解释管理费变化的原因 除全年的业绩变动外，中信尼雅去年第四季度的业绩情况也引起监管关注。 6月9日晚间，中信尼雅（600084）(SH600084，股价5.55元，市值62.37亿元)发布了2024年年报监管工作 函回复公告。在公告中，中信尼雅解释了公司去年收入下滑但毛利率同比提升，第四季度收入及成本变 动不匹配等异常情况的原因。 对于公司去年第四季度管理费用909万元，比2023年同期的2089.62万元减少了56.50%的问题，中信尼雅 在回复函中表示，变化主要发生在当期该项目内的人工费用大幅减少，由1293.67万元减少至163.25万 元。 解释毛利率提升的原因 中信尼雅2024年年报显示，报告期内，公司实现营业收入1.61亿元，同比减少23.69%；实现扣非净利润 399.47万元，同比扭亏为盈。同时，公司酒类产品毛利率为58.88%，同比增加5.30个百分点，其中高档 酒、中低档酒、原酒的毛利率均有所增加。 中信尼雅在年报中表示，近年来，国内葡萄酒行业受内外部因素影响，面临深度调整，消费市场对产品 品质提出更高要求，对高品质葡萄酒需求不断增长，个性化消费趋势愈加明显，市场竞争激烈。 针对毛利率提升 ...

股价与估值 - 6月12日收盘价8.66元，下跌1.37%，总市值201.44亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)19.67倍，静态PE16.52倍，市净率1.14倍 [1][2] - 行业平均PE14.26倍，静态PE16.69倍，市净率1.21倍，行业中值PE14.63倍，静态PE15.03倍，市净率1.22倍 [1][2] 行业排名与对比 - 航运港口行业PE排名第25位，低于国航远洋(-736.86倍)、凤凰航运(-62.46倍)等，高于中远海控(4.56倍)、招商南油(8.51倍) [1][2] - 总市值201.44亿元，低于行业平均292.85亿元，高于行业中值131.97亿元 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数37861户，较上次减少3810户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营集装箱和散杂货的港口装卸、堆存及增值服务，具体产品包括装卸堆存、拖轮业务、理货业务、代理业务 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入16.43亿元，同比增长6.73% [1] - 净利润1.96亿元，同比下滑49.87%，销售毛利率29.74% [1]

纪要涉及的公司 华虹公司、芯联集成 - U、意法半导体、IBM 纪要提到的核心观点和论据 - **产能情况**：8 英寸厂订单旺盛，产能利用率超 100%；首个 12 英寸厂投片超 10 万片，另一个爬坡厂目前产能约 4 万片，目标 2026 年达 8.3 万片/月，目前投片超 2.5 万片；无锡 9A 厂一季度投片 1 万片，二季度新增 1 万多片，总投片量达 2.5 万片，新产能需求大 [2][3][12] - **价格与毛利率**：2025 年计划全面涨价约 10%，目标提价至少 10%，力争 10%-15%增长，将整体毛利率转正并逐步提升至 10%，通过涨价努力实现 40%毛利率，八寸产品毛利率目标提高至 40%主要依靠提价，也涉及产品组合变化 [2][5][15][19] - **下游应用领域**：消费电子稳定，工业领域恢复，汽车电子稳定；新能源领域（风光储、新能源汽车）景气度稳定，但恢复速度或慢于工业 [2][6][7] - **客户与合作**：海外客户订单稳定，与意法半导体合作的 40 纳米 MCU 预计 2025 年 Q4 量产，与 IBM 洽谈合作，新厂有许多新产品和新客户合作 [2][8][13] - **技术与产品规划**：加大对 20 纳米、40 纳米技术认证力度，开发 28 纳米、22 纳米技术；2025 年与意法联合推进的 40 纳米 MCU 项目预计 2025 年 Q4 量产，每月产量一两千片 [16][17] - **资本开支**：2024 年投入 30 多亿美元，2025 年预计投入 20 亿美元用于设备采购，2026 年再投入约 10 亿美元完成 12 英寸晶圆厂整体规划 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华虹注意到芯联集成 - U 扩张迅速，其低价策略扰乱市场，但华虹技术领先不担心，专注信息技术领域服务国内大客户，坚持自身发展战略 [9][10] - 华虹五厂收购按计划推进，预计一年内完成 [11] - 模拟和电源管理业务第一季度表现强劲，北美市场收入占比提升，预计二季度及下半年需求持续增长 [18] - 高压 IGBT 需求恢复良好且预计未来继续增长 [20] - 期待 6 月实现并超越 GPG 目标 [21]

