但我发现，特朗普这一次对中国加征关税的时候，几乎就听不到这样的话了。因为，这一次大家都看得非常清楚，美国不仅是对中国征税，而是对地球上几 乎所有的国家和地区，包括只有企鹅居住的小海岛。 我记得，特朗普在第一个任期对中国加征关税的时候，许多朋友感到非常害怕，总觉得是中国哪里做错了，或者太高调、太得瑟了，所以招致了美国的报 复。而且，中国一定顶不住美国的报复，迟早要完蛋。 这些朋友很喜欢反省自己。《论语》说"吾日三省吾身"，他们恨不得一天反省30次、300次。对他们来说，美国是非常完美的国家，那么公平、正义，又有 爱心，怎么会做错呢？所以，错的一定是中国。 其实，在第一任期，特朗普也不是只对中国征税，包括欧盟、印度、墨西哥、加拿大、韩国、澳大利亚，都被美国征了关税。但有些朋友就是选择性无视， 说起来好像美国只是在针对中国一个国家。 就比如美国制造业的衰落，它是最近几年才衰落的吗？不是，而是三四十年累积的结果。我读中学那会，就学到了Rust Belt这个词，也就是铁锈带。这与美 国营商环境恶化、劳动力素质降低、基础设施老旧、供应链断裂、官僚体系效率过低等问题直接相关。真正应该解决的，是这些问题。 这些问题解决了，根 ...

康波周期与大国兴衰 - 康波周期更迭核心驱动是颠覆性技术革命，背后是大国兴衰，新兴追赶国挑战主导国常遇战略压制[12] 货币体系重构 - 1930年代美国顺差债权国，英国逆差债务国；当前美国逆差债务国，中国顺差债权国[18][25] - 1930年代黄金是国际货币体系基石和结算媒介，当前主要作为储备和避险工具[28][29] - 1930年代英镑没落因经济贸易实力下降、黄金储备枯竭、债务违约；当前美元面临经济贸易优势缩小、债务风险、金融制裁致“去美元化”挑战[46][54] - 1930年代美元崛起因经济贸易主导、黄金储备保障、全球最大债权国；当前美元仍主导，未现类似挑战者，黄金或成更青睐外汇储备[66][74] 关税对经济冲击 - 1930年代关税冲击不显著，当前全球化加深、贸易占比提升，关税冲击或远大于1930年代[80][81] - 1930年代逆差国英、法价格抬升不显著，顺差国美国未现显著通缩；当前美国通胀影响不明，中国货币政策灵活，关税对价格下行影响或不显著[86][97][98] 政策应对 - 1933年美国放弃金本位、财政扩张；中国自9/24以来货币财政双宽加码[3] - 1934年美国与多国协议下调关税，当前中国积极与东盟、欧盟合作；1930年代英法关税升级，当前美国在债务缓解和制造业回流前或不放弃关税筹码[3] 贸易格局与科技革命 - 1930年代形成分散贸易集团，当前贸易战加速多极化贸易货币体系形成[4] - 1930年代美国电气领域领先，当前中美AI领域角逐成康波周期主导国竞争核心[4] 关税政治诉求 - 贫富差距拉大带来保护底层与旧经济政治诉求，1930年贸易战未救美国农民，当前靠关税难实现美国制造业回流[5]

美日关税谈判僵局 - 第五轮美日关税谈判未取得进展 双方尚未找到共识 [1] - 谈判核心分歧包括：美国要求日本开放农产品市场（当前关税47%）、限制汽车出口（占日本全球份额近四成）、增加驻日美军费用分摊（日本现承担75%） [3] - 日本反对单边关税 担心汽车产业年损失240亿美元 农业领域减少12万个就业岗位 [3] 美国内部谈判立场分歧 - 美国谈判团队三大核心人物立场差异大：财长贝森特温和 商务部长卢特尼克强硬 贸易代表葛里尔存在感低 [3] - 谈判现场多次因美方内部争吵中断 日方需反复向不同层级说明同一内容 [3] - 特朗普政府内部混乱导致日本难以判断美方真实诉求 [3] 日本立场转变 - 首相石破茂态度从"国难"定性转变为拒绝重大让步 不急于达成协议 [4] - 转变原因包括保护汽车产业支柱地位 维持农业就业稳定（涉及12万岗位） [6] - 日本正推动外交多元化 加强与东盟合作 改善对华关系（2023年中日贸易额3500亿美元） [6] 潜在经济影响 - 日本持有1.1万亿美元美债 可能作为反制筹码 [6] - 若谈判破裂：美国或对日本汽车加征25%关税 日本计划对34亿美元美国农产品实施反制 [6] - 贸易战将冲击汽车和半导体全球供应链 [6] 国际社会反应 - 中国主张维护多边贸易体系 反对破坏规则行为 [8] - 谈判结果将影响亚太地缘政治格局 [6][8]

