报告行业投资评级 - 玻璃行业投资策略为逢高做空 [2][3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货偏强运行但基本面无利好改善，资金抄底情绪浓，基差负向走扩，月间价差处于历史低位，供给增加、库存攀升、需求不及预期，纯碱承压偏弱，预计玻璃上行空间有限，可关注逢高做空机会或卖出看涨期权 [2] 各目录总结 行情回顾 - 期货上涨，上周五玻璃05合约收在1087元/吨，周涨25元/吨；现货价格截至3月6日，5mm浮法玻璃市场价华北1050元/吨（0），华中1090元/吨（-20），华东1230元/吨（-20） [10] - 基差转负，上周五玻璃05合约基差 -27元/吨（-30），05 - 09价差为 -107元/吨（-3），截至3月6日，纯碱期货价1242元/吨，玻璃期货价1087元/吨，两者价差155元/吨（+23） [11][15] 利润 - 成本抬升，天然气制工艺成本1568元/吨（+2），毛利 -338元/吨（-22）；煤制气制工艺成本1174元/吨（+3），毛利 -124元/吨（-3）；石油焦制工艺成本1094元/吨（-13），毛利 -4元/吨（-7）；3月6日，河北工业天然气报价4.31元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价175美元/吨，榆林动力煤605元/吨 [19] 供给 - 增加，上周五玻璃日熔量148335吨/天（+1200），目前在产210条，有多条产线有冷修、复产、新点火、转产等变动 [21][23] 库存 - 继续累积，截至3月6日，全国80家玻璃样本生产厂库存7963.7万重量箱，各地区库存均有增加，其中华中库存再创近年新高 [25] 深加工 - 开工延迟，3月5日浮法玻璃综合产销率95%（+18%），3月6日，LOW - E玻璃开工率33.7%（+14.4%），2月初，玻璃深加工订单天数6.35天（-2.95） [31] 需求 - 汽车产销下降，1月份我国汽车产量245万辆，环减84.6万辆，同减0万辆；销量234.6万辆，环减92.6万辆，同减7.7万辆；1月份我国新能源乘用车零售59.6万辆，渗透率38.6% [34][35] - 房地产开发投资下降明显，12月我国房地产竣工20894万m²，同比 -18%，新开工5313万m²（-19%），施工3824万m²（-47%），商品房销售9400万m²（-17%）；2月26日 - 3月1日，30大中城市商品房成交面积总计142万平方米，环增1651%，同减38%；12月房地产开发投资额4197亿元，同减37% [49] 成本端 - 纯碱 - 期货上涨，上周五纯碱2605合约收在1242元/吨（+48），上周五纯碱华中05基差 -17元/吨（-48）；现货价格截至上周末，重碱主流市场价华北1260元/吨（0），华东1235元/吨（0），华中1225元/吨（0），华南1375元/吨（0） [51][53] - 成本增加，纯碱企业氨碱法成本1315元/吨（+8），毛利 -83元/吨（+8）；联产法成本1658元/吨（+23），毛利 -3元/吨（-1）；上周五，湖北合成氨市场价2014元/吨（-11），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价400元/吨（+20） [57][58][59] - 库存增加，上周国内企业纯碱产量80.7万吨（环增1.61），其中重碱43.23万吨（环增0.93），轻碱37.47万吨（环增0.68），损失量为12.32万吨（环减1.54）；上周末交易所纯碱仓单3320张（环增396）；截至3月6日，纯碱全国厂内库存194.72万吨（环增5.28），其中重碱91.99万吨（环增2.4），轻碱102.73万吨（环增2.88） [68] - 表需一般，上周重碱表需40.83万吨，周环减1.25；轻碱表需34.59万吨，周环减2.56；上周纯碱产销率为93.32%，环增32.2%；1月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.9天 [72][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中短期现货或震荡偏强运行，待基层集中上量现货价格或回调，长期维持替代+种植成本定价逻辑，中期维持宽幅区间交易思路 [1] - 生猪短期供强需弱猪价低位运行，中期4 - 6月供给压力缓解，长期8月前供给压力仍存，远月合约高点预期下移，维持底部区间交易思路 [1][3] - 鸡蛋中短期供强需弱格局延续施压蛋价低位运行，长期蛋鸡养殖规模提升或拉长价格底部周期，关注近月合约挤升水的波段高空机会 [3] 各品种总结 玉米 - **行情复盘**：上周五夜盘玉米期货震荡整理，主力2605合约跌幅0.21%，收于2389元/吨 [1] - **重要资讯**：周末山东地区深加工企业厂门到货车辆明显增加；3月6日山东地区小麦 - 玉米价差收窄；2026年第10周东北、华北地区玉米售粮进度提升；3月6日玉米期货仓单数量减少；北方港口集港量增多但库存低于去年同期，广东港口玉米库存及出货情况；中储粮2026年第10周玉米竞价采购、销售及购销双向计划成交情况 [1] - **市场逻辑**：中短期短期供需错配驱动现货偏强，基层集中上量或使现货回调；长期维持替代+种植成本定价逻辑 [1] - **交易策略**：中期宽幅区间交易，2605合约压力关注2400，第一支撑2350 - 2370，第二支撑2300 - 2330 [1] 生猪 - **行情复盘**：上周五生猪期货震荡整理，主力2605合约日涨幅0.22%，收于11160元/吨 [1] - **重要资讯**：8日全国生猪均价下跌，预计9日早间猪价主线稳定；12月末能繁母猪存栏同比下降；2025年新生仔猪数量变化对应生猪出栏趋势；生猪出栏体重回升；3月6日生猪肥标价差持平 [1][3] - **市场逻辑**：短期供强需弱猪价低位运行，中期4 - 6月供给压力缓解，长期8月前供给压力仍存，远月合约高点预期下移 [3] - **交易策略**：维持底部区间交易思路，2605合约支撑关注11000，压力关注11300；2607合约支撑关注12000，压力关注12400；2609合约支撑关注13000，压力关注13400 - 13500 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：上周五鸡蛋期货震荡整理，主力2605合约日涨幅0.03%，收于3389元/500KG [3] - **重要资讯**：周末蛋价主线稳定、低价区有涨；6日全国生产、流通环节库存减少；5日老母鸡均价上涨，老母鸡周度淘汰日龄增加；2月全国在产蛋鸡存栏量环比、同比增加，3月产蛋鸡存栏量理论预估值 [3] - **市场逻辑**：中短期下游情绪好转但供给压力后移，供强需弱格局延续；长期蛋鸡养殖规模提升或拉长价格底部周期 [3] - **交易策略**：关注近月合约挤升水的波段高空机会，2604合约压力关注3250 - 3300，支撑暂关注3150；2605合约压力关注3400 - 3450，支撑暂关注3300 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝&氧化铝 - 受伊朗及海峡封锁消息扰动，海外铝供应趋紧，内外价差倾向正套；建议做多铝厂利润，但需谨慎尝试[6] - 铝短期微观需求羸弱，氧化铝现货持稳、库存缓增，基本面供应宽松格局未改，价格或承压[7] 铸造铝合金 - 跟随电解铝，定价中枢上移，短期AD价格或震荡偏强运行，关注跨期和期现套利机会[123][127] 锌 - 关注供应侧矛盾，锌价波动加剧，中期关注内外正套机会，今年TC运行中枢预计下移，锌价运行中枢预计上移[185][188] 铅 - 新增交割品，价格弱势震荡，预计铅价整体保持弱势[259][265] 锡 - 短期偏紧格局未改，期待企稳回升，但需关注地缘冲突进展与宏观风偏动向[305][308] 铂&钯 - 铂总体跟随金银，宽幅震荡；钯高频数据均偏悲观，预计铂钯陷入震荡行情，铂金表现强于钯金[400][401] 根据相关目录分别进行总结 铝&氧化铝产业链 价格与交易 - 沪铝主力合约持仓和成交量小幅回落，氧化铝主力合约持仓小幅回落、成交量小幅回升，持仓库存比均回落[16][22] - 本周A00现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水走弱，沪铝近月月差回升[10][13] 库存 - 铝土矿港口库存和库存天数增加，1月氧化铝企业铝土矿库存去库；几内亚和澳大利亚港口发运量及海漂库存回落；出港量减少，到港量回升[27][30][33][38] - 氧化铝全国总库存和阿拉丁全口径库存继续累库，厂内、港口、站台/在途库存有不同变化[42][48][54] - 电解铝本周大幅累库，铝棒现货和厂内库存回落，铝型材和板带箔原料、成品库存比多小幅回升[55][59][61] 生产 - 2月SMM口径国产铝土矿供应小幅回落，分省份产量有不同变化[64][66][69] - 氧化铝产能利用率稳定，产量处于高位，基本面供应宽松格局未改[70][73] - 电解铝运行产能维持高位，铝水比例季节性回落，产量保持高位[74][79] - 下游加工中，再生铝棒、铝棒和铝板带箔产量回升，下游龙头企业开工率回升[82][83] 利润 - 1月氧化铝利润小幅回落，分省份表现不同；电解铝利润处于高位，但受不确定因素干扰；铝棒加工费回升，下游加工利润仍处低位[93][102][103] 消费 - 氧化铝和沪铝进口盈亏有所收窄，2025年12月铝材出口总量小幅回落，消费绝对量方面，商品房成交面积低位，汽车销量同比持平[112][114][117] 铸造铝合金产业链 价格与交易 - 本周精废价差震荡，ADC12 - A00价差波动加剧，交易面量价方面，AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03价差有变化，资金沉淀、成交量、持仓量有相应数据[123][125][130] - 跨期正套和期现套利有成本测算情况[132][134] 供应 - 废铝产量大幅下降，社会库存增加，进口处于高位且同比增速较快；保太ADC12小幅上调，再生 - 原生价差波动加剧，铸造铝合金区域价差有季节性规律[137][139][150] - 