报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内预计股指区间震荡，政策端利好构成较强支撑，但上行存在技术性阻力，且中美接触结果存不确定性 [1][5] 相关目录总结 品种观点参考 - IH2506短期、中期震荡，日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 上周股指震荡上涨，五一假期后资金回流股市，市场风险偏好回升，5月7日金融政策支持使市场情绪快速回升 [5] - 中长期来看，央行货币政策适度宽松，制度优化利于长期资金配置股市，股指有中长期资金面支撑 [5] - 二季度宏观政策靠前发力，稳增长政策利好稳定经济需求，促进股票盈利预期企稳 [5] - 股指反弹至4月初跳空缺口附近，继续上行存在技术性阻力 [5] - 市场关注中美接触结果，中美实质性缓和存不确定性，若结果不及预期，市场情绪将趋向谨慎 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 券商板块高盈利能力与低估值错配，基本面与估值背离将随政策、并购主题催化剂释放迎来修复窗口，高市场活跃度下金融科技板块有望成贝塔放大器；政策加码和市场活跃度高，券商业绩有望延续双位数增长，建议关注券商并购、消费贷产业和四川双马等机会 [1][2] - 保险资金入市进程预计加快，长期投资试点扩大、股票投资风险因子下调、完善长周期考核机制等举措将推动险资入市，预计未来三年保险资金入市增量资金约6 - 8千亿，其中高股息3 - 4千亿；建议关注众安在线、财险、寿险相关标的 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周A股行情，沪深300指数+2.0%，非银金融（申万）+1.7%，跑输沪深300指数0.3pct，证券、保险、多元金融分别+1.2%、+2.8%、+1.8%，超额收益分别为-0.8pct、+0.8pct、-0.2pct [8] 数据追踪 - 券商：经纪业务方面，本周A股日均成交额13534亿元，环比+22.6%，25年1 - 4月日均股基成交额17008亿元，同比+64.5%，25年1 - 4月新发权益类公募基金份额合计1589.2亿份，同比+113.3%；投行业务方面，2025年4月IPO/再融资累计募资规模分别247/1671亿元，同比分别-6%/+51%，2025年4月债券累计承销规模47481亿元，同比+20.9%；资管业务方面，截至25年3月末，公募非货公募18.9万亿元，较上月末+0.7%，权益类公募8.0万亿元，较上月末+0.4%，截至25年3月末，私募基金20.0万亿元，环比+0.2% [12] - 保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别+1.08bps、+1.85bps至1.64%、1.84%，与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周+1.50%，恒生中国高股息率指数本周+1.55%；保险资金持续增持高股息标的，4月29日中邮人寿增持东航物流A股7942万股，总金额约8.69亿元，增持后持股比例升至5.00%，2024年至今保险资金举牌/增持共计36家公司，偏好红利风格尤其是H股红利，除增持银行外，公用事业、交通运输也是重要方向 [28][31] 行业动态 - 5月7日央行、证监会联合公告，各类金融机构、资管机构和社会保障基金、企业年金、保险资金、养老金等可投资科技创新债券，金融机构和专业信用增进机构等可开展相关业务支持科技创新债券发行和投资交易 [34] - 截至一季度末，鸿鹄基金分别持有中国电信、伊利股份、陕西煤业7.62亿股、1.53亿股、1.16亿股，持股市值分别为59.80亿元、42.90亿元、23.05亿元，合计超125亿元，鸿鹄基金二期获批200亿元，投资方向为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A股、H股 [35] - 5月6日万达信息公告，持股7.13%的股东和谐健康计划减持不超过4325万股，占公司总股本比例3% [36] - 5月8日华康洁净公告，持股6.31%的第二大股东阳光人寿计划减持不超过316.8万股，拟减持比例不超过公司总股本的3% [37][38] - 5月7日国新办新闻发布会，央行行长潘功胜介绍降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，降低政策利率0.1个百分点；证监会主席吴清表示支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，优化两项支持资本市场货币政策工具，总额度变为8000亿元 [39] - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从公募基金运营模式、考核评价制度、行业高质量发展等方面做出新规定 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国当地时间7日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%，连续第三次维持利率不变，认为经济前景不确定性增加，失业率上升和通胀加剧风险增加；我国本月7日举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，9日海关统计显示今年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，4月进出口增速加快 [36] - 沪镍本周呈下跌走势，矿端市场未受下游镍铁价格走弱影响，矿山报价坚挺，菲律宾苏里高矿区多处雨季装船发货受阻，硫酸镍价格较弱，盐厂维持亏损，下游需求未见明显好转，不锈钢五一期间累库，供应压力大，期货走弱市场氛围冷清，需求有韧性但中长期改善有待数据验证，预计沪镍主力合约运行区间大致为115000至134000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12400至13500元/吨 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示内外盘主力价格合约走势，呈现镍期货收盘价(主力合约)从2020年12月31日至2025年4月30日的变化情况，单位为元/吨 [7][8] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存情况，呈现中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值变化，单位为吨 [12][13] - 中游：展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格情况，电解镍价格单位为元/吨，硫酸镍价格单位为元/吨，镍铁当月进口量单位为吨，8 - 12%镍铁富宝价格单位为元/镍 [15][17][19] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量情况，不锈钢期货收盘价(连续)单位为元/吨，不锈钢期货持仓量单位为手，无锡不锈钢库存单位为吨，动力和储能电池产量单位为兆瓦时，新能源汽车产量当月值单位为万辆 [21][23][25][28][30] 后市展望 - 美国方面美联储维持利率不变，担忧经济形势；我国发布金融政策，进出口数据展现韧性 [36] - 沪镍下跌，产业各环节有不同表现，预计沪镍和不锈钢主力合约运行区间 [36]

国内投资要闻 - 三部门推出一揽子金融政策稳市场稳预期 包括央行全面降准0 5个百分点 下调政策利率0 1个百分点 降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0 25个百分点 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" 金融监管总局将推出八项增量政策 包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度 再批复600亿元保险资金长期投资试点 证监会将支持中央汇金发挥类"平准基金"作用 出台深化科创板创业板改革措施 [3] - 四大一线城市同步下调公积金贷款利率 北京广州深圳紧随上海步伐下调个人住房公积金贷款利率 成都公积金新政提出购买保障性住房首付比例最低15% 最高贷款额度上浮50% 旨在降低购房门槛刺激需求 [3] - 权益市场震荡调整中 重仓机器人赛道的基金守住领跑地位 创新药板块反弹带动相关基金净值大幅回暖 多只基金涨幅超过40% [3] - 部分次新基金快速建仓 有产品成立半个月股票仓位达九成 科技主题类产品在震荡市中表现更为积极 基金经理认为AI行业进展加速 具备长期投资逻辑 [4] 国际投资要闻 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 符合市场预期 [6] - 日本利率交易员人才争夺激烈 对冲基金提供数百万美元薪酬方案 因日本债券收益率升至20年来高点 [6] - 穆迪警告零售业对私人信贷敞口风险上升 自疫情以来私人信贷公司管理资产规模超过2万亿美元 市场份额从银行转向此类公司 [6] 本周市场表现 - 主要股指表现：上证指数累计涨1 92% 深证成指涨2 29% 创业板指涨3 27% 科技股普遍低迷 银行电力股走强 [8] - 基金指数表现：偏股混合型基金指数涨2 63% 普通股票型基金指数涨2 43% 可转债基金指数涨2 50% 短期纯债型基金指数仅涨0 11% [11][12] - 行业ETF表现：通信设备指数涨6 3% 中证军工指数涨5 2% 5G通信指数涨4 4% 中华半导体芯片指数跌1 7% [16] 基金与理财市场 - 本周新发基金14只 其中股票型12只 债券型和混合型各1只 [13] - 银行理财产品新发513只 净值型产品成立规模417 06亿元 较上周减少57 12% 固定收益类产品今年以来回报0 7721% [17][18] 贵金属与外汇市场 - SHFE黄金收报788 42元/克 周涨0 14% 持仓量增加7304手 白银周跌0 58% [21][22]

债券市场发展 - 债券市场对实体经济的支持力度明显增强但收益率波动较大存在风险 [1] - 国债无信用风险但面临市场利率变动导致的二级市场价格反向波动风险 [1] - 大银行持有大量债券但主要用于持有到期交易比例低而中小金融机构和理财产品交易活跃 [1] - 未来应鼓励大银行开展更多债券交易业务以维护市场供求平衡和合理定价 [1] 消费金融支持 - 消费已成为构建新发展格局的重要引擎对拉动国民经济增长作用重大 [2] - 中国人民银行将落实适度宽松货币政策为扩大消费营造良好金融环境 [2] - 将出台金融促消费一揽子政策举措和研究金融支持消费的指导性文件 [2] - 持续优化消费信贷产品和服务并增强消费金融机构资金供给能力 [2] - 支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券并构建高效支付生态 [2] 物价与供需平衡 - 实体经济供强需弱的矛盾持续存在主要价格指标低位运行 [2] - 有效需求持续恢复但仍面临约束部分行业存在过度竞争 [2] - 货币与物价关系受全球化人口变化经济结构等多因素影响 [2] - 促进物价合理回升需推动经济供需平衡关键在于扩大有效需求 [3] - 需深化结构性改革协调财政货币产业等政策增强政策合力 [3] - 价格调控思路转向管低价高质量发展和防无序竞争 [3]

