市场表现 - 大盘低开高走，整体微涨，维持在5星级水平[1] - 沪深300等大盘股略微上涨，中小盘股上涨较多[3] - 港股开盘下跌，收盘略微上涨[4] 上证指数历史与讨论 - 投资者热议上证指数何时站上3400点，类似历史讨论2000点和3000点的突破[5][7][8] - 上证指数从1990年100点左右开始，长期上涨由盈利驱动，未来可能讨论4000点或5000点[9] - 上证指数规则早期不完善，沪深300等后续指数收益更优，2004年底至2025年6月20日，上证指数从1266点涨至3359点[16][17] 指数代表性与规模 - 上证指数无法代表A股整体收益，需结合沪深两市观察[10][12] - 中证系列指数规模最大，沪深300指数基金总规模超1万亿，中证500等规模几千亿，上证指数基金规模仅沪深300的几十分之一[13][14] - 国家队加仓A股主要使用沪深300、中证500、中证1000等涵盖沪深两市的指数[15] 策略指数表现 - 红利、价值、低波动等策略指数收益优于沪深300，部分策略指数近期创历史新高[18] - 中证全指代表A股全部上市公司，从1000点涨至4754点（含分红6341点），股票基金指数从1163点涨至9193点[20] 产品与服务更新 - 月薪宝组合门槛下调至200元，开放定投功能，采用40:60股债均衡策略，成立以来超额收益明显[24][26][27][28] - 螺丝钉黄金牛熊信号板每周更新，帮助判断黄金估值高低[32] 投资者情绪与历史回顾 - 投资者分享市场长熊期的坚持经验，类比2012-2014年及2018年5星级机会[33][34] - 沪深300从1000点涨至3846点（含分红5569点），中证全指从1000点涨至4754点（含分红6341点）[20] 债券市场数据 - 人民币债券估值表显示，30年期国债到期收益率1.90%，近1年年化收益14.62%[40] - 10年期国债到期收益率1.64%，近1年年化收益6.79%[40]

市场表现与资金流向 - 上周（6/16-6/20）市场震荡下行，海外地缘局势扰动压制短期资金风险偏好，防御属性突出的红利策略持续升温 [1] - 全市场红利类主题ETF累计吸引13.69亿元资金涌入，其中红利低波ETF（512890）吸金7.55亿元，占比过半 [1] - 红利低波ETF（512890）上周基金份额增长6.42亿份，规模增长9.63亿元，刷新年内新高，截至6月20日规模达184.23亿元 [1] 产品特性与历史表现 - 红利低波ETF（512890）标的指数自基日（2005/12/30）以来年化涨幅达13.82%，截至6月20日指数点位接近历史次高点 [2] - 该ETF是市场首只追踪红利低波指数的产品，指数包含50只连续分红、股息率高且波动率低的股票 [2] - 其联接基金（A/C/I/Y类）截至2024年底拥有82.98万户持有人，是同期市场仅有的超80万户红利主题指数基金 [2] - Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金，2025年3月31日规模突破1亿元 [2] 公司产品布局 - 华泰柏瑞基金旗下红利类主题ETF包括红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）等5只产品，形成"红利全家桶"策略 [3] - 截至6月20日，公司红利类主题ETF管理总规模突破410亿元 [3]

