在全球经济和关税目前,实质上是贸易政策不确定性的再暴露;一方面,贸易摩擦会扰动跨国供应链与企业 盈利预期,二来则可能促使企业与主权实体寻求硬通货或对冲工具以规避信用与汇率风险,因此即便关税 最终未落实,市场的信息传导与风险重估已在短期内为金银提供了"避风港"属性的支撑。 地缘风险放大避险情绪 近期推动黄金白银在新一周开盘阶段出现明显冲高,市场在政治、地缘与货币层面的不确定性持续累积 下,避险情绪快速升温;同时,美日汇率层面罕见互动使美元承压,进一步强化贵金属的"美元计价"优势。高 地集团发现回顾本轮行情,金价上涨的核心并非单一因素,而是贸易摩擦升级、地缘冲突风险加剧以及全 球货币政策预期变化三条逻辑共同发酵。 从关税言论看政治风险对贵金属的路径 本周四的美联储会议成为时间上的关键节点。当前市场普遍认为短期内降息不会立即到来,本次会议焦 点不在利率数字本身,而是鲍威尔会后讲话对"降息节奏"和对经济/通胀判断的传递,如果美联储偏向鸽派 且暗示加速降息路径,实际利率预期将下降,进而利好贵金属;相反,若措辞偏鹰或强调耐心,短期贵金属波 动可能受压。总体而言,议息周更像是波动的引爆点,而非决定性逆转因素。 白银的双重属 ...

欧洲经济总体态势 - 2025年欧洲经济呈现温和增长态势，并将在中短期内保持扩张趋势，与此前连续3年的“三高一低”（高物价、高利率、高债务和低增长）困境相比已有所改善，展现出一定韧性 [1][3] - 欧盟委员会预计，欧元区2025年GDP增速约1.3%，2026年约1.2%；欧盟整体经济增速在2025年和2026年均保持在1.4% [1] - 高盛预测2026年欧元区经济将增长1.3%，指出2025年经济展现出超出预期的韧性，内需表现强劲，超过先前预测 [2] 增长动力与积极因素 - 通胀问题得到缓解，2025年12月欧元区调和消费者价格指数（HICP）同比上涨1.9%，低于欧洲央行2%的目标，预计整体通胀率将从2024年的2.4%降至2025年的2.1%，2026年有望降至1.9% [2] - 内需扩张是主要支撑，受通胀走低、就业改善、居民储蓄释放及欧央行降息等因素影响，内部需求在2024年基础上进一步温和扩张，在很大程度上抵消了净出口的拖累 [3] - 德国经济出现复苏迹象，2025年德国GDP实际增长0.2%，结束了连续两年的萎缩态势，主要归因于家庭和政府消费支出增加 [2] - 多项政策工具持续发力，包括7500亿欧元“下一代欧盟”复苏基金继续助力投资，以及“竞争力指南针”计划聚焦提升经济与科技竞争力 [8] - 德国承诺的5000亿欧元公共基础设施投资及5000亿欧元国防支出将逐步落地，成为2026年经济活动的重要支撑 [2][8] 面临的主要挑战与风险 - 贸易政策不确定性拖累经济活动，欧盟对美出口面临的平均关税水平有所提高，关税和非关税限制对经济增长的抑制作用将超出预期 [4][5] - 地缘政治风险仍未消散，乌克兰危机持续，美欧在格陵兰岛等议题上的分歧加剧了贸易战风险 [5] - 能源转型面临新问题，2025年欧盟风电、太阳能发电量首超化石燃料，但因电网老旧导致输送能力不足，清洁电力难以普及 [5] - 能源来源多元化增加了对美依赖，2025年欧洲自美国进口的液化天然气同比增长61%，占进口总量近六成 [5] - 债务压力持续上升，受国防支出增加影响，欧盟财政赤字率预计将从2024年的3.1%升至2027年的3.4%；欧盟债务占GDP比重预计将从2024年的84.5%升至2027年的85%，欧元区债务比重则预计从约88%升至90.4% [6] - 成员国间经济分化明显，东部和南部国家如波兰、西班牙经济增长强劲，而德国和法国等核心经济体依旧相对疲软，中东欧部分国家仍面临高通胀压力 [6] - 