报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪均为震荡观点 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米多移仓至7月和9月合约 ，现货受期货上涨带动延续偏强 ，东北玉米价格涨幅10 - 20元/吨 ，华北价格偏强 ，销区价格上调 ，7月合约突破前高 ，5月合约进入交割月后升水 ，期现价差扩大 [1] - 豆粕因美国贸易关系紧张及农民争种大豆 ，CBOT大豆收低 ，阿根廷农户大豆销售速度降至11年最低 ，国内上调保证金 ，资金谨慎参与 ，现货紧张预计5月改善 [1] - 油脂因马币走强和竞争植物油走弱 ，BMD棕榈油下跌 ，国内买船增加施压期现价格 ，节前观望情绪浓厚 [1] - 鸡蛋期货震荡 ，主力2506合约收涨0.27% ，远月2509合约收跌0.08% ，临近五一持仓下降 ，现货价格下跌 ，五一假期对终端需求有一定提振 ，后期蛋价下行概率大 [1] - 生猪9月合约震荡下行 ，五一节日需求带动屠宰企业备货 ，但猪价受二育出栏影响面临压力 ，主力合约基差回缩 ，中期基本面偏空 [2] 市场信息 - 美国民间出口商报告对未知目的地出口11万吨大豆、对西班牙出售12万吨玉米 ，均于2024/2025年度交货 [3] - 农业农村部实施生猪产能调控 ，力争到2030年全国养殖业饲料中粮食用量占比降至60%左右 ，豆粕用量占比降至10%左右 [3] - 外交部发言人称关税战由美方发起 ，美方应停止威胁施压开展对话 [3] - 美国媒体报道美国农业部门因关税政策遭受巨大损失 [3] - 截止2025年第17周末 ，国内豆粕库存量为9.7万吨 ，较上周减少5.7万吨 ，环比下降37.00% ，沿海库存量环比下降31.90% [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差图表 [6][7][9][13] - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][19][21][25] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监 ，多次获最佳农产品分析师称号 ，带领团队获多项荣誉 [29] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师 ，多次获最佳农产品分析师称号 ，所在团队获多项荣誉 [29] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员 ，所在团队获多项荣誉 [29]

焦煤市场 - 2025年4月焦煤长协煤钢联动浮动值环比3月下降25元/吨，跌幅1.89% [1] 铁矿石库存 - 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1258.8万吨，环比上升40.0万吨，库存小幅累库，目前库存绝对量略高于年初以来的平均水平 [1] 养殖业政策 - 力争到2030年，全国养殖业消耗的饲料中粮食用量占比降至60%左右，豆粕用量占比降至10%左右 [1] - 持续调整优化生猪产能，实施生猪产能调控实施方案，引导养殖场户优化母猪存栏结构、合理控制产能 [1] 大豆及豆粕库存 - 全国主要油厂进口大豆库存505万吨，周环比上升36万吨，月环比上升232万吨，同比上升44万吨，较过去三年均值上升81万吨 [1] - 主要油厂豆粕库存7万吨，周环比下降6万吨，为2013年有监测数据以来最低 [1] 农产品出口 - 民间出口商报告对未知目的地出口销售11万吨大豆，对西班牙出售12万吨玉米，均于2024/2025年度交货 [2] 铝行业动态 - 俄铝自2024年底起已启动产能优化措施，整体铝产量削减了10%，减产在西伯利亚等地的各工厂均匀进行 [2] 纯碱市场 - 远兴能源阿拉善天然碱项目一期投产，产能逐步释放，公司主营产品纯碱、小苏打的市场份额稳中有升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对养殖、畜牧及软商品板块的生猪、白糖，以及能化板块的原油、PVC进行分析并给出投资建议，生猪供强需弱短期出栏或增加，白糖震荡偏弱，原油关注阶段性反弹但中期承压，PVC上涨驱动力不足 [1][2][3][4] 各品种分析总结 生猪 - 日内观点：稳中偏弱 [1] - 中期观点：宽幅震荡 [1] - 参考策略：卖出虚值看跌期权 [1] - 核心逻辑：供应上2024年4月至11月能繁母猪存栏量持续上涨，2024年12月至今处于高位，2025年3月存栏量为4039万头，产能持续充裕；需求上截至2025年4月25日重点屠宰企业冻品库容率17.45%处于较低位置，后续或有增加库存可能；综合来看二季度供应压力大，消费端暂无明显提振因素，供强需弱格局未变，猪价重心下移，盘面07、09合约偏空，呈震荡格局 [1][2] 白糖 - 日内观点：震荡偏弱 [3] - 中期观点：震荡偏弱 [3] - 参考策略：暂时观望 [3] - 核心逻辑：国际上巴西2024/25榨季收官减产，后续供给将增加，印度24/25季食糖产量同比减少约500万吨且出口受限；国内24/25榨季增产预期已兑现，销售进度较快，后续可能有配额外进口糖补充市场供给；后续需关注巴西天气、全球主要产糖国生产情况及美元、原油走势对糖价的影响 [4] 原油 - 日内观点：关注阶段性反弹 [4] - 中期观点：承压运行 [4] - 参考策略：买入期货合约+买入看跌期权保护 [4] - 核心逻辑：供应端OPEC+超额补偿减产计划缓解压力，特朗普政府关税政策使重质油供应趋紧，美国原油产量增长动能不足，关注伊美核谈进展；需求端特朗普政府释放对华降低关税信号缓解宏观情绪，美元汇率走弱支撑大宗商品价格，美国炼厂开工率走高但仍处四年同期偏低水平；二季度油价波动大，临近夏季消费旺季若贸易摩擦致经济复苏低迷，油价有下挫空间 [4][5] PVC - 日内观点：区间震荡，区间（4900，5100） [6] - 中期观点：上涨驱动力不足 [6] - 参考策略：择机卖出PVC虚值看跌期权 [6] - 核心逻辑：成本方面电石价格触底反弹；供应方面上周部分PVC装置恢复运行，行业供应小幅回升，集中检修期延续但力度放缓；需求方面上周价格下跌刺激部分投机需求，临近五一假期下游制品企业放假预期增多，出口方面印度地区需求有差异；库存方面PVC库存连续7周下降；展望后市基本面边际改善，但宏观及资金情绪有不确定性 [6][7]

