市场表现 - 沪指跌0.47%报3347.49点 深证成指跌0.85%报10040.63点 创业板指跌0.96%报1993.19点 科创50指数跌0.94% 沪深北三市合计成交11646亿元 较此前一日减少490亿元 [1] - 关税担忧再起短期或压制市场情绪 但市场正逐步对关税脱敏 4月工业企业利润改善 "两新"与消费激励政策兑现程度良好 拉动下游消费增长 支撑中游设备制造业 [1] - 5月PMI制造业整体景气回暖 出口订单反弹 新动能和消费品表现突出 中国基本面韧性将为市场提供底部支撑 [1] - 微盘股交易热度上升 拥挤度高位 配置上继续看好具备地缘政治隔离、内需驱动和成长弹性特征的"新质内需成长"方向 聚焦服务消费、新消费、反关税 [1] 稳定币与RWA - 美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》程序性投票 香港立法会三读通过《稳定币条例草案》 香港金融管理专员将负责稳定币监管与发牌 设立本地实体公司持牌人须具备2500万港元缴足股本 稳定币须100%以储备资产支撑 [2] - 稳定币能够为RWA代币资产提供币值稳健的交易方式 增强市场流动性 促进内地企业在港RWA发行项目落地 稳定币法案有望间接助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设 [2] - 拥有数字货币/数字人民币跨境结算以及供应链金融项目经验的金融IT企业有望受益 [2] 电力设备出口 - 全球电力消费将以接近4%的年增长率持续增长 到2027年 工业领域及电动汽车、人工智能等应用推动新兴市场、发展中经济体和发达经济体电力需求上升 [3] - 输电网络是新增发电资源、扩大连接需求的关键 电力相关变压器2025年1—4月累计出口延续高增趋势 亚非拉中东等市场出口壁垒相对低 需求规模较高 部分国家增速快 [3] - 持续看好电力设备出海 实质具备强α的公司行稳致远 值得估值溢价 [3] 锂价动态 - 国内碳酸锂现货价格跌至6万元/吨 行业亏损面进一步扩大 市场对矿山减产和价格触底反弹预期强化 [4] - 结合行业成本曲线 锂价或可在当前水平止跌反弹 但考虑到全年过剩情况及锂资源企业降本努力和维护市场份额诉求 中长期锂价将继续保持底部运行态势 [4] - 调整2025年下半年锂价运行区间预测为6万元—7万元/吨 建议关注锂价触底反弹过程中可能受益的低成本标的 [4] 汽车行业政策 - 工信部将加大汽车行业"内卷式"竞争整治力度 推动产业结构优化调整 加强产品一致性抽查 配合相关部门开展反不正当竞争执法 [5][6] 绿电直连发展 - 绿电直连项目以满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平为目标 按照安全优先、绿色友好、权责对等、源荷匹配原则建设运行 [7] - 项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量比例应不低于60% 占总用电量比例应不低于30% 2030年前不低于35% 上网电量占总可用发电量比例上限一般不超过20% [7] 比亚迪充电桩建设 - 比亚迪与小桔充电合作共建10000座兆瓦闪充桩 与新电途合作共建5000座兆瓦闪充桩 共计15000座 [8] - 比亚迪此前宣布自建4000座兆瓦闪充站 目前已建成超500座 覆盖全国200多个核心城市 [8] 钢铁关税 - 美国总统特朗普表示将把进口钢铁关税从25%提高至50% 该决定从6月4日起生效 [9]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 香港于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，推动香港成为国际Web3和数字金融中心，助力人民币国际化及离岸金融业务发展，关注产业相关布局公司，以及RWA和交易平台的扩散演绎 [4] - 暑期大档期临近，重视优质内容产品周期的开启，关注新品游戏测试和上线表现，关注暑期档影片定档、宣发和票房表现 [4] 各部分总结 板块表现 - 稳定币价值锚定各类法币，相对传统法定货币具有高效、去中心化、透明等优势，RWA可将实物及无形资产转化为数字形式，提高资产透明度和可追溯性，增强资产流动性和市场参与度，建议关注布局相关产业的公司 [5] 各细分领域投资建议 - 