报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属从单边踩踏变成先拉高再回吐的震荡行情，黄金受基本面及美元信用支撑波幅较小，白银去杠杆行为或将延续 [4] - 策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间 1005 - 1200 元/克，沪银主力合约参考运行区间 18900 - 20000 元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金跌 1.48%，报 1096.14 元/克，沪银跌 9.96%，报 19895.00 元/千克；COMEX 金跌 4.08%，报 4689.90 美元/盎司，COMEX 银跌 16.23%，报 64.26 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.21%，美元指数报 97.99 [2] - 周四盘面延续震荡格局，行情由单边下挫转为冲高回落的高位震荡，中长期资金借回调分批加仓与杠杆多头借反弹有序减仓形成博弈 [2] - 自 2026 年 2 月 9 日收盘结算时起，黄金、白银期货的涨跌停板幅度及交易保证金比例均在此前基础上上调 1% [2] - 2 月 4 日 COMEX 黄金期货估算成交量为 277,028 手，较前一日略有放大；未平仓合约降至 414,317 手，单日减少 5,084 手，期货端去杠杆进程或仍在延续 [2] - 白银波动显著强于黄金，黄金受美元信用及美联储后续降息预期支撑，波动相对温和 [3] - 美国 1 月挑战者企业裁员人数达 10.8 万人，创 2009 年以来年初最高水平；当周初请失业金人数为 23.1 万人，高于预期的 21.2 万人，数据偏弱或使市场强化对美联储未来的降息预期 [3] - 美财长贝森特称特朗普提议划定为期一年的信用卡利率上限（10%）并表示要维持抵押贷款利率低位的言论也为黄金的震荡修复提供支撑 [3] 品种数据表现 - 黄金方面，COMEX 黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等指标有不同程度变化，如收盘价下跌 3.78%，成交量下跌 4.36%等；LBMA 黄金收盘价下跌 2.77%；SHFE 黄金收盘价下跌 3.15%，成交量上涨 42.85%等；AuT + D 收盘价下跌 3.00%，成交量下跌 11.04%等 [7] - 白银方面，COMEX 白银收盘价下跌 19.84%，持仓量上涨 3.04%，库存下跌 0.69%等；LBMA 白银收盘价下跌 13.11%；SHFE 白银收盘价下跌 13.85%，成交量上涨 74.70%等；AgT + D 收盘价下跌 15.60%，成交量上涨 50.84%等 [7] - 基差方面，外盘黄金基差、内盘黄金基差、外盘白银基差、内盘白银基差有不同变化，如外盘黄金基差上涨 50.45 [7] 金银 ETF 持仓情况 - 黄金 ETF 中，SPDR 美国收市价下跌 2.66%，持有量下跌 0.37%，沉淀资金下跌 3.13%，成交量下跌 30.37%；iShare 美国、GBS 英国、PHAU 英国、GOLD 英国持有量持平；SGBS 瑞士持有量下跌 0.13% [54] - 白银 ETF 中，SLV 美国收市价下跌 15.77%，持有量下跌 0.75%，沉淀资金下跌 13.77%，成交量上涨 16.21%；ETPMAG 澳大利亚持有量上涨 0.51%；PSLV 加拿大持有量上涨 0.09%；CEF 加拿大持有量持平；PHAG 持有量上涨 0.29% [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恐慌情绪反复，基本金属震荡偏承压，宏观面预期短期出现反复，关注美联储降息预期变化；原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，供应端支撑较强；终端偏弱，现实供需偏宽松；短期白银杀跌引发的恐慌情绪边际减弱但负面影响仍在，春节长假临近且波动较大，观望或者严控仓位下铜铝锡谨慎短多为宜；中长期，美联储独立性风险下弱美元预期及供应端扰动的支撑仍在，铜铝锡等品种有望维持震荡偏强走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **铜**：美元指数延续回升，铜价短期承压；2月5日上海1电解铜现货报贴水 -90 元/吨，环比 +25 元/吨，25%铜精矿现货 TC 为 -50.2 美元/干吨，环比 0 美元/干吨；中国有色金属工业协会副秘书长表示完善铜资源储备体系建设；宏观上美元指数回升，供需面铜矿供应扰动增加、精矿 TC 回落、供应紧张，冶炼厂利润回落、精炼铜供应端收缩预期加强，需求端终端需求疲弱、社会库存高位；展望震荡偏强，供应约束仍存，短期调整不改长期上行趋势 [7] - **氧化铝**：减产预期博弈过剩现实，氧化铝价震荡运行；1月29日，氧化铝现货全国加权指数 2610.4 元/吨（持平），仓单 161521 吨，环比 +2402 吨；宏观情绪放大盘面波动，基本面现货均价下滑、内陆高成本产能面临亏损、供应收缩预期加剧，但现实供应收缩不足、国内强累库，原料价格偏弱、成本下移弱化价格支撑，盘面走势强于现货、期货价格上方有压力，预计偏宽幅震荡；展望震荡，现实供需偏过剩但减产预期加剧 [7] - **铝**：库存延续累积，铝价有所回落；2月5日国内电解铝现货均价 23376 元/吨，环比 -400 元/吨，现货升贴水为 -180 元/吨，环比 +25 元/吨，主流消费地铝锭库存 85.3 万吨，环比 +2.4 万吨，铝棒库存 27.7 万吨，环比 +1 万吨，上期所电解铝仓单为 154332 吨，环比 +4043 吨；华南多数加工厂放假，华南建材市场需求下降，华东工业材市场相对稳定，光伏型材订单量增长 15 - 100%；宏观面美国 1 月议息会议表述中性，特朗普提名沃什为下一任联储主席，短期风险偏好降低，往后宏观预期有望维持正面；供应端国内建成产能平稳、冶炼利润高位，海外印尼项目投产符合预期但中期供应放量有约束；需求端周度初端开工率下降，高价抑制需求，现货贴水；库存端交易所铝锭交割扩容，社会库存累积，铝水比例预计下降；展望短期宏观预期正面叠加供需预期偏紧，预计铝价维持震荡偏强，中期供应端新增产能有限、海外投产受制约，需求韧性增长，供需转向短缺，铝价中枢有望持续上移 [7][9] - **铝合金**：成本支撑延续，价格震荡回落；成本端废铝价格重心跟随铝锭、报价高位，废铝货场放假提前、供应紧俏，成本支撑强；供应端部分厂商提前放假，中期税返政策及税负转嫁或约束供应；需求端汽车以旧换新政策接续实施但补贴力度退坡，短期高价压制下游需求，刚需逢低补库；库存端周度社会库存累积；展望短期成本支撑仍存叠加供需持稳，预计价格延续震荡偏强，中期成本支撑逻辑强化，供应端或因政策取消减停产，供需维持紧平衡 [11] - **锌**：有色情绪走弱，锌价再度下行；2月5日，上海 0锌对主力合约 15 元/吨，广东 0锌对主力合约 -55 元/吨，天津 0锌对主力合约 -50 元/吨，截至 2 月 5 日，七地锌锭库存总量 11.83 万吨，环比 +0.71 万吨；1 月美联储利率决议符合预期，鲍威尔称降息路径取决于经济表现，特朗普提名下届美联储人选落地，美元指数反抽、贵金属杀跌冲击有色，宏观面预期反复；供应端锌矿加工费下滑放缓，短期内锌矿供应偏紧，炼厂利润下滑，2025 年 12 月锌锭产量环比下降，短期内前期锁价锌锭陆续进口，锌精矿进口量回升需时间，国内锌锭供应压力不大；需求端国内消费进入淡季，终端新增订单有限，需求预期一般；短期内锌锭出口延续，冶炼厂产量提升有限，国内锌锭社会库存累积压力不大，锌价短期或延续高位震荡，中长期锌锭供给增加、需求增量少，预计锌价有下跌空间；展望下游需求步入淡季，短期内国内锌锭有出口，社会库存难累积，有色板块情绪反复，锌价整体表现为震荡 [12][13] - **铅**：有色情绪转弱 VS 成本支撑较高，铅价震荡运行；2月5日 ADC12 报 23100 元/吨，环比 -100 元/吨，国内电解铝现货均价 23376 元/吨，环比 -400 元/吨，ADC12 - A00 为 -276 元/吨，环比 +300 元/吨，上期所注册仓单为 66546 吨，环比 -245 吨，废电动车电池 9950 元/吨（-25 元/吨），原再价差 50 元/吨（-25 元/吨），1铅锭 16400 - 16500 元/吨，均价 16450 元/吨，环比 -25 元/吨，河南铅锭现货升水 -175 元/吨，环比 +30 元/吨，2026 年 2 月 5 日国内主要市场铅锭社会库存为 4.59 万吨，环比 +0.69 万吨，沪铅最新仓单 33811 吨，环比 +198 吨；现货端升水上升、原再生价差下降、期货仓单上升；供应端废电池价格下降、铅价下降、再生铅冶炼利润下降、产量下降；需求端电动自行车订单走弱、汽车蓄电池订单好转，铅酸蓄电池企业开工率下滑但仍处同期较高水平；展望随着原生铅和再生铅冶炼厂复产，铅锭产量维持高位，铅酸蓄电池企业开工率下滑，铅锭需求边际走弱，但废电池成本高位，铅价整体表现为震荡 [16][18] - **镍**：预期政策博弈弱现实，镍价震荡运行；2月5日，沪镍仓单 50464 吨，环比 +2392 吨，LME 镍库存 286074 吨，环比 -240 吨，中国高镍铁市场价格 1025 -

