宏观经济政策 - 宏观政策将持续发力并适时加力以保持经济稳定增长 [2] - 政策着力点包括稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，强化民生导向 [2] - 上半年经济增长良好开局得益于积极有为的宏观政策 [2] 消费市场 - 继续深入实施提振消费专项行动以释放内需潜力 [2] - 培育服务消费新增长点是消费升级的主要方向 [3] - 服务消费有利于推动消费产业升级和创造新消费场景 [3] 全国统一大市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争秩序 [4] - 治理重点行业内卷式竞争，控制新增产能并优化存量产能 [5] - 规范地方政府招商引资行为以避免盲目扩张 [5] 行业治理与改革 - 依法依规治理企业无序竞争和低价竞争现象 [4][5] - 破除体制机制障碍以促进商品要素高效自由流动 [5] - 强化价格调节和质量标准引领作用 [5]

近期，在经济平稳运行、股债"跷跷板"效应及资金面波动等因素的综合影响下，国债期货明显回调。短 期债市仍面临走弱压力，需警惕长债、超长债的价格波动风险。 经济运行总体平稳 2025年上半年，在复杂多变的国内外环境中，经济整体表现稳健。实际GDP累计同比增长5.3%，其中 一季度当季增长5.4%，二季度当季增长5.2%，为全年实现5.0%左右的增速目标奠定了较好基础。 2025年上半年，规模以上工业增加值同比增长6.4%，表现超预期向好，主要得益于全球经济景气度回 升、中美关税缓冲期下的"抢出口"及转口贸易增长等因素。6月单月，工业增加值同比增速较上月加快1 个百分点，至6.8%。5月中旬中美达成多项积极共识后，6月出口金额同比增长5.8%，较5月提高1个百 分点。随着关税争端缓和，对美出口显著放量，带动工业增加值同步大幅增长。 2025年上半年，固定资产投资增速有所回落。6月单月，固定资产投资同比增速较5月下行0.1个百分 点，至-0.1%，为2022年以来首次单月负增长，三大行业同步走弱。其中，房地产开发投资同比降幅扩 大0.9个百分点，至12.9%；制造业投资与广义基建投资同比增速分别较5月下行3.4和5个 ...

中国外贸半年报核心数据 - 上半年中国货物贸易进出口总额达21 79万亿元人民币 同比增长2 9% [1] - 对190多个国家和地区进出口实现增长 [1] - 高端装备出口增长超20% "新三样"产品出口加速 [1] 外贸发展动能分析 - 出口结构持续优化 从价格成本优势转向技术比较优势 [1] - 产业转型趋势明确 聚焦高端化 智能化 绿色化方向 [1] - 战略性新兴产业需提升自主可控水平 加强关键核心技术攻关 [1] 市场拓展策略 - 实施多元化布局 同步巩固传统市场与开拓新兴市场 [2] - 精准捕捉消费者个性化需求 提供差异化定制化产品 [2] - 强化市场响应速度 加速开辟新领域新赛道 [2] 国际合作深化 - 纺织服装 农业机械 能源装备等产品深度融入全球产业链 [2] - 中国超大规模进口市场持续惠及全球 [2] - 全国统一大市场建设为世界创造新机遇 [2] 竞争优势展望 - 外贸综合竞争优势基础稳固 保持世界货物贸易第一大国地位 [2] - 通过技术创新和市场活力激发 持续增强外贸发展韧性 [1][2]

未来五年规划与下半年经济工作部署 - "十五五"时期被定位为基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [1] - 当前"十五五"规划编制进入关键阶段 彰显努力赢得战略主动的积极姿态 [1] 当前经济形势与政策方向 - 上半年中国GDP增长5.3% 表现强于预期 [2] - 国际货币基金组织大幅上调中国经济增长预期 [2] - 下半年宏观政策强调连续性稳定性 同时增强灵活性预见性 [2] - 增量政策将根据形势变化随时出台 形势平稳时引而不发 有变时果断出击 [3] 市场竞争与行业治理 - 依法依规治理企业无序竞争 破除"内卷"成为重点 [3] - 全国统一大市场建设是破解"内卷式"竞争的重要抓手 [4] - 推进重点行业产能治理 推动市场供求从供大于求转向基本平衡 [4] - 规范地方招商引资行为 确保企业经营符合公平竞争原则 [4] 内需释放与消费增长 - 内需是上半年经济增长主引擎 消费在以旧换新政策支持下表现亮眼 [5] - 深入实施提振消费专项行动 扩大商品消费同时培育服务消费新增长点 [5] - 服务消费与就业紧密相关 是新消费潜力所在 [5] 重点领域工作部署 - 帮助受冲击较大的外贸企业 [5] - 高质量开展城市更新 为稳定房地产市场提供支撑 [6] - 增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 [5] - 严禁新增隐性债务 有序推进地方融资平台出清 [6] - 促进高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体就业 [6] 企业家发展导向 - 企业家被期望勇立潮头 以优质产品和服务赢得市场竞争主动 [6] - 强调走高质量发展之路 依靠优质产品和服务发展 [6]

