市场表现 - 1月27日对二甲苯期货主力合约报7242.0元/吨，大幅下跌3.21% [1] 政策与贸易动态 - 中国证监会确定郑州商品交易所对二甲苯期货及期权等为境内特定品种 [2] - 1月中上旬韩国PX出口中国21.5万吨，同比下降6.8万吨 [2] 行业供需与开工率 - 本周中国PX开工率为89.0%，环比上周下降0.4个百分点 [3] - 本周亚洲PX开工率为81.0%，环比上周上升0.2个百分点 [3] 机构观点摘要 - 瑞达期货观点认为，明年PX供需格局预期偏强，短期价格预计跟随原油波动，主力合约上方压力关注7700附近，下方支撑关注7300附近 [5] - 西南期货观点认为，短期PX或震荡调整为主，考虑逢低区间参与，需关注市场情绪、成本端原油、宏观政策及基本面变化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯供需基本面仍趋紧，市场资金轮动至化工板块使市场情绪升温，盘面延续上行，短期盘面或维持偏强 [2][3] - 供应端PDH装置停车消息逐步兑现，供应短期偏紧；需求端下游刚需支撑延续，但价格高位后需求跟进或有限；成本端地缘扰动加强，国际油价震荡，丙烷价格强势 [2] - 策略上单边建议谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价6320元/吨（+117），华东基差120元/吨（-27），山东基差30元/吨（+58），03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差未提及具体数据，华东现货价6440元/吨（+90），山东现货价6350元/吨（+175），华南现货价未提及具体数据 [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率71%（-4%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR245美元/吨（+2），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR72美元/吨（+4），进口利润 - 402元/吨（+16），PDH制生产毛利、MTO生产毛利、石脑油裂解生产毛利未提及具体数据，PDH产能利用率、甲醇制烯烃产能利用率、原油主营炼厂产能利用率未提及具体数据 [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率31%（-0.84%），生产利润 - 250元/吨（-175）；环氧丙烷开工率73%（+1%），生产利润 - 288元/吨（-4）；正丁醇开工率87%（+0%），生产利润751元/吨（-9）；辛醇开工率96%（+2%），生产利润856元/吨（+24）；丙烯酸开工率82%（-1%），生产利润178元/吨（-32）；丙烯腈开工率75%（-3%），生产利润 - 1175元/吨（-6）；酚酮开工率86%（-4%），生产利润 - 803元/吨（+249） [1] 丙烯库存 - 丙烯厂内库存38980吨（-7290），PP粉厂内库存未提及具体数据 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日夜盘双焦主力合约走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅增加；上周精煤产量环比继续增加，蒙煤通关仍处同期高位，焦煤供应端仍偏宽松，需求端铁水产量、钢厂焦煤库存变化不明显；距离春节不到4周，焦化厂的焦煤库存环比继续增加，下游的刚需补库将为煤价提供有力支撑，判断短期盘面呈震荡走势；后市重点关注铁水产量走势、下游库存变化以及外煤关量 [1] 相关目录总结 期货价格及持仓情况 - 9月、1月、5月合约前1日收盘价分别为1237.5、1887.0、1788.5，前2日收盘价分别为1402.5、1157.0、1235.5，涨跌幅度分别为0.04%、0.22%、0.16% [1] - 成交量分别为1702、886410、42658，持仓量分别为4679、492406、77752，持仓量增减分别为356、 - 698、260 [1] - 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 - 79.5、 - 160.5，价差增减分别为306、2.5、 - 308.5 [1] 现货价格情况 - 蒙5主焦煤口岸自提价、低硫主焦煤临汾出厂价、低硫主焦煤太原车板价、唐山一级出厂价、晋中准一级出厂价、日照港准一级出库价现值分别为1234、1640、1280、1530、1800、1460，现货增减分别为0、0、0、0、0、 - 10 [1] 央行操作情况 央行开展1505亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为1505亿元 [1]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货收盘下滑触及月度低位，国内商业库存小幅增长，加工企业积极销售，春节前纺企有补库需求但下游市场分化，短期棉价震荡，中长期仍有上行空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价62.97跌84点，5月64.68跌80点，7月66.30跌67点，成交约10.1万手 [2] - 郑棉总成交644470持仓1145743，结算价5月14620，9月14770，1月15180 [2] 重要资讯 - 1月23日新疆巴州区域机采棉3129B含杂2.5%以内对应2605合约疆内库销售基差在1030 - 1080元/吨，提货价在15730 - 15780元/吨，较昨日上涨100元/吨左右 [2] - 1.9 - 1.15日一周美国2025/26年度陆地棉净签约93554吨，较前一周增加21%，较近四周平均大幅增加，再创本年度单周签约新高；装运陆地棉42592吨，较前一周增加20%，较近四周平均增加26% [2] - 11月中国台湾进口棉花1852吨，环比（1687吨）增加9.8%，同比（1929吨）减少4.0% [2] - 11月印度尼西亚进口棉花2.7万吨，环比（约3.2万吨）减少16.5%，同比（3.1万吨）减少13.1% [2] - 1月23日棉纱期货继续增量减仓，价格上涨，现货回升，棉价连日反弹，高支纱销售较好有新订单，中低支及混纺纱销售不佳，订单不足，成品库存有所上升 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货收盘下滑，主力03合约结算报价62.97美分，下跌1.32%；国内商业库存小幅增长，加工企业积极销售，货源向贸易环节转移 [2] - 春节前纺企有补库需求，下游市场分化，中高支纱订单稳定，企业刚需补货；低支纱需求弱、供给足，受进口纱冲击销售不畅，部分企业降价促销 [2] - 纺织企业多逢低刚需采购，政策端值得期待，短期棉价震荡，中长期仍有上行空间 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈 [2]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、玻璃、铜、铝、镍、锡、白银、黄金、碳酸锂、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、生猪、鸡蛋、玉米、豆粕、油脂等品种分别给出震荡运行、区间交易、观望等不同评级建议 [1][5] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本变化、地缘政治等多种因素影响，呈现不同走势，投资者应根据各品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][9][15] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因市场情绪受特朗普关税威胁、央行政策等因素抑制，短期或震荡运行，建议逢低做多 [1][5] - 国债目前无重大利空但缺乏推动利率下行动力，配置盘仓位已不少，后续或在窄区间横盘震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦因煤炭市场观望情绪延续，需求疲软主导价格承压，但供应端扰动或限制下行空间，建议短线交易 [6][7] - 螺纹钢期货价格略高于电炉谷电成本，宏观处于政策真空期，产业端需求环比回落、库存小幅增加，供需矛盾不大，短期震荡运行，适合区间交易 [7] - 玻璃供给稳定、库存高位，需求年前或下滑，成本重心下移，预计围绕1050 - 1070区间震荡运行，建议观望 [7][8] 有色金属 - 铜宏观面支撑强但基本面偏弱，库存累库，预计高位震荡、上行受限，建议观望或轻仓滚动持多，警惕春节前多头止盈回调风险 [9] - 铝矿价承压，产能增加，需求进入淡季，库存累库，沪铝减仓回调，短期高位调整，建议加强观望 [11] - 镍受印尼配额消息刺激但基本面偏弱，各细分领域情况不一，当前市场计价充分，建议观望 [12][13] - 锡产量和进口量有变化，消费端有望复苏，库存中等，供应偏紧，预计延续震荡，建议区间交易或前期多单止盈 [13] - 白银和黄金受地缘局势、美联储政策等影响价格偏强，中期价格中枢上移，白银建议多单持有、新开仓谨慎，黄金建议区间交易、追高谨慎 [14][15] - 碳酸锂供应端有增减变化，需求端较好，库存下降，预计价格偏强震荡，呈区间震荡态势 [16][17] 能源化工 - PVC成本低、供应高、内需弱、出口有机会，低位或已显现，中长期可低多，关注政策和成本扰动 [17] - 烧碱需求难支撑、供应压力大，短期有交割压力，中期或有支撑但上方压力大，建议暂时观望 [19] - 苯乙烯因出口和检修反弹但估值偏高，建议谨慎追涨，中期关注成本和供需改善情况 [19] - 