报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 油脂产业 - 美原油及美豆油滞涨回调、宏观情绪减弱，国内植物油价格跟随滞涨回调，菜油主力合约于9400元下方震荡调整，后续需关注宏观情绪变化与资金流向，警惕周末中东局势对市场的潜在冲击 [1] 棉花产业 - 美棉上市检验接近尾声但同比仍偏慢，USDA出口销售大幅回落但装运进入高峰期，冬季干旱高位略有缓解，棉价在库存压力下有支撑，市场买盘力度较强、消费不弱，不过春节假期临近纺织新订单接单量下降，需求以刚需为主，短期棉价或宽幅震荡，关注14500附近支撑力度 [2] 白糖产业 - 国际上巴西进入榨季尾声影响缩小，印度甘蔗压榨进度显著加快，泰国累计产糖量同比下降，预计原糖维持在14 - 15美分的低位震荡；国内春节备货接近尾声，价格持续走弱，现货支撑减弱，当前价格处在磨底阶段，市场虽无利多驱动但利空因素逐步兑现，价格下跌受阻，预计盘面更多跟随整体宏观情绪波动，关注前高5300附近压力位情况 [3] 红枣产业 - 春节前为红枣传统消费旺季，受今年春节较晚影响，下游备货时间充足，广东如意坊市场到车量增加，近期盘面小幅反弹，期货仍处于低估值区间，新季红枣期货仓单注册量偏少，需关注红枣现货成交情况和库存情况 [4] 苹果产业 - 春节备货进入高峰期，主产区交易活跃度提升，全国主要产区库容比普遍下降，但果农货成交仍显一般，统货成交冷清，广东批发市场到车量小幅减少，销区市场中转库积压有待释放，需关注节后苹果库存去库节奏 [7][12] 玉米系产业 - 节前售粮窗口期缩短，基层出货积极性小幅增加，价格稳中偏弱运行，但上量压力不明显且低价惜售情绪仍存，价格回调受限；需求端深加工库存增加但整体处于较低水平，仍存小幅补库意愿，不过企业盈亏影响补库积极性，饲料企业节前备货基本完成，按需采购为主，短期玉米因上量增多及补库支撑相对减弱，盘面有所回调，但售粮偏快挺价和中下游库存低位限制回调空间，关注后续售粮节奏及政策投放力度 [14] 粕类产业 - 美豆下方支撑较强，阿根廷干旱炒作及巴西物流的短期影响对盘面起到支撑，但受宏观情绪影响，盘面有所回落；国内现货宽松格局延续，开机率维持高位，大豆及豆粕库存虽持续下滑但绝对库存仍偏高，下游库存充足，备货意愿较为有限；目前到港节奏还有不确定性，市场仍有通关炒作预期，且拍卖大豆短期到货体量有限，而中加关系再度紧张，豆菜粕下方空间同样不大；市场节前备货情绪预计逐渐减弱，盘面或维持回落，关注宏观情绪带动 [18] 生猪产业 - 现货价格震荡偏弱调整，出栏量持续增加压制市场，二次育肥存栏快速下滑，大猪前期惜售近期出栏加速，屠宰采购轻松；距离节前卖猪时间不长，供应压力持续增加，且2月出栏有提前预期，需持续关注节前备货力度；目前期现价格同步走弱，基本面利好有限，主力交易年后需求淡季，当前宽松格局仍在，预计行情维持底部震荡格局 [20] 蛋产业 - 养殖企业积极出货，库存正常，大码鸡蛋供应充足、小码鸡蛋供应紧张；鸡蛋价格涨至阶段性高位，下游需求跟进不及时，贸易商参市心态趋谨，采购量或减少；春节临近，务工人员返乡，鸡蛋外销陆续转为内销，短期需关注产区内销消化情况；随着蛋价走高，下游需求跟进有限，批发市场走货速度放缓，贸易商在产地采购意向减弱，预计蛋价维持区间震荡偏弱走势 [24] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油方面，1月30日江苏均价8670元，较前一日跌120元、跌幅1.37%，Y2605期价8282元，较前一日跌100元、跌幅1.19%，基差388元，较前一日跌20元、跌幅4.90%，仓单25960 [1] - 棕榈油方面，1月30日广东24度现价9240元，较前一日跌130元、跌幅1.39%，P2605期价9240元，较前一日跌122元、跌幅1.30%，基差为0，较前一日跌8元、跌幅100.00%，盘面进口成本9532.2元，较前一日跌121.4元、跌幅1.26%，盘面进口利润 - 292元，较前一日无变化，仓单450 [1] - 菜籽油方面，1月30日江苏三级现价10210元，较前一日跌176元、跌幅1.69%，OI605期价9380元，较前一日跌66元、跌幅0.70%，基差830元，较前一日跌110元、跌幅11.70%，仓单625 [1] - 价差方面，豆油05 - 09价差较前一日跌20元、跌幅22.73%，棕榈油05 - 09价差较前一日涨12元、涨幅17.65%，菜籽油05 - 09价差较前一日涨24元、涨幅34.78%，豆棕现货价差较前一日涨10元、涨幅1.72%，豆棕2605价差较前一日涨22元、涨幅2.24%，菜豆现货价差较前一日跌56元、跌幅3.51%，菜豆2605价差较前一日涨34元、涨幅3.20% [1] 棉花产业 - 