技术创新方面，腾讯混元大模型持续快速迭代，升级旗舰模型TurboS、T1等。3D大模型系列核心成果密集落地：包括发 布2.5版本、首个美术级3D生成大模型及3D世界生成模型等，实现多项行业突破。 本报讯 （记者李豪悦）8月13日，腾讯发布第二季度财报，数据显示，AI的"技术力"正加速转化为业绩的"增长力"，ToB 方面，金融科技及企业服务持续稳健增长，实现营收555亿元，同比提升10%。 工具层面，腾讯云智能体开发平台及腾讯元器全面升级；腾讯云AI编程工具CodeBuddyIDE国际版开启内测，并全面接入 GPT-5系列等最新模型，为开发者提供高效好用的智能编程体验。 产品及应用方面，腾讯元宝、ima、QQ浏览器等AI产品加速渗透多圈层用户群体，微信AI功能不断丰富，极大提升了场景 覆盖及用户体验。 市场拓展方面，腾讯云国际化进程加速推进，助力GoTo集团、正大集团、e&UAE、Orange、Com2uS等多家国际知名企 业，提升数字化、智能化水平及运营效率。同时助力美团Keeta、美的、泡泡玛特、杨国福等一系列中国企业加速出海、全球 增长。 财报显示，腾讯第二季度研发开支达202.5亿元，同比增长17%，持 ...

腾讯2025年第二季度业绩 财务表现 - 第二季度营收1845.04亿元，同比增长15%，环比增长2% [3] - 经营利润（Non-IFRS）692.48亿元，同比增长18%，环比减少0.1% [3] - 毛利率57%，同比增长4个百分点 [3] - 上半年营收3645.26亿元，同比增长14%，经营利润（Non-IFRS）1385.68亿元，同比增长18% [3] - 第二季度自由现金流430亿元，经营活动现金流量净额744亿元，资本开支229亿元 [8] 主营业务收入 - 增值服务收入913.68亿元，同比增长16%，毛利率60%（+3个百分点） [5][7] - 游戏收入592亿元（国际游戏188亿元，+35%；本土游戏404亿元，+17%） [7] - 社交网络收入322亿元，同比增长6% [7] - 营销服务收入357.62亿元，同比增长20%，毛利率58%（+2个百分点） [5][7] - 金融科技及企业服务收入555.36亿元，同比增长10%，毛利率52%（+4个百分点） [5][7] 用户数据 - 微信及WeChat合并月活跃账户数14.11亿，同比增长3% [7] - QQ移动终端月活跃账户数5.32亿，同比减少7% [7] - 腾讯视频付费会员1.14亿，腾讯音乐付费会员1.24亿 [7] AI驱动的业务发展 AI应用与收入贡献 - AI升级广告基础模型提升广告效果，推动营销服务收入增长20% [5][8] - 企业服务收入增速加快，受益于GPU租赁和API token等AI相关需求 [8] - 游戏业务通过AI加速内容制作，《三角洲行动》7月日均活跃账户数突破2000万 [8] - 小游戏总流水同比增长20% [8] AI相关投入 - 第二季度资本开支191亿元，同比增长119%，主要用于IT基础设施和数据中心 [9][10] - 研发开支202.51亿元，同比增长17% [10] - 销售及市场推广开支94亿元（+3%），行政开支319亿元（+16%），均因AI业务扩张 [8] - 雇员福利开支309亿元，同比增长9% [8] 游戏业务亮点 - 《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏向平台化进化并加大AI应用 [5] - 新游戏《三角洲行动》进入行业日活跃账户数前五、流水前三 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未明确提及 [6][11] 核心财务表现 - 25H1营收163.8亿元（+24.8%），归母净利润12.3亿元（+57.2%），扣非净利润11.5亿元（+51.9%） [1] - 25Q2单季营收82.9亿元（+28.7%），归母净利润7.4亿元（+159.5%环比+52.6%），利润超预期主因业务结构改善/良率提升/降本增效 [1] - 2025E/2026E/2027E营收预测412/483/556亿元，对应增速17%/17%/15%；净利润预测45/55/63亿元，对应增速24%/22%/15% [11][12] 分业务表现 - 通讯用板：25H1营收102.7亿元（+17.6%），毛利率16.0%持平 [2] - 消费电子与计算机用板：营收51.7亿元（+31.6%），毛利率24.5%（+2.8pct），受益AI眼镜/折叠屏新品开发 [2] - 汽车/服务器用板：营收8.1亿元（+87.4%），加速AI ASIC产品合作认证 [2] 行业地位与技术优势 - 全球FPC市占率超30%，连续八年位列全球最大PCB生产企业，Prismark预计2029年全球FPC市场规模达156.2亿美元（CAGR4.5%） [3] - 具备3-8阶HDI量产能力，SLP产品已进入800G/1.6T光模块领域，3.2T产品研发中 [4] - 泰国工厂一期25年5月试产，二期建设中，主要布局AI服务器/车载/光通讯领域 [4][10] 产能与资本开支 - 母公司臻鼎上调2025-2026年capex至超300亿新台币，50%用于扩产高阶HDI/HLC [10] - 大陆厂区扩建高阶HDI/HLC产能，高雄AI园区规划生产30L-80L超高阶层板 [10] 增长驱动因素 - AI终端需求推动FPC量价齐升：手机空间紧张提升FPC需求，折叠屏/AI眼镜带来新增量 [3] - AI服务器产值2025年预计达2980亿美元（+28%），带动高阶HDI需求 [4] - 800G/1.6T光模块快速增长，公司产品已通过相关客户认证 [4]