政策导向 - 明确政府投资基金投向需符合国家鼓励产业领域并退出调控限制领域 以优化产业布局和强化产业调控 [1] - 建立评价指标体系 重点评估政策取向符合性 包括对重点产业 新质生产力 科技创新 全国统一大市场建设 绿色发展 民生就业 创业投资等的支持情况 [1] - 设置投向领域负面行为清单 对出现清单内负面行为的基金当年度不予开展投向评价并采取约束措施 [2] 管理机制 - 指导各地依据评价结果统筹基金布局 规范和完善政府投资基金运营管理和投资决策机制 [1] - 将激励约束机制传导至各级基金及管理人 以更好调动各方积极性 [1] - 评价体系包含投向布局优化指标 主要评估基金对国家区域战略落实情况 与省级重点投资领域清单契合度及产生有效利用情况 [1] 调整措施 - 管理办法印发前已设立但不符合工作指引要求的政府投资基金 原则上存续期满后应有序退出 [2] - 在保障经营主体合法权益和维护市场秩序前提下 鼓励推动不符合要求的基金进行整合重组 [2] - 评价体系包含政策执行能力指标 主要评估资金效能和基金管理人投资水平 [1]

形势判断 - 上半年经济展现强大活力和韧性，当前经济运行仍面临风险挑战，需增强忧患意识完成全年经济目标[2] - “十五五”将聚焦扩大内需，关注制造业投资、更新投资、服务消费等方面[2] 政策基调 - 宏观政策持续发力、适时加力，强调释放政策效应和内需潜力[3] 财政政策 - 重在存量政策落实落细，更重“质”，促进服务消费和民生保障领域消费[4] - 专项债和超长期特别国债三季度保持发行强度，临近年底再观察加码可能[4] 货币政策 - 保留降准降息可能，四季度概率大于三季度，结构性工具支持领域新增小微企业[5] 扩内需 - 侧重“有效”，消费关注服务消费和民生保障，投资关注“两重”等领域[5] - 新型政策性金融工具预计三季度落地，城市更新将拉动基建投资[5] 市场建设 - 推进全国统一大市场建设，治理企业无序竞争和产能问题，规范招商行为[6] 其他政策 - 稳外贸外资基本盘，民生突出就业优先和惠民政策[6] - 增强资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头[6]

苏剑表示，推进全国统一大市场建设的核心在于打破各类显性与隐性壁垒。当前我国仍存在地方贸易保 护、产业进入门槛过高、户籍制度限制等问题，制约了商品和要素的自由流动。 来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 李雁争）7月30日召开的中共中央政治局会议明确提出，纵深推进全国统一 大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化，为经济高质量发展筑牢制度根基。 北京大学经济学院教授苏剑在接受上海证券报记者采访时表示，这一部署直指当前市场运行中的痛点堵 点，需从破除壁垒、规范竞争、优化治理等多维度发力，让市场在资源配置中更好发挥作用。 苏剑特别强调，坚持"两个毫不动摇"、激发各类经营主体活力，对当前经济发展具有重要现实意义。尤 其要通过制度保障提升民营企业的经营信心，破解其发展中面临的实际困难，让不同市场主体在公平竞 争中共同成长。 "只有扫清这些障碍，才能提高市场经济运行效率，释放规模效应和分工红利。"他强调，建设统一大市 场需同步推动竞争秩序优化，构建充分、公平、公正、透明的市场环境，逐步形成法治化、国际化、市 场化的营商生态。 针对会议提出的"依法依规治理企业无序竞争"，苏剑认为，当前部分领域存在的"内卷式竞 ...