游戏方面，优质产品上线表现对公司弹性贡献突出，重视头部游戏公司在AI+游戏范式探索上的示范效应，关注新游产品周期开启，建议关注腾讯控股、网易等公司 [6] - 电影方向，暑期档期临近，部分重点影片陆续定档且启动宣传，优质影片催化有望带动电影票房市场增长，建议关注重点影片出品方以及院线/票务公司 [6] - 卡牌潮玩方向，板块超高景气度，相关公司持续扩容，建议持续重视线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司 [7] - 互联网方向，腾讯、阿里巴巴等公司财报展现业务发展稳健性，强调AI赋能下业务效能优化，建议关注头部公司内部组织架构调整战略价值，互联网头部公司在AI发展层面有望价值重估 [8] - AI应用方向，建议关注积极拥抱新技术且具备数据、用户和应用场景优势的公司，智能硬件与多模态大模型结合大势所趋，建议重视AI端侧产业升级机会 [9] - 国有出版等方向，部分出版公司在教育等新业态探索落地，强化分红持续性，建议重视国有传媒公司推动产业并购整合的意向和进度 [9] 市场回顾 - A股方面，2025年5月26日到5月30日，上证综指（-0.03%），深证成指（-0.91%），沪深300（-1.08%），创业板指（-1.4%），传媒(申万)（+1.74%）排名第6 [9][13] 行业要闻 - 4月中国游戏市场规模273.51亿元，同比增长21.93%，环比增长2.47%，主要增长动力来自长线产品；客户端游戏市场规模57.99亿元，环比增长3.75%，同比增长2.78%，增量由双端互通产品提供；移动游戏市场规模204.24亿元，同比增长28.41%，环比增长3.07%，由长线产品和次新品共同驱动；自主研发游戏海外市场实际销售收入15.54亿美元，同比增长9.62%，增量由长线产品带来 [20] - DeepSeek R1模型完成小版本升级，当前版本为DeepSeek - R1 - 0528，API同步更新，调用方式不变，该版本在多个基准测评中成绩优异，整体表现接近国际顶尖模型 [21][22] - 元隆雅图与普陀山旅游集团达成文创战略合作，助力文旅产业升级 [22] - 广东省出版集团与腾讯公司签署战略合作协议，在文化数字化、教育数字化领域开展合作 [22] - 泡泡玛特全球首家臻藏店开业，将潮玩收藏体验升级至品牌化运营新阶段 [23] - 淘宝闪购联合饿了么日订单数超4000万，非茶饮订单占比达75%，非餐品类订单增长远超预期，淘宝闪购订单准时率达97% [23] 公司动态 - 美团第一季度营收865.57亿元，同比增长18.1％，调整后净利润109.5亿元，同比增长46.2％，核心本地商业分部经营溢利增长39.1%，新业务分部经营亏损收窄 [10][24] - 美团2025年一季度一线城市高频骑手月均收入10100元，环比涨12%，全国范围内高频骑手月均收入在7230元至10100元之间 [25] - 快手-W可灵AI商业化变现加速，第一季度可灵AI收入超过1.5亿元，4月宣布视频生成大模型重大升级，推出可灵AI2.0，提出多模态视觉语言理念并推出多模态编辑功能 [26] 行业数据跟踪 AI投融资事件 - 本周（5.26 - 5.30）共有11项人工智能领域投融资事件，聚焦人工智能及前沿科技领域，高额融资集中在B轮企业，显示出对该领域的强烈投资兴趣 [27] 游戏 - 中国iOS手游畅销榜（5.26 - 5.30）上，《王者荣耀》保持第一梯队，《无尽冬日》连续进入榜单前五，《金铲铲之战》于5月29日上升6名排第二，《第五人格》于5月29日上升24名排第十 [30] - 截至2025年5月30日，微信平台小游戏市场前三名被射击、策略等品类占据，国内App Store畅销游戏排行榜中，塔防、消除、捕鱼类游戏均有上榜，美国Google Play畅销游戏排行榜中，消除类游戏占据显著位置 [32][33] 影视 - 本周票房（5.26 - 5.30）市场全国累计总票房1.25亿元，《碟中谍8：最终清算》周票房3877.31万元领先 [36] - 本周剧集市场（5.26 - 5.30）大盘总播放量14.06亿，《藏海传》以4.17亿播放量和29.72%的市场占有率位居榜首 [40] - 本周综艺市场（5.26 - 5.30），芒果TV《乘风2025》以11.75%的正片播放市占率登顶，芒果TV在前十中占4个席位，优酷和爱奇艺各有2个节目进入前十，腾讯视频部分节目表现突出 [43] 投资分析意见 - 持续把握AI+应用落地及B端、C端用户反馈，关注商业模式延展，AI技术革新有望驱动AIGC应用创新落地，打开行业空间，积极拥抱新技术的公司将受益 [45] - 传媒行业景气度持续提升，调整中建议沿新渠道+新内容方向布局，随着硬件终端推广，软件应用侧创新产品有望落地 [45]