期货市场，棉花2605现值14670元/吨，较前值跌240元、跌幅1.61%，棉花2609现值14810元/吨，较前值跌190元、跌幅1.27%，ICE美棉主力63.11美分/磅，较前值跌0.35美分、跌幅0.55%，棉花5 - 9价差 - 140元/吨，较前值跌50元、跌幅55.56%，主力合约持仓量753278，较前值减少21853、跌幅6.44%，仓单数量10289，较前值增加46、涨幅0.45%，有效预报1084，较前值增加12、涨幅1.12% [2] - 现货市场，新疆到厂价3128B现值15940元，较前值涨108元、涨幅0.68%，CC Index: 3128B现值16183元，较前值涨80元、涨幅0.50%，FC Index:M: 1%现值12485元，较前值跌17元、跌幅0.14%，3128B - 05合约价差较前值涨348元、涨幅37.74%，3128B - 09合约价差较前值涨298元、涨幅35.82%，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%价差较前值涨97元、涨幅2.69% [2] - 产业情况，园亚库存降至0，较前值降幅100.0%，工业库存86.10万吨，较前值增加1.30万吨、涨幅1.5%，进口量17.79万吨，较前值增加5.89万吨、涨幅49.5%，保税区库存37.30万吨，较前值增加5.10万吨、涨幅15.8%，纱线库存天数25.12天，较前值减少1.21天、跌幅4.6%，坯布库存天数33.76天，较前值增加1.42天、涨幅4.4%，纺企C32s即期加工利润 - 2371.30元，较前值减少88元、跌幅3.9%，服装鞋帽针纺织品类零售额1661.00亿元，较前值增加119.40亿元、涨幅7.7%，服装鞋帽针纺织品类当月同比0.60%，较前值下降2.90个百分点、降幅82.9%，纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，较前值增加3.04亿美元、涨幅2.5%，纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 4.23%，较前值下降5.21个百分点、降幅530.5%，服装及衣着附件出口额134.12亿美元，较前值增加18.19亿美元、涨幅15.7%，服装及衣着附件出口同比 - 10.20%，较前值上升0.70个百分点、涨幅6.4% [2] 白糖产业 - 期货市场，白糖2605现值5257元/吨，较前值跌9元、跌幅0.17%，白糖2609现值5264元/吨，较前值跌5元、跌幅0.09%，ICE原糖主力14.26美分/磅，较前值跌0.45美分、跌幅3.06%，白糖5 - 9价差 - 16元/吨，较前值跌4元、跌幅33.33%，主力合约持仓量452137，较前值减少11071，仓单数量14119，较前值无变化，有效预报为0 [3] - 现货市场，南宁现货价5350元，较前值涨10元、涨幅0.19%，昆明现货价5190元，较前值无变化，南宁基差102元，较前值涨19元、涨幅22.89%，昆明基差 - 58元，较前值涨9元、涨幅13.43%，进口糖巴西（配额内）4027元，较前值跌30元、跌幅0.74%，进口糖巴西（配额外）5139元，较前值跌39元、跌幅0.76%，进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1323元，较前值跌40元、跌幅3.12%，进口巴西（配额外）与南宁价差 - 250元，较前值跌49元、跌幅24.38% [3] - 产业情况，食糖全国产量累计值368.00万吨，较前值减少72.34万吨、跌幅16.43%，食糖全国销量累计值157.00万吨，较前值减少92.94万吨、跌幅37.18%，食糖广西产量累计值194.19万吨，较前值减少80.95万吨、跌幅29.42%，食糖广西销量当月值79.54万吨，较前值减少55.18万吨、跌幅40.96%，全国销糖率累计42.70%，较前值下降14.06个百分点、降幅24.77%，广西销糖率累计96%，较前值上升50.44个百分点、涨幅110.71%，全国工业库存211.00万吨，较前值增加20.60万吨、涨幅10.82%，广西食糖工业库存105.71万吨，较前值减少6.21万吨、跌幅5.55%，云南食糖工业库存5.98万吨，较前值增加5.11万吨、涨幅85.45%，食糖进口58.00万吨，较前值增加19.00万吨、涨幅48.72% [3] 红枣产业 - 期货市场，红枣2605（主力合约）现值8950元/吨，较前值涨55元、涨幅0.62%，红枣2607现值9005元/吨，较前值涨50元、涨幅0.56%，红枣2609现值9165元/吨，较前值涨65元、涨幅0.71%，红枣5 - 7价差 - 55元/吨，较前值涨5元、涨幅8.33%，红枣5 - 9价差 - 