固收产品收益回顾 - 近1个月各类稳健类产品净值普遍上涨，含权债基以0.54%收益率领先，中长期债基（0.31%）、短债基金（0.18%）次之，高等级同业存单指基（0.15%）表现较弱 [3] - 细分资产中，含权资产涨幅显著，中长期债券表现优于短期限品种，信用债优于同期限利率债 [10] - 中证转债指数近1个月上涨1.49%，万得全A指数上涨1.12%，显示权益类资产对固收+产品贡献明显 [10] 债市表现分析 - 同业存单利率先升后降，1年期AAA同业存单利率回落至1.65%，DR007利率重回1.5%附近，反映央行流动性呵护 [12][15] - 利率债曲线牛陡化：1年期国债利率下行7bp至1.37%，10年期下行5bp至1.64%，10Y-1Y期限利差走阔至28bp [17][19] - 信用债表现分化：5年期AAA中票利率下行9bp至1.90%，3年期信用利差被动走阔10bp至43bp，金融债表现弱于普通信用债 [20][23] 行业动态跟踪 - 5月末理财产品存量规模达31.3万亿元，环比增长1.6%，存款利率下调推动"存款搬家"现象 [36] - 金融监管总局拟规范资管产品信息披露，允许不披露业绩比较基准，强调基准连贯性及测算依据透明化 [36] 底层资产展望 - 同业存单利率预计稳中有降，下半年1年期AAA存单利率或下行10-20bp，央行维持精准流动性投放 [31] - 利率债或维持低波动：10年期国债利率区间1.5%-1.8%，中枢1.7%，建议持有中短久期品种，长端利率回升至1.7%以上可增配 [32][33] - 信用债供需格局偏紧，高票息优势延续，建议持有高等级品种并适度信用下沉，违约风险溢价有望降低 [34] 固收产品配置策略 - 现金管理类产品长期收益或降至1%附近，建议增配短债基金及稳健低波理财 [39] - 稳健型投资者可关注久期两年以上纯债基金，10年期国债利率回升至1.7%-1.8%时介入性价比更高 [40] - 固收+产品配置价值凸显，建议布局含转债/权益的多策略产品，如量化中性、指数增强及跨境资产组合 [41]

红利低波ETF表现 - 6月20日红利低波ETF（512890）上涨0.42%，现价1.182元，成交额1.30亿元 [1] - 今年以来上涨5.16%，250日涨幅近10% [1] - 华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.SH）规模在6月19日达到180.89亿元，创历史新高，较2024年12月31日的137.495亿元增长31.5% [1] - 自2025年初以来规模增长43亿元 [1] 资金流动与市场表现 - 近5日净流入31841万元，但单日净流额波动较大（如6-19净流出36858万元） [2] - 5日、20日、60日收益率分别为1.11%、1.98%、7.16% [2] - 120日和250日收益率分别为5.35%、9.95% [2] - 52周价格区间为0.94-1.24元 [2] 核心投资逻辑 利率下行收益优势 - 10年期国债收益率降至1.64%，红利低波指数股息率高达6.21%，利差达3.96%，处于近十年93.35%分位 [2] - 高股息特性使其在无风险利率下行环境中具备"类债券"吸引力 [2] 低波动抗风险属性 - 近3年年化收益率13.59%，最大回撤-13.61% [3] - 跟踪的中证红利低波指数通过"高股息+低波动"双因子选股，成分股金融行业占比突出（如成都银行、沪农商行），近3年股息率均超5% [3] 政策与分红机制支持 - 监管层推动上市公司提高分红比例（如"国九条"），央国企分红比例提升 [4] - 成分股中金融行业占比达24家，前十大重仓股2024年均有良好分红表现 [4] - 场外联接基金（A类007466、C类007467）连续21个月每月分红，Y份额（022951）纳入个人养老金账户 [4]

在当前复杂多变的市场环境下，投资者面临的核心问题日益突出：如何在波动加剧的市场中实现资产的稳健增值？尤其是在利率中枢持续 下行、市场不确定性显著上升的大背景下，寻找既能提供稳定现金流，又能有效抵御市场风险的资产配置方案，已成为各类投资者共同关 注的重点。 在此背景下，红利低波策略凭借其"高股息打底+低波动护航"的双重优势，逐渐成为市场关注的焦点。本文将从低利率环境、政策导向、资 金流向以及策略特性等多个维度，深入剖析红利低波资产的配置价值，帮助投资者更好地理解并把握这一投资机遇。 ●利率持续下行，高股息资产价值凸显 近年来，全球主要经济体普遍进入低利率甚至负利率时代。 2025年5月20日，六大国有银行集体下调人民币存款利率，其中活期存款利率降至0.05%，1年期定存利率跌破1%关口，中长期定存利率降 幅最高达25个基点。随后，平安银行、中信银行等7家股份制银行也相继跟进调整，个别期限定存产品降幅高达25个基点（数据来源：央视 财经《大消息！国有六大行宣布：下调》；发布时间：2025.05.20）。这一轮利率调整不仅覆盖范围广，且整体降幅显著，进一步强化了当 前低利率格局的持续性。 在这样的利率环境下，传统固 ...

