宏观经济环境对科技股的影响 - 经济扩张阶段推动科技股价格上升 企业和消费者对科技产品与服务需求增加 科技企业有更多机会进行业务拓展与创新投入 [1] - 经济收缩期抑制科技股表现 科技公司收入和盈利面临压力 [1] - 宽松货币政策对科技股有积极影响 市场流动性增加 资金成本降低 科技企业更容易获得外部融资 [1] - 紧缩货币政策对科技股不利 融资难度加大 运营成本上升 影响公司盈利预期 [1] 科技行业发展规律与竞争格局 - 科技行业快速发展且变革迅速 创新迭代日新月异 新兴技术如人工智能、量子计算、生物技术等不断涌现 [2] - 处于前沿技术研发和应用领先地位的科技企业 未来盈利增长空间更广阔 [2] - 科技行业竞争激烈 拥有核心技术、强大研发团队、广阔市场份额和良好品牌声誉的公司更具优势 [2] 企业自身因素对科技股的影响 - 财务状况是重要指标 稳定现金流、合理资产负债结构及良好盈利能力是企业持续发展的基础 [2] - 营收增长持续稳定、净利润不断提升的科技企业 股票更具吸引力 [2] - 健全的公司治理结构确保决策科学性、透明度和公正性 避免内部管理风险和利益冲突 为稳定发展提供保障 [2]

周二，两位美国联邦储备银行行长分别就当前货币政策立场、通胀压力与关税影响发表讲话。 智通财经APP获悉，波士顿联储主席柯林斯周二在华盛顿举行的全美商业经济协会活动上表示，目前美 国整体经济状况仍然稳健，使得美联储在考虑是否降息方面"可以保持耐心"。 当前美联储主席鲍威尔的任期将于2025年5月届满，届时总统特朗普有权提名新任主席。特朗普此前多 次公开呼吁美联储降息，引发市场对央行独立性的担忧。外界普遍预计，特朗普将提名一位"愿意降 息"的候选人。 潜在人选包括前美联储理事凯文·沃什、财政部长斯科特·贝森特、国家经济委员会主任凯文·哈塞特以及 现任联储理事克里斯托弗·沃勒，他们都表达了支持降息的立场。 巴尔金在采访中还指出，虽然部分企业正在尝试将成本上涨转嫁给消费者，消费者方面已出现"疲惫"迹 象，越来越多的人选择"降级消费"。 "你会看到，供应商受到当前通胀经验的鼓舞，他们意识到自己承受着成本压力，因此更有底气把价格 提上去，"巴尔金说，"但另一方面，消费者已经被通胀搞得疲惫不堪，正试图控制支出。"他形容这种 供需之间的博弈"仍在上演"。 目前，美联储内部对关税如何传导至终端消费价格存在不同看法，也导致对利率 ...

美联储柯林斯：现在是美联储在货币政策方面保持积极耐心的时候。 ...

美联储柯林斯：目前在不确定性较高的环境下制定货币政策具有一定的挑战性。 ...

核心观点 - 6月信贷超预期改善，主因企业短期贷款快速增长，单月同比多增达4900亿，当月信贷同比多增1100亿，其中企业贷款同比多增1400亿 [3][8] - 企业贷款多增主要来自短贷，同比多增4900亿，中长贷仅同比新增400亿，结合PPI同比从-2.3%回落至-3.6%、PMI企业生产经营预期指数从53.3降至52.0，企业或对长期投资持谨慎态度 [3][8] - 居民贷款温和改善，但更多源于经营性贷款，上半年住户贷款增加1.17万亿元，其中经营性贷款增加9239亿元，占当月居民新增信贷的73.7% [3][13] - 居民消费贷增长缓慢或与就业前景有关，6月BCI中企业招工前瞻指数为49.1，低于2023年6月-2024年6月波动中枢55.5 [3][13] 社会融资规模 - 1-6月新增社融同比多增4.7万亿，主要源于政府债净融资同比多增4.3万亿，推动社融存量同比从2024年底的8.0%升至8.9% [4][20] - 6月新增社融41993亿，同比多增9008亿，其中政府债券新增13548亿，同比多增5072亿，人民币贷款新增23637亿，同比多增1710亿 [29][47] - 后续政府债净融资基数将处于高位，社融增速或趋于平稳 [4][20] 货币政策展望 - 货币政策将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏 [4][22] - 新型政策性金融工具的下达或将撬动信贷增长，稳定经济效果 [4][22] 常规数据跟踪 - 6月新增信贷22400亿，同比多增1100亿，企业短期贷款新增11600亿，同比多增4900亿，中长贷新增10100亿，同比多增400亿 [5][23] - 居民贷款新增5976亿，同比多增267亿，其中短贷新增2621亿，同比多增150亿，中长贷新增3353亿，同比多增151亿 [5][23] - 6月M2同比上行0.4个百分点至8.3%，新口径M1同比上行2.3个百分点至4.6% [5][36] - 存款结构中，居民存款新增24700亿，同比多增3300亿，企业存款新增17773亿，同比多增7773亿 [5][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡上涨，一方面近期央行公开市场操作净投放流动性，市场流动性紧张局势有所缓解，另一方面经过连续回调之后2年期国债到期收益率已接近1.4%的政策利率，利率上行动能不足，国债期货继续下行空间有限转而触底反弹 [2] - 从宏观角度看，今年上半年经济数据稳中有进，但内需有效需求不足问题仍存在，加上外部扰动因素仍存，下半年需偏宽松货币环境托底经济总需求 [2] - 短期内国债期货延续震荡整理为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 国家统计局7月15日发布数据，2025年上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3% [4] - 7月15日国家统计局消息，上半年社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点 [4] - 国家统计局7月15日数据显示，2025年上半年全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%（按可比口径计算） [4]

