报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期地缘支撑黄金避险韧性，白银因利率与通胀预期反转、工业属性拖累，大概率构筑短期阶段性头部，未来可能偏弱运行 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 事件与行情复盘 - 触发事件：周末美伊局部冲突升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球能源供应风险骤升 [6] - 资产走势：原油脉冲暴涨，布伦特一度冲至82.37美元/桶，WTI最高75.33美元/桶；贵金属受避险驱动金银同步拉升，黄金冲破5400美元/盎司，白银突破97美元/盎司；尾盘因油价暴涨推升通胀预期、美联储降息预期降温、美元与美债收益率反弹，贵金属走弱，白银跌幅大于黄金 [7] 核心传导逻辑（避险→通胀→利率→金银分化） - 地缘避险：冲突爆发使资金涌入避险资产，黄金、白银同步上行，黄金避险属性更纯粹 [8] - 能源通胀传导：霍尔木兹海峡封锁引发原油供给中断预期，油价大涨，全球通胀再起，美、日、东南亚尤为敏感 [9] - 货币政策预期反转：通胀粘性回升使市场押注美联储推迟降息，持有无息贵金属机会成本上升，资金撤离，金银承压回落 [10] - 品种属性差异：黄金有避险、抗通胀、央行购金三重支撑，波动可控、韧性强；白银避险属性弱、工业属性占比高、对利率更敏感，降息预期降温与投机盘离场使其回调弹性大于黄金 [11] 品种走势分析 - 黄金：震荡偏强，避险托底，中东局势未明使地缘溢价持续，央行购金提供底部防护，但通胀回升与降息推迟带来利率端压力，高位震荡，难单边大涨或深跌 [12] - 白银：短期头部确立，趋势偏空，核心驱动为利率>通胀>避险，与美联储政策高度绑定，降息推迟、实际利率上行、工业需求隐忧使其形成短期阶段性头部，回调风险与幅度大于黄金 [12] 关键观察变量 - 地缘局势：霍尔木兹海峡是否解封、冲突是否升级/缓和 [13] - 油价持续性：决定通胀预期强度与美联储政策节奏 [13] - 美联储预期：3月降息概率、官员表态与通胀数据 [13] - 资金行为：白银投机持仓与ETF流向变化 [13] 结论及建议 - 黄金以震荡思路应对，地缘升级做多、利率压力冲高减仓，严控波段 - 白银逢高偏空思路为主，规避追高，关注反弹承压机会，严格止损 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东局势升温使大宗商品全线走强，伊朗局势影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块，原油和黄金短期或走高，但有“卖事实”风险，事件升级将抬升全球通胀风险 [1] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，两会后股指回暖，美国2025年四季度GDP环比折年率低于预期，1月PPI环比上涨0.5%，国内1月社融开门红 [2] - 商品分板块关注逢低配置机会，有色板块长期供给受限，贵金属有配置价值，能源关注伊朗局势和“卖事实”风险，OPEC+增产，化工部分品种抗跌，农产品关注天气和生猪疫病，黑色关注国内政策和低估值修复 [3] - 策略上股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，预期行动四到五天或一周左右，伊朗攻击多地美军基地，霍尔木兹海峡仍开放，伊朗最高领袖或遇袭身亡，全国哀悼40天 [1] - 伊朗局势影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块，冲突转地面战争和封锁海峡概率低，美国战略收缩，历史上海峡未被完全封锁 [1] - 原油和黄金短期或走高，有“卖事实”表现，事件升级抬升全球通胀风险 [1] - 卡塔尔能源公司LNG出口设施停产，欧洲基准天然气期货涨幅扩大至50%，欧盟称能源供应暂无紧迫担忧，将召集石油协调小组会议 [1] - 3月2日A股震荡走高，沪指涨近0.5%，“三桶油”涨停，能源化工商品掀涨停潮 [1] 两会表现复盘 - 两会期间市场有“卖事实”表现，A股指数平均涨跌幅为负，上涨概率近50%，商品板块压力明显，上涨概率仅15% [2] - 两会结束后股指再度走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] 基本面情况 - 美国2025年四季度GDP环比折年率1.4%低于预期2.5%，2月PMI初值承压，1月PPI环比上涨0.5%，关注CPI数据对降息预期的影响 [2] - 国内1月社融开门红，稳增长政策有望超前发力 [2] 商品板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高 [3] - 贵金属调整后具备配置价值 [3] - 能源关注伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动，警惕“卖事实”风险，长期委内增产威胁油价，OPEC+4月起每日增产20.6万桶 [3] - 化工板块中PTA、PVC等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [3] - 农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况 [3] - 黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 要闻 - 欧洲天然气价格涨势延续，卡塔尔暂停LNG生产，基准期货价格一度飙升45%，油轮基本停止通过霍尔木兹海峡 [5] - 欧盟委员会称能源供应暂无紧迫担忧，将召集石油协调小组会议，要求成员国提交情况评估报告，未计划就天然气采取紧急措施，地下天然气储备水平约30% [5] - 卡塔尔能源公司宣布LNG交付受不可抗力影响 [5] - OPEC+原则上同意4月将石油产量提高20.6万桶/日，美以袭击伊朗或致油价上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘矛盾激化，原油价格大幅高开，后续或因海峡封锁、石油设施受影响等因素持续波动，SC 油价弹性更高 [1] - 燃料油、沥青和聚酯价格受中东局势影响或大幅上行，波动加剧 [3][5] - 橡胶 3 月胶价预计偏强震荡，甲醇价格大幅波动，聚烯烃跟涨原油，PVC 维持震荡 [7][9] 各目录总结 研究观点 - 原油：美伊冲突升级，油价大幅高开，WTI 4 月合约涨 6.28%，布伦特 5 月合约涨 6.68%，SC2604 涨 10.94%，海峡封锁影响油品运输，定价机制改变 [1] - 燃料油：供应端西北欧低硫套利货减少，高硫供应充足，需求端船燃加注和炼厂需求支撑，价格或大幅上行 [3] - 沥青：短期供需双弱，3 月成本与供需博弈，价格或随油价上行 [3] - 