铸造铝合金周度开工回升，月度开工保持低位，ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线上方，厂库和社库均小幅下降，进口窗口关闭[160][166][171][173] 需求 - 终端消费中汽车产量同比持平，消费具备韧性[181] 锌产业链 价格与交易 - 沪锌主力合约价格下跌，LmeS - 锌3价格上涨，期货成交和持仓有变动，库存方面，国内锌矿、冶炼厂成品库存高位，锌锭库存继续增加，LME库存主要集中在新加坡地区且持续去化，保税区库存本周持平，全球锌显性库存大幅回升[189][190][192][215][217] - 现货升贴水回落，海外premium分化，沪锌C结构走扩，持仓库存比走低；内盘持仓量处于历史同期中高位[200][202][205][209][218] 供应 - 锌精矿进口大幅回升，国内锌矿产量处于同期高位，进口矿加工费本周下降，国产矿加工费持稳；矿到港量中位，冶炼厂原料库存低位回升[221][222] - 精炼锌冶炼产量回落，处于历史同期中位，冶炼厂成品库存回升，处于历史同期高位，锌合金产量中位；再生锌原料相关企业开工率和废钢日耗有相应数据[223][227][228] 需求 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回落，大多处于历史同期低位，终端消费中地产依然在低位，电网呈现结构性增量[234][238][250] 铅产业链 价格与交易 - 本周铅价反弹后小幅回落，国内铅现货处于平水状态，五地铅总库存增加，处于历史同期中性偏高位置[259][263][265] - 交易面中现货升贴水、再生 - 原生价差、月间价差、内外价差等有相应数据变化，成交和持仓方面，沪铅和LME铅有不同表现[266][268][280] 供应 - 铅精矿进口量、连云港库存、实际消费量、产量等有相应数据，加工费和冶炼利润有对应情况，原生铅产量增加，再生铅产量预计逐步增加，白银副产品产量有数据记录[283][285][286][289][290] - 废电池方面，再生铅冶炼企业原料库存、废电动车电池价格、再生铅成本和盈亏有相应数据[293][294][295] 需求 - 铅酸蓄电池开工率提升，企业和经销商成品库存天数有数据，蓄电池出口量有数据记录；终端消费中汽车和摩托车产量有对应数据[300][302] 锡产业链 价格与交易 - 本周锡价高位回落，LME 0 - 3升贴水 - 120美元/吨，国内现货升贴水1000元/吨，海外premium方面，鹿特丹premium上升，巴尔的摩premium下降；锡月间结构维持C结构[305][312][317][321] - 国内社会库存去库27吨，期货库存去库1171吨，LME库存小幅累库，注销仓单比例回升至7.78%；截至本周五沪锡沉淀资金为358723万元，近10日资金流向为流入方向[329][334][338] - 本周沪锡成交减少，持仓量减少，LME锡成交上升，持仓上升，沪锡持仓库存比回落[340][345][351] 供应 - 2025年12月锡精矿产量同比减少4.90%，进口同比增加119.37%，累计同比减少14.55%；本周云南40%锡矿加工费上升至16000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费维持12000元/吨，进口盈亏水平回升[355][357] - 2026年2月国内锡锭产量为11490吨，同比减少18.22%；本周江西云南两省合计开工率为57.99%，较上周有所回升；2025年12月国内锡锭进口1558吨，出口2763吨，净出口1215吨，最新进口盈亏为 - 9721元/吨[362][364][371] 需求 - 2025年12月锡锭表观消费量为14735吨，实际消费量为14040吨；本周下游加工费回落，月度焊料企业2月开工回落至39%，主要镀锡板企业12月产量小幅回升，销量小幅回落[379][381] - 2025年12月终端产量中集成电路、电子、智能手机产量、空调等家电月度产量均有所回升，家电消费表现环比回升，汽车消费环比回落，本周费城半导体指数有所回落[388][390][396] 铂钯产业链 价格与交易 - 本周铂金和钯金价格均下跌，广州期货交易所铂金持仓下降，钯金持仓小幅增加，铂钯成交量都增加；铂钯比价随着价格从高位回落快速收敛，后钯金走势更疲软，伦敦铂钯比价收在1.33上方[402][404][408] - 海外期现价差方面，伦敦铂现货 - 纽约铂主力价差本周一直倒挂，纽约铂连续 - 纽约铂主力价差本周巨幅扩大；伦敦钯现货价格除周三外一直低于NYMEX钯金主力价格，纽约钯连续 - 纽约钯主力价差维持[410][411][414] - 铂期现正套几乎无套利空间，钯期现有利润窗口；铂近远月跨月正套和钯近远月跨月正套套利窗口未打开；铂内外套利和钯内外套利均有利润窗口；进口平价测算中，买伦敦铂远期卖2606和买伦敦钯远期卖2606均有利润窗口[417][419][421][423][425][427][429][431] 供应与需求 - 