巴克莱团队表示，9月会议仅有一名委员——美联储理事米兰投下异议票，主张更大幅度的降息。但10 月会议可能出现"双向异议"：一方面，米兰可能再次反对25基点的温和降息幅度，继续呼吁更激进的宽 松；另一方面，部分地方联储行长或将主张维持利率不变，形成鹰派异议。 "我们预计鹰派会支持此次降息，但如果堪萨斯城联储行长施密德或里士满联储行长穆萨莱姆投下反对 票、主张按兵不动，我们也不会感到意外。"巴克莱报告写道。（新华财经） 巴克莱银行经济学家分析指出，美联储在本周货币政策会议上会宣布降息25个基点，与市场普遍预期一 致。然而，与9月会议展现出的广泛共识不同，本次决策可能暴露出联邦公开市场委员会（FOMC）内 部日益扩大的政策分歧。 ...

五矿期货早报 | 有色金属 铜 【行情资讯】 有色金属日报 2025-10-28 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 美国对中国关税威胁"消除"，权益市场走强，铜价延续涨势，昨日伦铜 3M 合约收涨 0.49%至 11000 美元/吨，沪铜主力合约收至 88130 元/吨。LME 铜库存减少 375 至 139575 吨，注销仓单比例下滑， Cash/3M 维持贴水 ...

在本届外滩年会上，这场备受关注的对话重点探讨了美国关税、就业与通胀，人工智能的挑战与治理等 话题。在黄益平环环相扣的提问下，鲁宾虽表达了他对于美国未来的乐观与信心，同时也在克制中流露 出他对于特朗普政府不确定性与不可预测性的担忧，如他所言，"时间会给出答案。" 中国网10月24日讯 （记者 白璐）2025外滩年会于23日至25日在上海举行。在外滩年会上，北大国发院 院长黄益平与美国前财长罗伯特·鲁宾之间的对话是经典的"保留曲目"，也是最受关注的环节之一。对 话的一方是现任中国人民银行货币政策委员会委员，被誉为中国金融改革与数字金融领域的领军人物； 而另一方是美国第70任财政部长，是克林顿眼中"自汉密尔顿以来最伟大的财长"。 ·"我认为这是极不明智的政策，但他们却执意要推行" 在2025外滩年会上，北大国发院院长黄益平对话美国前财长罗伯特·鲁宾。（主办方供图） 美国关税是本届年会上各国与会嘉宾最为关注的话题之一，也是本场对话的重要内容。"对等关税"诞生 的目的之一便是服务于"美国优先"，吸引制造业回流。对此，鲁宾表示，他对于"美国优先"有着截然不 同的理解，他认为"美国优先"是追求美国利益至上，但美国利益实际上 ...

首席 点 评 ：中美双方达成基本共识 当地时间 10 月 25 日至 26 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易 代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海 事物流和造船业 301 措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的 重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步 确定具体细节，并履行各自国内批准程序。美国 9 月 CPI 同比增长 3% ，为 2025 年 1 月以来新高，预估为 3.1% ，前 值为 2.9% ；美国 9 月 CPI 环比增长 0.3% ，预估为 0.4% ，前值为 0.4% 。美国 9 月核心 CPI 同比增长 3% ，预估为 3.1% ，前值为 3.1% ；美国 9 月核心 CPI 环比增长 0.2% ，预估为 0.3% ，前值为 0.3% 。 重点品 种 ：铜、黄金、股指 铜： 夜盘铜价小幅收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显 ...

市场表现与近期驱动因素 - 现货黄金价格出现反弹，收于4100之上，但本周整体处于跌势，周线收阴，结束了此前连续九周的上涨[1] - 金价反弹及跌幅收窄的主要驱动因素是美国消费者物价指数数据弱于预期，该数据强化了市场对美联储在10月底货币政策会议上降息25个基点的预期[1] - 市场情绪改善的另一原因是中美贸易僵局有望缓和，白宫证实两国元首将于10月30日会晤，这一进展有助于缓解近期的贸易紧张局势[1] 技术分析 - 黄金在强劲反弹后显示出初步的盘整迹象，短期前景已转为看跌[1] - 在4小时图上，金价目前低于21、50和100周期简单移动平均线，表明看涨动能正在减弱[1] - 波浪结构显示，4小时周期呈现ABC调整浪形态，以4380为A浪调整起点，当前处于B浪反弹确认高点阶段，后续大概率展开C浪下调[1] - 1小时图中，黄金本周在4380形成双顶回落后，目前行情整体处于底部震荡整理，结构上偏空[3] - 上方阻力位在4160-4185，下方关键支撑位在4004一线[3]

宏观情绪改善， 期价止跌震荡 氧化铝周报 2025/10/25 王梓铧（联系人） 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130785 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 CONTENTS 目录 01 周度评估 04 需求端 02 期现价格 05 供需平衡 03 供给端 06 库存 01 ◆ 矿端：国内铝土矿近期受北方环保监管和南方雨季影响，出矿量较前期有所下滑，国产矿价仍维持坚挺，但因利润收缩，氧化铝厂近期压价意愿增加。进口矿方面，海外发运量 持稳，港口库存走高，预计雨季后矿石价格将进一步承压。 ◆ 供应端：周度产量方面，截至10月24日，中国周度产量录得186.2万吨，较上周增加0.1万吨。 ◆ 进出口：截至10月24日，月内澳洲FOB价格下跌6美元/吨至314美金/吨，进口盈亏录得21元/吨，海外新投产能逐步释放产量，驱动现货价格大幅下跌，国内价格同步下挫，进口 盈亏接近平衡。氧化铝进出口数据方面，2025年9月氧化铝净出口18.64万吨，维持净出口，其中进口量由上个月9.4万吨下滑至6万吨，出口量由18.05万吨上升至 ...