从产品销售价格来看，公司2024年酒类产品平均售价同比增长2%，除出厂价50元以下、200元～300元 两个价格带产品平均售价分别增长31%、59%外，其他价格带产品均有个位数下降。 每经记者｜熊嘉楠 每经编辑｜彭水萍 6月11日，舍得酒业发布《关于上海证券交易所<关于公司2024年年度报告的信息披露监管问询函>的回 复公告》，就问询函涉及的主营业务、在建工程等问题进行详细回复。 其中，公司对于报告期产品毛利率大幅下滑的原因及合理性进行了重点回复。2024年年报显示，报告期 内公司酒类产品毛利率为70.93%，较上年同期减少7.75个百分点。 从产品结构来看，2024年公司200元以上的产品销售收入占比均有所下滑是导致销售毛利率减少的直接 原因，其中300元～500元产品2024年销售收入占比同比减少7.83个百分点。 今年一季度，舍得酒业实现营业收入15.76亿元，环比提升75.68%；实现净利润3.461亿元，超越去年全 年3.458亿元水平。 从成本端来看，受材料价格、生产量及销售订单影响，导致报告期公司酒类业务单位成本较同期增长 38.8%，其中50元以下产品同比增长55.27%。 舍得酒业指出，面对 ...

汕头市超声仪器研究所股份有限公司的主营业务是医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销 售。公司的主要产品是工业超声、医用超声、X射线、配附件。经过多年积累，公司已拥有较高的市场 知名度和稳定的客户基础，工业超声无损检测产品被评为广东省名牌产品；2022年，公司凭借"复杂超 大构件高精密无损检测新技术及其重大应用"项目获得国家工业和信息化部颁发的国防技术发明奖二等 奖。 最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入9843.24万元，同比28.69%；净利润3932.20万 元，同比47.70%，销售毛利率73.83%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)98超研股份70.6676.828.65111.84亿行业平均 50.6449.074.68109.10亿行业中值37.0537.632.5050.67亿1天益医疗-1817.92-3113.901.9423.17亿2澳华内 镜-726.69364.475.8276.58亿3诺唯赞-431.93-510.862.3792.43亿4爱朋医疗-431.66327.945.2035.42亿5博晖 创新-337.40535.413.6 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期中美关系回暖预期驱动美豆反弹，巴西贴水有所反弹带动进口成本抬升，但美豆种植天气目前无明显异常，国内买船不断推进，盘面暂时缺乏大幅上行动力，预期走势偏震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 6月6日43%豆粕现货基差方面，大连、日照为 -50 - -170，涨跌 -12；天津为 -90，涨8；张家港为 -110，跌52；东莞为 -190，跌32；湛江为 -130，跌22；防城为 -140，跌42 [4] - 6月6日菜粕现货基差广东为 -178，跌41 [4] 价差数据 - 6月6日现货价差（广东）豆粕 - 菜粕为402，盘面价差（主力）为390 [5] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1847，巴西大豆CNF升贴水为132.00美分/蒲，涨跌10 [5] 盘面榨利与毛利数据 - 巴西盘面榨利为175元/吨 [5] 库存数据 - 截至上周国内大豆库存继续累积，处于同期偏高水平；豆粕继续累库，但目前库存仍处于低位，预期6月份豆粕加速累库 [6] 开机和压榨情况 - 国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月94.4%，7月80.6%，8月33.8% [5][6] 供需情况 - 供应端美豆种植进度偏快，未来两周天气预期利于大豆早期生长 [6] - 需求端生猪供应在9月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比提高，下游成交放量提货转好 [6]

