3月31日，三大股指早盘窄幅下跌，而国企红利板块小幅上涨。截至上午10:00，国企红利ETF(159515)涨0.37%。相关成分股中，唐山港涨2.39%、 中远海控涨1.18%、中国石化涨0.52%，山煤国际、中国神华、冀中能源等小幅跟涨。 近日，A股2024年年报披露逐渐进入高峰期，上市公司分红呈现出诸多积极变化。一是分红规模创下新高。据中国证监会统计，2024年沪深上市 公司分红达到2.4万亿元，分红金额创历史新高。同时分红公司数量占年末上市公司数量比例达73.3%，较上年提升7.4个百分点。二是分红诚意持 续提升。2024年，A股上市公司平均股利支付率、股息率双双提升，达近15年来最高水平。三是分红行为更加稳定。2024年，连续5年分红的上市 公司超过1800家，占上市满5年的上市公司数量的40%；近800家上市公司连续10年分红，占上市满10年的上市公司数量的28%。 展望后市，华泰证券表示，今年以来由于科技板块受到全球投资者的持续关注，导致高股息板块的表现相对较弱。然而，随着月末海外市场的不 确定性增加，高股息板块开始展现出其防御性的特点，有望吸引寻求避险资金的关注。 国企红利指数(代码00082 ...

港股高股息ETF（159302）跟踪指数聚焦港股通范围内的高股息红利龙头，行业分布上主要集中于 金融和能源行业，后续有望受益于港股通红利税改革预期，当前AH股溢价持续走高，也标志着港股高 股息资产的性价比越来越突出。 华泰证券表示，高股息板块的投资价值体现在其在不同市场环境下的稳定性和吸引力。2月中下旬 之前，由于科技板块受到全球投资者的持续关注，尤其是头部互联网及科技企业因强劲的CAPEX而催 化市场情绪，导致高股息板块的表现相对较弱。然而，随着月末海外市场的不确定性增加，高股息板块 开始展现出其防御性的特点，吸引了寻求避险的资金。此外，从历史数据来看，两会后至4月底，高股 息板块的表现通常优于其他板块，这为投资者提供了额外的信心。考虑到当前的宏观经济环境，包括利 率下行对险资投资收益的影响，以及高股息板块相对于其他板块的估值优势，高股息板块不仅能够提供 稳定的现金流，还能在市场波动加剧时为投资者提供一定的保护。 港股红利估值性价比凸显！港股高股息 ETF(159302)跟踪指数今日逆势上涨0.11%，实时成 交额突破1100万元 当前市场正处于业绩验证与政策博弈的关键窗口期，基于对中美博弈、科技催化空窗期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一A股市场呈冲高回落态势，市场情绪趋于谨慎，短期内两会召开资金将转向顺周期板块，操作宜低吸，3 - 4月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作保持谨慎，短期可关注消费及顺周期风格，中期可关注科技股低吸机会 [9] 根据相关目录分别进行总结 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：万得全A指数涨0.13%，上证指数跌0.12%，科创50指数跌1.52%，创业板指数涨1.20%，北证50指数涨2.27%，创新型中小企业风格跑赢，硬科技板块风格跑输；上证50指数跌0.40%，中证A100指数涨0.02%，沪深300指数跌0.04%，中证500指数涨0.44%，中证1000指数涨0.05%，中证2000指数涨0.18%，中盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；有色金属、电力设备、美容护理涨幅居前，电子、通信、家用电器跌幅居前 [6][7] - 估值层面：上证指数市盈率（TTM）估值为14.33倍，处于历史后29.07%分位，市净率（LF）估值为1.34倍，处于历史后9.55%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为113.51倍，处于历史后99.96%分位，市净率（LF）估值为4.92倍，处于历史后51.68%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.4倍，处于历史后15.05%分位，市净率（LF）估值为4.16倍，处于历史后27.09%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.63倍，处于历史后38.77%分位，市净率（LF）估值为1.59倍，处于历史后10.48%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为63.38倍，处于历史后99.49%分位，市净率（LF）估值为4.21倍，处于历史后93.07%分位 [7] - 资金层面：万得全A指数3222家公司上涨，1966家公司下跌，涨停公司72家，跌停公司36家，全市场成交额16642.58亿元，较前一交易日减少2412.36亿元 [8] - 市场策略：主要指数震荡分化，固态电池板块走强，A股三大指数涨跌不一，个股涨多跌少，成交额缩量，化工等板块涨势较强，科创方向普遍调整，固态电池产业链活跃，预计2027年全固态电池开始装车，2030年量产化应用，其较锂离子电池有诸多优势，市场看好其发展前景 [8] 基金研究 - 3月3日，上证基金指数收跌（-0.22%），LOF基金价格指数收跌（-0.09%），ETF基金价格指数上涨（0.24%）；上证50ETF下跌（-0.7%），沪深300ETF下跌（-0.33%），中证500ETF上涨（0.17%），标普500ETF上涨（1.87%），日经225ETF基金上涨（1.41%），德国30ETF上涨（1.46%），法国CAC40ETF上涨（1.37%），黄金ETF上涨（0.11%），白银基金上涨（0.43%），豆粕ETF上涨（2.62%），嘉实原油上涨（0.48%）；稀有金属和电池品种ETF表现突出 [12] 债券研究 - 3月3日，1年期国债到期收益率下行2.8bp至1.43%，10年期国债到期收益率下行2.0bp至1.70%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至26bp；1年期国开债到期收益率下行2.0bp至1.66%，10年期国开债到期收益率下行3.3bp至1.71%；DR001下行6.8bp至1.79%，DR007下行26.6bp至1.86%；国债期货10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.08%；3年期AAA级信用利差上行3.31bp至38.84bp，3年期AA - AAA级等级利差上行1.00bp至25.50bp [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 欧元区2月CPI初值同比升2.4%，预期升2.3%，1月终值升2.5%；环比升0.5%，1月终值降0.30%；核心CPI初值同比升2.6%，预期升2.6%，1月终值升2.7%；环比升0.5%，1月终值降0.7% [16] - 中国2月财新制造业PMI升至50.8，为近三个月最高，预期50.3，前值50.1 [18] - 3月3日央行开展970亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日2925亿元逆回购到期，单日净回笼1955亿元 [20] 财经要闻 - 《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》印发，到2026年人工智能终端产业核心竞争力增强，产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元，集聚不少于10家现象级企业，产品产量突破1.5亿台，推出50款以上爆款产品，打造60个以上典型应用场景 [22] - 全国政协十四届三次会议新闻发布会举行，大会3月4日下午3时开幕，3月10日上午闭幕，会期6天，主要议程包括听取审议报告、列席人大会议、审议通过决议等 [24] 行业及公司动态 行业动态 - 深圳抢抓大模型开源化机遇，加快推出开箱即用训推一体机和推理一体机等产品，保持手机领先地位，构建全栈能力，完成智能手机升级，围绕多场景提供解决方案 [27] - TrendForce分析2025年第一季NAND Flash产业营收可能季减高达20%，但随着减产和价格触底，下半年有望重回上升轨道 [29] - 2月以来21家钛白粉企业发布涨价函，国内普涨300元/吨，国际普涨50美元/吨，这是2025年以来第二次调价，本轮因原材料成本上涨，3月市场或延续上行 [31] - 2月国铁集团发布3000亿元铁路建设债券募集说明书，800亿元用于铁路建设，250亿元用于装备购置，1950亿元用于债务结构调整；2月城轨新增运营线路2条/段，里程49.44公里，车站29座，投资额239.34亿元，1条线路新增开工，里程20公里，车站15座，投资额155亿元，1条线路新增工可批复，里程170公里；铁路无新增运营和开工线路，新增工可批复线路2条，里程377.8公里，投资额98.3亿元；济南等轨道交通集团接入DeepSeek提升智能化服务水平 [33] 重点公司跟踪 - 石头科技2024年预计营收119.27亿元，同比+37.82%，归母净利润19.81亿元，同比 - 3.42%，扣非归母净利润16.25亿元，同比 - 