文章核心观点 - 在存款利率下行、理财产品打破刚兑、房产金融属性弱化的背景下，普通投资者正面临“资产荒”，而“红利投资”被视为能够替代传统理财、控制波动并提供稳定现金流的解决方案 [1] - 红利资产（高股息股票）被视为一种“类债”资产，通过提供股息和潜在的资本利得来满足家庭现金流需求，并在市场波动时提供防御性 [3] - 易方达构建了一个完整的红利ETF产品矩阵，以满足不同投资者的需求，并认为在低利率时代，红利策略是获取相对确定现金流的重要财富方案 [9][34] 为什么当下每个人都该关注红利资产 - **个人层面：从追求资本增值到经营现金流**：在当前经济背景下，确定性比成长性更受重视，红利资产通过实打实的分红提供现金流，在市场不涨时有股息，市场上涨时还有资本利得，对于养老金补充、子女教育金等家庭现金流需求而言，红利ETF如同“自动提款机” [2][3] - **机构层面：会计准则变更与政策引导驱动配置**：大型机构（如险资）采用新会计准则（IFRS 9）后，股价波动直接影响利润表，因此需要寻找波动率低、分红稳定的资产以平滑报表 [6] - **机构层面：长效资金托底与主流化**：监管层积极引导保险资金等长效资金配置红利资产，特别是红利低波类指数成分股，这意味着有“长线大钱”为红利资产托底，使其从小众选择转向主流核心资产 [6] 五大红利ETF：各司其职的“红利矩阵” - **红利ETF易方达 (515180)**：跟踪中证红利指数，选择A股分红稳定且股息率最高的100家公司，角色定位为“全能底仓”，是红利投资的标杆，适合长期定投 [10][11][12][13] - **红利低波动ETF (563020)**：跟踪中证红利低波指数，在高股息基础上剔除波动率高的股票，选择分红稳定有增长、股息较高且波动率较低的50家公司，角色定位为“防御盾牌”，契合机构“降波”需求，适合风险偏好低、追求资产曲线平滑的投资者 [14][15][16] - **红利价值ETF (563700)**：跟踪中证红利价值指数，在红利基础上叠加“价值”因子（低估值），选择分红稳定有增长、股息较高且综合估值（PE/PB/PCF）较低的50家公司，角色定位为“安全边际”，提供更高安全边际，并在低估值修复行情中可能提供超额回报 [17][18][19] - **A500红利低波ETF (563510)**：跟踪A500红利低波指数，从A500指数（“中国版标普500”）中选拔红利优等生，角色定位为“核心增益”，行业分布更均衡，涵盖银行、煤炭及具备分红能力的工业和科技龙头，兼具红利底色和核心资产的进攻性 [20][21] - **恒生红利低波ETF (159545)**：跟踪恒生港股通高股息低波动指数，选择港股通中分红稳定、股息较高且波动率较低的50家公司，角色定位为“高收益补给站”，利用港股市场长期折价和AH股溢价，获取比境内更高的现金流回报 [22][23][24][25] 深度思考：红利真的只是“防御”吗 - **长期收益的“龟兔赛跑”**：长期来看，红利策略的累计收益不亚于成长股，甚至在复利作用下表现更优，通过“分红再投资”积攒份额，长期曲线更加稳健向上，例如从2013年至今，算上分红再投资效应，红利低波的收益仍然高于创业板指 [27][28] - **估值仍具“安全垫”**：当前红利指数股息率仍具备较高吸引力，市盈率（PE）相对全市场仍处于低位，这意味着买入的不仅是分红，还是一份具有较高安全边际的资产，是布局“估值洼地”的聪明选择 [30][31] - **具体应用场景**：红利ETF可用于子女教育金规划，定期存入后每年的分红可作为学费，同时资产本身长期增值；也可用于养老金规划，其低波特性让退休者在领取“养老工资”（分红）的同时，不必担心本金经历过大波动，享受安心的“被动收入” [33]

