美股市场表现 - 美股尾盘走弱 道指跌200 52点 跌幅0 45% 纳指跌0 30% 标普500指数跌0 25% [4] - 明星科技股跌多涨少 特斯拉涨2 8% Meta涨1 0% 微软跌0 1% 谷歌跌0 2% 亚马逊跌0 6% 苹果跌0 8% 英伟达跌0 35% [5] - 纳斯达克中国金龙指数跌0 3% 网易涨0 2% 阿里巴巴 拼多多 百度跌超1% [6] 芯片行业动态 - 英伟达和AMD与美国政府达成协议 将特供中国芯片收入的15%上缴以换取出口许可证 [5] 美联储政策预期 - 市场预计7月CPI同比上涨2 8% 高于6月的2 7% 核心CPI增速也将加快 [8] - 投资者预计美联储9月降息概率超80% 全年有望降息两次 [8] - 摩根士丹利报告称疲软的非农报告与关税通胀担忧可能促使政策调整 [8] - 奥本海默预计美联储9月降息25至50个基点 [8] 美联储主席人选 - 美联储主席候选人名单扩大 包括鲍曼 杰斐逊 洛根 哈塞特 沃什 沃勒 布拉德和苏默林 [8][9] 个股表现 - TKO大涨超10% 因与派拉蒙达成7年77亿美元UFC转播权协议 [10] - 艺电(EA)涨5 1% 因DA Davidson将其目标价从150美元上调至160美元 [11] - 英特尔上涨3 5% 因CEO预计将访问白宫 [12] 大宗商品 - WTI原油涨0 13%至63 96美元/桶 布伦特原油涨0 06%至66 63美元/桶 [12] - COMEX黄金期货跌2 50%至3353 10美元/盎司 因特朗普宣布不对金条加征关税 [12]

美联储利率政策预期 - 美联储9月维持利率不变的概率为14.1%，降息25个基点的概率为85.9% [1] - 美联储10月维持利率不变的概率为5.2%，累计降息25个基点的概率为39.9%，累计降息50个基点的概率为55.1% [1]

黄金价格波动 - 伦敦金现价3380.370美元/盎司，较前日下跌18.209美元(-0.54%)，最高价3405.210美元，最低价3378.258美元 [1] - COMEX黄金期货价格3444.4美元/盎司，较昨结3491.3美元下跌46.9美元(-1.34%)，最高价3466.3美元，最低价3443.1美元 [2] - 市场传闻美国对进口金条加征关税，导致黄金价格波动 [2][3] - 白宫计划发布行政令澄清黄金关税错误信息，以平息市场混乱 [3] 美联储政策动态 - 美联储副主席鲍曼强调最新就业数据支持年内降息三次的观点，呼吁9月开始降息 [3] - 美国财政部长贝森特正在物色美联储主席鲍威尔的继任人选，强调货币政策独立性的重要性 [3] - 市场预计美联储9月降息概率接近90% [4] 机构观点 - 东海期货认为美国经济数据走弱，7月ISM非制造业指数50.1低于预期的51.5，贵金属短期受宽松预期支撑 [4] - 华联期货预计2025年下半年央行购金、ETF投资和美元疲软将支撑黄金，维持长期看涨观点 [4] - 机构预测美联储可能在9月再次降息，四季度黄金或继续上涨 [4] 市场数据 - COMEX黄金期货总成交量1.25万手，外盘5832手，内盘6657手 [2] - 伦敦金现价分时数据显示6:00报价3378.258美元，12:00报价3398.579美元 [1]

美国股市动态 - 美国股市开盘表现平稳 道琼斯工业平均指数 纳斯达克综合指数 标准普尔500指数均轻微上扬 涨幅约为0.1% [1] - CBOE波动率指数维持在略低于16的相对低位 显示市场情绪相对平稳 [1] 经济数据关注点 - 周二成为本周数据发布关键节点 7月消费者物价指数（CPI）最受瞩目 [1] - 近期劳动力市场出现降温迹象 CPI数据将揭示关税政策对通胀水平的影响 [1] - 通胀数据表现对美联储9月货币政策决策是否继续降息起至关重要作用 [1] 市场预期与不确定性 - 本周数据将揭示美国经济最新动向 直接影响投资者对未来经济走势的预期 [4] - 全球经济环境充满不确定性 美联储货币政策走向成为市场关注焦点 [4] - 投资者正等待数据发布 以捕捉未来经济走向的线索 [4]

