核心观点 - 京东财富在2025年实现了突出的用户盈利表现，超过80%的权益基金客户实现盈利，远超行业基准，这验证了其向以“资产配置与用户服务”为核心的智能投顾模式转型的战略成效 [1][4] - 财富管理行业正经历从“货架模式”和“规模竞赛”向“能力比拼”和“投顾模式”的深刻转型，其核心驱动力是AI技术的应用、资本市场高质量发展以及投资者对个性化服务和真实“获得感”的需求 [1][4][10] 业绩表现与数据亮点 - **用户盈利比例突出**：2025年，京东财富权益基金用户盈利比例高达84%，个人养老金用户平均收益率为15%，显著优于同期A股市场58.6%股民未盈利的行业状况 [4] - **业务规模高速增长**：2025年，公司权益保有规模同比增长82%，指数基金保有规模同比增长105%，稳健固收+保有规模同比增长206%，个人养老金保有规模同比增长241% [2] - **TAMP模式验证有效**：2025年，其TAMP模式新增客户21万，复购客户占比52%，平均持仓时间235天，持仓盈利客户占比接近88% [10] 战略方向与行业趋势 - **模式转型**：财富管理行业正从传统的“货架式卖方模式”全面转向以“资产配置与用户服务”为核心的投顾模式，未来将向普惠化、智能化、生态化进阶 [1][4][10][11] - **核心驱动力**：“十五五”规划与“新质生产力”明确战略方向，AI技术赋能业务模式，股市“慢牛”和资本市场规模增长为行业发展提供了重要机遇期 [4] - **价值导向**：财富业务的重点从自身规模扩张转向投资者的“获得感”，致力于提供从流动性管理到财富规划与传承的多样化、个性化服务 [4] 核心能力升级举措 - **产品力升级**：与合作伙伴深化严选与共创推品机制，紧扣市场动态，协助投资者进行动态资产配置，深度研判市场以挖掘投资机会 [8] - **服务力升级**：深度融合AI技术，将服务从交易执行延伸至全周期陪伴，实现从“千人一面”到“千人多面”的个性化跃迁，具体应用包括AI智能开户（千户级秒级响应）、风险异常自动识别提醒、研报自动观点提炼与深度问答等 [8][11] - **价格力升级**：持续践行低费率，并通过小金库大额快赎、黄金T+0交易实时到账、强化风控等特色路径，减少客户的资金摩擦成本和全链条持有成本 [8] 生态共建与TAMP模式深化 - **生态协同**：依托京东超级供应链的数据、AI等核心能力，整合生态内差异化资源，通过阵地共建（如PLUS会员专区、京东MALL）、产品定制、联合举办线下私享会及开放AI工具等方式，与合作伙伴实现降本增效 [1][9] - **TAMP模式核心能力升级**：该模式集成“投研、配置、交易、运营”等专业能力，为合作机构提供一站式解决方案，未来将通过KYC（用户洞察）、KYP（资产洞察）、资产配置与动态平衡、自研金融RAG赋能智能投研等方式升级核心能力 [10][11] - **AI工具开放**：已向合作机构的理财师团队开放AI财富管家“京小贝”，该工具集成持仓优化、产品诊断、机会洞察、市场研判及投教功能，并通过“AI圆桌”机制为客户提供专业决策辅助 [11]

核心观点 - 2025年A股市场结构性分化显著，行业与个股投资难度加大，但公募基金凭借更高的胜率和更优的投资体验成为更佳选择[3] - 公募基金行业在2025年实现全面发展，总规模稳步攀升至近37万亿元，权益基金占比提升，另类投资、FOF、QDII等多类产品规模高速增长[3] - ETF市场在2025年实现规模和数量的历史性突破，总规模突破6万亿元，增速达61.29%，资金流动呈现“重行业主题、轻宽基指数”的鲜明特征[3][20] - 指数增强型基金在2025年超额收益显著，其中对标小盘、科技属性指数的产品表现尤为出色[3][48] 