项目核心进展 - 国网安徽电力数字化部联合安徽信通公司完成第一阶段流程线上化任务，实现了数字化项目从需求提报到验收结算的全流程贯通 [1] - 项目高效贯彻了“一屏通办”和全流程监控等总部最新管理要求 [1] - 该赋能行动经过近5个月的集中攻坚 [1] 效率与协同提升 - 电子签章线上化使审批效率从“天级”缩短到“小时级”，效率提升80%以上 [1] - 项目竣工结算表、建设内容完成确认单等各项工单已累计完成673个 [1] - 业务流程线上化显著提升了各环节业务办理效率和跨部门协同水平 [1] 流程优化与管理改进 - 数字化手段有效解决了长期存在的“人员跑腿多、签字盖章难”等基层痛点问题 [1] - 验收归档、结算审计等功能广泛应用使业务流程更加公开透明，全过程留痕杜绝了推诿扯皮 [1] 未来规划 - 公司将持续加快赋能行动建设，重点推进项目管理工具与IRS微应用数据同源贯通 [1] - 公司将深化成果应用总结，并推进数据智能稽核等工作以提升数字化项目管理的智慧化水平 [1]

公司动态 - 公司正式上线旅客遗留物品电子交接模块于“MU客舱管家”APP [1] - 该模块由公司客舱部、地服部与东航数科联合自主研发 [1] - 模块旨在提升信息流转速度和准确性 实现全流程数字化追溯和提高旅客物品找回率 [1] 产品与服务创新 - 新模块通过可视化流程实现跨部门作业的全程跟踪管控 显著缩短遗留物品的交接响应时间 [1] - 模块利用航班信息自动对接和智能校验技术 构建遗失物品登记、移交、认领的全流程数字化闭环管理 有效避免人工填报错误 [1] - 客舱乘务人员通过APP实时录入遗留物品信息 地服人员通过掌上东航APP及时接收并启动处理流程 [1] - 旅客可借助东方航空APP随时查询遗失物品处理进度 [1] 运营效率提升 - 传统处理流程依赖纸质单据进行交接 客舱人员需手工填写多联单据 [1] - 传统交接过程存在信息传递不畅、交接错漏等风险 [1] - 新模块让信息流转更加透明高效 [1]

项目概况 - 福银高速公路西安至永寿段改扩建项目已开工，路线全长79.099公里 [1] - 项目起点为西安绕城高速六村堡枢纽立交，终点至福银高速永寿南立交 [1] - 六村堡枢纽立交至咸阳北枢纽立交段采用双向十车道标准，是我国西北地区首条十车道高速公路 [1] 项目设施与投资 - 项目设互通式立交12座，其中改建既有立交10座、新增2座 [1] - 项目设服务区2处、养护工区2处 [1] - 项目概算总投资131.26亿元，全线设计时速120公里 [1] 项目战略意义 - 项目建成后将刷新省份高速公路建设标准，构建“智慧建造+智慧运营”的现代化交通网络 [1] - 项目将积极应用新材料、新工艺、新技术，在绿色低碳、智慧交通、数字化管理等方面进行创新探索 [1] - 该项目已被列入交通运输部“十四五”规划的重点建设项目 [1] 项目影响 - 项目建成后将显著提升国家运输大通道的高效通行能力 [1] - 项目对推动大西安都市圈拓展与经济一体化进程、助力西安咸阳国际机场打造国际航空枢纽具有重要作用 [1] - 项目将支撑西安建设国际性综合交通枢纽城市，进一步夯实陕西作为全国综合交通枢纽省份的地位 [1]

奖项与荣誉 - 公司于2025年10月31日荣获第九届拉姆·查兰管理实践杰出奖 在二十个杰出奖中位列第三 [1] - 获奖案例为《望家欢：用数字化重构农产品供应链》 与联想、百胜中国等知名企业一同获奖 [1] - 该奖项由《哈佛商业评论》与世界级管理大师拉姆·查兰联合发起 是中国管理实践领域最具公信力与影响力的权威奖项之一 [4] - 奖项评审由30余名知名教授专家学者组成 从行业引领性、商业管理有效性等五个方面全面考量 [4][6] - 公司相关ESG案例已于2024年8月被收录于清华大学经济管理学院中国工商管理案例库 并获得卓越奖 [11] 数字化供应链模式 - 公司打造“双中心+一张网”的农产品供应链模式 [8][9] - 模式包括在农业主产区县级城市建设农产品集采集配中心 解决源头采购问题 [8] - 在区域中心城市建立共享配送中心 解决终端销售问题 [9] - 同步升级建设农产品供应链信息化数字化管理系统 解决数字化管控与区域协同问题 [9] - 该模式通过产地销地协同和规模优势 结构性减少流通环节并缩短供应链条 [11] - 模式有效降低农产品损耗 减少企业的采购与物流成本 [11] 社会经济效益与实践落地 - 供应链模式帮助产地种养殖者实现产销对接 促进农业增效和农民增收 助力乡村振兴 [11] - 为城市居民提供安全健康的食材供应链服务 实现农产品平价、安全、保障供给 [11] - 该实践已在公司全国近200家分子公司成功落地 [11] - 模式为传统供应链实现创新驱动和农业产业数字化管理提供了可借鉴路径 [11] - 公司数字化供应链模式获得权威认可 为全国食材供应链和农业产业融合提供了可复制样板 [11] 未来展望 - 公司将持续探索并优化供应链管理 提升农产品供应能力 [12] - 将进一步深化数字化实践 践行“守护餐桌安全，共享美好生活”的公司使命 [12]