国际金价走势 - 纽约商品交易所12月黄金期价一度报每盎司3415 6美元 较上周五收盘价下跌近2 2% [2] - 上周国际金价累计上涨近2 7% 并一度触及每盎司3534 1美元的盘中历史新高 [4] - 纽约黄金期价与伦敦现货黄金价差一度达到每盎司100美元 [4] 影响金价的因素 - 市场预期美俄领导人会晤将缓和地缘政治风险 避险情绪有所缓解 [4] - 美国7月消费者价格指数（CPI）同比可能反弹至3% 投资者担心通胀上涨影响美联储降息决策 限制金价上涨空间 [4] - 上周投资者看好美联储年内降息前景及美国对进口金条加征关税 推升市场避险情绪 [4]

整体上日线还是处于宽幅震荡当中，但依旧认为牛市的基本面没有改变，未来在美联储降息的背景下最 少还有一波较大的上升，注意下周二的cpi数据，一般容易借助影响较大的消息走出大行情，短线反抽 3355可空，继续下跌关注3321/3335去卡多。 原油周一全天震荡行情，4H周期开始收口，暂时走不出较大的波动，处于行情的中继走势阶段，短线 关注63.55/65.20区间高抛低吸，其它位置不参与。 来源：方华富gold 黄金周一连续弱势下跌，美盘表现依旧弱势，今日安排三张多单，止损一单，赚两单，但由于行情走空 头，多单做的也比较吃力，拿不到较大的利润，这个形态凌晨来说走上升概率不大，反而是弱势震荡后 还有进一步下探的动能。 ...

棉花：美棉低位支撑小幅反弹 郑棉横盘整理 朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 表 1：棉花期货日度数据监测 | | | | 截止 | 車位 | 昨日 | �日 | 米味星 | 涨跌幅 | 月同比 | 年回比 | 历史位置 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CF09 (王力) | 收盘价 持仓量 | 8/11 8/11 | 元/吨 ਜੇ | 13640 260796 | 13680 246206 | 40 -14590 | 0.29% -5.59% | -205 -309351 | 50 -9329 | 27.81% 44.96% | | | | 成交量 | 8/11 | ਵੇ | 90806 | 130029 | 39220 | 43.19% | -59077 | -201140 | 44.28% | | | | 注册仓車 | 8/11 | 张 | 8252 | 8172 | -80 | -0.97 ...

