核心合作领域 - 安费诺美国高层管理团队到访奕东电子东莞总部，双方重点聚焦液冷光模块CAGE、风冷散热器、高速通信连接器三大核心领域 [1] - 结合行业趋势与客户需求，深入探讨技术迭代方向与产品优化路径 [1] 液冷光模块CAGE - 随着AI算力需求爆发，光模块功率持续攀升，液冷散热成为关键解决方案 [1] - 奕东电子分享其在精密结构件制造上的工艺优势，以及在AI芯片散热产品及工艺技术上的超前布局 [1] - 可实现连接器与液冷散热系统的高效适配，为打造更符合高端市场需求的液冷光模块CAGE产品全力以赴 [1] 风冷散热器 - 作为传统散热领域的核心部件，风冷散热器仍在光模块CAGE中广泛应用 [1] - 双方将在未来共同拓展高端风冷散热市场，满足不同客户的定制化需求 [1] 高速通信连接器 - 在高速数据传输需求下，通信连接器的性能要求不断提升 [1] - 从保证连接器的信号完整性、可靠性、耐环境性等关键指标方面，结合AI算力、数据中心等应用场景的需求迅猛增长 [1] - 致力于为客户提供更稳定、更高效的高速通信连接解决方案 [1] 海外市场布局 - 海外布局成为双方战略共识，围绕液冷领域海外市场趋势、安费诺越南生产基地配套等展开务实探讨 [2] - 奕东电子分享其在东南亚市场本地化生产运营经验以及未来在越南生产布局的发展蓝图 [2] - 双方一致认同将加快推进液冷光模块CAGE、高速通信连接等产品在越南生产配套及服务能力的构建 [2]

财务业绩 - 前三季度累计营收80.69亿元，同比增长7.99% [1] - 前三季度归母净利润5.26亿元，同比增长5.25% [1] - 前三季度经营活动现金流净额13.62亿元，同比增长22.30% [1] - 第三季度单季营收28.51亿元，同比增长5.14%，毛利率27.88%，环比增长1.94个百分点 [1] 研发投入与创新 - 2021年至2024年研发投入占营业收入比例从7.71%攀升至11.53% [2] - 2025年前三季度研发投入达8.51亿元，占同期营业收入的10.55% [2] - 研发资源布局同步推进人才储备与专利体系建设 [2] 汽车芯片业务 - 累计获得车规认证产品110颗，工信部汽车芯片推荐目录入选产品74颗 [2] - 已与一汽、广汽、比亚迪、奇瑞等主流车企建立稳固合作，并与上汽集团达成多项合作意向 [2] - 部分车规级芯片在动力控制、车身照明等场景实现性能升级 [2] 人工智能与新兴领域布局 - 端侧AI应用聚焦消费电子及汽车电子转型需求，并延伸至工业机器人、工业自动化等场景 [3] - 云端AI应用致力于为服务器电源提供高性能功率器件解决方案 [3] - 积极开拓智能驾驶、低空经济、数据中心等新兴领域 [3] 重点项目进展 - 重庆12英寸项目已进入高效运营阶段，8月提前达成月产出3万片目标，9月实现连续满产 [4] - 基于12英寸产线成功开发G7系列高端功率器件，目前已批量供货光伏、储能等领域头部客户 [4] - 功率产品模块化成效显著，整体规模同比增长37%，其中IPM模块同比增长达到113% [4] 模拟集成电路与封测业务 - 深圳12英寸特色模拟集成电路生产线持续高效爬坡，同步推进90nm、55nm及40nm等多工艺平台建设 [5] - 前三季度封装业务营业总收入同比增长25%，功率封测基地营业收入同比增长69% [5] - 功率封测基地模块封装营收同比大增176%，晶圆中道营收同比增长85% [5] 掩膜业务 - 前三季度掩膜业务销售额同比增长超36% [6] - 已完成90nm测试产品的客户送样，并启动Wafer端测试验证 [6] - 加速导入目标客户，推进产品验证进程，优化客户结构 [6] 行业背景与公司战略 - 全球半导体行业景气度持续回升，汽车电子、人工智能、消费电子等领域需求旺盛 [1] - 公司以技术创新为引擎，加速推进重大项目建设与产能释放，深化核心赛道布局 [6] - 通过技术积淀与产能扩张的双轮驱动，持续锻造核心竞争力 [6]