本周铂金回收贴水有所收敛，至80元/克的水平，钯金回收贴水平均值维持在63元/克量级；铂金ETF持仓流出0.68吨（约2.22万盎司），钯金ETF持仓减少0.49吨（约1.59万盎司）[434][436] - 本周NYMEX铂库存进一步小幅度下滑，注册仓单占比小幅上升至53.8%；NYMEX钯库存小幅增加，注册仓单占比下降至79.1%[442][445] - 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入553.88吨；2020年以来钯金几乎无出口量，为纯进口状态，累计净流入170.74吨[453] - 本周伦敦铂定盘供需平衡均为正数，伦敦钯定盘供需平衡3月2日为 - 100KG量级，本周平均值为 - 6.1KG[456][458]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前影响玻璃纯碱走势的核心矛盾在于浮法玻璃的预期、纯碱的过剩预期以及现实层面玻璃中游高库存和纯碱产能扩张周期未结束等问题；玻璃整体需求偏弱，供需双弱，节奏难把握，纯碱高产量压制价格弹性有限；05合约的玻璃纯碱临近交割前多为预期，基本面缺乏明确驱动 [1][6] 各目录内容总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 浮法玻璃受节后需求和宏观政策预期影响，当下日熔下滑但春节累库超预期，中游高库存是风险点，供应回归预期和中游高库存限制玻璃高度，需求待验证 [1] - 纯碱过剩预期不变，估值弹性有限，只能跟随成本，盘面上涨时中游有补库空间，价格变动需看上游累库或供应、成本“故事” [1] - 现实中玻璃中游高库存需消化，纯碱产能扩张周期未结束，无法脱离过剩预期 [1] 1.2 交易型策略建议 - 玻璃整体需求偏弱，有冷修和点火预期，中游高库存，供需双弱节奏难把握；纯碱高产量压制，价格弹性有限 [6] - 05合约的玻璃纯碱临近交割前多为预期，或在宏观或资金博弈有所异动，但基本面缺乏明确驱动 [6] 1.3 基础数据概览 - 玻璃现货价格方面，部分企业价格有涨跌，各区域多数价格持平，仅少数有变动；盘面价格各合约均上涨，月差和基差有不同变化 [9] - 玻璃日度产销情况中，沙河、湖北、华东、华南产销率有波动 [10][11] - 纯碱现货价格各地区重碱和轻碱多数持平，仅沙河重碱有上涨；盘面价格各合约均上涨，月差和基差有不同变化 [11][12] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息为3月仍有部分玻璃产线冷修预期待兑现 [12] - 利空信息包括沙河玻璃有点火预期，玻璃中游高库存持续，近端现货压力尚在，远月需求预期无弹性，需求下滑程度有分歧，纯碱产量高位，供应压力维持 [14] 2.2 下周重要事件关注 关注产业政策是否有进一步明确指示，以及玻璃产销情况、现货价格和纯碱现货成交情况 [14] 第三章 盘面解读 单边走势和资金动向 - 玻璃主力05合约预期不明朗，供需双弱，近端现货压力大且中游高库存，远月有成本抬升预期但需求不明朗 [15] 基差月差结构 - 玻璃5 - 9价差整体震荡，供需预期不明，资金观望 [19] - 纯碱整体保持C结构，产业矛盾累积，远期过剩格局不变 [20] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 玻璃天然气产线亏损，石油焦和煤制气产线小幅盈利或盈亏边缘 [35] - 纯碱氨碱法（山东）现金流成本在1200 - 1220元/吨附近，联碱法（华中为主）现金成本在1000 - 1050元/吨附近 [35] 4.2 进出口分析 - 玻璃浮法玻璃月均净出口6 - 8万吨，占表需1.4%，部分玻璃制品出口良好，关注边际影响程度 [42] - 纯碱月均净出口18 - 21万吨，占表需5.8%，比重提升，最新12月出口超23万吨，出口维持高预期 [42] 第五章 供需及库存 5.1 供应端及推演 - 玻璃日熔下滑至14.9万吨下方，3月有部分冷修产线和点火产线待兑现，节奏看价格 [48] - 纯碱日产11.5 - 11.7万吨，周产80 + 万吨，创新高，后续关注部分厂家春季检修情况 [53] 5.2 需求端及推演 - 玻璃需求处于恢复期，中游高库存，现货压力尚存，下游加工厂逐步复工，库存有所提升，适量采购原片 [55][56] - 纯碱刚需稳中偏弱，中下游低价补库为主，目前浮法玻璃和光伏玻璃日熔合计23.64万吨，每日纯碱刚需4.73万吨左右，光伏玻璃成品库存高位，库存天数40 + 天，光伏端冷修与点火并存 [66][67] 5.3 库存分析 - 玻璃全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比 + 362.9万重箱，环比 + 4.77%，同比 + 14.51%，折库存天数35.3天，较上期 + 1.5天，沙河期现库存继续上涨 [76] - 纯碱厂家总库存194.72万吨，环比 + 5.28万吨，其中轻碱102.73万吨，环比 + 2.88万吨；重碱91.99万吨，环比 + 2.4万吨 