报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量增加，需求端持续低迷，成本端丰水期成本支撑走弱，预期在8735 - 9095区间震荡，整体基本面偏空，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱 [6][15][16] - 多晶硅方面，供给端排产持续增加，需求端总体有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，预期在48190 - 50620区间震荡，基本面偏空 [9][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.8万吨，环比增加1.30% [6] - 需求端上周需求7.1万吨，环比减少4.05%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处于高位，有机硅生产盈利，综合开工率65.11%环比持平，再生铝开工率53.1%环比减少0.56% [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2027元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，07月28日华东不通氧现货价9700元/吨，09合约基差为785元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存53.5万吨，环比减少2.19%，样本企业库存177500吨，环比增加2.57%，主要港口库存12万吨，环比持平，偏空 [6] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 预期工业硅2509在8735 - 9095区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量25500吨，环比增加10.86%，预测7月排产10.68万吨，较上月产量环比增加5.74% [9] - 需求端硅片生产短期有所减少，中期有望恢复，电池片和组件生产持续减少，总体需求有所恢复但后续或乏力 [9][10][11] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为36170元/吨，生产利润为9330元/吨 [10] - 基差方面，07月28日N型致密料45500元/吨，09合约基差为 - 2905元/吨，现货贴水期货，偏空 [13] - 库存方面，周度库存24.3万吨，环比减少2.40%，处于历史同期高位，中性 [13] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [13] - 主力持仓净多，多减，偏多 [13] - 预期多晶硅2509在48190 - 50620区间震荡 [12] 工业硅行情概览 - 期货收盘价多数合约下跌，如01合约从9795元跌至9020元，跌幅7.91% [19] - 现货价多数品种下跌，如华东不通氧553硅从9850元/吨跌至9700元/吨，跌幅1.52% [19] - 库存方面，周度社会库存53.5万吨，环比减少2.19%，样本企业库存177500吨，环比增加2.57%，主要港口库存12万吨，环比持平 [19] 多晶硅行情概览 - 硅片价格部分上涨，如日度N型182mm硅片（130μm）从1.1元/片涨至1.15元/片，涨幅4.55% [21] - 期货收盘价多数合约下跌，如01合约从53875元跌至52350元，跌幅2.83% [21] - 电池片部分价格有变动，如日度单晶Topcon电池片M10均价从0.273元/w涨至0.285元/w，涨幅4.40% [21] - 组件价格多数持平，如日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价维持0.702元/w [21] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [27][28][29] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [31][32][34] 工业硅成分成本走势 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势和部分还原剂价格走势 [36][37] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [38][39] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度供需平衡情况，包括产量、进口、出口、消费和平衡等数据 [40][41] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024年6月 - 2025年6月工业硅月度供需平衡情况，包括实际消费量、出口量、进口量、产量和供需平衡等数据 [43][44] 工业硅下游 - 有机硅 - **DMC价格和生产走势**：展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 [46][47] - **下游价格走势**：展示了107胶、硅油、生胶、D4等有机硅下游产品的价格走势 [48][49] - **进出口及库存走势**：展示了DMC月度出口量、进口量和库存走势 [51][52][53] 