美印贸易冲突升级 - 美国自2025年8月1日起对所有印度进口商品加征25%关税，并于8月6日以印度购买俄罗斯石油为由再次追加25%关税，导致印度输美商品总关税达到50% [1] - 作为报复，印度对价值35亿美元的美国商品加征关税，包括大豆、玉米、苹果和阿拉斯加原油加征30%，医药原料和纺织品加征25% [2] - 印度将波本威士忌关税从50%重新提高至150%，预计导致美国酒商8800万美元生意遭受40%销量暴跌，精准打击美国肯塔基州 [2] 印度农业与贸易状况 - 农业是印度国民经济命脉，占据GDP的16%，养活了全国一半以上的人口 [1] - 印度农产品关税高昂，大豆、玉米关税达39%，苹果关税达50%，平均关税7.7%，远超美国2.8%的水平 [1] - 印度每年对华贸易逆差达992亿美元，莫迪寻求扩大对华农产品和仿制药出口以缩减逆差 [4] 中国工程师撤离印度工厂影响 - 2025年7月，327名掌握核心技术的中国工程师从富士康印度工厂紧急撤回，导致iPhone 17生产陷入瘫痪 [4] - 工程师撤离造成iPhone 17钛合金中框开裂率飙升，主板贴片偏移率从0.9%激增至8.7%，流水线良品率暴跌30% [4] - 印度本土高级技师严重匮乏，仅占3%，台湾替代人员无法完全胜任，导致iPhone 17量产至少推迟半年 [4] 印度制造业供应链脆弱性 - 印度80%的电子零部件和汽车电机稀土依赖中国进口，中国在5月限制稀土出口后，印度汽车行业曾面临停产风险 [4] - 印度军工领域高度依赖中国供应，无人机摄像头、导弹芯片甚至螺丝钉都来自中国，稀土储备仅够支撑三个月 [4] - 印度"国产"产品如塔塔集团机载计算机的主板印着"江苏长电科技"字样，暴露供应链依赖 [8] 全球供应链转移与影响 - 印度对美贸易顺差457亿美元因关税大幅缩水，2024年印度智能手机对美出口暴涨90%的势头受阻 [6] - 富士康和苹果生产线面临50%美国关税壁垒，公司转向东南亚寻找替代工厂，越南和泰国成为最大赢家 [6] - 中国郑州富士康工厂在召回工程师后，iPhone 17量产调试速度提升，良品率恢复至98% [6] 企业运营与劳动力市场影响 - 美国肯塔基州波本酒厂因印度关税报复裁员120人 [8] - 印度塔米尔纳德邦苹果组装线工人时薪从3.2美元降至2.1美元，工人抗议裁员 [8] - 印度塔米尔纳德邦工业园区项目被搁置，资本迅速撤离 [6] 地缘政治与能源交易 - 印度通过购买俄罗斯石油节省了38亿美元，并确保能源供应稳定 [2] - 莫迪政府暗示在上合峰会上讨论"去美元化"，希望利用人民币-卢比结算机制进行俄油交易 [4] - 印度暂停与美国F-35战机采购谈判，转而向俄罗斯购买S-400导弹 [4]

美国关税政策动向 - 特朗普政府于8月3日宣布确定对各国的关税税率，重点打击印度和巴西这两个金砖国家 [1] - 美国对印度输美商品加征25%的惩罚性关税，并威胁可能追加惩罚性附加费 [3] - 美国对巴西的部分商品在维持10%关税基础上加征40%的关税，此前曾威胁征收50%关税 [5] 印度政府的回应与策略 - 印度政府对美国加征关税采取强硬回击，明确表示长期合同不可废，俄油照买不误 [1] - 印度外交部发言人强调印俄关系稳定且久经考验，无需第三方审视 [3] - 印度政府加速向中国靠拢，并寄望于俄罗斯提出的中印俄合作，以此对美国发出威胁 [5] - 印度政府认为美国在印太战略中需要印度制衡中国，因此不敢真正撕破脸 [3] 巴西政府的回应与策略 - 巴西总统卢拉表态愿与美国进行公平贸易谈判，但强调必须平等对话 [3][5] - 卢拉的核心诉求是保护巴西农业与制造业，避免其沦为美国的商品倾销地 [5] 行业潜在影响 - 美国若对印度全面实施25%关税，印度医药、纺织、珠宝、软件等支柱产业将遭重创 [3] - 印度近两年来将低价俄油精炼后转售欧洲，赚取巨额差价，若此链条被斩断恐推高全球油价 [5] - 巴西政府寻求在谈判中保护其农业与制造业 [5] 地缘政治与经济关联 - 印度40%以上武器装备依赖俄罗斯，从S-400导弹到苏-30战斗机，印俄军事合作深入骨髓 [5] - 美国强行斩断印度转售俄油的链条，可能推高全球油价，反过来加剧美国自身通胀 [5]