聚酯：多套装置有开停情况，受中东战事影响成本端支撑偏强，预计跟涨 [5] - 橡胶：2 月重卡销量同环比下滑，但出口订单尚可，3 月开工修复动力强，胶价偏强震荡 [7] - 甲醇：3 月到港下滑支撑价格，MTO 装置负荷降低有去库压力，价格大幅波动 [7] - 聚烯烃：3 月去库节奏，基本面压力不大，跟涨原油，关注美伊谈判 [9] - 聚氯乙烯：供应高位，需求逐步释放，出口订单向好，价格上行受限，维持震荡 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2026 年 3 月 2 日和 2 月 27 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [10] 市场消息 - 伊朗冲突升级，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，至少 150 艘船舶抛锚 [12] - 初步调查显示上周美国原油库存或增加 220 万桶，API 和 EIA 将公布库存周报 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势 [14] - 主力合约基差：展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势 [28] - 跨期合约价差：展示燃料油、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势 [34] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势 [49] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 等品种生产利润及 PTA 加工费等的历史走势 [57] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉 [61] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [62] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉 [63] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [64] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222 等 [66]

核心观点 - 中东地缘政治风险急剧升级，成为主导短期大宗商品市场的核心因素 伊朗于3月2日深夜宣布关闭霍尔木兹海峡并打击所有试图通行的船只，引发市场对原油及化工品供应中断的恐慌，对能源及部分化工品价格形成直接且持续的支撑 [2][21] - 市场整体呈现“能化强、有色分化、黑色震荡、农产品受传导”的格局 原油、甲醇、集运等品种因地缘冲突影响而强势上涨，有色金属受高库存和经济增长风险压制表现不一，黑色系受国内需求偏弱和会议限产预期影响震荡，农产品则主要受到成本传导和自身基本面影响 [2][4][15][34] - 国内“金三银四”传统旺季预期与高库存现实形成博弈 节后下游逐步复工，消费进入传统旺季，但多数工业品（如铝、锌、铅、钢材、纸浆）社会库存处于高位，对价格上行形成压制，市场关注点在于需求复苏强度能否有效消化库存 [5][8][9][15][43] 能源与能化品 - **原油**：地缘风险对价格形成持续支撑 伊朗关闭霍尔木兹海峡引发供应中断恐慌，在美伊军事对抗持续、海峡恢复通航前，地缘风险将持续支撑油价 [2] - **沥青**：价格随油价高开高走，但涨幅相对克制 作为油品期货，沥青价格受地缘冲击的直接影响小于原油和燃料油，且目前处于需求淡季，3月排产维持低位，涨幅相对克制 [21] - **甲醇**：期货主力合约涨停，供应存收缩预期 地缘冲突升级引发对中东（尤其是伊朗）甲醇供应中断的担忧，海外装置开工本已维持低位，冲突可能导致伊朗装置复产延后，霍尔木兹海峡航运风险也提升供应收缩预期 [23] - **聚烯烃（PP/PE）**：成本驱动与高库存基本面矛盾 中东局势升级推高原油及运输成本，对化工品价格形成提振，下游恐慌性采购导致成交溢价 但塑料和聚丙烯库存高企，供应压力凸显，下游开工尚未完全修复，期现走势分歧可能加大 [26] - **PX & PTA**：成本驱动明显，产业链压力集中在PTA环节 中东局势通过油价上涨传导至PX和PTA，带来成本推动和炼厂产出下降担忧 当前PTA装置重启但PX后市有检修预期，下游聚酯尚未全面恢复，产业链压力集中在PTA环节，预期加工差承压 [28] - **乙二醇**：地缘冲突带来多重利多 油价上涨、国内煤制负荷调整担忧及霍尔木兹海峡封锁可能引发进口大幅萎缩，伊朗局势对乙二醇有多重利多影响 [29] - **纯苯 & 苯乙烯**：成本端提振明显 中东地缘冲突升级推动油价上涨，从成本端带动纯苯和苯乙烯偏强运行，苯乙烯作为成本驱动明显的品种，受油价波动影响较大 [24][25] - **集运指数（欧线）**：地缘情绪推动所有合约涨停 美伊局势升温，也门胡塞武装宣布为支持伊朗重启对红海航道封锁，主要船公司（达飞、马士基）暂停红海航行，重新绕行好望角 MSC将第11周报价从2140美元/FEU提涨至2640美元/FEU，并将3月下旬报价从3200美元/FEU上调至4000美元/FEU [20] 有色金属 - **铜**：伦铜走低，高库存压制价格 尽管美欧2月制造业PMI在荣枯线上方，但伊朗冲突抬高能源价格增大经济增长风险，且美元短线强势，拖累铜价 高库存压制下，价格可能向下测试长期均线支撑 [4] - **铝**：库存大增，地缘风险提供支撑 春节后铝锭社库较去年节后大增超过50万吨，铝锭社库增至122.9万吨，铝棒社库增至40.4万吨 短期市场聚焦美伊战争，对中东供应收缩有担忧，铝价有望震荡偏强 [5] - **锌**：社库增至25.46万吨，关注旺季消费 节后国内供大于求局面延续，SMM锌社库增至25.46万吨 元宵节后下游有望全面复工，进入“金三银四”传统旺季，国内锌价偏低，出口预计亮眼，消费端不悲观 沪锌有望延续高位震荡 [8] - **铅**：内外库存压力大，低位震荡看待 LME铅库存28.6万吨高位，0-3个月现货贴水44.63美元/吨，海外过剩压力向国内传导 节后国内铅社库和厂库同步走高，SMM1铅均价对近月盘面贴水160元/吨，交仓有利可图 沪铅仍以背靠成本的低位震荡看待 [9] - **镍及不锈钢**：政策情绪主导，库存增加 金川升水7100元，高镍铁报价在1084元/镍点，上游价格反弹推动中游价格上扬，构成成本支撑 镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加12万吨至101.6万吨 镍市缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹 [10] - **锡**：供应恢复与消费疲软博弈 