调研基本情况 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，采用网络直播与电话会议形式进行 [1][13] - 活动地点位于公司周山厂区 [1][13] 参与机构与人员 - 参与调研的机构投资者超过80家，涵盖公募基金、私募基金、券商、保险资管等多个领域 [2][14] - 上市公司接待人员包括董事兼总经理、总会计师兼董事会秘书等高层管理人员 [2][14] 2025年前三季度经营业绩 - 前三季度实现营业收入158.38亿元，同比增长12.36% [3][15] - 前三季度净利润同比下降30.89%，综合毛利率为29.70%，较上年同期下降约6.9个百分点 [3][15] - 单三季度实现销售收入46.54亿元，净利润2.9亿元，净利润同比环比均出现较大下滑 [3][16] 业务板块表现 - 民用领域成为增长重要引擎，新能源汽车业务和数据中心业务收入同比增速均超过50% [4][17] - 防务领域前三季度订单和计划量保持同比增长，但单季度出现阶段性波动 [4][16] - 截至三季度末，公司存货规模达57亿元，较年初增长20%以上 [4][17] 四季度展望与战略重点 - 四季度将加强内部资源统筹，重点把握汽车行业增长机会，推动新能源汽车业务持续高速增长 [5][18] - 紧跟防务领域头部客户，加速回款以保障全年现金流 [5][18] - 深入推进降本增效，应对原材料涨价，实施内部效率提升专项 [5][18] 核心业务问答解析 - 四季度业绩改善主要抓手为民用业务的确定性及防务业务十月份计划量回暖趋势 [6][19] - 三季度盈利波动核心原因包括业务结构变化、产品结构扰动及大宗原材料价格上涨带来的成本压力 [7][20] - 防务业务具有阶段性和周期性波动特征，未来将更多聚焦于新质新域领域发展 [8][9] - 数据中心业务产品布局涵盖电源类、光传输器件、液冷散热类及高速类产品，依托自主研发紧抓AI算力机遇 [10][21] - 黄金涨价对防务业务毛利率影响幅度约为1%-2%，公司已通过采购端降价、研发工艺优化等措施应对 [11][22] - 新能源汽车业务产品包括智能网联、高压互连等，已配套国内外主流厂商，高压连接器在国内主流车企中市场份额较高 [12][23] - 量子计算业务目前与头部客户在量子通讯、计算、测量方面进行科研阶段合作，主要从射频和光两个技术方向布局 [13]

公司2025年三季度财务表现 - 1~3Q25实现营收9.29亿元，同比增长36.16% [1] - 1~3Q25归母净利润为-0.90亿元，同比减亏（去年同期为-1.38亿元） [1] - 3Q25单季度营收3.77亿元，同比增长94.87%，为近9个季度最高值 [1] - 3Q25单季度归母净利润0.05亿元，同比扭亏为盈（3Q24为-0.70亿元），结束连续8个季度的亏损 [2] 公司盈利能力与费用 - 1~3Q25毛利率为40.04%，同比下滑2.06个百分点 [2] - 3Q25毛利率为41.42%，同比提升1.29个百分点 [2] - 1~3Q25期间费用率同比减少14.43个百分点至49.02% [3] - 研发费用为2.97亿元，同比增长1.30%，研发费用率为31.98% [3] 公司资产负债与现金流 - 应收账款及票据为11.67亿元，较年初增加13.55% [3] - 存货为8.87亿元，较年初增加3.14% [3] - 在建工程为6.20亿元，较年初增长35.56% [3] - 1~3Q25经营活动净现金流为-1.28亿元，去年同期为0.07亿元 [3] 公司战略与业务进展 - 实施股权激励，向283名激励对象授予605万股限制性股票，约占公司总股本1.12% [4] - 股权激励考核目标以2024年营收为基数，2025-2027年营收增长率分别不低于20%、60%、120% [4] - 数据中心电源是公司战略方向之一，产品已覆盖多家客户，市场推广能力提升 [4] - 公司业务布局包括航空航天等特种领域、通信、低轨卫星星座、电驱电机、集成电路微模组及功率半导体 [4]