工业硅下游 - 铝合金 - **价格及供给态势**：展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势和进口ADC12成本利润走势 [54][55] - **库存及产量走势**：展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金和再生铝合金周度开工率以及铝合金锭社会库存走势 [57][58] - **需求（汽车及轮毂）**：展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [59][60][61] 工业硅下游 - 多晶硅 - **基本面走势**：展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量走势、月度开工率和月度需求走势 [64][65] - **供需平衡表**：展示了2024年5月 - 2025年5月多晶硅月度供需平衡情况，包括消费、出口、进口、供应和平衡等数据 [67][68] - **硅片走势**：展示了硅片价格走势、周度产量、库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [70][71] - **电池片走势**：展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、开工率和出口走势 [73][74] - **光伏组件走势**：展示了组件价格走势、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量和出口走势 [76][77] - **光伏配件走势**：展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [79][80] - **组件成分成本利润走势（210mm）**：展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本和组件利润成本走势 [82] - **光伏并网发电走势**：展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势和太阳能月度发电量走势 [83][84]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出中期展望评级，包括震荡、震荡偏弱等，评级标准为预期涨跌幅在正负一个标准差内为震荡，预期跌幅1 - 2个标准差为震荡偏弱等，时间周期为未来2 - 12周 [271]。 报告的核心观点 近期能源化工市场受非基本面因素冲击，8月临近基本面将成主导因素，各品种内部有分化，投资者宜采用轻仓对冲思路，能化品期价整体延续震荡，基差和库存可为对冲基准 [3][4]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘支撑延续，关注俄油风险，国内外炼厂高开工与供应压力制衡，油价震荡 [9]。 - 沥青：现货继续下跌，期价围绕3600波动，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [9][10]。 - 高硫燃油：期价下行压力大，供增需减相对确定，震荡偏弱 [10][11]。 - 低硫燃油：期价跟随原油震荡，受绿色燃料替代等影响，估值较低 [12]。 - PX：国内商品情绪降温与成本抬升博弈，预计短期区间震荡 [13]。 - PTA：涤丝产销清淡，商品情绪降温，成本支撑犹在，价格围绕油价中枢摆动 [14]。 - 纯苯：商品情绪降温下跌，三季度基本面环比改善，短期市场或震荡 [15]。 - 苯乙烯：商品情绪降温下跌，自身供需走弱预期，港口库存累积，关注商品情绪变化 [16][17]。 - 乙二醇：商品情绪降温，台风致港口库存去化，8 - 9月供需转松，短期震荡 [17][18]。 - 短纤：情绪降温，上游聚合成本回落，加工费持稳，绝对值跟随原料波动 [19][20]。 - 瓶片：情绪消退，回归成本定价模式，加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动 [20][21]。 - 甲醇：商品情绪转淡，煤端拖累回落，短期震荡 [22]。 - 尿素：供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，短期震荡 [22]。 - 塑料：商品情绪转淡，震荡回落，09合约短期震荡 [25]。 - PP：反内卷情绪转换，震荡回落，短期震荡 [26][27]。 - PL：商品情绪短期减退，短期或震荡 [27]。 - PVC：反内卷情绪降温，震荡为主，关注行业反内卷政策细节 [29]。 - 烧碱：山东低库存支撑，下行空间谨慎，关注政策导向 [29]。 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等品种不同月份合约价差及变化值 [31]。 - 基差和仓单：给出沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种基差、变化值及仓单数量 [32]。 - 跨品种价差：呈现1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同组合价差及变化值 [33]。 