黄金价格走势 - 黄金价格呈现V型反转，大涨45美元，最高触及3395美元，再次挑战3400美元关口[1][3] - 价格在3380美元至3373美元之间回落调整，下方支撑位看到3350美元[4][5][9] - 上方阻力位关注3400美元和3438美元，突破后可能延续看涨趋势[6][7][9] 市场多空格局 - 黄金连续4个月横盘震荡，整体围绕3300关口进行高位调整，多空双方激烈争夺[9] - 市场随时可能大幅突破，迎来多空决战，操作上关注3373美元和3350美元做多机会，以及3400美元和3438美元做空机会[9] 影响因素分析 - 特朗普持续施压美联储，针对美联储理事库克干预决策，美国主权信用风险升温，美债收益率走强，利好黄金[10] - 特朗普宣布数字关税和对家具加征关税，美元承压，推升黄金上涨[11] - 全球央行债务压力加剧，日本央行创下史上最大偿债预算，全球降息潮下债务负担剧增[13][14] - 2025年全球金融体系面临关税和债务双重挑战[15] 美联储政策预期 - 美联储官员讲话聚焦9月降息预期，鹰鸽两派分歧加剧，特朗普施压和关税政策可能影响美联储决策[12]

美联储独立性受挑战 - 美国总统特朗普宣布即刻免职美联储理事丽莎·库克 这是美联储111年历史上前所未有的举动 [1] - 特朗普此举可能标志着美联储自1951年以来享有的独立性走向终结 金融市场尚未真正消化这个重大风险 [1] - 如果白宫最终控制货币政策 美国可能进入通胀更高、波动性更剧烈的时代 [1] 市场定价与投资者认知 - 资产市场对美联储独立性可能出现的破裂定价不恰当 [2] - 市场平静部分源于鲍威尔的鸽派暗示短期内提振股市 但投资者缺乏政治化美联储的历史参照 错误假设未来央行官员会一如既往根据经济数据行事 [2] - 更明智的假设是未来九个月内美联储利率决策将开始遵循特朗普偏好而非经济基本面 [2] 特朗普的控制策略 - 特朗普对美联储的策略采用温水煮青蛙方式 通过足够缓慢的渐进式行动让市场产生宏观层面未发生重大变化的错觉 [3] - 类似关税政策做法：4月初宣布征收高额关税时市场剧烈反弹 随后撤回部分计划 又逐项恢复大部分关税而市场已泰然处之 [3] - 改变直接撤换主席策略 转而通过安插自己人达到目的 已暗示可能解雇鲍威尔但改为任命理事 [4] 人事控制与投票权 - 若成功撤换库克将任命美联储七名理事中的四位 特朗普称很快会拥有多数席位 [4] - 特朗普任命的理事不会立即控制决策 因FOMC12名成员中有5名储备银行行长 但理事会有权在明年初迫使部分或全部行长离职 [4] - 罢免地方联储行长将是史无前例打破惯例之举 可能消除FOMC中重要的反对声音 对政策产生最大影响 [5] 解职威胁与忠诚度测试 - 通过以特定原因寻求解雇库克 特朗普发出明确信号：可对任何不按其意愿投票的在任理事采取同样行动 [5] - 解雇依据抵押贷款欺诈严重指控 但库克未被起诉甚至未有机会回应 她表示特朗普无权解雇并将诉诸法庭 [6] - 若法院裁定总统有权定义特定原因 美联储理事享有的保护将形同虚设 即使败诉特朗普可能再次尝试 [6] 候选人立场转变 - 特朗普现在投入更多精力确保提名人选忠诚度 打破美联储理事候选人像联邦法官候选人一样不在任前预告决策倾向的惯例 [6] - 特朗普候选人普遍表示尽管通胀率仍在3%左右高于美联储2%的目标 但他们认为利率应该下降 [6] - 例如Stephen Miran去年9月认为核心通胀位于2.5%至3%之间时降息错误 如今却附和特朗普论调批评美联储降息迟缓 [6] - David Malpass称美联储应降息 并以前瞻性的基于市场的数据为锚捍卫美元 尽管今年以来美元持续下跌按逻辑通常是反对降息理由 [7] 通胀前景与市场定价 - 短期内通胀将由经济条件而非美联储构成决定 TIPS市场数据显示受关税影响未来一年通胀将短暂上升 随后回归接近美联储2%目标水平 [8] - 市场不擅长为经济结构性转变定价 未能预见1970年代高通胀、1980年代通胀崩溃、2007-09年房地产与抵押贷款危机及2021-22年疫情期间通胀 [8] - 当前主要宏观经济政策包括大萧条以来最高关税、刺激性财政政策、停滞不前的劳动力及对美联储独立性的持续攻击 这似乎是能催生超目标通胀的环境 [8]

