中美在瑞士谈出了初步结果，基本上回到了4月2日之前，当时特朗普宣布搞对等关税，给中国加了34%的关税，然后其中的24%暂缓90天，相当于只加了 10%的关税，中国也对等加了10%的关税。 美国目前对中国的额外加的关税应该是54%，由于其中24%暂缓90天，所以实际加了30%；中国目前对美国额外加的关税应该是34%，由于其中24%暂缓 90天，所以实际加了10%。 为啥说额外加的呢，因为从2018年开始就打贸易战，就对不同的产品加了不少关税，比如说电动汽车就是加了100%关税，这次居然只谈4月2日加的，也 没完全取消，还是加了10%，还留了24%的暂缓尾巴。 只不过这样一来其他国家就被摆上了台面，他们肯定顶不住美国的压力的，搞到最后还是中美博弈，只不过有了这次的经验，后续对等反制已经是正常招 数了，美国出什么招也不好使。 美国非要说赢也有道理，毕竟关税确实比中国高，中国说赢也有道理，毕竟一杆子打回到4月2日，在这个基础上对等反制加了10%的关税，就看你从那个 角度去看了。 美国先发起关税战，现在还给他机会缓口气，其实加到145%索性大家断了念想也好，如今搞的不高不低的最难受，30%-50%的关税正好卡在中间，让 ...

中美关税休战协议分析 - 协议发布时间选择在北京时间下午3点A股收盘后发布 旨在避免市场情绪踩踏和保护中小投资者 同时给予机构消化信息时间 [1] - 外交策略上选择日内瓦时间上午9点发布 体现对等性并避免冲击全球市场开盘节奏 [1] - 90天缓冲期是精心设计的博弈 既为供应链调整提供窗口 也考验双方履约诚意 [2] 协议关键条款解读 - 半导体和稀土等关键领域豁免细节需在6月底确定 [2] - 中国取消稀土出口限制 换取美国放宽半导体和新能源领域制裁 [3] - 表面税率变化显示美国占优 但中国通过结构性优势和战略资源博弈实现实质性利益交换 [3] 未来情景预测 - 乐观情景概率50%：剩余10%关税继续下调 缓冲期延长 [2] - 僵持情景概率30%：维持现状但科技战升温 如AI和芯片管制 [2] - 悲观情景概率20%：重启24%关税 但受美国通胀压力执行力度有限 [2] 贸易格局分析 - 中美贸易规模极度不对等 中国对美出口是美对华出口的3.2倍 [3] - 中国通过规模效应分摊成本 在贸易战中实际不亏 [3] - 协议本质是战术性停火 美国需要压低通胀数据为中期选举造势 [4] 行业影响 - 半导体和航空发动机等卡脖子领域获得技术突破窗口期 [4] - 稀土和农产品行业将受到直接影响 [3] - 新能源行业可能受益于美国不制裁的承诺 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货日内震荡偏强，IC、IM相对强势，中期偏强；国债期货日内高位震荡，需谨慎长债调整风险，中期高位震荡；黑色及建材板块钢价日内渐进式下跌，中期承压运行 [1][3][5] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM，参考策略是持有IM2505多单、买入1手MO2506 - C - 5900看涨期权同时卖出2手MO2506 - P - 5200看跌期权组合 [1] - 核心逻辑包括中美贸易博弈预期边际向好利于风险资产情绪修复，国内积极政策进一步落地实施，2025年一季报业绩表现居前行业集中在AI产业链等三个方向，TMT板块交易拥挤风险释放，AI产业链筹码结构健康 [1][2] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL，参考策略是多TF2506空TL2506对冲组合谨慎操作 [3] - 核心逻辑是基本面兑现关税冲击预期，二季度外需走弱对经济拖累显现，宽松政策预期支撑债市，但需谨慎中美关税博弈反复风险；资金方面央行公开市场单日净回笼创新高，但跨月后银行间流动性整体宽裕 [4] 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板，参考策略是持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450，持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [5] - 核心逻辑是钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压，下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费，下游建筑项目资金到位情况不佳，美国加征对等关税冲击全球消费，相关下游产业需求支持政策待出台 [5]

中美贸易格局变化 - 中国取消约12,000吨美国猪肉订单，反映中美贸易格局变化[1] - 中国2024年前4个月进口美国猪肉47.5万吨，占美国猪肉出口总量22%，较2018年贸易战前35%明显下降[1] - 中国对美国猪肉加征172%关税，导致美国猪肉在中国市场价格竞争力骤降[1] 中国能源进口调整 - 中国近80天停止进口美国液化天然气[3] - 2024年中国LPG进口量3568.21万吨，自美国进口量占比过半，但近期7艘美国LPG运输船转向印度和东南亚[3] - 中国从加拿大进口原油数量在2024年3月飙升至730万桶，刷新历史纪录[3] 中国贸易政策应对 - 中国对原产于美国的全部进口商品加征关税税率提升至84%[5] - 中国商务部将12家美国实体列入出口管制"实体清单"，对参与对台军售企业实施"全链条禁运"[5] - 中国启动WTO争端解决程序，指控美方关税措施违反相关条款[7] 中国经济结构调整 - 2024年消费对经济增长贡献率突破65%[7] - 中国推动"双循环"战略，加大半导体、人工智能等领域研发投入[7] - 中欧班列开行量突破2万列，人民币国际化进程加速[7] 中国在全球贸易中的角色 - 中国是全球货物贸易第一大国、服务贸易第二大国[7] - 中国一季度GDP同比增长5.4%，进出口规模创历史同期新高[7] - 中国广交会、消博会吸引全球参与，提供广阔市场机遇[7]