美国通胀分析 - 美国9月CPI同比上升0.1个百分点至3.0%，为年初以来高位[2] - 核心CPI同比小幅回落0.1个百分点至3.0%，低于市场预期[2][3] - 核心CPI环比上涨0.23%，较8月回落0.12个百分点[3] - 耐用消费品Q3月均环比涨幅达0.37%，大幅超出Q1和Q2[3] - 9月房租环比上涨0.21%，较8月高位大幅回落0.2个百分点[3] - 10月美国标普制造业PMI达52.2%，超出市场预期[2] 影响因素与未来展望 - 通胀降温主因劳动力市场暂时性降温和高利率下房地产市场走弱[3][4] - 新一轮财政扩张法案可能推动制造业投资并创造就业[4] - 10Y美债收益率回落至4.0%以下，可能缓解房地产市场压力[4] - 前期加征关税对耐用品价格的传导效应仍在持续[3][4] 日本经济与政策 - 日本9月CPI同比上行0.2个百分点至2.9%[4] - 日本核心CPI（除生鲜食品及能源）同比下行0.3个百分点至3.0%[4] - 日本零售持续降温，三季度零售指数及分项同比加速下行[4] - 日本央行可能转向偏松立场，日元汇率缺乏走强支撑[4] 风险提示 - 美联储未来降息幅度、速度存在低于预期的风险[5][8]

美国9月通胀数据 - 美国9月消费者价格指数同比上涨3.0%，环比上涨0.3% [1] - 核心CPI同比上涨3.0%，环比上涨0.2% [1] - 通胀数据略低于市场普遍预期，但同比数据显示物价压力仍然顽固 [1] 主要价格驱动因素 - 能源价格指数环比上涨1.5%，汽油价格指数环比上涨4.1%，连续第二个月上涨 [1] - 从同比看，食品价格指数上涨3.1%，能源价格指数上涨3.7%，住房价格指数上涨3.6% [1] 数据发布背景与市场影响 - 此为美国联邦政府“停摆”后官方发布的首份经济数据，比原定发布日期推迟一个多星期 [1] - 数据为美联储下周货币政策会议提供进一步降息空间 [1] - 物价升温趋势显示关税政策对国内消费有持续影响 [1] - 通胀略有升温加之就业疲软担忧，为美联储年内剩余两次会议后降息提供明确空间 [1] 美联储货币政策会议 - 美联储将于10月28日至29日举行货币政策会议 [2]

金价巨震，投资者措手不及，历史经验再度敲响警钟 风云突变：金价一日崩跌，投资者惊魂未定 10月21日，国际金价上演惊心动魄的一幕，单日跌幅逾6%，价格骤然跌破每盎司4100美元的整数关口。仅仅在四天之前，黄金价格还一度冲上4390美元， 创下了历史性的新高，似乎预示着牛市的持续。然而，市场的转向却如此之快，让那些追高买入的投资者，特别是那些坚信"黄金只涨不跌"的初涉者，措手 不及，陷入了巨大的恐慌。 "乱世黄金"的幻觉：地缘政治风险亦让位 2022年的情景，仿佛是历史的重演。俄乌冲突的爆发一度将金价推向历史高点，市场普遍认为"乱世出黄金"。然而，随着美联储开启激进的加息周期，美元 强势回归，金价从2078美元的高位一路下跌至1618美元，跌幅高达22%。这直接打破了"乱世黄金"的传统认知，也凸显了在美联储强大的紧缩货币政策面 前，地缘政治风险的影响力也黯然失色。 预期耗尽的"拐点"：2020年的特殊情景 2020年7月的情况则略显不同。尽管此前金价有所上涨，但到了8月份，金价见顶后出现了20%的回落。这次下跌的核心原因并非利率的变化，而是市场对美 联储持续宽松政策的预期已经逐渐耗尽，投资者开始消化政策的未来走 ...

还有什么金属值得关注？ 作者 | 观韬 编辑 | 小白 历史新高与十二年最大跌幅，竟只相隔一天。 就在市场还未完全消化黄金站上每盎司4381美元历史顶峰的喜悦时，10月21日晚间，剧情便急转直 下。现货黄金一度重挫超6%，最低跌破4100美元，其惨烈程度为2013年以来所未见。与此同时，现 货白银也暴跌超8%。 这场"雪崩"式的下跌席卷了整个市场，矿业股与黄金ETF同步承压，也带崩了A股10月22日早盘的相 关概念股。 连华尔街都在热议，到底是中途休整还是黄金牛市终结？ 乱纪元 的 过渡 锚 （来源：Choice数据，制图：市值风云APP） 2022年3月8日，受俄乌冲突爆发的影响，黄金价格短暂冲高至2070美元/盎司，几乎触及2020年8月因 新冠疫情创造的历史前高2075美元/盎司。 随后，美联储开启了史上最为激进的加息周期之一。2022年3月至9月间，连续多次大幅加息，其中6 月、7月、9月和11月各加息75个基点，一系列激进加息行动导致美元指数一路高涨，对黄金价格形成 显著压制。 但2022年9月，金价触及阶段性低点后再未创新低，虽然美联储这轮加息一直要持续到2023年7月，但 金价在2022年11月 ...