行业前景 - 德国化学工业协会认为如果关税冲突不进一步升级且联邦政府推出增长计划 行业前景最早可能在今年变得明朗 [1]

纪要涉及的行业或公司 未提及具体公司，涉及的行业有大众消费品、服务业、消费银行、农产品、化工品、信创、汽车零部件、消费电子、数字经济、人工智能、大宗商品等 纪要提到的核心观点和论据 - **美国关税措施目的**：美国发动关税措施不仅出于经济考量，还涉及政治博弈和社会因素，短期目标是解决贸易差额和扩大税源，长期目标是部分脱钩并维护全球中心地位，所以关税不可能完全取消[1][5] - **美国加征关税预期效果**：假设美国2025年进口额为3万亿美元，加征10%的关税预计带来至少2000亿美元额外收入，且不包括未来上调某些贸易伙伴税率情况，美国一定程度达到预期成果[1][6] - **中美贸易谈判情况**：中美贸易谈判处于第二阶段，第一阶段中国迅速全面反制，加征关税幅度10% - 30%，节奏和时间超市场预期；第二阶段预计继续加征10%关税，芬太尼关税可能维持20%，暂缓90天窗口期助双方调整库存和生产节奏[1][7][8] - **贸易战对宏观经济影响**：加征关税对消费国初期总产出下降、物价抬升、实际工资下降，后期利率上升助推通胀；对生产国初期总产出下降、物价下降、就业需求减少、实际工资上升，政策对冲后利率市场下行，理论推演在现实市场得到验证[2] - **贸易战对不同板块影响**：防守角度，与贸易相关性低的大众消费品、服务业和消费银行板块相对稳健，非美出口板块部分产品有风险；进攻角度，进口替代板块如农产品、部分化工品、国产替代信创等有潜力，汽车零部件和消费电子获部分豁免，国内政策支持的数字经济、人工智能等属进攻板块，风险板块适合逢低中长期布局[3][9] - **大类资产价格走势**：大宗商品价格整体下行，国内政策对冲力度减弱或致价格波动；利率年内有下行压力但幅度有限；汇率双向波动，突破7.2后可能继续贬值或升值[3][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **美国应对贸易战约束**：美国短期内难以调整全球供应链，1 - 2年推动全球产业链重构困难，经历2018年和2020年重大宏观事件后仍缓慢，短期价格上涨难通过供给调整，或通过与其他贸易伙伴协议或国内补贴对冲，但解决难度大[1][3][4] - **中国关税政策策略**：中国采取暂停或取消部分关税策略，根据谈判结果决定是否继续实施，如芬太尼关税以及232和301调查导致的综合关税[1][5] - **投资配置建议**：二季度建议配置内需板块，稳健为主，有高弹性仓位可增加进攻性配置；全年重点关注防御性配置，保持小仓位进攻性板块应对市场波动[11]

核心观点 - 中美关税冲突在2025年经历三个阶段后出现重大缓和信号，双方同意建立经贸磋商机制并大幅降低加征关税比例 [1][3][7] - 资产配置需在博弈与缓和的变局中寻找确定性赛道，采用"杠铃策略"平衡确定性与高弹性资产 [10][11] - 大类资产展望显示A股结构性机会、港股阶段性超配价值、债市配置价值及商品市场分化格局 [12][13][14][15][16] 本轮关税冲突全复盘 第一阶段（2-3月） - 特朗普政府对中国加征20%关税并取消800美元以下包裹免税政策，中方反制对美煤炭、天然气加征15%关税 [5] - 市场反应平淡，因政策符合"美国优先"竞选预期 [5] 第二阶段（3-4月） - 美国对全球加征10%基准关税，并对中国等60国额外征收最高54%的"对等关税"，中方48小时内反制至34% [6] - 双方关税在10日内从84%飙升至125%，累计税率达145%，贸易陷入停滞 [6] 第三阶段（5月至今） - 中美达成联合声明：美方取消91%加征关税并暂停24%，中方同步取消91%及暂停24%反制关税 [7] - 90天内美对华关税从145%降至30%，中方从125%降至10% [7] 资产配置的再认知 - 博弈长期性不变，需通过"科技突围+内需托举"双主线锚定确定性赛道 [10][11] - 采用"杠铃策略"：中债、红利ETF等确定性资产与AI、军工等高弹性资产动态平衡 [11] - 政治局会议连提四个"稳"，政策工具箱抵御经济波动需系统化组合构建 [11] 大类资产展望 A股 - 高股息股票受低利率环境青睐，AI、高端制造等"新质生产力"行业具长期潜力 [12] - 出口链板块均值回归机会酝酿，红利底仓与小盘成长相对占优 [12] 港股 - 互联网板块业绩预期强化，需把握中美竞争引发的阶段性波动节奏 [13] 债市 - 降息预期已定价，短债基金在宽松环境下具"压舱石"作用 [14] 海外市场 - 美股估值高位，政策不确定性或触发二次通胀预期 [15] - 日股修复受离岸外包定位影响，东南亚菲律宾等低摩擦区域具配置价值 [15] 商品 - 黄金短期波动加剧，但逆全球化与央行购金支撑中长期配置逻辑 [16] - 原油供需转向过剩，豆粕价格宽幅震荡等待基本面指引 [16] 执行策略 - 拒绝FOMO驱动的应激性交易，避免操作变形 [18] - 季度审视组合并动态再平衡，以纪律应对不确定性 [19]

资金面 - 当周公开市场净回笼接近7800亿元，资金价格明显回落，受季节性和507双降政策推动[8][35] - 507会议结构性政策超总量，瞄向内需，两项直通股票市场工具额度优化但非新增信息，超短期降准略超预期，中期单次降息10bp小于过去20bp，受一季度GDP同比5.4%增长超预期影响[8][36] - 未来市场交易点转向银行间资金是否向1.4%靠拢[8][36] 宏观数据 - 国内4月末外贸数据出口同比增速回落不多超预期，对美贸易同比下滑21pcts，回落幅度30pcts，东盟出口增速同比达20pcts，上升9pcts，Q2 GDP增速或上修；4月通胀数据CPI和PPI回落，通胀问题本质是供需失衡[8][19] - 美国ISM PMI回升幅度有限，经济增速逐步回落，关税影响未明显暴露，商品或阶段性补库但难长期主动补库，美联储6月降息可能性降低[8][19] 观点与策略 - 双降落地后债市核心问题是资金中枢能否下沉向1.4%靠拢，短债定价需校准，债券谨慎做陡收益率曲线好于单边，关注关税预期反复风险[8] 政策解读 - Q1货政执行报告明确MLF定位，后续将发力总量+定向需求金融信贷扩张，提示国债利率风险，评估政府债务风险，政策着力点转向需求侧，央行恢复国债净买卖概率不大[21] 市场走势 - 当周中美债收益震荡，美元指数反弹，人民币汇率先升后贬，美国走势放缓，A股上涨，商品走弱[10] 政治局会议 - 对经济现状定调向好但外部冲击加大，政策优先级就业>短期经济增速，高质量发展＞粗放式强刺激，财政落实已出台政策，消费重服务，地产基调偏稳[26]

01 逻辑与策略（P3-4） 目 录 CONTENTS 02 宏观主要资产资金流向变化（P5-6） 03 近期宏观数据分析与回顾（P7-13） 04 资金面分析与债券期现指标监控（P14-24） 05 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控（P25-29） 06 宏观经济中期基本面跟踪监控（P30-46） 07 宏观经济长波基本面跟踪监控（P47-48） 双降落地资产反映相对平淡，4月外贸转口补充对美出口 逻辑与观点：资金面推动债券预期较强，盯住资金面同时关注债市扰动 ——资金面推动债券预期较强，盯住资金面同时关注债市扰动 2025 - 5 - 1 1 中泰期货研究所宏观团队 李荣凯 从业资格号：F3012937 交易咨询从业证书号： Z0015266 TEL：13361063969 ◆ 上周观点与策略：观点与策略：关税冲突初步反应在PMI数据上，那么央行4月份买断式回购+MLF续作等额对冲是否显得滞后于经济数据，适度宽松的货币政策为何落地这么迟？我们认为 这一问题的核心在于，全年经济增速目标5.0%+一季度数据5.4%超预期，叠加今年财政政策靠前发力明显，央行货币政策可以适度延后。国际环境方面，关税政策存 ...