橡胶供应缩量但进口和库存压力仍在，基本面缺乏上涨驱动，短时偏强震荡整理，建议区间交易 [20][21] - 尿素供应增加、成本偏强、需求有支撑、库存降低，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830，关注多因素变化 [23][24] - 甲醇内地供应减少、需求下滑、终端疲软，局部价格偏强，建议区间交易 [24][25] - 聚烯烃供应增加、需求有降有稳、成本有支撑，价格交易估值修复但上行有限，预计偏弱震荡，关注支撑位，逢高沽空 [25] - 纯碱供给过剩是压力，但成本上升、碱厂挺价，下方有支撑，建议暂时观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱因全球棉花供需变化，近期高位震荡回调，长期预期乐观，建议短期谨慎、未来乐观 [26] - 苹果产区春节备货，部分产区走货有差异，价格有松动，整体震荡偏弱 [28] - 红枣产区收购结束，市场到货成交情况尚可，价格平稳，整体震荡偏弱 [28] 农业畜牧 - 生猪短期供需博弈价格涨跌受限，淡季合约反弹逢高滚动空，远月产能去化但仍在均衡之上且成本下降，谨慎看涨，产业可逢高套保 [29][30] - 鸡蛋短期价格上涨但涨幅受限、回调风险加剧，中长期供应压力仍存，建议逢高套保节后及05、06合约 [31][32] - 玉米短期购销平衡价格维持高位，中长期供需偏松限制涨幅，建议谨慎追高、逢高套保，关注政策和天气 [33][35] - 豆粕短期底部有支撑但受高压榨预期承压，远月偏弱运行，建议短期关注支撑位、远月关注压力位，逢高偏空 [35] - 油脂三大油脂因基本面利多共振偏强震荡，棕油预计相对偏强，菜油其次，豆油相对偏弱，前期多单可持有，套利策略离场 [35][41]

市场行情与价格动态 - 2026年1月26日，碳酸锂期货主力合约2605开盘189,220元/吨，收盘165,680元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌6.56% [2][8] - 当日期货成交量为575,675手，持仓量为416,719手，较前一交易日持仓量438,728手减少 [2][8] - 根据SMM现货报价，电池级碳酸锂报价178,000-185,000元/吨，工业级碳酸锂报价175,000-181,000元/吨，均较前一交易日上涨10,500元/吨 [2][8] - 6%锂精矿价格为2,295美元/吨，较前一日上涨20美元/吨 [2][8] - 期货基差（电碳均价-期货）为-4,700元/吨，当日碳酸锂仓单28,646手，较上个交易日增加490手 [2][8] 现货市场供需行为 - 碳酸锂价格近期持续冲高，上游锂盐厂惜售情绪逐渐增强 [2][8] - 下游材料厂维持按需采购节奏，并开始为二月生产备库 [2][8] - 昨日午后价格震荡快速下跌后，市场散单采购意愿有所上升，市场询价与成交活跃度有所提高 [2][8] 库存与生产数据 - 根据SMM最新统计，碳酸锂现货库存为108,896吨，环比减少783吨 [3][9] - 库存结构分化：冶炼厂库存为19,834吨，环比增加107吨；下游库存为37,592吨，环比增加1,940吨；其他库存为51,470吨，环比减少2,830吨 [3][9] - 碳酸锂周度总产量为22,217吨，环比减少388吨 [3][9] 核心观点与策略 - 市场短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈 [4][10] - 当前价格上涨依赖供应扰动与需求前置，若后续供应恢复或需求透支，价格易回调 [4][10] - 当前价格风险已积累较高，建议以区间操作为主，关注消费与库存拐点，可考虑择机逢高卖出套保 [4][10] - 具体操作策略：单边交易建议短期区间操作，跨期、跨品种、期现及期权策略暂无 [5][11][12]

更新数据中信icon 主要玩家数据 中证500减空2074，净空13017 沪深300加空1932，净空12756 上证50减空989，净空4441 中证1000减空1099，净空32976 中信今日累计减空2230，净空单总数63190 中证500减空2598，净空39436 沪深300加空1492，净空42535 上证50加空928，净空19964 中证1000减空3935，净空51536 主要玩儿家今日累计减空4113，净空单总数153471 主要玩家数据 三市成交32810亿，较上个交易日放量1627亿，主力净流出1216.26亿，两融余额27234.75亿，较上个交易日减少 14.38亿。 中证500减空2598，净空39436 沪深300加空1492，净空42535 上证50加空928，净空 更新数据中信icon 中证500减空2074，净空13017 沪深300加空1932，净空12756 上证50减空989，净空4441 中证1000减空1099，净空32976 中信今日累计减空2230，净空单总数63190 ...