化工基差及价差监测 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种的化工基差及价差监测，但未给出具体数据 [34][46][57]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，可逢低短多止盈，油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季[3] - 甲醇受商品情绪降温影响价格或回落，基本面将转向供增需弱格局，可逢高卖出虚值看涨期权[5] - 尿素受情绪影响价格下跌，供需偏弱，单边难有大级别趋势，倾向于逢低关注多单[7] - 橡胶NR和RU较大回调，泰柬和平会谈或使供应担忧情绪下降，胶价短线下跌技术破位，暂时观望，可择机波段操作多RU2601空RU2509[9][11] - PVC基本面供强需弱且高估值，短期在供应减量预期和黑色建材板块反弹带动下偏强，但需谨防回归基本面交易大幅回落[11] - 苯乙烯成本端支撑尚存，BZN价差有修复空间，预计价格跟随成本端震荡上行[13] - 聚乙烯价格或跟随成本端震荡上行，建议空单继续持有[15] - 聚丙烯预计7月价格震荡偏强[16] - PX负荷维持高位，下游需求恢复，有望持续去库，可关注跟随原油逢低做多机会[19] - PTA供给预期累库，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，可关注跟随PX逢低做多机会[20] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工恢复但高度偏低，港口库存去化将放缓，短期估值有下降压力[21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨1.91美元，涨幅2.94%，报66.98美元；布伦特主力原油期货收涨2.01美元，涨幅2.94%，报70.4美元；INE主力原油期货收跌2.40元，跌幅0.45%，报527元[2] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.75百万桶至206.30百万桶，环比累库0.36%；汽油商业库存累库0.96百万桶至91.93百万桶，环比累库1.06%；柴油商业库存累库0.29百万桶至102.07百万桶，环比累库0.29%；总成品油商业库存累库1.26百万桶至194.00百万桶，环比累库0.65%[2] 甲醇 - 行情：7月28日09合跌115元/吨，报2404元/吨，现货跌91元/吨，基差 -7[5] - 基本面：受商品情绪降温影响价格回落，上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将走高；需求端MTO利润回落，港口开工维持，传统需求处于淡季，后续将转向供增需弱格局[5] 尿素 - 行情：7月28日09合约跌65元/吨，报1738元/吨，现货跌20元/吨，基差 +32[7] - 基本面：受情绪影响价格下跌，国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，成本端支撑增强；需求端复合肥开工回升缓慢，需求乏力，成品库存高位，出口是重要需求增量，供需偏弱，企业去库慢[7] 橡胶 - 行情：NR和RU较大回调[9] - 基本面：泰柬进行和平会谈，或使供应担忧情绪下降[9] - 操作建议：胶价短线下跌技术破位，暂时观望；可择机波段操作多RU2601空RU2509[11] PVC - 行情：PVC09合约下跌224元，报5149元，常州SG - 5现货价5100（ - 60）元/吨，基差 -49（ +164）元/吨，9 - 1价差 -128（ - 15）元/吨[11] - 基本面：企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，短期多套装置将投产；下游开工处五年期低位且处于淡季，出口印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，烧碱反弹，成本支撑走弱，供强需弱且高估值[11] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强[12] - 基本面：市场期待中央政治局会议，宏观情绪回暖，黑色板块大涨，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，有向上修复空间；成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降但开工持续上行，港口库存大幅累库，季节性淡季需求端三S整体开工率震荡上涨[12][13] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌[15] - 基本面：市场期待中央政治局会议，宏观情绪回暖，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位震荡对价格支撑松动，季节性淡季需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格或跟随成本端震荡上行[15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌[16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率将回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率季节性震荡下行，季节性淡季供需双弱，宏观预期主导行情，预计7月价格震荡偏强[16] PX - 行情：PX09合约下跌172元，报6890元，PX CFR下跌23美元，报851美元，按人民币中间价折算基差120元（ - 13），9 - 1价差90元（ - 22）[18] - 基本面：中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；盛虹因前道装置故障进一步降负，天津石化检修，金陵石化提负；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为294美元（ +14），石脑油裂差85美元（ +11）；负荷维持高位，下游PTA检修季结束，负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，近期PTA新装置计划投产，有望持续去库，估值中性[18][19] PTA - 行情：PTA09合约下跌124元，报4812元，华东现货下跌95元，报4800元，基差 -7元（ +1），9 - 1价差2元（ - 16）[20] - 基本面：负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；现货加工费上涨26元，至201元，盘面加工费下跌11元，至292元；供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季，估值方面向上负反馈压力较小，PXN后续有支撑向上动力[20] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌109元，报4436元，华东现货下跌83元，报4499元，基差58元（ +8），9 - 1价差 -28元（ - 30）[21] - 基本面：供给端负荷68.4%，环比上升2.2%，其中合成气制74.4%，环比上升4.2%，乙烯制负荷64.7%，环比上升0.9%，合成气制装置建元、榆能化学、阳煤重启，油化工远东联负荷提升，部分装置EO转产EG，海外沙特朱拜勒地区Sharq装置均重启，美国乐天检修；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月25 - 27日均0.86万吨，出库下降，港口库存52.1万吨，去库1.2万吨；石脑油制利润为 -284元，国内乙烯制利润 -462元，煤制利润976元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元；海内外检修装置逐渐开启，下游开工有所恢复但高度偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓，估值同比偏高，检修季将结束，基本面强转弱，沙特装置悉数重启，到港量预期回升，库存低位回升，短期估值存在下降压力[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着上周利多情绪集中释放，本周市场有所降温，钢价持续拉涨后高位面临压力，黑色系整体承压，短时呈现震荡偏弱运行，需关注8月1日左右关税扰动及国内政治局会议消息，淡季交易核心仍集中在宏观政策预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场在“反内卷”消息提振下，黑色系原料端尤其是焦煤价格连续涨停，成本支撑上移，成材跟随大幅拉涨，产业结构变动不大，螺纹钢库存再度转降，热卷小幅累库，整体淡季累库压力未突显，市场交易核心集中在宏观政策预期和原料价格波动上 [9] - 螺纹钢HRB400E 20MM上海、北京、广州价格分别为3430元/吨、3360元/吨、3490元/吨，较之前上涨180元/吨、170元/吨、120元/吨；热卷4.75热轧板卷上海、天津、广州价格分别为3500元/吨、3440元/吨、3510元/吨，较之前上涨160元/吨、190元/吨、150元/吨 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量211.96万吨（环比+1.39%，同比-2.18%），全国热卷周产量317.49万吨（环比-1.14%，同比-3.27%）；螺纹钢高炉周产量188.02万吨（环比+2.93%，同比-3.76%），电炉周产量23.94万吨（环比-9.28%，同比+12.24%） [15][17][22] - 开工率方面，全国高炉开工率83.46%（环比持平，同比+1.00%），电炉开工率72.02%（环比+10.66%，同比+10.36%） [27] - 利润方面，螺纹钢利润+282元/吨（周环比+64.91%，同比+362元/吨），热卷利润为+146元/吨（周环比+78.77%，同比+307元/吨） [31] - 需求方面，螺纹钢表观消费216.58万吨（环比+5.05%，同比+0.45%），全国建材成交5日均值为11.47万吨（环比+22.38%，同比+9.61%），热卷表观消费315.24万吨（环比-2.64%，同比-1.86%） [35][37] - 库存方面，螺纹厂库165.67万吨（环比-4.29%，同比-8.73%），社库372.97万吨（环比+0.76%，同比-26.73% ），总库存538.64万吨（环比-0.85%，同比-29.15%）；热卷厂库78万吨（环比+0.89%，同比-18.59% ），社库267.16万吨（环比+0.59%，同比-21.54%），总库存345.16万吨（环比+0.66%，同比-19.76%） [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比增加4.24%，同比下降16.60%，100大中城市成交土地面积环比下降14.31%，同比下降45.13%；2025年6月汽车产销量分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%，2025年1 - 6月汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数104（环比+4.16%，同比+1.75% ），澳洲和巴西19港口发运2677.8万吨（环比+8.02%，同比+7.65%），铁矿石45港口到港量2240.5万吨（环比-5.51%，同比+22.97%） [59] - 需求方面，铁水日产242.33万吨（环比-0.21万吨，同比+2.62万吨 ），铁矿石45港口疏港量315.15万吨（环比-2.35%，同比+0.45%），247家钢企库销比29.51天（环比+0.75%，同比-5.84%） [64] - 库存方面，铁矿石45港口库存13790.38万吨（环比+0.04%，同比-8.61%），247家钢企进口铁矿库存8885.22万吨（环比+0.71%，同比-3.47%），114家钢企铁矿石平均可用23.51天（环比+2.48%，同比+13.36%） [70] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率86.9%（环比+0.96%，同比-4.37% ），洗煤厂开工率62.31%（环比-0.86%，同比-9.14%），蒙煤通关量日度15.44万吨（环比+21.57%，同比-2.72%） [76] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率100%（7月24日，周环比+47.97%，同比+9.57%），周度成交率91.7%（周环比-5.56%，同比+10.42%） [79] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-54元/吨（环比-11元/吨，同比-97元/吨），产能利用率73.45%（环比+0.60%，同比-0.90%），钢厂焦炭产能利用率86.97% [84] - 库存方面，独立焦化厂焦煤库存841.27万吨（环比+6.46%，同比+11.57% ），钢厂焦煤库存799.34万吨（环比+1.06%，同比+7.10%），炼焦煤港口库存292.34万吨（环比-9.07%，同比+5.73%）；独立焦化厂焦炭库存50.12万吨（环比-9.78%，同比+42.35% ），钢厂焦炭库存639.98万吨（环比+0.15%，同比+17.86%），焦炭港口库存198.13万吨（环比-0.49%，同比+0.20%） [90][96] - 现货价格方面，焦炭开启四轮提涨，山西低硫主焦煤1450元/吨（周环比+150元/吨，同比-470元/吨），准一级冶金焦出厂价1130元/吨（吕梁，环比+100元/吨，同比-670元/吨） [97][102] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均呈现收缩，螺纹钢和热卷10 - 1价差窄幅震荡 [104] - 铁矿石9 - 1价差走缩，卷螺差小幅走缩 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多品种期货市场走势震荡，需关注各品种供需、政策及市场情绪变化来把握投资机会与风险 [2][4][5] 各品种短评总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2488元/吨，上升20元/吨；港口样本库存72.58万吨，周降6.44万吨；生产企业库存33.98万吨，周减1.25万吨；订单待发24.48万吨，周增0.17万吨；产能利用率83.98%，周升1.56%；下游总产能利用率73.12%，周降0.49% [2] - 国内甲醇开工预期高位上升，下游需求预计较稳，本周预计港口到货增量或累库；内地市场偏强，港口基差偏弱，现货买气一般；预计甲醇09合约短期震荡，上方压力2460一线，建议观望或反弹短线做空 [2] 黄金 - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，特朗普称欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美军事装备及1500亿美元能源产品 [2] - 美欧关税谈判或顺利，避险情绪或减弱，美元指数上涨动力不足利多黄金；黄金震荡偏空但短期或反弹，关注美元走势及跷跷板效应 [2] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平；炼铁产能利用率90.81%，环比降0.08个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比增3.47个百分点；日均铁水产量242.23万吨，环比减0.21万吨 [4] - 供需双增局面下基本面无实质改善，利好是库存低位、现实矛盾不大，叠加原料强势有成本支撑；预计价格延续高位震荡，关注炉料价格变动 [4] 焦煤 - 本周247家钢厂样本：焦炭日均产量47.16万吨增0.07，产能利用率86.97%增0.13%；焦炭库存639.98万吨增0.99，可用天数11.45天减0.01天；炼焦煤库存799.51万吨增8.41，可用天数12.75天增0.12天；喷吹煤库存419.44万吨增2.99，可用天数12.21天增0.06天 [5] - 