面临长期结构性挑战，包括人口老龄化加速、高技能人才短缺、私人部门创新活力不足、产业结构升级推进艰难、“去工业化”风险上升等 [6] 前景展望与政策建议 - 2026年欧洲经济将继续“爬坡过坎”，经济增速不排除较2025年小幅下滑的可能，各国增长前景与本国产业及能源结构、公共财政状况以及受美国高关税政策冲击的程度密切相关 [7][8] - 需要推进欧洲单一市场深化和成员国结构性改革，同时摒弃将科技与经济合作“泛政治化”和“泛安全化”的观念，坚持开放包容与务实合作 [7][10] - 需加快监管改革、完善欧盟单一市场机制、加强科技创新能力建设，以提升整体竞争力 [10] - 中欧贸易是积极变量，2025年前10个月，欧盟对华贸易总额超过7000亿美元，占欧盟进出口总值的14.5%，拉动欧盟进出口增长超过0.8个百分点，双方在高技术、绿色发展领域联系紧密 [10]

基金发行市场 - 主动权益基金发行市场热度回暖，时隔三年多再现“爆款产品”，广发研究智选A于1月20日成立，发行份额高达72.21亿份 [2][7] - 截至1月25日，年初新成立76只基金，合计发行份额719.39亿份，平均发行份额达9.47亿份，远超2025年12月水平 [2][7] - 该爆款产品打破了2025年以来被动指数产品主导的局面，机构对2026年权益市场持偏乐观态度 [2][7] 美国能源与经济 - 极寒天气重创美国能源业，导致原油日产量减少至多200万桶，12%的天然气产能停摆 [2][7] - 能源价格剧烈波动，天然气期货主力合约盘中大涨超25%，价格一周内翻倍，电力价格狂飙1400% [2][7] - 风暴扰乱出行与货运，航空公司取消数千架次航班，气象专家预计经济损失达1050亿至1150亿美元，摩根士丹利估算或使美国一季度GDP增速回落0.5至1.5个百分点 [2][7] 贵金属市场 - 现货黄金价格于1月26日突破5000美元/盎司关口，创历史新高，美国银行将短期目标价上调至6000美元，并预计在2026年春季实现 [2][7] - 白银价格出现巨震，在加速上涨后大幅回调，伦敦银价跌至103美元/盎司，市场交易、期权及讨论量创新高 [4][9] - 贵金属上涨受避险需求、美元走弱及供需紧张等因素驱动，供应收缩与需求旺盛预计将支撑价格，白银等其他贵金属亦被看好 [2][4][7][9] 国际贸易与政策 - 特朗普宣布将对韩国汽车、木材、制药等产品的关税从15%上调至25%，原因在于韩国国会未批准双边贸易协议，此举可能冲击韩美经贸关系及全球产业链 [3][8] - 2025年中国全国进出口总值达45.47万亿元，同比增长3.8%，外贸总额突破万亿元的省份增至9个 [3][8] - 广东省以9万亿元的进出口总值继续领跑，江苏省、浙江省等紧随其后，共有17个省份增速跑赢全国平均水平，其中新疆、安徽增速居前 [3][8] 公司与并购 - 紫金矿业公告，其子公司拟以44加元/股现金收购联合黄金全部股权，交易总价约合280亿元人民币，联合黄金核心资产多，预计2029年黄金年产量将提升至25吨 [3][9] - 受收购消息及黄金价格上涨影响，联合黄金美股盘前一度涨超10%，紫金矿业A股收盘上涨5.17% [3][9] - 1月26日盘后，共有144家A股公司发布业绩预告或快报，中航成飞、三生国健、九安医疗等净利润居前，三生国健、利通电子等预计业绩大幅增长，中国稀土、通化东宝等实现扭亏 [5][10] A股与行业动态 - 1月27日A股三大指数探底回升，沪指上涨0.18%，半导体、贵金属板块领涨，煤炭、电池板块下跌，两市成交缩量 [4][9] - 市场风格转换快，存在节前去杠杆、大盘权重股调整、年报业绩披露等变数，机构对后市行情看法不一 [4][9] - 人形机器人产业迎来发展机遇，宇树、银河通用、魔法原子等多家机器人企业宣布成为2026年春晚合作伙伴，特斯拉计划于2027年底开售机器人，机构认为今年有望成为应用之年 [4][9] 行业前景 - 医药生物行业部分公司业绩表现突出，国信证券看好创新药和CXO（医药研发外包）行业前景 [5][10] - 河南省2025年进出口总值达9356.73亿元，有望在2026年突破万亿元大关 [3][8]

