行业竞争态势 - 电商巨头阿里正通过天猫医美平台对美团发起最猛烈的“低价空袭” [1] - 天猫医美在“百亿补贴”频道中将“童颜针”艾维岚（84mg）终端售价降至1399元/支 [1] - 叠加优惠券后，该产品实际入手价格可低至999元/支，击穿行业底线 [2] 价格对比与策略 - 在同一北京区域，美团平台上艾维岚的售价仍维持在4000元左右 [2] - 天猫试图通过极致的“破价”策略，与美团争夺高客单价的轻医美用户 [2] - 互联网巨头开始用“百亿补贴”逻辑重塑医美行业，可能引发各方卷入残酷价格战 [6] 美团的市场地位 - 美团凭借庞大的线下供给构筑了深厚护城河 [3] - 截至2025年8月，美团平台今年新开医美机构近9500家 [3] - 美团吸引了超200家上游品牌入驻，体量优势显著 [3] 阿里的竞争策略 - 面对美团庞大的存量壁垒，天猫无法在短时间内追赶机构规模 [4] - 天猫选择直接通过补贴吸引用户，作为竞争手段 [4] 行业价格趋势 - 童颜针赛道的“价格战”早已暗流涌动 [5] - 去年9月，新氧推出了定价2999元的“奇迹童颜3.0” [5] - 该价格远低于当时市面上1.3万至2.4万元的均价 [5] - 随着获批针剂数量增加及互联网巨头入局，上游厂商对渠道的掌控力正在丧失 [5]

2025年中国汽车市场核心观点 - 自主品牌凭借电动化优势全面占据市场主导地位，销量前十中自主品牌累计销量是几家合资车企总销量的2.5倍，行业竞争焦点正从销量和电动化转向智能化、全球化及高质量增长 [1] - 2025年汽车市场价格战持续升级，但下半年新能源汽车领域价格刺激效应衰减，消费者决策转向产品力、体验感等综合考量，行业从价格战回归价值战 [5] - 中国汽车出口呈现“量价齐升、结构优化”特征，出口量达709.8万辆，同比增长21.1%，成为支撑行业规模的关键支柱 [14][15][16] 整体市场与行业趋势 - 2025年全年汽车累计销量为2374.4万辆，同比增长3.8% [3] - 新能源汽车全年销量为1280.9万辆，同比增长17.6%，渗透率稳超50% [2][3] - 按车型统计，轿车销量1080.9万辆（同比增长3.1%），SUV销量1187.8万辆（同比增长5%），MPV销量105.8万辆（同比下跌2.3%）[3] - 2025年国内车市零售累计增速呈现“前低中高后平”走势，但四季度增速回落至-5%，大幅低于“走平”预期 [5] 车企竞争格局与销量排名 - **批发销量排名（含出口）**：比亚迪汽车以454.5万辆（同比增长6.9%，份额15.4%）位居第一，吉利汽车以302.5万辆（同比增长39.0%，份额10.2%）跃居第二，奇瑞汽车以269.8万辆（同比增长7.3%）位列第三 [8] - **国内零售销量排名**：比亚迪汽车以348.5万辆（同比下跌6.3%，份额14.7%）第一，吉利汽车以260.6万辆（同比增长46.9%，份额11.0%）第二，一汽大众以153.1万辆（同比下跌4.8%）第三 [9] - 头部自主车企（比亚迪、吉利、长安、奇瑞）凭借庞大产销规模、全栈自研和多元技术路线，在销量和市场份额上持续领先 [7] 主要车企表现分析 - **比亚迪汽车**：国内新能源零售销量同比下跌6.3%，市场份额从2024年的34.1%下降至27.2%，但凭借海外市场强势增长，全年批发销量达454.5万辆（同比增长6.9%），出口销量突破百万辆，比2024年翻倍，出口占比提升至23% [7][8] - **吉利汽车**：增势最猛，零售销量同比增长46.9%，批发销量突破300万辆，新能源车渗透率达55%，新能源零售量达168.8万辆（同比增长81.3%），成为除比亚迪外唯一达到百万量级的新能源车企，旗下银河品牌销量达123.6万辆 [9][10][12] - **特斯拉中国**：跌出新能源销量榜前三，排名下滑至第五位，国内新能源销量为62.6万辆（同比下滑4.8%，份额4.9%），成为TOP10中全年销量未达百万辆的两家车企之一 [11][12][13] 新能源汽车市场表现 - 2025年新能源厂商销量榜：比亚迪（348.5万辆，份额27.2%）第一，吉利（156.5万辆，同比增长81.3%，份额12.2%）第二，长安（78.9万辆，同比增长26.8%）第三 [12] - 造车新势力阵营剧烈洗牌，零跑汽车以52.9万辆（同比增长86.3%）成为新势力销量领头羊，市场竞争重点从“讲故事”转向“拼效率” [12][13] - 小米汽车首次进入新能源销量榜TOP10，年销量达41.2万辆（同比增长200.9%），月销量已从4万攀升至5万 [1][12][13] 汽车出口表现 - 2025年汽车出口709.8万辆，同比增长21.1%，其中乘用车出口603.8万辆，同比增长21.9% [16] - 比亚迪以105万辆的新能源出口量位居行业首位，在欧洲、日本等高端市场表现亮眼 [16] - 上汽集团出口95万辆，出口占比超过60%，在东盟、南美市场保持领先 [16] - 吉利汽车出口量较上年翻倍，达到42万辆，在东南亚市场实现突破 [16] - 广汽集团自主品牌海外销量近13万辆，同比增长47%，重点布局中东、非洲市场 [16]

行业核心观点 - 中国新能源汽车行业正经历从“政策输血”到“市场造血”的根本性转向，2026年购置税减半等政策调整标志着“后补贴时代”正式开启，行业进入“裸泳比赛”阶段 [2][4][17] - 2025年是行业格局重塑的关键年份，新能源汽车渗透率首次突破50%，11月达到59.5%，标志着“油电倒挂”时代真正到来 [3][5][25] - 市场竞争维度从“电动化”完善转向“智能化”深度竞争，但技术营销与用户体验之间存在显著落差 [3][11][14] 2025年市场格局与竞争态势 - 市场呈现“一超多强”格局：比亚迪以348.45万辆销量稳居榜首，市场份额27.2%，是唯一销量超300万辆的车企；吉利汽车以156.46万辆位居第二，同比暴涨81.3%；长安汽车以78.91万辆排名第三，同比增长26.8% [5][6][27] - 新势力品牌洗牌，黑马频出：零跑汽车以52.95万辆销量排名第八，同比暴涨86.3%；小米汽车首次入榜，以41.18万辆排名第十，同比暴涨200.9% [6][27] - 特斯拉在中国市场影响力减弱：2025年零售销量同比下滑4.8%至62.59万辆，其“一枝独秀”时代终结，主因是车型迭代缓慢，而国产品牌通过密集新车投放和快速迭代掌握主导权 [5][7][8] - 全年贯穿价格战与“反内卷”并存：年初由特斯拉降价引发，众多品牌以价换量，部分车型成交价屡破底线；同时部分车企将供应商付款周期缩短至60天以修复产业链生态 [9][30] 基础设施与产品技术发展 - 补能基础设施大幅完善：截至2025年11月底，全国电动汽车充电基础设施总数达1932.2万个，同比增长52%；换电站数量超5000座；高速公路服务区充电桩覆盖率超98% [5][25] - 车辆续航能力普遍提升：新能源车型续航普遍达500-700公里，部分高端车型突破1000公里，“续航焦虑”基本解决 [3][5] - 动力形式多元化发展：市场从“纯电崇拜”进入增程、混动、纯电大混战阶段，2026年小鹏、小米及福特、丰田等跨国车企将扎堆推出增程车型，反映用户需求分化 [19][40] 智能化技术演进与挑战 - 2025年为智能化营销大年，主流车企纷纷发布高阶智驾方案：比亚迪构建“天神之眼”技术矩阵；蔚来推送世界模型并自研5nm智驾芯片“神玑”；理想发布VLA司机大模型；小鹏发布“第二代VLA”物理世界大模型 [11][32] - 技术路径聚焦VLM/VLA与世界模型：VLA模型旨在让智驾更拟人，但处理极端场景存在瓶颈；世界模型通过建立对物理世界的理解和预测来寻求突破 [11][12][33] - L3级自动驾驶进展缓慢且有限：直至2025年底，工信部仅批准长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S两款L3车型在特定路段和速度下准入，与车企宣传的“L3元年”量产上路有较大差距 [13][34] - 消费者体验与营销存在落差：城区智驾系统仍存在急刹、误判等情况，消费者对其信任度受影响，需求已从尝鲜转向追求更安全、更好的驾驶体验 [3][14][35] 2026年行业趋势与竞争焦点 - 关键政策调整直接影响购车成本：自2026年1月1日起，新能源汽车购置税从全额免征改为减半征收（税率5%），单车最高减税额从3万元降至1.5万元，导致2025年底出现“末班车”抢购潮 [15][17][36] - 超充与换电补能网络加速竞争与落地： - 超充方面，华为发布1.5兆瓦超充方案（每分钟补电20千瓦时）；比亚迪计划建设超4000座“闪充站”；极氪V4极充兆瓦桩已投入运营；800V高压平台和5C超充成主流 [17][38] - 换电方面，格局从蔚来主导转向多方混战：宁德时代2025年建成巧克力换电站1020座、骐骥换电站305座，2026年计划累计建成超3000座；蔚来累计建成近3700座换电站并推动标准统一 [18][39] - 竞争进入综合实力比拼新阶段：超越价格战，竞争维度扩展至技术深度、成本效率、生态布局、品牌价值与用户忠诚度，企业需精细识别细分市场并提供匹配价值的产品与服务 [10][19][20] - 出海成为车企重点发展方向：在国内竞争激烈态势下，拓展海外市场成为2026年的重要战略 [20][41]

白银价格走势 - 现货白银价格本周一度飙升至每盎司93美元以上的历史高位[1] - 受强劲美国经济数据推动美元走强影响，周四白银遭遇大幅抛售，试图跌破87.00美元水平[1] - 周五早盘白银价格延续回调走势[1] - 93.90美元的历史高点将是银价的关键障碍，若跌破86.19美元低点可能跌至83.62美元低点[3] 白银市场需求结构 - 太阳能行业去年约占白银总需求的17%，是十年前份额的两倍多[2] - 太阳能行业白银需求份额与用于制造珠宝的份额相当[2] 白银价格驱动因素与风险 - 白银此轮火热涨势很大程度上由投机兴趣增加和资金更广泛地轮动至大宗商品所驱动[2] - 太阳能行业消费的大幅放缓可能威胁到白银这轮涨势的长期持续性[2] 太阳能行业现状 - 白银价格飙升给试图结束两年多亏损局面的太阳能电池板制造商施加额外压力[1] - 在中国，组件制造商本周已将价格上调至每瓦0.8元以上，较上周上涨1.4%至3.8%，以反映白银成本增加[1] - 这使得一块典型的500瓦面板的价格达到约400元(57美元)[1] - 几家主要太阳能公司警告称，预计2025年将再次出现净亏损[1] - 尽管行业已进行一年的自律措施以及政府主导的遏制产能过剩和叫停价格战的行动，但该行业的低迷尚未触底[1]

宝马中国2026年初官方降价事件分析 - 2026年1月1日，宝马中国宣布对旗下31款车型下调建议零售价，降幅均在10%以上，其中5款车型降幅超过20%，此举被视为2026年汽车行业首轮降价潮的起点 [1] - 降价车型覆盖广泛，包括纯电动车型i7、iX1，大型SUV X7、轿跑SUV X6、紧凑型SUV X1/X2，以及进口旗舰7系等，但支撑公司业绩的主力畅销车型如3系、5系、X3、X5均未在此次降价范围内 [5] - 公司官方声明此次调价是“主动调整产品策略、针对市场动态的积极回应”，并强调是“部分产品的价值升级，而非短期盈利”，否认是价格战 [3] 降价动机与市场背景 - 此次降价的车型被指多为市场反响平平的冷门车型，分析认为公司可能希望通过“以价换量”清理库存并提升这些车型的市场声量 [5][7] - 更深层次的动机被认为是解决长期存在的“价格倒挂”问题，即官方指导价远高于终端实际成交价，此次官降旨在将指导价与市场实际动销价格对齐，以稳定价格体系，避免经销商之间的恶性内卷 [10] - 经销商层面在过去两年已频繁进行大幅终端促销，例如2024年有经销商广告显示宝马i3售价低至19万元（对比35万元官方起售价），5系价格一度跌破30万元（对比45万元官方指导价），公司此次调整可视为对市场现实的追认 [7][8][10] 宝马在中国市场面临的挑战 - 财务数据显示，宝马集团2025年全球交付超246万辆汽车，但在其全球最大单一市场中国，全年销量为62.55万辆，同比大幅下降12.5%，市场隐忧凸显 [11] - 销量下滑主因是国产自主品牌凭借高配置、智能化和更具竞争力的价格，抢占了原属于传统豪华品牌的市场份额，公司主打的性能、品牌及“德味”信仰在新能源时代逐渐褪色 [11][13] - 用户忠诚度显著下滑，根据腾易研究院报告，2021年至2025年，宝马在中国内地存量用户的意向忠诚度已跌破18%，意味着100位宝马车主中愿意再次购买宝马的人数不足18人，流失用户多转向问界、理想、特斯拉和小米等品牌 [13] 公司战略调整与行业影响 - 宝马集团董事长齐普策在业绩会上坦言，至少在2026年和2027年，公司在中国的销量不会实现快速增长，此次降价行动被解读为“与其撑销量，倒不如先努力活下去”的战略调整 [13] - 公司在电动化转型上押注全新纯电平台“新世代平台”，基于该平台打造的首款新车新世代BMW iX3计划于2026年在中国发售，被视为扭转劣势的关键举措 [13] - 此次降价引发行业关注，市场猜测同为德系豪华品牌的奔驰、奥迪可能成为下一批跟进调整价格的厂商，标志着传统豪华车企在激烈竞争下必须适应变化的行业新阶段 [15][16]

文章核心观点 - 天津出台新房价格调控新规 核心逻辑是通过行政手段为房价托底 防止恐慌性抛售引发系统性风险 标志着政策从“救市”转向“稳市” [1][4] - 政策折射出市场规律与行政干预的深层矛盾 地方政府面临既要稳住市场信心又不能完全背离市场规律的两难困境 [6] - 政策将倒逼房地产行业从“价格战”转向“价值战” 加速市场向存量房主导转型 并为行业向高质量发展争取时间 [7][10] 政策内容与市场背景 - 新规要求新房价格浮动超过备案价10%将被限制网签 优惠超15%直接关闭网签 已售项目优惠超10%需报备 [1][4] - 政策出台背景是2025年天津楼市数据疲软 新房成交均价微降0.2% 全年销售额同比下滑超21% 二手房成交占比高达70% [4] - 部分开发商为回款变相降价 出现“原价600万成交380万”的极端案例 无序降价导致市场陷入“越降越没人买”的死循环 [4] 政策执行与深层矛盾 - 政策执行存在弹性空间 实行“因区施策” 例如津南区明确“超5%折扣需申请” 东丽区对高库存区域网开一面 [6] - 此举反映了地方政府的两难困境 既要防止房企价格战内卷 又要避免“一刀切”加速房企资金链断裂 [6] - 天津楼市已进入深度调整期 2025年新房库存去化周期长达29个月 远郊区域甚至超过40个月 [6] 行业影响与未来趋势 - 政策倒逼房企从“拼价格”转向“拼产品” 通过优化户型、升级服务、打造配套来提升产品力 [7] - 案例显示 天津滨海新区某央企项目因精装交付标准提升15% 即便价格微涨仍快速去化 [7] - 政策释放短期维稳、长期托底信号 2025年底天津二手房成交占比攀升至70% 市场正从新房主导转向存量房主导 [7] - 限价令若能守住新房价格底线 或将加速二手房市场出清 为行业转型争取时间 [7] 市场启示与应对策略 - 自住需求可关注核心区现房或准现房 因当前新房价格已接近成本线且政策托底明确 [8] - 投资需警惕风险 远郊板块库存高企且政策倾斜有限 市区老旧二手房流动性差 [9] - 限价令不等于“只涨不跌” 政策目标是平滑市场波动 而非制造虚假繁荣 [10]