2025年个股、行业及基金收益比较分析 - **行业投资难度大**：2025年申万一级行业离散度为23.4，处于近5年最高值，市场资金高度集中于以科技、贵金属为核心的少数赛道[3][7] 跑赢中证全指的行业占比仅为32%，超过半数的行业无法跑赢市场整体表现[7] 行业轮动快速，当年排名前十的行业在下一年仍能保持前十的占比通常仅20%-30%[8] - **个股选股难度高**：以通讯行业为例，2025年个股分散度达90.66，为近3年最高值[12] 前期强势个股对未来收益预测力弱，例如2024年涨幅排名前二的个股在2025年反而出现亏损[12] - **基金投资胜率更高**：2025年主动权益基金和股票型ETF基金的正收益占比分别为97.05%和93.99%，远高于全部A股的77.45%[15] 两类基金的平均收益中位数分别为28.24%和25.02%，同样高于全部A股的21.42%和沪深300指数的17.66%[15] 2025年公募基金规模发展 - **总规模创新高**：2025年公募基金总规模稳步攀升至近37万亿元[3][16] - **权益基金占比提升**：主动管理偏股型基金规模增长22.37%至41,954.45亿元，被动指数型基金规模增长38.73%至46,508.21亿元[18] - **多类产品线高速增长**：以黄金资产为主的另类投资基金规模增长超2倍（205.20%）[3][18] FOF基金规模增长近80%（79.03%）[3][20] QDII基金规模增长51.65%[3][18] 含权债券型基金规模增长45.54%[3][18] 2025年ETF基金发展概述 - **规模与数量创历史新高**：2025年ETF基金总规模突破6万亿元，较2024年底新增2.28万亿元，规模增速达61.29%[20] ETF数量达到1402只，较2024年底新增356只[20] 规模增长节奏加快，年内连续突破4万亿、5万亿、6万亿元关口[21] - **各子类型规模普涨**：股票型ETF规模增长32.56%至3.82万亿元[24] 债券型ETF规模增速高达376.52%[24] 跨境ETF规模增长119.53%至0.93万亿元[24] 商品ETF规模增长230.98%[25] - **各类型ETF均录得正收益**：2025年各类型ETF基金均录得年度平均正收益，但股票型ETF基金首尾收益差达163.61%[26] - **资金净流入集中**：2025年ETF基金净流入合计8749.94亿元，其中跨境型ETF净流入3669.81亿元（占比41.9%），债券型ETF净流入2678亿元（占比30.6%）[27] 2025年股票型ETF基金业绩与资金流动 - **资金流向“重行业主题、轻宽基指数”**：2025年，规模指数ETF（宽基）净流出2072.63亿元，而行业主题ETF净流入2774.14亿元[31] 红利低波策略ETF获得410.08亿元资金净流入[31] - **宽基ETF作为底仓属性凸显**：规模指数ETF总规模达2.5万亿元，体量远超其他类型[31] 宽基ETF资金流动有规律，2025年仅在市场下跌、震荡或主线快速轮动期间（如1月、4月、12月）有资金净流入[34][36] - **业绩与资金流入前十榜单**：涨幅靠前的ETF集中在人工智能、通讯、有色等指数，有8只ETF涨幅翻倍[37] 资金净流入前十的ETF中，5只为大盘宽基指数（如沪深300、中证A500），行业主题则集中在证券和机器人指数[37][39] 2025年跨境ETF基金业绩与资金流动 - **规模翻倍增长**：跨境ETF总规模由4242.26亿元增长至9319.24亿元，增长119.67%[42] - **主题投资占主导**：行业主题基金年度净流入3297亿元，占跨境ETF总净流入的89.8%[42] 