高频高速材料行业概述 - 高频高速材料是5G技术实现的关键支撑材料 随着5G商用进程加速和通信频率提升 传统材料无法满足高频高速性能需求 特种材料成为5G产业链关键环节[2] 主要材料类型及特性 - 聚四氟乙烯（PTFE）介电常数1.9-2.1 介电损耗因子0.0002~0.002 耐温范围-200℃至260℃ 但加工难度大且成本高 在基站天线和微波射频组件应用广泛[4][6][7] - 聚苯醚树脂（PPO/PPE）介电常数2.6~2.8 损耗因子0.0042~0.008 耐温-127℃至121℃ 加工性能优于PTFE 应用于5G天线和功率放大器[8] - 碳氢树脂（PCH）介电常数低于2.6 介电损耗低于0.001 具有低成本和低吸湿性优势 但机械性能不足需改性 长期依赖进口高纯度产品[9] - 液晶聚合物（LCP）介电常数约2.9 损耗因子0.002~0.004 耐温达300℃以上 可制成柔性薄膜 是5G手机天线模组理想选择 但原材料依赖进口[10][11] - XCPS交联聚苯乙烯介电常数稳定在2.5 损耗因数0.0005 具有高抗辐射能力和空间稳定性 适用于航空航天和5G/6G通讯系统[12][13][17] - 陶瓷填充复合材料通过调整陶瓷填料实现性能定制 兼顾低损耗和高导热性 应用于基站AAU和射频前端模块[18] 市场规模与增长 - 2022年全球高频高速材料市场规模约150亿元 预计2025年达250亿元 年复合增长率超过18%[21] - 中国市场增速高于全球水平 预计2025年占全球市场40%以上[21] - PTFE材料占最大市场份额约35% LCP材料年复合增长率超25% 陶瓷填充复合材料增速超20%[26] 应用场景分析 - 基站设备需要大量射频通道 PTFE和陶瓷填充复合材料在天线基板领域占主导地位[19] - 射频模块需极小信号损失 低损耗材料成为功率放大器和滤波器必选[25] - 终端设备中LCP柔性电路板以最小空间实现天线功能 支持手机多频段需求[11][25] - 汽车电子需高可靠性和稳定性材料支持车载雷达和V2X通信系统[25] - 卫星通信领域地面终端和卫星载荷都需要高性能高频材料[25] 技术发展趋势 - 材料发展呈现多元化格局 不同材料在各自优势频率段找到定位[27] - 复合化趋势明显 通过陶瓷填充PTFE等复合材料实现性能优化[28] - 国产化进程加速 国内企业虽起步较晚但发展迅速[29]

AI体验官带你走进应用场景 广西云-广西日报记者 刘俊聪 消费者只需在购车小程序轻点屏幕，便可完 成对车身颜色、轮毂造型、内饰颜色等配置的个性化定制； 在生产端，岛式智能工厂内的IGV小车、 无人叉车忙碌穿梭，它们通过AI"大脑"实现智慧协作，短时间内便可完成新车下线，将客户的个性化需 求变为现实。 东博会期间，广西云-广西日报AI体验官来到上汽通用五菱的展区，展位上的岛式智能工 厂制造体系模型，生动还原了智慧造车的场景，受到国内外众多宾客的瞩目。 "人工智能、5G通信和大 数据等前沿技术的应用，让我们得以打破延续百年的汽车流水线生产模式。"站在智能岛式工厂模型 前，上汽通用五菱副总经理韩德鸿告诉记者，传统流水生产线兼容生产车型较少，已难以满足当下消费 者对汽车品类、智能化配置、生产效率的多元化需求。 而在AI"大脑"的统一指挥下，岛式智造模式能 调动起280多台智能机器人，在"轮胎岛""玻璃岛"等16座无人岛中灵活装配，将生产兼容车款从原来的 个位数拓展至20余款，在保持生产规模效益的同时实现个性化定制。 "车型更多了，配置选择更自由 了，对我们消费者是好事！"现场一名参展观众表示，"期待国内更多车企能采用 ...