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月玉米期货强势上涨，生猪期货近弱远强，鸡蛋期货区间偏弱运行；各品种后续走势受宏观、产业、供需等多种因素影响，需关注政策导向、养殖去产能进程、替代品性价比等因素 [8][9] - 玉米中短期关注基层上量和政策粮拍卖，中期宽幅区间交易；生猪短期供强需弱，中期关注二育和冻品入库，长期供给减幅或不及预期，维持底部区间交易；鸡蛋中短期供强需弱，蛋价低位运行，关注淘鸡和换羽，中长期关注存栏和蛋价高度，养殖企业可远月卖保 [14][40][99] 根据相关目录分别进行总结 上期回顾 - 2月玉米现货持续上涨，期货强势上涨，2605合约月涨幅3.6%，收于2360元/吨；前期低多思路和止盈建议得到盘面验证 [8][9][10] - 2月生猪现货延续跌势，期货震荡下行至历史新低，2605合约月跌幅1.42%，收于11485元/吨；前期高空和卖保建议得到盘面验证 [8][9][10] - 2月鸡蛋现货震荡走弱，期货近强远弱，2603合约月涨幅1.73%，收于3002元/500KG；前期高空和卖保建议符合盘面情况 [8][9][10] 玉米品种观点 - 宏观逻辑：国际地缘政治冲突影响宏观情绪，国内宏观驱动体现在产业政策层面 [13][80] - 产业逻辑：进入被动建库周期，关注储备收购、定向稻谷/进口玉米拍卖政策、谷物进口政策 [13][81] - 供需逻辑：2025/26年度国内玉米供需基本平衡，关注政策指引下进口和国内谷物替代规模；供给方面，全球供给压力下降但美玉米供给压力凸显，国内产需基本平衡，关注政策粮源投放和进口政策变化；需求方面，养殖存栏或回落，春节后小麦替代比例增加 [14][82] - 品种观点：中短期，现货短期供需错配偏强，基层集中上量前震荡偏强，气温上升或施压现货；期货延续节前上涨难，跟随现货波动，短期关注基层上量，中期关注政策粮拍卖；长期维持替代+种植成本定价，关注政策导向 [14][83] - 交易策略：中期宽幅区间交易，短期关注基层售粮卖压和下游补库博弈；2605合约压力2400，第一支撑2350 - 2370，第二支撑2300 - 2330 [15][84] 玉米供需因素 - 全球供需形势：全球玉米供给压力同比减弱，美玉米供给压力凸显；我国进口玉米限制政策延续，进口对国内价格影响小，关注中美贸易谈判和进口政策 [17] - 国内供应因素：25/26年度我国玉米产需基本平衡，关注阶段性、区域性供需变化和供给增量预期；售粮进度方面，东北快于去年同期，华北与去年同期持平；关注元宵节后基层售粮和政策粮源投放 [19] - 进口方面：政策引导下，2024年四季度起进口减少，2025年四季度增加，关注2026年进口政策 [23] - 库存方面：2026年第9周末，南北港口玉米库存258.6万吨，周环比增0.31%，同比降60.46%；广州港口谷物库存186.1万吨，周环比增19.52%，同比降27.92% [24] - 国内供需格局：3月消费端关注下游建库力度；饲用消费受存栏支撑，但玉麦价差收窄关注小麦替代；深加工2月开机率低，3月有望增加但利润亏损则难提升；长期关注养殖去产能和替代品性价比 [31][32] 生猪品种观点 - 宏观逻辑：关注我国CPI走势和猪价相互影响，重点关注产业政策导向 [39][89] - 产业逻辑：去产能政策引导下养殖市场结构或变化 [39][90] - 供需逻辑：供给方面，2025年12月能繁母猪存栏3961万头，为正常保有量101.6%，降幅不及预期；2025年1 - 9月新生仔猪环比增加，对应2026年3月前出栏高位，10 - 12月环比下降，对应4月起供给缓解，2026年1月环比增1%；出栏体重高，3月关注降重压力；进口猪肉及相关产品数量递减，今年进口相对低位；冻品库存低，春节后部分屠宰企业入库，3月关注入库持续性和规模；需求方面，猪肉消费刚性，节后进入淡季，关注二育和冻品入库积极性 [38][39][43][45] - 行情观点：短期3月供强需弱，猪价低位，关注二育和冻品入库；中期4 - 6月供给缓解，关注疫病；长期8月前供给有压力，远月合约高点预期下移 [40][91] - 交易策略：维持底部区间交易；2605合约支撑10500 - 11000，压力11500；2607合约支撑12000，压力12500；2609合约支撑13000，压力13500 [40][92] 鸡蛋品种观点 - 宏观逻辑：国内关注原料价格及CPI变化，下半年关注肉类蔬菜价格影响 [56][96] - 产业逻辑：蛋鸡养殖行业头部市场份额低，企业扩张意愿强，规模化推动产业整合，行业规模化率有望提升 [57][97] - 供需逻辑：25年底蛋价上涨，淘鸡节奏放缓，去产能不及预期，供给压力后移；2月在产蛋鸡存栏13.5亿只，环比增0.6%，同比增3.37%，3月预估值13.42亿只；3月消费淡季，供强需弱，关注养殖端情绪和淘鸡节奏 [58][98] - 品种观点：中短期，淘鸡日龄回升、鸡苗补栏增加，供给压力后移，3月存栏增加，供强需弱施压蛋价，关注淘鸡和换羽；长期，养殖规模提升或拉长价格底部周期，限制上涨空间，等待去产能 [59][99] - 交易策略：短期关注近月合约高空机会，2604合约压力3250 - 3300，支撑3150；2605合约压力3400 - 