主题指数ETF总规模达4182.28亿元，占比48.87%[44] - **资金聚焦科技板块**：资金重点关注以恒生科技、港股通互联网为代表的TMT板块[3][43] 港股通互联网ETF获得566.59亿元资金净流入，港股通科技30ETF、港股通非银ETF等均获得超200亿元净流入[43][46] 2025年指数增强型基金业绩盘点 - **整体超额收益显著**：2025年指数增强型基金平均净值增长率为32.5%，领先沪深300指数12.72个百分点，平均超额收益率为4.1%[48] 取得正超额的基金占比为77.3%，高于2024年的70.7%[48] - **内部分化明显**：对标同一指数的基金业绩分化大，例如同为中证500指增产品，超额收益首尾差可达26.58个百分点[48] - **小盘科技风格占优**：风格上偏小盘、具有较强科技属性的指增产品表现更为出色[3][48] 例如，对标国证2000、中证1000和创业板综指的基金超额收益显著，汇添富国证2000指数增强A的超额收益达23.59%[48][51]

文章核心观点 - 在低利率环境下，小微经营者的资金管理需求激增，其核心诉求是“求稳”，网商银行通过构建覆盖不同风险等级、持有期限和收益目标的普惠理财产品矩阵，深度适配小微经营者“短、频、散”的资金特点与经营周期，帮助其实现资金的科学管理与稳健增值，并已深度嵌入中国小微经济的脉搏 [1][3][9][11] 小微经营者理财市场概况与需求 - 中国有超过1.7亿户小微经营者（包括5200万中小微企业和1.24亿个体工商户），其每年流动资金规模或接近50万亿元，市场空间巨大 [3] - 小微经营者的资金需求具有“短、频、散”的特点，且与经营周期高度绑定，传统理财产品的高门槛、长锁定期难以满足其需求 [3] - 在经营收入集中兑现后，将短期闲置资金转入银行理财平台以平滑现金流、为下一阶段经营储备资金，已成为小微经营者的标准动作 [9] 网商银行普惠理财产品体系与表现 - **余利宝**：定位为高流动性“活钱管理工具”，支持随存随取，累计有8100万人使用，平均年化收益率1.40%，跑赢货币基金平均水平 [3][20] - **稳利宝**：100%投向中低风险银行理财产品，追求稳健收益，用户数达495万，较年初增长84%，平均年化收益率2.32%，持有3个月以上用户实现100%正收益，复购率高，每3个新用户中就有2个选择复购 [4][22][24] - **增利宝**：采用“固收+”策略，配置5%-20%的股票、黄金、美债等多元资产以增厚收益，2025年平均年化收益率达3.00%，较全市场固收类理财产品高出47%，其“固收+黄金”产品最大回撤仅为-0.28%，远低于黄金ETF的-10.08% [4][6][26][28] - **周利宝与月利宝**：为匹配房租、货款等刚性支出节奏定制的“普惠储蓄罐”，支持每日存入并按周或按月自动赎回，平均年化收益率分别为2.22%和2.37%，累计服务215万用户 [4][33] - 产品矩阵整体在2025年累计为用户创造收益118亿元 [1] 产品策略与风险控制 - 公司通过“精选店”模式从源头把控理财产品风险，并对“固收+”等产品动态调整资产配置比例以控制最大回撤，增强产品在市场震荡中的韧性 [6] - 通过构建从货币基金、纯债理财到多资产组合的完整产品矩阵，并依托科技能力进行精准客户匹配，为风险偏好保守的小微客群提供“一站式”稳健资产配置解决方案 [7] 用户行为与行业影响 - 普惠理财与小微经营周期深度融合，用户理财行为呈现周期性特征，例如秋收季后使用理财的农户数环比增长48.4%，“双11”后平台电商商家理财余额增长102.5%，连锁餐饮行业理财客户数同比增长97% [9][14] - 超8成的小微经营者倾向于采用“周利宝/月利宝+余利宝”的产品组合进行资金分层管理，以在保障流动性的同时追求收益最大化 [10] - 普惠理财已成为小微经营者管理资金、规划生意的财务伙伴，其发展是数字金融助力实体经济的实践，也展现了中国小微经营者的财务智慧与韧性 [11]

