促消费政策历史回顾 - 我国促消费政策可分为直接财政补贴（如下乡补贴、以旧换新补贴、消费券）和间接支持政策（如汽车购置税减免、高速公路通行费减免）[2] - 中央财政补贴重点针对汽车和家电等大宗消费，地方以消费券为主且支持领域更多元[2][19] - 2007-2012年央地累计投入765亿元补贴家电、汽车下乡，带动销售额6597.6亿元，财政乘数达8.6[24] - 首轮下乡政策效果显著得益于基础设施完善（如农网改造投入2100多亿元）和长期制度改革（如取消农业税减负1250亿元）[24][27] 当前促消费的重要性 - 2025年外需支持力度或减弱，扩内需成为首要任务，消费增速决定经济增速基准[3][34] - 2020年后居民可支配收入、消费、就业螺旋式收缩，需打破这一螺旋[3][38] - 2023年底以来政策对促消费重视度提升，如2024年新一轮以旧换新政策中央财政加码1500亿元[32] 制约消费的因素 - 短期：居民收入恢复偏慢（财产性收入仅疫情前75%），服务业供给不足（服务消费仅历史趋势87.7%）[40][42] - 中期：居民资产负债表受损（住房资产占比57.8%，二三线城市房价较峰值回落16.2%、18.6%），结构性失业（本科生失业占比较2019年升5pct）[48][51] - 长期：人口老龄化（未来10年60岁以上人口增速3.6%），服务消费供需质量错配[53][55] 未来促消费政策方向 - 发展服务消费：政策可扩围至文旅、电影等领域，如设立服务消费与养老再贷款[66][69] - 增收减负：存量房贷利率下降，提高养老金（职工养老增支1700亿元/年）和生育补贴（全国推广需1076亿元）[76][81] - 稳住楼市股市：城镇居民财产净收入仅恢复至疫情前趋势94.2%，住房资产占比近六成[85][87] 政策效果案例 - 首轮家电下乡政策期间（2009-2010年），限额以上家电销售同比峰值达53%，汽车销售同比峰值62%[21] - 2025年春节文旅消费高涨，《哪吒2》票房45.7%来自2.5亿观影人次，显示优质供给创造需求[55][64] - 2024年服务业投资增速从-2%反弹至5%以上，文化娱乐门店数增6.9%[69]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [3][4][76] 报告的核心观点 - 2024年房地产板块财务报表继续走弱，预计后续仍将总体偏弱、但结构分化 [3][4][76] - 去年9月底以来“止跌回稳”政策组合拳方向正确，需求侧强调修复居民资产负债表并释放消费，供给侧强调通过收储和好房子等新房保价引导市场价格修复 [3][4][76] - 近期关税调整背景下，稳地产战略重要性再提升，中央定调房地产仍有很大发展空间，预计政策将进一步发力，地产Alpha和Beta或将共振 [3][4][76] 根据相关目录分别进行总结 24年板块营收走弱，毛利率下行、费率提升、减值占比提升，业绩大幅下行 - 2024年板块营收同比-19.3%，较23年-21.6pct，主要因22年销售增速回落；25Q1营收同比-5.0%，较24年度+14.3pct [12] - 2024年净利润同比-2510%，较23年-2468pct，各线房企业绩均值均亏损；25Q1净利润同比-2460%，较24年+50pct [16] - 营收增速24年一线-16%>二线-23.5%>三线-24%，25Q1三线>二线>一线；净利润增速24年二线-246%>一线-321%>三线-11694%，25Q1二线>三线>一线 [8][12][16] 24年毛利率和净利率继续下行，三项费率走高、少数损益比下降、减值提升 - 2024年板块毛利率14.8%，较23年-2.6pct；25Q1毛利率14.4%，较24年-0.4pct [20] - 2024年净利率-8.9%，较23年-9.2pct；25Q1净利率-4.1%，较24年+4.8pct [24] - 2024年三项费用率9.9%，较23年+1.9pct；25Q1三项费用率12.4%，较24年+2.6pct [27] - 2024年少数股东损益占比1.4%，较23年-77pct；25Q1占比-16.7%，较24年-18.1pct [30] - 2024年减值损失占比8.4%，较23年+4.9pct；25Q1占比0.5%，同比-0.0pct [34] - 