投资评级 - 对咸亨国际维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 公司受益于MRO（维护、维修、运行）红利持续释放，海内外市场拓展驱动业绩增长，正转型为"能源、交通、应急等多领域MRO领先者" [1][2] - 增长格局为"国内主业稳增+海外快速拓展"，国内新领域突破与海外市场布局见效共同驱动 [2] - 通过持续研发投入和数字化管理优化，构筑"技术+服务"双重竞争优势，支撑长期成长 [3] - 财务状况稳健，高分红政策彰显管理层信心，股东回报确定性高 [4] 近期业绩表现 - 2025年第三季度营业收入11.11亿元，同比增长38.02% [1] - 2025年第三季度归母净利润0.67亿元，同比增长22.71% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润0.66亿元，同比增长29.61% [1] 增长动力分析 - 国内非电网领域（如油气、发电）收入快速增长，新兴电商项目履约落地，电网业务基本盘毛利率保持稳定 [2] - 海外业务呈现爆发式增长，2025年上半年海外营收2089万元，同比增长183% [2] - 南美市场斩获大额订单，新兴市场成为重要增长极 [2] 研发与核心竞争力 - 研发投入持续增长，2025年上半年研发投入同比增长18%，重点推进48个核心研发项目 [3] - 研发聚焦前沿领域，包括无人机智慧巡检平台、机器人智能巡检、多模态大模型目标检测等 [3] - 截至2025年半年末，累计拥有专利355项、软件著作权254项 [3] - 自主产品体量提升，如在国家管网公司部署大疆"全新一代无人机全自动化机场3"，落地首个产业级四足机器人项目 [3] - 落地"1+13数字生态矩阵"，优化组织与业务流程，提升全面预算能力 [3] 财务状况与股东回报 - 公司采用轻资产运营模式，财务结构健康 [4] - 2024年分红比例高达91.24%，每股派息0.36元 [4] - 自上市以来累计现金分红超6.51亿元（不含回购），已超过IPO募集资金总额 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年收入分别为43.50亿元、51.64亿元、60.56亿元 [10][12] - 预测2025-2027年EPS分别为0.69元、0.86元、1.05元 [10][12] - 以当前股价17元计算，对应2025-2027年PE分别为24.8倍、19.9倍、16.3倍 [10][12] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.81亿元、3.51亿元、4.29亿元，增长率分别为26.2%、24.8%、22.2% [12] - 预测ROE持续提升，从2024年的12.9%升至2027年的16.4% [12] 毛利率与盈利能力展望 - 新领域拓展导致整体毛利率短期承压，但随着新领域规模扩大与提质降本推进，毛利率有望逐步改善 [9] - 预测毛利率将从2024年的29.7%稳步提升至2027年的30.0% [12] - 毛利总额增长覆盖费用增加，净利率预计从2024年的6.6%提升至2027年的7.6%，盈利能力稳步提升 [9][12]

公司参展概况 - 公司连续8年参加中国国际进口博览会，是“全勤生” [1] - 公司在本届进博会携8款新品、百余项创新产品和解决方案亮相 [1] - 公司展区面积相比首次参展已扩大10倍 [1] - 公司围绕自动化、可持续、未来航空三大主题设立展区，集中展示超100款创新产品和解决方案 [2] 公司历史与战略 - 公司于1935年在上海设立第一个经销机构，2025年将是其深耕中国市场的第90年 [1] - 公司在本届进博会期间与来自制造、建筑、船舶等行业的合作伙伴签署26项战略合作意向 [2] - 公司未来将继续深化与中国企业的合作，加码本土创新技术研发，重点围绕自动化、可持续、数字化管理等领域 [2] 新产品与解决方案 - 公司推出8款新品，覆盖半导体、工业燃烧、工业自动化、智慧楼宇和电池安全五个领域 [1] - 自动化领域展示自动识别设备、传感器、智能船舶解决方案及控制系统等技术 [2] - 面向智慧酒店、高端制造等垂直场景，展示软硬件一体化方案及标杆案例 [2] - 具体新品包括：面向半导体制造的新解决方案、ThermJet-pro低氮氧燃烧器、CCC Inside与Experion PKS集成方案、未来楼宇管理解决方案与Optimizer系列控制器、BPS-T系列及BES LITE电池安全传感器 [1]