文章核心观点 - 美国系列宏观数据的协同共振为黄金资产注入了强劲上涨动力，使其避险资产价值凸显，把握宏观趋势下的黄金配置机遇是当前资产组合优化的重要方向 [1] - 黄金资产的强势表现由美国经济基本面、通胀水平与政策导向等多维度数据共振驱动，短期资金配置迁移与长期避险及货币属性支撑共同推动其价值跃升 [4][7][10] 美国宏观环境与美元走势 - 2025年美元指数呈现震荡偏弱格局，上半年下行幅度显著，创下多年同期较大跌幅，核心驱动源于美国劳动力市场边际趋弱及市场对美联储宽松政策预期升温 [1] - 美联储年内实施的多轮降息操作对美元形成持续性压制，货币宽松导向下的美元弱势格局为黄金资产带来明确利好支撑 [1] 黄金上涨的核心逻辑支撑 - 美国劳动力市场释放降温信号，11月初次申请失业金人数为19.2万人，ADP新增就业人数为-3.2万人，私营部门就业岗位出现净减少 [4] - 12月初次申请失业金人数上行至21.4万人，失业压力增加，消费信心指数与地产相关数据疲弱，共同指向美国经济增长动能放缓 [4] - 通胀数据超预期回落，消除了美联储维持高利率的必要性，市场对宽松周期延续的共识不断强化 [6] - 美联储内部政策倾向转变及扩表操作启动，释放流动性宽松信号，与经济放缓、通胀降温信号形成呼应，推动实际利率预期下行，降低黄金作为无息资产的持有机会成本 [6] 黄金资产价值跃升的驱动因素 - 短期宏观数据共振引发资金配置迁移，全球资金加速从风险资产撤离，涌入黄金及相关衍生品市场，形成强劲买盘支撑 [7] - 中长期看，全球处于百年变局深度演化期，地缘政治博弈升级与经济运行不确定性加剧，为黄金避险需求提供长期土壤 [7] - 美元信用体系长期根基松动，各国央行出于外汇储备多元化战略诉求，持续增持黄金以对冲主权货币风险，为金价构建稳固底部支撑 [7] - 2025年三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [7] - 2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年异常高位，但仍显著高于2022年之前的平均水平 [7] - 黄金定价逻辑发生结构性重塑，其不依赖任何主权信用背书的货币属性重要性不断提升，成为对冲货币信用风险的核心工具 [10] 黄金配置工具 - 黄金ETF凭借低成本、高流动性、交易灵活等优势，成为普通投资者把握本轮黄金价值跃升机遇的理想选择，可便捷接入全球黄金市场，分享资产增值红利 [10] - 文中提及黄金相关产品包括黄金ETF（159934）及易方达黄金ETF联接A/C（000307/002963） [11]

核心观点 - 受国际金价飙升推动，菲律宾中央银行持有的黄金储备市值在2025年激增近70%，达到186亿美元的历史峰值，这显著提升了该国外汇储备规模，但也导致黄金在外储中的占比远超官方设定的理想区间，可能引发其资产配置策略的调整 [1] 黄金储备价值变动与驱动因素 - 截至2025年底，菲律宾央行黄金持有量价值攀升至186亿美元的历史峰值 [1] - 黄金资产价值的飙升主要归因于估值重估效应，而非物理持有量的增加 [1] - 国际黄金价格在2025年一年内涨幅超过60%，是驱动央行账面财富快速扩大的核心因素 [2] 黄金在外汇储备中的占比与政策目标 - 