公司产品与技术应用 - 5G通讯技术需向下兼容4G/3G/2G传统制式 多模通信制式是当前5G移动终端市场的重要组成部分 [1] - 公司射频前端相关产品主要应用于5G移动终端 [1] 存货结构与供应链管理 - 截至2025年上半年度 公司存货结构中绝大比例为通用型原材料 [1] - 公司可以灵活高效地根据客户订单需求将通用原料转化为不同的产成品 此举不仅响应迅速也可显著降低产品滞销的风险 [1] - 随着芯卓产能与产出规模的持续提升 生产制造相关的原材料储备相应增加 [1] - 公司存货皆是为确保供应链的稳定性及抗风险能力 [1]

知识产权对民营企业国际化的重要性 - 知识产权是民营企业的核心竞争力和重要资产 直接关系到国际化进程与可持续发展能力 [1] - 全球创新模式不断发展 近1/3专利与数字技术相关 中国在生成式人工智能领域专利申请占比接近70% [1] - 中国在5G通信、人工智能、航空航天、新能源等战略性新兴产业领域研发培育大量高价值核心专利 [1] 中国企业知识产权国际化进展 - 上半年国内申请人PCT国际专利申请同比增长12.7% 海牙体系外观设计申请增长23.2% [1] - 全球前5000个品牌中 中国品牌价值达1.76万亿美元 位居全球第二 [1] - 涌现出一批凭借知识产权在国际竞争中站稳脚跟的跨国企业 [1] 企业出海面临的知识产权挑战 - 知识产权风险在企业出海过程中不可避免 包括海外诉讼费用高、程序复杂、展会维权和临时禁令等风险 [2] - 企业需要提升自身应对能力 摆脱依赖外部的惯性思维 [2] - 需要建立快速反应制度和风险预警机制 加强律师储备和灵活的内部制度 [2] 企业知识产权战略管理 - 专利布局需要法律、技术、商业、产业和国际多维度视角 [3] - 应根据企业商业策略决定专利策略 在专利生命周期每个节点进行价值评估 [3] - 需要将有限资源运用到高价值专利打造上 [3] 知识产权战略实施路径 - 企业需将标准与法规政策纳入统一管理体系 [2] - 知识产权工作需守正创新 既要成为企业守护屏障 又要为行业进行创新赋能 [2] - 中国制造业需从成本竞争转向价值竞争 价值来源是创新和差异化 [3] 领先企业的知识产权实践 - 宁德时代通过竞争性知识产权布局、差异化风险管控、人才培养和全球资源配置实施知识产权战略 [3] - 知识产权出海已从被动要求转变为主动选择 可赋能企业建立技术优势实现从跟跑到领跑的跨越 [2] - 有效运用知识产权可以助力企业实现技术优势建立和行业地位提升 [2]

核心业务表现 - 2025年上半年铜箔销量达2.44万吨 同比增长72.33% [1] - 半年度营业收入444.76亿元 同比增长1.17% 净利润7.11亿元 同比增长15.03% [6] - 铜加工业务收入340.70亿元 同比增长13.59% 境外市场收入贡献提升 [6] 新能源业务战略 - 锂电铜箔聚焦极高抗铜箔、极薄铜箔等前沿技术 适配固态电池的镀镍铜箔等新品具备量产出货能力 [2] - 电子电路铜箔满足5G通信及AI需求 RTF铜箔优化PCB信号传输 HVLP铜箔支持超高频场景 [3] - 2025年上半年标箔销量2151吨 实现显著同比增长 [3] 国际化产能布局 - 印尼基地通过全球重点客户审核 与top10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家签订定点供货协议 [3] - 美国得州基地产能提升至5万吨 预计2025年底扩至9万吨 覆盖工业管、水道管等多类产品 [4] - 越南基地营业收入同比增长13% 泰国基地营业收入同比增长25% [5] 市场与政策环境 - 美国对进口非成品铜加征50%关税 本土铜加工费上涨 利好得州基地发展 [4] - 印度城市化与基建扩张推动铜管需求 空调制冷领域增长显著 [5] - 公司采用"原材料价格+加工费"定价模式及净库存管理 规避铜价波动风险 [7] 技术与管理优势 - 铜箔研发围绕高强化、极薄化等六大技术方向 产品获一线电池企业送样认可 [2] - 通过全面数字化战略部署ERP、MES系统 提升全球基地管理效率与供应链协同能力 [7]

