股票交易异常波动 - 公司股票连续3个交易日(2025年8月15日、8月18日、8月19日)收盘价格涨幅偏离值累计达30% 触发深圳证券交易所交易异常波动标准 [1] 业务经营状况 - 公司近期经营情况及内外部经营环境正常 业务内容和经营情况未发生重大变化 [1] - 发电机组产品在数据中心仅作为备用电源 在市电检修或突发故障时临时替代供电 并非数据中心与算力直接相关的核心设备 [1] 市场风险提示 - 相关下游市场规模和发展落地速度存在不确定性 对公司业务影响存在较大不确定性 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票连续3个交易日（2025年8月15日、8月18日、8月19日）收盘价格涨幅偏离值累计达到30% [1] - 根据深圳证券交易所相关规定属于股票交易异常波动情况 [1] 公司经营状况说明 - 近期公司经营情况及内外部经营环境正常 [1] - 业务内容和经营情况未发生重大变化 [1] 产品定位与市场风险 - 发电机组产品在数据中心仅作为备用电源 [1] - 产品功能为在市电检修或突发故障中断时临时替代市电供电 [1] - 明确表示该产品并非数据中心与算力直接相关的核心设备 [1] - 相关下游市场规模和发展落地速度存在不确定性 [1] - 对公司的业务影响存在较大不确定性 [1]

股价表现与交易数据 - 8月19日股价上涨7.98%，成交额14.19亿元，换手率18.49%，总市值145.31亿元 [1] - 当日主力资金净流入3082.49万元，占成交额0.02%，行业排名17/89，连续2日获主力增仓 [4] - 近5日主力净流入6490.77万元，近20日净流入347.03万元 [5] 技术面与筹码分布 - 筹码平均交易成本为100.90元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 股价靠近压力位118.85元，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额占比8.85% [5][6] 业务与技术优势 - 公司掌握光芯片集成、高速光器件及光模块设计生产核心技术，研发基于EML、SIP、TFLN技术的800G光模块及NPO/CPO相关技术 [2] - 具备光芯片到光器件的设计制造能力，光芯片分为激光器芯片和探测器芯片，是光模块最核心功能芯片 [3] - 光模块低功耗设计技术通过电路设计和算法优化显著降低功耗，在5G和数据中心应用领域具突出优势 [2] 市场定位与营收结构 - 光模块主要应用于数通市场（增速最快且已成为第一大市场）、电信市场（5G建设拉动需求）及新兴市场 [2] - 海外营收占比达89.07%，受益人民币贬值 [2] - 主营业务收入构成：10G及以上光模块占93.93%，10G以下光模块占5.09% [7] 财务与股东情况 - 2025年第一季度营业收入2.36亿元，同比增长31.02%，归母净利润1870.28万元，同比增长499.92% [8] - A股上市后累计派现4685.20万元，截至3月31日股东户数2.10万，较上期减少5.41% [8] - 香港中央结算有限公司持股59.52万股（较上期增15.49万股），南方中证1000ETF持股38.92万股（较上期减4.59万股） [8] 行业与概念属性 - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件，概念板块包括5G、光通信、CPO、IDC、专精特新等 [7] - 产品为数据中心和5G通信应用领域的上游关键部件 [2]

公司主营业务 - 公司主营尼龙管路和连接件的研发、生产及销售业务 [1] - 冷却系统产品广泛应用于传统燃油汽车、新能源汽车及动力电池领域 [1] 新兴领域布局 - 针对服务器与数据中心领域已具备技术储备并持续拓展延伸 [1] - 目前正积极研究、对接客户并加快布局相关应用领域 [1]