电视面板 - 3月电视面板需求稳定但北美市场自2月起开始走弱 关税不确定性可能导致消费趋向保守 [2] - 国内以旧换新政策带动效应钝化 叠加品牌客户4Q24至1Q25高采购动能 终端库存水位偏高 [2] - 面板厂讨论产能调控以维持供需稳定 3月价格涨势收敛 32吋涨0.5美元 43吋涨1美元 50吋持平 55/65/75吋均涨1美元 [3] 显示器面板 - 电视面板需求带动涨价氛围 3月显示器面板预计全面上涨且涨幅扩大 [4] - 品牌客户对需求展望和关税存疑 议价存在分歧 Open Cell面板涨0.2-0.3美元 模组面板中21.5吋FHD涨0.2美元 23.8吋FHD涨0.2-0.3美元 27吋FHD涨0.1-0.2美元 [4] 笔电面板 - 1Q笔电需求平淡 品牌客户可能下调面板需求 面板厂优先维持市占率和客户关系 [6] - 买卖双方对价格持平达成一致 3月笔电面板价格维持稳定 [6]

文章核心观点 2025年国内钢材需求和净出口或走弱，若根据需求下滑制定供给减产政策利于行业利润修复，当前普钢板块PB_LF有提升空间 [2][3][8] 事件相关 - 2025年3月6日发改委主任表示将分行业出台化解重点产业结构矛盾方案，推动落后产能退出，扩大中高端产能供给 [2] - 2025年国民经济和社会发展计划主要任务包括持续实施粗钢产量调控，推动钢铁行业减量重组 [2] 钢材需求与出口情况 - 2025年国内钢材需求、净出口量或进一步走弱，预计同比减少0.34亿吨 [3] - 2025年我国钢材需求量约8.50亿吨，同比-1.5%，较2024年减少0.13亿吨 [3] - 2024年国内钢材净出口量为1.04亿吨，占当年粗钢产量的10.34%，同比+25.78% [3] - 2025年钢材净出口或降至2023年水平，同比-0.21亿吨 [3] 粗钢产量情况 - 2024年我国粗钢产量为10.05亿吨，同比-1.37% [4] - 2024年广西、广东、福建粗钢产量同比增长居前三位，分别为526.25、351.23、349.02万吨，同比增幅分别为14%、10%、10% [4] 行业利润情况 - 2024年中国黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为292亿元，同比-54.60%，创2002年以来新低水平 [5] - 2025年1月至3月7日，钢铁行业综合毛利润为296元/吨，较2024年平均水平提升了49.05% [5] 历史政策回顾 - 2016年要求不得备案新增产能钢铁项目，提出化解过剩产能目标，实施产能置换，2017年取缔地条钢后普钢指数上涨33% [6] - 2017全年普钢板块PB_LF、及其相对于沪深两市PB_LF的比值最高达到1.76、0.82 [6] - 2020年工信部提出压缩粗钢产量，2021年2月10日 - 3月15日普钢指数上涨35% [7] - 2021年全年普钢板块PB_LF、及其相对于沪深两市PB_LF的比值最高达到1.62、0.76 [7] 普钢板块估值情况 - 截至3月7日，普钢板块PB_LF为0.86，较2013年以来均值还有19%的空间 [8] - 普钢板块PB_LF相对于沪深两市PB_LF的比值为0.54，略高于2013年以来均值 [8] - 当前板块向下空间有限，未来随着供给端政策出台，板块PB_LF有望进一步提升 [8]