投资评级 - 报告对金盘科技维持“推荐”评级 [3][4] 核心观点 - 报告认为公司具备充足的向上动能，主要驱动力来自海外市场和数据中心等新下游收入占比的提升 [3] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入51.94亿元，同比增长8.25%；归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%；扣非归母净利润4.56亿元，同比增长19.05% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入20.40亿元，同比增长8.38%，环比增长12.61%；归母净利润2.21亿元，同比增长21.71%，环比增长39.92%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长22.77%，环比增长42.21% [1] - 2025年前三季度公司销售毛利率同比提升1.87个百分点至26.08% [2] 分市场与下游业务表现 - 2025年前三季度公司海外市场收入为15.90亿元，占主营业务收入比重提升至30.84% [1] - 2025年前三季度数据中心领域收入达9.74亿元，同比大幅增长337.47%；风电领域销售收入增长71.21%；发电及供电领域增长35.10% [2] 技术研发与产品布局 - 公司针对数据中心技术向HVDC和SST迭代的趋势，已重点投入多电压等级HVDC系统及其关键模块的研发 [2] - 公司设有专职研发团队推进固态变压器、超级电容柜等前沿技术产品开发，10kV/2.4MW固态变压器样机已完成，适用于HVDC800V供电架构 [2] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为87.48亿元、106.66亿元、130.77亿元，对应增速分别为26.8%、21.9%、22.6% [3][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.19亿元、10.25亿元、14.47亿元，对应增速分别为25.1%、42.7%、41.1% [3][7] - 以2025年10月30日收盘价为基准，对应2025-2027年市盈率分别为47倍、33倍、23倍 [3][7]

神舟二十一号载人飞船任务 - 任务为空间站应用与发展阶段第六次载人飞行，乘组将在轨驻留6个月，与神舟二十号乘组完成轮换，并开展27项科学实验[3] - 核心亮点为国内首次在轨实施啮齿类哺乳动物空间实验，4只经60多天特训的小鼠将随船上行，其与人类基因相似度达85%，将在空间站生活5-7天以研究失重、密闭环境的影响[3] - 飞船入轨后将以3.5小时自主快速交会对接模式对接于天和核心舱前向端口[3] 三星SDI与宝马集团全固态电池合作 - 三星SDI与宝马集团、美国SolidPower签署三方协议，联合开展全固态电池验证项目，标志着高端车企与电池巨头在下一代动力电池领域的协同突破[5] - 合作将采用SolidPower的专利硫化物固态电解质，供应能量密度与安全性双优的全固态电池单元，宝马将主导电池模块及包组研发[5] - 全固态电池能量密度可突破500Wh/kg，续航有望超1000公里，且彻底消除液态电池热失控风险，行业预测其有望2027年实现小批量上车，2030年规模化应用[5] 三星电子HBM市场前景 - 三星电子表示2026年高带宽内存（HBM）销售额将远高于今年，并已锁定明年HBM客户需求[6] - 据Yole预测，2026年HBM市场规模将达460亿美元（同比增长35%），到2030年全球HBM市场有望达980亿美元，2024至2030年复合年增长率约33%[6] - 制造工艺是HBM核心壁垒，国产HBM量产势在必行，当前处于发展早期，上游设备材料或迎来扩产机遇[6] 英思特高性能钕铁硼材料进展 - 公司自主研发的无重稀土高性能钕铁硼材料N50SH已实现量产，更高性能的N52SH材料进入小批量验证阶段[7] - 此举标志我国高端磁材重稀土替代获突破，可减少超50%重稀土用量，核心性能达国际先进水平，适配工业伺服电机、新能源汽车驱动电机等场景[7] - 公司产品已进入苹果、特斯拉等头部供应链，2025年前三季度营收10.27亿元、净利润1.23亿元，新能源汽车业务收入同比增长42%，2026年预计新增5000吨产能[7] TCL中环光伏行业动态 - 过去几个月受行业"反内卷"及企业理性竞争推动，硅料、硅片价格持续回升，硅料从3.4万元/吨升至5.2万元/吨，N型硅片均价上涨48.3%[7][8] - 公司前三季营收215.72亿元（行业第二），同比降5%，但第三季度单季营收82亿元，同比增28%、环比增12%[8] - 公司前三季归母净亏损57.77亿元，同比收窄，第三季度净亏损15.34亿元，同环比降幅显著，毛利率较去年同期的-8.21%改善至-6.24%[8]