美国就业市场数据疲软 - 美国初请失业金人数环比激增2.2万人至23.1万人，高于预期的21.2万人 [2] - 美国去年12月职位空缺数降至654.2万个，为2020年9月以来最低，明显低于预期的725万个 [2] - 美国企业宣布的一月份裁员数量达108,435人，创2009年以来最高纪录，较上年同期激增118% [3] - 一月份招聘意向同比下降13%至5,306人，为2009年以来最疲软的一月招聘数据 [3] 金融市场反应 - 对政策敏感的短期美债领涨，两年期美债收益率下跌9个基点至3.46%，创去年10月以来最大单日跌幅 [1] - 三年期和五年期美债收益率分别大跌10个基点 [1] - 两年期与十年期美债收益率之差扩大至接近73个基点，达到去年4月以来最阔水平 [1] - 美股、大宗商品及加密货币回落，投资者转向美债和美元寻求避险 [1][2] - 美元指数有望取得四周以来首次周度上涨，并收于两周高位 [2] 美联储政策预期变化 - 交易员将美联储下一次降息的时间预期从7月提前至6月，并预计10月前将进行第二次降息 [2] - 市场对美联储在年中前再次行动的概率定价上升 [4] - 疲软的就业数据改变了市场基调，并削弱了市场对下周官方非农就业报告的预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚盘交易时段美元指数走强压制贵金属走势，叠加前期获利盘了结，盘面情绪走低，伦敦金银市场跳水，银价振幅剧烈，金价抗跌性较强，金银比企稳反弹；短期内市场波动或维持高位，中期市场或重回宏观和基本面主导定价框架，若通胀及就业数据降温，新任美联储主席或适度降息，中期宽松预期支撑下，贵金属市场逢低布局逻辑成立，关注伦敦金价4800 - 4900美元/盎司、伦敦银价70 - 75美元/盎司下方支撑位 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1105.760元/克，环比降35.9；沪银主力合约收盘价20255元/千克，环比降3256.00 [2] - 沪金主力合约持仓量172,503.00手，环比降6041.00；沪银主力合约持仓量9,766.00手，环比降1268.00 [2] - 沪金主力合约成交量631,419.00手，环比增168701.00；沪银主力合约成交量1,653,202.00手，环比增709989.00 [2] - 沪金仓单数量104052千克，环比增1020；沪银仓单数量412,459千克，环比降10782 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1105.47元/克，环比降34.83；华通一号白银现货价22,625.00元/千克，环比增507.00 [2] - 沪金主力合约基差 - 0.29元/克，环比增1.11；沪银主力合约基差2,370.00元/克，环比增3763.00 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1081.95吨，环比降1.43；SLV白银ETF持仓16,370.05吨，环比降67.65 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓205396.00张，环比降39374.00；白银CFTC非商业净持仓23,703.00张，环比降1511.00 [2] - 黄金季度总供应量1302.80吨，环比降0.19；白银年度总供应量32,056.00吨，环比增482.00 [2] - 黄金季度总需求量1345.32吨，环比增79.57；白银年度总需求量35,716.00吨，环比降491.00 [2] 宏观数据 - 美元指数97.63，环比增0.26；10年美债实际收益率1.94，环比增0.02 [2] - VIX波动率指数18.64，环比增0.64；CBOE黄金波动率指标36.93，环比降4.11 [2] - 标普500/黄金价格比55.03，环比降0.03；金银比环比降1.22 [2] 行业消息 - 美国1月ISM服务业PMI指数回落至53.8，好于预期，商业活动回升，新订单增长放缓，出口订单萎缩，就业扩张弱，价格指数创三个月高点 [2] - 