美元市场看空情绪与交易动态 - 美元交易员正以创纪录的成本押注美元将出现更深度的下跌 能够从美元走弱中获利的短期期权溢价已扩大至自2011年有数据以来的最高水平 [1] - 投资者对美元长期前景的悲观程度 至少已达到2025年5月以来的最高水平 [1] - 美元指数此前连续三个交易日的跌幅 为去年4月美国关税动荡以来之最 若跌势重新展开 美元可能跌至四年来的最低水平 [1] 美元走弱的原因分析 - 不可预测的美国政治局势对美元不利 过去一周的发展促使市场重新计入政治风险溢价 [1] - 今年以来 美元在十国集团(G10)货币中表现垫底 投资者看待这一传统避险资产的方式正在发生转变 [3] - 对美国财政赤字上升 制裁风险和贸易摩擦的担忧 以及投资者加速向黄金和其他储备资产分散配置 正共同对美元构成压力 [3] 市场资金流动与仓位情况 - 美元走势背后有大量资金流动 周一通过美国存管信托与清算公司(DTCC)的交易量达到历史第二高 仅次于2025年4月3日那次抛售 [3] - 在四日滚动平均口径下 市场参与度已升至历史最高水平 [3] - 市场仓位高度单边化 自上周四以来 欧元和澳元期权交易中约三分之二都是押注美元进一步走弱 [3] 潜在政策干预与市场波动 - 有关美国可能与日本货币当局联手为持续下跌的日元设定底线的猜测 加剧了美元的下行走势 [6] - 纽约联储上周五致电金融机构询问日元汇率 市场将此视为准备协助日本干预以支撑日元的迹象 猜测可能采取协同干预措施 [6] - 市场焦虑情绪影响对冲成本 一周期美元波动率已飙升至自9月初以来的最高水平 [6] - 用于衡量对极端价格波动保护需求的“蝶式期权”指标已升至七个月高位 显示交易员正为美元进一步突破近期震荡区间做准备 [6]

黄金市场行情与驱动因素 - 现货黄金价格在短暂回落后迅速反弹，周二（1月27日）一度上涨近1.7%至5094.54美元/盎司，连续第七个交易日上涨，逼近历史高点5110美元[2] - 本轮强势行情由全球避险需求激增、美元指数显著疲软以及市场对美联储鸽派立场的强烈预期共同推动[2] - 地缘政治风险加剧，如俄乌冲突僵持、和谈无果，以及美国前总统特朗普的贸易表态（如威胁对加拿大征收100%关税、将韩国对等关税从15%提高至25%），推高了政策不确定性，促使避险资金流入黄金[3] 黄金技术分析与操作观点 - 技术面显示黄金处于短期上升通道内，通道下轨支撑位于4971.48美元，上轨阻力位于5156.89美元[4] - 技术指标显示短期动能有所减弱：MACD柱状图转为负值并持续放大，RSI达到70.84进入超买区并开始回落[4] - 分析师短线操作思路建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注5110-5130美元一线阻力，下方短期重点关注5050-5030美元一线支撑[6] 原油市场行情与驱动因素 - 西得州中质原油（WTI）价格周二亚洲交易时段继续回落，交投于60.50美元/桶附近，前一交易日已录得逾0.50%的跌幅[7] - 供应端存在不确定性，美国主要产油区遭遇冬季风暴冲击，导致原油日产量一度减少多达200万桶，对油价形成支撑[7] - 市场同时关注供应恢复预期，例如哈萨克斯坦产量及出口逐步恢复，使得对持续供应偏紧的判断趋于谨慎[7] 