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银行股价值凸显 - 中国人民银行推出一揽子金融政策措施，包括降低存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点等多项举措 [3] - 中国银河证券指出，降准降息落地释放流动性，结构性工具创新力度加大，引导银行信贷结构优化，银行基本面积极因素持续积累 [3] - 中信证券认为，支持性货币政策有望提振宏观经济，降息幅度小于预期隐含监管对银行息差的兼顾，后续可能引导银行存款挂牌利率下降以对冲影响 [4] - 针对房地产、小微、外贸等重点部门的支持政策有望稳定银行相关资产风险预期，新政对银行经营预期影响中性偏正向 [4] 纺织服装行业机遇 - 工业和信息化部、商务部印发《关于开展2025纺织服装"优供给促升级"活动的通知》，提出增加优质供给、推动"三品"行动、加强产业链对接等举措 [9] - 2023年一季度规模以上纺织企业工业增加值同比增长5.3%，营业收入11016亿元（+1.0%），利润总额276亿元（-0.3%），纺织品服装出口663亿美元（+1%） [9] - 平安证券建议关注服装制造出口企业及品牌企业，优选市场份额提升且估值合理的细分龙头，以及业绩确定性强、股息率高的白马股 [10] - 方正证券推荐关注品牌服饰和家纺板块，预计消费情绪将持续好转 [10]

一揽子金融政策 - 5月7日发布一揽子金融政策，包括央行3大类10项货币政策、金监总局8项增量政策及证监会稳市"组合拳" [1] - 政策包含短期"放水"支持和长期制度安排，三部门一把手盘前9点联合发布，体现政策力度 [1] - 政策为4月25日政治局会议精神的落地，较去年9月24日发布会更重视稳外贸 [1] - 预计后续仍有增量政策出台 [1] 市场展望 - 国内稳市场政策叠加关税边际缓和迹象，为市场提供底部支撑 [1] - 中美谈判及美国大选政策不确定性可能引发市场波动 [1] 现金流ETF（159399）投资价值 - 产品月月可评估分红，跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数 [2] - 指数成分股以大中市值风格为主，具备稳定自由现金流特性 [2] - 当前市场环境下符合投资者防御性配置偏好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 国际上美联储维持利率不变，强调通胀和失业率上升风险走高，鲍威尔表示不急于降息 [2] - 国内三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行推出十项政策措施 [2] - 基本面上原料端矿端供应偏紧，冶炼原料供应整体趋紧，国内冶炼产能增速料将小幅放缓，全球铜供需收缩，国内精炼铜供给增量或有限 [2] - 需求端下游铜材开工率预计维持高位运行，库存端已现拐点，社会库存加速去化 [2] - 沪铜市场步入供给增速放缓、需求稳步回暖、消费预期向好新阶段，基本面支撑逐步增强 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2] - 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77330元/吨，环比降460元；LME3个月铜收盘价9389.5美元/吨，环比降30美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差550元/吨，环比升170元；主力合约持仓量179692手，环比增589手 [2] - 沪铜期货前20名持仓7243手，环比增6096手；LME铜库存193975吨，环比降1650吨 [2] - 上期所库存阴极铜89307吨，环比降27446吨；LME铜注销仓单86125吨，环比降825吨 [2] - 上期所仓单阴极铜19540吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78435元/吨，环比降145元；长江有色市场1铜现货价78430元/吨，环比持平 [2] - 上海电解铜CIF（提单）113美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价100美元/吨，环比升4美元 [2] - CU主力合约基差1105元/吨，环比升315元；LME铜升贴水（0 - 3）21.65美元/吨，环比降0.1美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.39万吨，环比增21.1万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） - 42.61美元/千吨，环比降0.09美元 [2] - 铜精矿江西价68710元/金属吨，环比持平；铜精矿云南价69410元/金属吨，环比持平 