香港稳定币监管框架影响 - 香港稳定币监管框架为内地企业提供通过香港发行人民币锚定稳定币的合规渠道 [1] - 该框架可能增强内地企业在全球市场的竞争力并吸引增量资金进入A股 [1] - 虚拟货币政策环境严苛导致大规模增量资金进入A股概率偏低 [1] 受益板块与机会 - 数字货币 跨境支付 区块链 RWA等板块短期内可能受提振 [1] - 稳定币或成为美国捍卫美元地位的战略工具 [1] - 稳定币规模有限且竞争加剧 短期对美元和美债的提振作用有限 [1]

消费品以旧换新 - 今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元，5大品类合计带动销售额1.1万亿元 [1] - 发放直达消费者的补贴约1.75亿份，其中汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [1] - 4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台，5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件 [1] - 电动自行车以旧换新650万辆，家装厨卫"焕新"5762.6万单 [1] A股市场研判 - 市场或将延续指数震荡、热点轮动的风格，科技板块估值性价比逐步凸显 [2] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.69倍、35.8倍，处于近三年中位数水平 [3] - 政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济 [3] - 央行通过降息和存款利率调整释放流动性，推动资金流向股市 [3] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议关注软件开发、互联网服务、计算机设备等行业 [3] - 近期热点板块轮动较快，6月市场将围绕中报业绩展开炒作 [4] 稳定币行业 - 全球第二大稳定币USDC发行商Circle计划在纽交所上市，拟发行2400万股股票筹集至多6.24亿美元 [5] - 全球稳定币市值已逼近2400亿美元，年内增长360亿美元 [5] - USDT和USDC合计市场份额接近90% [5] - 2024年稳定币总转账量达到27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard总交易量 [6] - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段，测试场景包括跨境支付、投资交易等 [6] - 美国《引导和建立美国稳定币国家创新法案》已通过参议院程序性投票 [6] 工业软件行业 - 工业软件纳入"两新"政策支持范围，国家将通过政策引导和资金支持鼓励企业投入 [8] - 到2027年将更新完成约200万套工业软件和80万套操作系统 [8] - 2023年中国工业软件行业市场规模2824亿元，五年复合增长率13.8% [8] - 2024年市场规模或达3332亿元，同比增长18% [8] - 建议关注赛意信息、中控技术、中望软件等相关企业 [9] 固态电池行业 - 固态电池具备本征安全性、高能量密度、宽温域等优势 [10] - 2025年中国低空经济市场规模预计达1.5万亿元 [10] - 全固态电池预计2028年进入GWh级应用阶段 [11] - 2030年全球固态电池出货量预计达614.1GWh，市场规模超2500亿元 [11] - 固态电解质是核心增量环节，正负极材料向高压高密度方向升级 [11] - 建议关注三祥新材、容百科技、恩捷股份等相关企业 [12]