缅甸佤邦继续确定全面复产方向，国内锡精矿进口量预计一季度以稳为主 消费端，全球半导体产销结构极不平衡，消费电子与其他涉锡板块预期疲软 [11] - **碳酸锂**：高位震荡，库存结构变化 市场总库存下降2900吨至10万吨，但去库速度放缓，冶炼厂库存增加1450吨至1.84万吨，下游库存下降4400吨至4万吨 2月周度产量环比1月约减少500-1500吨 澳矿最新报价2385美元，矿端报价强势 [12] 黑色金属 - **螺纹 & 热卷**：夜盘回落，库存累积压力大 节后螺纹表需环比回升，产量维持低位，库存继续累积 热卷需求环比回升，产量平稳，库存累积压力相对较大 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需整体偏弱 [15] - **铁矿**：盘面震荡，港口库存重回年内高点 本期全球铁矿石发运量高位环比增加，略低于去年同期 国内港口库存重回年内高点附近 节后终端需求回暖，铁水产量增加，但重要会议期间钢厂复产节奏或受扰动 [16] - **双焦（焦炭、焦煤）**：价格偏强震荡，关注政策预期 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 焦炭和焦煤盘面分别升水，市场对“反内卷”相关政策仍有预期，叠加地缘冲突情绪影响，价格较难大幅下行 蒙煤通关量1346车 [17] - **锰硅 & 硅铁**：价格震荡上行，受地缘及政策预期影响 国际冲突推高原油价格，影响锰矿海运费，对硅锰成本端相对利好 硅锰周度产量小幅抬升，库存小幅累增 硅铁方面，内蒙古电价上调，主产区依旧亏损，需求端铁水产量维持淡季水平 市场对下月会议政策有较强预期 [18][19] 农产品 - **油脂（豆油、棕榈油、菜油）**：集体跟随原油上涨 中东地缘冲突升级，国际原油大幅飙升，国内豆棕油集体跟随上涨 美豆和美豆油偏强，得益于美国生物柴油政策提振 国内豆油和棕油库存均比去年同期高，其中棕榈油增加最显著，菜油库存比去年同期低 [34] - **豆粕 & 菜粕**：连粕跟随美豆偏强震荡 美豆上周触及近20个月高点 国内油厂豆粕库存远高于近5年同期水平 菜粕方面，我国取消对加拿大进口菜粕所加征的100%关税，但对油菜籽征收5.9%的反倾销税，符合市场预期 [33] - **生猪**：期货增仓下行，现货二次探底 生猪期货主力合约再创新低，现货出栏价格继续下跌，猪价跌至历史性熊市底部区间 出栏体重和活体库存水平较高，库存压力有待去化 潜在支撑来自二育入场、冻品入库及冻肉收储等因素 [37] - **玉米**：现货价格上涨，期货偏强运行 北港锦州港平仓价报2390元/吨，较年前上涨10元/吨 山东玉米深加工企业早间剩余车辆数较上周同期下降较多，部分企业涨价 全国整体售粮进度已至63%，南北港库存整体在较低水平 [36] - **棉花**：维持高位震荡，商业库存消化良好 郑棉整体维持高位震荡，国内商品整体偏强表现对郑棉有所带动 国内商业库存消化良好，新疆商业库存降速较快，未来棉花供给偏紧预期延续 短期需求反馈一般，关注“金三银四”需求表现 [39] - **白糖**：国际生产进度分化，国内关注产量预期差 印度产糖量同比大幅增加，泰国产糖量不及预期 国内广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，但25/26榨季增产预期较强，糖价上方仍面临压力 [40] 其他工业品 - **工业硅**：下游需求偏弱，高库存压力 下游多晶硅排产环比回升但价格走弱，有机硅二季度排产预期下滑，持续拖累需求 SMM社会库存升至56万吨，周度累库3000吨 下游需求整体偏弱，叠加高库存压力，基本面边际趋弱 [13] - **多晶硅**：价格低位震荡，成交清淡 当前N型复投料均价51900元/吨，较节前跌幅明显 3月排产预计小幅回升，下游硅片、电池片、组件排产节后整体上行，但硅片库存增加、报价下调，对多晶硅采购支撑有限 [14] - **纯碱**：行业继续累库，长期面临过剩压力 纯碱行业继续累库，压力较大，装置波动较小，供应高位运行 下游消耗节前库存为主，光伏玻璃近期产能增加，后续浮法有点火计划，重碱刚需增加 长期仍面临供需过剩压力 [32] - **玻璃**：弱势运行，节后累库明显 沙河受环保管控影响，市场成交偏弱 下游放假，节后累库明显，行业利润较差 多数加工厂尚未开工，市场成交偏淡 [30] - **纸浆**：港口库存高位，需求支撑偏弱 中国纸浆主流港口样本库存量为240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨9.4% 纸浆海外报价偏强，但下游原纸价格和利润不佳，纸厂对高价原料备货意愿谨慎 [43] 金融资产 - **股指**：地缘事件相关板块走强，市场分化 昨日A股放量整理，地缘事件相关板块走强，中国石油涨停，石油石化板块涨幅超9%；科技股多数回调 期指主力合约走势分化，IC和IM收跌，IF和IH小幅收涨 美元指数反弹下，人民币汇率相对偏强势，或成为A股维持震荡偏强格局的支撑 [44] - **国债**：期货总体收涨，曲线走牛平 3月2日国债期货总体收涨，曲线整体走牛平 市场情绪可能部分从风险偏好回落切换至通胀预期升温 本周地缘政治和国内重要会议都会带来预期变化，单边上震荡为主 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场受中东地缘局势升级影响，成本端获提振，但基本面承压，市场对节后下游补库有预期，需关注成本支撑和下游开工恢复情况[1] - 甲醇市场受中东冲突影响，供应中断担忧提升，国内开工率高但进口受限，需求疲弱，价格受地缘情绪驱动，后续关注冲突进展与港口去库节奏[3] - 烧碱市场供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货量及液氯价格波动；PVC市场基本面承压，价格受宏观情绪影响，短期预计盘面推涨但涨幅不定[7] - 尿素市场需求尚在，供应充足且库存累积，价格或在僵持中高位整理，关注下游需求和库存情况[8] - LPG市场价格上涨，库存增加，下游开工率有变化，关注库存和开工率变化[9] - 天然橡胶市场海外供应缩量，下游逐步复工复产，需求提振预期仍在，前期多单继续持有，关注中东局势变化[13] - 原油市场因中东冲突风险溢价大幅提高，后续关注地缘形势，多单谨慎持有[16] - 纯苯市场自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，多单高位减仓，关注压力及油价走势；苯乙烯市场供需预期或小幅去库，受油价提振走势偏强，多单高位减仓，关注压力[17] - 纯碱市场供应高位震荡，需求观望，库存累库，可逢高空，中期价格重心有下降空间；玻璃市场供应低位徘徊，需求受限，库存累库，可逢高空，关注宏观政策及下游情况[18] - 