报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，高位震荡；螺纹钢、热轧卷板因原料走势趋弱，偏弱震荡；硅铁、锰硅受板块情绪共振，偏弱震荡；焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价790元/吨，跌15.5元/吨，跌幅1.92%；持仓508,929手，减少20,811手 [4] - 部分现货价格持平，基差和价差有不同程度变动 [4] - 美国联邦储备委员会当地时间9月17日宣布下调联邦基金利率目标区间 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601和热轧卷板HC2601昨日收盘价分别为3,114元/吨和3,313元/吨，跌幅分别为1.58%和1.22% [6] - 现货价格多数下跌，基差和价差有变动 [6] - 9月钢联周度数据显示产量、库存和表需有不同变化；8月钢材进出口有变动等多则行业新闻 [7][8] - 趋势强度均为 -1 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2601收盘价5,628元/吨，跌108元/吨；锰硅2511收盘价5,828元/吨，跌96元/吨；锰硅2601收盘价5,848元/吨，跌90元/吨 [10] - 现货价格和价差有变动，锰矿库存有变化 [10][12] - 多家钢厂有采购定价，部分铁合金价格有区间报价 [10] - 趋势强度均为 -1 [12] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601收盘价1,196.5元/吨，跌38元/吨，跌幅3.1%；焦炭J2601收盘价1,692.5元/吨，跌67.5元/吨，跌幅3.8% [14] - 现货价格多数持平，基差和价差有变动 [14] - 中国炼焦行业协会声明未发布或授权相关通知或倡议 [14] - 趋势强度均为0 [14] 原木 - 各合约收盘价、成交量和持仓量日涨跌幅多为0，周涨跌幅有不同变化 [17] - 现货市场价格多日持平 [17] - 美国联邦储备委员会当地时间9月17日宣布下调联邦基金利率目标区间 [19] - 趋势强度为0 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱预计四季度下方空间有限，需跟踪下游补库节奏 [2] - PVC预计旺季阶段下方空间有限，关注下游需求表现 [2] 聚酯产业链 - PX四季度价格将在成本端支撑偏弱以及供需偏弱预期下下降 [6] - PTA四季度或跟随成本端震荡偏弱运行 [6] - 乙二醇四季度预计进入累库通道 [6] 聚烯烃产业 - LLDPE需关注供应节奏和进口报盘情况，PP 01累库压力较大，限制上方空间 [9] 甲醇产业 - 甲醇短期延续震荡格局，需关注海外装置运行及国内需求实际兑现情况 [22] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [25] - 苯乙烯供需预期偏宽松，价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待，EB11 - BZ11价差低位做扩 [26] 化肥市场 - 尿素盘面价格震荡下行，需求端表现疲软，农业需求仅刚需支撑 [31] 原油产业 - 四季度油价大概率维持区间宽幅震荡格局，单边建议波段思路为主，套利端建议正套为主 [35] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 9月26日，山东32%液碱折百价和50%液碱折百价与前一日持平，华东电石法PVC市场价跌20元/吨，乙烯法持平 [2] - 期货方面，SH2509、SH2601、V2509、V2601等合约价格均下跌，V基差涨3.1%，SH2509 - 2601涨1.5% [2] 烧碱海外报价&出口利润 - 9月25日，FOB华东港口报价与9月18日持平，出口利润降58.7元/吨，跌幅26.3% [2] PVC海外报价&出口利润 - 9月25日，CFR东南亚和CFRED度报价与9月18日持平，FOB天津港电石法涨5美元/吨，出口利润涨72.6元/吨，涨幅323.8% [2] 供给 - 9月26日，PVC总开工率较9月19日涨0.9%，外采电石法PVC利润降90元/吨，西北一体化利润降96元/吨 [2] 需求 - 9月26日，氧化铝行业开工率持平，粘胶短纤、印染、隆众样本管材开工率微涨，隆众样本型材开工率降1.3%，隆众样本PVC预售量涨0.5% [2] 