2024年净资产收益率-7.4%，较23年-8.7pct [38] - 毛利率24年三线18%>二线17%>一线13%，25Q1三线>二线>一线；净利率24年一线-6%>三线-9%>二线-17%，25Q1三线>一线>二线；三项费用率24年一线7%<三线13%<二线15%，25Q1一线房企费用控制优于二三线；少数股东损益占比24年三线79%>二线5%>一线-6%，25Q1三线>二线>一线；减值损失占比24年二线14%>三线10%>一线6%，25Q1二线>三线>一线；净资产收益率24年一线-5%>三线-6%>二线-19% [8][20][24] 24年末净负债率提升，现金短债比下降 - 2024年末资产负债率74.1%，较23年末-0.4pct；25Q1末资产负债率74.1%，较24年末-0.1pct [43] - 2024年末净负债率83.6%，较23年末+11.0pct；25Q1末净负债率87.4%，较24年末+3.8pct [51] - 2024年末现金短债比1.0倍，较23年末-0.4倍；25Q1末现金短债比0.9倍，较24年末-0.0倍 [61] - 资产负债率24年末一线和三线下降、二线上升，25Q1末一线和三线略降、二线略升；净负债率24年末和25Q1末均为二线>三线>一线；现金短债比24年末和25Q1末均为三线>一线>二线 [43][51][61] 24年销售回款增速继续下降，预收锁定率处低位、一线、二线房企相对较高 - 2024年销售回款同比-25.6%，较23年-21.4pct；25Q1同比-8.1%，较24年+17.6pct [67] - 2024年末预收账款锁定率63%，较23年末-6pct；25Q1末锁定率61%，较24年末-1pct [70] - 销售回款增速24年二线-31.0%<一线-23.3%<三线-26.8%，25Q1二线-3.2%>三线-7.1%>一线-10.1%；预收账款锁定率24年末二线0.95倍>一线0.76倍>三线0.46倍，25Q1末二线0.90倍>一线0.78倍>三线0.41倍 [67][70] 投资分析意见 - 维持房地产及物管“看好”评级，推荐产品力房企、二手房中介、低估值修复房企、物业管理相关企业 [3][4][76]

消费补贴政策与银行优惠活动 - "五一"假日期间消费者购买手机、家电、汽车等品类可享受国家以旧换新补贴 叠加门店和银行优惠 例如购买6000元以下手机可享受国补和门店补贴双重优惠 付款时使用信用卡可叠加银行消费券[1] - 建设银行推出大额分期信用卡付款优惠 "五一"期间最多可减1000元 部分门店消费满1万元可获得京东E卡[2] - 工商银行在指定活动门店推出单笔实付满598元立减60元优惠 线上淘宝平台使用工银信用卡分期支付可享受满2000减60、满5000减150优惠[2] 银行消费金融举措 - 中国银行与腾讯合作推出"稳外贸、促消费"措施 5月起通过微信支付享受随机优惠 在消费电子、家居装饰等领域提供免息分期等组合优惠[3] - 农业银行截至3月末信用卡以旧换新消费额达1549亿元 计划2025年持续挖掘汽车、家电等传统消费及文旅、养老等新型消费需求[3][4] - 建设银行计划2025年加强购车、家装、家电等重点领域消费信贷 支持国家消费提振专项行动[3] 行业趋势与专家观点 - 专家认为银行在节假日推出优惠活动有助于降低居民消费成本 激发消费潜力 推动扩内需、稳增长[2] - 业内人士建议银行细分客群 提供个性化消费金融产品 创新支付方式 推动线上线下融合 提升服务智能化水平[3] - 银行聚焦消费品以旧换新全链条 加大金融供给 激活消费场景 汇聚多方力量促进消费[3]

市场分析 - 参考2018年关税落地市场表现，自主可控、扩内需、稳定红利类和反制行业表现较好[4][7] - 未来市场风险偏好提升需等待政策变化，包括美国流动性释放、国内出口数据变化和贸易关系变化[4][7] 行业推荐 - 2025年5月重点推荐金属、化工、电力、军工、非银、银行、零售、社服、汽车、计算机行业[4] 金股分析 - 赤峰黄金25 - 27年预计业绩35.9/38.3/47.1亿元，对应PE为14X/13X/11X[9] - 中航沈飞2025 - 2027年预计归母净利润39.56/47.32/55.77亿元，同比增速17%、20%、18%，对应PE为30/25/21倍[12] - 新华保险2025 - 2026年内含价值预计为2,584亿元和2,909亿元，对应PEV为0.51、0.45倍[13] - 江苏银行2024年分红比例30%，未来一年预期股息率5.4%，目前估值0.74x2025PB[16] - 小商品城预计2025 - 2027年EPS为0.75、0.95、1.14元[17] - 科锐国际预计2025 - 2027年归母净利润2.87/4.00/5.20亿元，对应PE为23/16/12X[18] - 小米集团预计2025 - 2027年归母净利润354.04/516.53/655.31亿元[19] 风险提示 - 存在经济修复低预期和个股基本面出现重大变化的风险[7][26]

