投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 轧辊磨床国产替代提速 新兴市场拓展构筑新增长曲线 [1] - 公司充分受益于工业领域设备更新与高端装备国产替代双重驱动 [4] - 技术创新与产品研发驱动长期增长 新兴市场拓展成效显著 [5] - 服务深化与柔性制造双轮驱动 商业模式升级提升发展韧性 [7] 行业地位与市场机遇 - 国内轧辊磨床行业领军企业 直接承接工信部工业母机更新政策带来的存量设备替换需求 [4] - 高端数控轧辊磨床打破国外技术垄断 成功突破电池箔 高标准电工钢等高端应用领域 [4] - 亚微米级高端复合磨削系列产品夹持磨削圆度达0.2μm 比肩国际顶尖企业 [4] - 2030年全球人形机器人丝杠市场规模有望达267.9亿元 [5] 财务表现与预测 - 2025年上半年维修改造业务营收0.33亿元 同比大增212.79% [4] - 2025年上半年合同负债2.42亿元 虽较年初略降但仍处较高水平 [4] - 预测2025-2027年收入分别为5.85亿元 8.35亿元 11.18亿元 [8][10] - 预测2025-2027年EPS分别为0.43元 0.70元 1.01元 [8][10] - 当前股价对应PE分别为108.5倍 67.4倍 46.5倍 [8][10] - 2025年上半年维修改造业务毛利率达40.60% 同比提升12.12% [7] 技术创新与研发投入 - 2024年研发费用4076.69万元 占营收比重9.14% [5] - 成功研发华辰HCK2000智能磨削数控系统 2024年新签设备订单中自研系统搭载率超35% [4] - 累计获得专利86项 软件著作权11项 [5] - 与清华大学等高校共建联合实验室 协同创新解决"卡脖子"技术难题 [5] 新兴市场拓展 - 产品打入印度 马来西亚等新兴国际市场 [4] - 2025年3月与福立旺签署100台行星滚柱丝杠磨床订单 [5] - 2024年12月与长春长光大器合资设立公司开展超精密光学元件磨床业务 [6] - 精密螺纹磨床加工精度达国际P0级标准 提升在机器人丝杠 半导体光学元件 航空航天等高端市场竞争力 [5] 商业模式升级 - 由单一设备制造商向智能磨削应用综合解决方案提供商战略转型 [7] - 提供从工艺设计 安装调试到运维支持的全流程"交钥匙"解决方案 [7] - 自主开发FMS系统与国际顶尖卧式加工中心组成智能生产线 实现多品种多工序精密零件高效混线生产 [7]

核心观点 - 存储市场迎来全面涨价行情 NAND和DRAM价格持续上涨 行业景气度提升 国内供应商有望受益 [1][2][3][4] NAND存储市场 - 闪迪宣布涨价带动行业和渠道市场迅速升温 不同规格Flash wafer价格上涨1 82%至6 25%不等 [1] - SSD 256GB(行业市场)价格周涨幅达8 62% 供应端对部分NAND资源实施涨价策略 [1] - 下半年服务器NAND市场备货需求升温 预计Q4企业级存储价格继续呈现上涨趋势 [1] DRAM市场 - 美光暂停对DDR4 DDR5 LPDDR4X LPDDR5X报价 传闻将对渠道存储产品调涨20%-30% [1][2] - DDR4和LPDDR4X价格自二季度起开启涨价潮 有望延续到明年上半年 [1][2] - 受HBM产能挤占和新旧制程切换影响 下半年DDR5和LPDDR5X供应趋于紧张 [1][2] - AI带动需求持续性叠加供应端产能切换不可逆趋势 本轮DRAM涨价行情具有较强持续性 [2] HBM技术发展 - 三星12层堆叠HBM3E通过英伟达认证 正式跻身其HBM供应链体系 [3] - 三星已研发出数据传输速率达11Gbps的HBM4产品 成为全球首个实现这一指标的厂商 [3] - TrendForce预计SK海力士在HBM4供应初始量产阶段保持最大供应商地位 [3] - 英伟达要求将HBM4速度从8Gb/s提高到10Gb/s [3] - HBM4时代三星有望与SK海力士 美光实现同步布局 原厂竞争或进一步加剧 [3] 产业链影响 - 原厂加大HBM投入并减少利基DRAM产能 国内利基DRAM Tier2供应商有望获得更大市场空间 [1][3] - 存储行情景气度持续 国内先进存储产能持续扩充 [4] - AI服务器和AI终端持续带动存储需求增长 叠加国产替代机遇 [4] - 存储产业链相关标的包括兆易创新 普冉股份 德明利 佰维存储 北京君正 朗科科技 东芯股份 江波龙 恒烁股份 万润科技 深科技 同有科技 聚辰股份 联芸科技等 [4]