本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 1、个人资金主导的市场有何特点，偏好什么赛道？ 今天，国内市场依旧在亢奋的资金推动下继续创出新高，创业板指数涨幅竟逼近4%。全天利好的核心 来源就是资金面：沪深两市成交额突破2万亿，最终定格在2.15万亿元的高位——这一水平仅在2025年2 月因DeepSeek引爆全民AI热情时出现过。成交额再度突破2万亿，间接说明仍有新资金源源不断涌入。 另一指标同样佐证：融资融券余额中的融资部分昨日净增82亿元，杠杆资金继续加码。今日市场并无重 磅利好做催化剂，却依旧"再接再厉"，原因只有两个字——钱多。尤其以小资金、个人投资者为主，这 类资金呈现两大偏好：一是高弹性赛道，典型如科技；二是小市值标的，中证2000明显跑赢中证500， 中证500又强于大块头的沪深300。这一格局自8月以来未改变，且热点轮动极快，一旦某个概念被点 燃，突破速度惊人，投资者往往不看基本面，仅凭概念即可迅速发酵。 本文为妙投付费内容，上述仅为摘要，购买本专栏即可解锁完整内容。新用户可免费领本专栏7天阅读 体验机会，在妙投APP-我的-权益兑换 输入"妙投888"即可领取。 1、个人资金主导的市场有何特点 ...

金融界8月13日消息 每天净赚6.11亿元，互联网巨头腾讯控股二季报出炉。 13日盘后，腾讯发布二季报，其中二季度营收1845亿元，同比增长15%，第二季度净利润556.3亿元， 同比增长17%。值得注意的是，二季度腾讯营收和净利润全部超出预期，按照1845亿元营收、556.3亿 元净利计算，二季度腾讯每天流水高达20.27亿元， 每天净赚6.11亿元。 在备受关注的资本开支方面，腾讯提到第二季度公司产生的自由现金流为人民币430亿元。此乃经营活 动所产生的现金流量净额人民币744亿元，部分被资本开支付款人民币229亿元（主要用于支持AI相关 的业务发展），以及媒体内容付款人民币63亿元及租赁负债付款人民币22亿元所抵销。 员工方面，腾讯控股在第二季度财报中披露，二季度末集团有111221名雇员。集团上半年总酬金成本为 人民币650亿元。此前腾讯控股一季报显示公司有109414名雇员，一季度总酬金成本为人民币341亿元。 按照目前数据计算，二季度腾讯增加了1807人，上半年平均员工薪酬金成本为58.44万元。 值得注意的是，今年以来，腾讯控股股价一路走高，8月13日盘中最高触及586港元/股，创下自2021年 ...