11.00%；单2024Q4营收49.20亿元，同比+65.94%，归母净利润5.09亿元，同比 - 26.34%；营收增长因国内外市场业务发展，盈利未改善因海外线下渠道改革和拓展产品结构前期费用投入大 [34][35] - 九号公司2024年预计营收141.71亿元，同比+38.63%，归母净利润10.88亿元，同比+81.90%；单2024Q4营收32.66亿元，同比+21.14%，归母净利润1.18亿元，同比 - 46.12%；业绩增长因推动产品创新变革、拓展销售渠道、扩大销售规模、提升盈利能力 [36] - 凯普生物2025年2月获得“一种抗菌药物浓度检测试剂盒及其应用”发明专利，该试剂盒能同时检测多种抗菌药物浓度，检测准确度高，过程简单，适合临床检测 [38] 湖南经济动态 湘股动态 - 军信股份全资孙公司与吉尔吉斯共和国奥什市政府签订《奥什市垃圾科技处置项目框架协议》，项目包括绿电、供热、算力中心，绿电中心垃圾处理规模预计日处理2000吨，特许经营期限拟定最长35年 [40] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省开展“存量土地盘活增效”大调研大讨论活动，包括“清底账”，清查存量土地情况；“解难题”，梳理经验提政策建议，构建长效处置机制；“拓新局”，构建土地利用新模式和园区用地管理新机制 [42][43]

市场成交与资金流向 - 两市成交2.15万亿，连续3天呈阶梯状下降，每天缩量7000亿左右 [1] - 中位数上涨0.36%，过半个股上涨，但冷热分布不均 [1] - 中字头板块大涨5%，资金涌入国企央企等高股息板块 [1] - 5000亿互换便利资金开始落地执行，机构可用股票、债券、ETF等资产抵押借钱 [1] - 互换便利资金利息低于2%，买入股息4-5%的银行股、煤炭股、电力股可获2-3%息差 [1] 房贷利率调整 - 银行降息方案出台，月底前执行，所有人降到LPR减30个基点 [2] - 最新5年以上LPR为3.85%，调整后利率为3.55% [2] - 原先利率低于3.55%的不再调降 [2] - 部分城市首贷利率已达2.8%，未来可能继续降息 [3] 债券市场与宏观经济 - 债市在连续4天大幅下跌后企稳反弹 [4] - 智联招聘数据显示第三季度核心38城企业平均招聘月薪下降0.6% [4] - 美国CPI和失业数据略高于预期，降息预期下降 [4] - 市场预计美联储降息25个基点的概率为80% [4] 券商合并与股价表现 - 海通证券和国泰君安双双涨停 [5] - 海通港股开盘涨145%，最高冲至8.9，收盘7.09，涨幅95% [5] - 国泰君安港股开盘最高18，收盘12，涨幅55% [5] - 合并方案对海通更有利 [5]

缩股保壳机制 - 股价低于1元面值可能触发退市 但通过缩股(如10股合1股)理论上可规避退市风险 闽灿坤B曾在2012年股价跌至0 45元时通过6缩1操作保住上市资格 复牌后4个月内出现8个涨停[1] - 深交所明确缩股保壳仅适用于纯B股公司 闽灿坤B是最后一个成功案例 此后A股面值退市公司均未能复制该模式[3] - 历史高送转炒作(如10送20)导致监管收紧 若允许缩股保壳可能引发市场混乱 形成"拆股-缩股"的恶性循环[3] A股市场动态 - 当日成交额6700亿元 中位数跌幅1 08% 外资净卖出88亿元 美的、紫金矿业、长江电力位列抛售前三[3] - 消费板块(医疗/白酒)逆势反弹 通策医疗涨停 与前期持续低迷形成反差 可能预示风格切换[3] - 沪深300ETF获国家队加仓70-80亿元 指数7连阳但上证仍低于3000点 显示市场信心不足 国家队资金杠杆效应减弱[3] 北交所表现 - 北证50单日暴涨7 2% 但2024年累计跌幅仍达30% 自去年底高点回撤40%[3] - 北交所上市公司整体质量较低 制度与主板相似 仅因盘子小更易出现投机炒作[3] 宏观经济数据 - 6月城镇调查失业率5 0% 较3月下降0 2个百分点 31大城市失业率4 9% 下降0 2个百分点[4] - 16-24岁劳动力失业率(不含在校生)13 2% 较3月下降2 1个百分点 25-29岁群体失业率6 4% 下降0 8个百分点[4] - 企业周平均工作时间48 6小时 与3月持平[4] 国际金融市场 - 标普500指数年内第38次创历史新高 连续351个交易日未出现单日超2%跌幅 创一年半稳定纪录[5] - ETH ETF或于7月23日推出 但MTX交易所赔偿方案(赔付比例约20%)可能引发比特币抛售压力 涉及4 5万枚比特币转账[7] 企业动向 - 马斯克计划月捐4500万美元支持特朗普竞选 并将SpaceX、推特总部迁至德州 主因反对加州性别教育政策[4]