中美关税谈判 - 中美关税谈判的核心在于谈判方式、持续时间和最终关税水平 [1] - 关税战短期冲击对中国经济影响严峻，需客观评估而非淡化 [2][3] - 预计加权平均关税可能在6月底部分下调，更多降低需等到四季度末，最终或降至40%-50%区间 [12] 应对策略 - 扩内需：建议额外推出1至1.5万亿人民币财政刺激，中长期需改革财政模式以支持消费驱动转型 [6] - 走出去：企业计划通过港股IPO融资拓展海外市场，从东南亚延伸至拉美、东欧等地 [6] - 减产能：当前民企主导的分散产能结构使改革难度加大，需改变地方GDP考核方式以推动转型 [7] 全球经济影响 - 多数国家与美国的谈判不会顺利，仅地缘依赖型国家（如日韩）可能短期达成协议但不会排斥中国 [11] - 全球贸易下行或对中国GDP造成1.5至2个百分点的冲击 [8] 资本市场表现 - A股受国家队救市支撑但成交量萎缩，港股因分散投资趋势和美元地位削弱更受内地投资者看好 [15][16][17] - 建议通过增发人民币国债和港股IPO增加人民币资产供给，把握美元主导地位下降的机遇 [18] 长期战略调整 - 提出"2030中国市场战略"，目标五年内内需消费增长30%，逐步对外资开放并实现零关税、零补贴 [18]

文章核心观点 - 五一假期期间，全国多地政府通过发放大额消费券、减免景区门票及举办丰富文旅活动等方式激烈“抢客”，旨在提振服务消费和扩大内需[1][2][11] - 尽管全国出游人次预计恢复至疫情前水平，但旅游市场呈现显著“冷热不均”现象，部分热门目的地客流创新高，而部分传统旅游城市则面临客流稀疏、消费降级的挑战[3][4][15][17] - 行业面临游客消费意愿下降、产品同质化严重及消费券实际体验不佳等问题，未来破局关键在于产品创新与服务意识提升[5][21][24][25] 一、五一“抢客” - **发放大额消费券**：多地政府发放高额文旅消费券以吸引游客，其中青海省安排3000万元，河南省发放5000万元，四川省发放超过6800万元[2][8][9][10] - **消费券覆盖广泛**：消费券形式多样，覆盖酒店住宿、景区门票、餐饮、展览演艺、交通出行等多个领域，发放城市包括一线城市、旅游名城及众多县城[10] - **景区门票减免**：三山五岳等大型知名景区及众多中小景区推出不同程度的门票减免活动，作为揽客的基本操作[12] - **举办文旅活动**：各地推出大量应景文旅活动，例如四川省推出730余场活动，云南省推出800余项活动及惠民措施，结合热门概念吸引游客[13] 二、市场冷热不均 - **整体出游数据**：预计五一假期全国出游人次超过2.4亿，恢复至2019年同期的104%，旅游收入预计超过1200亿元，恢复至2019年的83%以上[15] - **热门目的地**：北京、上海、成都、杭州等城市持续领跑国内目的地榜单，北京、杭州热度超2019年同期，其中北京市属公园游客量预计比2019年增长20%以上，杭州接待外地游客预计是2019年同期的1.2倍[15][16] - **新兴热门城市**：山西太原、广东佛山、新疆伊犁等远途旅游城市酒店热度增速跻身前列[15] - **部分市场遇冷**：云南丽江古城等地民宿业面临激烈竞争，房价较去年五一普遍打五折但仍订单稀少，有民宿定价500元在五一当天未能售出一间[3][17][18] - **旅行社业务下滑**：桂林等地导游反映接团数量明显低于去年同期，游客以自由行为主，报旅行社的越来越少，部分因购物团等问题导致口碑下滑[4][19][20] - **消费降级明显**：多地从业者反映“人来了，但消费下降了”，游客消费更趋克制，偏好路边摊小吃，导致部分餐馆、奶茶店、酒吧经营困难甚至关门[5][21] 三、文旅业的下一步 - **消费券体验待改善**：部分消费券因操作繁琐、适用门店清单复杂、大力度券难抢等原因，导致个人层面获得感不强，消费者日常关注度低[24] - **行业面临分化与内卷**：文旅业进入分化时代，一方面新景区不断涌现，另一方面同质化产品过多导致游客审美疲劳，部分经营者难以为继[25] - **破局关键在创新与服务**：行业破局的关键在于产品创新和经营者服务意识的提高，以应对当前同质化竞争和消费疲软的局面[25]