氯碱库存 - 9月25日，液碱华东厂库库存和山东库存、PVC上游厂库库存均上升，PVC总社会库存持平 [2] 聚酯产业链 上游价格 - 9月26日，布伦特原油、WTI原油价格上涨，CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯等价格下跌 [6] PX相关价格及价差 - 9月26日，CFR中国PX、PX现货价格等均下跌，PX11 - PX01涨83.3% [6] PTA相关价格及价差 - 9月26日，PTA华东现货价格微涨，TA期货2601、2605价格下跌，PTA基差（01）涨37元/吨，PTA现货加工费涨9.6% [6] MEG相关价格及价差 - 9月26日，MEG华东现货价格、EG期货2601、2605价格下跌，MEG基差（01）涨17.4%，MEG进口利润降15元/吨，跌幅27.2% [6] 聚烯烃产业 期货价格 - 9月26日，L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌 [8] 现货价格及基差 - 9月26日，华东PP拉丝现货价跌20元/吨，华北LLDPE膜料现货价持平，华东pp基差降40元/吨，跌幅26.67% [9] 库存 - PE企业库存和社会库存、PP企业库存和贸易商库存均下降 [9] 开工率 - PE装置开工率和下游加权开工率、PP装置开工率和粉料开工率均上升 [9] 甲醇产业 甲醇价格及价差 - 9月26日，MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差涨71.43%，太仓基差降3.54% [22] 甲醇库存 - 甲醇企业库存、港口库存和社会库存均下降 [22] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率和下游外采MTO装置开工率上升，下游甲醛、水谱数等开工率下降 [22] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 9月26日，布伦特原油、WTI原油价格上涨，CFR中国纯苯、纯苯华东现货等价格下跌，纯苯进口利润降22元/吨，跌幅43.8% [25] 苯乙烯相关价格及价差 - 9月26日，苯乙烯华东现货、EB期货2510、2511价格下跌，EB基差（10）降69.2%，EB10 - EB11降2元/吨，跌幅4.9% [25] 库存 - 纯苯江苏港口库存降2.7万吨，跌幅20.1%，苯乙烯江苏港口库存涨2.75万吨，涨幅17.3% [25] 产业链开工率变化 - 国内纯苯、加氢苯、苯酚、己内酰胺等开工率上升，苯乙烯、下游PS、EPS开工率下降 [25] 化肥市场 化肥价格 - 9月26日，硫酸铵、硫磺、氯化钾等化肥价格有不同表现 [29] 尿素数据 - 9月26日，国内尿素日产量19.94万吨，生产厂家开工率85.21%，周度产量140.15万吨，厂内库存121.82万吨，港口库存49.63万吨 [31] 原油产业 原油价格及价差 - 9月29日，Brent、WTI、SC价格下跌，Brent - WTI涨0.08美元/桶，涨幅1.81% [33] 成品油价格及价差 - 9月29日，NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3大幅下降 [33] 成品油裂解价差 - 9月29日，美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油等裂解价差有不同变化 [33]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕2025年上半年中国证券投资基础市场和私募证券投资基金行业展开分析，涵盖市场概况、行业发展现状、基金业绩表现及私募金牛奖获奖名单等内容，揭示市场走势、行业变化及基金策略表现差异[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 Chapter 1 中国证券投资基础市场概况 - A股上市公司数量及市值：截至2025年6月末，A股上市公司达5420家，较2024年末增加37家；总市值突破100万亿元，升6.5%创历史新高，增长得益于IPO市场回暖与稳市政策[12][15] - 主要指数涨跌幅情况：2025年上半年，全球股市整体上涨，A股呈“N型”，港股走势类似且更强，美股“V型反转”；北证50指数涨39.45%居全球股指涨幅第一[16][17] - 