文章核心观点 - 文章通过投资者“老王”的案例，系统阐述了红利投资从基础到进阶的体系化构建过程，将红利投资策略描述为一个包含多种工具的精密工具箱，旨在满足不同风险偏好和投资目标的配置需求 [1][11] 红利投资策略的演进阶段与对应产品 - **第一阶段：奠定基石** - 对应产品为红利ETF易方达（515180），该产品跟踪中证红利指数，从全市场筛选过去三年连续分红且股息率最高的100家公司，作为红利投资的1.0版本和全能基石，适合作为普通投资者的底仓 [2] - **第二阶段：进阶增强** - 对应产品为红利低波动ETF（563020）和红利价值ETF（563700），通过在分红基础上叠加低波动或低估值因子，解决股价波动大和“红利陷阱”问题，成为精准防御工具 [3][4][5][6] - **第三阶段：样本升级** - 对应产品为A500红利低波ETF（563510），该产品以中证A500指数为样本池，再叠加红利和低波动标准进行筛选，旨在获取行业分布更均衡、兼具龙头成长基因与红利稳健特性的时代精英配置 [7] - **第四阶段：引入外援** - 对应产品为恒生红利低波ETF（159545），通过配置港股通范围内的高股息低波动标的，利用港股市场更低的估值获取更高的股息回报潜力，实现跨境风险分散和性价比补给 [8][9][10] 红利指数产品的配置逻辑 - **底仓配置**：使用中证红利指数产品（如515180）作为最经典的红利标准，管住基本盘 [12] - **防御配置**：根据对波动或估值的不同担忧，灵活使用红利低波（563020）或红利价值（563700）产品进行防御增强 [13] - **升级配置**：对于追求更均衡行业分布和更优质龙头公司的投资者，可选择A500红利低波（563510）产品 [14] - **增益配置**：将恒生红利低波（159545）作为外援，补充更高性价比的股息，实现全球视野 [14] 红利指数的历史表现与特征 - **长期收益表现**：截至2026年1月15日，主要红利指数在过去10年、5年、3年等多个时间维度均表现较优，例如中证A500红利低波指数最近10年累计收益达199.7%，最近5年达80.4% [12] - **风险收益特征**：红利指数普遍展现出较低的年化波动率和最大回撤，例如中证A500红利低波指数年化波动率为14.8%，最大回撤为-18.5%，其夏普比率达70.0%，风险调整后收益表现突出 [12] - **股息率水平**：当前红利指数股息率普遍在4%以上 [12]

万物有时节，投资也需知时节、懂方位，抓住主要矛盾，方能谋定而动。 1月23日，"投资好时节"嘉实基金2026投资策略峰会将启幕，并同步线上直播。届时，将邀请经济学 家、专业投资人、行业意见领袖及广大投资者朋友与嘉实基金投研团队齐聚一堂，通过主题演讲、圆桌 讨论等多种方式，一起共绘财富新景，同启市场机遇期的"投资好时节"。 马年开好"投" 权益、固收、多资产怎么配 2025年ETF规模突破6万亿元，固收+、FOF基金规模也迎来较大增长。作为普惠金融的典型代表，公募 基金日益成为投资者理财配置的重要方式。 根植中国经济沃土，面向客户多元需求，嘉实基金成立近27年来，始终以客户需求为引领，深耕投研， 打磨产品和服务。 据悉，本次嘉实基金2026投资策略峰会上，嘉实基金副总经理、养老投资首席投资官张敏，嘉实基金指 数和量化投资首席投资官刘斌，嘉实基金固收业务首席投资官唐俊，嘉实基金股票策略研究总监方晗 等，将分别以主题演讲等方式系统介绍嘉实基金在策略研究、ETF投资、稳健理财与多资产多策略等方 面的实践与思索。 在政策赋能与专业引领下，当下正是把握投资机遇的黄金时节。如何打好稳健基底、以优质权益配置、 多策略方法布局 ...