市场总览 - 上证指数上涨0.37%，沪深300上涨0.61%，科创50上涨0.91%，中证1000上涨0.95%，创业板指上涨1.95%，恒生指数上涨1.78% [4][5] - 电力设备行业表现最佳，涨幅达2.55%，汽车行业上涨2.05%，家用电器行业上涨1.64%，煤炭行业上涨1.62%，综合行业上涨1.38% [4][5] - 农林牧渔行业表现最差，下跌1.02%，商贸零售下跌0.98%，社会服务下跌0.86%，食品饮料下跌0.5%，纺织服饰下跌0.41% [4][5] - 全A总成交额为24029.24亿元，南下资金净流入94.4亿港元 [4][5] 重要推荐：复旦微电（688385） - 公司是国产集成电路领先者，FPGA放量及MCU产品持续拓展驱动业绩超预期 [6] - 新兴应用领域市场空间大，人工智能、5G通信、数据中心与AI、国防与航天等领域需求大幅增加 [6] - 芯片制程升级推高开发成本，NRE成本上涨推动FPGA覆盖的长尾市场容量扩大 [6] - 外资占据90%以上市场份额，政策强化在金融、电信、高可靠领域的国产替代诉求 [6] - 存储芯片供需紧张，产业链涨价，公司存储板块有望超预期 [6] - 目标价格83.79元，现价空间39.65% [6] - 预计2025-2027年营业收入为4046.51/4840.94/5825.18百万元，增长率12.71%/19.63%/20.33% [6] - 归母净利润为657.26/983.28/1296.78百万元，增长率14.79%/49.60%/31.88% [6] - 每股盈利为0.80/1.20/1.58元，PE为74.99/50.12/38.01倍 [6] - 催化剂包括FPGA订单超预期、存储芯片涨价超预期、高可靠性市场需求超预期、产品迭代进度超预期 [6] 重要点评：煤炭行业 - 产能置换政策约束煤炭供应，煤矿核增产能如果指标落实不到位可能面临撤销风险 [7] - 煤炭供需或偏紧，行业供需有望逐步平衡，煤价稳步上行 [7][8] - 维持行业"看好"评级，优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [8] - 焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等 [8] - 催化剂为核增产能撤销 [8]

公司产品结构 - 子公司生产化合物半导体产品包括砷化镓晶片和磷化铟晶片[1] 磷化铟晶片应用领域 - 主要用于生产光模块中的激光器和探测器芯片[1] - 下游主要应用于5G通信/数据中心和可穿戴设备领域[1] 砷化镓晶片应用领域 - 主要用于射频器件产品、激光器件、传感器及高亮度发光二极管（HBLED）器件产品[1] - 下游可应用于手机及电脑、通信基站、无人驾驶、新一代显示（MiniLED/MicroLED）、工业激光和面容识别等领域[1]

交易概述 - Silver Lake已完成对FPGA厂商Altera 51%股权的收购，英特尔仍持有49%的股权 [1] - 此次交易对Altera的估值为87.5亿美元，交易金额为44.6亿美元 [2] - 交易完成后，Altera成为全球最大的独立纯FPGA解决方案供应商 [1] 公司战略与定位 - Altera提供全面的全栈FPGA产品组合，其Agilex系列产品降低了人工智能的入门成本并提升性能、可靠性和安全性 [1] - 公司旨在通过提供软件工具、开发套件、IP和设计服务资源来构建完整的FPGA解决方案 [1] - Altera正在推进产品组合的重新定位，以参与FPGA市场中增长最快、利润最高的细分市场 [2] - 与Silver Lake的合作旨在加快创新步伐，巩固在FPGA市场的领导地位，尤其是在人工智能应用推动需求增长之际 [1] 财务状况与历史 - 2024年Altera的营收为15亿美元，按美国通用会计准则计算的运营亏损为6.15亿美元 [2] - 在2014年被英特尔收购之前，Altera的年收入约为19亿美元 [2] - 交易完成后，英特尔预计将把Altera的财务业绩从其合并财务报表中剥离 [2] 行业前景与竞争格局 - 全球FPGA市场规模预计到2025年将达到约125.8亿美元，增长得益于5G通信、云计算、人工智能等新兴技术 [3] - FPGA契合AI、边缘计算、机器人技术、云平台及下一代无线网络等高增长领域的需求 [3] - Altera作为独立实体，有望在高端市场更积极地挑战AMD/Xilinx的领先地位，并在中低端市场与Lattice以及AMD的新产品线展开竞争 [3]