利率环境变化 - 10年期国债收益率从2020年的3.37%下降至2025年6月17日的1.65%，下行趋势明显 [3] - 2025年5月20日，工农中建等国有大行一年期定期存款利率集体跌破1%，多数调整至0.95%左右 [5] 高股息资产吸引力提升 - 全A分红率（过去12个月分红金额/净利润）在2025年4月达到38.08%，处于2014年以来高位水平 [6] - 中证红利指数整体估值较低，配置价值较高 [7] 红利低波策略表现 - 东证红利低波指数近3年累计回报较高，最大回撤较小，表现出更强的防御特征 [8] - 东证红利低波指数通过质量因子剔除ROE不稳定的公司，采用5年长期波动率控制风险，调仓频率适中（每年2次） [11] 指数基金表现 - 东方红中证东方红红利低波动指数A自成立以来净值增长率达46.71%，同期业绩比较基准为37.55% [16] - 该基金近3年收益率同类排名第一（1/23），同类基金指"标准策略指数股票型基金（A类）" [21][22] 政策与市场趋势 - "新国九条"等政策持续引导上市公司分红，鼓励高股息分红 [6] - 当前低利率环境和政策支持使得A股红利资产展现出较大优势 [23]

市场表现 - A股港股集体下跌 创业板指跌超1% 超4600只个股下跌 [1][5] - 两市成交额1.25万亿元 采掘、石油、燃气板块逆势上涨 计算机、地产、港口等板块跌幅居前 [3] - 亚太市场集体跳水 日经225跌超1% 港股恒生指数跌近2% [5] 下跌原因分析 - 地缘政治风险升温 市场担忧中东冲突升级导致避险情绪飙升 资金撤离风险资产 油价震荡上行 [8][9] - 美联储鹰派维稳冲击全球流动性预期 鲍威尔警告关税政策可能加剧通胀并压制经济 暗示降息时点延后 美股尾盘跳水引发亚太市场连锁反应 [10] - 高位股震荡 创新药、可控核聚变、数字货币等近期强势板块及新消费赛道集体调整 常山药业、永安药业、利民股份等个股跌停 [11][12] 资金流向 - ETF连续四天获资金加仓 科创50、恒生科技、中证500等指数ETF以及医疗、白酒、创新药、券商等行业ETF受追捧 科创50ETF净增21.78亿份 医疗ETF净增14.16亿份 [20][22] - 华夏基金建议均衡配置 关注红利低波等防御品种及人工智能等跌出性价比的板块 [20] 中报业绩披露期展望 - A股即将进入中报业绩预告密集披露期 沪深主板符合条件的公司需在7月15日前披露 [21] - 历史数据显示 中报预告发布期业绩对个股表现影响显著 6-7月领涨个股多具备更高业绩增速 [24] - 大盘成长风格、创业板指数、中小100指数在6月15日-7月15日期间表现较好 创业板指和大盘成长风格胜率较高 [24] 未来关注方向 - 地缘政治动向 若美伊冲突未实质性爆发 市场情绪或逐步修复 若美联储9月降息落地 成长股及港股科技股有望迎来估值修复 [14] - 国内政策抓手 7月底政治局会议是核心观察点 关注大规模设备更新/消费品以旧换新配套资金及房地产政策松绑 [15] - 短期资金可能流向红利等防御性板块 长期可关注AI为代表的科技成长方向及军工、创新药等中长期逻辑支撑方向 [26] 基金配置建议 - 防御属性基金 黄金相关基金如国泰黄金ETF联接C、华安黄金易ETF联接C 原油相关基金如博时中证油气资源ETF联接C、汇添富中证油气资源ETF联接C [17] - 红利方向基金 东方红中证红利低波动指数A、南方红利低波50ETF联接A 成长方向基金 宝盈人工智能股票A、华夏国证半导体芯片ETF联接C [27]