3450，支撑3300，关注库存和淘鸡；中长期关注淘鸡、换羽，存栏超13亿则下半年蛋价有限，养殖企业可远月卖保 [60][99] 鸡蛋供需因素 - 蛋鸡存栏结构：2月后备蛋鸡、待出栏蛋鸡占比提升，主产蛋鸡占比下滑；大码鸡蛋环比增加，中、小码鸡蛋环比减少；后期小码鸡蛋占比或回升，大码鸡蛋占比或回落 [63] - 淘鸡节奏：春节前蛋价上涨，淘鸡节奏放缓，价格上涨，日龄增加；关注春节前后淘鸡情绪和力度 [65] - 鸡苗补栏：2月鸡苗销量4330万羽，环比增0.19%，同比减5.13%，3月预计继续增加；3月5日鸡苗价格3.63元/羽，较2月初涨9.3% [67] - 养殖成本和利润：2月单斤鸡蛋饲料成本3.02元，环比持平，盈利 - 0.04元，月环比减0.31元；预计3月饲料价格震荡，成本对蛋价影响有限 [72] - 消费情况：春节后进入消费淡季，节前备货尾声消费减弱，库存增加或施压蛋价；3月院校开学消费提振不明显，少量冻品入库影响小 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅短期驱动偏强，但价格大涨后盈亏比下降，此前建议的多单可部分止盈；套利策略为观望；期权策略为卖出虚值看跌期权 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 硅铁 - 供应端样本企业开工率与产量小幅回落，绝对值处于同期低位，价格拉涨使部分产区复产 - 需求端，铁水产量因两会前河北环保限产短期回落，钢材产量稳中有增，预计3月仍缓慢爬升 - 成本端，陕西差别电价文件下发，各地电价稳中有涨，有支撑 - 市场处于成本与需求正反馈，但目前估值下盈亏比下降，多单可部分止盈 [5] 锰硅 - 供应端样本内产量小幅下降，新增产能投产后供应较平稳 - 需求端，钢材产量稳中有增，预计3月缓慢爬升，但钢材库存增加抑制需求恢复速度 - 成本端，港口锰矿现货价格坚挺，海外矿山4月锰矿美金报价上涨 - 供需有边际改善驱动，成本端锰矿支撑强，短期驱动偏强，但目前估值下盈亏比下降，多单可部分止盈 [5] 策略 - 单边：短期驱动偏强，价格大涨后盈亏比下降，此前多单可部分止盈 - 套利：观望 - 期权：卖出虚值看跌期权 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求：247家样本钢厂日均生铁产量227.59万吨，环比降5.69万吨；五大钢种硅铁周需求1.78万吨，环比增0.03万吨；五大钢种硅锰周需求11.12万吨，环比增0.09万吨 [11] - 供给：全国136家独立硅铁企业样本开工率26.55%，环比降1.77%，产量9.65万吨，环比降0.21万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率35.7%，环比增0.08%，产量19.59万吨，环比降0.16万吨 [12] - 库存：3月6日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.63万吨，环比降0.41万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量38.73万吨，环比降1.1万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示了内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约基差随时间的变化情况 [18] 铁合金企业生产情况 - 展示我国硅铁、硅锰企业周度产量和开工率随时间的变化情况 [24][28] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量随时间的变化情况 [32] 硅锰成本利润 - 分地区列出硅锰生产成本、利润及当月产量占比，如内蒙生产成本6054元/吨，利润 -204元/吨，产量占比53% [34] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间的变化情况 [43] 硅铁成本利润 - 分地区列出硅铁生产成本、利润及当月产量占比，如内蒙生产成本5500元/吨，利润 -70元/吨，产量占比36.7% [45] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价随时间的变化情况 [53] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示河钢集团硅铁、硅锰采购价格随时间的变化情况 [55] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比随时间的变化情况 [63][65] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿当月净进口量、进口量，硅铁当月净出口量、出口量及同比随时间的变化情况 [70] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比随时间的变化情况 [72] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、分地区库存，钢厂硅铁库存可用天数、分地区库存可用天数随时间的变化情况 [76][79] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、分地区库存可用天数，天津港锰矿总库存，合金厂硅锰库存随时间的变化情况 [83]