文章核心观点 - 2025年市场风险偏好提升对红利策略构成阶段性压力 促使基金重新审视其定位 进入2026年 投资重点转向在确保股息回报确定性的基础上 捕捉兼具盈利改善弹性的机会 即寻找“有增长的红利” [1] - 红利资产的配置逻辑正从依赖避险属性和无风险利率下行驱动的估值重估 向回归股东回报和筛选“优质权益资产”转变 选股框架更注重高经营现金流、稳定分红预期和高ROE [2] - 构建有效的红利评估框架需多维度考量 包括行业供需与竞争格局、公司分红可持续性、资产定价合理性 并需警惕“伪高股息”陷阱 [4] - 红利策略的应用范畴正在扩大 不再局限于传统高股息行业 电力设备、通信、电子等成长性行业因竞争格局优化而具备提升股息回报的潜力 红利资产的估值锚定区间下沿也在打开 [7] - 面对市场风格轮动 可采用“哑铃策略”增强组合韧性 一端利用红利资产筑牢防守底线 另一端适度暴露于高成长领域以捕捉进攻机会 实现攻守兼备 [8] - 2026年布局红利策略时 A股和港股均具配置价值 需关注股息率的可持续性并平衡成长性 看好银行、电解铝、火电、煤炭、高速公路、通信运营商及部分消费蓝筹等行业板块 [9][10] 红利资产配置价值的变化与选股逻辑 - 近一年市场风险偏好提振 活跃资金更偏好高预期收益资产 导致红利资产的投资性价比边际弱化 低于以有色金属为代表的高景气资产和以人工智能为代表的产业趋势资产 [2] - 2023至2024年红利资产核心驱动力来自无风险利率下行带来的估值重估 2025年成长风格占优 其配置价值不再单纯依赖避险属性 而是回归股东回报 [2] - 单纯基于“高股息率”的策略边际效用递减 核心选股逻辑已从防御思维转向“优质权益资产”筛选框架 重点锚定“高经营现金流+稳定分红预期+高ROE” [2] - 近一年红利配置呈现共识强化特点 包括资金行为共识及新会计准则下构建OCI账户、下调险资投资股市风险因子等制度建设共识 同时股息率运行区间的下沿逐步打开 [3] - 选股逻辑需结合新特点 一方面在传统高股息上做好坚守 另一方面随着股息率下沿下行 纳入更多具有价值和成长属性的资产进入红利范畴 [3] 建立有效的红利评估与风险控制框架 - 行业研究方面 重点关注行业供需变化与竞争格局 关注景气度是否到了历史周期中容易刺激产能扩张的水平 ROE是较通用的估算指标 [4] - 公司治理方面 关注公司分红率是否具备可持续性 能够逆周期维持最低分红绝对额的公司往往具备更长线的永续经营思维 [4] - 资产定价方面 主要从PB-ROE角度 重点关注PB显著偏高的公司 对其高股息的可持续性保持警惕 [4] - “伪高股息”通常具备三个特征：一是股价下行驱动的被动高股息 二是分红金额超过当期净利润尤其是自由现金流 三是周期性行业在周期见顶时拥有极低市盈率和极高股息率 [4] - 评估框架核心是基于对行业供给格局的认知 依托公司投研平台进行定期跟踪 财务数据的兑现能力和可见度主要通过财务报表和定期调研跟踪 [5] 拓展红利策略至成长行业与捕捉增长潜力 - 展望2026年 A股市场将迎来宏观转折点 核心逻辑在于“外部冲击的钝化”与“内生动力的接棒” 旧动能拖累效应递减 新动能（科技、消费、出海）贡献递增 [6] - 红利股投资需进行精细化筛选 寻找那些能够在经济温和复苏中 通过涨价或销量增长实现业绩弹性的“有增长的红利”股 [6] - 随着宏观经济步入平稳阶段 预期更多行业的竞争格局将趋于优化与稳固 行业抵御需求波动的能力有望提升 盈利稳定性与现金流生成能力随之增强 从而为提升股息回报能力奠定基础 [7] - 电力设备、通信、电子等行业正逐步呈现竞争格局优化与稳固的特征 [7] - 红利资产的估值锚定区间下沿或将逐步打开 2025年中证红利指数的股息率区间下沿已下探至4.2%左右 这一趋势有望让更多资产被纳入红利投资范畴 [7] - 对于科技类等成长资产 在快速技术变革下 能否维持长期竞争力以保持现金流的成长性是一大挑战 可兼顾红利与成长 科技类行业中能够提供高股息的标的有望对回报率形成驱动 [7] 采用哑铃策略构建攻守兼备的投资组合 - 靠单一策略跑赢市场非常困难 需要在基金经理能力范围内保持灵活性以提高策略适配能力 [8] - 更倾向于在高质量、低估值和反转策略中进行“哑铃”搭配 