报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12 月 23 日焦炭主力合约报收 1741 元/吨，涨幅 0.26%，持仓量 2.93 万手，仓差 +775 手；日照港准一级湿熄焦平仓价 1520 元/吨，周环比跌 3.18%，青岛港准一级湿熄焦出库价 1480 元/吨，周环比持平；焦炭供需格局未明显改善，下游冬储补库和反内卷预期驱动期货止跌反弹，关注钢厂补库节奏 [5][31] - 12 月 23 日焦煤主力合约报收 1125.5 点，涨幅 1.90%，持仓量 50.92 万手，仓差 +8361 手；甘其毛都口岸蒙煤报价 1140 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 1116 元/吨；焦煤供应端压力阶段性释放，下游预期扰动使市场情绪转强，主力合约低位反弹，关注下游补库节奏 [5][31] 相关目录总结 产业资讯 - 交通运输部预计今年交通固定资产投资超 3.6 万亿元，新增高速铁路超 2000 公里、高速公路约 8000 公里、高等级航道约 900 公里，新颁证民用运输机场 5 个；跨区域人员流动量超 660 亿人次，营业性货运量超 580 亿吨，同比均增长 3.5%左右；港口外贸集装箱吞吐量增长约 9.6%，国际航空货运增长 20%，快递业务量增长 13.5%左右 [7] - 12 月 23 日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤 A9、S0.5、V20、G85 出厂价现金含税 1600 元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1,520|1,570，-3.18%|1,670，-8.98%|1,690，-10.06%|1,740，-12.64%|[9] |焦炭（青岛港准一级出库）|1,480|1,480，0.00%|1,450，2.07%|1,620，-8.64%|1,620，-8.64%|[9] |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1,140|1,140，0.00%|1,280，-10.94%|1,180，-3.39%|1,230，-7.32%|[9] |焦煤（京唐港澳洲产）|1,500|1,490，0.67%|1,570，-4.46%|1,490，0.67%|1,490，0.67%|[9] |焦煤（京唐港山西产）|1,700|1,700，0.00%|1,710，-0.58%|1,530，11.11%|1,630，4.29%|[9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1741|0.26%|1763.5|1722.5|16573|-934|29278|775|[12] |焦煤| |1125.5|1.90%|1144.5|1105|1242542|-80649|509199|8361|[12] 相关图表 - 包含焦炭库存（230 家独立焦化厂、247 家钢厂焦化厂、港口、总库存等）、焦煤库存（矿口、港口、247 家样本钢厂、全样本独立焦化厂等）、沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [13][19][25] 后市研判 - 焦炭主力合约及现货市场情况同核心观点，供需格局未改善，下游预期驱动期货反弹，关注钢厂补库节奏 [5][31] - 焦煤主力合约及现货市场情况同核心观点，供应端压力释放，下游预期使市场情绪转强，主力合约反弹，关注下游补库节奏 [5][31]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 淡季供需双弱，冬储补库预期叠加成本支撑，黑色建材盘面延续反弹，但基本面亮点有限，预计盘面有低位反弹空间，中期震荡 [1][5] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般，环保限产和年末检修使铁水和钢材产量下降，螺纹钢产量企稳回升；淡季需求同比偏弱，但抢出口和赶工支撑需求，螺纹钢需求企稳回暖；钢材总体库存去化，螺纹钢明显，但库存同比仍偏高，需求有转弱预期 [6] - 展望：成本支撑较强，盘面延续反弹，但上方空间有限，中期震荡 [6] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交有变化，现货价格偏弱震荡；海外矿山发运环比下降，到港减量；需求端铁水大幅下滑，钢厂盈利环比持平，铁水有走弱预期，补库需求释放慢；港口累库加速，钢厂库存下降，日耗走弱，库销比下降，上下游库存分化，补库博弈增强 [7] - 展望：铁水下滑，刚需减弱，港口库存累积，钢厂补库未开始，上下游博弈强，短期矿价震荡运行，中期震荡 [2][7] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价和螺废价差无变化；供给端到货量延续低位；需求端样本电炉总日耗稳中微降，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗微降，整体偏稳；库存方面长流程钢厂库存偏高，补库放缓，钢企库存小幅累积 [9] - 展望：废钢供减需稳，钢厂库存高，补库放缓，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡，中期震荡 [2][9] 焦炭 - 核心逻辑：期货日盘震荡、夜盘随焦煤上行，现货日照港报价不变；供应端三轮提降后焦化利润转负，部分焦企因环保限产，开工环比下移；需求端铁水产量季节性下降；库存端焦企出货积极，钢厂库存增加，整体库存压力不明显 [11] - 展望：成本端企稳，现货提降预期低，随着冬储补库开启，现货价格支撑增强，盘面估值有修复空间，预计跟随焦煤震荡运行，中期震荡 [2][11] 焦煤 - 核心逻辑：期货日盘震荡、夜盘受地震影响做多情绪高涨，现货价格不变；供给端主产地煤矿生产受限，国内供应低位；进口端蒙煤通关高位；需求端焦炭产量回落，中下游补库，上游煤矿累库放缓；盘面低位反弹，现货采购积极性回升 [12] - 展望：年关将近冬储力度加大，基本面边际改善，突发地震或助长做多热情，盘面估值有修复空间，中期震荡偏强 [2][12] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中价格不变，全国均价下降；政策基调积极；供应端湖北产线利润承压，长期供应下行但短期难大量冷修；需求端深加工订单环比下行，下游需求同比偏弱，北方明显，中游库存大、下游库存中性，整体补库能力有限，大库存压制盘面估值，现货低价货源出货好，盘面贴水湖北，估值中性 [12] - 展望：供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若年底无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行，中期震荡 [12] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格有变化；政策基调积极；供应端日产下降；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期，重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，行业处于周期底部待出清，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游无明显减产 [13] - 展望：煤炭价格回暖成本支撑加强，玻璃冷修增加供应短期停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化，中期震荡 [2][13] 锰硅 - 核心逻辑：黑色板块偏暖，锰硅主力合约期价偏强，现货报价随盘面小幅上调；成本端到港成本支撑下锰矿价格高位维稳，但厂家利润不佳、采购谨慎，焦炭提降使成本松动；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量季节性回落；供应端南方开工降至低位，北方控产有限，新增产能将投放，供应收缩难实现库存去化 [15] - 展望：市场供需宽松，上游库存压力大，盘面上行面临卖盘抛压，期价上方空间有限，中期围绕成本估值附近低位震荡运行，关注原料价格和厂家控产力度变化，中期震荡 [2][15] 硅铁 - 核心逻辑：盘面震荡运行，现货需求平淡价格调整不大；成本端整体成本维持高位，煤炭价格回落、兰炭价格有下调预期，但碳元素估值有支撑，成本下降幅度有限；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量季节性回落，金属镁市场观望浓，下游需求增量有限，镁价暂稳；供给端厂家停产加快，日产下滑，供应压力缓解，市场供需平衡 [16] - 展望：成本支撑价格底部，上游供应压力不大，但终端需求淡季供需双弱，盘面上方空间不宜乐观，预计期价围绕成本估值附近低位震荡运行，关注兰炭价格、结算电价和主产区控产动向，中期震荡 [2][16] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数 2295.56，涨幅 +1.10%；商品 20 指数 2634.42，涨幅 +1.34%；工业品指数 2226.50，涨幅 +0.79% [104] 板块指数 - 钢铁产业链指数 2025 - 12 - 22 为 1976.35，今日涨跌幅 +0.30%，近 5 日涨跌幅 +2.44%，近 1 月涨跌幅 -0.06%，年初至今涨跌幅 -6.26% [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭供需格局未明显改善，短期需求压力仍存，但下游冬储补库和反内卷预期驱动期货止跌反弹，需关注钢厂补库节奏 [5][32] - 焦煤供应端压力阶段性释放，下游预期扰动使市场情绪转强，主力合约低位反弹，可关注下游补库节奏 [5][32] 各部分总结 产业资讯 - 2025年11月中钢协会员企业总能耗同比降4.53%，吨钢综合能耗同比增4.75%，吨钢可比能耗同比降1.18%，吨钢耗电量同比增7.41%，用电总量同比增5.45%，自发电总量同比增3.23%，自发电比例同比降1.30个百分点，清洁能源发电量同比增77.90%，排水量同比增17.44%，部分污染物排放量同比下降，废气排放总量同比增7.13%，部分废气污染物排放量同比下降 [7] - 12月22日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤出厂价现金含税1600元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1,570|0.00%|-5.99%|-7.10%|-9.77%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1,430|-0.69%|-1.38%|-11.73%|-12.80%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1,125|-3.02%|-12.11%|-4.66%|-8.54%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1,480|1.37%|-5.73%|-0.67%|-3.90%| |焦煤（京唐港山西产）|1,650|0.00%|-3.51%|7.84%|-2.37%|[9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1,743.5|0.78%|1,758.5|1,715.0|17,507|6,996|28,503|2,519| |焦煤|/|1,114.0|0.36%|1,122.0|1,082.5|1,323,191|/|500,838|-2,764|[13] 相关图表 - 包含焦炭库存（230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [14][20][26] 后市研判 - 焦炭供需格局未明显改善，短期需求压力仍存，下游预期驱动期货止跌反弹，关注钢厂补库节奏 [5][32] - 焦煤供应端压力阶段性释放，下游预期扰动使市场情绪转强，主力合约低位反弹，关注下游补库节奏 [5][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2605短期和日内震荡偏强，中期震荡，持震荡思路，因市场氛围好转低位反弹 [1] - 焦炭2605短期和日内震荡偏强，中期震荡，持震荡思路，受下游冬储预期支撑低位反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤（JM） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [5] - 截至12月19日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.8万吨，环比增0.8万吨，同比降4.1万吨；下游焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计109.49万吨，周环比降1.1万吨，减量集中在独立焦化厂 [5] - 因原材料焦煤价格上涨，独立焦化厂吨焦盈利走低，生产积极性下滑 [5] - 焦煤供应端压力阶段性释放，下游冬储补库和反内卷预期扰动再现，市场情绪转强，主力合约低位反弹，可关注下游补库节奏 [5] 焦炭（J） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [6] - 截至12月19日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计109.49万吨，周环比降1.1万吨；全国247家钢厂铁水日均产量226.55万吨，周环比下降2.65万吨，钢厂盈利率周环比持平，维持35.93%，大部分钢厂仍亏损，焦炭短期需求有压力 [6] - 焦炭供需格局未明显改善，但下游冬储补库和反内卷预期驱动期货止跌反弹，关注后续钢厂补库节奏 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤上涨是短期情绪和冬储预期驱动的反弹，中长期可逢回调分批布局多单，短期严控仓位 [2][4] - A股下周大概率还有一波上涨，建议低吸不追涨 [6] - 黄金有向上启动迹象，可尝试做多 [8] - 