聚酯产业链中，PX、PTA短期走势偏强，关注油价和装置检修；乙二醇3月有望小幅去库，采取相应策略；短纤驱动偏弱，跟随原料波动；瓶片供需预期偏弱，绝对价格跟随成本，加工费或回落[19] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价均上涨，涨跌幅在5.85%-5.98%之间[1] - 价差：L59、PP59、LP05价差有不同程度变化[1] - 现货价格：华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格上涨，涨跌幅分别为6.15%、5.75%[1] - 基差：华北LL、华东pp基差有变化[1] - 非标价格：华东LDPE、HD膜、HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格均上涨[1] - 开工率：PE装置开工率微降，下游加权开工率下降；PP装置开工率微降，粉料开工率上升，下游加权开工率大幅上升[1] - 库存：PE企业、社会库存及PP企业、贸易商库存均增加[1] 甲醇产业 - 期货收盘价：MA2605、MA2609收盘价上涨，涨跌幅分别为8.54%、6.00%[3] - 价差：MA59价差大幅变化，太仓基差、MTO05盘面价差有变化[3] - 现货价格：内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格上涨[3] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线、太仓 - 洛阳区域价差扩大[3] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均增加[3] - 开工率：上游国内企业开工率微降，海外企业开工率上升，西北企业产销率下降；下游外采MTO装置开工率持平，甲醛开工率上升，水醋酸、MTBE开工率微变[3] 氯碱产业 - 烧碱 - 价格：山东32%、50%液碱折百价持平，海外报价持平，出口利润下降[7] - 开工率：烧碱行业开工率微升[7] - 库存：烧碱厂库库存增加[7] - 观点：供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货量及液氯价格波动[7] - PVC - 价格：华东电石法PVC市场价持平，乙烯法PVC市场价下降，期货价格上涨，基差变化[7] - 开工率：PVC总开工率持平[7] - 库存：PVC上游厂库库存微降，总社会库存微降[7] - 观点：基本面承压，价格受宏观情绪影响，短期预计盘面推涨但涨幅不定[7] 尿素产业 - 期货收盘价：01、05、09合约收盘价下降，甲醇主力合约收盘价上涨[8] - 合约价差：01 - 05、05 - 09、09 - 1合约价差及UR - MA主力合约价差有变化[8] - 主力持仓：多头、空头前20持仓及多空比有变化，单边成交量大幅增加[8] - 郑商所仓单数量：增加[8] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口价格持平，动力煤港口价格微涨，合成氨价格持平[8] - 现货市场价：山东、山西、河南、东北地区、广东、广西小颗粒尿素价格有涨有平，FOB中国、美湾FOB大颗粒尿素价格持平[8] - 跨区价差：山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西跨区价差有变化[8] - 基差：山东、山西、河南、广东基差有变化[8] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥45%S、45%CL价格持平，复合肥尿素比持平[8] - 化肥市场：硫酸铵、硫磺、氯化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格有涨有平[8] - 供需面 - 日度数据：国内尿素日度产量、煤制尿素日产量、尿素小颗粒日产量微增，气制尿素日产量持平，尿素生产厂家开工率微升[8] - 周度数据：国内尿素周度产量增加，装置检修损失量增加，厂内库存增加，港口库存增加，东北地区尿素流入量增加，生产企业订单天数减少[8] - 观点：市场需求尚在，供应充足且库存累积，价格或在僵持中高位整理，关注下游需求和库存情况[8] LPG产业 - 价格及价差 - 期货：主力PG2603、PG2604、PG2605收盘价上涨，PG03 - 04、PG03 - 05价差扩大[9] - 现货：华南现货（民用气）、可交割现货价格上涨，可交割现货基差下降，华南现货基差微升[9] - 外盘价格：FEI掉期M1、M2合约，CP掉期M1、M2合约价格上涨[9] - 库存：LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比增加[9] - 开工率：上游主营炼厂开工率持平，样本企业周度产销率微降，下游PDH开工率下降，MTBE开工率持平，烷基化开工率微升[9] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶价格有变化，全乳基差、非标价差有变化，杯胶、胶水价格微涨[13] - 月间价差：9 - 1、1 - 5、5 - 9价差有变化[13] - 基本面数据 - 产量：12月泰国、越南、印度产量增加，中国产量下降[13] - 开工率：汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率大幅上升[13] - 轮胎产量及出口：12月国内轮胎产量、出口数量增加[13] - 进口数量：12月天然橡胶进口数量合计、进口天然及合成橡胶数量增加[13] - 生产成本及毛利：干胶STR20、RSS3生产成本上升，RSS3生产毛利大幅下降[13] - 库存变化：保税区库存增加，上期所厂库期货库存微降，青岛干胶保税库存下降，入库率、出库率上升[13] - 观点：海外供应缩量，下游逐步复工复产，需求提振预期仍在，前期多单继续持有，关注中东局势变化[13] 原油产业 - 原油价格及价差 - 价格：Brent、WTI、SC价格上涨[16] - 价差：Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3价差变化，Brent - WTI、SC - Brent价差变化[16] - 成品油价格及价差 - 价格：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨[16] - 价差：RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差变化[16] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油、美国柴油、新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤裂解价差有变化，新加坡汽油裂解价差下降[16] - 