原油技术分析与操作观点 - 从日线图看，油价在54.80美元附近企稳后进入震荡，中期客观趋势方向看涨，但上行仍在宽幅区间内波动，中期第一阻力位在62.60美元[8] - 短线（1小时图）走势显示，油价冲高至61.70美元后受阻下落，下穿均线系统，MACD指标正下穿零轴，空头动能转强，预计日内将进一步下落[8] - 分析师短线操作思路建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注62.0-63.0美元一线阻力，下方短期关注59.0-58.0美元一线支撑[8] 交易行为与风险警示 - 指出投资者常见误区包括喜欢在历史低位/高位抄底或抄顶，但价格创新低/高后很可能继续走低/高，导致亏损[9] - 强调不愿止损的侥幸心理往往导致更严重的大亏或爆仓，并引用“截断亏损，让利润奔跑”的格言[10] - 提醒投资者存在“恐低/高症”，不敢顺势追涨/跌，认为关键在于识别并跟随“势”，错失趋势会导致利润损失并可能引发错误的抄底/顶行为[10]

核心事件与市场反应 - 美国总统特朗普宣布将对从韩国进口的汽车、药品和木材的关税从15%上调至25% [1][2] - 此消息导致伦敦金价格在亚盘时段突然暴涨，金价突破5060美元/盎司，日内涨幅超过52美元 [1] - 上周末特朗普威胁对加拿大加征高达100%的关税，已直接助推国际金价在周一出现暴涨行情 [3] 金价驱动因素分析 - 持续的贸易摩擦与地缘政治不确定性是推升金价的关键因素 [2] - 全球经济与政治格局的不确定性为金价提供了坚实的底部支撑 [2] - 全球央行正持续推进外汇储备多元化，官方购金需求保持强劲 [2] - 普通投资者加速回归，全球实物黄金ETF持仓量年内已增长约20% [2] - 市场正迎来一波全新的散户投资浪潮，主力军来自亚洲与欧洲，投资者急于建立黄金与白银头寸以应对潜在系统性风险 [3] 金价走势与机构观点 - 金价在周一成功突破每盎司5000美元里程碑，并触及5111美元的历史新高 [3] - 进入2026年首月，金价累计涨幅已接近18% [4] - 某欧资大行预测，到2026年底金价有望触及每盎司6000美元，并坦言该预估可能偏向保守 [4] - 一家华尔街投行看好黄金延续牛市，给出了5700美元的阶段性看涨目标 [4] - 市场对其年度走势的预测已首次上调至5200美元，随后将进一步看向5500美元关口 [4] 技术分析与关键价位 - 黄金价格此前沿着抛物线轨迹强势拉升，创下5111美元/盎司的历史新高后有所回落 [4] - 技术形态显示涨势有望延续，下一目标直指5200美元/盎司 [4] - 如果金价失守5050美元/盎司的关键支撑，可能会引发更深幅度的技术性调整，价格或将重新回踩5000美元整数关口 [4] - 若空头力量进一步增强，1月23日创下的低点4899美元将成为下一个重要的防守位置 [4]

现货黄金市场行情 - 1月27日亚盘时段，现货黄金最新报价为1132.15元/克，较前一交易日上涨11.56元，涨幅1.03% [1] - 当日开盘价为1120.81元/克，盘中最高触及1135.28元/克，最低下探至1120.54元/克 [1] - 金价日内呈现缓慢上涨走势 [1] - 从技术分析看，半小时级别均线系统保持金叉向上、多头排列的强势格局 [3] - 分析认为当前高位震荡是为新一轮上攻蓄势，回踩5050美元上方是逢低布局良机，预计蓄势完成后金价将延续上行趋势并继续刷新高点 [3] 美国贸易政策动向 - 美国总统特朗普威胁将韩国输美商品关税从现行的15%大幅提高至25%，理由是韩方未将去年美韩贸易协议正式立法 [2] - 