截至2025年底，黄金在菲律宾外汇储备总额中的占比已达到约17% [1] - 这一比例已明显超出菲律宾货币当局设定的8%至12%的理想目标区间，超出上限约5个百分点 [3] - 货币委员会成员曾表示，贵金属占总储备的理想比例应维持在8%至12%之间 [3] 对央行资产配置的潜在影响 - 黄金占比显著偏离目标范围，使得资产组合的再平衡问题浮出水面 [1] - 这一动态突显了大宗商品市场波动对主权资产负债表的直接冲击 [1] - 当前的实际占比可能促使央行在未来审视其储备构成，并评估是否需要进行战术性调整以回归目标区间 [3]

文章核心观点 - 网商银行通过推出系列普惠理财产品，精准适配小微经营者“短、频、散”的资金管理需求，帮助其在低利率环境下实现资金的科学管理与稳健增值 [1][2] - 小微经营者的理财需求激增，其首要诉求是“求稳”，理财行为与经营周期高度绑定，普惠理财已深度嵌入小微经济的脉搏 [1][3][6] - 网商银行通过构建覆盖不同风险等级、持有期限和收益目标的产品矩阵，并采用“精选店”模式和严格的风险控制，为小微客群提供了一站式的稳健资产配置解决方案 [2][3][4][5] 市场背景与需求 - 中国有5200万中小微企业和1.24亿个体工商户，超1.7亿户小微经营者的每年流动资金或接近50万亿元 [1] - 小微经营者的资金需求具有“短、频、散”的特点，且与经营周期高度绑定，传统理财产品的高门槛、长锁定期难以适配 [2] - 在低利率环境下，“求稳”成为小微经营者资金管理的首要诉求 [1] 产品体系与特点 - **余利宝**：定位为“活钱管理工具”，随存随取、快速赎回，平均年化收益率1.40%，显著跑赢货币基金平均水平6.1%，累计8100万人使用 [2][11][12][13] - **稳利宝**：100%投向中低风险银行理财产品，平均年化收益率2.32%，比市场同类产品高14%，持有3个月以上的用户实现100%正收益，用户数达495万，较年初增长84% [3][14][15][16][17] - **增利宝**：采用“固收+”策略，灵活配置5%~20%的股票、黄金、美债等多元资产，2025年平均年化收益率达3.00%，较全市场固收类理财产品高出47% [3][19][20] - **周利宝/月利宝**：为经营周转定制的“零存整取”储蓄罐，支持每日存入，按周或按月自动赎回，平均年化收益率分别为2.22%和2.37%，上线以来保持周周/月月正收益，累计215万用户使用 [3][26][27][28][29][30] 运营成果与用户行为 - 2025年网商银行理财服务累计为用户创造收益118亿元 [1] - 稳利宝每3个新用户中就有2个选择复购，超7成用户的复购金额高于第一笔投入 [3][18] - 超8成的小微经营者倾向于采用“周利宝/月利宝+余利宝”的产品组合来管理活钱，进行更精细的资金分层管理 [7][30] - 理财行为呈现周期性特征：9月秋收季后，使用理财的农户数环比增长48.4%；“双11”大促结束后，平台电商商家的理财余额增长102.5%；连锁餐饮行业理财客户数同比增长97% [6][9] 风险控制与产品韧性 - 产品矩阵采用“精选店”模式，从选品源头把控风险 [4] - 以增利宝为例，通过动态调整资产配置比例将最大回撤控制在较低水平，其“固收+黄金”产品最大回撤仅为-0.28%，而同期黄金ETF最大回撤达-10.08% [4][22] - 增利宝客户理财余额较年初增长12.4倍，其中“固收+黄金”产品的客户数在2025年增加8.7倍 [4][25] 行业意义与影响 - 普惠理财从粗放的“产品销售”转向精细的“资产配置服务”，为风险偏好相对保守的小微客群提供一站式解决方案 [5] - 普惠理财深度嵌入中国小微经济的脉搏，成为小微经营者管理资金、规划生意的财务伙伴，是数字金融助力实体经济的具体实践 [5][7]