黄金市场核心逻辑 - 特朗普干预美联储引发市场对央行独立性担忧 推动资金流入黄金避险资产 为金价提供底层支撑 [2] - 美国7月PCE通胀数据若超预期上升可能压缩美联储降息空间 短期压制金价 若符合预期或回落则利好金价 [2] - 金价稳守100日指数移动均线(EMA)上方 14日RSI指标56.8处于中性偏强区间 体现多头主导性且无转向信号 [2] - 关键阻力位3400-3410美元(布林带上轨与8月8日高点叠加) 突破后目标看3439美元(7月23日高点)及3500美元关口 [2] - 重要支撑位3325美元(8月21日低点) 若跌破可能测试3200美元(布林带下轨与整数关口双重支撑) [3] - 建议关注3373-3371美元区间布局机会 防守位3360美元 需留意3365-3367美元支撑有效性(昨日已展现支撑力) [5][6] - 向上突破需站稳3410美元前高点(心理关口与多空博弈关键位)以打开上行空间 操作避免追涨并预设止损止盈 [6] WTI原油市场格局 - 美国对印度加征关税至50%(原25%) 反映地缘政治与能源市场联动 政策牵动油价神经 [6] - 油价63美元形成阶段性支撑(多次试探未破) 65-66美元区间存在明确压力(多次反弹遇阻) 多空博弈胶着 [6] - 短期均线走平无明确趋势方向 MACD动能柱缩窄(多空力量差值减小) RSI维持中性区域(无超买超卖) [7] - 突破66美元压力后可能上探68美元 若失守63美元支撑或回踩60美元关口 短期维持区间震荡等待基本面指引 [7] - 美国关税政策难改变印度采购俄罗斯原油逻辑(价格优势与成本考量主导) 短期关注地缘冲突与俄印合作进展 [9] - 长期走势需观察印度在全球能源市场自主性寻求 建议短期区间波段操作 待趋势明朗后跟进 [9]

国内品牌金店金价 - 国内品牌金店金价整体持稳 部分金店继续上涨 周生生上涨3元/克至1014元/克 创历史新高 上海中国黄金价格持平于969元/克 维持最低价 高低价差扩大至45元/克 [1] - 老凤祥黄金价格上涨1元/克至1013元/克 周大福 六福 金至尊 潮宏基 周大生等金店价格持稳 报价在1009元/克 周六福报价985元/克 菜百报价986元/克 [1] - 铂金价格微涨 周生生铂金饰品价格上涨1元/克至549元/克 [1] 黄金回收价格 - 黄金回收价大幅上涨11元/克 各品牌回收价差异显著 老凤祥黄金回收价最高 达790.90元/克 周生生黄金回收价最低 为775.90元/克 [2] - 黄金回收报价为778.10元/克 周大福黄金回收价为782.20元/克 [2] 国际金价走势 - 现货黄金昨日收报3393.25美元/盎司 上涨0.81% 今日回落至3378.38美元/盎司 下跌0.44% [4] - 金价上涨主因美国总统特朗普解雇美联储理事库克 引发市场对美联储独立性的担忧 叠加美国关税问题再起 推升避险情绪 [4] - 特朗普称已有合适人选替代库克 并将在美联储占据多数席位 库克的律师已寻求司法裁决 市场等待后续结果 金价走势存在不确定性 [4] - 特朗普政府对美联储及劳工统计局等关键经济决策机构的持续施压 正在动摇政策独立性根基 不仅损害机构公信力 更直接削弱美元的避险资产地位 [4] - 现货黄金预计维持震荡格局 市场等待更多美联储降息消息 国内金店金价预计将在高位震荡较长时间 [4]