促消费政策历史回顾 - 我国促消费政策分直接财政补贴和间接支持政策，全国促消费针对大宗商品，地方以消费券为主[1][15] - 2007 - 2012年央地累计投入765亿元用于家电、汽车“下乡”，政策效果显著[1] - 2006年全面取消农业税后农民一年减负约1250亿元，2010 - 2011年农民工人均收入同比20.3%[1] 制约消费的因素 - 短期居民财产性、转移性收入恢复进度仅疫情前75%左右，服务业有效供给不足拖累消费[3][50][53] - 中期住房在居民资产中占比近六成，2025年3月二三线城市房价较最高点回落16.2、18.6pct，高学历群体失业占比上升[3][60][65] - 长期未来10年60岁以上老年人口增速平均3.6%，服务消费供给与需求存在“质量错配”[4] 促消费的期待 - 政策可扩围至服务领域，如加大补贴、加码服务业投资，2025年服务业投资增速反弹至5%以上[5][87] - 为居民“增收”“减负”，如提高养老补贴、生育补贴，存量房贷利率下降[5][93][95] - “稳住楼市股市”助力居民财产净收入恢复，增强财富效应、改善预期促进消费[6][101][105] 国内高频情况 - 生产高频：工业生产回落，高炉、化工链、汽车链开工率下滑，建筑业开工略好于去年同期[108][109][116] - 需求高频：地产成交延续下滑，全国商品房成交同比-13.1%，货运量好于去年同期[128]

核心观点 - 与2018年相比，当前A股在微观结构、政策环境、经济内力、流动性和科技创新5大维度下更加乐观，市场或形成“下有支撑，上有压力”新格局，上证指数大概率于3000 - 3350点附近展开震荡，最快有望在今年三季度重启上行攻势，配置建议关注自主可控、扩内需和红利三条主线 [1] 2018年：内生性调整压力叠加中美贸易摩擦 微观结构 - 权重指数连涨两年，存在内生性调整压力，2018年初上证50和沪深300已分别修复至2015年6月“由牛转熊”跌幅的0.809分位数和0.618分位数 [14] - 2016 - 2017年大小盘走势分化，2018年初二者走势极致分化，内生稳定性不足，大盘股回落压制市场风险偏好和小盘股 [18] 政策环境 - 为实现经济高质量转型，2018年开始“结构性去杠杆”，4月2日中央财经委员会第一次会议首次提出该思路 [22] - 4月27日资管新规落地，统一资管产品监管标准，打破刚性兑付，去通道、去嵌套使券商资管规模下降 [22] - 社融增幅下降和信用利差大幅飙升，市场风险偏好受到压制，2018年6月社融增速跌破2015年以来最低值，4月后信用利差大幅飙升 [23] 流动性 - 2018年全年保证金余额、两融余额和主动权益基金三大类资金均下降，仅被动权益基金增加1312亿元，市场流动性承压 [25] 经济内力 - 2018年“降杠杆”增强了金融体系韧性，金融部门和非金融企业部门杠杆率均下降 [29] - 降杠杆措施影响实体流动性，信用环境偏紧，存量社融增速、基建增速、制造业PMI和实际GDP增速均下滑 [29] 外部环境 - 2018年美国共计3次向中国加关税，分3个阶段，压制市场风险偏好 [38] - 第一阶段（2018年3月23日 - 6月14日）：美国计划对600亿美元中国商品加征关税，中方反制，市场主要交易扩内需主线，沪深300和上证50相对抗跌，食饮、消服、医药等涨幅居前 [39][40] - 第二阶段（2018年6月15日 - 9月21日）：美国对500亿美元中国商品加征25%关税，中方对等反制，资本市场风险偏好下行，上证50、沪深300相对抗跌，石油石化、银行和军工占优 [45][46] - 第三阶段（2018年9月24日 - 12月31日）：美国对2000亿美元中国商品加征10%关税，中方对600亿美元美国商品加征10% - 20%关税，G20期间双方暂停加征关税，主要宽基指数跌幅相近，仅农林牧渔取得正收益 [52][53] 