国际黄金短期价格走势 - 截至发稿，国际黄金最新报993.93元/克，日内跌幅0.68%，最高上探至1003.11元/克，最低触及993.37元/克，短线走势偏向看跌 [1] - 黄金价格在震荡中倾向回落，昨日早间回撤至4460后二次回撤破低，最大回撤接近4420，显示消息面推动的上涨已告一段落 [4] - 由于在4422位置出现快速反扑且反弹幅度较大，直接走弱的可能性不高，日内重点关注4460上方压制以及4395支撑带的表现 [4] 贵金属市场面临的短期技术性抛压 - 彭博大宗商品指数年度调仓引发市场巨震，未来五天白银将面临71亿美元抛售，黄金也难逃70亿美元卖压，贵金属板块合计承受超140亿美元“机械性抛售”冲击 [2] - 其中白银抛售规模占3月期货未平仓合约的17%，堪称大动作，但这波调整纯属指数调仓的技术操作，与金银基本面无关 [2] - 当前全球经济环境对贵金属仍构成利好，短期价格回调恰是布局时机，金银在2026年资产配置中仍是核心标的 [2] 黄金供应面分析 - 2024年全球金矿产量达3645吨，同比增加4吨，创历史次高 [3] - 2025年前三季度全球金矿累计产量2717吨，同比增加16吨，在国际金价大幅上涨背景下，产量仅温和回升 [3] - 根据Metals Focus咨询公司预测，世界黄金协会认为未来几年全球金矿产量不会“见顶回落”，更可能逐步进入平台期，新项目投产与产能爬坡将继续提供支撑，但储量下降、运营扰动及高昂资本开支将限制上行潜力 [3] 宏观经济与货币政策环境 - 美国12月ADP就业数据显示私营部门仅新增4.1万个岗位，远低于5万人的预期，就业市场呈现“温和降温”趋势 [2] - 就业数据疲软呼吁降息，但通胀顽固又限制宽松，令美联储决策层需在双重目标间艰难平衡 [2]

新一轮科技革命引领市场突破 - 人工智能、基因编辑、可控核聚变、超导量子等前沿技术密集突破，新一轮科技革命正在全球系统性爆发，我国深度参与并在局部领域处于全球技术领先地位 [2] - 技术封锁倒逼国内科技创新与国产替代全面提速，依靠大规模政府与社会资本投入及庞大专业人才队伍，战略性新兴产业与未来产业发展步伐明显加快 [2] - 人工智能、半导体、新能源、新一代通信技术、生物医药等领域实现突破性发展，AI应用、人形机器人、固态电池、新材料等领域创新成果进入全球领先行列 [2] - 5400余家上市公司中，高新技术企业数量占比约为60%，各级认定的专精特新中小企业占比超过24%；创业板、科创板、北交所的高新技术企业占比均超过九成 [3] - 2025年8月电子行业市值首次超过银行业，成为股票市场第一大行业，市场“含科量”超过25% [3] - 2025年前三季度，上市公司研发投入合计约1.2万亿元，同比增长约3.9%，战略性新兴产业整体研发强度达5.2%，远高于市场整体的2.2% [4] - 2024年我国研发投入达3.6万亿元，占全球研发总投入的20%左右，研发投入强度达到2.7%，PCT国际专利申请量连续6年位居全球第一，研发人员数量世界第一 [4] 市场资产配置需求产生重大结构性变化 - 房地产市场深度调整，居民家庭资产中房地产占比约为60%至70%，2021~2024年居民端进入楼市的个人资金减少了约5.7万亿元 [5] - 房地产总市值可能已从峰值400万亿元左右跌至280万亿元左右，按20%资金溢出比例计算，至少有24万亿元资金流出 [5] - 出现阶段性“资产荒”，大多数银行存款及相关理财产品年化投资收益降至3%以下，2025年一年期与十年期国债收益率最低降至1%与1.6%，高评级信用债发行利率跌至2%以下 [6] - 投资者为追求更高期限溢价主动配置长久期资产，资金“抱团”现象显著，高评级债券、业绩稳定的蓝筹股或行业龙头股、贵金属等资产配置比例上升 [6] - 近三年来机构投资者持仓市值升至39.4万亿元，年均复合增长率超7% [7] - 2025年4~11月，居民存款增量少于2024年同期，非银金融机构存款增量远超2024年同期，存款搬家现象明显 [7] - 2025年，我国股市日均成交额超过1.7万亿元，境外投资者在2025年二季度证券投资净流入增加 [7] - 投资者资产配置模式发生结构性变化，由过去以房产为主导逐步转向多元配置，股票、指数基金、债券基金、公募基金、公募REITs、私募股权基金与创投基金等权益类产品配置比例上升 [7] 监管政策以空前力度支持股票市场发展 - “活跃资本市场”已纳入国家政策目标，2023年7月中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，2024年政府工作报告提出“增强资本市场内在稳定性” [8] - 2025年政府工作报告提出“加强战略性力量储备和稳市机制建设”，明确中央汇金公司为类平准基金的身份和功能，大力推动保险资金、社保基金、汇金公司等的资金入市 [8] - 证监会将保护投资者合法权益作为证券监管的首要任务，严厉打击财务造假、欺诈发行、操纵市场、内幕交易等严重违法违规行为 [9] - 2025年9月证监会通过调整险资比例、发展权益类公募基金、进行长周期考核等举措引导中长期资金入市，如将险资权益资产配置比例上调至50%、年金基金权益类资产比例上限上调至40% [10] - 截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长了32%，至2025年底预计超过23万亿元 [11] - 上交所与中证指数公司对上证50、上证180、上证380等指数成分股进行合理调整，将成长快速的高新技术企业纳入指数体系 [11] 央行开创性地全力支持股票市场 - 2024年10月，央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项资本市场支持工具，合计额度8000亿元，这是历史上最为直接的股票市场支持性政策 [12] - 2025年2月，中央汇金公司吸收合并三家全国性金融资产管理公司，资本实力大幅增强；截至2025年9月末，中央汇金公司ETF持仓规模达到1.5万亿元左右，创历史新高，持续发挥类“平准基金”作用 [12] - 未来财政政策将更加积极，货币政策维持“适度宽松”基调，市场利率将长期维持在较低水平，为资本市场投融资营造良好的低利率环境 [13] - 美联储已开启新一轮降息周期，短中期内中美货币政策同时走向宽松，有助于向全球金融市场提供低成本和足够充裕的流动性 [13] 我国股票市场进入新发展时代的重大意义 - 参考美国、瑞士、日本等发达国家150%以上的巴菲特比率（股市市值与GDP之比），目前我国的该比率约为77%，还有较大上涨空间 [14] - 预计2026年我国股市将继续上涨，A股市值可能超过135万亿元，巴菲特比率升至90%以上，保守估计上证指数有望突破5000点；2027年巴菲特比率可能升至107%以上，上证指数有望突破6124点，A股市值达到168万亿元左右 [14] - 科技企业上市加快将激活股市的融资与成长双引擎，国产GPU、存储芯片等稀缺赛道企业密集上市，让投资者分享技术突破红利 [15] - 市场资金正从传统低增长领域向高新技术领域聚集，形成“优质科技资产抱团”效应，优化股市结构并重塑估值体系 [15] - 资本市场产品将不断丰富，如知识产权质押与专利融资产品、嵌入股权期权的贷款产品、绿色基金、碳衍生品、不动产REITs等，以满足科技创新、绿色低碳等产业的投融资需求 [15] - 资本市场的加速发展将深刻重塑居民资产配置格局，未来房地产资产的配置占比将持续下降，权益类资产的配置占比上升 [16] - 金融结构将发生重大转变，直接融资比重上升，间接融资比重下降，资本市场会成为货币政策关注和调节的重点领域 [16] - 我国股市在深度和广度的双向发展将为境外的人民币投资需求提供投资标的，人民币产品体系将不断扩容，丰富跨境ETF、人民币计价衍生品等工具 [17]