十一过后，铜价快速拉升，宏观与基本面共振，美联储降息周期、贵金属的提振、矿与冶炼端供应收紧 共同作用，沪铜指数冲破8.9万元/吨，伦铜最高到达11200美元/吨，铜市情绪较为亢奋。 铜价高位情绪敏感 美联储10月如期降息25个基点，联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，是年内第二次降息，并将于12月1日 起结束缩表，鲍威尔称12月是否降息远未成定局，为市场降温；美元指数和美债收益率走升，贵金属冲 高回落，对铜价有一定拖累。10月30日，中、美元首在韩会晤，达成系列共识，取得积极进展，有利于 稳定市场情绪。短期宏观面没有太多利空，但由于铜价达到历史性高位，畏高情绪加重，资金可能获利 了结。另外，铜价与贵金属有联动性，近期贵金属出现调整，对于铜价的压力也将体现，而若贵金属重 拾涨势，铜价也难有明显调整。 矿端偏紧态势延续 自印尼Grasberg铜矿停产以来，对于矿端紧张的讨论不断。自由港麦克莫兰公司三季度铜产量降至9.12 亿磅，嘉能可前三季度铜产量同比下降17%至58.35万吨，英美资源前三季度铜产量同比下降9%至52.6 万吨，Antofagasta预计全年铜产量在指导区间的低端。短期看，印尼向铜矿商Am ...

新 3 社 主管主办 上海给券系《○中国证券网 Elm. 2025 10/24 市场回顾 美股三大指数集体下跌,扭转了此前连 创新高的势头 日经225指数续创新高 金价走高,伦敦现货黄金重返4000美元 关口 企业资讯 市场回顾 美东时间周四，美股三大指数集体下跌，扭转了此前连创新高的势头。投资者对美联储降息前景有疑虑，市场未能从昨日鲍威尔引发的抛售中反弹，此 外，Meta引发市场对AI投入产出比的广泛担忧，截至收盘，道琼斯指数跌0.23%，报47522.12点；标普500指数跌0.99%，报6822.34点；纳斯达克综合指数 跌1.57%，报23581.14点。 欧洲三大股指10月30日涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9760.06点，较前一交易日上涨3.92点，涨幅为0.04%；法国 巴黎股市CAC40指数报收于8157.29点，较前一交易日下跌43.59点，跌幅为0.53%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24118.89点，较前一交易日下跌5.32 点，跌幅为0.02%。 周五，日经225指数开盘报51629.80点，涨幅0.59%，后涨幅扩大，续创新高。韩国KOSPI ...