红利低波ETF规模增长 - 红利低波ETF（512890）单日净流入3.18亿元，带动基金规模增长4.25亿元，突破180亿元关口，刷新历史规模新高 [1] - 联接基金持有人户数达82.98万户，是同期市场仅有的持有人户数超80万户的红利主题指数基金 [1] 红利类资产吸引力提升 - 基本面良好、现金流充裕、防御属性突出的红利类资产更契合避险资金偏好 [1] - 红利低波指数股息率与10年国债收益率的差值高于近十年88.36%的时间 [1] 红利低波ETF表现 - 红利低波ETF在成立以来的6个完整年度中均实现正收益，展现良好的行情适应能力与抗震属性 [1] - 联接基金连续21个月实现每月分红，Y份额（022951）成为首个规模超过1亿元的"指数Y" [2] 华泰柏瑞基金红利类产品布局 - 华泰柏瑞基金在红利指数投资领域拥有超过18年管理经验，旗下红利类主题ETF管理规模突破407亿元 [2] - 公司打造了包括红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）在内的5只策略类型丰富的"红利全家桶" [2]

理财产品整体表现 - 理财公司2-3年（含）期公募纯固收类产品近1年平均收益率为3.44%，相比5月8日回落0.08个百分点 [4] - 理财公司公募"固收+期权"产品近3个月平均净值增长率为0.12%，平均最大回撤0.89% [8] - 理财公司公募人民币现金类产品近1年平均七日年化收益率为1.51%，外币现金类产品为3.94% [12] 纯固收类产品亮点 - 659只2-3年（含）期公募纯固收产品中96.05%实现季季正收益 [4] - 杭银理财"幸福99丰裕固收23003期"以4.98%的近1年净值增长率位居榜首 [4] - 南银理财"珠联璧合鑫逸稳三年5期"以4.71%收益率排名第三 [4] - 农银理财"农银安心·灵珑2023年第7期"前十大持仓中证券公司债券占比达35.5% [5] "固收+期权"类产品亮点 - 招银理财"招睿全球资产动量两年定开10号"近3个月净值增长率1.52%排名第一 [7][9] - 光大理财"阳光青睿跃乐享23期"挂钩黄金现货合约，净值增长率1.2%排名第二 [7][9] - 兴银理财"丰利兴动多策略全球配置封闭式第22号"以1.17%净值增长率排名第三 [7] 现金管理类产品亮点 - 苏银理财"启源现金3号N"以2.95%的近1年平均七日年化收益率位居榜首 [11][13] - 苏银理财"启源货币1号M"以2.92%收益率排名第二 [11] - 华夏理财"现金管理类理财产品83号D"以2.84%收益率排名第三 [11] 产品投资策略特征 - 杭银理财稳利低波系列采用期限匹配策略获取票息，不涉及波段交易 [4] - 徽银理财"安盈固定收益类理财产品230280"采用周期分红机制，成立1年和2年后现金分红 [5] - 部分产品偏好城投债和非标资产配置，如农银理财产品配置12.7%非标资产 [5]

新产品上市 - 长城基金旗下首只ETF产品——长城中证红利低波100ETF（代码：159228）于6月18日正式登陆深交所上市交易 [1] - 该ETF于6月5日成立 同时长城基金旗下跟踪同一指数的场外指数基金转型为ETF联接基金 于6月17日完成转型 [1] - 新产品有助于提升市场流动性并降低投资者成本 为布局红利资产提供更多可选工具 [1] 指数特征 - 中证红利低波100指数（930955 CSI）从沪深A股筛选100只流动性好 连续分红 股息率高 波动率低的优质企业作为样本股 [1] - 指数每季度调样1次 能够及时跟上市场变化 [1] - 行业分布呈现"金融+周期+消费"特点 覆盖银行 交通运输 基础化工 煤炭 食品饮料等23个申万一级行业 [1] 历史表现 - 截至6月13日 中证红利低波动100全收益指数近5年年化涨幅12 97% 高于中证红利全收益指数的11 89%和沪深300全收益指数的1 74% [2] - 同期该指数年化波动率15 53% 低于中证红利的16 36%和沪深300的18 44% [2] 投资价值 - 低利率时代下 红利资产配置价值凸显 具有稳定盈利能力和较高防御属性 [2] - 政策推动下上市公司分红比例将持续提升 红利资产股息率具有较大吸引力 [2] - 红利资产能较好对冲科技成长风格带来的投资组合风险和波动 [2]