报告核心观点 以长周期研究锚定短周期位置，通过对比1930年代贸易战与当前情况，从康波周期定位、货币体系、关税影响、政策应对、贸易格局、产业、政治诉求等多视角分析，为理解当下和推测未来提供参考[1] 分组1：康波周期的更迭背后是大国兴衰的时代背景 - 康波周期核心驱动是颠覆性技术革命，标志世界经济长波更迭，背后是大国兴衰 [12] - 新兴追赶国凭借新技术挑战主导国，会遭全方位战略压制，如美日科技封锁 [12] 分组2：货币体系重构，旧货币式微：1930年代英镑 vs 当下美元 （一）债务与贸易视角下，各主要经济体的定位变化 - 1930年代美国是贸易顺差国、生产国、债权国，英国相反，全球金融和贸易重心从英国转向美国 [18] - 当前美国是贸易逆差国、消费国、债务国，中国是贸易顺差国、生产国、债权国，美国通过贸易逆差输出美元，债务扩张回流美元 [25] （二）1930年代黄金 - 当前黄金：从“货币之锚”到“信用备份” - 1930年代黄金是国际货币体系基石和国际贸易结算主要媒介，金本位下贸易逆差国向顺差国输送黄金 [28] - 当前黄金更多作为储备资产和避险工具，国际结算主要依赖法定货币，黄金支付职能比重下降 [29] - 主权货币交替和货币体系变革常伴随法币贬值和黄金升值，当下黄金或成更受青睐的外汇储备选择 [31] （三）旧货币的式微：1930年代英镑的没落 vs 当前美元面临的挑战 - 货币国际化需满足经济基础与综合国力、制度建设与治理能力、币值稳定与宏观审慎、开放政策与国际协调等条件 [44] - 1930年代英镑没落因经济与贸易实力下降、黄金储备枯竭、债务违约引发信用崩溃 [46] - 当前美元面临经济和贸易相对优势缩小、债务风险、过度使用金融制裁加速“去美元化”等挑战 [54] （四）新货币的崛起：1930年代美元 vs 当前潜在的挑战者？ - 1930年代美元在全球债务结算和外汇储备占比超越英镑，原因是经济和贸易规模超越英国、黄金储备保障信用、成为全球最大债权国并输出美元 [66] - 当前美元仍占主导，未出现类似1930年代美元挑战英镑的角色，黄金或成更受青睐的外汇储备选择 [74] 分组3：关税对经济的冲击：量——或远大于1930年代；价——影响或有限 （一）经济影响：全球化程度加深，贸易占比提升，当前关税冲击或远大于1930年代 - 1930年代关税对经济冲击不显著，大萧条主因是国内需求萎缩和金本位制下货币政策约束 [80] - 当前全球化程度加深，贸易占比提升，关税冲击可能远大于1930年代，若冲击出口会影响就业、收入及消费投资等领域 [81] （二）价格影响：逆差国通胀压力&顺差国通缩压力，仍待观测 - 理论上关税使逆差国通胀、顺差国通缩，但1920 - 1930年代英、法价格抬升不显著，美国也未因关税出现显著通缩 [86] - 当前关税对美国通胀影响不明，可类比增值税上调和供给冲击两种情况；中国货币政策灵活，双宽政策和扩内需措施或使关税对价格下行影响不显著 [97] 分组4：政策应对：对内双宽，对外顺差国寻求贸易，逆差国倾向维持壁垒 （一）对内：财政、货币双宽，货币贬值 - 1933年美国放弃金本位，扩大美元供应，财政扩张刺激内需 [3] - 当前中国自9/24以来货币财政双宽加码 [3] （二）对外：顺差国寻求贸易合作，逆差国寻求壁垒 - 1934年美国与多国协议下调关税；当前中国积极与东盟、欧盟开展贸易合作 [3] - 1930年代英法从关税升级至限额/禁运；当前美国在债务压力缓解和制造业回流前或不放弃关税筹码 [4] 分组5：贸易格局：关税驱动多极化贸易体系加速形成 - 1930年代英美德法成立以各自货币主导的分散贸易集团 [4] - 当前美国关税政策可能引发多极化贸易体系加速形成，如中国与欧盟、东盟等加强贸易合作 [4] 分组6：技术迭代：康波周期中的科技革命 - 1930年代贸易战未限制美国崛起，美国抓住电气时代技术进步，英国在蒸汽时代落后 [4] - 驱动下一轮康波周期繁荣的技术突破可能来自AI，中美在AI领域的战略角逐是新一轮康波周期主导国竞争的核心变量 [4] 分组7：关税背后的政治诉求：贫富差距下保护旧经济的选票工具 - 1920 - 1930年代美国通过关税保护农业效果不佳，大萧条后补贴农场主缓解农民债务压力 [10] - 当前美国贫富差距创历史记录，通过关税壁垒引导制造业回流成为保护工人就业的政治诉求，但难度大 [10]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源 ：内容编译自 nytimes 。 