报告行业投资评级 - 能源与化工板块尿素品种投资建议是震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 尿素价格震荡略偏强 05 合约参考区间 1740 - 1840 交易策略为卖出看跌期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一尿素主力合约 2605 价格上涨 4 元至 1791 元/吨 华中主流地区现货价格 1740 元/吨 [1] - 多头持仓减少 707 手至 25.2 万手 空头持仓增加 613 手至 27.19 万手 [1] 重要资讯 供应方面 - 1 月 26 日 尿素行业日产 20.94 万吨 较上一工作日增加 0.46 万吨 较去年同期增加 1.47 万吨 [1] - 1 月 26 日开工率 88.95% 较去年同期 86.94% 回升 2.01% [1] 库存方面 - 中国尿素企业总库存量 94.60 万吨 较上周减少 4.01 万吨 环比减 4.07% [1] - 尿素港口样本库存量 13.4 万吨 环比持平 [1] 需求方面 - 复合肥开工率 40.1% 环比 +2.9% 三聚氰胺开工率 54.3% 环比 +6.7% [1] 进出口方面 - 2025 年 12 月尿素进口 35.39 吨 环比跌 82.11% 进口均价 2963.69 美元/吨 环比跌 52.11% [1] - 2025 年 12 月尿素出口 27.83 万吨 环比跌 53.75% 出口均价 398.27 美元/吨 环比跌 56.64% [1] 国际招标方面 - 1 月 2 日印度 NFL 尿素进口招标 共收到 26 个供货商 总计 362 万吨投标量 其中东海岸 159 万吨 西海岸 202 万吨 最低报价均来自 Koch 东海岸 CFR426.8 美元/吨、西海岸 424.8 美元/吨 [1] 油价方面 - 美国计划对部分国家石油领域加强制裁 潜在供应风险担忧增强 国际油价上涨 [1] - NYMEX 原油期货 03 合约 61.07 涨 1.71 美元/桶 环比 +2.88% ICE 布油期货 03 合约 65.88 涨 1.82 美元/桶 环比 +2.84% [1] - 中国 INE 原油期货 2603 合约跌 6.9 至 439.4 元/桶 夜盘涨 10.4 至 449.8 元/桶 [1] 市场逻辑 - 上周尿素企业库存继续小幅下降 昨日主流尿素工厂最低出厂价 1680 - 1720 元/吨 [1] - 尿素工厂新单预收再次好转 但由于春节假期订单预收压力仍在 尿素价格震荡略偏强 [1] 交易策略 - 卖出看跌期权 [1]

蛋白粕市场 - 周一CBOT大豆从四周高位回落下跌，因获利了结，美豆粕和美豆油均跟随下跌 [2][8] - 美豆单周出口检验量为132.4万吨，符合预期，其中对中国检验量为89.7万吨，占比67.76% [2][8] - 巴西25/26年度大豆产量预计触及1.81亿吨，高于之前预估的1.804亿吨，机构预计当前收割进度为4.9%，略高于去年同期的3.9% [2][8] - 市场在关注巴西收割进度的同时，也关注南里奥格兰德的高温干旱天气 [2][8] - 国内蛋白粕价格继续走高，跟随商品普涨，春节前下游备货需求支撑价格，部分油厂存在压车现象，下游物理库存增加，期现联动推动价格偏强震荡 [2][8] 油脂市场 - 周一BMD棕榈油收涨，跟随周边市场，伊朗问题升级推动国际原油价格上涨 [2][9] - 高频数据显示马棕油1月1-25日出口量环比增加7.97%至9.97%，MPOA预计马棕油1月1-20日产量环比下降14.43% [2][9] - 加菜籽价格下跌回吐上周涨幅，市场对其出口预期从乐观转向谨慎 [2][9] - 国内油脂集体上涨，棕榈油触及三个月高点，豆油触及五个月高点，菜籽油触及六周高点 [2][9] - 价格上涨受国际原油及大宗商品普涨带来的乐观情绪推动，市场对加拿大油菜籽进口预期转变促菜系上涨，马棕油出口改善带动国内棕榈油，同时国内油脂处于去库过程，现货需求继续释放 [2][9] 生猪市场 - 周一生猪期货偏弱震荡，主力2603合约收跌0.86%，报收11465元/吨 [3][9] - 现货方面，昨日中国生猪日度均价12.82元/公斤，环比跌0.04元/公斤，基准交割地河南市场均价13.1元/公斤，环比跌0.16元/公斤，区域价格有涨有跌 [3][9] - 北方养殖端出栏积极，而需求端备货收尾后采购减量，供大于求导致猪价下滑，南方市场需求一般，养殖端认价情绪不高，供需僵持，猪价以稳为主部分微跌 [3][9] - 