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨，环比降400元；粗铜北方加工费800元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜产量124.8万吨，环比增0.6万吨；进口未锻轧铜及铜材470000吨，环比增50000吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价0元/吨，环比降55290元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价490元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价66700元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量212.52万吨，环比降14.76万吨；电网基本建设投资完成额累计值956.22亿元，环比增520.01亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值19904.17亿元，环比增9184.43亿元；集成电路当月值4197199.9万块，环比降80202.9万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率19.52%，环比降12.31%；40日历史波动率24.49%，环比升0.04% [2] - 当月平值IV隐含波动率15.51%，环比降0.0022%；平值期权购沽比0.88，环比升0.0887 [2] 行业消息 - 三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行推出十项政策措施，金融监管总局推出八项增量政策，证监会支持中央汇金发挥作用并出台改革措施 [2] - 金融监管总局局长李云泽表示将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场 [2] - 3月汽车商品进出口总额238.2亿美元，环比增32.1%，同比降0.2%，进口金额36.7亿美元，环比增3.8%，同比降30.4%，出口金额201.5亿美元，环比增38.9%，同比增8.4% [2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，声明称经济前景不确定性增加，将继续缩减资产负债表 [2] - 美联储主席鲍威尔表示不急于降息，关税是推动通胀预期的主要因素 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求稳中小增阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝市场正步入供需同步增长、库存良性消化阶段，期权市场情绪偏空，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价19,510元/吨，环比+45元；氧化铝期货主力合约收盘价2,794元/吨，环比+90元 [2] - LME铝注销仓单156,900吨，环比-4000吨；LME铝库存407,575吨，环比-4000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓11,162手，环比+4653手；沪伦比值8.19，环比+0.17 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝19,620元/吨，环比+10元；氧化铝现货价2,855元/吨，环比+5元 [2] - 上海物贸铝升贴水0元/吨，环比+10元；长江有色市场AOO铝19,590元/吨，环比+50元 [2] - 基差：电解铝110元/吨，环比-35元；基差:氧化铝61元/吨，环比-85元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,540元/吨，持平；氧化铝开工率83.59%，环比-3.62% [2] - 氧化铝产量747.52万吨，环比-3.23万吨；产能利用率88.28%，环比-0.25% [2] - 氧化铝需求量723.72万吨，环比+76.70万吨；供需平衡3.55万吨，环比-17.37万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量221,820.89吨，环比+21622.20吨；原铝出口数量8,699.85吨，环比+5273.31吨 [2] - 电解铝总产能4,518.20万吨，环比+1.00万吨；电解铝开工率97.60%，环比+0.10% [2] - 铝材产量598.17万吨，环比-12.49万吨；未锻轧铝及铝材出口数量51.00万吨，环比+14.00万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量165.50万吨，环比+10.30万吨；铝合金出口数量1.82万吨，环比+0.07万吨 [2] - 汽车产量304.46万辆，环比-45.40万辆；国房景气指数93.96，环比+0.17 [2] 行业消息 - 三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行降准降息等，金融监管总局、证监会出台相关政策 [2] - 金融监管总局局长支持稳定和活跃资本市场，扩大保险资金试点等 [2] - 3月汽车商品进出口总额238.2亿美元，环比+32.1%，同比-0.2% [2] - 美联储维持利率不变，重申经济活动稳健扩张，宣布缩表 [2]