215元/吨，较前值跌10元、跌幅4.88%，持仓量151320手，较前值减少4343手、跌幅2.79%，仓单3317，较前值增加4、涨幅0.12%，有效预报519，较前值减少4、跌幅0.76%，仓单 + 有效预报3836，较前值无变化 [4] - 现货市场，沧州特级现货价格9310元，较前值涨10元、涨幅0.11%，沧州一级现货价格8000元，较前值无变化，沧州二级现货价格7000元，较前值无变化，沧州特级与主力合约基差 - 240元，较前值跌45元、跌幅76.92%，沧州一级与主力合约基差250元，较前值跌55元、跌幅18.03% [4] 苹果产业 - 期货市场，苹果2605（主力）现值9518元/吨，较前值跌124元、跌幅1.29%，苹果2610合约现值8247元/吨，较前值跌179元、跌幅2.12%，基差 - 1318元，较前值涨124元、涨幅8.60%，苹果5 - 10价差1271元/吨，较前值涨55元、涨幅4.52%，期货持仓量120815，较前值减少9626、跌幅7.38%，全国冷库库存654.05万吨，较前值减少28.73万吨、跌幅4.21%，盘面利润 - 1525元/吨，较前值减少91元、跌幅6.35% [7] - 现货市场，未提及具体价格数据，但提到主产区交易活跃度提升，山东和陕西产区包装礼盒发货增加，目前成交仍以三级果、小果为主，一二级好货零星成交，部分客商打包自存货源发货，果农货成交仍显一般，统货成交冷清 [7][12] - 产业情况，槎龙果品批发市场到货34车，较前值减少1车、跌幅2.86%，江门水果批发市场到货17车，较前值减少1车、跌幅5.56%，下桥水果批发市场到货22车，较前值减少1车、跌幅4.35% [7] 玉米系产业 - 玉米，玉米2603现值2271元/吨，较前值跌10元、跌幅0.44%，锦州港平舱价2340元/吨，较前值无变化，基差70元，较前值涨10元、涨幅16.95%，玉米3 - 7价差 - 20元，较前值跌4元、跌幅25.00%，蛇口港市场价2420元/吨，较前值无变化，南北贸易利润29元，较前值涨10元、涨幅52.63%，巴西到岸完税价2197元/吨，较前值涨6元、涨幅0.29%，进口利润223元，较前值减少6元、跌幅2.80%，山东深加工早间剩余车辆339，较前值增加12、涨幅3.67%，成交量2039461，较前值减少31417、跌幅1.52%，仓单54881，较前值增加2836、涨幅5.45% [14] - 玉米淀粉，玉米淀粉2603现值2521元/吨，较前值跌14元、跌幅0.55%，玉米淀粉均价2741元/吨，较前值无变化，基差220元，较前值涨14元、涨幅6.80%，潍坊现货2770元/吨，较前值无变化，长春现货2620元/吨，较前值涨10元、涨幅0.38%，玉米淀粉3 - 7价差 - 71元，较前值涨1元、涨幅1.39%，淀粉 - 玉米03盘面价差250元，较前值跌4元、跌幅1.57%，山东淀粉利润 - 32元，较前值减少10元

2026年02月02日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：宏观情绪退潮，地缘影响衰减 | 2 | | --- | --- | | 豆油：高位震荡调整 | 2 | | 豆粕：盘面震荡 | 4 | | 豆一：盘面震荡 | 4 | | 玉米：回调幅度有限 | 6 | | 白糖：偏弱运行 | 7 | | 棉花：预计保持震荡走势20260202 | 8 | | 鸡蛋：现货转弱 | 9 | | 生猪：供应将加速兑现，节前压力扩大 | 10 | | 花生：震荡运行 | 11 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 豆油：高位震荡调整 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 期货研究 商 品 研 究 2026 年 02 月 02 日 商 品 研 究 棕榈油：宏观情绪退潮，地缘影响衰减 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） 9,240 | 涨跌幅 -1.30% | 收盘价 （夜盘） 9,296 | 涨跌幅 0.61% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主力 | 元/吨 ...