新关税将覆盖汽车、木材、药品等“所有其他对等关税”类别，若落地将重创现代汽车等韩国主要出口商，2024年现代对美出口达110万辆 [2] - 这是特朗普近期加剧盟友贸易摩擦的最新动作，此前已威胁对加拿大商品征100%关税，并因格陵兰岛问题拟对欧洲加征新关税 [2] - 美国政府还计划对与伊朗有业务往来的国家加征关税以施压德黑兰，但目前尚未发布正式关税调整通知 [2] - 美国最高法院即将对挑战特朗普全球关税政策的案件作出裁决，下次庭审在2月20日，若裁决不利或将限制其自主调整进口税的权力 [2] 市场交易策略与表现 - 在美盘时段金价出现快速下探时，于早盘回踩5052美元附近企稳时介入多单 [3] - 随后金价在5070美元顺势拉升，兑现上涨预期，实现本周开门红 [3] - 该交易延续了上周五的两连胜战绩，达成了三连胜 [3] - 分析指出在明确的牛市行情中，短期调整仅是能量积累的过程 [3]

黄金价格走势与市场表现 - 现货黄金在亚洲时段早盘强势突破5000美元/盎司关键心理关口，盘中最高触及5085美元，刷新历史高位边界 [1] - 金价上周累计涨幅超过8%，年初以来涨幅已接近20%，在较短时间内先后突破4000美元与5000美元两大整数关口 [1] - 黄金对传统利率与美元因素的敏感度阶段性下降，其风险对冲属性被重新评估 [1] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治与贸易政策不确定性集中释放是近期金价快速上行的核心背景 [1] - 围绕格陵兰岛主权及北极战略利益的问题，美国与欧洲盟友之间的分歧持续发酵，扰动市场风险偏好 [1] - 特朗普针对加拿大与中国贸易合作发出强硬警告，并威胁对加拿大商品加征最高达100%的关税，放大市场对全球贸易体系承压的担忧 [1] 宏观经济与政策环境 - 美联储即将结束议息会议，市场普遍预计政策利率将维持不变，关注点转向政策表态本身 [2] - 在低利率环境延续的背景下，无收益资产的配置成本优势依然存在，是金价维持强势的重要支撑 [2] - 美元指数近期明显承压，“卖出美国”的交易逻辑浮现，削弱了美元对金价的抑制作用 [2] 市场需求与结构性支撑 - 全球央行持续购金，为黄金市场提供了相对稳定的需求基础，购金规模仍处于历史高位区间，新兴市场央行是主要买方力量 [2] - 多家国际机构相继上调黄金的目标区间，认为只要央行需求、政治风险及资产多元化配置趋势未变，黄金仍具备继续上行的结构性基础 [3] 市场特征与未来展望 - 黄金站稳5000美元关口是地缘政治风险、贸易摩擦升级、美元走弱以及央行持续购金等多重变量共振的集中体现 [3] - 在价格进入全新历史区间后，短期波动幅度可能明显放大，市场对政策信号、政治事件及资金流向的敏感度将进一步提升 [3] - 黄金正逐步从传统避险资产演变为宏观不稳定环境下的重要核心配置工具，短线博弈与中长期配置逻辑并行或将成为市场主要特征 [3]

黄金市场近期表现与驱动因素 - 现货黄金价格在亚洲交易时段强势突破5000美元/盎司重要心理关口，盘中一度触及5085美元，刷新历史高位区间 [1] - 金价上周累计涨幅超过8%，年初至今涨幅已接近20%，在数月内先后跨越4000美元与5000美元两大整数关口，价格运行斜率显著上移 [1] 金价上涨的核心驱动 - 近期金价快速走高的核心驱动指向地缘政治与贸易政策不确定性的集中释放 [1] - 围绕格陵兰岛主权及北极战略利益的分歧，使美国与欧洲盟友摩擦升温，对跨大西洋关系及市场风险偏好构成实质扰动 [1] - 特朗普针对加拿大与中国的贸易合作发出强硬警告，并威胁对加拿大商品加征最高达100%的关税，放大市场对全球贸易体系再度承压的担忧，避险资金加速流入贵金属资产 [1] - 