美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于预期4.8万人，前值下修，2月11日将发布1月非农就业报告，2月5日发布职位空缺数据，2月13日重新安排发布1月CPI [2] - 伊朗外交部长称伊美谈判2月6日上午10点左右在阿曼马斯喀特举行 [2] - 美联储2026年压力测试周期不调整大型银行资本水平，正考虑改革提升透明度 [2] - 欧元区1月CPI同比仅涨1.7%，为2024年9月以来最低，核心CPI降至2.2%，为2021年10月以来最低，服务业通胀放缓至3.2%，市场预期欧洲央行本周按兵不动 [2] 重点关注 - 2月5日21:15欧洲央行利率决议，美国1月非农就业报告公布时间待定 [2]

国内黄金饰品市场行情 - 2026年2月5日，除菜百（1508元/克）与上海中国黄金（1510元/克）价格保持不变外，其余主流品牌金价均出现下跌，市场热度有所降温[1] - 当日金价整体区间维持在1508-1568元/克的高位，老凤祥以1568元/克的价格与其他品牌拉开差距，金店高低价差为60元/克，较昨日有所收窄[1] - 具体品牌报价方面：金至尊报1553元/克（跌），老庙黄金报1555元/克（跌），六福黄金报1553元/克（跌），周大福报1555元/克（跌），周六福报1550元/克（跌），潮宏基报1555元/克（跌），周生生报1558元/克（跌），周大生报1555元/克（跌）[1] - 黄金回收价格同样回调，不同品牌回收价差较大，例如：黄金回收参考价1088.00元/克，周大福黄金回收价1087.00元/克，周生生黄金回收价1119.60元/克，老凤祥黄金回收价1140.30元/克[1] - 铂金饰品价格亦出现下跌，以周大福为例，其铂金饰品价格下跌5元/克，报894元/克[1] 国际黄金价格动态 - 昨日（2月4日）现货黄金开盘大涨，盘中最高触及5091.62美元/盎司，晚间一度跌至4853.59美元/盎司，最终收报4963.54美元/盎司，涨幅0.36%[4] - 截至2月5日发稿，现货黄金价格暂报4909.79美元/盎司，跌幅1.08%，暂时承压[4] - 昨日金价剧烈波动，早间因技术性反弹延续而冲高，后续因美伊重启核谈判导致市场避险情绪降温，部分投资者获利了结，金价急跌，随后疲软的美国经济数据和逢低买盘情绪又支撑金价回升[4] 市场驱动因素分析 - 高级市场分析师指出，当前黄金市场处于“测试底部”阶段，投资者正通过价格波动验证前期技术性调整是否充分释放风险[4] - 分析师认为，黄金要实现突破性反弹并重返历史高位，需满足两大核心驱动因素之一：地缘冲突超预期升级或美联储货币政策转向宽松[4] - 美国1月ADP就业数据显示，私营部门1月就业仅增加2.2万个岗位，远低于市场预期的4.6万个，且前值下修，该数据强化了市场对美联储未来降息的预期，支撑了昨晚金价的回调[4] - 原定2月5日公布的美国1月非农数据因美国政府停摆推迟至2月11日，市场失去了验证ADP数据的关键参考，加剧了黄金市场的不确定性[5]

美国就业市场 - 美国私营部门1月新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期的4.5万人，也低于修正后的前值（12月增幅由4.1万下修至3.7万）[1] - 若非教育及医疗服务业激增7.4万个岗位，整体就业人数可能出现萎缩[1] - 分行业看，专业与商业服务业大幅减少5.7万个职位，制造业削减8000个岗位[1] - 薪资增长保持平稳，在职员工工资同比增幅维持在4.5%[1] - 该报告延续了2025年末以来的疲软趋势，表明就业市场维持“低招聘、低解雇”的僵持状态[1] - 因联邦政府部分停摆，原定于本周五发布的美国劳工统计局官方非农就业报告再度推迟[1] 澳大利亚央行政策 - 西太平洋银行首席经济学家警告，澳大利亚储备银行（RBA）可能被迫在三月连续第二次加息[2] - 其核心预测是五月行动，但如果从现在到三月会议期间的数据流显示出更强动能，三月加息就可能发生[2] - 从行长的新闻发布会可以明显看出，央行预测中的通胀轨迹对其而言是不可接受的，他们希望更快地压低通胀[2] 黄金市场动态 - 黄金昨日震荡盘整日线小幅收涨，美联储的降息预期重燃是支撑黄金持续反弹的主要原因[3] - 时段内美国表现疲软的“小非农”报告也对黄金构成了一定的支撑[3] - 美元指数反弹限制了黄金的反弹空间[3] - 亚市早盘受获利回吐影响黄金大幅下滑，现汇价交投于4890附近[3] 美元兑日元汇率 - 美元/日元昨日震荡上行，冲击157.00关口并刷新8个交易日高位，现汇价交投于156.90附近[4] - 