使组合的风险收益特征与市场环境相匹配 [8] - 高质量策略方面 有色金属、基础化工、制造业出海等领域中 具备良好竞争格局、供需紧平衡且定价合理的标的有望提供较好的风险收益 [8] - 资本市场改革、行业秩序优化等 也为非银金融、基础化工、新能源等板块创造了有利环境 这些策略均可作为红利资产的有力补充 [8] - “哑铃策略”核心在于利用红利资产与成长资产在风险收益特征上的负相关性构建组合韧性：一端利用红利资产筑牢组合防守底线 另一端保持对“新质生产力”等高成长领域的适度暴露以捕捉进攻机会 [8] - 以人工智能、高端制造为代表的成长板块具备较高的业绩弹性 [8] 2026年看好的板块与市场机会 - 2026年红利策略在A股和港股都有较好的配置价值：A股方面 红利逻辑持续演进 在政策支持下红利资产的风险收益特征不断优化；港股方面 应考虑人民币升值、美联储降息推动的全球股息类资产配置价值提升等因素 [9] - 传统金融方向分红稳定性和提升机会依然较好 能源和交通运输可能呈现一定波动 但龙头股的业绩和股息或保持稳定 [9] - 当前AH股溢价处于历史高位 意味着同类高股息资产的港股收益率更具吸引力 [9] - 从资金面逻辑看 险资“南下”或将是2026年市场不可忽视的一股长线力量 新会计准则实施后 为减少利润表波动 险资迫切需要通过OCI账户配置高股息资产 港股中低估值、高股息、现金流稳定的资产契合此需求 [9] - 行业层面 重点关注煤炭、高速公路和通信运营商等典型的红利资产 以及具备品牌护城河且分红意愿提升的消费蓝筹股 如乳品、白电、小家电、纺服等 [9] - 对于红利资产的选择 优先关注股息率的可持续性 其次是平衡成长性与股息率水平 A股和港股都有具备吸引力的红利资产 [10] - 银行、电解铝、火电 以及具备第二成长曲线的标的是当前关注的重点 [10]

账户盈亏与持仓情况 - 投资者拥有三个主要投资账户，包括场内ETF账户、场外某基金账户和场外投顾组合账户，工作日仅统计前两个账户的收益 [1] - 场内ETF账户当日亏损0.6万元，资产规模为260万元 [1] - 场外基金账户当日亏损0.5万元，资产规模为550万元 [1] - 两个账户合计当日亏损1.1万元，亏损比例为0.14% [1] 对红利类产品的投资观点 - 尽管近一年红利类基金表现一般，但投资者仍在缓慢加仓红利产品 [1] - 投资者认为在当前市场环境下，配置红利类产品非常有必要 [3] - 投资者长期看好科技成长，但因其波动性大，需降低仓位以控制账户整体波动，例如降至半仓 [5] - 在低利率环境下，股息率维持在5%-6%左右的红利产品，既能提供长期稳健收益，又能对冲科技成长的波动 [5] - 截至1月16日，红利指数的风险溢价高于指数发布以来81.66%的时间，红利低波指数的风险溢价高于指数发布以来75.61%的时间，均处于历史高位 [9] - 指数股息率越高，通常意味着防守性可能越强，即使价格下跌，分红也能提供缓冲 [9] - 华泰柏瑞基金是红利指数产品的行业先行者，于2006年推出全市场第一只红利主题ETF，并已平稳运作超过19年，近年来布局了覆盖A股与港股的多只红利产品 [9] 市场温度与行业表现 - 截至2026年1月19日，A股市场温度为70.60度，较上一交易日上升0.6度；港股市场温度为51.73度，较上一交易日下降0.2度 [11] - 市场温度指标提示，30度之下开始买入，50度之上开始卖出 [10] - 部分A股行业当日涨幅居前：基础化工涨2.70%，石油石化涨2.08%，电力设备(电池光伏)涨1.84%，汽车涨1.70% [10] - 部分A股行业今年以来涨幅显著：综合行业涨14.62%，传媒(游戏)涨15.11%，电子(含芯片)涨11.25%，中证500指数涨11.02% [11] - 部分A股行业自2021年以来表现突出：通信(5G)涨165.80%，有色金属涨130.88%，煤炭涨65.48%，机械设备涨51.76% [11] - 部分行业估值(PE TTM)与温度较高：计算机行业PE为94.88，PE温度达99.13%；电子(含芯片)行业PE为73.97，PE温度达98.10%；房地产行业PE为60.69，PE温度达97.11% [11] - 