民主党人将在米然提名确认期间重点强调美联储的独立性。 美国国会8月份休会结束后的立法要务有哪些？ 美国总统特朗普与美联储之间迅速升级的冲突毫无疑问已经排在国会日程表的前列。 特朗普在25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事库克。这一被媒体称为"史无前例"的做法引 发争议，库克称特朗普无权解雇她，并誓言将继续履职。库克的律师26日宣布，将对特朗普解雇库克的 行为提起诉讼。 当地时间26日，特朗普在谈及美联储时称，需要100%光明磊落的人。对于库克，特朗普称已准备好进 行法律斗争，并且"心中已有接替库克的合适人选"。 特朗普当天还称，可能会让白宫经济顾问委员会主席米然（Stephen Miran）接替库克。此前，特朗普已 经提名米然担任另一名即将离任的美联储理事职位。 米然目前担任特朗普经济顾问委员会主席，本月早些时候被提名临时填补美联储理事库格勒（Adriana Kugler）辞职而留下的空缺。 政治分析人士表示，库克一案最终可能由美国最高法院裁决，尽管1913年通过的《联邦储备法》规定， 任何美国总统都可以"因故"解雇美联储委员会成员。 库克继续表示，特朗普没有权力解雇她。 "特朗普总统声称'因故'解雇 ...

报告行业投资评级 - 未提及明确行业投资评级 报告的核心观点 - 周二贵金属市场震荡偏强，早间特朗普解雇理事使美联储独立性忧虑再现，美元跳水带动贵金属上涨，午后法国财政问题使美元短线恢复，国内权益市场强势限制黄金弹性，下周非农数据公布前市场对美联储9月降息25BP预期持稳，鸽派预期主导市场 [2][4] - 中期对黄金趋势乐观，但新兴市场权益走强带来的复苏预期可能压制弹性，美国劳动力市场下行，9月美联储降息周期有望重启，未来1 - 2季度海外流动性扩张，市场或交易美联储独立性风险，均对黄金趋势利多 [4] - 全球权益市场强势使复苏交易抬头，贵金属吸引力下降，但目前复苏预期多来自权益市场表现，基本面弱现实未逆转，信心或摇摆 [4][7] - 降息 + 基本面下行的类滞涨组合利好黄金，若切换为降息 + 复苏组合，黄金弹性受限，白银更受益 [7] - 周度伦敦金现关注【3300,3500】，周度伦敦银现关注【36,40】 [7] 重点资讯总结 - 特朗普解除美联储理事库克职务，库克称特朗普无权解雇且不会辞职 [3] - 美国7月耐用品订单初值环比减2.8%，扣除国防的环比减2.5%，扣除运输的环比增1.1%，扣除飞机非国防资本的环比增1.1% [3] - 美国至8月22日当周红皮书商业零售销售同比增6.5% [3] - 美国6月FHFA房价指数环比减0.2%，同比增2.6%；6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升2.1% [3] 价格逻辑总结 - 周二贵金属市场震荡偏强，特朗普解雇理事消息使美元跳水带动上涨，法国财政问题使美元短线恢复，国内权益市场强势限制黄金弹性，下周非农数据公布前市场对美联储9月降息25BP预期持稳，鸽派预期主导市场 [2][4] 展望总结 - 周度伦敦金现关注区间为【3300,3500】，周度伦敦银现关注区间为【36,40】 [7]

特朗普在25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事库克。这一被媒体称为"史无前例"的做法引 发争议，库克称特朗普无权解雇她，并誓言将继续履职。库克的律师26日宣布，将对特朗普解雇库克的 行为提起诉讼。 当地时间26日，特朗普在谈及美联储时称，需要100%光明磊落的人。对于库克，特朗普称已准备好进 行法律斗争，并且"心中已有接替库克的合适人选"。 特朗普当天还称，可能会让白宫经济顾问委员会主席米然（Stephen Miran）接替库克。此前，特朗普已 经提名米然担任另一名即将离任的美联储理事职位。 共和党人的担忧 熟悉国会立法事务的消息人士称，在休会前，参议院共和党人希望推动确认米然出任美联储明年即将空 缺的理事职位，并已经计划下周在参议院银行委员会举行米然提名的听证会。但是，这场听证会在特朗 普解雇库克前就已经确定，目前米然接替库克职位的正式讨论还没有被提上国会日程。 民主党人将在米然提名确认期间重点强调美联储的独立性。 美国国会8月份休会结束后的立法要务有哪些？ 美国总统特朗普与美联储之间迅速升级的冲突毫无疑问已经排在国会日程表的前列。 米然目前担任特朗普经济顾问委员会主席，本月早些时候被提名临时填补美 ...