行业需求驱动因素 - AI数据中心单机柜功率跃升至20-100kW 带动电力保障需求翻倍提升 备用电源配置从N+1升级至2N冗余 [2] - 数据中心配套基建占成本30% 其中发电设备为关键组成部分 高等级数据中心必须配备强备用电源 [2] - 腾讯 阿里 字节等巨头数据中心扩建潮推动柴油发电机需求持续增长 [2] - 北美CSP厂商加大AI基础设施投入 全球柴油发电机面临供需失衡 [3] 市场规模与增长 - 2025年国内数据中心用柴油发电机市场规模预计达91亿元 同比增长超50% [2] - 2028年市场规模预计突破180亿元 [2] - 2025年国内数据中心柴油发电机组需求预计超6000台 [3] - 柴油发电机概念指数今年以来累计涨幅超64% [1] 供需格局与价格趋势 - 内资核心厂商排产已排至2025年11月 [3] - 国产柴油发电机国内价格达300万元/台 出海价格达400万元/台 单台利润中枢快速提升 [3] - 行业国际龙头扩产难度大意愿低 国内供需缺口或持续 [3] - 年初柴油发电机迎涨价潮 价格一度超280万元/台 [3] 产业链受益标的 - 科泰电源：进入华为合格供应商体系 在通信和数据中心备用电源领域有稳定合作 [4] - 潍柴重机：发电机组产品可用于数据中心备用电源 [4] - 华丰股份：智能化发电机组应用于数据中心和通信基站 [4] - 泰豪科技：智能应急电源应用于数据中心等备用供电领域 [4] - 苏美达：为数据中心提供备用电源解决方案 [4] - 神力股份：柴油发电配套电机终端产品应用于数据中心应急发电 [4]

公司概况 - 双登股份(06960 HK)于2025年8月18日至21日招股 预计8月26日在港交所挂牌上市 联席保荐人为中金公司 华泰国际和建银国际 [1] - 公司是大数据及通信领域能源存储业务的领先企业 专注于储能电池及系统的设计 研发 制造和销售 [1] - 2024年公司在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一 市占率达11 1% [1] 业务表现 - 数据中心储能业务收入从2024年前5个月的3 97亿元增长120%至2025年前5个月的8 72亿元 占总收入比重从28 4%提升至46 7% [6] - 数据中心毛利率从15 5%下降至13 7% 整体毛利率从19 7%下滑至14 9% [6] - 2022-2024年应收账款分别为18 62亿 16 09亿和23 09亿 占同期收入比例达45 72% 37 78%和51 33% [5] 财务与研发 - 过去3年平均研发收入比不足3% 在新能源和储能行业快速发展背景下可能影响长期竞争力 [6] - 2022-2024年收入分别为40 72亿 42 59亿和44 98亿元 [5] 发行情况 - 发行市值60亿 估值合理 护盘压力相对较小 [6] - 入场费7328 17港元 在当前公开中签率较低的情况下现金或多手融资性价比高 [6] 同业比较 - 近期上市同业公司表现差异较大 首日开盘涨幅从-7%至9 41%不等 收盘涨幅从-0 13%至16 02%不等 [4][5] - 认购倍数从3 51倍至747 92倍不等 中签率从1 28%至100%不等 [4][5]

液冷服务器+数据中心+第三代半导体+华为+无人机相关公司 - 公司已推出浸没式液冷服务器电源等核心产品 [1] PCB+铜箔+先进封装+华为相关公司 - 公司量产产品直接下游客户为PCB厂商和覆铜板厂商 [1] CPO+PCB+华为+智能座舱相关公司 - 公司拟19亿元用于智能制造高多层算力电路板项目 [1] - 公司在800G高端交换机等领域取得重大突破 [1]