港股部分板块表现：港股创新药板块当日下跌3.00%，但今年以来上涨11.95%；恒生科技指数当日下跌1.24%，今年以来上涨4.24% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未明确提及 根据相关目录分别进行总结 港股市场2025年回顾 - 2025年度恒生指数全年涨27.77%，恒生科技指数全年涨23.45%；原材料业涨幅最大，达161.34%，电讯业涨幅最小，为7.78% [11] - 南向资金流入情况及港股通净买入/净卖出TOP10个股数据展示，如阿里巴巴 - W成交净买入1778.69亿，涨幅76.21%；舜宇光学成交净卖出6.06亿，跌幅3.95% [14][16] - 展示恒生指数成分合计营收增速、归母净利润增速、美元兑人民币及中美10Y利差走势、恒生行业指数PE - TTM及近五年估值分位等图表数据 [19][20][23] 科技指数型港股基金 - 列举多只科技指数型港股基金，如景顺长城中证港股通科技ETF 2025年度收益30.63%，最新规模224.94亿 [26] - 介绍多只科技指数详情，包括成分个数、样本空间、选样方法、加权方式等信息，如中证港股通科技指数成分个数50，选样方法有近一年日均成交金额不低于1000万港元等 [30] - 对比科技指数行业配置、成分股市值分布、估值及分位、涨跌及波动等情况，如传媒行业在各科技指数中占比不同 [33][35][38] 互联网指数型港股基金 - 展示多只互联网指数型港股基金，如易方达中证海外互联ETF 2025年度收益28.44%，最新规模402.20亿 [42] - 介绍多只互联网指数详情，包括成分个数、样本空间、选样方法等，如中证港股通互联网指数成分个数30，样本空间为中证港股通综指 [45] - 对比互联网指数行业配置、成分股市值分布、成分股重合度、估值及分位、涨跌及波动等情况，如传媒行业在各互联网指数中占比较高 [46][49][50] 红利指数型港股基金 - 列举多只红利指数型港股基金，如广发中证港股通非银行金融主题ETF 2025年度收益45.82%，最新规模269.10亿 [58] - 介绍红利指数详情、主要行业配置对比、市值分布、股息率、涨跌及波动等，如恒生港股通中国央企红利指数股息率6.94% [60][62][65] 港股基金季报重仓股 - 2025Q3 - 2024Q4港股基金季报重仓股行业配置，传媒、商贸零售、医药生物等行业占比较高 [74] 港股基金主动管理型VS指数型 - 展示2017 - 2025年港股基金主动管理型和指数型各年收益均值，2025年主动型收益34.05%，指数型收益26.87% [75] 主动管理型港股基金精选 南方 - 骆帅（南方港股通优势企业A） - 2025年度收益51.75%，港股占比95.37%，规模23.60亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、成长价值风格、市值风格、持股估值、重仓股留存率、换手率、集中度、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [85][86][93] 广发 - 樊力谨（广发港股通优质增长A） - 2025年度收益57.97%，港股占比89.01%，规模5.34亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、成长价值风格、市值风格、持股估值、重仓股留存率、换手率、集中度、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [106][108][112] 南方 - 熊潇雅（南方香港优选） - 2025年度收益50.11%，港股占比100.01%，规模8.64亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、市值风格、重仓股集中度、重仓股胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [124][128][134] 长城 - 曲少杰（长城港股通价值精选多策略A） - 