半夜，几个行业群炸了。Temu突然宣布暂停所有直邮美国的服务，没留一点余地，直接掐断。这消息一传出来，美国电商圈像被扔进冰水，一瞬间安静得 让人发毛。 有人说是物流问题，有人说是市场调整。但真相，远不止这些。 Temu不是普通电商。三年时间，它从无到有，从边缘跑到了亚马逊鼻尖。去年黑五，一场促销让美国消费者疯狂下单，亚马逊仓库一度空了半壁江山。便 宜、好用、速度快，不是谁都能做得到的。背后靠的，是中国制造的强大体系，还有数以万计的中小商户顶着汇率压力，把货一件件送出国门。 但Temu太快了，快到美国政府坐不住了。 最近几个月，美国官方开始频频提"数据安全"，看起来像是出于保护，但说白了，就是不想中国平台在他们家门口跑赢。借口摆在那儿，刀子却砍向产业 链。关税、审查、封堵，一招接一招。这次直接断了Temu的直邮，受伤的不止是平台——商户的仓库货压着，物流的单量没了，美国那边快递公司先扛不 住了。 中国非但没动美债，还在悄悄加码黄金储备。2024年4月，中国央行黄金储备达7280万盎司，连续18个月增加，这是自2002年以来最长的增持周期。不动声 色，却处处关键。 美债，是人民币稳汇率的重要工具。动它，相当于自断 ...

（中国制造出口海外多国） 为何中国商品如此出色呢？答案无非是完整而庞大的工业体系。中国是全世界唯一一个拥有联合国定义 的所有41个工业大类的国家，这不仅意味着技术储备和生产能力，更是全球产业链上难得的稳定角色。 多年来，中国凭借其规模效应和过硬的质量赢得了世界市场的信任。 在特朗普对华加税的大背景下，沃尔玛的心路历程相当复杂，既然对中国强硬不起来，那就服软好了。 （沃尔玛） 随着特朗普的这场关税大戏持续上演，美国的零售商们，特别是沃尔玛，开始意识到自己玩砸了。经过 一番内部计算和外部压力，沃尔玛通知中国供应商：继续发货！至于那糟心的关税？则由美方自己承 担。 这一消息出现的很突然，也暴露出了美国在国际贸易中的窘迫。 当谈到中国制造时，不得不提到它的精良工艺、广泛的种类和超高的性价比。作为全球最大的制造业国 家，中国在许多领域，都几乎占据了主导地位。 中国制造业产值占全球30%以上，造船、无人机、钢铁等多个领域的产量，更是超过全球的一半。有这 样的背景，谁能说轻易替代就能替代？ 反观一些欧美国家，却常因产业链单一而不得不面临高成本。例如，真正的"欧洲制造"可能质量不错， 但价格却让人望而却步。在一场全球化的商业 ...

据彭博社报道，今年3月，中国从加拿大进口730万桶原油创纪录。这一动作背后，是中美贸易博弈下能 源格局的剧烈震荡，也让特朗普坐不住了。 液化天然气（资料图） 可加拿大在拿到中国订单后，态度却让人捉摸不透。加拿大一边靠着中国的订单发展经济，另一边却在 政治上向美国靠拢。加拿大总理卡尼在竞选辩论中宣称中国是"加拿大最大的安全威胁"，还指责中国在 俄乌冲突中"与俄罗斯结盟"。加拿大财政部也宣布对满足特定条件的美国商品免征关税，想借此恢复本 土制造业活力。这种又想赚钱又要抹黑的做法，显然是自相矛盾。 中国和阿联酋的合作也在同步推进。中国和阿联酋签了为期15年、总金额预计达7000亿元人民币的液化 天然气协议，每年运输100万吨液化天然气，而且部分采用人民币结算。这不仅是中阿建交以来最大规 模的能源合作，更是对美元霸权的挑战，推动人民币国际化迈出一大步。同时，中阿合作还带来技术溢 出效应，助力中国能源产业绿色转型。 中美关税战升级，能源贸易首当其冲。特朗普政府对中国加征125%的额外关税，想借此压制中国能源 需求。但中国迅速做出反应，大幅削减从美国的原油和液化天然气进口。数据显示，中国从美国进口的 液化天然气直接降至零 ...