除美元指数持续反弹构成支撑外，投资者对日本大选的担忧情绪也对汇价构成支撑[4] - 美联储的降息预期重燃限制了汇价的上升空间[4] 澳元兑美元汇率 - 澳元昨日震荡下行日线小幅收跌，现汇价交投于0.6970附近[5] - 除获利回吐打压外，美元指数持续反弹也对澳元构成打压[5] - 美联储的降息预期重燃和澳洲联储日前如期加息限制了汇价的回调空间[5] 日内关注要点 - 今日需要关注的数据有：欧元区12月零售销售月率、美国截至1月31日当周初请失业金人数和美国12月耐用品订单月率修正值[2] - 此外，英国央行和欧洲央行晚间将公布利率决议，需要重点关注[2]

黄金价格短期回调分析 - 截至2026年2月5日，伦敦金现报4934.51美元/盎司，单日跌幅1.53%，国内黄金T+D价格1109.5元/克，跌幅1.76% [1] - 短期降价核心驱动为技术性回调与短期资金撤离，2025年金价累计涨幅超60%，RSI指标触及85的超买区间，投机多头持仓达历史峰值，1月29日曾出现28分钟内暴跌380美元的极端波动 [2] - 市场对美联储降息节奏预期微调，短期美元指数反弹间接压制金价 [2] - 央行购金呈结构性分化，2026年月均购金维持60-70吨高位，但波兰暂停购金、印度下调规模，短期购金节奏放缓叠加投机资金撤离放大了金价波动 [2] 黄金长期趋势与核心逻辑 - 长期看金价呈“高位震荡上行”格局，基准情景下2026年核心区间为4800-5400美元/盎司 [1] - 支撑金价长期上行的三大核心逻辑包括：去美元化加速（2026年全球央行购金预计950吨）、供需缺口扩大（2026年预计需求5270吨、供给4950吨，缺口320吨，北美矿商产量下降2%且成本升至1600美元/盎司）、美元信用弱化（美国债务突破38万亿美元，利息支付占财政收入超20%） [3] - 2026年黄金价格整体走势呈“高位震荡上行、中枢抬升”特征，基准情景（概率50%）年末目标5000-5100美元，乐观情景（概率30%）上探5400-6000美元，悲观情景（概率20%）回调至4150-4800美元 [3] 黄金价格季度走势预测 - 不同季度金价走势存在差异：第一季度（1-3月）震荡上冲5100-5400美元，受首次降息、春节实物需求支撑 [5] - 第二季度（4-6月）稳步抬升5300-5600美元，受益于二次降息与供应短缺凸显 [5] - 第三季度（7-9月）或突破5600-6000美元，依赖降息、地缘风险与ETF共振 [5] - 第四季度（10-12月）高位整固5800-6000美元，受年末配置需求与央行购金冲刺支撑 [5] 黄金投资配置与工具选择 - 建议普通投资者将黄金占总资产比例控制在5%-15%，短期回调至4800-5100美元/盎司区间可分批布局 [6] - 不同黄金投资工具选择：实物类首选投资金条（银行金条溢价约2%-5%），规避金饰（回收折价率20%-30%），场内工具可选择黄金ETF，期货类适合专业投资者 [6] - 建设银行投资金条当前价格1141.00元/克，工商银行如意金条1143.32元/克 [6] - 规避投资风险需注意流动性风险、价格波动风险及溢价风险，应选择主流渠道、设置止盈止损并核算购买与回收溢价 [7]

欧元区通胀与央行政策 - 欧盟统计局数据显示，1月份年化CPI为1.7%，低于12月的1.9%及经济学家预期的1.8% [1] - 核心CPI从2.3%降至2.2%，服务业CPI放缓至3.2%，显示价格压力在多领域持续缓和 [1] - 欧盟成员国通胀显著分化，德国通胀率达2.1%略高于预期，法国通胀率意外降至0.4%创五年新低 [1] - 市场普遍预期欧央行将在政策会议上连续第五次维持2%的关键利率不变，并重申其货币政策“处于良好位置” [1] 美国财政与货币政策动态 - 美国财政部长贝森特在国会听证会上表示，总统有权对美联储的决策过程施加影响，引发对美联储独立性的担忧 [2] - 贝森特称“我们始终支持强美元政策”，但此立场与前总统特朗普偏好弱美元的表态存在矛盾 [2] - 美元指数去年累计下跌超过9% [2] 主要货币汇率市场表现 - 美元指数昨日震荡上行小幅收涨，现汇价交投于97.60附近，受空头回补及好于预期的美国1月ISM非制造业PMI支撑 [3] - 美联储降息预期重燃和疲软的“小非农”报告限制了美元指数的反弹空间 [3] - 欧元/美元昨日震荡盘整小幅收跌，现汇价交投于1.1800附近，受美元反弹及欧元区核心通胀数据创近五年新低打压 [4] - 英镑/美元昨日震荡下行小幅收跌，现汇价交投于1.3650附近，受美元反弹及疲软的英国经济数据打压 [5] 日内重点关注事件与数据 - 今日需关注欧元区12月零售销售月率、美国截至1月31日当周初请失业金人数和美国12月耐用品订单月率修正值 [2] - 英国央行和欧洲央行晚间将公布利率决议，需要重点关注 [2]