铁矿内需支撑偏弱，维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [10] - 玻璃反弹是否终结需观测，短期按震荡思路看待 [15] - 若马棕出口持续疲软，12月马棕可能累库，把控棕榈油做空机会 [18] - 纸浆需求应迎来加速整体改善，维持震荡判断 [20] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 上涨驱动因素包括冬季环保预警致焦企限产20%-35%、年底煤矿检修和政策提振情绪、多部门发布煤炭清洁高效利用相关文件 [3] - 关键价位为1200元强阻力、1050元短期支撑、1000元成本托底 [3] - 供应方面蒙煤通关高位、进口充足，国内优质产能稳增；需求方面地产拖累钢材需求，钢厂铁水产量低迷；冬储或带来阶段性脉冲但难持续，涨快会触发进口煤增量压制涨幅 [4] A股 - 今日整体冲高后小幅震荡回落，双创指数回落明显，金融+地产护盘，沪指收出三连阳，15分钟周期反弹刚开始，下周大概率上涨 [6] 黄金 - 横盘震荡后有向上启动迹象 [8] 铁矿 - 寻底阶段内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡思路 [10] 玻璃 - 日融下滑，本周再度去库，主要受政策端刺激和反内卷政策对供给侧出清影响，今日走弱，反弹是否终结待观测，短期按震荡思路 [15][16] 棕榈油 - 产地进入减产季，若马棕出口持续疲软，12月马棕可能累库 [18] 纸浆 - 国内政策提振内需、海外浆厂减产增加、造纸落后产能清退，商品浆需求将加速整体改善 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成本支撑转强但成材独立驱动不强，供需两弱，可适当短多并设置止损，热卷可进行期现正套滚动操作或用期权策略辅助现货 [3] - 硅铁锰硅受政策消息情绪助推价格向上，中期供给过剩压力不减，可多硅铁空锰硅 [3] - 焦煤焦炭盘面快速上涨，短期内走估值修复和炉料补库逻辑，暂时观望 [3] - 铁矿石铁水下滑未企稳，后续关注铁水企稳情况，价格下跌或将走缓 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 12月18日远月合约中，RB2610收盘价3151元/吨，涨39元，涨幅1.25%；HC2610收盘价3288元/吨，涨32元，涨幅0.98%等 [1] - 12月18日近月合约中，RB2605收盘价3125元/吨，涨43元，涨幅1.40%；HC2605收盘价3277元/吨，涨34元，涨幅1.05%等 [1] - 12月18日跨月价差中，RB2605 - 2610为 - 26元/吨，涨3元；HC2605 - 2610为 - 11元/吨，涨2元等 [1] - 12月18日主力合约价差/比价/利润中，卷螺差152元/吨，跌9元；螺矿比4.02，无涨跌等 [1] 现货市场 - 12月18日上海螺纹现货价3320元/吨，涨30元；天津螺纹3190元/吨，涨20元等 [1] - 12月18日上海热卷现货价3300元/吨，涨20元；杭州热卷3300元/吨，涨30元等 [1] - 12月18日青岛港超特粉现货价678元/吨，涨9元；甘其毛都炼焦精煤1120元/吨，无涨跌等 [1] 基差情况 - 12月18日HC主力基差23元/吨，跌12元；RB主力基差195元/吨，跌11元等 [1] 各品种分析 - 钢材成本支撑转强但成材独立驱动不强，现货偏中性成交清淡，铁水产量未见底但后续有复产和冬储补库需求，供需两弱，可短多 [3] - 硅铁锰硅受政策消息情绪助推价格向上，基本面钢材价格承压，双硅直接需求走弱，中期供给过剩，锰硅供需弱于硅铁 [3] - 焦煤焦炭盘面快速上涨，现货内贸氛围好转，基本面供需双弱，库存较低后续有补库空间，暂时观望 [3] - 铁矿石铁水下滑未企稳，港口库存上升，预计月底企稳1月回升，后续复产前会采购补库，价格下跌或走缓 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期、日内均呈震荡偏强态势 采用震荡思路操作 [1] - 焦煤因市场氛围改善继续上行 焦炭因成本支撑走强低位反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 日内观点为震荡偏强 中期观点为震荡 参考观点是震荡思路 [5] - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1125.0 元/吨 周环比下跌 3.0% [5] - 期货市场近月合约跌至仓单成本附近后市场情绪转强 下游冬储补库和反内卷预期支撑价格反弹 需关注煤炭行业新增供应利好政策 [5] 焦炭 - 日内观点为震荡偏强 中期观点为震荡 参考观点是震荡思路 [6] - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1570 元/吨 周环比持平 