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [3] 报告的核心观点 - 地缘政治冲突下中国军贸关注度提升，军工外贸产品成熟性获国际认可，开启新周期提升行业市场空间和估值 [5] - 关税冲突凸显军工“行业比较优势”，中国或加大军工投入提高行业成长性 [5] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，建军目标临近军队建设冲刺，行业全领域快速增长，消耗类武器公司受益 [5] - 建议加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链等品种 [5] - 重点关注高端战力和新质战力组合标的 [5] 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨6.33%，跑赢创业板指、沪深300、上证综指和军工龙头指数 [3][6] - 国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第1位 [3][6] - 中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅4.86% [3][6] - 涨幅前五个股为晨曦航空（59.26%）、华伍股份（48.85%）、利君股份（36.49%）、奥普光电（36.46%）、天箭科技（36.07%） [3][6] - 跌幅前五个股为铂力特（-4.26%）、凌云股份（-4%）、广东宏大（-2.52%）、振华科技（-2.05%）、鸿远电子（-1.94%） [3][6] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史上游区间，申万军工板块PE - TTM为75.10，位于2014年1月至今估值分位65.46%，2019年1月至今估值分位95.74% [15] - 细分板块中航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [15] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的2025 - 2027年归母净利润及PE估值预测，重点标的合计总市值12014.9亿元等数据 [21][24]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 假期港口累库，需求淡季下煤价短期调整但筑底逻辑未变，长协价有低波韧性；关税贸易冲突使煤炭板块稳定高股息投资价值提升，看好板块估值提升；焦煤短期窄幅震荡，后续或下调；焦炭短期持稳，后续有下调风险 [1][8][9] - 推荐投资主线包括关注行业龙头、业绩稳健高净现金成长型、业绩稳健产量同比增长、煤电一体成长型标的 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 假期港口累库，煤价节后下调，5月9日报收635元/吨；后市电煤需求弱，非电化工耗煤需求增幅持续性待察，港口库存高煤价上行动力不足，但供给端或倒逼减产，进口量或下滑，长协价下限支撑现货煤价，下行压力有限 [1][8] - 关税贸易冲突使煤炭板块稳定高股息投资价值提升，高长协龙头企业防御和成长属性凸显，多家央国企行动助提升板块估值 [9] - 港口及产地煤价下滑，秦皇岛港Q5500动力煤市场价周环比跌17元/吨，山西、陕西、内蒙古部分地区煤价有不同程度下跌 [9] - 大秦线运量增加，北方港库存累积，电厂周均日耗环比下降、可用天数减少，化工需求环比增长 [10] - 焦煤短期窄幅震荡，后续需求减弱或下调，港口及产地焦煤价格下跌，海外焦煤价格也下跌 [10][11] - 焦炭成本支撑不足、需求受压制，短期持稳，后续有下调风险，价格持稳 [11][12] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至5月9日，中信煤炭板块周涨幅1.5%，跑输沪深300、上证指数、深证成指；焦炭子板块涨幅最大，周涨幅2.5％，其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平 [13][16] 本周煤炭行业上市公司表现 - 截至5月9日，冀中能源涨幅最大，上涨5.93%；昊华能源跌幅最大，下跌0.55% [20] 本周行业动态 - 5月1日印尼动力煤参考价各品种上调，中高卡煤上调明显 [24] - 