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 李雁争）7月30日召开的中共中央政治局会议指出，要坚定不移深化改革。 坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业 创新深度融合发展。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无 序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。坚持"两个毫不动摇"，激发各类经营主体活 力。 对此，清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩接受上海证券报记者采访表 示，这些部署涵盖科技创新、产业创新、市场秩序优化、重点行业治理等领域，将通过系统性改革夯实 高质量发展基础，为全面建设社会主义现代化国家注入强劲动力。 针对重点行业产能治理，他指出，这是供给侧结构性改革的延续与深化，旨在通过淘汰落后产能，引导 资源向高附加值、绿色低碳领域集中，推动产业结构向更高质量升级。而规范地方招商引资行为，将有 效遏制地方间的政策"内卷"和恶性竞争，从制度层面优化整体投资环境，促进区域协调发展。 田轩强调，会议重申"两个毫不动摇"意义重大，这一部署将切实保障各类经营主体在市场中的平等地 位，通过 ...

会议核心观点 - 中共中央政治局会议分析当前经济形势并部署下半年经济工作，强调“十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键阶段，需保持战略定力并发挥四大发展优势 [1][2] - 下半年经济工作重点包括宏观政策持续发力并适时加力、有效释放内需潜力、坚定不移深化改革、扩大高水平对外开放等七大任务 [1][5] - 会议认为当前经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，并指出自2024年9月一揽子增量政策后经济已明显回升 [4] “十五五”时期发展优势 - 中国特色社会主义制度优势体现在坚持党的领导、保证人民当家作主、坚持全面依法治国等方面，持续推进国家治理现代化 [2] - 超大规模市场优势表现为中国是商品消费第二大国，最终消费支出占GDP比重连续多年保持在50%以上 [2] - 完整产业体系优势指中国是唯一拥有联合国产业分类全部工业门类的国家，产业体系完整且正从全球产业链中游向上游跃升 [2] - 丰富人才资源优势包括人力资源总量、科技人力资源总量、研发人员总量世界第一，STEM专业毕业生每年超500万 [3] 下半年宏观政策部署 - 财政政策将更加积极，体现为支出进度加快、力度加大及结构优化，上半年一般公共预算支出同比增速为3.4%，较去年同期快1.4个百分点，科技支出同比增长5.9%，社保支出增长9.2% [5][6] - 货币政策保持适度宽松，重点促进社会综合融资成本下行，并关注PPI持续负增长背景下企业的实际利率水平 [5][6] - 宏观政策要增强灵活性预见性，加快政府债券发行使用，保持流动性充裕，并强化宏观政策取向一致性 [5] 内需释放与消费培育 - 有效释放内需潜力需深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费同时培育服务消费新增长点，并高质量推动“两重”建设以激发民间投资 [7] - 服务消费的扩内需作用被持续强调，需破除服务业仅是事业的观念，按照产业发展规律发展服务行业 [7] - 在保障改善民生中扩大消费需求，并通过深化改革应对服务行业制度环境要求高、改革难度大的挑战 [7] 深化改革与市场建设 - 改革重点包括以科技创新引领新质生产力发展，加快培育新兴支柱产业，并推动科技与产业创新深度融合 [8] - 纵深推进全国统一大市场建设，旨在打通制约经济循环的卡点堵点，将分散市场整合为统一大市场以实现资源高效配置 [8][10] - 坚持“两个毫不动摇”以激发各类经营主体活力，并依法治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理 [8] 高水平对外开放 - 扩大高水平对外开放以稳住外贸外资基本盘，具体举措包括帮助受冲击外贸企业、强化融资支持、促进内外贸一体化及优化出口退税政策 [10] - 面对国际贸易不确定性，上半年中国以美元计价出口同比增长5.9%，政策分量加重显示对外开放信心 [10] - 通过发挥内需潜力使国内市场和国际市场更好联通，利用国际国内两个市场、两种资源 [11]

经济形势评估与展望 - 7月30日政治局会议对经济形势评估更积极，担忧外部冲击缓解，显示应对关税战取得阶段性成效，下半年经济工作重心或转向国内大循环提质增效[3] - 上半年经济增长达5.3%，超出全年增长目标，为下半年工作奠定基础[11] 政策重心调整 - 供给侧提质增效成政策重心，强调科技创新引领新质生产力发展，点明“反内卷”本质是反对地方政府要素定价“内耗”[4] 宏观政策调整 - 宏观政策边际转向中性并保留加码空间，预计8月降息10BP概率较大[5] - 财政政策重提化债、严禁新增隐债，预计专项债加码概率低，消费补贴或需与出口共同研判[5] 房地产与资本市场政策 - 房地产政策重心或从刺激增量需求转向高质量城市更新，资本市场表态积极[6] 风险提示 - 存在货币宽松或财政扩张不及预期风险[6]