观点：因中东冲突风险溢价大幅提高，后续关注地缘形势，多单谨慎持有[16] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差 - 价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯、纯苯华东现货、BZ期货2604、2605价格上涨，纯苯中石化华东挂牌价持平[17] - 价差：纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油、BZ基差（04）、BZ04 - BZ05、纯苯进口利润价差有变化[17] - 苯乙烯相关价格及价差 - 价格：苯乙烯华东现货、EB期货2604、2605价格上涨[17] - 价差：EB基差（04）、EB04 - EB05、EB现金流（非一体化）、EB现金流（一体化）、EB - BZ现货价差、EB04 - BZ04、EB进口利润价差有变化[17] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有变化[17] - 库存：纯苯江苏港口库存微降，苯乙烯江苏港口库存增加[17] - 产业链开工率：亚洲纯苯、国内纯苯、国内加氢苯、苯乙烯、下游PS、ABS开工率有变化，下游EPS开工率大幅上升[17] - 观点 - 纯苯：自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，多单高位减仓，关注压力及油价走势[17] - 苯乙烯：供需预期或小幅去库，受油价提振走势偏强，多单高位减仓，关注压力[17] 玻璃纯碱产业 - 玻璃 - 价格及价差：华北、华东、华中、华南报价有变化，FG2605、FG2609收盘价下降，05基差上升[18] - 供应：浮法日熔量微增，光伏日熔量大幅增加[18] - 库存：玻璃厂库库存大幅增加[18] - 观点：供应低位徘徊，需求受限，库存累库，可逢高空，关注宏观政策及下游情况[18] - 纯碱 - 价格及价差：华北、华东、华中、西北报价持平，SA2605、SA2609收盘价下降，05基差上升[18] - 供应：纯碱开工率微升，周产量增加[18] - 库存：纯碱厂库库存大幅增加[18] - 观点：供应高位震荡，需求观望，库存累库，可逢高空，中期价格重心有下降空间[18] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流 - 价格：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤、纯涤纱价格上涨，瓶片期货PR2605、短纤期货PF2604价格上涨[19] - 现金流：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片加工费、短纤加工差、纯涤纱现金流有变化[19] - PX相关价格及价差 - 价格：CFR中国PX、PX现货价格（人民币）、PX期货2605、2609价格上涨[19] - 价差：PX基差（05）、PX05 - PX09、PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差有变化[19] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存增加，到港预期有变化[19] - PTA相关价格及价差 - 价格：PTA华东现货、TA期货2605、2609价格上涨[19] - 价差：PTA基差（05）、TA05 - TA09、PTA现货加工费、PTA盘面加工费（05）、（09）价差有变化[19] - 开工率：亚洲PX、中国PX、PTA开工率有变化[19] - MEG相关价格及价差 - 价格：MEG华东现货、EG期货2602、2609价格上涨，外盘MEG价格上涨[19] - 价差：MEG基差（05）、EG05 - EG09、石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润价差有变化[19] - 开工率：MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝、聚酯瓶片、直纺短纤、江浙加弹机、江浙织机、江浙印染开工率有变化[19] - 观点 - PX：供需好转预期叠加油价偏强，短期走势偏强，关注中东地缘动态，多单高位减仓，关注油价走势[19] - PTA：驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，多单高位减仓，关注油价走势[19] - 乙二醇：3月有望小幅去库，EG5 - 9逢低压套，看跌期权EG2605 - P - 3600卖方逢低止盈[19] - 短纤：驱动偏弱，跟随原料波动，关注下游成本传导情况，单边同PTA，PF盘面加工费关注低位做扩机会[19] - 瓶片：供需预期偏弱，绝对价格跟随成本，加工费或回落，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费关注撑高做缩机会，逢低采入看涨期权[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜中东局势紧张袭击扩大至能源设施，霍尔木兹海峡通航堪忧，油气运费飙升，助力内盘油价保持强势高位，伊朗暂无妥协迹象，美国保留派遣地面部队选项，冲突有升级迹象，市场关注霍尔木兹海峡通航及困局持续时间，低效或停航一周以上或促使其他国家动用战略储备原油，进一步助涨油价，SC2604预计在562 - 572区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 各目录内容总结 每日提示 - 基本面：美以对伊朗空袭战事扩大，海湾地区船舶战争风险保险取消，航运业受冲击，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，白宫不排除地面战选项，伊朗强硬回击，偏多 [3] - 基差：3月2日阿曼原油现货价81.29美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价80.44美元/桶，基差80.02元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：美国截至2月20日当周API原油库存增1142.7万桶，预期增125万桶；至2月20日当周EIA库存增1598.9万桶，预期增148.1万桶；库欣地区库存至2月20日当周增88.1万桶，前值减109.5万桶；截至3月2日，上海原油期货库存为255.7万桶不变，偏空 [3] - 盘面：20日均线偏上，价格在均线上方，偏多 [3] - 主力持仓：截至2月24日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 美国国防部长驳斥与伊朗进行“无休止”战争想法，但表示更多部队正在部署，美总统特朗普坚称无固定时间表，两人都不排除派遣地面部队可能性，以色列国防军宣布对德黑兰发动新一波“打击”，伊朗伊斯兰革命卫队继续向中东各地发射导弹，伊朗外交部长表示在“对付驻扎在那里的美国士兵” [5] - 