报告行业投资评级 - 豆粕谨慎偏空 [4] - 玉米中性 [7] 报告的核心观点 - 受美豆提振国内豆粕价格短期偏强运行，但巴西新季丰产压力仍存，未来豆粕价格预计偏弱运行 [3] - 春节临近下游备货开启，深加工及饲料企业有补库需求，但受降雪影响到货量低，玉米收购价上调，未来需关注现货购销、进口及谷物拍卖情况 [5][6] 各品种相关总结 豆粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2802元/吨，较前日变动+20元/吨，幅度+0.72% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3170元/吨、3070元/吨、3080元/吨，较前日均无变动，现货基差较前日均变动-20 [1] - 世界农业气象预报显示未来两周阿根廷大豆主产区降雨少，截至1月21日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成96.2%，作物评级正常到优良的比例下滑10个百分点 [2] - 巴西全国谷物出口商协会预计2026年1月巴西大豆出口量323万吨，低于一周前预估的379万吨，较去年同期的112万吨增长188% [2] - 豆粕库存持续消耗，但仍明显高于历史同期，大豆库存同样维持高位 [3] 菜粕 - 期货方面，昨日收盘菜粕2605合约2325元/吨，较前日变动+28元/吨，幅度+1.22% [1] - 福建地区菜粕现货价格2500元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM05+175，较前日变动-28 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2281元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.31%；玉米淀粉2603合约2535元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.20% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C03+59，较前日变动-7；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS03+95，较前日变动-5 [4] - 巴西全国谷物出口商协会称1月巴西玉米出口量将达339万吨，低于一周前预估的345万吨，但较去年同期的318.5万吨增长6.4% [4] - 春节临近下游备货开启，深加工及饲料企业有补库需求，深加工收购需求提升，但受降雪影响到货量低，玉米收购价上调，深加工企业库存上涨，北港库存小幅增加，南港内贸库存持续消耗，价格偏高，饲料企业以执行合同为主，目前库存仍低于历史同期 [5][6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油高位波动加剧，关注前高压力 [3][5] - 豆油高位震荡调整 [3][5] - 豆粕隔夜美豆收跌，连粕调整震荡 [3][11] - 豆一现货稳定，盘面跟随商品市场情绪波动 [3][11] - 玉米回调幅度有限 [3][14] - 白糖关注低基差期现机会 [3][17] - 棉花维持偏强震荡 [3][22] - 鸡蛋节后淡季预期未变 [3][28] - 生猪需求表现不及预期，供应矛盾释放 [3][31] - 花生震荡运行 [3][35] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油/豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价9362元/吨，涨0.99%，夜盘收盘价9348元/吨，跌0.15%；豆油主力日盘收盘价8382元/吨，涨0.67%，夜盘收盘价8354元/吨，跌0.33% [5] - 马来西亚举办“国家棕榈油行业政策协调与战略方向研讨会”，关注可持续性等四个主要集群 [8] - 棕榈油和豆油趋势强度均为0 [10] 豆粕/豆一 - DCE豆一2605日盘收盘价4436元/吨，涨1.39%，夜盘收盘价4419元/吨，涨0.09%；DCE豆粕2605日盘收盘价2802元/吨，涨0.90%，夜盘收盘价2783元/吨，跌0.54% [11] - 1月29日CBOT大豆期货收盘下跌，因出口销售疲软，2025/26年度美国大豆净销量较上周减少67% [11][13] - 豆粕和豆一趋势强度均为0 [13] 玉米 - 东北收购均价、锦州平仓、华北收购均价价格变动为0，广东蛇口价格跌10元/吨至2430元/吨 [14] - C2603日盘收盘价2281元/吨，涨0.09%，夜盘收盘价2288元/吨，涨0.31%；C2605日盘收盘价2286元/吨，涨0.35%，夜盘收盘价2287元/吨，涨0.04% [14] - 玉米趋势强度为1 [16] 白糖 - 原糖价格14.7美分/磅，同比降0.01；主流现货价格5320元/吨，同比涨40；期货主力价格5257元/吨，同比涨70 [17] - 25/26榨季印度食糖产量同比增加22%，巴西12月出口同比增加2.9%，中国12月进口食糖同比增加19万吨 [17] - 