有色ETF华宝（159876）市场表现与资金流向 - 2月5日，有色ETF华宝（159876）场内价格下跌2.66%，但获得资金实时净申购1500万份 [1] - 2月4日，该ETF吸金1749万元，此前20个交易日累计获资金净流入超12亿元，反映资金持续看好并布局有色金属板块 [1] - 当日ETF成交均价为1.140元，成交量达9.2万手 [2] 指数与成份股表现 - 截至2月5日，有色ETF华宝近20日涨幅为7.99%，近120日涨幅为13.96%，近250日涨幅达109.63% [2] - 当日成份股中，钢研高纳领涨超2%，宝钛股份涨逾1%，西部超导飘红 [1] - 湖南白银、白银有色跌超7%，湖南黄金、赣锋锂业等个股跌逾3%，拖累指数表现 [1] 资金逆市布局的驱动因素 - **宏观层面**：美国1月“小非农”ADP就业人数仅增2.2万，不及预期，劳动力市场降温强化了市场对美联储年内降息的预期 [3] - **产业层面**：矿企并购活跃，洛阳钼业于1月完成收购加拿大Equinox Gold旗下三座巴西金矿100%权益的交割；紫金矿业拟以55亿加元（约合人民币280亿元）收购加拿大联合黄金，刷新其最大单笔并购纪录 [3] - **业绩层面**：金、铜、铝、锌、锡、镍等有色金属价格显著拉升，助推洛阳钼业、紫金矿业等矿业巨头2025年业绩预期创下新高，企业市值快速攀升 [3] 机构后市观点 - 申银万国期货认为，黄金长期上行趋势未改，支撑因素包括全球地缘局势复杂、美国债务可持续性存疑、去美元化加速以及美联储年内大概率降息带来的宽松流动性环境 [3] - 国盛证券认为，供需错配、宏观宽松与产业升级共振，有色金属行业“高盈利将维持3-5年” [4] - 东方金诚指出，短期需警惕投机资金获利了结风险，市场波动可能加大 [4] - 华泰证券建议，在基金组合中配置10%-20%的有色金属板块，以分享上涨红利并分散风险 [4] 有色ETF华宝（159876）产品概况 - 该ETF标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [5] - 该ETF是融资融券标的，可作为一键布局有色金属板块的高效工具 [5] - 其联接基金A类代码为017140，C类代码为017141 [5] 指数前十大成份股（部分） - 紫金矿业为第一大权重股，权重10.25%，总市值9165.48亿元，为铜金龙头 [7] - 洛阳钼业权重7.91%，总市值4278.86亿元，为铜、钴龙头 [7] - 北方稀土权重5.28%，总市值1667.27亿元，为稀土龙头 [7] - 华友钴业权重4.69%，总市值1294.71亿元，为钴、镍龙头 [7] - 中国铝业权重4.39%，总市值2096.42亿元，为铝业龙头 [7] - 赣锋锂业权重3.22%，总市值1318.01亿元，为锂业龙头 [7]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改，但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动，震荡加剧 [4] - 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，其政策立场偏鸽但不及预期，提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且提名需参议院确认，进程及后续政策独立性仍存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上，鲍威尔司法调查动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显；格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端，铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑，但需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 期货市场 - 