路透社援引报道称伊朗革命卫队指挥官表示霍尔木兹海峡已关闭，伊朗发誓打击通过海峡船只，后福克斯新闻记者称美国中央司令部表示海峡未关闭，伊朗未巡逻也无布雷迹象 [5] 多空关注 - 利多：对俄制裁，中东局势恶化 [6] - 利空：IEA对原油过剩担忧，部分产油国供应问题缓解 [6] - 行情驱动：短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价从72.87涨至77.74，涨幅6.68%；WTI原油从67.02涨至71.23，涨幅6.28%；SC原油从484.3涨至511.0，涨幅5.51%；阿曼原油从70.06涨至70.36，涨幅0.43% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd从71.10涨至78.32，涨幅10.15%；WTI原油从67.02涨至71.23，涨幅6.28%；阿曼原油环太平洋从71.39涨至81.29，涨幅13.87%；胜利原油环太平洋从68.29涨至74.23，涨幅8.70%；迪拜原油环太平洋从71.41涨至81.22，涨幅13.74% [9] - API库存走势：截至2月20日，API库存为46224.9万桶，较上周增加1142.7万桶 [10] - EIA库存走势：截至2月20日，EIA库存为43580.4万桶，较上周增加1598.9万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：截至2月24日，净多持仓为172712，较上周增加31369 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：截至2月24日，净多持仓为320952，较上周增加57766 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中东局势动荡致原油系商品大涨，各品种受地缘政治、供需等因素影响走势各异，金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等板块均有不同表现，投资需综合多因素考量[1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 伊朗与美国关系紧张，伊朗最高国家安全委员会秘书表示不与美国谈判，伊斯兰革命卫队指挥官顾问宣布关闭霍尔木兹海峡，特朗普宣布美军继续行动并计划就伊朗问题讲话[6] 国内新闻 - 3月2日外交部发言人毛宁回应国际热点问题，称中美就元首互动保持沟通，否认中国与伊朗导弹采购协议报道，敦促各方停止军事行动[7] 行业新闻 - 上海清算所制定人民币外汇交易中央对手清算业务非现金担保品收费方案并更新至相关收费方案予以发布[9] 外盘每日收益情况 - 展示了申万期货外盘多个品种3月1日和3月2日的收盘价格、涨跌及涨跌幅，如标普500涨0.04%、富时中国A50期货涨0.84%等[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美股低开高走，A股受地缘政治影响先低开后情绪好转，成交额3.05万亿元，3月起关注业绩确定性强的行业龙头，行情或转向“盈利驱动”，长期回归国内基本面[12] - 国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.79%，资金面转松，中东局势升级短期利好美元，长期关注两会政策[13][14] 能化 - 原油：SC夜盘上涨10.94%，美以打击伊朗，伊朗关闭霍尔木兹海峡，周边油轮航运停滞，丹麦马士基暂停该海峡航运[2][15] - 甲醇：夜盘上涨5.47%，国内煤制烯烃装置开工负荷稳定，甲醇整体装置开工负荷环比略降，沿海甲醇库存上升，预计进口船货到港量50.07万 - 51万吨[3][16] - 天胶：周一合成胶大涨带动天胶小幅跟涨，处于季节性低产阶段，国内青岛库存累库，需求端开工复苏有支撑，胶价预计偏强[17] - 聚烯烃：收盘涨停，夜盘整理运行，中石化和中石油上调价格，中东局势提振化工品，关注下游复工采购节奏[18] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货下跌，玻璃生产企业库存长假后累库，日融量下降，纯碱供给高、累库，利润低，有库存消化压力[20] 金属 - 贵金属：夜盘震荡下行，白银跌幅大，地缘政治风险推高黄金需求，中长期价格中枢上移，白银等波动更大[21] - 铜：夜盘铜价收低1.51%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，短期可能区间波动[22] - 锌：夜盘锌价收低1.31%，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长，下游需求有差异，可能跟随有色整体走势[23] - 铝：夜盘沪铝上涨0.62%，美以行动可能引发海外铝供应链风险，长期低库存等因素提供支撑[24] - 碳酸锂：伊朗与以色列冲突影响极小，价格由国内新能源需求和产能释放决定[26] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约走势偏弱，焦煤需求改善，铁水产量有上行预期，关注铁水产量等因素[27] - 钢材：伊朗与以色列冲突对钢价间接影响在原料端成本支撑，短期或止跌企稳，后续回归国内供需基本面[28] - 铁矿石：美以打击伊朗影响短期情绪与成本支撑，价格可能止跌企稳，核心仍看中国需求和港口库存[29] 农产品 - 白糖：郑糖隔夜高开低走，伊朗局势或使制糖比下行，国际糖市有风险溢价，国内上行空间有限[30] - 棉花：郑棉隔夜震荡，中东局势升级有调整压力，中长期供需偏紧棉价或上涨[31] - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强震荡，美豆偏强，国内进口量环比下降，远月南美大豆丰产[32] - 油脂：夜盘偏强运行，关注美国生物燃料掺混配额提案，马棕库存压力缓解有限，价格高位震荡[33] - 生猪：全国外三元生猪出栏均价下跌，供强需弱格局未改，预计短期猪价偏弱[34] 航运指数 - 集运欧线：EC多个合约涨停，美以打击伊朗影响船司复航和供应链，短期情绪性交易为主，中期关注季节性和货量情况[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突持续升级，影响全球市场，各商品受地缘政治、宏观经济、供需关系等因素综合影响，走势分化，需关注美伊局势及相关经济数据变化[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美以对伊朗空袭升级，霍尔木兹海峡关闭，美国2月ISM制造业延续扩张但通胀压力加剧，市场降息预期收敛，美股低开高走，美债利率回升，美元指数上升，油价高开回落收涨超6%，金价冲高回落，铜价收跌2% [2] - 