青岛港准一级湿熄焦出库价 1430 元/吨 周环比下跌 0.69% [6] - 期货市场前期成本端和需求端利空兑现 后续钢厂冬储补库和煤炭行业反内卷预期升温 主力合约低位反弹 可关注下游补库节奏 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 淡季供需双弱，螺纹钢基本面有韧性，热卷库存压力大，基本面亮点有限，冬储补库预期叠加成本支撑使盘面低位反弹，但上方空间有限；铁水下滑、刚需支撑减弱、港口库存累积，矿价预计震荡；废钢供减需稳，价格预计震荡；焦炭现货有补跌预期，但成本端企稳后有支撑，盘面估值有修复空间；焦煤基本面边际改善，盘面估值有修复空间；合金价格受成本支撑，但供需宽松，预计低位震荡；玻璃供需过剩，预计震荡偏弱或上行取决于冷修情况；纯碱供需过剩，预计短期震荡，长期价格中枢下行[1][2][3]。 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 矿价：铁水下滑、刚需支撑减弱、港口库存累积、钢厂补库需求未释放，短期矿价预计震荡运行[2] - 废钢：废钢供减需稳、钢厂库存偏高、补库放缓，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡[2][10] 碳元素方面 - 焦炭：现货短期有补跌预期，但随着原料冬储补库，成本端企稳提供支撑，盘面估值有修复空间，预计跟随焦煤震荡运行[2][13] - 焦煤：年关将近冬储力度加大，基本面延续边际改善，盘面估值有修复空间[2][14] 合金方面 - 锰硅：成本坚挺支撑价格，但市场供需宽松、成本传导不畅、盘面上涨受限，预计期价跟随板块低位震荡运行[2] - 硅铁：成本维持高位支撑价格底部，但市场供需双弱、去库难，需谨慎看待盘面上方空间，预计期价跟随板块低位震荡运行[2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃：供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行[2][3][15] - 纯碱：煤炭价格回暖成本支撑加强，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期价格中枢下行推动产能去化[2][3][17] 钢材方面 - 现状：环保限产、年末检修增加，铁水和钢材产量下降，螺纹钢产量企稳回升；淡季需求同比偏弱，但抢出口和赶工使需求有支撑，螺纹钢需求企稳回暖；总体库存延续去化，螺纹钢明显，但库存同比偏高，需求有转弱预期[7] - 展望：钢材出口预期转弱，但政策基调积极；淡季供需双弱，螺纹钢有韧性，热卷库存压力大，冬储补库预期下盘面低位反弹，但上方空间有限[7] 铁矿方面 - 现状：海外矿山发运环比增加，到港环比大幅增加；铁水大幅下滑，钢厂盈利率持平，铁水有走弱预期，补库需求释放慢；港口库存环比增加，钢厂库存连续两周下降，库销比下降，钢厂补货意愿弱[8] - 展望：铁水下滑、刚需支撑减弱、港口库存累积、钢厂补库需求未释放，短期矿价预计震荡运行[2][8] 废钢方面 - 现状：华东破碎料不含税均价上涨，螺废价差扩大；供给到货量下降，低于往年同期；需求样本电炉总日耗稳中微降，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗微降，整体偏稳；长流程钢厂库存偏高，补库放缓，库存小幅累积[10] - 展望：废钢供减需稳，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡[2][10] 焦炭方面 - 现状：期货延续反弹，夜盘稍有回落；现货日照港准一报价上涨，01合约港口基差下降；供应二轮提降落地，焦化利润回落，开工尚可，冬季北方重污染天气扰动频繁，焦企开工环比稍有下移；需求淡季钢厂检修增多，铁水产量下降；库存钢厂采购克制，运输效率低，上游焦企累库；市场有提降预期，现货偏弱运行[13] - 展望：现货短期有补跌预期，但随着原料冬储补库，成本端企稳提供支撑，盘面估值有修复空间，预计跟随焦煤震荡运行[2][13] 焦煤方面 - 现状：期货估值延续修复；现货介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格不变；供给主产地煤矿生产受限，国内供应低位；进口蒙煤通关高位；需求焦炭产量回落，中下游按需采购，上游煤矿累库放缓；现货采购积极性回升，线上竞拍成交改善，部分骨架煤及超跌资源签单好转[14] - 展望：年关将近冬储力度加大，基本面延续边际改善，盘面估值有修复空间[2][14] 玻璃方面 - 现状：政策基调积极；供应湖北价格下行，产线利润承压，长期供应趋势下行，但短期难大量冷修；需求深加工订单数据好转，但下游需求同比偏弱，北方需求下行明显；中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面估值；现货低价不变，低价货源出货好；盘面价格贴水湖北，估值中性[15] - 