4月下旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降4.6%，连续五旬下降 [25] - 4月印度煤炭产量同比增4.16%、环比降30.86%，进口煤电厂满负荷运行期限延至6月30日 [25] - 3月南非煤炭出口量同比增5.54%、环比增12.37%，1 - 3月累计出口同比增6.93% [25] - 3月土耳其煤炭进口总量同比减8.67%、环比降16.81% [26] - 鄂尔多斯新街一井、二井煤矿开工，建设规模均为800万吨/年，总投资逾265亿元 [26][27] - 1 - 3月新疆铁路疆煤外运量同比降3.5% [28] - 4月澳大利亚煤炭出口量环比降12.32%、同比降3.70% [28] - 4月印度国营港口煤炭进口量环比增6.78%、同比增12.28%，创去年6月以来新高 [28] - 上调2025年美国煤炭产量预期至5.06亿短吨（4.59亿吨） [29] - 2025年全球煤炭价格预计跌27%，2026年有望再降5% [29] - 2024年以来山东省探获煤炭资源量24.84亿吨 [29] - 4月亚洲地区海运动力煤进口量同比减6.55%、环比降2.86%，中国同环比分别降11.63%和5.26%，1 - 4月亚洲同比降8.22%，中国同比降14.38% [30] - 1 - 3月国际海运煤炭贸易船舶装载量同比降6.7%，印尼、澳大利亚等部分国家出口量有降有增，中国大陆、印度等部分国家进口量有降有增 [31] - 4月大秦铁路货物运输量同比增0.99%、环比降13.18%，1 - 4月累计同比降4.05%，降幅收窄 [32] - 4月越南煤炭进口量同比增21.42%、环比增9.88%，进口额同比降5.99%、环比增9.09%，1 - 4月累计进口量同比增18.81%、累计进口额同比降6.61% [32] - 哈萨克斯坦与俄罗斯就增加哈向俄港口煤炭供应达成一致 [33] - 印度修改电力行业规定，允许独立电力生产商签长期煤炭供应合同，取消煤电生产商售电限制 [33] - 4月中国进口煤炭3782.5万吨，同比降16.41%、环比降2.34%，进口额同比降39.04%、环比降2.39%，1 - 4月累计进口量同比降5.3%、累计进口金额同比降27.1% [35] - 5月3日当周美国煤炭预估产量953.85万吨，较前一周降1.77%、较上年同期增34.08%，2025年以来累计较上年同期增5% [35] - 4月澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量同比降16.65%、环比降18.65%，1 - 4月累计同比降13.69% [36] - 4月中国台湾煤炭进口量同比降4.41%、环比增5.67%，进口额同比降42.06%、环比降1.24%，1 - 4月累计进口量同比降11.44%、累计进口额同比降38%；4月进口焦炭同环比大降，1 - 4月累计进口焦炭同比降32.01% [37] - 印尼政府重新审查国内煤炭定价公式 [37] 上市公司动态 - 5月6日平煤股份公告，截至4月30日累计回购股份9617.13万股，占总股本3.89%，支付总金额9.42亿元，回购账户累计回购股票1.25亿股，占总股本5.03% [38] - 5月7日陕西煤业公告，4月煤炭产量1424万吨，同比 - 1.78%，自产煤销量1310万吨，同比 + 0.76%；1 - 4月煤炭产量5818万吨，同比 + 3.98%，自产煤销量5265万吨，同比 + 4.51%；4月总发电量22.69亿千瓦时，同比 - 13.58%，总售电量21.21亿千瓦时，同比 - 12.43%；1 - 4月总发电量110.07亿千瓦时，同比 - 20.86%，总售电量102.66亿千瓦时，同比 - 20.85% [39] - 5月7日兰花科创公告，参股公司山西亚美大宁能源有限公司营业期限5月12日到期，股东协商无果，香港股东申请仲裁，案件已受理未开庭，结果对损益影响待定 [40] - 5月8日淮河能源公告，拟购买控股股东持有的淮河能源电力集团89.30%股权，获安徽省国资委批复，尚需股东大会审议和监管机构批准 [41][42] - 5月8日开滦股份公告，向全体股东每股派发2024年度现金红利0.26元，股权登记日5月14日，除权（息）日和现金红利发放日5月15日；中国信达股权变更获国家金融监督管理总局批准，尚需其他金融监管机构批准 [42] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收607元/吨，较上周跌0.38%；炼焦煤均价本周报收1176元/吨，较上周跌1.67%；无烟煤均价本周报收905元/吨，较上周跌1.45%；喷吹煤均价本周报收863元/吨，周环比持平 [43][49] - 陕西动力煤均价本周报收559元/吨，较上周跌0.12%；炼焦精煤均价本周报收1050元/吨，周环比持平 [53] - 内蒙动力煤均价本周报收462元/吨，较上周跌2.03%；炼焦精煤均价本周报收1116元/吨，较上周跌3.05% [58] - 河南冶金精煤均价本周报收1209元/吨，周环比持平 [64] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1320元/吨，较上周跌4.35%；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收635元/吨，较上周跌2.61% [68] 国际煤价 - 4月25日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收91.70美元/吨，较上周跌0.54％；理查德RB动力煤均价报收90.30美元/吨，较上周涨2.27％；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平；5月9日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收204.0美元/吨，较上周涨0.25% [70] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存753万吨，较上周升9.77%；广州港本期库存272万吨，较上周升10.42% [76] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦价格为1400元/吨，周环比持平；太原一级冶金焦价格为1200元/吨，周环比持平 [82] - 本周冷轧板卷价格为3580元/吨，较上周跌0.83%；螺纹钢价格为3190元/吨，较上周跌0.31%；热轧板卷价格为3270元/吨，较上周涨0.31%；高线价格为3410元/吨，较上周跌0.29% [82] 运输行情追踪 - 截至5月9日，煤炭运价指数为640，较上周跌8.06%；BDI指数为1316，较上周跌5.87% [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上全球经济下行压力加大，关注中美经贸会谈结果对市场情绪的影响；海外方面欧盟或购买美产品、部分汽车零部件免关税、公布终止进口俄能源计划；供需上供应端生产亏损、积极性不高，锰矿库存下降但后续到港或增加，下游铁水产量有回落迹象；技术上周K线偏空；操作上硅锰按运行对待[6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观：4月全球制造业采购经理指数连续两月在50%以下收缩区间，国务院副总理何立峰5月9 - 12日访瑞与美方会谈，关注会谈结果对市场情绪的影响[6] - 海外：欧盟或提议买560亿美元美产品结束贸易战，加墨制造汽车零部件免25%关税，欧盟公布2027年终止进口俄能源计划[6] - 供需：供应端生产亏损、积极性不高，本期进口锰矿石港口库存环比降9.47%，5月锰矿到港预计增加，下游铁水产量有见顶回落迹象，内蒙古现货生产利润 - 230元/吨，宁夏 - 410元/吨，关注钢厂5月钢招情况[6] - 技术：锰硅主力周K线处于60日均线下方，周线偏空[6] - 策略建议：宏观面板块承压、辅料止跌，成本端锰矿港口库存去库明显有成本支撑，硅锰运行对待[6] 期现市场 期货市场 - 截至5月9日，硅锰期货合约持仓量63.53万手，环比增加2.22万手；月差为68，环比下降10[12] - 截至5月9日，锰硅仓单数量119697张，环比下降4519张；锰硅硅铁主力合约价差为276，环比增加126[16] 现货市场 - 截至5月9日，内蒙古硅锰出厂均价5550元/吨，环比下跌50元/吨，基差为 - 208元/吨，环比下降150[22] 产业链情况 产业情况 - 本周（5.8）五大钢种硅锰（周需求70%）125861吨，环比减1.83%，全国硅锰产量（周供应99%）172025吨，环比减5.90%；全国187家独立硅锰企业样本开工率37.53%，较上周减3.21%；日均产量24575吨，减1540吨[26] - 本周（5.08）全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）库存量207100吨，环比增25300吨[29] 