荷兰 ASML 公司生产价值数百万美元的先进半导体制造工具，目前正努力应对科技贸易战的影 响。 似乎每周，荷兰科技公司 ASML 的首席执行官克里斯托夫·富凯 (Christophe Fouquet) 都会发现 自己陷入了政治风暴之中。 上个月，特朗普总统宣布对销往美国的欧洲商品征收50%的关税，这可能会增加ASML光刻机的成 本，而这些光刻机对于生产先进的微芯片至关重要。两天后，他暂停了关税。 大约在同一时间，荷兰外交大臣访问北京，部分原因是讨论解除禁止中国公司购买ASML设备的规 定。然而，本周，荷兰政府波动，使任何贸易谈判都陷入了疑问。 所有这些事件都有可能对ASML造成冲击。ASML是唯一一家生产复杂光刻机的制造商，其设备造 价高达4亿美元，体积相当于一节火车车厢。中国和美国等国家对这类设备垂涎欲滴，希望它们能 够制造尖端芯片，以至于ASML在贸易战中沦为地缘政治棋子，其部分产品被限制出口到某些国 家。 这场争斗让52岁的法国人Fouquet感到人生充满不确定性。他去年接任了这家市值3000亿美元的公 司的首席执行官。" ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战不确定性尚存，叠加俄乌冲突升级，集运指数（欧线）需求预期转冷，期价震荡幅度大，但现货端价格指标迅速回升或带动期价短期内回涨，贸易战长期能否好转仍需观察，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价2042.100，环比下降19.6；EC次主力收盘价1351.9，环比上涨5.7；EC2508 - EC2510价差690.20，环比下降31.7；EC2508 - EC2512价差496.50，环比下降48.4；EC合约基差 - 419.29，环比上涨23.5；EC主力持仓量45494手，环比增加1367手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1622.81，环比上涨369.99；SCFIS（美西线）（周）为2185.08，环比上涨466.94；SCFI（综合指数）（周）为2240.35，环比上涨167.64；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比增加2.40；CCFI（综合指数）（周）为1154.98，环比上涨37.37；CCFI（欧线）（周）为1397.02，环比上涨21.40；波罗的海干散货指数（日）为1633.00，环比上涨58.00；巴拿马型运费指数（日）为1246.00，环比上涨18.00；平均租船价格（巴拿马型船）为8988.00，环比下降579.00；平均租船价格（好望角型船）为26810.00，环比上涨1740.00 [1] 行业消息 - 当地时间6月9 - 10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 [1] - 今年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，其中出口10.67万亿元，增长7.2%，进口7.27万亿元，下降3.8%；5月进出口延续增长态势，中美经贸高层会谈后增速加快，当月进出口、出口分别同比增长2.7%、6.3%，我国与美国进出口总值2855.1亿元，环比下降12.67%，降幅较4月收窄0.58个百分点 [1] - 5月美国消费者未来通胀预期全面下降，一年期通胀预期从4月的3.6%降至3.2%，三年期、五年期通胀预期也下降，消费者信心改善，原因是中美贸易局势暂时缓和，美国民众对就业、个人财务和股市前景看法略有改善 [1] 观点总结 - 周二集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约EC2508收跌0.95%，远月合约收涨1 - 2%，MSC等相继宣涨亚欧航线运价至3000 - 3300美金/FEU，支撑期价，但加征关税负面影响未改善 [1] - 特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品关税从25%提高至50%，自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效 [1] - 美联储“褐皮书”显示美国经济活动略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大问题，整体经济前景悲观 [1] - 欧洲制造业PMI有所回升，但需求偏弱格局难扭转，欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，连续第7次降息以应对通胀和加征关税影响 [1] - 中美贸易摩擦及美国潜在对欧贸易打击增加欧元区未来增长不确定性，美欧利差扩大使中长期欧元有持续走弱可能 [1] 重点关注 - 6月11日20:30关注美国5月未季调CPI年率和未季调核心CPI年率 [1]

中美经贸磋商 - 中方高层将于6月8日至13日访问英国 期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [1] - 美方在磋商中要求中方大幅扩大稀土出口 并干涉中英关系 [5] - 美国贸易代表办公室在会谈前仍坚称对华关税是必要杠杆 延续2018年以来的单边主义路径 [6] 稀土产业博弈 - 美方要求稀土供应量和审批流程回归四月初的宽松状态 相当于要求中国自行拆除战略资源管控体系 [8] - 全球80%以上的稀土加工产能在中国手中 [8] - 中国外交部明确重申将依法依规审查稀土出口许可申请 已批准一定数量合规申请 堵死美方寻求绿色通道的幻想 [14] 科技领域突破 - 中国科研机构宣布在AI芯片领域实现颠覆性突破 全球首次大规模应用非二进制芯片 [16] - 该技术已整合至航空及工业系统 使美方芯片封锁网失效 [16] - 中国科技企业已在合肥建成全球首条非二进制芯片生产线 [24] 地缘经济布局 - 中国与东盟2024年贸易额已达6.3万亿元 [18] - 中国副外长孙卫东赴马来西亚主持东盟与中日韩高官会议 东南亚国家选择与中国共同抵御外部冲击 [18] - 中国与东盟形成坚实的东方经济屏障 [18] 美国内部动态 - 特朗普宣布与马斯克决裂 因后者反对共和党税收法案 [22] - 特朗普团队要求共和党金主选边站队 警告资助民主党将面临严重后果 [24] - 美国政治生态出现极端化裂痕 [24]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年06月10日 (原油) 隔夜国际油价延续反弹，布伦特08合约涨0.72%。周一中美经贸磋商机制首次会议在英国开启，若 会议延续上周两国元首通话的乐观信号将弱化贸易战对经济及油品需求的负面影响，市场对这一情 景提前定价。在OPEC+7月增产短期利空出尽后，宏观面中美贸易战相关的风险情绪修复、旺季需求 改善、地缘犹动下制裁风险仍存对原油构成支撑，5月以来原油现货基差持续走强。二季度以来原油 库存累增2.1%、成品油库存累增0.8%，总体石油累库1.6%基本延续一季度累库速度。原油暂以反弹 空间有限定调，关注中美经贸磋商能否带动宏观预期的实质性扭转及周末第六轮美伊核会谈进展。 (责金属) 隔夜贵金属偏强震荡。近期市场风险偏好修复给金价带来一定压力，但白银受益于商品的反弹向上 突破刷新2012年以来新高。随着关税暂缓三个月截止期的临近，特朗普关税政策将继续主导市场， 俄乌等地缘局势持续紧张,金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路,白银破位后打开上方空 间。 (铜) 隔夜铜价走高，伦铜库存流出速度加快，物流持续向美转移，且银价补涨。国内消 ...