主要指数估值情况：截至2025年上半年末，科创综指估值高，北证50、中证2000处历史高位，沪深300、上证指数处历史中低位，A股估值差异源于不同逻辑与资金偏好[18][19] - 市场成交情况：2025年上半年，A股成交量13万亿股、成交额162.65万亿元，同比分别增37.64%和59.9%，日均成交额13902亿元，同比增约61%，市场交投活跃[20][24] - 不同行业指数涨跌幅情况：2025年上半年，35个行业中23个上涨，有色金属、企业服务、家庭用品涨幅前三，煤炭、房地产、日常消费零售跌幅前三，有色金属上涨受贵金属价格和稀土政策影响[32][35] - 风格指数表现及两融余额情况：2025年上半年，A股小盘成长风格指数最强，累计涨4.53%；截至6月30日，两融余额18504.53亿元，多方力量主导，风格变化受政策与资金驱动[36][42] - 债券市场发行情况：2025年上半年，全市场债券发行24267只，金额44.6万亿元，同比增16%；利率债发行16.9万亿元，同比增37%，短期与中短期债券发行量占主导[43][44] - 利率债发行利率走势：2024年上半年至2025年下半年，国债招投标利率“先降后升再降”，政策银行债发行利率先降后升再回落，2025年3 - 6月受经济和美联储因素影响走低[47][49][52] - 信用债发行利率走势：2024年上半年至2025年上半年，中期票据和短期融资券发行利率呈“M型”，2025年1月因资金面趋紧上行，3月中旬后因政策和风险缓释下行[53][57] - 二级市场成交统计：2025年上半年，银行间债券市场成交活跃，利率债中国债成交额最高，信用债中金融债成交额最高[59][63] - 国债收益率曲线：2025年上半年，1年期国债收益率较2024年底上行26BP至1.34%，10年期下行3BP至1.65%，利差收窄至29BP，不同阶段受多种因素影响[65][66] - 主要债券类指数涨跌幅情况：2025年上半年，万得短期和中长期纯债型基金指数先跌后涨，整体震荡上行，短债基金指数涨幅和波动率更优[67][69] - 期货市场成交情况：2025年上半年，全国期货市场成交量40.76亿手、成交额339.73万亿元，同比分别增17.82%和20.68%，贵金属板块成交额第一，达59.57万亿元，同比增66.05%[70][74] - 市场沉淀资金情况：截至2025年上半年末，国内商品期货市场沉淀资金4283.66亿元，同比增16.05%，贵金属行业资金流入大，化工行业流出多[76][81] - 主要指数涨跌情况：2025年上半年，商品期货市场分化，贵金属及部分有色金属表现强，煤焦钢矿及能化品种受需求疲软拖累走弱[82][86] Chapter 2 中国私募证券投资基金行业发展现状 - 私募证券投资基金管理人登记通过情况：近年来登记通过数量大幅下降，2017年1605家减至2024年49家，2025年上半年25家，同比增4家，下降因监管收紧和行业竞争加剧[88][92] - 私募证券投资基金管理人存量情况：存量数量“先增加后减少”，2017年8467家减至2025年6月底7761家，缩减因监管趋严和市场竞争加速行业洗牌[93] - 私募证券投资基金管理人地域分布情况：高度集中于经济发达及政策优势区域，管理基金规模前六大辖区为上海、北京、深圳、浙江（不含宁波）、广东（不含深圳）、宁波，CR6为88.7%[98][100] - 私募证券投资基金备案通过情况：备案通过数量及规模“先增加后减少”，2025年上半年备案5576只、规模1841.30亿元，同比分别增1974只和1094.79亿元，增长因市场环境回暖[101][107] - 私募证券投资基金不同策略私募产品备案情况：2025年上半年，私募证券产品备案5461只，同比增53.6%，股票策略为主流；量化私募产品2448只，同比增67.1%，股票策略中量化多头策略为主流，增长受市场机会和策略优势驱动[108][112] - 私募证券投资基金存量情况：存量数量“先增加后减少”，2017年34097只减至2025年6月83356只；存量规模波动起伏，2025年上半年因A股回暖回升至5.56万亿元[113][118] Chapter 3 中国私募证券投资基金业绩情况 - 私募一级策略表现：私募基金分5个一级策略及17个二级策略，2025年上半年股票策略收益均值最强，近3年和近5年期货及衍生品策略更强势[120][123] - 股票策略与债券策略表现：2025年上半年，符合排名规则的私募公司中股票策略产品平均收益率14.04%，中小型私募表现好；2024年债券策略私募产品平均收益11.89%，债券增强策略最佳[125][126] - 