核心观点 - 公司通过推出“东航车驭云”小程序，以智慧化手段实现了特种车辆设备管理的数字化升级，显著提升了运营效率和成本效益 [1][2] 产品开发与技术特点 - 小程序依托低代码平台构建“轻量级开发引擎”进行开发 [1] - 整合车辆台账、操作手册、维修流程等五大核心要素，构建车辆全生命周期信息档案 [1] - 用户通过扫码即可实时调取车辆完整信息，取代传统纸质档案管理模式 [1] - 构建“车、人、钱、物”四大要素的实时交互体系，实现数据自动同步 [1] 应用范围与实施效果 - 小程序已覆盖公司旗下20家单位、1386台车辆 [1] - 基层班组实现“零跑腿、零签字、零纠纷”的车辆全流程数字化管理 [1] - 数据的互联互通推动运营效率提升，误操作率下降90% [1] - 实现全流程无纸化派工，具备驾驶执照状态监控、年审时效预警等智能提醒功能 [1] 运营模式转变与成本效益 - 推动“事后维修”向“预测性保障”模式转变，成功实现故障预警提前捕捉 [2] - 预测性保障模式年均节省重复维修成本32.92万元 [2] - 基于运行小时数的智能保养方案避免过度维保，预计年降保养费用105万元 [2] - 有效释放闲置资源流动性价值，实现存量资产效益倍增 [2]

农业产业化模式 - 宿迁市洋河新区推广“科研+企业+支部+农户”共建模式，实现抗逆品种、数字化管理与保底收购相结合 [5] - 该模式由宿迁农科院、苏合农服及龙头酒企深度合作，为农户提供从种植到销售的全链条保障 [5] - 模式在播种前与农户签订保底价收购协议，并在收割后进行二次分红，为农户提供双重收益保障 [5] 高粱种植生产情况 - 江苏省宿迁市洋河新区6000亩高粱迎来丰收，目前宿迁全市2.7万亩高粱即将完成收割 [1][6] - 种植户冯银良采用宿迁农科院提供的“洋绵9号”高粱种子，亩产达到860斤，一亩地净收益1200元 [2] - “洋绵9号”为抗逆新品种，在秋季多雨条件下表现出抗霉变优势，保障了农户收成 [2] 农业科技应用 - 宿迁农科院提供全程技术指导，从选种施肥到防治收获均有专家田间指导 [2] - 苏合农服在张渡村试点数字化管理，打造“1个基地+3个平台+1个决策中心”的立体化解决方案 [5] - 数字化管理实现了从播种到收割各环节的标准化建设和数字化管控，包括病虫害防治及药肥精准施用 [5] 科研机构角色 - 宿迁农科院致力于培育抗逆新品种并将技术送至田间，目标为帮助农民销售并实现富裕 [5] - 科研机构通过提供免费种子和持续的技术支持，提升农户种植效益和抗风险能力 [2][5]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入62.37亿元，同比增长28.35% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润为3.17亿元，同比增长0.33% [1] - 剔除1.71亿元商誉减值影响后，2025年前三季度调整后净利润为4.88亿元，同比增长54.52% [1] - 2025年第三季度单季度净利润为1.57亿元，同比增长81.54% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.02亿元，同比增长35.30% [1] 品牌定位与市场策略 - 公司品牌定位为"年轻、时尚、会玩"，精准对接年轻消费者审美偏好和社交语言 [1] - 公司是全品类珠宝品牌，不同于周大福、老铺黄金等传统品牌，瞄准年轻时尚消费群体 [3] - 公司致力于打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域的行业领先地位 [3] - 2024年公司在时尚珠宝市场按销售收益计排名榜首，黄金串珠手链市场排名榜首，授权IP数量排名首位 [3] 产品创新与IP合作 - 公司推出黄金联名IP首饰、创意黄金串珠等产品，已与哆啦A梦、蜡笔小新、美乐蒂等头部IP建立合作 [3] - 年轻一代在公司消费群体中占比在5年内增长至60%，IP联名款的复购率超过40% [3] - 2025年上半年公司成功推出布丁狗、人鱼汉顿等4个新IP授权系列，有效激活IP粉丝经济 [4] - 公司推出高克重系列产品如臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等，拉高了客单价 [4] - "花丝如意手镯"获第十八届IAI设计大赛奖项，"臻金梵华"系列荣获虎啸奖并亮相戛纳国际创意节 [7] 渠道拓展与网络布局 - 公司与华润万象、万达、龙湖等连锁商业渠道及SKP、恒隆、太古里等顶级商业体建立战略合作 [4] - 截至2025年6月末，公司旗下品牌已在全球布局近1800个线下网点，覆盖中高端时尚消费品渠道 [4] - 截至2025年9月底，潮宏基珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家 [7] - 公司高度重视线上渠道，除自建小程序商城外，已入驻天猫、京东、抖音等主流及社交电商平台 [5] 全球化战略与资本运作 - 公司已向香港联交所递交H股上市申请，即将开启"A+H"双资本平台新征程 [2] - 公司2023年启动海外拓展，2024年在马来西亚、泰国、柬埔寨开设门店 [10] - 2025年上半年公司成功进驻柬埔寨核心商圈，在金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店 [10] - 公司计划于2028年底前在海外开设20家自营店，并设立香港总部统筹海外市场运营 [11][12] - H股IPO募资将主要用于海外扩充、兴建新生产基地、开设品牌旗舰店及营销品牌建设 [11] 行业环境与竞争优势 - 在国际金价上行、行业竞争白热化的背景下，公司业绩逆势上扬 [1][6] - 黄金行业迎来政策利好，新税收政策对黄金交易按投资性和非投资性用途实施差异化税收管理 [8] - 税收新规提高黄金交易价格透明度，使市场竞争回归品牌、产品、设计和服务的比拼 [9] - 公司优势体现在产品创新、品牌势能、数字化管理三方面 [7] - 公司早在2006年便引入SAP-ERP系统，为国内首家引入该系统的珠宝企业，并持续深化人工智能应用 [8]