元旦后的新年市场，往往寄托着投资者对新一年的期盼。面对依然复杂的经济图景与持续轮动的市场风 格，2026年的开年布局该如何落子？ 先风控、再配置： 多资产策略的核心前提 "先风险管理，再资产配置"是张川的核心投资哲学。他认为，以FOF基金为代表的资产配置型产品的精 髓首先是驾驭和管理风险，之后才是预测各类资产的未来表现、增厚组合收益，走与传统股债类产品的 差异化之路。 浦银安盛基金FOF业务负责人、基金经理张川给出的答案是：跳出对短期热点的博弈，回归资产配置 的"初心"，从"选人"走向"搭积木"，推动FOF投资迈入系统化、工业化的2.0时代。 理念重塑： 告别"清单"，绘制"地图" "过去，FOF给人的印象是'专业的基金买手'，核心在于挑选出优秀的基金经理，但在市场风格剧烈轮 动、许多主动权益产品也面临巨大挑战的背景下，这种'选人'模式的底层逻辑受到了冲击，FOF的定位 也必须随之升级。" 张川表示，市场从来不缺机会，缺的是将机会转化为持续、稳健收益的体系。新一年的投资决胜点，不 在于押中某一个明星基金，而在于能否构建一个功能清晰、纪律严明、能适应不同风浪的资产组合。从 罗列一份追逐市场热点的"产品清单"，转 ...

公募基金行业趋势与产品定位变化 - 2025年公募基金业绩表现突出，有1只基金涨幅超过2倍，89只基金业绩翻倍，超过1100只基金年度业绩涨幅超过50% [1] - 公募基金行业正加速迈向投研一体化和平台化，基金产品的定位角色发生变化 [2] - 公募基金市场呈现主动权益基金和ETF等被动产品共同扩容的态势，海量产品导致投资者选基困难 [3] 基金产品工具化转型 - 公募产品正逐步褪去基金经理投资理念载体的属性，转向工具化的功能定位 [3] - 基金投资者的选基逻辑需要从“单押一只绩优基金”转向“精准匹配需求的组合配置” [3] - 基金公司不再强求基金经理拓展全能能力圈进行全市场选股，转而鼓励其深耕擅长领域，使其成为投资者资产配置体系中的一部分 [3] 基金经理能力模型转变 - 要求基金经理在数年间精准挖掘核心资产、白马股并紧跟各类成长赛道机会是不切实际的理想主义 [3] - 全能型基金经理稀缺，且其离职可能导致产品全市场选股策略难以为继，损害投资者长期利益 [3] - 基金公司倾向于打造细分领域的专业选手，按投资风格划分为价值派、成长派等多元策略，以提升投研效率并提供更精准的配置工具 [4] 投资者配置理念更新 - 投资者需摒弃重仓一两只基金、将全部身家押注单一基金经理的旧有配置思路 [3] - 专业理财顾问建议“攻守兼备、均衡配置”，以核心主线布局打底，搭配卫星赛道机会捕捉，避免单一基金或风格的集中风险 [4] - 投资者应树立工具化配置、均衡化布局的新理念，借助专业工具与服务实现长期稳健理财 [5] 行业服务升级与机构布局 - 市场变化催生服务升级，多家机构已布局资产配置服务，引导投资者从“选产品”转向“做配置” [4] - 具体案例包括雪球力推三分法资产配置、盈米基金打造“且慢四笔钱”投顾体系、招商银行构建TREE资产配置服务框架 [4] - 公募基金公司被比喻为资深大厨，既能提供丰富的“菜单”，也能为缺乏配置能力的投资者提供现成的“套餐”式一站式解决方案 [4]