2025年：内生稳定性强劲再遇美国关税冲击 微观结构 - 2024年“924”以来市场运行重心快速拉高，2025年初市场风险偏好回落，后在积极信号和科技主线带动下展开“春季攻势”，4月初受关税冲击后快速反弹 [57] - 2025年大小盘相对较为均衡，内部稳定性较强，3月中旬前小盘股占优，之后大盘股相对占优 [58] 政策环境 - 2024年“924”金融政策组合拳和“926”政治局会议扭转市场信心，A股市值大幅提升，运行中枢抬升 [62] - 2025年春节后，DeepSeek和人形机器人推动A股展开“春季攻势”，外资上调中国股市评级和盈利增速 [64] - 2025年清明节后，A股受关税冲击后在维稳力量托底快速反弹，4月政治局会议展现应对思路，后续政策环境预计更偏宽松和积极 [64][70] 流动性 - 2024年三季度以来，被动权益基金、两融资金和保证金余额涌入，为市场提供增量资金，表明市场情绪活跃，具有向上动能 [71] 经济内力 - 今年一季度实际GDP同比5.4%，高于预期和2024年同期，2024Q3 - 2025Q1实际GDP同比和制造业PMI整体保持较好回稳势头 [74][75] - 政策推动下内需支撑力持续加强，消费和投资均有增长，新动能成长壮大，产业升级势头明显，经济结构转型蹄疾步稳 [75][76] - 隐债化解已过半，2024年以来全国已发行用于化债的地方政府债券约4.8万亿元，6万亿元债务置换限额进度过半 [79] 外部环境 - 特朗普1月上任以来，美国对华加征关税快速落地，且加征幅度显著高于2018 - 2019年，目前贸易摩擦第一波冲击达峰，后续双方博弈前景依然复杂多变 [83] - 第一阶段（2025年2 - 3月）：美国以芬太尼问题为由对中国加征两轮共20%的关税，中国对美国部分商品进行定向关税反制 [83] - 第二阶段（4月2日至今）：美国“对等关税”来袭，贸易摩擦烈度显著上升，中美双方多次提高关税和反制措施 [84] 2025年VS2018年：政策积极、经济稳固，2025更乐观 政策发力 - 2018年宏观政策组合为“积极的财政政策 + 稳健中性的货币政策”，基调以稳为主，在稳增长与防风险间寻求动态平衡 [88] - 2024年“924”金融政策组合拳推出，政策思路转向，2025年宏观政策为“更加积极的财政政策 + 适度宽松的货币政策”，政策基调更偏扩张、更加积极有为 [90][91] 经济内力 - 2025年以来，中国经济一季度表现良好，制造业投资、基建投资、社零、出口等数据均有增长，工业生产加快且“含科量”更高 [93][94] - 产业升级驱动经济结构优化，高技术产业供需两端高速增长，关键核心技术突破，AI产业取得进展，出口目的地多元化，全球贸易产业链地位提升，经济抵御外部风浪能力增强 [94][95][96] 维稳外力 - 2024年以来，资本市场全面深化改革，重视投资端，提升投资者获得感，融资步伐放缓，分红水平提升 [101][102] - 2025年4月清明节后，A股受冲击后维稳力量及时托底，阻断市场非理性调整，显示出A股及其背后经济基础的强大韧性 [104] 总结 - 综合对比微观结构、政策环境、经济内力、流动性和科技创新5大维度，2025年比2018年更加乐观，A股有望以区间震荡而非单边下行的走势来面对本轮关税冲击 [4] 市场推演与配置建议 市场推演 - 受关税影响，上证指数和恒生科技指数“下翻”明显，调整级别扩大，市场或形成“上有压力，下有支撑”的新格局，短期上证指数大概率于3000 - 3350附近展开震荡，最快有望于三季度重拾上行攻势 [5] 配置建议 - 关注自主可控、扩内需和红利三条主线，自主可控包括半导体芯片、信创、稀土和军工；扩内需包括房地产、建材、航空机场、非白酒、白酒、家具用品、调味发酵品；红利包括大金融（银行）、交运（航运港口）、食品饮料（饮料乳品） [5]