涉及的行业与公司 * 行业：连接器行业，涉及防务（军工）、新能源汽车、数据中心、通讯、工业、医疗等多个下游领域 [2][5][18][31] * 公司：中航光电 [1] 核心财务表现与原因 * **2025年前三季度财务数据**：实现销售收入158亿元，同比增长12.36% [3] 但净利润同比下降30% [2][3] 第三季度单季销售收入45.6亿元，净利润2.9亿元，同比和环比均显著下滑 [3] * **毛利率显著下降**：前三季度毛利率从去年同期的36.5%下降至29.7%，同比下降6个百分点 [2][3] 毛利率下降的原因一半是由于业务结构变化（如防务业务占比下降），另一半是由于市场端客户降价和上游大宗材料涨价 [7] * **三季度盈利异常**：第三季度盈利水平不是常态，因防务业务占比特别低且受部分型号项目影响，正常情况下毛利率应在30%以上 [15] * **四季度展望**：预计四季度收入不会下降，但盈利端可能承压，不过不会比第三季度更差 [11] 业务结构变化与各板块表现 * **民品业务占比提升**：民用业务占比提升至60%，防务业务占比为40% [2][4][18] * **新能源汽车业务**：占公司整体收入约25% [4] 2025年增速超过50% [5][26] 公司希望在“十五”规划期间翻一番，达到100亿元规模 [26] 高压连接器领域客户认可度高、市占率高、盈利稳定 [32] * **数据中心业务高速增长**：前三季度增速超过50%，收入绝对值超过10亿元 [2][6] 该业务包括电产品、高速产品和液冷产品 [2][6] 其中液冷解决方案增速较快，占数据中心业务收入约60% [19][23] * **防务业务周期延长**：防务业务收入转化周期较长，从备料到开票大约需要四五百天，且今年周期有所延长 [12][14] 订单增长受合规要求影响，未完全体现在当期报表收入中 [12][13] * **未来增长预期**：展望未来两三年，军工业务复合增速预计约为10% [2][16] 数据中心业务预计未来五年至少翻一番，规模可能达到40亿元左右 [30] 工业领域潜力巨大，在“十五”期间至少翻番 [31] 成本压力与应对措施 * **成本压力来源**：主要受客户降价和上游大宗材料涨价影响，例如金价上涨超过50%，对军工毛利率影响约为1%至2% [7][25] * **降本措施**：公司采取设计、生产、采购及工艺优化措施，通过技术工艺优化提高黄金等原材料使用效率，并通过内部效率提升抵消部分降价影响 [8][25] 公司通过目标成本管理新研产品，并持续提升老产品效率 [8] * **供应链管理**：通过供应端净降本额考核来应对产品降价和原材料成本增长的常态化挑战 [35][36] 研发投入与技术创新 * **研发投入增加**：2025年研发投入持续增长，比去年同期增加了12个百分点 [21] * **重点技术方向**：液冷技术是民品业务增长重点，公司将加大资源配置 [5][32] 在智能网联、量子技术等新方向进行了布局，智能网联业务预计到2027年规模超过5亿元 [18][26] 量子技术目前规模较小，处于科研和前期合作阶段 [24] 会计政策变更 * **变更内容**：公司变更会计政策，采用更精准的核算逻辑，完全按照订单归集成本，加大直接费用和成本归集 [9][10] 变更后，在制品将承担约30%的人工和制造费用 [10] * **影响与实施**：当月影响金额几千万元，全年影响较小 [10] 该政策将于2026年1月1日开始适用，已在三季度审议 [2][10] 国际化战略与海外业务 * **发展目标**：公司目标未来五年国际业务收入占比达到15%至20% [5][28] * **当前现状**：国际化业务受外部环境干扰，增速低于预期 [27] 新能源业务在海外市场增速较慢，数据中心业务增长迅速但公司未能赶上第一波机会，正在努力追赶 [29] 海外布点（如越南）逐步投入使用 [27] 其他重要信息 * **产品结构**：目前批量产品约占70%，新研产品约占30% [37] * **长期信心**：公司认为短期业绩不代表长期发展前景，对未来通过做好规划创造更好业绩充满信心 [38]

The United Arab Emirates and Saudi Arabia can boast advantages in the competition for data centers: cheap energy and deep capital pockets. ...