MLF重启净投放释放边际放松信号 - 央行3月24日开展4500亿元MLF操作，时隔8个月重启净投放630亿元，释放"适度宽松"信号[1][3] - MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标，有助于降低银行负债成本，缓解净息差压力[12] - 政府债发行加快导致流动性偏紧，10年期国债收益率快速上行30bp突破1.9%，MLF净投放旨在维持流动性合理充裕[3] - 买断式逆回购部分置换MLF，MLF余额从峰值7.27万亿元降至4.09万亿元[3] - 逆回购余额多日在1.5-2.6万亿元，央行采取买断式逆回购和MLF等投放方式而非降准，放量较为克制[4] 淡化MLF政策利率属性 - MLF改为美式招标，标志着MLF利率政策属性完全退出[13][15] - 去年7月起MLF操作时间调整至LPR报价之后，实现LPR与MLF利率解绑[15] - 央行明确以7天逆回购操作利率为主要政策利率，简化货币政策利率体系[14] - MLF逐步向同存利率靠拢，1年期MLF利率2.0%仍高于同期限同业存单利率1.92-1.94%[12][21] 货币政策框架转型的三支箭 - 简化目标：强化7天逆回购操作利率，淡化MLF利率[17][20] - 构建双利率走廊：增设70bp窄走廊（7天逆回购利率±20/50bp），提高传导效果[23] - 维持曲线陡峭：重启国债买卖调控不同期限利率，防范金融风险[17][28] - 期限利差收窄会压缩金融机构净息差，增大金融风险[28] 市场影响与展望 - 3月中旬以来流动性边际放松已带动长端收益率稳中有降[1][29] - 克制的放松信号叠加基本面触底回温，短期内长端利率或呈现窄幅波动[1][29] - 长债收益率过快下行可能增大寿险公司利差损风险[29] - 10年期国债收益率与短端政策利率之差回归历史中枢，长债调整或已到位[29]

俄乌局势 - 乌克兰在东北边境主动攻击俄罗斯库尔斯克省 军队规模5000-30000万人 占领约500平方公里土地 [1] - 乌军控制战略城镇苏贾的消息被俄方否认 实际占领多为小型居民点 [1] - 此次行动打破80年来无外国军队攻击俄本土的纪录 但难以改变战场整体态势 [1] - 乌克兰突然开辟新战场可能与美国选情波动 谈判筹码争取或兵力牵制有关 [1] 宏观经济数据 - 7月CPI同比上涨0.5% 环比上涨0.5% 猪肉价格同比上涨20.4% 贡献CPI约0.24% [3] - 鲜菜和鸡蛋价格分别上涨9.3%和4.4% 旅游相关服务价格环比显著上涨 飞机票22.1% 旅游9.4% 宾馆住宿5.8% [3] - 牛羊肉价格创五年新低 可能抑制猪肉价格进一步上涨 [3] 公司动态 - 拼多多黄峥以486亿美元财富反超钟睒睒 成为中国新首富 主因农夫山泉股价三个月内从48跌至28 [3] - 嘉实基金董事长赵学军配合调查 涉及与小拜登的商业承诺纠纷 [5] - 余承东手持三折屏手机照片引发市场猜测华为将推新款折叠屏 [5] - 博汇股份公告将缴纳4.8亿元消费税及附加费 金额达公司市值的24% [8] 行业趋势 - 折叠屏手机被质疑存在成本高 耐用性差 软件适配少 耗电快等缺陷 市场前景存疑 [7] - 大屏设备发展方向被认为应是眼镜类外设 类似谷歌Glass或苹果VR的思路 [7] 金融市场 - 央行提出"收窄利率走廊宽度" 可能压缩银行存贷利差空间 [7] - 哈里斯在摇摆州民调以51%领先特朗普48% 选情较半个月前30%胜率大幅逆转 [7]