在多重政治变量交织背景下，黄金的风险对冲属性被重新定价，价格对传统利率与美元因素的敏感度阶段性下降 [1] 货币政策与宏观环境 - 市场普遍预期美联储将维持政策利率不变，但关注焦点已转向政策沟通与前瞻指引本身 [2] - 交易层面对2026年后货币政策再度转向宽松的定价仍未完全消退，美联储主席的立场及对未来数据路径的判断将影响利率预期再定价节奏 [2] - 机构普遍认为短期内降息条件尚不充分，但政策不确定性本身已构成对黄金的重要支撑 [2] - 在低利率环境延续背景下，无收益资产的持有成本优势依然存在，是金价能在高位维持强势的重要原因之一 [2] 结构性需求与美元因素 - 全球央行持续增持黄金为市场提供了稳定且可预期的需求基础，央行购金规模仍处于历史高位区间，新兴市场央行是主要买方力量 [2] - 美元指数近期明显承压，在关税政策反复、财政与政治不确定性上升背景下，“卖出美国”的交易逻辑再度抬头，削弱了美元对金价的抑制作用，并提升了黄金对非美元买家的吸引力 [2] 机构观点与市场特征演变 - 在价格突破关键心理关口后，多家国际机构相继上调黄金的目标区间 [3] - 部分投行认为只要央行需求、政治风险以及资产多元化配置趋势未发生根本变化，黄金仍具备继续上行的结构性基础 [3] - 随着价格运行进入全新历史区间，短期波动幅度可能明显放大，市场对政策信号、政治事件及资金流向的敏感度将进一步提升 [3] - 在全球政治不确定性、货币体系信任成本上升以及风险对冲需求持续存在背景下，黄金正逐步从传统避险资产演变为宏观不稳定环境下的重要核心配置工具 [3] - 短线交易博弈与中长期配置逻辑并行，或将成为未来一段时间黄金市场的主要特征 [3] 市场逻辑的转变 - 黄金站稳5000美元关口是地缘政治风险、贸易摩擦升级、美元走弱以及央行持续购金等多重变量共振的集中体现 [3] - 在这一过程中，黄金对传统利率因素的敏感度阶段性下降，避险与信用对冲属性被进一步放大 [3] - 随着价格进入全新历史区间，市场交易逻辑已从“是否突破”转向“如何在高位重新定价风险” [3] - 政策表态、政治事件与资金流向的边际变化均可能放大短期波动，黄金已不再只是防御工具，而是宏观不确定性长期存在背景下的重要风险定价载体 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府将贸易摩擦视为重要筹码，未来贸易摩擦扰动国际金融市场的情景可能重复上演，但外部政策扰动有利于保持国内市场流动性充裕 [1][3] - 本周猪肉批发价回升，国内部分商品价格和指标有不同变化，如水泥价格指数、南华铁矿石指数等环比有升有降 [3] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 展示美国商品进口与通胀、我国汇率和基础货币增长等图表，还呈现高频数据周度环比变化及全景扫描数据 [11][13][16] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 包含铜现货价同比与工业增加值同比、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等多组高频数据与重要宏观指标走势对比图表 [23] 美欧日重要高频指标 - 有美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧日重要高频指标相关图表 [85] 高频数据季节性走势 - 展示 30 大中城市商品房成交面积、LME 铜现货结算价等高频数据季节性走势图表 [102] 北上广深高频交通数据 - 呈现北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [149]