大商所调整焦煤期货交易限额，夜盘成交放量后价格急跌，相关工业品期货暴跌；市场将回归理性，继续上涨需超预期宏观政策；建议短线区间参与，关注月底政治局会议及中美贸易谈判进展 [5] 铁矿石 - 全国钢厂进口铁矿石库存总量8885.22万吨，环比增63.06万吨；日耗301.1万吨，环比减0.15万吨；库存消费比29.51天，环比增0.22天 [6] - 供应端全球发运量或环比回升，需求端铁水产量高位下滑，库存端47港港口库存或小幅去库；矿石价格上涨动能减弱，回调风险扩大，宽幅震荡未结束 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1350.5元/吨，上升60元/吨；周度产量72.38万吨，环比降1.28%；厂家总库存186.46万吨，周降2.15%；浮法玻璃开工率75.68%，周度持平；均价1219元/吨，环比上日增15元/吨；样本企业总库存6189.6万重箱，环比降4.69% [6] - 浮法玻璃开工稳、库存降，华北价格上行，中下游适量采购；国内纯碱市场偏强震荡，企业提价，装置窄幅波动，下游需求平稳补库；预计纯碱09合约短期震荡，上方压力1455一线，建议观望或反弹短线做空 [6] 原油 - 截止7月25日一周，美国在线钻探油井数量415座，为2021年9月以来最低，比前周减7座，比去年同期减67座 [7] - 下个周末欧佩克+将决定9月原油配额，大概率完成自愿减产及提产计划；4 - 6月实际增量低于计划，关注后续产量增长；OPEC+维持增产立场，原油实际产量释放偏慢，震荡偏弱，观望为佳 [7] 瓶片 - 本周期国内聚酯瓶片周产量32.23万吨，较上周减0.28万吨；华东市场水瓶级现货价格5991元/吨，较上周增0.88%；行业利润 - 225.39元/吨，较上周降16.95%；终端消费旺季，预计下游软饮料行业开工稳定在85 - 95%区间，油厂开工或小幅提至67%左右 [8] - 供应持续减少有支撑，但下游囤货意愿不高；原油震荡，聚酯瓶片震荡思路 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价7358元/吨，上升67元/吨；周度产量26.96万吨，周降2.98%；生产企业库存17.26万吨，周降4.22%；油制日度生产毛利 - 425元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周降0.1%，农膜开工率较前期增0.2%，PE包装膜开工率较前期降0.5% [8] - LLDPE近期供应端计划开车装置多，供应有压力，下游需求处季节性淡季，补库力度不足，成交放缓，成本端有支撑，宏观利好消化难持续提振；预计L09合约短期震荡，上方压力7410一线，建议观望 [8] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.3泰铢/公斤，杯胶价格50泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格13500元/吨，制浓乳胶价格14600元/吨；至7月24日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.06%，环比增1.93个百分点，同比跌10.06个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.23%，环比增0.25个百分点，同比增3.98个百分点 [9] - 北半球部分产区雨季，科特迪瓦干季，全球主产区天气无异常；我国橡胶小幅去库；下游轮胎行业生产回暖，库存分化，成品库存偏高，消费端带动有限；供需驱动有限，震荡思路，关注泰柬冲突后续进展 [9] 生猪 - 截止7月25日，生猪出栏均重123.67公斤，上涨0.18公斤；周度屠宰开工率26.77%，上涨0.17%；外购仔猪养殖利润 - 117.52元/头，下跌45.68元/头；自繁自养养殖利润72.1元/头，下跌42.76元/头；仔猪价格444.76元/头，与上周持平 [10] - 周末全国猪价稳定偏强调整，养殖端挺价意愿增强，部分规模企业月底压力稍减，但高温淡季缺乏持续上涨动力，短期政策预期强烈；建议择机做空，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [10] 棕榈油 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2025年7月1 - 25日棕榈油产品出口量1029585吨，较上月同期减104645吨，减幅9.23%；独立检验公司AmSpec Agri数据显示，同期出口量896484吨，较上月同期减160982吨，减幅15.22% [11] - 印尼B50执行缺乏基础，马来西亚7月1 - 25日出口环比减幅扩大，市场多头情绪消退；国内豆棕现货价差倒挂加深，部分市场基差稳中有降，终端刚需采购，走货不佳；预计短期价格高位震荡偏弱 [11] 豆粕 - 第30周（7月19 - 25日）油厂大豆实际压榨量223.89万吨，开机率62.94%，较预估高0.38万吨 [12] - 农村农业部削减生猪产量及推广豆粕替代品消息施压市场，月底未点价合同提供支撑，但全国油厂豆粕库存高企，供应过剩压制现货价格；短期M09或区间震荡偏弱 [12] 中长期国债 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月收窄，以装备工业为代表的新动能行业利润增长较快，“两新”政策带动效果持续显现 [12] - 