黄金ETF持仓情况 - 截至2025年8月26日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为959.92吨，较前一交易日增加1.43吨 [5] - 黄金ETF持仓量连续第二个交易日增加，与金价拉升同步 [5] 黄金价格表现 - 8月26日现货黄金强势拉升，最高触及3393.67美元/盎司，逼近3400美元关口 [5] - 当日收报3393.62美元/盎司，上涨28.02美元，涨幅0.83% [5] 基本面驱动因素 - 特朗普宣布免职美联储理事丽莎·库克，引发美联储独立性担忧 [5] - 特朗普目前在美联储七人理事会中已任命两名成员，若再获两个提名席位将获得多数席位 [5] - 政治不确定性和关税疑虑推动避险资金流入黄金 [6] 技术面分析 - 日线图显示黄金交投在所有移动平均线之上，14日RSI回升至中线上方 [6] - 4小时图技术指标在中线上方重新获得上行倾向，短期前景看涨 [6] - 关键阻力位在3400美元，突破后上看3438/3450美元，历史高位在3500美元 [6] - 重要支撑位在3350美元，跌破后可能下探3320/3300/3290美元 [6] 市场关注焦点 - 市场聚焦将于周五公布的美联储最看重通胀指标PCE物价指数 [6] - 下周美国非农就业报告数据将影响黄金走势 [6]

历史背景与市场表现 - 1972年11月6日尼克松连任选举前一天美元指数和美股先涨后大跌 10年期美债收益率上涨超过130个基点至约7.6% [1][3] - 尼克松施压美联储主席伯恩斯采取扩张性货币政策导致美国通胀失控 美元指数在1971年8月取消金本位后持续大幅下跌 [3] - 美元指数从1972年11月6日选举前一天开始上涨至1973年1月达峰值后转跌 累计下跌18% 美股道琼斯指数同期上涨超过6%但随后一年内暴跌19% 两年内暴跌44% [3] 利率与债券市场动态 - 10年期美债收益率从1972年11月6日至1973年8月7日高点涨逾130个基点至7.58% 较当前4.3%水平高出3个百分点以上 [4] - 市场预期9月美联储降息25个基点 短期利好美股 但美元指数周二收跌0.3% 年内累计跌幅近10% [4] - 10年期美债收益率基本保持4.26%不变 但收益率曲线陡峭化加剧 2年期与10年期利差升至4月以来最高 30年期与2年期利差飙升至2022年初以来最高点 [5] 政策独立性与长期风险 - 市场担忧美联储独立性受损可能导致货币政策过于宽松 推高通胀预期和不确定性 令短期收益率更低但长期收益率更高 [5] - 对美联储独立性受损的担忧因美国政府债务水平飙升而加剧 投资者权衡"财政主导"风险 可能压过美联储抗通胀努力 导致更高长期利率水平 [5] - 弱美元风险可能长期存在 类似尼克松时期市场担心美联储独立性受损后的表现 [4]

核心事件 - 特朗普以涉嫌抵押贷款申请欺诈为由罢免美联储理事库克 系1913年美联储成立以来首次总统直接罢免理事案例 [1] - 罢免理由依据《联邦储备法》第10条"正当理由"条款 但库克抵押贷款行为发生在其就任理事前 理由正当性存在法律争议 [2] - 库克表示将继续履行理事职责 可能通过上诉至最高法院等法律手段对抗解雇 [2] 美联储理事会结构变化 - 当前7名理事中沃勒和鲍曼2人由特朗普提名 且近期鸽派降息立场与特朗普一致 [1][3] - 若特朗普提名的米兰获参议院批准接替库格勒 且罢免库克后再提名新理事 则理事会中将有4人与特朗普立场一致 超过半数 [1][3][10] - 但货币政策决议由7位理事+1位纽约联储主席+4位轮换地区联储主席共12人投票 特朗普对货币政策干预程度仍有限 [3] 市场影响 - 消息公布后2年美债利率骤降 反映市场预期更多"特朗普派"理事就职将推动2026年美联储降息 [4] - 对美联储独立性担忧导致10年期美债收益率上涨 美元指数由98.5下跌至98.1 黄金价格由3351美元/盎司上涨至3377美元/盎司 [4] - 美元指数迅速回稳而黄金维持高位 显示市场对美联储独立性担忧持续 预计黄金价格阶段性维持高位 美债期限溢价走阔 [1][4]