东海证券认为，AI领域投资强度仍未放缓，体现长期增长潜力。短期看，由于美国在先进制程、AI芯 片等领域具备技术优势，国产芯片短期难以完全替代，或致使产能爬坡延迟、终端产品涨价、企业盈利 水平承压，长期看有望加速国内半导体国产替代进程，加快本土半导体供应链建设，形成新的国际合作 关系，重塑全球半导体供应链格局。 （文章来源：每日经济新闻） 截至2025年9月23日 13点22分，上证科创板半导体材料设备主题指数上涨0.40%，成分股沪硅产业上涨 8.96%，华峰测控上涨5.22%，有研硅上涨4.41%，上海合晶上涨2.34%，华海清科上涨2.04%。科创半导 体ETF（588170）上涨0.38%，最新价报1.31元。流动性方面，科创半导体ETF（588170）盘中换手 17.95%，成交1.92亿元，市场交投活跃。规模方面，科创半导体ETF（588170）最新规模达10.59亿元， 创成立以来新高。份额方面，科创半导体ETF（588170）最新份额达8.11亿份，创成立以来新高。从资 金净流入方面来看，科创半导体ETF（588170）近4天获得连续资金净流入，最高单日获得1.36亿元净 流入，合计"吸金"3. ...

今日，国产替代午后暴涨，半导体设备ETF（159516）涨近5%，盘中流入近2亿份，规模超40亿元居同 类第一 相关机构表示，自2018年国内半导体产业开启自主可控进程以来，行业虽实现了高速成长，但产业链中 的"卡脖子"难题仍集中在设备领域。其中，光刻机作为半导体制造工艺的"皇冠明珠"，技术壁垒极高 ——不仅涉及光学、精密机械、材料等多学科复杂技术的融合，其国产化突破难度更是位居各类半导体 设备之首，当前国产替代率几乎无限接近于0，成为制约国内半导体产业向更高工艺节点迈进的核心瓶 颈。 从半导体设备行业的整体投资逻辑来看，"国产替代+自主可控"始终是核心主线。具体来看，在蚀刻 机、薄膜沉积等关键设备环节，目前国产化率仍低于20%，国内企业正凭借技术研发突破逐步实现从0 到1的跨越，持续抢占海外厂商的市场份额。 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数（931743），该指数聚焦于半导体产业链上游 的材料与设备领域，从市场中选取涉及半导体材料供应及设备制造的上市公司证券作为指数样本，以反 映半导体产业关键环节相关企业的整体表现。该指数覆盖具有高技术壁垒和成长性特征的细分领域，是 投资者把握半导 ...

政策背景与目标 - 市场监管总局与工业和信息化部联合征集2025年度计量支撑产业新质生产力发展项目 [1] - 项目旨在落实《计量支撑产业新质生产力发展行动方案(2025—2030年)》部署要求 [1] - 发挥计量在科技创新和产业升级中的基础性、战略性作用 [1] 重点支持领域 - 项目聚焦新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技、集成电路、仪器仪表十大重点领域 [1] - 重点支持破解"卡脖子"难题、实现国产替代、填补国内外空白的重大创新项目 [1] 项目实施目标 - 打通计量技术从研发到产业应用的全链条 [1] - 为产业新质生产力发展提供坚实计量支撑 [1]