报告核心观点 市场全天窄幅震荡三大指数微幅下跌，五一前资金观望情绪升温但指数有韧性，五一后市场有望走出震荡向上的结构性行情，可关注消费、高股息、AI产业链、自主可控等方向投资机会 [9][10] A股市场概览 - 上证指数总市值633796亿元、流通市值493553亿元、市盈率11.61、市净率1.20；深证成指总市值209389亿元、流通市值177330亿元、市盈率19.48、市净率2.04；创业板指总市值54030亿元、流通市值42891亿元、市盈率25.42、市净率3.50；科创50总市值34752亿元、流通市值22601亿元、市盈率57.22、市净率4.16；北证50总市值2758亿元、流通市值1906亿元、市盈率43.88、市净率4.33；沪深300总市值558996亿元、流通市值420344亿元、市盈率10.83、市净率1.19 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场策略：市场全天窄幅震荡三大指数微幅下跌，业绩披露和五一假期使资金观望，五一前出金日指数有韧性，周二低开震荡缩量整理，热点分散个股涨多跌少，AI应用和机器人概念表现活跃，五一前市场震荡整理，之后有望走出结构性行情，可关注消费、高股息、AI产业链、自主可控方向 [9][10] - 基金研究：4月29日，LOF基金价格指数下跌0.14%，ETF基金价格指数下跌0.01%，部分ETF有涨跌表现，ETF总成交额约1776.02亿元，日内汽车零件类品种表现突出 [13] - 债券研究：4月29日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.46%，10年期国债到期收益率下行2.4bp至1.62%，国债期货主力合约有涨幅，部分信用利差和等级利差上行 [15] 重要财经资讯 - 宏观经济：央行开展3405亿元7天期逆回购操作，单日净投放1200亿元；国家主席习近平在上海考察，强调上海要增强科技创新和高端产业引领功能，肯定人工智能发展实效 [17][18] - 财经要闻：《人工智能气象应用服务办法》发布；国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布全面加快电力现货市场建设工作的通知；蚂蚁数科发布一站式智能体开发平台Agentar；工信部发布《关于做好2025年工业和信息化质量工作的通知》 [19][22][24] 行业及公司动态 - 行业动态：2025年5月中国电池企业排产环比增14.8%，储能电芯排产占比约26%，中国市场动力+储能+消费类电池排产量140GWh，全球市场产量159GWh左右 [27] - 重点公司跟踪：中信证券2025年一季报营收177.61亿元、归母净利润65.45亿元，各业务有不同表现；浙江荣泰2024年年报和2025年一季报显示营收和利润增长，新能源业务成主要引擎，产品多元化布局；药明康德2025Q1营业收入96.55亿元，各地区和业务收入有不同变化，在手订单增长 [28][31][34] - 公司跟踪：德方纳米2024年营收76.13亿元、归母净利润-13.38亿元，四季度业绩不佳；星源材质2024年营收35.41亿元、归母净利润3.64亿元，2025Q1归母净利润0.47亿元，利润率有变化 [36][38] 湖南经济动态 - 湘股动态：科力远2024年和2025年一季报显示盈利能力提升，2024年营收39.38亿元、净利润7814.20万元，2025年一季度营收8.87亿元、净利润3694.79万元 [40] - 湖南省地方动态及政策：湖南一季度规模以上工业中小企业增加值同比增长9.7%，高于全省规模以上工业增加值1.9个百分点，湖南引导中小企业向专精特新发展 [42]

4月30日，A股早盘震荡拉升，创业板指领涨，截至9:46，沪指涨0.08%，深证成指涨0.63%，创业板指 涨1.02%。 财信证券表示，4月份重要会议政策总基调既积极有力，又留有余地。预计"五一"假期之前市场或以继 续震荡整理为主，操作方面以防守型策略为主。"五一"假期之后，在海外关税扰动、国内政策加力、上 市公司年报及一季报等密集落地后，市场有望走出震荡向上的结构性行情。 盘面上，科技股领涨，AI眼镜概念股走强，瀛通通讯涨停;零售板块表现活跃，茂业商业走出5连板。下 跌方面，高股息板块走低，银行、电力等方向领跌，华夏银行跌超8%。 展望后市，银河证券表示，风格切换出现或是节后，市场可能再度进入偏题材炒作的状态。另一方面， 资金结构变化的过程中，要小心纯资金推升的妖股风险。 热门板块 1、算力板块走强 2、零售板块活跃 零售板块表现活跃，茂业商业走出5连板，翠微股份、莱绅通灵涨停，中兴商业、红旗连锁、文峰股 份、友好集团等涨幅靠前。 点评：消息面上，数据显示，一季度，社会消费品零售总额12.47万亿元，同比增长4.6%，增速比上年 全年加快1.1个百分点。其中，3月份增长5.9%。 3、AI眼镜概念走强 A ...