市场整体趋势与格局 - 202X年被认为是过去十年最差但却是未来十年最好的一年 这一判断在近两年持续应验 2026年竞争可能更为激烈[1] - 中国乘用车市场已明确从增量市场转向存量市场[2] - 2025年11月全国乘用车零售超222万辆 同比下降约8% 12月零售超226万辆 同比下降约14%[1] - 过去两年市场增长由本土巨头与新势力激烈的价格竞争所维系 所有主要参与者均卷入其中[2] - 随着政策引导反内卷 价格战正在降温 本土车企将更多精力转向出海寻找增量[6] - 市场剧变期已结束 产品定义权与营销体系变革的主导权争夺已见分晓 格局趋于稳定[10][11][12] 竞争阵营动态与策略演变 - **新势力与本土巨头已完成核心出牌**：在2021年前 蔚小理与比亚迪为市场产品特征定调 涵盖SUV家用属性 轿车运动性能 智能座舱 辅助驾驶等[5] - **传统巨头与科技巨头已完成跟进**：自2020年底岚图FREE发布起 极氪 深蓝 智己 小米 鸿蒙等跟进产品趋势 市场成熟度与产品趋同性增强[5] - **合资品牌迎来战略窗口期**：竞争环境减压与市场剧变终结为合资品牌提供了更大的操作空间[3][10][15] - **合资品牌策略发生关键转变**：2025年 丰田 日产 大众等推出“一口价”模式 触及营销体系变革[13] 更多品牌将产品开发主导权让渡给本土团队 以弥补不足并发挥自身体系优势[13][14] - **各阵营主战场明确**： - 蔚小理 小米 鸿蒙及本土巨头高端品牌主战场在20万元以上价位[17][18][19] - 零跑 小鹏MONA及比亚迪 吉利销量主力（如王朝 海洋 几何）主战场在10-15万及10万元以下价位[17][18] - 10-20万元价位为多方混战市场 曾是最大规模细分市场和燃油车主战场[19] 细分市场机会与合资品牌筹码 - **10-20万元市场是合资品牌的基本盘**：在10-15万销量前10车型中合资品牌占5席 在15-20万销量前10中占7席[19] 该市场新能源渗透主要发生在10万以下及20万以上 合资品牌在此价位仍保留相当话语权[20] - **合资品牌在新能源领域积累初步筹码**：2025年 丰田铂智3X销量从2000+上升至破万 日产N7月销量在5000上下波动 8月一度破万 日产N6在12月初上市后当月销量接近7000[7] 这些车型售价大体定位在10-15万价位[21] - **合资品牌方法论初步成型**：上述成功车型为合资品牌奠定了由本土团队主导开发的方法论[9] - **2026年窗口期与关键战役**：合资品牌今年战略级新车包括大众ID.ERA 丰田铂智7 日产NX8等 其表现具有决定性意义[21] 只要合资品牌足够重视此窗口期 10-20万市场将非常热闹[21]

宝马2026年官降事件分析 - 2026年1月1日，宝马在中国市场启动大规模官方降价，涉及31款车型，其中24款降幅超过10%，5款超过20% [4] - 纯电旗舰i7 M70L降价金额最大，达30.1万元，单车降幅约为16% [4] - 官降后，官方指导价在30万元以下的车型由原来的3款增加到10款，主力车型门槛下探至20万-25万元区间 [4][5] 市场背景与竞争格局演变 - 价格战始于三年前，最初由特斯拉和比亚迪在30万元以下市场发起，后演变为内卷式恶性竞争，并蔓延至合资品牌及传统豪华汽车品牌 [7] - 2023年，30万元以上高端市场尚未受到严重冲击，宝马当年在华销量82.5万辆，同比增长4.2%，全球销量255.5万辆，同比增长6.5% [7] - 三年后，以鸿蒙智行、蔚来、理想为代表的中国高端品牌，凭借在座舱交互和智驾方面的代际优势，严重冲击了传统德系豪华车的价格体系 [7][8] - 中国与欧洲市场对豪华车的定义、设计、用车场景和智驾需求已产生根本性差异 [8] 宝马销量表现与市场压力 - 宝马2025年全球交付246.5万辆汽车，同比微增0.5%；但在中国市场交付62.55万辆，同比下降12.5%，连续第二年出现两位数下滑 [8] - 历史数据显示，宝马在华销量从2023年的82.5万辆下滑至2025年的62.5万辆，降幅显著 [10] 官降后市场反应与终端实情 - 对10个城市的监测显示，官降后（2026年1月1日-5日），仅广州、南京、沈阳3个城市到店人数明显增多，其余7个城市官降前（2025年12月27日-31日）到店人数更多 [12][13] - 成都、北京、上海是宝马到店人流总量最高的三个城市 [12] - 官降并未实际降低终端成交价，因终端实际成交价早已低于新的官方指导价 [13] - 以新款宝马X3为例，官降后三版本指导价分别为34.99万、39.99万、44.99万元，但实际成交价分别为26.75万、31.75万、36.75万元，比官降后指导价仍便宜8.24万元 [13] 官降对经销商体系的影响 - 官降主要作用是降低经销商从厂家的批售价格，从而减少经销商的资金成本、银行成本和税务成本，缓解其资金周转压力 [14] - 经销商认为降价由市场需求决定，主要目的是保证经销商生存，且未来价格可能随供需关系回升 [14] - 有观点认为，官降长期看仍将影响终端价格，消费者会据此要求更低的成交价 [14] 行业趋势与未来挑战 - 传统豪华汽车品牌未来形势可能更加严峻，面临真正的降成本挑战 [15] - 降成本挑战包括安全测试流程、材料、国外供应链、冗余组织及人员所带来的成本 [15] - 宝马此次官降可能引发多米诺骨牌效应 [15]

A股市场整体表现 - 开年A股市场继续大涨，成交量显著放大，达到2500亿元 [1] 光伏行业 - 光伏板块出现大反攻，尽管上周因反垄断调查引发市场对价格联盟破裂的担忧而下跌 [5] - 随后出现出口退税取消的新闻，但板块本身位置不高，市场韧性较强 [6] 整车行业 - 开年整车板块走势较弱，因去年销售数据陆续披露，显示增长较为缓慢 [7] - 在产能持续加大和扩产的背景下，预计今年价格战将更加严重，特斯拉已率先行动，其他公司可能跟进 [7] - 价格战可能导致行业整体盈利困难 [7] 白酒行业 - 白酒板块继续反攻，在下跌后形成的锥形可能已经立住，预计可能继续反攻一段时间 [8]

2025年汽车行业价格战与盈利挑战 - 2025年汽车行业“增收不增利”的挑战进一步加剧 行业面临价格战与利润率的双重压力 [1][3] - 2025年1至11月 汽车行业收入100223亿元 同比增长8.1% 但成本增长更快达9% 至88405亿元 [3] - 同期汽车行业利润为4403亿元 同比增长7.5% 行业利润率为4.4% 低于下游工业企业6%的平均水平 [3] 2025年乘用车市场价格战态势 - 2025年12月 新能源车降价车型均价为13.6万元 平均降价2万元 降幅高达14.7% [1] - 受新能源车降价拖累 12月总体乘用车降价车型均价为12.4万元 平均降价1.5万元 降幅达12.4% [1] - 2025年全年 新能源车降价车型均价为19.5万元 平均降价2.1万元 降幅为11% [1] - 2025年新能源车新车的降价力度创下近3年新高 仅好于2022年的13.8% [2] 新能源与常规动力车型降价历史对比 - 新能源车方面 2020至2025年新车降价车型均价在15.4万元至24.1万元间波动 降价比例在8.7%至14.7%之间 [2] - 常规动力车型方面 2020至2025年新车降价车型均价在14.6万元至26.3万元间波动 降价比例在5.0%至17.9%之间 [2] - 总体乘用车市场 2020至2025年新车降价车型均价在15.1万元至24.9万元间波动 降价比例在8.0%至15.2%之间 [2] 具体车型降价案例分析 - 2025年12月 仅荣威E6与丰田bZ3两款纯电动车型降价 其中丰田bZ3的大幅调价是拉低整体均价的主因 [3] - 丰田bZ3当月新车指导价为10.98万元 较近两年最高指导价16.98万元直降6万元 降幅高达35% 其“限时焕新价”更下探至9.38万元 [3] - 该车型由丰田、比亚迪和一汽丰田三方联合研发 2025年1至11月总销量不足2万辆 较去年同期下滑 其中10月仅售出852辆 [3] 行业未来展望 - 有行业专家预计 随着尾部品牌淘汰和行业集中度提升 企业采购和分摊成本将优化 从2026年三季度开始 行业利润率可能进入相对稳定状态并出现一定回暖 [4]