行业背景与公司定位 - 中国休闲食品饮料零售行业2024年市场规模达3.7万亿元，预计2029年增至4.9万亿元 [1] - 量贩零食行业在过去8年处于快速扩张的黄金时代，需求旺盛，扩张伴随盈利增长，现金流压力小 [1] - 公司作为量贩零食头部企业，在创投资金趋紧的市场环境下，凭借自造血能力和盈利性快速扩张跑出 [1] 业务模式与核心策略 - 公司商业模式核心是“极致性价比”和“聚焦三四线下沉市场”，通过薄利多销实现快速扩张 [3][16] - 扩张主要依靠加盟模式，门店数量从2022年的1898家快速增长至2025年6月30日的16759家，两年半翻超8倍 [2][12] - 公司要求每家门店保持最少1800个SKU，截至2025年6月30日在库SKU达3605个，品类丰富 [2][15] - 公司基于广泛门店网络和消费数据进行分析，并向上游生产商进行产品定制，2024年定制化产品占比约25% [2][15] - 公司平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25%，并通过引入矿泉水、可乐等大标品作为引流品强化便宜感知 [17] 财务与运营表现 - 公司GMV从2024年的555亿元增至2025年上半年的411亿元，同比增长86.9% [6] - 公司收入从2022年的42.86亿元增长至2024年的393.44亿元，2025年上半年收入达281.2亿元 [7] - 经调整净利润从2022年的0.81亿元增长至2024年的9.13亿元，2025年上半年达10.34亿元 [7] - 毛利率稳定在7.5%-7.6%区间，净利润率从2022年的1.7%提升至2024年的2.1%，经调整后净利润率保持在2.3% [7][9] - 2025年上半年经营现金流净额13.95亿元，期末现金余额超23.94亿元，体现强自造血能力 [6] - 截至2025年9月，公司门店突破2万家，覆盖中国28个省份所有线级城市，约58%门店位于县城及乡镇 [12] 数字化与供应链能力 - 公司拥有中国休闲食品饮料专卖店中最大的数字化团队，打造了覆盖选品采购、仓储物流、加盟商及门店管理等全流程的数字化能力 [18] - 公司利用数据驱动预测构建数字化订货系统，并推出全数字化的仓储管理系统和运输管理系统 [18] - 加盟商使用公司开发的智能零售中台系统，可实时观测门店运营数据 [18] - 2024年有超16亿人次消费者在公司门店消费，会员总数达1.2亿，年复购率达75% [17] 面临的挑战与潜在问题 - 公司门店已突破2万家，核心地区黄金商位基本进驻完毕，流量洼地红利可能减弱 [3][19] - 量贩零食行业进入壁垒不高，地区局部网络效应明显，新竞争者如万辰集团旗下“好想来”门店已突破10000家，可能导致地区性价格战 [4] - 公司产品向上游生产企业购买，对供应商博弈能力不足，毛利率仅7.6%，远低于蜜雪冰城的32.5% [4][5] - 品牌建设不够深入人心，“零食很忙”和“赵一鸣零食”品牌偏好不足以转化为购买动力 [5] - 净利润率长期维持在2%左右，继续通过降价换量的空间有限，未来市场竞争加剧将冲击利润率 [9] - 随着店铺密度饱和，单店销售额可能遇到天花板，面临加盟商和优质选址流失风险 [20]