报告行业投资评级 - 尿素投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周末中东地缘局势严重升级，国内原油继续大幅飙升，印度尿素进口招标价格公布，海外尿素价格延续涨势，中下游高价接货谨慎，目前上游工厂压力不大，预计尿素价格区间震荡，重点关注中东地缘局势以及农业需求进度，多单谨慎持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四尿素主力合约2605价格下跌13元至1814元/吨，华中主流地区现货价格下跌10元至1850元/吨，多头持仓增加3820手至27.2万手，空头持仓减少1948手至31.1万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产21.80万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加2.15万吨，昨日开工率92.57%，较去年同期87.35%上涨5.22% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比减少6.62%，尿素港口样本库存量19万吨，环比+1.6 [1] - 需求方面，复合肥开工率37%，环比+3.6%，三聚氰胺开工率55.9%，环比-8.2% [1] - 印度RCF尿素进口招标，最晚船期3月31日，共收到20个供货商，总计超307万吨投标量，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，本次招标印度意向购买150万吨 [1] - 2025年12月尿素进口35.39吨，环比跌82.11%，进口均价2963.69美元/吨，环比跌52.11%；2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75%，出口均价398.27美元/吨，环比跌56.64% [1] - 市场担忧霍尔木兹海峡关闭将导致供应受限，叠加地缘风险仍无缓和迹象，国际油价上涨，NYMEX原油期货04合约81.01涨6.35美元/桶，环比+8.51%，ICE布油期货05合约85.41涨4.01美元/桶，环比+4.93%，中国INE原油期货2604合约涨41.7至665.7元/桶，夜盘涨8.3至674元/桶 [1] 市场逻辑 - 周末中东地缘局势严重升级，国内原油继续大幅飙升，印度尿素进口招标价格公布，海外尿素价格延续涨势，中下游高价接货谨慎，目前上游工厂压力不大，预计尿素价格区间震荡，重点关注中东地缘局势以及农业需求进度 [1] 交易策略 - 多单谨慎持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期存在回调压力，中长期保持偏多思路，05合约15300元/吨下方多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交731712，持仓1169583，结算价15320，9月15380，1月15680 [2] - ICE3月合约结算价62.16涨12点，5月64.16涨12点，7月66.10涨15点，成交约6.0万手 [2] 重要资讯 - 3月4日南疆喀什区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.9%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价1150 - 1250元/吨，提货价在16350 - 16550元/吨，较前一日基本持平 [2] - 温暖干燥天气持续，美国南得州棉区有望迎来降水 [2] - 据巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)2025/26年度最终报告数据，籽棉累计上市量折皮棉约为86.9万吨，同比（约85.6万吨）增加1.2% [2] - 3月4日棉纱期货增量减仓，价格持平，现货平稳，市场上纱线价格继续维持稳定，节后成交少量展开，纺企新订单依然没有太大起色 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货收盘下跌，主力05合约结算报价64.04美分，跌幅0.18%；郑棉冲高回落，主力合约并未突破15500元/吨整数位，总体受新季度种植面积下降与旺季需求有待验证的双重影响 [2] 交易策略 - 05合约15300元/吨下方多单持有 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 全国生猪均价10.36元/公斤，微跌0.03元，市场整体呈现供强需弱格局，屠宰端供应充足但下游订单一般，养殖端规模场出栏节奏正常、散户低价惜售，北方市场趋稳，南方震荡调整，预计明日猪价将维持弱势窄幅调整 [3] 各部分总结 期货市场 - 1月、3月、5月、7月、9月、11月合约前日收盘价分别为13775、10180、11140、12205、13220、13490，较前2日涨跌分别为230、75、10、 -40、 -10、185，涨跌幅分别为1.70%、0.74%、0.09%、 -0.33%、 -0.08%、1.39% [2] - 各合约成交量分别为5262、8、60277、12268、12870、6261，持仓量分别为10794、185、168227、57041、51157、33856，持仓量增减分别为3323、 -14、 -1382、1518、590、2193 [2] - 各合约价差（1月 - 3月、3月 - 5月、5月 - 7月、7月 - 9月、9月 - 11月、11月 - 1月）现值分别为3595、 -960、 -1065、 -1015、 -270、 -285，前值分别为3440、 -1025、 -1115、 -985、 -75、 -240 [2] 现货市场 - 河南、四川、湖南、广东、广西、辽宁现货价格（元/吨）现值分别为10.64、10.17、10.27、10.81、10.07、10.1，前值分别为10.71、10.17、10.34、10.97、10.08、10.09，涨跌分别为 -0.07、 -20.34、 -0.07、 -0.16、 -0.01、0.01 [2] 仓单 - 仓单数量前日和前两日均为1150张，增减为0 [2]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2026 年 3 月 6 日 [3] 报告核心观点 - 报告展示了合成橡胶中 BR 和 BD 相关品种在不同时间的价格、持仓量、成交量、仓单数量等指标变化情况，以及各品种的基差、月差、品种间价差和利润情况 [4] 各品种指标情况总结 BR 品种 主力合约情况 - 3 月 5 日主力合约收盘价 14210，较昨日变化 385，较上周变化 1510 [4] - 3 月 5 日持仓量 34953，较昨日变化 1983，较上周变化 28010 [4] - 3 月 5 日成交量 344886，较昨日变化 68424，较上周变化 292767 [4] - 3 月 5 日仓单数量 41340，较昨日变化 100，较上周变化 1470 [4] - 3 月 5 日虚实比 4.23，较昨日无变化，较上周变化 3 [4] 基差/月差/品种间情况 - 3 月 5 日顺丁基差 -210，较昨日变化 215，较上周变化 -110 [4] - 3 月 5 日丁苯基差 -110，较昨日变化 15，较上周变化 -410 [4] - 3 月 5 日 02 - 03 为 -30，较昨日变化 110，较上周变化 -340 [4] - 3 月 5 日 03 - 04 为 -60，较昨日变化 35，较上周变化 10 [4] - 3 月 5 日 RU - BR 为 2345，较昨日变化 -570，较上周变化 -2080 [4] - 3 月 5 日 NR - BR 为 -840，较昨日变化 -250，较上周变化 -1995 [4] 现货情况 - 3 月 5 日山东市场价 14000，较昨日变化 600，较上周变化 1400 [4] - 3 月 5 日传化市场价 13900，较昨日变化 500，较上周变化 1350 [4] - 3 月 5 日齐鲁出厂价 13400，较昨日无变化，较上周变化 400 [4] - 3 月 5 日 CFR 东北亚 1725，较昨日无变化，较上周变化 25 [4] - 3 月 5 日 CFR 东南亚 1900，较昨日无变化，较上周变化 50 [4] 利润情况 - 3 月 5 日现货加工利润 -899，较昨日变化 -471，较上周变化 -793 [4] - 3 月 5 日进口利润 72，较昨日变化 652，较上周变化 1106 [4] - 3 月 5 日出口利润 281，较昨日变化 -269，较上周变化 -784 [4] BD 品种 现货情况 - 3 月 5 日山东市场价 12450，较昨日变化 1050，较上周变化 2150 [4] - 3 月 5 日江苏市场价 12450，较昨日变化 1250，较上周变化 2300 [4] - 3 月 5 日扬子出厂价 12200，较昨日变化 900，较上周变化 2000 [4] - 3 月 5 日 CFR 中国 1380，较昨日变化 60，较上周变化 105 [4] 利润情况 - 乙烯裂解利润数据截至 3 月 4 日为 -83 [4] - 碳四抽提利润数据截至 3 月 4 日为 2785 [4] - 3 月 5 日进口利润 1553，较昨日变化 821，较上周变化 1410 [4] - 3 月 5 日出口利润 -2677，较昨日变化 -1119，较上周变化 -1906 [4] - 3 月 5 日丁苯生产利润 213，较昨日变化 -313，较上周变化 -950 [4] - 3 月 5 日 ABS 生产利润 -308，较昨日无变化，较上周无变化 [4] - 3 月 5 日 SBS 生产利润 -1305，较昨日变化 -795，较上周变化 -700 [4]