行业投资评级 - 维持黄金行业"推荐"投资评级 [10] - 维持铜行业"推荐"投资评级 [10] - 维持铝行业"推荐"投资评级 [10] - 维持锡行业"推荐"投资评级 [10] - 维持锑行业"推荐"投资评级 [10] 核心观点 - 美联储年内预期降息3次，分别在9月、10月和12月各降25BP，9月降息预期概率为88.9% [5] - 中国央行连续9个月增持黄金，7月购金1.86吨 [5] - 伦敦黄金价格周内上涨1.41%至3394.15美元/盎司，白银价格上涨4.93%至38.29美元/盎司 [4] - 美国经济数据疲软，6月工厂订单环比-4.8%，7月ISM非制造业指数50.1低于预期 [4] 贵金属市场 - SPDR黄金ETF持仓增加21万盎司至3085万盎司，SLV白银ETF持仓减少230万盎司至4.82亿盎司 [30] - Comex黄金非商业净多头持仓增加10953张至29.22万张 [30] - 中国7月PMI回升至52.6，进出口同比分别增长4.1%和7.2% [6] 工业金属数据 铜市场 - LME铜价上涨1.13%至9700美元/吨，SHFE铜价微涨0.09%至78460元/吨 [6] - 全球铜库存增加：LME库存增加14100吨至155850吨，COMEX库存增加4459吨至264140吨 [6] - 国内电解铜社会库存增加1.27万吨至13.2万吨 [6] - 铜精矿TC现货价格上涨4.01美元至-37.98美元/干吨 [6] 铝市场 - 国内电解铝价格上涨140元至20630元/吨 [7] - LME铝库存增加7775吨至470575吨，上期所库存减少3913吨至113614吨 [7] - 云南地区电解铝即时冶炼利润增加125元至3930元/吨 [8] - 铝型材龙头企业开工率下降0.5个百分点至49.5% [8] 锡市场 - 国内精炼锡价格上涨1.61%至268310元/吨 [8] - 上期所锡库存增加134吨至7805吨，LME库存减少240吨至1710吨 [8] - 云南和江西地区锡矿供应受限，开工率低于历史水平 [9] 锑市场 - 国内锑锭价格下跌1.08%至182500元/吨 [9] - 下游需求疲软，光伏玻璃减产预期已实现 [9] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际 [11] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [11] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业 [11] - 锑行业：湖南黄金、华锡有色 [11] - 锡行业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美俄谈判计划提振停火乐观预期，贵金属市场盘中承压回调，不过投机需求维持稳固，当前市场普遍押注9月开启降息周期，实际利率中期下压格局潜在利多金价，若7月美国CPI验证关税对于通胀传导明显或美俄会谈取得实质性成功，金价或面临回调压力，中期来看，通胀反弹风险、美联储宽松政策预期等因素提供较强支撑，推动金价中枢上移，操作上，短线建议观望，中长期维持逢低布局思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价779.48元/克，环比-8.32；沪银主力合约收盘价9210元/千克，环比-68 [2] - 沪金主力合约持仓量211644手，环比-8677；沪银主力合约持仓量358701手，环比-15253 [2] - 沪金主力前20名净持仓171872手，环比-4568；沪银主力前20名净持仓118404手，环比1830 [2] - 黄金仓单数量36045千克，环比0；白银仓单数量1151962千克，环比-6425 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价778.5元/克，环比-3.8；上海有色网白银现货价9184元/千克，环比-42 [2] - 沪金主力合约基差-0.98元/克，环比4.52；沪银主力合约基差-26元/千克，环比26 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓959.64吨，环比0.55；白银ETF持仓14990.8吨，环比-121.48 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓237050张，环比13454；白银CTFC非商业净持仓50658张，环比-8749 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年度供给量987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年度需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.71%，环比0.04；黄金40日历史波动率10.83%，环比-5.25 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率18.68%，环比0.65；黄金平值看跌期权隐含波动率18.69%，环比0.66 [2] 行业消息 - 美国财长贝森特表示特朗普关税政策旨在将制造业带回美国，认为到10月底前能基本完成相关工作，希望下任美联储主席具备“前瞻性思维”，美国政府从9月30日起将不再为电动汽车提供税收抵免 [2] - 特朗普称美俄在乌克兰问题上已“非常接近”达成协议，将公布与普京会晤地点 [2] - 摩根大通预计鉴于美国劳动力市场疲软及围绕特朗普对美联储理事任命的风险，美联储将提前至9月会议降息25个基点，随后再降息三次，每次25个基点，然后无限期暂停 [2] - 特朗普宣布8月15日在阿拉斯加与普京会面以寻求乌克兰停火，叠加市场对美国通胀数据的前瞻，使得避险需求阶段性下滑 [2] - 特朗普政府将发布新政策明确进口金条不应被征关税，白宫计划发布行政命令澄清有关黄金及其他特种产品关税问题的“错误信息” [2] 观点总结 - 建议短线观望，中长期逢低布局，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9100 - 9300元/千克 [2]

降息预期加强，黄金、白银或分化 摘 要： 美国 7 月非农就业人数仅仅增加 7.3 万人，创 9 个月最低，远 不及预期的 11 万人，市场对 9 月降息的预期大幅增加。另外，围 绕美联储后续主席人选及新晋成员的选拔，白宫正在持续进行，特 朗普政府不止一次在公开场合，指责美联储降息来的太迟，所以有 理由相信，白宫后续选择的美联储官员很可能是鸽派倾向，不但 9 月降息预期增加，年内降息的次数也可能较大，降息总幅度或超市 场预期。 美联储降息周期，将提升美国及全球的风险偏好，美股及美债 等金融市场将有较好的表现，同时美国经济进入新一轮复苏，实体 经济的复苏叠加金融市场的走强，将使资金持续回流美国，届时美 元指数下跌动能将减弱。在这样的背景下，黄金和白银或走分化行 情，黄金在避险减弱的背景下，或走震荡行情或震荡略偏空的走势， 而白银在黄金尚未进入趋势性下跌的背景下，或进一步走强，可以 理解白银的补涨行情将到来，当黄金进入趋势性下跌后，黄金、白 银走势将再度同步，但那已经是半年以后的事情了，近期需要关注 的是黄金和白银的分化行情。 从前期公布的通胀数据来看，美国 6 月个人消费支出即 PCE 物 价指数同比上涨 2. ...