**良信股份 20250818 电话会议纪要关键要点** **1 公司业务与市场定位** - 主营配电电器（占比超50%），拓展终端电器（20%）、控制电器（11%）和智能电工（3%）[3] - 定位高端市场，从通信行业扩展至房地产、新能源等下游行业[3] - 布局新能源和数据中心市场，开启新增长周期，尤其看好AI驱动的数据中心潜力[2][4] **2 数据中心业务发展** - 数据中心（AIDC）是未来重点方向，受益于AI投资加速及国内外需求爆发[4] - 国内直流断路器市占率第一，全球市场由国际品牌主导（如ABB、西门子）[4][11] - 北美交流断路器价值量（0.8元/瓦）是国内（0.3元/瓦）的2倍多，利润空间更高[13] - 预计2027年数字能源业务占比从20%提升至30%，需上修盈利预测[4][22] **3 海外市场布局** - 海外收入占比仅2%，重点开发北美（通过UL认证）和东南亚市场[2][6] - 成为北美维迪的断路器供应商，潜在市场规模100亿元，目标份额10%（10亿元收入，30%净利率）[5] - 国际业务部升为一级部门，董事长直接领导[2][6] **4 研发与技术优势** - 管理层以技术背景为主，研发投入行业领先，快速响应市场需求[7][21] - 研发高压直流（HVDC）断路器，交流/直流产品潜在市场规模分别达100-200亿元和百亿级[5][15] - 拥有直流接触器、隔离开关等多项专利，与华为、中兴等头部企业合作[21] **5 财务与股权结构** - 2024年受地产拖累业绩承压，2025年策略调整后反转（新能源占比提升）[9] - 实控人持股24%无减持诉求，2025年将冲回员工持股计划费用7000万元增厚业绩[8][22] - 2025年预计利润超5亿元，2026年6亿元，2027年8亿元[22] **6 行业与竞争格局** - 低压电器市场疫情后复苏，需求集中在新能源和智能配电领域[10][12] - 全球市场由施耐德、ABB等主导，国内排名第五，ToB业务具竞争优势[11][20] - 新能源（光伏、风电、储能）带动低压电器需求，智能断路器成标配[16] **7 风险与挑战** - 地产下行周期影响楼宇业务（2025年降幅收窄）[9][17] - 新能源业务占比提高导致毛利率压力（尤其光伏领域）[2][9] **8 未来展望与市值目标** - 2027年全球低压电器市场空间120-130亿美元，直流增长最快[22] - 目标市值180-200亿元（海外利润贡献3亿元+主业6亿元利润）[23] - 海外市场成长空间大，技术能力支撑长期竞争力[23]

公司业务范围 - 公司板式换热器可应用于热泵采暖 制冷空调 汽车油冷 储能 数据中心等多个领域 [2] - 公司目前暂无将板式换热器应用于液冷服务器领域的业务计划 [2]

行业投资评级 - 评级：看好 维持 [4] 核心观点 - 海外CSP云厂资本开支持续上调，AIDC需求预期上修 [9][10][11][12][13][14][18] - 2025Q2谷歌、亚马逊、微软、Meta合计资本开支达87.94亿美元，同比+66% [11] - 2025年海外数据中心开发规模预期上修至14.7GW，全球接近20GW [18] - AIDC电气设备出口价值量存在超预期空间 [20][21][22][23][24][25] - 海外数据中心建设成本显著高于国内，大型绿地开发每GW成本70-120亿美元 [21] - 海外电气系统占建设成本41%-45%，价格显著高于国内 [25] - 高压高功率趋势下设备单位价值量可能提升 [26][27][29] - 服务器电源功率从800W提升至5.5kW，未来向12kW迈进 [29] - 直流断路器技术难度和壁垒高于交流低压断路器，价值量明显增加 [29] - 国产替代份额可能超预期 [30][31][32][33][34][35] - 供给短缺环节：2025H1维谛在手订单85亿美元，同比+21% [30] - 技术迭代环节：HVDC替代UPS、备用电池铅改锂等国产优势明显 [34] - ASIC需求扩容和国内IDC出海增加国产机会 [37][38][40][41][43][45][46][47][49][50] - 谷歌、亚马逊已批量采用ASIC芯片，微软、Meta计划2026年部署 [46] - 万国数据DayOne在欧洲、东亚、东南亚加快部署 [47] 投资建议 - 推荐重视供给短缺、技术迭代或增量逻辑的环节 [51][52][54] - 供给短缺：变压器持续短缺驱动国产份额提升 [54] - 技术迭代：服务器电源/BBU功率提升、HVDC替代UPS、备用电池铅改锂 [54] - 增量环节：高压高功率下BBU、断路器用量提升，电力短缺下燃料电池/光储供电 [54]