2026年2月5日，pt2606、pt2608、pt2610现价分别为599.85、592.00、585.70元，涨跌幅分别为6.73%、7.12%、6.49%；pd2606、pd2608、pd2610现价分别为461.00、456.75、450.60元，涨跌幅分别为6.29%、6.36%、5.63% [1] - 持仓量方面，pt2606、pt2608、pt2610和pd2606、pd2608、pd2610均为11468和4078 [1] - 成交量方面，pt2606、pt2608、pt2610分别为13744、388、196；pd2606、pd2608、pd2610分别为9064、202、70 [1] - 现货升贴水方面，pt2606、pt2608、pt2610分别为 -11.75、 -3.9、2.4；pd2606、pd2608、pd2610分别为 -21、 -16.75、 -10.6 [1] 现货市场 - 2026年2月5日，上海铂、伦敦铂、周大福铂、老凤祥铂前收盘价分别为588.10元/克、2145.00美元/盎司、899.00元/克、960.00元/克，涨跌分别为21.29、 -102.00、29.00、0.00，涨跌幅分别为0.038%、 -0.045%、0.033%、0.000% [1] - 中国钯、俄罗斯钯前收盘价分别为440.00元/克、4492.93卢布/克，涨跌分别为15.00、159.17，涨跌幅分别为0.035%、0.037% [1] - 铂/钯、上海铂/伦敦铂、pt2608 - pt2606、pt2610 - pt2606、中国钯/俄罗斯钯、pd2608 - pd2606现值分别为1.34、1.18、 -7.85、 -14.15、1.07、 -4.25，前值分别为1.42、 -0.90、 -9.85、 -15.10、1.03、 -6.05 [1] 库存情况 - 2026年2月5日，NYMEX铂库存量和注册仓单分别为605,258.93盎司、326,637.95盎司，与前值持平；金交所铂成交额和成交量分别为7,600.19万元、130.00千克，较前值分别增加609.0万元、6.0千克 [1] - NYMEX钯库存量为208,455.89盎司，与前值持平，注册仓单为148,317.64盎司，较前值增加5600.7盎司 [1] 相关衍生品 - 2026年2月5日，美元指数、标准普尔指数、美债收益、纳斯达克指数、道琼斯指数、美元兑人民币现值分别为97.65、6,882.72、4.29、22,904.58、49,501.30、6.95，较前值增减分别为0.26、 -35.09、0.01、 -350.61、260.31、 -0.01 [1] - 沪金2604、沪金2606、沪金2608现价分别为1141.70、1145.04、1147.40，较前收盘价增减分别为47.92、48.20、48.70；沪银2604、沪银2606、沪银2608现价分别为23511.00、22937.00、22630.00，较前收盘价增减分别为2065、2116、2265 [1] 宏观消息 - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期；美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2] - 特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔，但参议院部分议员表示将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查；沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 2026年1月我国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化；服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好；1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点；装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，采购经理指数分别为50.1%、52% [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求推动现代化支付体系高质量发展，加快建设人民币跨境支付体系，严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，常态化做好优化支付服务工作，提升支付系统服务质效 [3]