A股市场表现 - 三大指数集体收跌，上证指数跌1.23%报3781.61点，深证成指跌1.84%报12916.61点，创业板指跌1.75%报3053.48点，科创50指数大跌2.67% [1] - 全市场超4900只个股下跌，成交额显著放量，半日成交1.71万亿元，较前一交易日放量3539亿元 [1] - 银行与半导体设备板块逆势领涨，多只个股涨停或涨超10%，港口航运板块异动 [2] - 科技与消费板块全面退潮，旅游酒店板块重挫多股跌停或跌超9%，地产股大面积下跌 [2] 港股市场表现 - 三大指数高开低走，恒生指数跌0.97%报26089.91点，恒生科技指数领跌2.20%报6120.36点，恒生中国企业指数跌1.17%报9261.04点 [2] - 大市半日成交1652.30亿港元，科技股与创新药板块重挫，大型科技股普跌多只个股跌超4%，创新药板块多只个股跌超5% [1][2][3] - 内银股与教育股局部活跃，内银股逆势上涨多只个股涨幅超1%，教育股部分上涨 [2] 资金流向与市场风格 - 主力资金从科技板块大幅撤离，资金避险情绪升温，市场风格切换至低估值防御板块 [1] - 银行板块获逆势加仓，南向资金对银行股净买入力度加大，科技板块遭外资持续抛售 [1][2] - 高股息属性吸引避险资金，低估值高股息的金融板块成资金避险首选 [1][2] 行业与板块分析 - 半导体设备板块延续强势，受益于国产替代逻辑持续催化 [2] - 旅游地产等顺周期板块领跌，国庆假期消费预期降温压制情绪，行业融资数据疲软加剧担忧 [2] - 消费电子创新周期预期边际弱化，苹果概念回调多只个股跌超7% [3] 投资策略与展望 - 短期市场或延续震荡调整，需关注银行板块护盘持续性及节前避险效应对情绪的影响 [1] - 中长期聚焦低估值与政策确定性方向，科技领域重点布局半导体设备与AI算力基础设施，新能源产业链关注储能与智能驾驶 [3] - 高股息蓝筹如银行、公用事业作为底仓配置，在经济波动中提供稳定现金流回报 [3] - 港股市场宜把握创新药龙头企业、AI硬件创新周期及资源类周期股的高股息与供给约束价值 [4]

国产算力产业发展动态 - 国产算力芯片（如华为昇腾）持续迭代且性能稳步提升 为国内人工智能产业提供供给支撑 [1] - 国内互联网大厂逐步适配国产芯片 资本开支有望持续增长 形成需求侧支撑 [1] 半导体设备ETF产品特性 - 半导体设备ETF（159516）跟踪半导体材料设备指数（931743） 聚焦半导体产业链上游材料与设备领域 [1] - 指数选取半导体材料供应及设备制造上市公司证券 反映产业关键环节企业整体表现 [1] - 指数覆盖高技术壁垒和成长性细分领域 是把握半导体行业发展机遇的重要参考指标 [1] 相关投资工具 - 无股票账户投资者可关注国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接A（019632）及C类份额（019633） [1] 产品规模数据 - 截至2025年9月22日 半导体设备ETF规模达43.28亿元 在同类6只产品中排名第一 [2]

开源证券认为，多样化的先进封装技术在匹配适配场景下可充分发挥优势，包括且不限于性能高、成本 低、面积小、周期短等。国产封测厂商正面对高端先进封装的关键突破窗口。重视本土厂商高端封测产 线产能、良率和产能利用率提升带来的投资机会。 公开信息显示，科创半导体ETF（588170）及其联接基金（A类：024417；C类：024418）跟踪上证科 创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备（59%）和半导体材料（25%）细分领域的硬 科技公司。半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高属 性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展。 截至2025年9月23日 11点20分，上证科创板半导体材料设备主题指数强势上涨1.21%，成分股沪硅产业 上涨10.41%，有研硅上涨7.19%，华峰测控上涨5.80%，上海合晶，拓荆科技等个股跟涨。科创半导体 ETF（588170）上涨1.07%，逆市走出"V"字行情。 消息方面，当地时间周一（9月22日），英伟达和OpenAI宣布达成合作，包括建设庞大数据中心计划， 以及英伟达对OpenAI最高1000亿美 ...

投资交易概述 - 金字火腿全资子公司福建金字半导体有限公司拟以不超过人民币3亿元自有或自筹资金通过增资扩股方式取得中晟微电子（杭州）有限公司不超过20%股权 [1] - 交易分两轮进行 最终投资金额及持股比例将基于尽职调查、标的公司发展规划、市场估值及谈判情况在正式协议中明确 [1] - 金字火腿第七届董事会第四次会议于2025年9月19日审议通过该对外投资暨签署框架协议议案 [1] 战略投资背景 - 投资基于对AI产业趋势和光通信行业市场前景的看好 认可标的公司在光通信芯片领域的国产替代能力 [1] - 标的公司中晟微电子专注于光通信芯片领域 具备国产替代技术实力 [1] 交易结构 - 投资方式为增资扩股 通过全资子公司福建金字公司实施 [1] - 投资框架协议由福建金字公司与中晟微电子及李壤中共同签署 [1]

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