文章核心观点 WISeKey将在里斯本NFC峰会展示Faben的全息图项目，WISe.ART平台在数字艺术领域有重要地位，Faben的项目结合多种元素有望带来创新体验 [2][3][5] 分组1：WISe.ART平台介绍 - WISe.ART是WISeKey开发的NFT平台，自2021年推出后引领众多高影响力和开创性NFT项目，结合数字身份、网络安全和环保意识，重新定义数字艺术和奢侈品收藏的创建、验证和交易方式 [3] - 该平台确保安全数字身份并符合国际标准，是少数受机构和慈善NFT用例信任的平台之一 [4] - 为创作者和收藏家提供安全、可追溯和智能的数字资产交易与认证环境，让全球数十亿人通过安全可信平台创作、分享和货币化艺术愿景，推动数字表达的民主化 [6] 分组2：FABEN项目情况 - Faben是国际知名艺术家，其全息图是包含NFT、NFC、实物和AI社区建设应用的重要项目一部分，MLove将发展成游戏、互动伴侣及健康和教育指导，以艺术方式传播爱 [5][7][8] - Faben带着全息图集合加入增强版WISe.ART平台，全息图可通过WISeKEY芯片识别并与WISe.ART区块链上的NFT关联，完整NFT系列将于7月ARTMONACO周发布 [8] 分组3：NFC峰会信息 - NFC峰会是创意经济与WEB 3相遇的年度盛会，融合艺术、时尚、游戏和音乐，以空前方式融合虚拟与现实，全球主要web3参与者、投资者和媒体汇聚展示和讨论当前趋势 [9] - 峰会有现场表演、多阶段会议、颁奖典礼和展览，在里斯本中心历史场馆向公众开放3天 [9] 分组4：WISeKey公司介绍 - WISeKey是全球网络安全、数字身份和物联网解决方案平台的领导者，通过多个运营子公司运营，各子公司专注于特定技术领域 [10] - 子公司包括SEALSQ Corp、WISeKey SA、WISeSat AG、WISe.ART Corp和SEALCOIN AG，它们共同助力公司保障互联网安全，其技术无缝集成到综合平台 [10][11] - 公司利用区块链、人工智能和物联网技术保障个人和物体的数字身份生态系统，部署超16亿个微芯片，半导体产生的大数据结合人工智能可预防设备故障，其根信任确保在线交易的完整性 [11]

RWA与稳定币概述 - RWA通过区块链技术将实体资产转化为数字代币 如协鑫能科光伏电站收益权拆分为100元份额 实现全球7×24小时交易和智能合约自动处理 摩根士丹利预测2030年市场规模突破16万亿美元 [3] - 稳定币与法币挂钩提供价格稳定性 主流产品USDT、USDC流动性强 香港通过《稳定币条例草案》建立全球首个港元稳定币发牌制度 美国推进《吉尼斯稳定币法案》强化美元地位 [3] 协同效应与市场案例 - 稳定币为RWA交易提供流动性支持 RWA拓展稳定币应用场景 华夏基金在香港金管局沙盒发行的零售代币化港币货币基金首日规模超越贝莱德同类产品 [4] - 北京发布RWA新政 计划在金融、医疗等领域打造20余示范案例 充电桩上链融资达1亿元 [4] 发展趋势与潜在影响 - RWA从边缘实验转向主流应用 绿色金融、供应链金融领域实体资产上链加速 [5] - 稳定币监管完善推动跨境支付、DeFi场景应用扩展 [5] - 技术标准方面 中国信通院牵头制定《可信区块链实体资产可信上链技术规范》 但全球统一标准尚未形成 [5]

天阳科技调研纪要 - 公司在国内信用卡领域排名第一，正积极拓展东南亚等海外市场，与头部厂商合作提供信用卡迁移和技术支持 [1] - 公司已推出稳定币充值的信用卡产品，技术成熟且监管政策友好，稳定币跨境支付具有30秒内到账、费用透明、成本低等优势 [1] - 稳定币支付无需SWIFT体系，去中心化特点显著降低代理行成本，费用主要包括美元与稳定币互换手续费及本币与美元汇兑差 [1] - 稳定币发行门槛高，USDT和USDC等流动性强的稳定币将占据主导地位，稳定币是法币数字化并巩固美元霸主地位 [1] - 金融科技公司需具备区块链开发技术和市场敏感度，RWA(真实世界资产)领域仍在成长中，短期内可用不良资产作为底层资产 [1] 奥普特调研纪要 - 公司2024年半导体行业收入5,081万元(同比+44.08%)，汽车行业收入3,210万元(同比+89.95%)，呈现强劲增长态势 [2] - 销售模式优化以买断式为主，逐步加大标准产品销售，未来计划拓展区域经销模式 [2] - 推动技术成果向标准化、模块化产品转化，提升产品标准化水平和业务规模化程度 [2] - 视觉软件三大核心产品SciVision、Smart3、DeepVision3完成多项技术升级与产品迭代 [2] - 发展战略是成为国际一流自动化核心零部件供应商，聚焦感知与决策关键环节 [2] - 增长动力来自机器视觉行业渗透率提升、客户认知增强、工业AI技术迭代及全球化布局带来的国产替代机会 [2] 煜德投资机构背景 - 由资深基金经理靳天珍创办，拥有专家型投研团队和复合型运营团队 [3] - 聚焦A股上市公司投资机会，同时在海外市场及对冲基金有适当布局 [3] - 以深度研究为唯一决策导向，通过扎实价值判断穿越市场周期 [3]