美国政府与芯片公司的收入分成协议 - 英伟达和AMD同意向美国政府上缴中国芯片销售收入的15%作为出口许可证条件 [1] - 英伟达需分享H20芯片在华收入的15%，AMD需上缴MI308芯片同等比例收入 [3] - 基于业绩指引，英伟达2025年预计向中国销售150万片H20芯片，产生230亿美元收入，可能支付超30亿美元分成 [3] 出口许可证发放细节 - 美国商务部上周五开始发放H20芯片出口许可证，正值英伟达CEO与特朗普会面两天后 [6] - 美国政府同时开始为AMD的中国芯片发放许可证 [6] - 美方主动表示将批准对华销售英伟达H20芯片，中方称美方于7月上旬取消相关限制措施 [7] 政策背景与行业影响 - 此安排为特朗普政府首创，此前未有美国公司通过支付收入份额获取出口许可证 [3] - 分析人士指出这标志贸易战进入新时代，涉及收入而非利润分成，且按公司逐个谈判 [5] - 特朗普宣布将对半导体进口征收100%关税，但在美建厂的公司可获豁免 [8] 中美官方表态 - 中国商务部强调中美应通过平等磋商纠正错误做法，反对美方以行政力量干预市场 [7] - 英伟达回应称遵循美国政府制定的全球市场规则，未否认收入分成安排 [4]

核心事件 - 英伟达与AMD同意向美国政府上缴特定芯片在华销售收入的15%以换取出口许可[1][2] - 涉及产品为英伟达H20和AMD MI308芯片[1] - 该安排标志着美国出口管制政策的重大转变[1] 财务影响 - 英伟达2025年预计向中国销售150万片H20芯片 产生收入约230亿美元[1] - 英伟达需向美国政府支付超过30亿美元[1] - AMD需上缴MI308芯片同等比例收入[1] 政策背景 - 特朗普政府敦促企业采取国内投资等措施以避免关税[2] - 美国政府为在美国建厂的公司提供芯片进口关税豁免[5] - 美方针对华为昇腾芯片发布出口管制指南 中方表示坚决反对[5] 时间节点 - 美国商务部上周五开始发放H20芯片出口许可证[4] - 许可证发放时间在英伟达首席执行官与特朗普会面两天后[4] - 美方于7月上旬取消了对华限制措施[5] 行业意义 - 此种以收入分成换取出口许可的方式对美国公司史无前例[1][2] - 分析人士指出贸易战进入新时代 美国政府正逐个公司谈判贸易协议[3] - 中美半导体贸易关系出现重大政策调整[3][5]

美国政府与芯片公司的新财务安排 - 英伟达和AMD同意向美国政府上缴中国芯片销售收入的15%作为出口许可证条件 [1] - 英伟达需分享H20芯片在华收入的15% AMD需上缴MI308芯片同等比例收入 [1] - 根据估算 英伟达2025年可能向中国销售150万片H20芯片 产生约230亿美元收入 需支付超30亿美元 [1] 行业影响与政策转变 - 这是美国首次要求公司支付收入份额换取出口许可证 标志着出口管制政策重大转变 [1] - 分析人士指出这一安排意味着贸易战进入新时代 特朗普政府正在逐个公司谈判贸易协议 [2] - 美国政府为在美国建厂的半导体公司提供关税豁免 否则将征收约100%关税 [4] 许可证发放与中美互动 - 美国商务部上周开始发放H20芯片出口许可证 时间在英伟达CEO与特朗普会面两天后 [3] - 中国商务部表示美方主动批准对华销售H20芯片 并取消部分限制措施 [3][4] - 中方批评美方5月对华为昇腾芯片的管制措施 呼吁通过平等磋商纠正错误做法 [4] 公司回应与市场反应 - 英伟达未否认该安排 表示遵循美国政府制定的全球市场规则 [1] - AMD未回应置评请求 [1] - 中国商务部强调中美合作共赢才是正道 打压遏制没有出路 [4]

