2 日 330.66 元/股收盘价，PE 分别为 33/28/24 倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 6 月新能源汽车批发销售 38.3 万辆，同比 +12.0%，环比 +0.03%；新能源乘用车批发销售 37.8 万辆，同比 +11.0%，环比 +0.2% [1] - 6 月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别 34.3 万辆、15,783 辆、18,903 辆、205 辆 [1] 6 月批发情况 - 新能源乘用车批发销售 37.8 万辆，同比 +11.0%，环比 +0.2%，海外销量 9.0 万辆，再创新高 [1] - 插混乘用车销售 17.3 万辆，同比 -11.5%，环比 -1.1%；纯电乘用车销售 20.7 万辆，同比 +42.5%，环比 +1.2% [1] - 王朝海洋销量 34.3 万辆，秦 PLUS DM - i 5.0、海豹 06 等新车型贡献核心增量；腾势/仰望/方程豹销量 3.49 万辆，占比 9.1%，高端化加速突破 [1] 出海表现 - 6 月新能源出口销量 9.0 万辆，再创新高；一方面是海外真实需求逐步提升，受益土耳其、巴西、欧洲等地销量快速增长，主要车型是 seal U 混动；一方面是受益滚装船投入 [2] - 2024 年 1 月、11 月，2025 年 1 月分别投入 1、1、2 艘滚装船，到 2026 年 1 月前，船队规模将扩展至 8 艘 [2] - 今年加大海外市场投入，在巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，出海亦有望提振盈利 [2] 高端化产品 - 2025 年为公司的高端化产品大年，王朝旗舰车型汉 L/唐 L 于 4 月上市，均搭载 DiPilot 300 "天神之眼" 高阶智驾系统，支持高速 NOA 和城市 NOA 等智能驾驶功能，其兆瓦闪充技术依托全域 1000V 高压架构与自研 "闪充电池"，实现 5 分钟补能 400 公里续航 [2] - 方程豹钛 7 定位为城市家用中大型 SUV，预计 2025Q4 上市，采用硬派风格的 "方盒子" 造型设计，轴距达 2,920mm，空间表现优，并配备车顶激光雷达（高配版搭载华为乾崑 ADS 系统），精准切入家庭用户对实用性与科技感的需求，带动品牌高端化 [2] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 777,102 | 990,806 | 1,188,967 | 1,397,036 | | 增长率（%） | 29.0 | 27.5 | 20.0 | 17.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 40,254 | 55,200 | 65,806 | 75,329 | | 增长率（%） | 34.0 | 37.1 | 19.2 | 14.5 | | 每股收益（元） | 7.33 | 10.05 | 11.98 | 13.71 | | PE | 45 | 33 | 28 | 24 | | PB | 9.8 | 8.0 | 6.9 | 5.7 | [4] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，营业收入增长率 2024 - 2027 年分别为 29.02%、27.50%、20.00%、17.50%；EBIT 增长率分别为 44.49%、36.36%、14.51%、14.23%；净利润增长率分别为 34.00%、37.13%、19.22%、14.47% [20] - 盈利能力方面，毛利率分别为 19.44%、19.32%、19.25%、19.00%；净利润率分别为 5.18%、5.57%、5.53%、5.39%；总资产收益率 ROA 分别为 5.14%、5.53%、5.71%、5.57%；净资产收益率 ROE 分别为 21.73%、24.19%、25.07%、23.68% [20] - 偿债能力方面，流动比率分别为 0.75、0.83、0.88、0.95；速动比率分别为 0.44、0.55、0.60、0.67；现金比率分别为 0.21、0.35、0.43、0.51；资产负债率分别为 74.64%、75.55%、75.60%、74.85% [20] - 经营效率方面，应收账款周转天数分别为 29.26、33.00、26.13、24.57；存货周转天数分别为 67.65、66.85、67.12、67.03 [20] - 每股指标方面，每股收益分别为 7.33、10.05、11.98、13.71；每股净资产分别为 33.71、41.54、47.77、57.89；每股经营现金流分别为 24.29、40.99、40.96、47.19；每股股利分别为 3.97、3.01、3.59、4.11 [20] - 估值分析方面，PE 分别为 45、33、28、24；PB 分别为 9.8、8.0、6.9、5.7；EV/EBITDA 分别为 14.89、12.83、11.15、9.76；股息收益率分别为 1.20%、0.91%、1.09%、1.24% [20] - 现金流量表方面，经营活动现金流分别为 133,454、225,226、225,040、259,280；投资活动现金流分别为 -129,082、-88,104、 -91,322、 -102,326；筹资活动现金流分别为 -10,268、 -6,880、 -33,109、 -21,891；现金净流量分别为 -6,255、130,243、100,610、135,063 [20]