开放式基金整体表现 - 截至9月15日 非货币及QDII开放式基金共22731只 其中被动指数型基金4244只 [1] - 今年以来净值增长率超过沪深300指数涨幅15.2%的基金达2416只 占比56.93% 即超半数基金跑赢大盘 [1] 港股通创新药ETF表现 - 该板块领跑被动指数型基金 涨幅前10名中5只涨幅超100% [1] - 汇添富国证港股通创新药ETF以113.36%涨幅居首 万家中证港股通创新药ETF涨112.88% 景顺长城中证港股通创新药ETF涨109.19% [1][3] - 板块上涨核心动因包括全球资本对中国创新驱动资产重估及创新药出海带来的巨额收入 [2] TMT板块ETF表现 - 该板块涨幅位列第二 华夏中证5G通信主题ETF联接D以112.87%涨幅领先 [4] - 板块内7只产品涨幅超80% 但规模普遍较小 仅2只规模超10亿元 最大为国泰中证全指通信设备ETF规模27亿元 [4][5] - 上涨主要受人工智能产业链拉动及全球资本对中国资产重估影响 [4] 双创成长及人工智能ETF表现 - 该板块涨幅位列第三 华宝创业板人工智能ETF以79.75%涨幅居首 [6][7] - 国泰创业板人工智能ETF涨76.03% 易方达上证科创板成长ETF涨64.31% [6][7] - 上涨动因与TMT板块一致 均受AI创新驱动带来的资本重估影响 [6] 黄金产业ETF表现 - 该板块涨幅位列第四 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF以75.39%涨幅领先 [8][10] - 华夏中证沪深港黄金产业股票ETF涨75.14% 工银中证沪深港黄金产业股票ETF涨74.23% [8][10] - 板块内仅1只规模超10亿元 为永赢产品规模47.5亿元 [8] - 上涨核心原因包括美元降息预期 特朗普政府对等关税带来的贸易风险及中东地缘政治冲突 [9] 稀土及有色金属产业ETF表现 - 该板块涨幅位列第五 易方达中证稀土产业ETF以72.54%涨幅居首 [11][12] - 富国中证稀土产业ETF涨71.20% 华泰柏瑞中证稀土产业ETF涨71.11% [11][12] - 板块内仅2只规模超10亿元 [11] - 上涨核心原因是中美关税大战中围绕稀土产品的激烈博弈 [11]

公司收购计划 - 普冉股份正筹划以现金方式收购参股公司诺亚长天的控股权 交易完成后预计实现对诺亚长天的控股并间接控股其全资子公司SHM [2] - SHM专注于中高端高性能2D NAND及衍生存储器产品 包括SLC NAND eMMC MCP 核心能力覆盖固件算法开发 存储芯片测试 集成封装设计及产品定制 [2] - SHM在韩国和日本设有工程中心 在亚洲 欧洲及北美等地布局销售网络 具备直接面向市场独立运营能力 产品广泛应用于工控 安防 可穿戴及智能终端等领域 [2] 行业市场前景 - 2024年全球SLC NAND市场规模为23.1亿美元 至2029年有望增长至34.4亿美元 复合年增长率达5.8% [3] - AI应用 智能汽车 5G通信 物联网等新兴场景对高性能 高可靠性存储解决方案提出更高需求 [3] - 2D NAND凭借成熟工艺 较低成本与良好稳定性 在工控 通信 医疗 汽车电子等中长期生命周期应用中持续发挥重要价值 [3] 战略协同效应 - 产品互补：普冉的NOR Flash EEPROM MCU与SHM的SLC NAND eMMC MCP形成完整非易失性存储器组合 [4] - 市场协同：普冉业务主要集中于中国大陆 SHM以海外市场为主 合并后可构建覆盖全球的销售网络 [4] - 技术融合：普冉强于芯片设计 SHM擅大量产流程优化与工程能力 双方技术结合有助于提升整体解决方案能力与产品性能 [4] 交易细节 - 交易最终估值及具体条款将在完成尽职调查 审计及评估后协商确定 [2] - 普冉股份将以自有或自筹资金以现金方式支付对价 [2] - 此次收购是普冉股份增强存储器芯片核心竞争力 拓展产品线布局的重要战略举措 [2]