中美贸易战的经济影响 - 2024年美国从中国进口商品总额高达5050亿美元，贸易战将导致物价飞涨，电动车价格可能上涨3万美元 [2] - 2025年5月美国已对中国电动车加征100%关税，价格瞬间翻倍 [2] - 美国消费者价格指数在2024年6月已上涨3.3%，贸易战将加剧通胀压力 [6] 特定行业影响 - 半导体和人工智能领域可能成为贸易战最大赢家，2024年上半年中国从美国进口芯片设备达39亿美元 [4] - 科技股在贸易战预期下上涨，纳斯达克相关企业股价飙升5%以上 [4] - 零售和日用品板块遭遇重创，投资者担忧进口成本暴涨 [4] - 美国商务部2024年7月宣布对中国5G设备和云计算产品加征关税 [6] 中国企业面临的挑战 - 2024年近三成中国出口企业的销售市场在美国，关税上涨将导致中小企业倒闭风险 [4] - 中国政府2024年9月宣布未来三年将投资500亿人民币扶持国内半导体产业 [4] - 珠三角地区工厂老板正承受巨大经营压力 [4] 全球供应链影响 - 欧盟呼吁多边谈判并表示保持中立立场 [6] - 日本和韩国对供应链中断表示忧虑 [6] - 德国机械制造商协会警告中美冲突可能导致欧洲经济崩溃 [6] - 2024年上半年中国进口美国芯片设备金额仍增长13% [8] 价格差异与消费者影响 - 美国本土电动车均价4.5万美元，中国进口车仅为1.8万美元 [6] - 2023年宾夕法尼亚州民调显示45%美国人愿为支持本土制造业支付更高价格 [6]

关税政策实施 - 美国最新"对等关税"政策于8月7日零时全面生效 平均关税税率从去年2.3%大幅提升至15.2% 达到二战以来最高水平 [1][3] - 不同国家和地区适用差异化税率 英国、日本、韩国和欧盟税率降至10%-20% 墨西哥获90天缓刑 波黑和阿尔及利亚被征30% 文莱25% 孟加拉国20% [3][5] - 部分国家遭受更高税率 瑞士39% 加拿大35% 叙利亚、老挝、缅甸等国超40% 巴西因"金砖成员"身份被征50% [6] 行业影响分析 - 汽车行业受冲击最为严重 福特汽车2025年第二季度因关税产生8亿美元亏损 通用汽车亏损11亿美元 斯泰兰蒂斯损失3.5亿美元 全行业预计2025年利润损失达70亿美元 [15] - 零售业面临供应链危机 企业紧急囤积中国商品以对冲成本 但库存耗尽后将面临"成本激增、订单减少、利润降低"三重困境 [15][17] - 通胀压力显现 2025年6月美国核心通胀率同比上升至3.2% 低收入群体转向小包装商品和5美元以下餐食 [20] 全球供应链重构 - 关税政策加速全球供应链"去美国化" 跨国公司投资重点转向亚太、拉美等新兴市场 [25] - 多边合作步伐加快 金砖国家关键领域合作落地 印度与俄罗斯签订长期协议 欧盟与多国发展紧密贸易关系 [23] - 中国推动区域经济协作 构建全球经贸纽带 成为关税战中的"幸运玩家" [27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周美豆期价震荡，国内豆粕和豆一期价震荡；下周预计连豆粕和豆一期价震荡，国内豆粕略微偏强，国产大豆东北产区现货价格稳中偏弱 [1][5] 各部分内容总结 上周美豆期货价格情况 - 美豆主力11月合约周跌幅0.15%，美豆粕主力12月合约周涨幅1.64% [1] 上周国内豆粕和豆一期货价格情况 - 豆粕主力m2509合约周涨幅1.16%，豆一主力a2509合约周跌幅0.32% [1] 上周国际大豆市场主要基本面情况 - 美豆冷销售周环比上升、高于预期，影响偏多；7月31日当周，2024/25年度美豆出口装船约69万吨，周环比增幅约63%；2024/25年度美豆累计出口装船约4789万吨，同比增幅约12%；美豆对中国装船为0，累计对中国装船约2248万吨；美豆当前年度（2024/25年）周度净销售约47万吨，下一市场年度（2025/26年）周度净销售约55万吨，两者合计约102万吨，高于预期 [1] - 美国大豆优良率周环比下降、符合预期，影响中性；截至8月4日当周，美国大豆优良率69%、前一周70%，去年同期68%、市场预期69% [1] - 巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利：截至8月8日当周，10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比上升 [1] - 美豆主产区天气预报：8月中旬（8月13日 - 8月21日），美豆主产区降水减少、气温偏高，影响略偏多 [1] 上周国内豆粕现货主要情况 - 成交：豆粕成交量周环比上升，截至8月8日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约51万吨，前一周日均成交约30万吨 [2] - 提货：豆粕提货量周环比下降，截至8月8日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.8万吨，前一周日均提货量约19.4万吨 [3] - 基差：豆粕基差周环比上升，截至8月8日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 - 112元/吨，前一周约 - 123元/吨，去年同期约 - 28元/吨 [3] - 库存：豆粕库存周环比基本持平、同比下降，截至8月1日当周，我国主流油厂豆粕库存约92万吨，周环比基本持平，同比降幅约31% [3] - 压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计上升；截至8月8日当周，国内大豆周度压榨量约218万吨，开机率约61%；下周（8月9日 - 8月15日）油厂大豆压榨量预计约237万吨，开机率67% [3] 上周国内豆一现货主要情况 - 东北产区豆价稳中偏弱，其余地区稳定；东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间4220 - 4300元/吨，较前周下跌20元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间5140 - 5280元/吨，持平前周；销区东北食用大豆销售价格区间4660 - 4860元/吨，大部分持平前周、局部地区上涨20 - 48元/吨 [4] - 东北产区新豆生长良好，现货挺价意愿减弱；多地新季大豆处于结荚期、长势良好，后期若无极端天气，多地有丰产预期；目前距离早熟品种大豆上市仅剩一个多月，多数持豆主体计划月底前清空库存、检修设备厂房，出货意愿明显，挺价意愿减弱 [4] - 国储大豆单向拍卖开启，首次拍卖流拍；8月8日中储粮网计划拍卖国产大豆32294吨，底价4200元/吨，全部流拍 [4] - 销区需求平淡；虽然立秋已过、但多地气温依然较高，终端豆制品需求恢复需要时间，整体成交仍慢；市场预期终端需求好转时间从八月中旬至九月初不等 [4] 下周行情预计 - 预计连豆粕和豆一期价震荡；豆粕方面，国内豆粕略微偏强，因贸易战担忧情绪；后续关注8月USDA供需报告、贸易磋商进展和美豆产区天气；国产大豆方面，东北产区现货价格稳中偏弱，新豆生长良好，国储单向拍卖开启，增加供应，盘面关注豆类市场整体走势 [5]