展望：供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行[2][3][15] 纯碱方面 - 现状：政策基调积极；供应日产下降；需求重碱刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧[15][17] - 展望：煤炭价格回暖成本支撑加强，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期价格中枢下行推动产能去化[2][3][17] 锰硅方面 - 现状：焦煤期价反弹带动黑色板块偏强，早盘锰硅盘面高开，但市场供需宽松压制表现，白盘偏弱震荡；现货成本推涨、盘面修复，市场情绪缓解，但价格上涨乏力；成本锰矿价格高位，厂家利润不佳、采购谨慎，压制矿价上涨幅度；需求淡季钢厂利润承压，钢材产量下降；供应南方开工降至低位，北方控产有限，新增产能将投放，供应收缩难实现库存去化[17] - 展望：成本坚挺支撑价格，但市场供需宽松、成本传导不畅、盘面上涨受限，预计期价跟随板块低位震荡运行[2][17][18] 硅铁方面 - 现状：厂家停产增加，供需宽松格局改善，盘面受焦煤期价带动高开后高位震荡；现货市场信心修复，厂家降价出货意愿不足；成本兰炭价格下调，但整体成本仍高；需求淡季钢厂利润承压，钢材产量下降，镁厂挺价但高价成交不畅；供给厂家停产增加，但需求转弱，库存消化需更大力度控产[19] - 展望：成本维持高位支撑价格底部，但市场供需双弱、去库难，需谨慎看待盘面上方空间，预计期价跟随板块低位震荡运行[2][19]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场政策预期落地后“利多出尽”式调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可在调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水结构优化投资成本与胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各品种有不同投资机会和风险，如农产品、能源化工等品种受供需、政策、宏观情绪等因素影响，呈现不同走势和投资建议 [1] 按相关目录总结 股指 - 短期延续偏弱运行，中期调整为上行打开空间，投资者可在调整阶段逐步建多头头寸，借股指期货贴水结构优化成本与胜率 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好，短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 农产品 - 棕榈油、白糖看空，棕榈油关注进口大豆拍卖对供给端利空影响，白糖全球过剩、国内新作供应放量，关注资金面变化 [1] - 棉花短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 玉米短期盘面偏震荡，港口烘干塔上量增加，农户惜售，各环节库存低，节前下游有备货需求，关注东北产区温度对量影响 [1] - 美豆油、美豆走弱，国内储备传一周二拍，盘面短期偏震荡，关注储备拍卖和海关检验检疫政策 [1] - 纸浆期货受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木期货震荡偏弱运行，01合约临近交割月压力大 [1] - 生猪震荡，现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能待释放 [1] 有色金属 - 铝产业驱动有限，风险偏好反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝国内产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，LME限仓落地锌价承压，关注低多机会 [1] - 镍印尼12月镍矿升水持稳，计划缩减26年镍矿产量，全球镍库存高位，沪镍震荡，宏观转暖或供给扰动增加有减仓修复需求，中长期一级镍过剩，操作短线为主 [1] - 不锈钢原料镍铁价格企稳，社会库存去化，钢厂12月减产预估增加，期货震荡，操作短线，关注逢高卖套机会 [1] - 锡短期震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金短期震荡，长期有上行空间 [1] - 白银短期偏强，警惕波动风险 [1] - 铂短期偏强，长期可逢低多配，国内期货铂价大幅溢价外盘，谨慎参与 [1] - 钯短期偏强，国内期货钯价大幅溢价外盘，中期关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空 [1] 多晶硅 - 产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低 [1] 碳酸锂 - 新能源车旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，突破前高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁直接需求走弱，供给偏高，价格承压 [1] - 玻璃供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，承压震荡 [1] - 煤焦黑色板块共振下跌后企稳，关注现货情况和下游冬储补库 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] - 焦煤高频数据利空，产地压力大，建议短空 [1] 能源化工 - 原油OPEC + 暂停增产至2026年底、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉出口影响价格 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或累库 [1] - 顺丁橡胶成交好转，成本上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率高，传韩国工厂计划关闭，看多 [1] - PTA汽油裂解利润下滑但PX强势，装置高负荷运行，PX消费稳定，成本高企利润承压，聚酯新装置投产推动消费量高位 [1] - 乙二醇累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，关注碳中和政策变动影响 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯成本端略有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未显著去库 [1] - 尿素出口情绪缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本支撑 [1] - 聚丙烯检修减少，开工负荷高，供应增加，下游需求开工弱，原油价格走低，油制成本下降，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - PVC盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱广西氧化铝投前送货、部分厂延迟投产，采购放缓，开工负荷高，山东烧碱累库压力，液氯价格高，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - LPG地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] 集运欧线 - 12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成本支撑转强可适当短多设止损；双硅基本面承压向上阻力强；焦煤焦炭现货竞拍改善预计反弹持续；铁矿石关注铁水企稳后续或采购补库 [2][3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 12 月 17 日远月合约收盘价 RB2610 为 3113 元/吨、HC2610 为 3258 元/吨等，近月合约收盘价 RB2605 为 3084 元/吨、HC2605 为 3245 元/吨等，各合约有涨跌值及涨跌幅变化 [1] - 12 月 17 日跨月价差 RB2605 - 2610 为 -29 元/吨、HC2605 - 2610 为 -13 元/吨等，价差有涨跌值变化 [1] - 12 月 17 日主力合约卷螺差为 161 元/吨、螺矿比为 4.02 等，有涨跌值变化 [1] 现货市场 - 12 月 17 日上海螺纹现货价 3290 元/吨、天津螺纹 3170 元/吨等，有涨跌值变化 [1] - 12 月 17 日上海热卷现货价 3280 元/吨、杭州热卷 3270 元/吨等，有涨跌值变化 [1] - 12 月 17 日超特粉 669 元/吨、换留趣 723 元/吨等，有涨跌值变化 [1] - 12 月 17 日 HC 主力基差 35 元/吨、RB 主力基差 206 元/吨等，有涨跌值变化 [1] 各品种分析 - 钢材成本支撑转强，期价周三持稳夜盘煤焦领涨，现货偏中性成交清淡，铁水产量未见底但后续有复产动力和冬储补库需求，可适当短多设止损 [2] - 双硅基本面承压向上阻力强，虽价格情绪受助推但钢材价格承压、需求走弱，合金厂产量偏高，中期供给过剩压力不减，锰硅供需弱于硅铁 [3][5] - 焦煤焦炭现货竞拍改善，市场有提降预期但贸易价格已涵盖，期货夜盘因政策消息走高，下游有适当补库，关注冬储补库，预计反弹持续 [6] - 铁矿石铁水再次跌落，港口库存将上升价格难有起色，预计月底企稳 1 月复产，复产前会采购补库 [7]