2025年度收益31.46%，港股占比100.00%，规模2.92亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、市值风格、重仓股集中度、重仓股留存率、换手率、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [141][142][145] 华安 - 高钥群（华安沪港深通精选） - 2025年度收益59.02%，港股占比58.56%，规模1.89亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、成长价值风格、市值风格、持股估值、重仓股留存率、换手率、集中度、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [152][153][160] 嘉实 - 王贵重(&赵钰)（嘉实前沿科技沪港深A） - 2025年度收益52.00%，港股占比50.50%，规模37.00亿 [78] - 展示行业配置、行业贡献、板块配置、成长价值风格、市值风格、持股估值、重仓股留存率、换手率、集中度、胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [173][174][179] 中欧 - 杜厚良（中欧港股通科技A） - 展示净值走势、投资地区占比、重仓股持有期涨幅TOP15等数据 [189][190][191] 中银 - 郑宁（中银港股通医药A） - 2025年度收益82.67%，港股占比91.48%，规模22.56亿 [78] - 展示基金市值风格、重仓股集中度、行业配置、换手率、近四季度重仓股占比及涨跌、重仓股胜率、持有期涨幅TOP等数据 [200][201][202] 富国 - 王菀宜（富国红利精选） - 2025年度收益40.51%，港股占比74.75%，规模8.07亿 [78] - 展示行业配置、板块配置、市值风格、重仓股集中度、行业贡献、换手率、重仓股胜率、持有期涨幅TOP15、近四季度重仓股占比及涨跌等数据 [215][216][219]

市场表现与资金流向 - 今日“红利+”相关指数普遍上涨，其中国证自由现金流指数上涨0.5%，中证红利指数上涨0.3%，国证价值100指数上涨0.1% [1] - 相关ETF获得资金净申购，价值ETF易方达（159263）全天净申购达2700万份，自由现金流ETF易方达（159222）全天净申购达3000万份 [1] 指数编制方法与特点 - 国证价值100指数采用“高分红+高自由现金流+低市盈率”三维筛选体系，旨在优选价值标的，历史表现稳健 [1] - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，兼具高股息与成长性 [1] - 价值ETF易方达（159263）和自由现金流ETF易方达（159222）分别跟踪国证价值100指数和国证自由现金流指数 [1] 历史业绩表现 - 自2013年以来，中证红利指数年化收益率为11.2%，年化夏普比率为0.61 [3] - 自2013年以来，国证价值100指数年化收益率为17.8%，年化夏普比率为0.90 [3] - 自2013年以来，国证自由现金流指数年化收益率为18.5%，年化夏普比率为0.90 [3] - 国证价值100指数在2024年上涨12%，2025年上涨17% [3] - 国证自由现金流指数在2024年上涨13% [3]

华宝基金红利主题产品线概览 - 公司发布“红利日报”，展示其管理的多只红利主题ETF产品，包括标普A股红利ETF（562060）、港股通红利低波ETF（159220）、A500红利低波ETF（159296）、800红利低波ETF（159355）及300现金流ETF（562080）[1][2][5][6][7] - 各产品均提供最新股息率数据，其中标普A股红利ETF为4.85%，港股通红利低波ETF为5.51%，A500红利低波ETF为3.91%，800红利低波ETF为4.05%[1][2][5][6] - 所有产品数据统计截至2025年12月31日，并提供了不同时间维度的指数涨跌幅及与上证指数的对比[1][2][5][6][7] 标普A股红利ETF (562060) 表现 - 该ETF跟踪标普中国A股红利机会指数，最新股息率为4.85%[1][5] - 截至2025年12月31日，其指数近一周涨跌幅为0.38%，近一月涨跌幅为13.21%，近一年涨跌幅为11.32%，年化波动率为1.41%[1][5] - 同期表现优于上证指数，上证指数近一周、近一月、近一年涨跌幅分别为0.71%、2.06%、10.34%[1][5] 港股通红利低波ETF (159220) 表现 - 该ETF跟踪标普港股通低波红利指数，最新股息率为5.51%[2][5] - 截至2025年12.31，其指数近一周涨跌幅为-1.56%，近一月涨跌幅为-3.01%，近一年涨跌幅为19.69%，年化波动率为-0.47%[2][6] - 同期上证指数近一周、近一月、近一年涨跌幅分别为0.09%、0.71%、18.41%[2][6] A500红利低波ETF (159296) 表现 - 该ETF跟踪中证A500红利低波动指数，最新股息率为3.91%[2][6] - 截至2025年12.31，其指数近一周涨跌幅为0.1%，近一月涨跌幅为-0.83%，近一年涨跌幅为0.17%，年化波动率为0.18%[2][6] - 同期上证指数近一周、近一月、近一年涨跌幅分别为0.09%、0.71%、18.41%[2][6] 800红利低波ETF (159355) 表现 - 该ETF跟踪中证800红利低波动指数，最新股息率为4.05%[2][6] - 截至2025年12.31，其指数近一周涨跌幅为0.01%，近一月涨跌幅为-2.19%，近一年涨跌幅为-0.31%，年化波动率为8.65%[2][6] - 同期上证指数近一周、近一月、近一年涨跌幅分别为0.09%、0.71%、18.41%[2][6] 300现金流ETF (562080) 表现 - 该ETF跟踪沪深300自由现金流指数[7] - 截至2025年12.31，其指数近一周涨跌幅为8.58%，近一月涨跌幅为9.89%，近一年涨跌幅为1.79%[7] - 同期上证指数近一周、近一月、近一年涨跌幅分别为0.71%、18.41%、10.34%[7] 红利策略指数历史表现 - 标普A股红利全收益指数近5个完整年度（2019-2024）涨跌幅分别为：21.53%、6.12%、23.12%、3.59%、14.21%、14.90%[7] - 标普港股通低波红利全收益指数近5个完整年度（2020-2024）涨跌幅分别为：19.86%、14.21%、3.47%、5.35%、34.16%[7] - 中证A500红利低波动全收益指数近5个完整年度（2020-2024）涨跌幅分别为：-0.02%、21.56%、1.67%、11.80%、30.27%[7] - 中证800红利低波动全收益指数近5个完整年度（2019-2024）涨跌幅分别为：17.65%、4.98%、24.74%、0.01%、13.87%、27.49%[7] - 沪深300自由现金流全收益指数2020-2024年分年度历史收益率分别为：16.20%、13.8%、4.31%、4.31%、4.75%[7] 市场观点与行业展望 - 中金公司观点认为，2026年A股市场风格可能更趋于均衡，红利风格确定性较高，但仍偏向结构性及阶段性机会[7] - “长钱长投”资金配置需求支撑红利板块表现，资本市场建设强调投融资平衡，鼓励分红导向不变，上市企业分红意愿及能力持续抬升[7] - 在增量资金以及政策预期支撑下，红利资产配置逻辑或仍稳固[7]

2026年A股市场整体展望 - 多位投资总监认为2026年A股市场整体有望继续走强或呈现震荡上行趋势，驱动逻辑有望从资金和政策主导转向基本面和盈利修复[10][12][18][19][20][21] - 支撑市场的核心逻辑包括：全球货币环境趋于宽松、以AI为引领的科技产业持续发展、国内政策继续宽松、产业升级与技术突破、以及长期资金加速入市[19][20][21] - 部分观点认为市场波动性可能放大，主要因估值已不处于低估水平，且国内外宏观经济整体平淡导致企业盈利扩张有限[20] 2026年市场风格判断 - 多位总监认为2026年可能是成长和价值、大盘和小盘较为均衡的一年，建议投资者做相对均衡的配置[14][17][22][24][25] - 