行业影响 - 美国关税政策导致牛肉、鸡蛋等食品价格大幅上涨，推高餐厅经营成本[1] - 全美多地本地餐厅陷入经营困境，关键成本飙升同时消费者因经济担忧削减开支[1] - 餐厅利润率通常仅3%-5%，成本管理容错率极低，稍有不慎便可能倒闭[4] 公司案例 - 拥有117年历史的艾克辣椒餐厅(Ike's Chili)面临历史性挑战，所有原材料成本上涨迫使考虑涨价和调整菜单[1] - 餐厅负责人担忧涨价会流失顾客，而菜单调整可能损害菜品质量[1] 消费者行为 - 低收入和中等收入消费者因生活成本上涨及高通胀压力显著减少外出就餐频次[3] - 消费者支出速度整体放缓，不愿为餐厅涨价买单[1][3] 成本结构 - 餐厅缺乏应对食品成本上涨的回旋余地，成本上升直接侵蚀利润空间[3] - 贸易战持续可能进一步推高西红柿等食品价格，加剧成本压力[3] 经济环境 - 美国经济专家指出餐厅同时遭受销售疲软和关税双重打击[3] - 多年高通胀使消费者不堪重负，加剧行业困境[3]

美国关税政策动向 - 特朗普签署行政命令对印度进口商品加征25%关税 叠加后总体关税税率达50% [1] - 美国财政部长警告中国若继续购买俄罗斯石油可能面临新关税 [3] - 特朗普表示可能对包括中国在内的多个国家加征关税 [3] 关税政策战略目标 - 通过制裁俄罗斯能源买家削弱俄罗斯经济能力 迫使俄乌冲突走向谈判 [4][5] - 俄罗斯能源出口是其经济支柱 中印作为最大买家使西方制裁效果受限 [4][5] - 美国试图通过关税压力迫使中印停止购买俄罗斯能源 彻底锁死俄罗斯出口路径 [5][7] 对华关税可行性评估 - 中美贸易额仅占中国进出口总额九分之一 中国持有稀土等反制筹码 [7] - 历史贸易战显示美国难以承受长期关税对抗 此前加征关税仅持续一个多月即出现压力 [7] - 新一轮对华关税可能破坏已有进展的中美贸易谈判 且缺乏实际效力 [7] 地缘政治连锁反应 - 印度总理莫迪宣布访华 巴西总统卢拉计划联合中印商讨金砖国家联合应对策略 [8] - 对印关税政策可能推动印度向中国靠拢 形成中印俄联合对抗美国局面 [7][8] - 巴西同样面临美国关税威胁 促使新兴市场国家协调应对 [8][10] 政策实施效果预判 - 单独对印度加征关税而排除中国将使制裁效果大打折扣 [7] - 美国当前缺乏有效手段同时压制中印两个能源消费大国 [7][10] - 关税政策最终可能呈现虎头蛇尾态势 对华威胁更可能属于虚张声势 [10]