公司表现 - 公司股价在2025年6月5日美股盘后交易中暴跌23%，从每股330美元跌至256美元，市值蒸发数十亿美元 [1] - 当季财报显示销售与盈利双双不及预期，美洲市场可比销售额下滑尤为显著 [3] - 管理层试图通过温和涨价对冲成本，但市场对其消费力枯竭持冷眼旁观态度 [3] - 公司面临销售乏力与运营成本飙升的双重压力，高估值泡沫被快速戳破 [1] 行业影响 - 特朗普政府对中国商品征收30%关税，其他亚洲国家商品追加10%关税，严重依赖亚洲供应链的服装品牌成本结构直接推高 [3] - 从耐克、阿迪达斯到Under Armour，全球服装零售板块在2025年遭遇不同程度的业绩收缩与市场动荡 [6] - 生成式AI与元宇宙热潮对传统线下品牌价值形成挤压，品牌面临数字资产化的战略焦虑 [6] - 服装业成为贸易保守主义打击的低科技目标，缺乏核心技术壁垒与产业安全议价能力 [6] 供应链挑战 - 特朗普贸易政策扩大至整个亚洲低成本制造体系，打乱原材料采购到成品出口的完整链条 [5] - 通过越南、孟加拉等中转国规避关税的策略失效，品牌商被迫重新评估全球生产分布 [5] - 全球制造成本高企，重新迁移工厂将面临成本定时炸弹 [5] 宏观环境与估值 - 高估值消费品牌在宏观环境反转中表现脆弱，依赖高价不敏感客户的估值模式受到挑战 [5] - 消费信心疲软、信用卡违约上升、美国家庭可支配收入缩水，核心客户出现退订、等待打折、转投替代品行为 [5] - 品牌光环无法对抗宏观冷风，依赖情绪价值和品牌幻想的估值模式在衰退阴云中被反噬 [5] 政策与战略调整 - 全球化红利退潮，政策风险成为品牌命运的最大变量 [8] - 公司需从去中国化供应链转向去高端化品牌战略，应对不可预测的宏观风暴 [8] - 特朗普关税加码是对亚洲制造的制度排斥，也是对美国本土企业的隐形税收 [8] - 依赖全球分工体系的品牌需重新评估供应链+品牌+故事的护城河模式 [8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年6月5日 [3] - 活动地点在成都成电光信科技股份有限公司5楼会议室 [3] - 参会单位及人员包括华源证券、开源证券、长江证券 [3] - 上市公司接待人员为企业发展部部长李昱岐 [3] 产品结算与审价 - 公司按暂定价结算属行业特性，军方军品审价对象主要是总体单位或总装单位，公司作为配套供应商一般不是直接对象，但部分重要配套产品可能接受延伸审价，后续会配合审价工作 [3][4] 产品毛利率情况 - 已定型列装产品毛利率相对稳定，新型号项目研制阶段开发难度大、毛利低，会影响综合毛利率，且特种显示和网络总线领域业务占比有波动，综合毛利率有波动性 [5] 业绩下滑原因 - 去年一季度因客户项目进度要求交付较多定型款特种显示类产品，确认收入多；今年一季度仅交付少量非定型同类产品，收入确认相应减少 [6] 业务发展影响因素 - 若公司配套的相关装备军贸出口，对公司业务发展有积极影响 [7] 技术应用与拓展 - 公司在网络总线及特种显示领域有技术储备，在军用领域拓展模拟训练系统应用，也积极探索民用市场，如LED球幕视景系统及TSN网络技术有广泛应用前景，未来择机进入民用飞行领域 [8] 船舰领域拓展 - 公司利用航空领域技术优势，在船舶通信接口、网络交换和舰载指挥方面研制配套产品并实现列装，舰用LED - COB显示产品已列装国家某特大型重点装备，建立先发优势 [9][10] 外协厂商与并购 - 公司通过外协加工生产半成品后组装调试，机载、舰载产品外协有国军标等资质要求，目前暂无向上游并购考虑 [11]

IPO排队逾两年，江阴华新精密科技股份有限公司（以下简称"华新精科"）即将迎来冲A的关键节点。根据安排，公司沪市主板IPO将于6月6日上会迎考。本 次闯关IPO背后，华新精科的综合毛利率在接连下滑之后，于2023年出现明显上涨，且近年来均显著高于同行业可比公司平均水平。另外，公司在IPO前夕 曾发生实控人变更事项，相关问题接连两度遭到上交所追问。 | 公司全称 | 江阴华新精密科技股份有限公司 | 受理日期 | 2023-03-0 | | --- | --- | --- | --- | | 公司简称 | 华新精科 | 融资金额(亿元) | 7.12 | 6月6日IPO上会 根据安排，上交所上市审核委员会定于6月6日召开2025年第18次上市审核委员会审议会议，审核华新精科的首发事项。 据了解，华新精科是一家专注于精密冲压领域产品的研发、生产和销售的公司，主要产品为各类精密冲压铁芯及与铁芯生产相关的精密冲压模具。公司沪市 主板IPO于2023年3月3日获得受理，当年3月30日进入问询阶段。 本次冲击上市，华新精科拟募集资金约7.12亿元，扣除发行等费用后拟投资于新能源车用驱动电机铁芯扩建项目、精密冲压及模具研发 ...

6月5日，中国黄金今日收盘8.66元，下跌1.48%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到24.67倍，总市值145.49亿元。 截至2025年一季报，共有14家机构持仓中国黄金，其中其他7家、基金6家、券商1家，合计持股数 93882.44万股，持股市值82.43亿元。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)9中国黄金24.6717.781.92145.49亿行业平均 63.4381.552.74109.83亿行业中值28.4257.362.1284.83亿1豫园股份-7073.26177.650.63222.52亿2ST金 一-938.96583.474.1084.83亿3明牌珠宝-90.45204.121.2036.70亿4莱绅通灵-29.34-21.852.0840.27亿5老凤祥 15.2613.782.05268.67亿6萃华珠宝15.7217.592.1238.12亿7周大生17.3115.792.41159.46亿8菜百股份 18.2419.443.21139.77亿10飞亚达28.4224.531.5754.05亿11潮宏基54.4770.803.68 ...