报告核心观点 - 内地5月推出金融政策支持稳市场稳预期，中美经贸会谈降低加征关税，市场对6月伦敦谈判持乐观态度，恒指有望上试3月高位24,874点，但贸易战消息反复且恒指估值已合理，需贸易协议利好及企业盈利改善维持升势 [1] 市场回顾 中港股市短期展望 - 内地5月推出降准、降息等金融政策，市场预期为新一轮政策周期开端；中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，但特朗普指控内地违反协议使贸易谈判前景蒙阴；市场对6月伦敦谈判乐观，恒指有望上试3月高位24,874点，不过需贸易协议利好及企业盈利改善维持升势 [1] 短期看好板块 - 宏观焦点包括何立峰伦敦晤美经贸三巨头，中方冀放宽晶片管制，美吁稀土开绿灯；内地5月CPI跌0.1%胜预期，PPI跌幅扩大至3.3%逊预期；中国首五月美元计出口按年增6%，进口跌4.9%；内地“两新”政策料扩至电器厨浴具 [2] - 企业消息有京东启动酒店旅游业务，丘钛摄像头模组5月销售跌16%，澳博控股拟购澳门凯旋门及十六浦娱乐场所在物业，A股锂电池供应商亿纬锂能拟来港发H股上市 [2] - 外围市况方面，美联储5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次共0.5厘；美国与多国贸易谈判有进展但需时敲定协议；OPEC+增加供应限制国际油价上行空间 [2] 各国指数表现 - 恒生指数收24,181点，升1.63%，年初至今升20.55%；恒生国企指数、恒生科技指数等也有不同表现；美股方面，道指收平，标指及纳指升0.1 - 0.3%；商品、外汇、利率、ADR等也有相应变动 [4] 市场动态 - 恒指周一高开185点，收于全日最高位24,181点，升388点，大市成交2,458亿元；美股个别发展，纽约期油升1.1%至每桶65.29美元 [5] 今日市场焦点板块 - 医药股因新冠再流行，中美药企续合作，地缘政治风险可控；AI概念股因DeepSeek大模型升级；苹果概念股因苹果开发者大会开幕 [6] 宏观焦点 经贸谈判 - 何立峰伦敦晤美经贸三巨头，中方冀放宽晶片管制，美吁稀土开绿灯；特朗普给予谈判人员空间解除对华出口管制；美国拟放宽部分技术出口限制换取中国出口稀土 [7] 内地经济数据 - 内地5月CPI跌0.1%胜预期，PPI跌幅扩大至3.3%逊预期；首五月美元计出口按年增6%，进口跌4.9%；首五月机电产品占出口比重达六成，汽车出口按年增6.6%；5月乘用车零售193万创新高，新能源乘用车出口急升 [7] 政策动态 - 中央拟提高最低工资标准；内地“两新”政策料扩至电器厨浴具；工信部加大对问题车型抽查力度；市监局发布618网络集中促销合规提示 [7][8] 海外经济情况 - 美联储调查显示5月消费者通胀预期全面下降；美国国会预算办公室称政府可能在8月中旬至9月底用尽避免债务触及上限措施；日本考虑回购超长期国债，上修首季GDP支持日央谨慎态度 [8] 企业消息 企业经营与战略 - 巨子生物控股股东计划增持不低于2亿元股份；小鹏汽车G7将是首款L3级算力汽车；中粮家佳康5月生鲜猪肉销量按月增11.55% [9] - 新濠博亚旗下部分娱乐场年底前结业；澳博控股拟购澳门凯旋门及十六浦娱乐场所在物业；华新手袋料全年多赚1.3倍 [9] - 京东启动酒店旅游业务；宇树科技股改拟内地或香港上市；亿纬锂能拟来港发H股上市；比亚迪多业务接入阿里云通义大模型 [9] 企业活动与业绩 - 苹果开发者大会开幕，AI技术升级版Siri跳票；越秀交通基建4月广州北二环高速路费收入按月跌9.3% [10] - 宝龙地产5月合约销售缩近半；龙湖5月合同销售挫26%；碧桂园全国区域总裁开会应对挑战 [10] - 汇丰加强投行服务；中人寿减持晶泰至5%以下 [10] 本周各地重要经济数据事项 - 涵盖香港、欧元区、美国、中国、日本等多地不同时期的外汇储备、零售销售、GDP、就业、物价等经济数据及预期值、实际值情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大，多空交织；油脂预期震荡为主；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花预计短线延续震荡走势；鸡蛋盘面近月以挤升水逻辑为主，逢高抛空；生猪近月弱震荡，远月等待逢高抛空 [5][10][12][15][17][20] 各品种总结 大豆/粕类 重要资讯 - 周一美豆小幅下跌，中美伦敦接触带来贸易乐观情绪，美豆局部干旱助力，但总体优良率较高限制涨幅；国内豆粕现货稳定或略涨，因压榨量高供应宽松，成交较弱，开机率较高；后续大豆、豆粕库存预计累库，因前期开机延迟下游积极补库，油厂库存压力后移 [3] - 美豆产区未来两周降雨偏好，但爱荷华州及以北降雨偏少；巴西升贴水隔夜下调，或因销售进度偏慢；25/26年度美豆面积下降，单产扰动使总产量易下调，若无宏观走弱驱动，新年度可能震荡筑底，走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动 [3] 交易策略 - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易边际下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多是否充分交易 [5] 油脂 重要资讯 - 2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%；6月1 - 5日产量增加19.09% [7] - 6月上旬主要油厂大豆商业库存回升至近700万吨高位，预计6月进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，后续油厂大豆供给充足 [7] - 美国大豆优良率为68%，与市场预期持平，前一周为67%，上年同期为72% [7] - 马棕5月高频数据预示库存小幅累积，但印尼、印度、中国棕榈油库存低提供支撑；上周印度降低棕榈油进口关税利于出口；中期若棕榈油产量快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落 [8][9] 交易策略 - 利空因素为原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期；利多因素为印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价有支撑；若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，预期油脂震荡为主 [10] 白糖 重点资讯 - 周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖9月合约收盘价报5734元/吨，较前一交易日下跌1元/吨，或0.02%；广西制糖集团报价6070 - 6140元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5840 - 5880元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间6310 - 6380元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差336元/吨 [11] - 5月巴西出口食糖255万吨，同比减少55万吨，其中对中国出口52万吨，同比增加42万吨；截至6月4日当周，巴西对中国食糖出口待运量为0万吨，环比上周持平；在途量为28.71万吨，环比上周持平 [11] 交易策略 - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大 [12] 棉花 重点资讯 - 周一郑州棉花期货价格延续反弹，郑棉9月合约收盘价报13495元/吨，较前一交易日上涨135元/吨，或1.01%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14400元/吨，较上个交易日上涨50元/吨，基差905元/吨 [14] - 截至6月6日当周，纺纱厂开机率为74%，环比前一周减少0.3个百分点；织布厂开机率为42.1%，环比前一周减少0.2个百分点；全国棉花周度商业库存321万吨，同比去年减少4万吨 [14] - 当地时间6月9日，中美举行经贸磋商机制首次会议 [14] 交易策略 - 基本面旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大；供应方面进口窗口基本关闭，棉花库存持续去化，基本面边际好转；整体商品市场中美关系缓和，短线文华商品指数企稳但未摆脱下行趋势；预计短线棉价延续震荡走势 [15] 鸡蛋 现货资讯 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，主产区均价落0.01元至2.76元/斤，黑山持平于2.4元/斤，馆陶落0.02元至2.56元/斤；供应稳定，市场需求一般，各环节顺势出货，库存压力不大，行情稳中稍显弱势，今日蛋价或多数稳定，少数走低 [16] 交易策略 - 淘鸡持续放量，鸡龄下滑，但大幅淘汰处于初始阶段，老鸡占比不高，难对冲新增开产压力，理论供应仍处增势；消费端全国湿热增多，下游快速走货，囤货情绪减弱；考虑现货弱稳持续，盘面近月以挤升水逻辑为主，逢高抛空，持仓过大时留意远月下方支撑 [17] 生猪 现货资讯 - 昨日国内猪价主流小涨，局部偏稳，河南均价涨0.05元至13.91元/公斤，四川均价持平于13.74元/公斤；需求端难见好转，白条走货一般，屠宰企业采购心态谨慎，养殖端对低价出栏有抵触情绪，挺价积极，今日猪价多数稳定，少数小涨 [19] 交易策略 - 天热后养殖端降重积极，二育入场者少，散户栏位下降，市场累库结束；现货偏弱，近月跟跌，但贴水背景下跌幅有限，弱震荡为主；近端释放产能有助于远端企稳，但后期新一轮矛盾有待积累，远月等待逢高抛空 [20]