白糖趋势强度为0 [20] 棉花 - CF2605日盘收盘价14910元/吨，跌0.20%，夜盘收盘价14900元/吨，跌0.07%；CY2603日盘收盘价20700元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价20710元/吨，涨0.05% [22] - 国内棉花现货局部成交尚可，基差多偏稳；纯棉纱整体稳中有涨，交投偏淡 [23] - 棉花趋势强度为1 [26] 鸡蛋 - 鸡蛋2602收盘价3016元/吨，跌0.85%；鸡蛋2603收盘价3021元/吨，跌0.92% [28] - 鸡蛋趋势强度为0 [29] 生猪 - 河南现货价格12680元/吨，同比降300；四川现货价格12500元/吨，同比降200；广东现货价格12210元/吨，同比降350 [32] - 生猪2603收盘价11270元/吨，同比降15；生猪2605收盘价11695元/吨，同比持平；生猪2607收盘价12370元/吨，同比降5 [32] - 生猪趋势强度为 -2 [33] 花生 - 辽宁308通货、河南白沙通货、兴城小日本、苏丹精米价格变动均为0 [35] - PK603日盘收盘价8090元/吨，涨0.12%；PK605日盘收盘价7930元/吨，跌0.05% [35] - 花生趋势强度为0 [37]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][5][7] 报告的核心观点 - 棉花短期节前备货对棉价有支撑但面临下游传导和内外价差压力预计宽幅震荡，中长期关注政策执行效果；白糖短中期以震荡筑底思路对待，关注宏观情绪及资金扰动；纸浆短期预计延续低位震荡，虽海外供应有扰动但国内基本面改善不足 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2605合约14565元/吨，较前一日变动 -85元/吨，幅度 -0.58%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15633元/吨，较前一日变动 -84元/吨，现货基差CF05 +1068，较前一日变动 +1；3128B棉全国均价15953元/吨，较前一日变动 -42元/吨，现货基差CF05 +1388，较前一日变动 +43 [1] - 2025年12月规模以上企业纱产量213.2万吨，同比减少0.1%，环比增加4.56%，1 - 12月纱产量为2215.8万吨，同比减少1.1%；12月布产量30.1亿米，同比增加3.8%，环比增加7.12%，1 - 12月累计布产量为306.7亿平方米，同比增加3.8% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价震荡下跌，国际上1月USDA下调全球棉花产量和期末库存但全球供需格局仍偏松，美棉出口签约进度慢，短期ICE美棉承压，中长期美棉处于低估值区间下跌空间不大但向上驱动不明 [2] - 国内25/26年度棉花大幅增产，商业库存季节性回升，春节前备货成交好但下游新增订单减少、成品库存偏高，年度内下游纱锭产能扩张使国内用棉量提升，新年度高产高消费，进口低位下供需预计偏平衡，年末有库存趋紧可能 [2] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5168元/吨，较前一日变动 -4元/吨，幅度 -0.08%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR05 +102，较前一日变动 +4；云南昆明地区白糖现货价格5155元/吨，较前一日变动 -10元/吨，现货基差SR05 -13，较前一日变动 -6 [3] - 巴西1月前四周出口糖和糖蜜173.76万吨，日均出口量为10.86万吨，2025年1月巴西糖出口量为206.22万吨，日均出口量为9.37万吨 [3] 市场分析 - 昨日郑糖期价低位震荡，原糖方面巴西食糖库存去库、北半球短期出口受限，一季度贸易流紧平衡有支撑，二季度供应释放贸易流趋于宽松；长期看26/27榨季巴西制糖比或回落、泰国种植面积可能缩减，糖价不宜过分悲观 [4] - 郑糖方面广西糖厂本月进入压榨高峰期，四季度进口供应压力不减，但12月2106项下糖浆进口量骤降，年度糖浆总进口量缩减，国内食糖处于累库阶段，下跌空间不大 [4] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5342元/吨，较前一日变动 -32元/吨，幅度 -0.60%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP05 +58，较前一日变动 +32；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4975元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP05 -367，较前一日变动 +32 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格多数偏稳，少数偏弱，上海期货交易所主力合约价格趋弱调整，进口针叶浆、阔叶浆、本色浆及化机浆市场成交不旺或交投偏缓，部分牌号价格下跌 [6] 市场分析 - 昨日纸浆期价偏弱整理，供应上2025年底海外浆厂停机检修消息及外盘美金报价提涨推动浆价反弹，但全球木浆库存累库基本面未转变；需求上11月欧洲港口木浆库存环比下降，国内成品纸产能投产但终端有效需求不足，港口库存处于高位 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受天气炒作和宏观因素影响，豆粕盘面表现偏强，但中期天气预报显示2月阿根廷降水有回归预期，随着收割推进，巴西CNF升贴水预期体现卖压，内盘反弹幅度预期有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 1月27日，43%豆粕现货基差方面，日照为354，较前值跌7；天津为414，较前值涨3；张家港为354；东莞为354，较前值跌7；湛江为384；防城为374，较前值跌7 菜粕现货基差广东为187；M3 - 5为312；RM5 - 9为 - 22，较前值涨11 [4] 库存数据 - 展示了全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存及饲料企业豆粕库存天数相关数据，但未给出具体数值 [10][11] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率和大豆压榨量相关数据，但未给出具体数值 [7][8] 国际数据 - 截至1月24日，巴西大豆收割率为6.6%，上周为2.3%，去年同期为3.2%，五年均值为7%；截至1月21日，阿根廷大豆播种进度96.2%，小幅落后于去年同期，大豆作物状况评级良好占比53%（上周值61%，去年同期值26%），1月以来阿根廷天气偏干，大豆优良率有所下滑，未来两周天气偏干 [9] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为640，较前值跌10；盘面价差（主力）为495，较前值跌5 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期豆类期价内外盘走势或分化，豆粕期价短期跟随外盘波动，日内震荡偏强；棕榈油市场受市场情绪推动，在产业链供需边际改善驱动下，在油脂板块中表现偏强，短期在资金加持下保持偏强运行格局 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美豆因市场预期中国增加巴西大豆进口规模致需求受抑制而下跌，虽出口检验量同比增 79%但年度累计量低于上年同期，国内春节备货需求支撑豆类价格，节前饲料企业提货使油厂库存压力减轻，盘面压榨利润修复使远月成交放量限制豆粕反弹空间，外盘受南美丰产压制，内盘依赖备货支撑 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为强势，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是马棕产量下滑、出口增加，供需边际改善缓解库存压力带动价格走强，印度取消部分豆油订单转向采购棕榈油提供需求支撑，国内棕榈油期价跟随外盘走强，市场情绪回暖，进口成本高企、买船有限使港口库存小幅去化，现货基差坚挺 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂板块强势运行，棕榈油领涨，后市偏强；生猪破位下行，后市偏弱；白糖窄幅波动；鸡蛋震荡下跌；豆粕窄幅震荡；棉花震荡收阴 [1] 各品种总结 棕榈油 - 主力 2605 合约强劲上扬，1 月 1 日 - 25 日马来西亚棕榈油出口环比增 9.97%，同期产量降 14%，印度取消超 5 万吨南美豆油采购转向棕榈油，供减需增支撑棕油走高 [2] - 2605 合约多头增仓，期价在均线系统之上扩涨，MACD 红柱放大，技术偏强，策略上逢低轻仓多单 [2] 生猪 - 主力 2603 合约突破下行，2025 年底能繁母猪存栏 3961 万头，为正常保有量 101.6%，春节前养殖端出栏窗口缩窄，出栏压力增大，需求跟进乏力 [3] - 2603 合约破位下行，期价在均线系统之下走低，MACD 死叉后绿柱扩大，技术偏弱，策略上寻阻力位轻仓空单 [3] 白糖 - 主力 2605 合约反弹受限，窄幅波动，2025 年 12 月白糖产量 