公司调研信息 - 知名私募申九资产近期调研了天阳科技，参与形式为特定对象调研和分析师会议 [1] 公司业务与技术优势 - 天阳科技在国内信用卡领域排名第一，正在积极拓展海外市场 [1] - 公司已推出支持稳定币充值的信用卡产品，技术成熟且监管政策友好 [1] - 稳定币跨境支付无需SWIFT体系，具有到账快（30秒内）、费用透明、成本低的优势 [1] - 金融科技公司需具备区块链开发技术和市场敏感度，RWA（真实世界资产）仍在成长中，短期内可用不良资产作为底层资产 [1] - 稳定币支付费用包括美元与稳定币互换手续费及本币与美元间的汇兑差 [1] 行业趋势与竞争格局 - 稳定币发行门槛高，流动性强的稳定币如USDT和USDC将占据主导地位 [1] - 并非所有国家有发行稳定币的需求，稳定币是法币的数字化，有助于巩固美元霸主地位 [1] - 天阳科技与头部厂商合作，拓展东南亚等海外市场，提供信用卡迁移和技术支持 [1] 机构背景 - 上海申九资产管理有限公司成立于2016年3月22日，经营范围包括资产管理和投资管理 [2]

券商争相关注稳定币投资机遇 据进门财经，5月29日~5月30日，包括中信证券、国泰海通、招商证券、国金证券、东吴证券、西部证券、国盛证券等在内的十余家券商举办了13场以"稳定 币"为关键词的路演会议。未来几天内，中金公司、广发证券等券商也将举行稳定币相关电话会议。 机构通 > 居宅司正式 CMS # 招商证券 招商证券路演会议 天风海外研究 | 香港和美国稳定币法案影响解 招商计算机 | 稳定币:解读及展望 民生计算机 | 香港立法会通过《稳定币条 案》的影响与机遇 模 天风证券研究所 民生证券研究院 刘玉萍 288 次浏览 今天 10:00 05-29 21:00 375 次浏览 05-29 20:30 卓越 专场 头正 11 中信证券 专场 】国泰海通业芬 | 田家 C) 乐北证券 中信证券 | 香港通过稳定币条例草案的影响与 每经记者｜王海慜 每经编辑｜叶峰 几乎在一夜之间，"稳定币"突然火了。据进门财经显示，5月29日~5月30日短短两天，就有多达十余场以稳定币为关键词的券商电话会扎堆举行，涉及业内 十多家券商。而这几天，多只稳定币概念股也接连有强势表现。 这股热潮的背后是事件催化剂的发酵。近日，香港 ...

大会概况 - 2025 RWA国际投融资大会·香港站由Web3创新平台IPX官方承办，聚焦IP资产上链的未来发展 [1] - IPX创始人Ethan Mo提出系统性IP-RWA全栈解决方案，获得海内外资本与技术团队高度认可 [1] - 大会邀请HashKey集团、京东科技、FISCO BCOS、胜利证券等领军企业代表参与讨论创新型资产RWA标准化路径 [1] 圆桌论坛与嘉宾观点 - 大会举办两场深度圆桌论坛，主题为"RWA的多链部署与跨境合规"和"知识产权如何成为主流RWA资产" [3] - HashKey集团董事长肖风博士指出RWA底层逻辑源于传统金融资产证券化，区块链技术将提升全球资本流动效率和透明度 [3] - R01Labs创始人叶开强调RWA是结构化金融工程，透露将在迪拜发起设立RWA结构化基金，并预测美股资产代币化可能成为下一牛市催化剂 [5] IPX的核心业务与产品 - IPX以"IP原始资产包"为核心产品模型，构建IP资产链上结构化发行路径，涵盖确权、估值、结构、上链、跨链流通与融资工具接入六大环节 [7] - IPX已与多个IP、创作者联盟、估值律所展开深度合作，推出"IP-RWA资产管理平台"并发布技术路线图 [9] - IPX启动"Global IP Tokenization Pilot Program"全球IP资产上链试点计划，推动高潜力知识产权资产进入主流RWA市场 [9] IPX的定位与愿景 - IPX是专注于知识产权资产RWA化的Web3基础设施项目，提供全栈式解决方案 [10] - IPX通过构建"IP-RWA引擎"，推动全球创意资产进入链上资本体系，构建可信、开放、无边界的知识产权金融生态 [10]