据上观新闻报道，近日，商务部官网更新信息显示，李成钢现已担任商务部党组副书记、国际贸易谈判 代表（正部长级）兼副部长。当天稍早前，人社部网站发布国务院任免国家工作人员信息。其中，任命 李成钢为商务部国际贸易谈判代表（正部长级）兼副部长。 特朗普（资料图） 这一人事变动发生的时机极为微妙，正值中美"关税大战"进入新阶段。特朗普政府在贸易战中手段频 出，先是威胁对中国商品征收最高达245%的关税，试图以这种"数字游戏"和高压手段压垮中方谈判意 志；另一方面，又秘密游说七十多个国家，妄图禁止中国企业在这些国家建厂、转口、设点，将中国商 品从全球供应链中剔除，以此孤立中国。然而，现实却给了特朗普政府沉重一击。欧洲松口，计划取消 对中国电动车的惩罚性关税，连"最低价销售线"也可能放宽；韩国迅速派出高规格代表团赴华磋商自贸 协定；日本和东南亚也重新评估与中国的投资依赖度。特朗普精心策划的"外部孤立"策略，还未真正实 施便已走向崩溃。 贸易局势剑拔弩张之际，李成钢的走马上任蕴含着深远战略布局。外国媒体纷纷解读，这一任命折射出 中方的两大关键态度。李成钢履历丰富，处事风格硬朗果决，未来一旦开启中美贸易谈判，他必将成为 令美方 ...

美国政府关税立场变化 - 美国政府近期释放对华关税缓和信号，特朗普表示对华关税将从145%大幅下降但不会降为零[1] - 特朗普考虑将中国整体有效关税税率降至50%-65%，可能采用分层制度[1] - 25日特朗普又表示除非中国让步否则不会取消关税，立场反复[1] 关税立场软化原因 - 美国资本市场对关税政策的负面反馈促使特朗普释放缓和信号[2] - 美国与其他国家贸易谈判陷入停滞，希望与中国预先和解[2] - 美国国内利益集团(零售商、进口商、汽车行业)施压[3] - 关税对美国经济影响显现，白宫召集沃尔玛等零售巨头讨论影响[3] 市场反应与经济影响 - 4月1-25日标普500下跌1.9%，10年期美债收益率上升12基点，美元指数下跌4.5%[4] - "对等关税"实施后美国PCE价格涨幅将扩大至2.1%，家庭平均损失1300-5400美元[7] - IMF将2025年全球增长预期下调0.5个百分点，美国下调0.9个百分点至1.8%[7] 国际反应与谈判进展 - 多国对美国关税政策表态强硬：澳大利亚、墨西哥、日本、越南、韩国、法国等[5] - 中国商务部否认中美正在进行经贸谈判，要求美方彻底取消所有单边关税[6] - 谈判主导权被认为掌握在中国手中，中国政策对冲空间较大[9] 未来关税走向预测 - 预计美国对华平均关税税率将稳定在60%左右[9] - 基础关税可能长期存在，特定行业(钢铁、铜铝、半导体、药品)关税或持续[9] - 特朗普可能率先降低部分关税并宣称胜利，但完全取消难度较大[7][9] 经济基本面分析 - 中国制造业占全球出口30%以上，美国短期难以大规模替代[7] - 美国作为最大消费国需要贸易逆差维持美元霸权体系[8] - 特朗普为备战2026年中期选举需在2025年底前达成贸易协定[10]

商业圈里有个事儿闹得挺热闹，那就是美国零售巨头沃尔玛又开始从咱中国进货了，而且人家还大大方方地说，关税由美国人自己掏腰包。百分之145的税 由美国纳税人承担，确定能卖得出去吗？这里面会不会透露着关税的答案呢？要知道特朗普之前可是嚷嚷着要对中国商品加征超高关税，沃尔玛咋就敢顶风 作案呢？ 咱先把时间倒回到 4 月 21 日，那天美国的三大零售巨头 —— 沃尔玛、家得宝和塔吉特的大老板们，一起跑到白宫和特朗普关起门来开了个会。这会议的主 题，就是特朗普政府之前搞的那个对中国商品征收高达 145% 关税的政策，对美国零售行业供应链的影响。这么高的关税，从中国进口东西成本得多高啊， 零售行业着急了！ 可让人意外的是，开完会没几天，这些零售巨头们就麻溜地给中国供应商发通知，说之前因为关税战暂停的货物运输可以恢复了，而且还拍着胸脯保证，关 税他们美方买家来承担。这可太让人惊讶了，要知道船运从中国到美国一般得一个月时间，他们这么干，就相当于断定特朗普政府在未来一个月内会大幅降 低对华关税。不然谁会傻到在这么高关税的情况下，还恢复发货，还自己承担关税成本啊。很明显他们可能跟特朗普达成了某些协议，或者零售这部分关税 政策会有调 ...