359 万吨，同比增 11%，12 月食糖进口量 58 万吨，同比增 47.9%，2025 年 1 - 12 月累计进口 492 万吨，同比增 13.1%，节前备货提振有限 [5] - 2605 合约期价在 5 日均线附近波动，MACD 绿柱延续，技术未转强，策略上逢高轻仓空单，阻力 5200 - 5210 [5] 鸡蛋 - 主力 2603 合约震荡下跌，春节备货提振需求，现货价格上涨，但蛋鸡高存栏令供应压力仍存，后续需求或回落，期货价格贴水现货，回落空间有限 [7] - 2603 合约冲高回落，短期均线有支撑，技术震荡，策略上逢低轻仓短多参与，设好止损，支撑区 3023 - 3038 [7] 豆粕 - 主力 2605 合约窄幅震荡，进口大豆供应充足，春节前下游备货需求释放，油厂豆粕库存下降，截至今年第四周末，国内豆粕库存 90.68 万吨，环比降 4.35% [9] - 2605 合约期价收在 20 日均线之上，MACD 金叉后红柱放大，技术转强，策略上轻仓多单参与，支撑 2750 - 2760 [9] 棉花 - 主力 2605 合约震荡收阴，国内商业库存小幅增长，新疆库存回落，春节前纺企有补库需求，2025 年全年棉花进口量 107 万吨，同比减 59.1%，需求端韧性较强 [11] - 2605 合约期价落至 20 日均线之下，短期技术走弱，策略上多单平仓，暂短线交易 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品板块油脂全线上涨菜油领涨，后市或偏强运行，生猪下挫走势偏弱，需关注春节备货启动情况 [1] 各品种分析总结 油脂 - 菜油主力2605合约受原油上涨和供应偏紧提振飙升超4%，中加经贸关系虽改善但美威胁对加征关税使加菜籽进口有变数，国内进口菜籽供应低、产出停滞、库存同比低，澳菜籽未压榨，市场供应偏紧；棕榈油因1月1 - 20日产量环比降16.06%、1 - 25日出口环比增10%，预计1月去库，期价上涨；策略上待菜油期价回踩支撑逢低轻仓多单 [2] 生猪 - 生猪主力2603合约低开下挫走势偏弱，临近春节养殖端出栏窗口期缩窄、挺价心态松动，规模猪企或集中出栏、社会面猪场抛售大体重猪源，供应压力大，需求集中效应未体现支撑有限；策略上暂短线交易 [3] 白糖 - 郑糖主力2605合约先扬后抑窄幅波动，国内新糖集中上市、进口糖补充，2025年12月产量359万吨同比增11%、进口量58万吨同比增47.9%，2025年1 - 12月累计进口492万吨同比增13.1%，节前备货提振有限，市场谨慎、采购放缓、报价下调；策略上逢高轻仓空单，阻力5200 - 5210 [6] 鸡蛋 - 鸡蛋主力2603合约高开低走行情震荡，春节备货提振需求使现货价涨，但蛋鸡高存栏供应压力仍存，蛋价涨至高位下游采购谨慎，生产环节库存小幅增加、流通环节稳定；策略上逢低轻仓短多参与，设好止损，支撑区3050 - 3060 [7][9] 豆粕 - 豆粕主力2605合约震荡上扬走势转强，外盘美豆上涨使国内进口大豆成本高，春节临近下游备货需求释放，空头平仓推动期价回升；策略上轻仓多单参与，支撑2749 - 2754 [10] 棉花 - 棉花主力2605合约震荡回落窄幅波动，国内商业库存小幅增长、新疆库存回落，加工企业积极销售，春节前纺企有补库需求，2025年进口量107万吨同比减59.1%，需求端韧性强，高支纱订单需求旺且供应紧，纺企开机率稳定；策略上暂逢低轻仓多单，支撑区14465 - 14535 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场呈现近强远弱格局，价格在节前现货坚挺与供应洪峰预期间博弈，短期期价跟随外盘震荡偏弱 [5][6] - 棕榈油市场在宏观与原油强势和自身供应季节性收紧双重驱动下，表现出较强能源属性和独立性，短期走势高位震荡，期价有回落风险 [7] 各品种总结 豆粕 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，核心逻辑是节前备货支撑与远期供应压力博弈，短期期价跟随外盘震荡偏弱，近强远弱格局持续 [5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [5] 豆油 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，受美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存等因素影响 [5] 棕榈 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，受马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求等因素影响 [5]