中长期看生猪产能总体仍处下降趋势，但短期春节备货接近尾声，旺季需求支撑减弱后，猪价存在回调可能 [3][10] 鸡蛋市场 - 周一鸡蛋期货主力2603合约收涨0.76%，报收3069元/500千克 [4][10] - 现货方面，昨日全国鸡蛋价格3.86元/斤，环比持平，产区与销区主流价格也多数稳定 [4][10] - 终端消化情况不一，贸易商多数按需采购，节前备货仍对现货价格形成短期支撑 [4][10] - 中长期看，随着养殖利润恢复，养殖端补栏意愿增加而淘汰意愿下降，不利于产能去化，若趋势延续，未来供给将继续对蛋价施压 [4][10] 玉米市场 - 周一玉米主力2603合约冲击2300元整数关口后震荡下行，远月合约承压调整 [5][11] - 现货方面，周末北港玉米价格略偏强，到货量增加，东北深加工收购价稳定，上货量较多，行情稳中略偏强，华北价格整体稳定，销区价格维持坚挺 [5][11] - 市场供需达到相对平衡，基层购销平稳，下游企业节前备货接近尾声，采购较为谨慎 [5][11] - 技术上，主力合约继续关注2300元整数关口表现，中期维持震荡偏强预期 [5][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，产量、需求低位，库存回升，央行下调利率提振信心，未来有降准降息空间，期价窄幅震荡或面临方向选择，建议多单轻仓持有，待期价回落至震荡区间下沿附近后再逢低加仓，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石需求端铁水产量回落空间不大，供应端全球发运和到港量下降但港口库存回升，期价突破震荡区间后遇阻回落，建议维持观望，耐心等待期价持稳后寻找机会做多，不追涨杀跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周螺纹产量环比增加、库存增加、表观需求环比回落，五大品种表观需求整体回落、库存增加、产量基本不变 [2] - 技术面，期价在上下100元/吨区间窄幅震荡，可能面临方向选择 [2] - 操作建议，多单轻仓持有，待期价回落至震荡区间下沿附近后再逢低加仓，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3143元/吨，较上日涨0.03%、较上周涨0.10%；热轧卷板主力合约收盘价3302元/吨，较上日跌0.09%、较上周涨0.09%等 [2] 铁矿石 - 需求端，市场处于消费淡季，铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢材及铁水产量暂不会大幅上升但回落空间不大 [4] - 供应端，全球发运继续回落，到港量下降，港口库存不断回升 [4] - 技术面，期价突破近期震荡区间后再次跌至前期震荡区间上沿，短线反弹遇10日均线阻力回落，上方阻力大 [4] - 操作建议，维持观望，耐心等待期价持稳后寻找机会做多，不追涨杀跌 [4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）789元/湿吨，较上日跌1.38%、较上周跌1.00%；DCE铁矿石主力合约结算价784.5元/干吨，较上日跌1.32%、较上周跌1.20%等 [4] 产业资讯 - 2026年1月19日 - 1月25日全球铁矿石发运总量2978.3万吨，环比增加48.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨，环比增加147.6万吨 [6] - 2026年01月19日 - 01月25日中国47港铁矿石到港总量2625.5万吨，环比减少272.2万吨；中国45港铁矿石到港总量2530.0万吨，环比减少129.7万吨；北方六港铁矿石到港总量1238.1万吨，环比减少204.8万吨 [6] - 2026年1月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1613万吨，环比上一旬增加109万吨，增长7.3%；重点统计钢铁企业共生产粗钢1979万吨，平均日产197.9万吨，日产环比下降0.9%；生铁1794万吨，平均日产179.4万吨，日产环比增长1.8%；钢材1877万吨，平均日产187.7万吨，日产环比增长3.0% [6] - 1月17日至1月23日，剔除长停样本，中国LOW - E玻璃样本企业开工率为73.0%，环比下降0.53%；不剔除样本情况下，本期LOW - E开工率43.60%，环比降低0.53%，随春节临近后期仍会有下降预期 [6]