上游情况 - 截至5月8日，天津港南非锰矿价格32元/吨度，环比持平；天津港澳洲锰矿价格40元/吨度，环比增加3元/吨度[35] - 截至5月6日，宁夏硅锰硅铁电价0.41元/千瓦时，环比下降0.01元/千瓦时；内蒙古硅锰硅铁电价0.42元/千瓦时，环比持平[35] - 2025年4月25日，进口锰矿石港口库存367.1万吨，环比下降38.4万吨；本期南非锰矿全球发运总量64.11万吨，较上周环比上升41.83%，较去年同期上升30.91%；本期加蓬锰矿全球发运总量6.07万吨，较上周环比下降61.04%，较去年同期下降82.06%[40] - 截至5月9日，硅锰北方大区现货生产成本为5770，环比下降40；硅锰南方大区现货生产成本为6190，环比下降70；硅锰北方大区现货生产利润为 - 290，环比下降130；硅锰南方大区现货生产利润为 - 690，环比下降180[47] 下游情况 - 截至5月9日，247家钢厂日均铁水产量245.64万吨，环比上周增加0.22万吨，同比去年增加11.14万吨[53] - 4月17日河钢硅锰招标价格5950元/吨，环比3月下降450元/吨；硅铁招标价格5900元/吨，环比3月下降280元/吨[53]

巴菲特对贸易政策的观点 - 巴菲特在伯克希尔・哈撒韦股东大会上批评当前关税冲突，认为贸易不应成为武器，美国应与其他国家开展贸易以实现共同繁荣 [1] - 巴菲特强调世界其他国家繁荣不会损害美国利益，反而会增强美国安全感和子孙后代福祉，反对特朗普政府通过大范围征收关税推动贸易政策 [1] - 巴菲特对美国政府的赤字和美元地位表示担忧，认为国际贸易平衡应通过专业化分工实现（"我们做我们最擅长的事，他们做他们最擅长的事"） [1] 美国汽车关税政策影响 - 美国政府4月对进口汽车加征25%关税，5月进一步对汽车关键零部件加征25%关税，仅豁免符合《美墨加协定》的墨加两国产品 [3] - 新政策避免关税叠加（钢铝关税+汽车关税），降低部分用于美国本土生产的外国零配件税率，并追溯退还已缴叠加关税，旨在促使车企将供应链转移回美国 [4] - 美国汽车业界警告关税将导致汽车价格上涨、销量下降、维修费用增加，并扰乱产业链，大众、奥迪、奔驰等车企已采取暂停交付或提价措施 [3][7] 国际贸易税率差异 - 美国乘用车和轻型卡车最惠国税率分别为2.5%和25%，欧盟同类产品税率是美国的4倍和2倍，叠加增值税后差异进一步扩大至12.8倍和16.3倍 [5] - 美国认为贸易逆差源于国外封闭市场减少其出口，对等关税政策试图打击非互惠贸易安排以缩小逆差 [5] 车企应对措施 - 大众汽车在政策生效当日即调整美国市场车辆标价，暂停墨西哥铁路运输和欧洲港口车辆流转 [7] - 奥迪暂停向美国经销商交付新车，奔驰考虑撤出入门级车型，法拉利、保时捷等豪华品牌计划提价 [7]

黄金价格走势 - 国际金价呈现"深V"走势，受日本关税谈判破裂和特朗普扩大征税范围影响，COMEX黄金一度回落至3200美元关口，随后因避险情绪升温迅速收复失地，现货黄金短线拉升超1%至3400美元/盎司 [1] - 美联储维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持在4.25%-4.50%，鲍威尔表态比预期鹰派，美元指数录得近两周最大单日涨幅压制金价，但逢低买盘形成支撑 [1] - 黄金ETF基金(159937)高开高走涨近1%，成交额超4亿元，近一年累计涨幅达45% [1] 美联储政策与市场预期 - 美联储连续第三次按兵不动，声明强调"经济前景不确定性进一步上升"，提及失业率上升和通胀上行风险增加 [1] - 中信证券预计美联储年内降息次数≤2次，6月议息会议将维持利率不变，市场短期围绕特朗普关税政策交易 [2] - 光大期货指出鲍威尔鹰派态度推动美元指数逼近100关口，黄金承压，但特朗普拟撤销AI芯片限制的消息提振美股 [2] 黄金市场供需动态 - 黄金ETF基金经理王祥表示4月快速上涨后金价需消化整理，特朗普释放关税缓和信号及美国4月PMI、非农数据超预期压制短期金价 [3] - 亚洲区获利了结资金涌现，期货持仓一周降幅近10%，国内黄金ETF呈现边际流出 [3] - 美国一季度GDP环比负增长0.3%，个人消费支出增1.8%，核心PCE升至3.5%，关税增加滞胀压力 [3] 黄金ETF产品特性 - 黄金ETF基金(159937)通过投资AU9999现货合约实现年化跟踪误差仅0.3%，免去实物黄金储存鉴定成本，支持T+0交易 [4] 行业相关个股 - 黄金板块涉及西部黄金、老铺黄金、紫金矿业、山东黄金等企业 [5]