核心观点 - 6月信贷超预期改善，主因企业短期贷款快速增长，单月同比多增达4900亿，企业贷款同比多增1400亿，其中短贷同比多增4900亿，中长贷仅同比多增400亿 [3][8] - 企业短期贷款增长反映企业对长期投资持谨慎态度，PPI同比从-2.3%回落至-3.6%，PMI企业生产经营预期指数从53.3降至52.0 [3][8] - 居民贷款温和改善，上半年住户贷款增加1.17万亿元，其中经营性贷款增加9239亿元，6月居民经营贷新增4220亿，占当月居民新增信贷的73.7% [3][13] 信贷数据 - 6月新增信贷2.24万亿，同比多增1100亿，企业部门贡献显著，企业短期贷款新增1.16万亿，同比多增4900亿，中长贷新增1.01万亿，同比多增400亿 [5][23] - 居民贷款新增5976亿，同比多增267亿，其中短贷新增2621亿，同比多增150亿，中长贷新增3353亿，同比多增151亿 [5][23] - 票据融资减少4109亿，同比多减3716亿，非银贷款减少1026亿，同比少减391亿 [5][23] 社融数据 - 6月新增社融4.2万亿，同比多增9008亿，主要源于政府债券净融资，政府债券新增1.35万亿，同比多增5072亿 [4][29] - 人民币贷款新增2.36万亿，同比多增1710亿，企业债券新增2413亿，同比多增313亿 [4][29] - 1-6月新增社融同比多增4.7万亿，政府债净融资同比多增4.3万亿，社融存量同比从2024年底的8.0%升至8.9% [20] 货币供应 - 6月M2同比上行0.4个百分点至8.3%，新口径M1同比上行2.3个百分点至4.6% [5][36] - 居民存款新增2.47万亿，同比多增3300亿，企业存款新增1.78万亿，同比多增7773亿 [5][36] - 财政存款减少8200亿，同比多减7亿，非银存款减少5200亿，同比多减3400亿 [5][36] 政策展望 - 货币政策将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏 [22] - 新型政策性金融工具的下达或将发挥撬动信贷增长、稳定经济的效果，特别是补充项目资本金 [22] - 三季度政府债净融资基数将处于高位，社融增速或趋于平稳 [4][20]

美联储理事鲍曼讲话内容 - 美联储理事鲍曼在金融包容性会议开幕致辞中未提及货币政策和经济形势 [1]

尽管美联储官员强调需观察更多数据再决定降息，贝森特在采访中表示近期通胀走势尚未显现"物价大 幅上涨"的迹象，但同时提醒"不应过度依赖单一数据点"。 值得关注的是，部分共和党人正以美联储两座历史建筑翻新工程成本超支为由，质疑鲍威尔的领导能 力。对此，贝森特重申特朗普"多次表示不会解雇鲍威尔"的立场，而国家经济委员会主任凯文·哈塞特 则谨慎回应称"若有正当理由，总统当然有权采取行动"。 智通财经APP获悉，美国财政部长斯科特·贝森特近日公开建议，美联储主席杰罗姆·鲍威尔应在2026年5 月任期结束后辞去央行理事会职务。他在接受采访时表示，按照传统，美联储主席卸任后通常会同时辞 去理事职务，并指出若鲍威尔继续留任理事，可能引发市场困惑。 目前，鲍威尔的美联储理事任期将持续至2028年1月，这意味着即使明年5月卸任主席职位，他仍可能参 与货币政策制定。鲍威尔此前多次回避是否继续担任理事的问题，这为特朗普政府明年改组美联储领导 层增添了不确定性。 贝森特透露，特朗普团队已启动确定下一任美联储主席候选人的正式程序，并强调"美联储内外均有优 秀人选"。当被问及是否可能亲自接任时，这位财政部长回应称"参与决策过程"，并强调最 ...

展望本周，市场关注焦点依然集中在全球地缘局势及贸易摩擦进展方面，此外，多位美联储官员对货币 政策的表态也将对黄金本周行情走势产生一定影响。从技术面来看，现货金价自上周初经大幅向下调整 后，周终收盘拉回3200美元／盎司整数关口之上，表明黄金的底部买盘较为强劲，本周有进一步向上反 弹空间。短线关注3250美元／盎司一线多空争夺情况，如有效上破，上看3280~3300美元／盎司区间压 力；下方关注3200~3190美元／盎司区域支撑力度。 （文章来源：新华财经） 不过，尽管中美贸易暂时敲定了协议，但可以预见的是，特朗普政府一贯的"美国优先"贸易保护主义政 策将继续对全球政经秩序造成持续困扰，美元信用也将持续衰落并对美国自身造成更大反噬。与此同 时，美联储长期维持高利率环境已严重削弱了其国内消费意愿，今年第一季度经济已萎缩0.3%。预计 接下来特朗普政府与美联储围绕降息展开的博弈将不可避免的再度升级，市场对美国经济前景担忧将进 一步加剧。 对于黄金市场而言，在全球政经格局加速重构的大背景下，地缘风险不定、美元美债信用下降、全球央 行持续增持黄金，对黄金的需求将长期保持旺盛，金价后市上升空间依然可期。 新华财经北京5 ...