腾讯上半年再次交出亮眼成绩单。 8月13日，腾讯发布上半年未经审核中期业绩，实现营业收入3645亿元，同比增长14%，非国际财务报告准则公司权益持有人 应占盈利1244亿元，同比增长16%。其中，第二季度实现营收1845亿元，同比增长15%，非国际财务报告准则公司权益持有 人应占盈利631亿元，同比增长10%。 "2025年第二季度，我们在AI领域持续投入并从中获益，收入和非国际财报准则经营盈利均取得双位数百分比同比增长。"腾 讯董事会主席马化腾表示。 与此同时，在AI领域投入方面，腾讯二季报显示，当季腾讯研发投入达202.5亿元，同比增长17%；资本开支191.1亿元，同比 增幅达119%。 Wind显示，今年以来，腾讯股价持续上涨，截至8月13日，腾讯收报586港元/股，股价创2021年6月以来新高，今年累计涨幅 已经达到了41.75%。 股价 升 高背后，也离不开腾讯的回购，腾讯二季报披露，今年上半年，腾讯以365亿港元回购了8186.7万股股份并进行了注 销，以提高股东价值。 业绩保持高增长 今年第二季度AI深度赋能腾讯核心业务，显著驱动了其各项业务的发展。 马化腾在财报中介绍，AI在业务赋能应用方面 ...

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价19.13元人民币[1] - 基于26年22倍PE估值，较前值13.47元（25年23倍PE）上调42%[5] 核心业务动态 游戏业务 - 老产品表现稳健：《Age of Origins》7月位列中国手游出海收入榜第12名，《War and Order》在欧美30余国策略类畅销榜TOP25[2] - 新品增量显著： - 《Stellar Sanctuary》（科幻题材SLG+模拟经营）即将登陆App Store[1][2] - 《Next Agers》（肉鸽生存+塔防+SLG）预计加大推广力度[2] - 预计两款新品将推动25H2流水增长，26年利润释放[5] AI技术布局 - 子公司鼎富智能推出avavox语音智能体： - 支持30秒生成机器人，多轮拟人对话，按10秒通话单位计费[3] - 定位中小企业AI普惠工具，覆盖营销、回访等场景[3] - 云业务新产品： - UltraTalk知识库智能体支持多模型接入与可视化编排[4] - UltraUI生图平台面向游戏/电商行业提供定制化AI生图能力[4] 财务预测调整 - 上调26-27年归母净利润预测：26年17.1亿元（+32.3%），27年20.2亿元（+42.5%）[5] - 关键调整驱动： - 游戏收入：26年达72.1亿元（+25.6%），27年79.96亿元（+34.7%）[12] - 毛利率：26-27年提升至63.6%-63.7%（原预测61.8%-62.1%）[12] - 销售费用率：26年下调1pct至20.5%，27年下调1.2pct至20%[12] 市场数据与估值 - 当前股价14.01元，市值275.6亿元，52周波动区间8-15.88元[8] - 可比公司26年平均PE 19X，报告给予22X溢价估值[13] - 25-27年EPS预测：0.59/0.87/1.03元，CAGR 32%[11]