经济韧性存在，7月政治局会议前雅江水电站开工表明下半年财政支持增加、逆周期调节加码；政策层面利空债市，债市自身逻辑不明朗，关注股债跷跷板及7月政治局会议 [12] 白银 - CME“美联储观察”显示，美联储7月维持利率不变概率97.4%，降息25个基点概率2.6%；9月维持利率不变概率35.9%，累计降息25个基点概率62.4%，累计降息50个基点概率1.6% [13] - 本周进入7月美联储议息会议预期行情，市场预期低，非农数据将指引未来政策；关注黄金白银走势同步性及黄金对白银影响；维持白银高位震荡略偏空判断 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围偏暖，成材价格延续强势走势，成本端对钢材价格支撑明显；受墨脱水电站动工影响，提升市场对未来成材等建筑材料需求预期；短期供给端有去产能收缩预期，需求端受大规模基建项目启动提振，供需两端发力使盘面反应积极；当前成材库存处于较低水平，价格或具备持续走强基础；国家能源局核查煤矿生产情况带动煤炭价格上涨，为成材价格进一步提供支撑；螺纹钢投机性需求增加，需求量小幅上升且库存去化，热轧卷板因价格涨幅快需求小幅回落、出现累库；当前基本面对盘面影响较小，市场受政策与情绪影响较大；后续需关注政策面信号、7月底政治局会议政策动向，跟踪终端实际需求修复节奏以及成本端对成材价格的支撑力度 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本端：热卷盘面利润185元/吨，现货升水盘面约 -167元/吨，估值偏高 [7] - 供应端：本周热轧板卷产量317万吨，较上周环比变化 -3.7万吨，较上年单周同比约 -2.9%，累计同比约 +0.4%；本周铁水日均产量为242.23万吨，较上周环比下降0.21万吨，铁水产量维持在相对高位 [8] - 需求端：本周热轧板卷消费315万吨，较上周环比变化 -8.6万吨，较上年单周同比约 -3.9%，累计同比约 +1.3%；受价格升高影响，本周实际需求小幅回落 [9] - 库存：本周热卷库存为345.16万吨，库存小幅累积 [10] - 交易策略建议：观望 [12] 期现市场 展示了热轧Q235B 4.75mm现货价格、南北价差、东北价差、东南价差，热卷各合约基差，热轧期货远近价差，热卷螺纹期货价差，热卷铁矿石期货价比，热卷内外盘面价差，冷轧板卷现货价格、南北价差、东北价差、东南价差，冷轧及热轧板卷现货价差，冷轧板卷欧中价差、美中价差，彩涂板卷及镀锌板现货价格，彩涂 - 镀锌板价差，镀锌板 - 热卷价差等相关图表 [18][21][31] 利润库存 展示了热轧板卷、冷轧板卷吨毛利，螺纹高炉、电炉利润，热轧板卷、冷轧板卷、涂镀板库存合计、社会库存、钢厂库存等相关图表 [54][56][59] 成本端 展示了铁矿石、焦炭期货收盘价，废钢、铁水产量、铁水成本、炼钢生铁、方坯价格等相关图表 [74][76][79] 供应端 展示了热轧板卷、冷轧板卷、涂镀板周度产量、累计同比、产能利用率，以及分区域产量等相关图表 [91][98][106] 需求端 本周热轧板卷消费315万吨，较上周环比变化 -8.6万吨，较上年单周同比约 -3.9%，累计同比约 +1.3%；展示了热轧、冷轧表观消费及累计同比，汽车产量、销量，大中型、小型拖拉机产量，冰箱、空调、洗衣机产量及出口数量，金属集装箱、铁路机车产量，发动机、民用钢质船舶、动车组产量等相关图表 [110][109][113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场氛围偏暖，成材价格延续强势，成本端支撑明显；受墨脱水电站动工影响，提升市场对建筑材料需求预期，短期供给有去产能收缩预期，需求受基建项目提振，供需发力使盘面积极；成材库存低，价格或持续走强；国家能源局通知带动煤炭价格上涨，进一步支撑成材价格；螺纹钢需求上升、库存去化，热轧卷板需求回落、出现累库；当前基本面影响小，市场受政策与情绪影响大，后续需关注政策信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应端：本周螺纹总产量212万吨，环比+1.4%，同比-5.2%，累计产量6388.0万吨，同比-4.6%；长流程产量188万吨，环比+2.9%，同比-6.2%，短流程产量24万吨，环比-9.3%，同比+3.5%；铁水日均产量242.23万吨，环比降0.21万吨，维持高位；华东地区螺纹高炉利润220元/吨，即期利润回升，谷电利润43元/吨，电炉利润上升 [7] - 需求端：本周螺纹表需217万吨，前值206万吨，环比+5.3%，同比-4.4%，累计需求6250万吨，同比-4.2%；需求小幅回升但整体弱势 [7] - 进出口：钢坯06月进口15.5万吨 [8] - 库存：本周螺纹社会库存373万吨，环比+0.8%，同比-35.5%，厂库166万吨，环比-4.3%，同比-13.7%，合计库存539万吨，环比-0.9%，同比-30.1%；库存无明显矛盾，持续去化 [8] - 利润：铁水成本2540元/吨，高炉利润256元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-33元/吨；钢厂盈利率上升，生产意愿强 [8] - 基差：最低仓单基差-52元/吨，基差率-1.6% [9] - 交易策略建议：暂无 [11] 期现市场 - 基差：01基差-103元/吨，05基差-128元/吨，10基差-44元/吨 [19] - 价差：螺纹01 - 05价差-25元/吨，05 - 10价差84元/吨，10 - 01价差-59元/吨；北京卷螺差150元/吨，上海卷螺差70元/吨，广州卷螺差0元/吨；上海 - 北京价差70元/吨，广州 - 上海-22元/吨；北京盘螺溢价130元/吨，上海盘螺溢价180元/吨，广州盘螺溢价190元/吨；唐山方坯3240元/吨，北京螺纹钢3340元/吨，中国螺纹钢FOB出口价452美元/吨，东南亚CFR进口价460美元/吨，美国CFR进口价995美元/吨，欧盟CFR进口价605美元/吨，中东阿联酋产CFR进口价610美元/吨 [22][27][30][33][36] - 利润：电炉利润-33元/吨，较上周+51元/吨，螺纹高炉利润256元/吨，较上周+85元/吨；废钢到厂2242元/吨，铁水成本3358元/吨，64家钢厂铁水平均成本2540元/吨 [42][50] 供给端 - 周度产量：本周螺纹总产量212万吨，环比+1.4%，同比-5.2%，累计产量6388.0万吨，同比-4.6%；长流程产量188万吨，环比+2.9%，同比-6.2%，短流程产量24万吨，环比-9.3%，同比+3.5% [54] - 产能利用率：本周高炉产能利用率91%，前值91%，电炉产能利用率55%，前值52% [57] - 铁水产量：本周日均铁水产量242万吨，前值242万吨 [61] - 分区域产量：北方大区螺纹产量50万吨，前值45万吨，南方大区螺纹产量74万吨，前值77万吨；华东螺纹产量88万吨，江苏34万吨，山东8万吨，安徽21万吨；广东螺纹产量20万吨，广西6万吨 [65][68][71] 需求端 - 建材成交量：全国237家流通商建材成交量117741吨，上周105098吨，上海建材成交量16600吨；北方大区主流贸易商建筑用钢成交量27977吨，北京9700吨；华东主流贸易商建筑用钢成交量48561吨，上海7555吨，杭州5800吨；南方大区主流贸易商建筑用钢成交量34935吨，广州4200吨；成都主流贸易商建筑用钢成交量2830吨，重庆4200吨，西安3899吨 [75][77][79][81][83] - 螺纹钢消费量：螺纹钢周度消费量217万吨，华东84万吨，西南30万吨，华南29万吨，华北14万吨，华中17万吨，东北18万吨，西北16万吨 [85][87][90][93] - 水泥价格：杭州水泥P.O42.5汇总价格470元/吨，上海465元/吨 [95] 库存 - 整体库存：本周螺纹社会库存373万吨，环比+0.8%，同比-35.5%，厂库166万吨，环比-4.3%，同比-13.7%，合计库存539万吨，环比-0.9%，同比-30.1%；唐山钢坯库存107万吨，前值104万吨 [98][100] - 分区域库存：132城螺纹社会库存547万吨，华东245万吨，杭州57万吨，上海17万吨；华南56万吨，华北79万吨，广州13万吨，北京32万吨；华中44万吨，西北48万吨，武汉16万吨，西安24万吨；西南37万吨，东北62万吨，成都13万吨，重庆8万吨 [103][107][111][115]

工业品期货价格行情 - 7月25日锰硅期货主力合约收于涨停价6414元/吨，涨8.02% [1] - 碳酸锂期货主力合约收于涨停价80520元/吨，涨7.99% [1] - 焦煤期货主力合约收于涨停价1259元/吨，涨7.98% [1] - 硅铁期货主力合约收于涨停价6166元/吨，涨7.01% [1] 铁合金期货市场 - 锰硅和硅铁期货主力合约价格放量涨停，源于锰系头部企业研讨会上提出的节能减排要求：高、中、低、微碳锰铁生产企业节能减排30%，硅锰合金生产企业节能减排40% [2] - 市场对未来铁合金产量有收缩预期 [2] - 短期来看锰硅期货和硅铁期货价格仍有上行可能 [2] 焦煤期货市场 - 近期焦煤市场利好政策频发，市场对远月合约供需预期收紧 [3] - 焦煤期货主力合约价格冲高导致市场资金博弈剧烈，盘中波动幅度明显放大 [3] - 整体结构仍维持强势但需留意回调风险 [3] 碳酸锂期货市场 - 矿端与锂盐端现货市场成交活跃，行业利润端呈现改善迹象 [3] - 矿端涨价进一步夯实成本支撑 [3] - 近期碳酸锂期货价格波动增大 [3]

日本橡胶期货市场动态 - 日本橡胶期货周线连续六周上涨 [1] - 泰国原料价格出现显著飙升 [1] - 当前上涨行情主要由成本支撑驱动 [1] 橡胶现货库存变化 - 现货累库速度明显放缓 [1] - 港口库存呈现去库趋势 [1] - 库存变化可能反映供需格局潜在转变 [1]

锰硅期货市场表现 - 锰硅期货主力合约7月25日开盘报6000元/吨 盘中最高触及6142元 最低探至5954元 午盘涨幅达3.30% 呈现震荡上行走势 [1] - 盘面表现偏强 行情呈现震荡上行趋势 [1] 机构观点汇总 中财期货分析 - 锰硅供需关系稳定 成本支撑主要来自焦炭第一轮提涨落地与第二轮提涨预期 [1] - 硅铁成本端受内蒙古主产区电价上调3分钱(产量占比32.17%)及煤焦强势支撑兰炭价格影响 单周库存去化9.54% 供需关系健康 [1] - 整体对锰硅和硅铁持震荡偏强观点 [1] 国投安信期货观点 - 前期减产导致库存下降 周度产量回升缓慢 期现需求改善 库存维持去化趋势 [1] - 中长期锰矿库存累增对价格形成压制 短期低库存促使锰矿山挺价意愿增强 现货锰矿价格随盘面上行 [1] - "反内卷"政策预期增强 硅锰跟随螺纹钢走势 但跟涨幅度较小 [1] 新湖期货研判 - 本周锰硅基本面好转 供需双增背景下库存小幅去化 锰矿现货价/主产区电价/碳元素价格构成成本支撑 [2] - 当前基本面支撑力度有限 锰矿降价预期可能带动锰硅价格下移 [2] - 短期宏观预期主导盘面交易 需警惕政策公布前情绪降温或超前交易导致的价格回调 [2]