国内A股周一低开高走，上证指数接近前高，资金涌向红利板块，科技板块较弱，两市成交额回升但赚钱效应差，短期指数有上行动力，后续关注开年经济成色和两会经济目标及政策 [3] 贵金属 - 周一贵金属价格冲高后回吐涨幅，COMEX黄金期货收涨1.68%报5335.90美元/盎司，COMEX白银期货收盘大幅下跌3.95%报89.61美元/盎司 [4] - 地缘政治风险加剧推升避险需求，金银脉冲式上涨后回吐涨幅，金价短线有望震荡走高，银价或继续回吐溢价，预计短期金银比价继续向上修正 [5] 铜 - 周一沪铜主力震荡走弱，伦铜调整至13000美金一线寻求支撑，国内近月C结构缩小，现货市场成交清淡，LME库存升至25.7万吨，COMEX库存维持60万吨 [6] - 美伊冲突引发油市巨震，投资者削减对4月和6月降息预期，矿山供应趋紧，国内累库速率放缓，预计铜价短期维持震荡 [7] 铝 - 周一沪铝主力收24465元/吨，涨3.21%，LME收3185美元/吨，涨1.38%，3月2日电解铝锭库存122.9万吨，环比增加7.2万吨 [8] - 美伊冲突发酵，霍尔木兹海峡封闭，能源成本及通胀上抬预期走强，铝价受提振，但地缘局势多变，市场谨慎，价格波动加剧，国内铝锭库存继续大幅累库，预计铝价延续偏强，波幅放大 [9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2773元/吨，涨0.58%，现货氧化铝全国均价2663元/吨，涨4元/吨，上期所仓单库存32.7万吨，增加15980吨 [10] - 关注伊朗地缘冲突发展，霍尔木兹海峡封锁或打破海外氧化铝供需平衡，国内氧化铝因区域供应不平衡价格上涨，市场多空博弈，近期波动放大 [10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收23180元/吨，涨2.66%，SMM现货ADC12价格为23900元/吨，涨100元/吨，交易所库存6.3万吨，减少3263吨 [11] - 成本端地缘因素带动铝价上涨，废铝市场跟涨，成本支撑上抬，供应端产能恢复，产量缓慢爬坡，市场供需暂时平稳，铸造铝偏强运行 [11] 锌 - 周一沪锌主力ZN2604合约期价日内震荡偏强，夜间高开低走，伦锌先扬后抑，社会库存为25.46万吨，较上周四增加3.47万吨 [12] - 美伊冲突加剧，油价大涨引发通胀担忧且削弱降息预期，欧洲天然气价格飙升，欧洲锌冶炼厂成本抬升，国内炼厂复产，供应恢复，库存压力较大，下游复工缓慢，预计锌价高位震荡 [13] 铅 - 周一沪铅主力PB2604合约期价日内震荡重心上移，夜间横盘震荡，伦铅窄幅震荡，社会库存为6.69万吨，较上周四减少0.02万吨 [14] - 美伊局势严峻，避险情绪带动有色普涨，铅价跟随重心上抬，基本面供需双增，社会库存拐点显现，预计铅价震荡偏强，但上方空间谨慎 [14] 锡 - 周一沪锡主力SN2604合约期价日内探底回升，夜间震荡偏弱，伦锡收跌，佤邦推进低海拔区域高品位锡矿区复产进程 [15] - 缅甸佤邦地区明确抽水费用流程，锡矿复产有望加速，缓解供应担忧，美伊冲突使市场预计降息推迟，压制金属价格，但锡基本面较稳健，预计短期高位盘整 [16] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，现货成交4万吨，唐山钢坯价格2910元/吨，上海螺纹报价3190元/吨，上海热卷3240元/吨 [17] - 美伊冲突对黑色影响有限，两会期间北方限产，节后建筑行业资金偏紧，库存继续累积，预计钢价震荡企稳 [18] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡，港口现货成交70万吨，2月23日 - 3月1日全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨，中国47港铁矿石到港总量2230.0万吨，环比减少91.1万吨 [19] - 供应端海外发运环比小幅增加，到港环比回落，库存压力大，需求端钢厂复产但铁水产量回升有限，预计期价震荡企稳 [19] 双焦 - 周一双焦期货震荡，山西主焦煤价格1304元/吨，山西准一级焦现货价格1480元/吨，55个港口样本动力煤库存环比增加191.4万吨至6007.20万吨 [20] - 节后焦化利润小幅修复但仍亏损，焦企开工回升、产量增加，库存累积，上游煤矿复产加快，下游钢厂采购偏弱，预计双焦震荡运行 [20] 豆菜粕 - 周一，豆粕05合约收跌0.07%，报2826元/吨，菜粕05合约收涨0.44%，报2295元/吨，巴西2025/26年度大豆产量预计下调，巴西大豆收割率4成左右 [21] - 市场机构下调巴西大豆产量，美豆上涨后回落，国内油厂和港口大豆库存增加，豆粕库存下降，盘面多头资金减仓，预计连粕震荡运行 [22] 棕榈油 - 周一，棕榈油05合约收涨1.62%，报8898元/吨，2月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比减少，出口量减少，全国重点地区三大油脂库存为197.05万吨，较上周增加7.22万吨 [23] - 地缘冲突升级，油价飙升，预计阻碍美联储降息进程，马棕油2月供需双减，国内棕榈油库存增加，油价因素影响预计减弱，价格重回基本面逻辑，暂维持棕榈油震荡运行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 地缘政治冲突影响大宗商品及金融市场，原油、贵金属受地缘风险支撑，多数商品受局势影响价格波动，各品种因自身供需基本面呈现不同走势，股市受地缘事件影响板块分化，债市震荡[2][3][44] 各品种总结 能源化工 - 原油：美以与伊朗军事对抗持续，霍尔木兹海峡关闭消息引发供应中断恐慌，地缘风险持续支撑原油价格[2] - 沥青：受战火影响国际油价走高，沥青价格高开高走，但因需求淡季且3月排产低位，涨幅相对克制[21] - 甲醇：周末地缘冲突升级引发供应中断担忧，期货主力合约涨停，海外装置开工低，供应或收缩，行情或脉冲式上涨[23] - 尿素：国内出口管控，工农业需求预期提升，春耕旺季企业库存或去化，但行情上涨受限，预期区间震荡[22] - 集运指数（欧线）：美伊局势升温，红海航道封锁，船公司调整航线，现货报价分化，冲突拉动情绪，盘面易受驱动上行[20] 金属 - 铜：美欧2月制造业PMI在荣枯线上方，但伊朗军事冲突抬高能源价格增大经济增长风险，拖累铜价，高库存压制下价格或向下测试支撑[4] - 铝：隔夜沪铝震荡，春节后库存大增，市场聚焦美伊战争，铝价有望震荡偏强运行[5] - 锌：节后国内供大于求，元宵节后下游有望全面复工，消费进入旺季，出口预计亮眼，沪锌有望延续高位震荡[8] - 