美国对华芯片出口管制追踪措施 - 美国当局在存在高度非法转运风险的先进芯片货物中秘密安装定位追踪装置 旨在监控是否转运至受限制目的地 该措施仅适用于特定调查中的货物[2] - 追踪器被用于戴尔和Super Micro等制造商的服务器运输中 这些服务器搭载英伟达和AMD芯片 装置通常隐藏在包装内部甚至服务器内部[2] - 2024年案例显示 搭载英伟达芯片的戴尔服务器在运输箱外贴有较大追踪器 同时在包装内部藏有更小更隐蔽的装置 部分大型追踪器约有智能手机大小[3] 涉及企业与机构 - Super Micro表示不会公开其安全做法与政策 拒绝就追踪行为发表评论 戴尔称不知晓政府安装追踪器的举措[3] - 英伟达和AMD未对追踪器事件作出明确回应 英伟达此前曾强烈否认芯片存在"后门"风险的指控[4] - 美国商务部工业与安全局通常参与追踪行动 国土安全调查局和联邦调查局也可能介入[3] 行业背景与历史 - 美国自2022年起限制英伟达 AMD等厂商向中国销售先进芯片 同时在全球AI芯片供应链中占据主导地位[3][4] - 美国执法部门使用追踪器的历史可追溯至1985年 当时在休斯飞机公司运输设备中安装追踪器[4] - 白宫和国会两院曾提议要求美国芯片企业在芯片中加入位置验证技术 防止转运至受限制国家[4]

值得注意的是，Arista 自 2021 年第一季度开始对外公开这一软件与服务业务时，其营收占比超过 五分之一。但由于硬件业务增速高于软件与服务，比例反而下降——原因在于 Arista 的客户普遍 追求高速部署，软件与服务的收入会在后续跟进。 整体来看，Arista 二季度营收略超 22 亿美元，同比增长 30.4%；营业利润为 9.86 亿美元，同比 增长 41%；净利润为 8.89 亿美元，同比增长 33.6%，净利率达 40.3%，这与过去四个季度的水 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来 源 ：内容 编译自 nextplatform 。 Arista Networks 首席执行官 Jayshree Ullal 自 AI 热潮初起便不断提及"年营收 100 亿美元"的目 标，但对于公司何时能够跨越这一门槛，她一直态度谨慎。 早在今年 2 月，我们就根据 AI 集群建设的已知计划、对连接其他系统并为 AI 系统（无论是本地 还是云端）提供数据的网络升级需求，以及 Arista 正扩展的企业园区网络（目前仍由思科主导） 等因素推算——Arista 几乎不费力就有望在 2026 年实现 100 亿美元 ...

市场表现分析 - 8月13日上证指数收涨0.48%至3683.46点，突破924行情以来新高，创业板指大涨3.62%至2496.50点，距前高仅一步之遥 [2] - 全A成交额达2.18万亿，创年内次高，行业表现剧烈分化：通信（+4.91%）、有色金属（+2.37%）、电子（+2.01%）领涨，银行（-1.06%）、煤炭（-0.81%）、食品饮料（-0.42%）领跌 [2] - 创业板指大涨主因市场风险偏好提升叠加海外光模块业绩超预期催化，算力概念权重股（如中际旭创、新易盛）贡献显著 [2][3] 牛市驱动力分析 - 决策层对资本市场定调从"稳定活跃"递进至"巩固回稳向好势头"，为微观流动性提供安全垫 [4] - 资产荒背景下无风险利率下行、房价下行、固收收益低迷推动股市吸引力提升，微观流动性持续流入且潜在空间充足 [4] - 市场热点不断（如AI、算力）维持交投活跃，赚钱效应形成良性循环，投资主体对牛市共识强化 [4] 配置策略建议 - **成长科技主线**：聚焦AI、算力、机器人、军工等高弹性领域，兼具事件催化和业绩支撑 [6] - **业绩支撑主线**：稀土永磁（中报亮眼）、贵金属（全球利率下行）、工程机械（海外需求回升）、摩托车（出口高景气）、农化制品（量价改善） [6] - **政策驱动主线**：服务消费（政治局会议超预期结构性政策）如出行、养老，房地产估值修复延续 [7] 海外催化剂 - 美股光模块公司Lumentum财报超市场最乐观预期，营收及毛利率显著提升，并上调下季度盈利指引，带动算力产业链预期上修 [3] - 美光科技同步上调盈利指引，强化全球算力产业链景气度 [3]