也有观点认为大盘风格或将占优，且上半年或延续成长强势，下半年价值可能有机会，风格轮动更注重盈利兑现和基本面验证[23] - 科技成长主线有望延续，原因在于AI、半导体和新能源等科技产业趋势受益于全球资本开支扩张和国内政策支持，而高股息等价值风格则因股息收益稳定有望吸引长期资金[5][23][24] 2026年重点关注板块与投资主线 - AI大概率仍是增速最快、需求最明确的顶层主线，重点关注四大细分方向：光通信与高速率升级、存储芯片量价齐升、国产算力突破、AI应用落地[23][27][30] - 其他值得关注的板块包括：资源品与顺周期（如工业金属、贵金属）、创新药、红利高股息板块、以及新消费、机器人、储能、电力设备、商业航天、核聚变等新产业方向[5][24][27][28][29][30] - “哑铃配置”（同时配置红利资产和科技资产）在2026年或许依然有效，内需消费关联板块也值得择机布局[29] 2026年港股市场展望 - 对2026年港股市场维持乐观或战略性看好，港股或将在估值修复、盈利增长、AI主线回归三重驱动下迎来新行情[31][32][33] - 支撑因素包括：相对低估值、基本面修复、政策支持、海外流动性改善、南向资金持续流入以及中国经济基本面展现出的韧性和潜力[32][33] - 港股多个行业（如原材料业、医疗保健、资讯科技）净利润TTM增速已明显转正，2025年至2026年盈利预期上调超过10%[34] 2026年港股投资机会领域 - 港股投资机会可能主要集中在科技与互联网、资源品与周期、大医疗与生物科技等领域[35][36] - 具体看好AI基础设施、出海、PPI回升、K型消费复苏等投资主题，以及光模块、存储芯片、国产算力与应用等相关领域[36] - 高股息板块（如公用事业、金融、消费）因存在较大的AH折价，预计仍有修复空间[37] 2026年需关注的潜在风险因素 - 宏观层面需关注地缘冲突、全球经济增长放缓、主要经济体之间关税或出口管制摩擦再生、以及贸易紧张局势[38][39][40][41] - 资产估值过高是重要风险，美股尤其是科技股估值处于历史高位，AI投资热潮若回报不及预期可能引发市场修正[39][40][41] - 科技领域存在不确定性，需应对技术迭代、应用落地进度不及预期等变量，巨额资本支出若未转化为实际收益将打击板块信心[39][40]

文章核心观点 - 在低利率与资产荒背景下，红利投资从短期题材转变为关乎家庭财富保值的长期策略，其核心逻辑在于获取确定性的股息收益、受益于保险资金的长期配置需求以及政策对分红的强力推动 [1][2] 为什么红利备受关注 - **确定的利差收益**：当10年期国债收益率等无风险利率降至约1.7%时，能提供5%-6%年化股息率的红利资产形成了近3-4个百分点的显著息差，成为稀缺的高收益资产 [3] - **保险资金的刚性需求**：在新会计准则IFRS 9下，保险公司可将高分红、低波动的股票划分为FVOCI类资产，其股价波动不影响当期利润，但股息收入可计入利润，这促使险资为覆盖保单成本而长期买入并持有红利股票，形成坚实的底部支撑 [4] - **政策鼓励分红**：新“国九条”政策要求上市公司加大分红力度，并对长期不分红的公司进行约束甚至实施退市风险警示，这提升了红利资产的供给质量和股东回报预期 [7] 构建“红利”均衡组合 - **组合构建思路**：为避免单一行业风险，采用“红利宝”均衡配置思路，构建一个由三种不同特性红利资产组成的“铁三角”组合 [10] - **基石（进攻角色）**：推荐中证红利类指数，包含银行、煤炭、钢铁、交通等周期性行业，作为基础底仓，在经济复苏时兼具获取分红和股价上涨的弹性 [11] - **盾牌（防守角色）**：推荐红利低波类指数，在红利基础上叠加“低波动”因子，多为银行、公用事业等，在市场震荡时回撤更小，防御性强 [11] - **增强（收益角色）**：推荐港股红利类，聚焦港股上市的低估值高股息企业，利用其通常较A股更低的估值（AH股溢价）获取更高的分红率，往往能达到6%-7%，是提升整体组合收益率的关键 [11] - **策略优势**：该组合通过资产特性互补实现“东边不亮西边亮”的效应，有助于平滑波动、获取长期收益，且红利资产本身波动相对较小，择时难度低，适合长期定投 [11][12]