铅：LME铝库存高位，外盘基本面偏弱，国内铅社库和厂库同步走高，再生铝炼厂复产推迟，下游复工后电池企业补库或使铅锭去库[9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡反弹，市场交投活跃，上游价格反弹推动中游价格上扬，镍市短期缺乏独立驱动，震荡看待[10] - 锡：隔夜锡价走低，供应端缅甸低邦复产，消费端全球半导体产销不平衡，涉锡股票或托底锡价，可少量参与虚值卖看涨期权[11] - 碳酸锂：市场高位震荡，总库存下降速度放缓，产量2月周度放缓，矿端报价强势，期价反弹冲高，不确定性强[12] - 工业硅：企业报价观望，供应端新疆矿热炉有增开，下游需求整体偏弱，库存上升，基本面边际趋弱，短期低位震荡[13] - 多晶硅：头部企业并购对产能影响有分歧，节后现货成交清淡，价格预计低位震荡[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，节后螺纹和热卷需求环比回升，产量和库存情况不同，钢厂利润欠佳，后期回升节奏或缓慢，内需偏弱，出口维持高位[15] - 铁矿：铁矿石隔夜盘面震荡，全球发运量高位环比增加，国内港口库存回升，需求端终端需求回暖，铁水产量增加，但会议或影响钢厂复产节奏[16] - 焦炭&焦煤：日内价格偏强震荡，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，市场对“反内卷”政策有预期，价格较难大幅下行[17] - 锰硅：国际冲突影响原油价格进而利好锰矿海运费，成本端有利好，需求端铁水产量抬升，硅锰产量小幅抬升，库存小幅累增，大概率偏强震荡[18] - 硅铁：日内价格震荡上行，内蒙古产区电价上调，需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求稳定，金属镁产量增加，供应变动不大，库存下降，大概率偏强震荡[19] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：菜系方面，取消加拿大菜粕关税，对油菜籽征反倾销税，菜粕期货受政策影响，短期利空消化；豆系方面，美豆偏强，南美天气影响收割，外部政策扰动大，连粕跟随美豆震荡，关注美生柴政策[33] - 豆油&棕榈油&菜油：中东地缘冲突使国际原油飙升，国内豆棕油上涨，美豆和美豆油受生物柴油政策提振，关注技术压力位，棕榈油出口和产量环比下降，印尼提升出口税，国内油脂受美盘和马盘引领[34] - 豆一：国产大豆主力合约冲高回落，现货市场观望，国产与进口大豆价差徘徊，美豆接近技术压力位，关注中东局势影响[35] - 玉米：北港平仓价和部分东北、山东收购企业收购价上涨，全国售粮进度至63%，南北港库存低，深加工企业库存下降，美玉米底部震荡偏强，大连玉米期货短期偏强[36] - 生猪：期货增仓下行，现货出栏价格下跌，猪价二次探底，出栏体重和活体库存高，潜在支撑因素待发挥，预计现货低位维持促产能去化，可逢低布局远月多单[37] - 鸡蛋：现货价格多数省份上涨，盘面小幅整理，2月在产蛋鸡存栏回升，鸡苗补栏量环比稳定同比下降，长期存栏呈下降趋势，可布局低位多单[38] - 棉花：郑棉高位震荡后回落，现货基差稳中偏弱，下游需求反馈一般，美棉偏强且种植面积有减少预期，国内商业库存消化好，供给偏紧预期延续，关注后续需求表现[39] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量增加，泰国不及预期；国内广西生产进度慢，产糖量同比偏低，但增产预期强，短期糖价有压力[40] - 苹果：期价震荡，低质量苹果销售慢，高端货源销售尚可，市场交易重心在需求端，果农和贸易商惜售或影响走货[41] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，供应外盘报价低，到港量将减少，需求春节后出库少，低库存有支撑，操作观望[42] - 纸浆：国内港口库存高位，海外报价偏强，需求表现一般，下游原纸价格和利润不佳，需求支撑偏弱，中期走势区间震荡[43] 金融 - 股指：昨日A股放量整理，地缘事件相关板块走强，期指主力合约走势分化，基差均贴水，隔夜外盘欧美股市多数收跌，关注地缘局势进展和两会热点，人民币汇率强势支撑A股震荡偏强，关注板块轮动[44] - 国债：3月2日国债期货收涨，曲线走牛平，市场情绪或从风险偏好回落切换至通胀预期升温，单边震荡，参与T对TL做平有性价比[45]

美股市场整体反应 - 美股市场在3月2日对中东地缘冲突升级表现出“诡异平静”，开盘抛售后深V反弹超过1%，收盘接近不变，但成交量异常萎缩，纳斯达克100成分股成交量下降超过10% [1][2][4] - 市场波动主要集中在跨资产类别，如飙涨的油价，而非股票指数本身 [1] 板块与个股表现 - 板块走势出现反常：通常作为避险选择的防御型医疗板块大跌，而科技股和软件股却强劲反弹，收复了上周五的全部跌幅 [1][5][8] - 指数反弹主要由超大市值科技股带动，“Mag7”的表现更偏防御 [5][7] - 在科技/软件走强的同时，HALO股票当天也显著上涨 [10] - 从标普500行业看，能源板块因油价上涨成为当日最强板块，而消费板块（必需与可选消费）则是跌幅最深的区域之一 [11] 跨资产价格反应 - 地缘风险溢价最直接体现在能源价格：布伦特近月原油上涨约7%，美国Henry Hub天然气上涨12% [13] - 油轮运价跳升，Breakwave Tanker Shipping ETF（BWET）大涨 [13] - 债券市场未发挥传统避险功能，反而在定价通胀风险：10年期美债收益率从约3.92%的开盘低位拉升，日内上行9-12个基点，高点站上4.06%上方 [17][19] - 美元对主要货币走强并升至一个月高位，比特币在“先卖再买”后反弹至7万美元 [19] 地缘风险传导与市场定价逻辑 - 摩根大通强调，评估地缘危机对油价影响时，“冲突会持续多久”比“发生什么”更关键 [21] - 摩根大通列出三类关键风险：霍尔木兹海峡关闭可能将WTI原油推升至100美元以上；外部军援升级可能将局势推向全面战争；冲突外溢至更广范围 [22][23][24] - 摩根大通指出，霍尔木兹海峡最窄处仅21英里，承载约30%全球海运原油与20%全球LNG，历史上从未被真正关闭，但任何扰动都足以瞬间抬高风险定价 [1][27] - 高盛交易团队判断，油价冲击通常对股票与信用偏负面，但只有严重且持续的扰动才会对全球增长带来实质性后果 [30] 市场解读与未来路径 - 摩根士丹利指出，市场当下的“总开关”仍是油价，其稳定性或长期中断将带来截然不同的连锁反应 [16] - 市场当前在做两层切割：股指层面选择“看穿”短期冲击，继续关注AI交易与美国经济路径；但在利率与能源上快速定价“通胀风险的再点火” [31] - 摩根大通认为，相当一部分地缘风险可能已被股票计入，因此对股市的初始亢奋保持克制，并提示风险资产可能出现1-2周的下行阶段 [31] - 历史统计显示，自2000年以来WTI原油22次单日涨超10%后，标普500的远期回报并非单边悲观，1个月后平均上涨1.23%（中位数+3.57%） [28][32]