私募二级策略表现：2025年上半年，股票量化多头策略表现最佳，收益均值16.31%；近1年量化多头最佳；近3年主观CTA和其他衍生品策略最佳[127][134] - 百亿规模私募二级策略表现：2025年上半年，百亿规模私募产品收益均值10.18%，超额收益均值8.84%，二级策略表现分化，量化多头策略优于主观多头策略[135][136] - 小规模私募二级策略表现：2025年上半年，0 - 5亿规模小私募产品收益均值10.44%，二级策略中量化多头、主观多头、主观CTA策略收益排名前三，量化多头策略因适配小盘股和成本优势表现突出[137][138] - 量化与主观策略表现对比：截至2025年6月底，近三年主观私募以34.86%领先量化私募的31.58%；2025年上半年，592只量化多头产品收益均值17.54%，优于其他量化产品二级策略[139][141] Chapter 4 中国私募金牛奖获奖名单 - 第十五届私募金牛奖获奖名单：由中国证券报社主办，表彰多领域私募证券投资基金管理人及投资经理，涵盖股票、债券等策略类型，公布了各奖项获奖公司和个人[143][148] - 第十四届私募金牛奖获奖名单：由中国证券报主办，表彰多策略类型私募证券投资基金管理人及投资经理，公布了各奖项获奖公司和个人[149][155]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 国庆假期临近下游蓄电池企业采购积极性弱 但铅矿供应紧俏 且美联储开启降息周期利好有色品种 建议铅品种逢低买入套保 买入区间在16,950元/吨至17,000元/吨之间 [3] 各部分总结 铅市场分析 - 9月27日当周国内铅精矿市场供应紧张 进口矿交易卖方主导 进口矿pb60TC加工费报价下行 湖南、内蒙古及河南等地冶炼企业铅精矿加工费面临下行压力 铅精矿需求缺口扩大 部分冶炼厂调降pb50TC报价促采购 原料保障成制约行业运行关键因素 [1] - 9月27日当周原生铅冶炼企业平均开工率66.49% 环比微增0.5个百分点 河南地区产量有波动 湖南小厂因原料品味问题减产 云南生产平稳 华北某厂检修后提产 华东企业四季度有检修计划但时间待定 [1] 再生铅情况 - 9月28日当周再生铅四省开工率回升至27.47% 环比上升3.73个百分点 因下游电池企业节前备货需求释放推动铅价偏强运行 废电瓶价格企稳助力炼厂利润修复 安徽地区开工率显著提升8.25个百分点 预计节后复产进程加速 开工率或延续增长 [2] 消费情况 - 9月28日当周铅蓄电池企业综合开工率71.62% 环比微升0.56个百分点 电动自行车电池需求改善 汽车蓄电池订单疲软 多空因素抵消致开工率仅小幅增长 双节临近企业普遍放假 预计后续开工率回落 [2] 库存情况 - 截至9月28日当周 SMM铅锭五地社会库存总量至4.64万吨 较上周变动-2.05万吨 LME库存较上周变动-125吨至219425吨 [2]

报告行业投资评级 - 铝单边谨慎偏多，氧化铝单边中性；铝跨期正套 [10] 报告的核心观点 - 铝过去一周盘面价格回落，下游采购积极，贸易商惜售，叠加节前补库需求，社会库存回落，现货贴水修复；供应稳定，国内消费修复，社会库存绝对值低，难以形成利空；海外偏鹰派，但对铝价无需悲观，四季度海内外消费乐观 [9] - 氧化铝供需基本面难见利好，供应过剩，社会库存累计；成本端矿端博弈，几内亚雨季结束后供应仍过剩，罢工未造成实际影响，但未来两个月政策扰动需警惕；盘面价格边际最高现金成本亏损，下跌空间有限 [9] - 铝合金下游消费复苏但供应过剩，社会库存偏高，绝对价格受宏观扰动多，不利于和铝锭价差季节性收敛 [9] 各品种关键要点 铝 - **价格**：截至2025-09-26，伦铝收盘2649.0美元/吨，沪铝主力收盘20745元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区升贴水50元/吨，佛山地区升贴水 -75元/吨，LME铝现货升贴水(0 - 3)5.4美元/吨 [1] - **供应**：截至2025-09-26，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比不变，运行产能4443.9万吨，周度环比增1.0万吨，行业开工率98.25% [1] - **需求**：铝棒周度产量36.16万吨，周度环比增0.06万吨，铝板带箔周度产量36.70万吨，周度环比增0.27万吨；铝线缆龙头企业开工率67.00%，周度环比增1.80%，铝板带龙头企业开工率69.00%，周度环比增0.80%，铝箔龙头企业开工率72.60%，周度环比增0.70%，铝型材开工率54.60%，周度环比不变 [1] - **库存**：截至2025-09-25，国内电解铝锭社会库存61.7万吨，周度降2.1万吨，铝棒库存12.3万吨，周度降1.2万吨；截至2025-09-26，LME铝库存517700吨，上期所仓单库存63230吨 [2] - **利润**：截至2025-09-26，电解铝行业加权生产成本约16268元/吨，即时生产利润4502元/吨 [3] 氧化铝 - **价格**：截至2025-09-26，氧化铝主力合约价格收盘2901元/吨；山西地区现货价格2940元/吨，河南地区2970元/吨，山东地区2900元/吨，贵州地区3155元/吨，广西地区3150元/吨，进口氧化铝价格FOB323美元/吨 [4] - **供应**：截至2025-09-26，全国建成产能11462万吨，运行产能9855万吨，周度环比增60万吨，开工率82.93% [4] - **成本**：截至2025-09-26，几内亚铝土矿网站报价74.0美元/干吨，海运费26.0美元/吨；国产北方铝土矿价格指数655元/吨，南方铝土矿价格指数585元/吨；4季度铝土矿长单下滑1 - 2美元/吨，海外铝土矿有不确定性 [4] - **库存**：截至2025-09-26，全国氧化铝总库存量450.5万吨，周度环比增4.4万吨；电解铝厂原料库存317.1万吨，周度环比增1.7万吨；站台和港口库存104.2万吨，周度环比增2.3万吨，港口库存7.2万吨，周度环比增1.4万吨，氧化铝厂内成品库存22.0万吨，周度环比降1.0万吨，仓单库存149211吨 [5] - **利润**：截至2025-09-26，按进口矿73.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3182元/吨，生产盈利 -242元/吨，使用国产矿生产完全成本2979元/吨，生产利润 -39元/吨，氧化铝进口盈亏108元/吨 [5] 铝合金 - **价格**：截至2025-09-26，期货主力合约价格收盘20325元/吨，江西保太报价20400元/吨，民用生铝采购价格16000元/吨 [6] - **库存**：社会库存7.2万吨，周度环比增0.1万吨，厂内库存5.8万吨，周度环比降0.3万吨 [7] - **成本与利润**：ADC12理论总成本20323元/吨，理论利润177元/吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，短线多空矛盾制衡镍价或区间震荡，四季度矛盾激化将放大沪镍波动率 [4] - 不锈钢方面，短线钢价缺乏上行驱动但不深跌，长线逢低多性价比更好 [5] - 工业硅方面，情绪回落盘面或下探，推荐逢高做空 [27][31] - 多晶硅方面，情绪降温，短期建议观望 [27][32] - 碳酸锂方面，价格维持区间震荡，期货主力合约价格运行区间预计7.0 - 7.6万元/吨 [60][63] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 镍基本面：印尼镍矿矛盾增加市场担忧，矿端支撑逻辑增强，但全球精炼镍显性库存累增、中国暂停补贴使市场有隐性补库放缓预期，纯镍供增需弱，累库预期压制镍价 [4] - 不锈钢基本面：需求端受关税和地产消费疲软压制，供应端排产预期回升，过剩幅度收敛但现实基本面缺乏上修驱动，成本支撑使钢价下方空间不大，长线有逢低多资金支撑 [5] - 库存变化：精炼镍中国社会库存减少、LME库存增加；新能源条线部分库存天数有变化；镍铁 - 不锈钢条线镍铁库存压力偏高但边际缓和，不锈钢厂库和社会库存有不同变化 [7] - 市场消息：包括印尼采矿配额期限调整、产量目标、镍铁厂停产、重新提交预算、严惩非法采矿、林业工作组接管矿区、中国暂停补贴、制裁采矿公司等消息 [8][9][10][11] - 重点数据跟踪：展示了沪镍和不锈钢主力合约收盘价、成交量等多项指标数据 [12] 工业硅和多晶硅 - 价格走势：工业硅盘面回落、现货上涨，多晶硅盘面先跌后涨、现货报价稳定 [27] - 供需基本面：工业硅供给端周产环比减少、库存小幅去库，需求端下游多晶硅及有机硅板块支撑消费；多晶硅供给端产量维持高位、库存累库，需求端硅片排产将减少 [28][29] - 后市观点：工业硅情绪回落盘面或下探，推荐逢高做空；多晶硅情绪降温，短期建议观望 [31][32] - 行情数据：给出工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价数据 [35] - 工业硅供给端：涉及冶炼端和原料端，展示了国内工业硅社库、厂库、开工率、产量、出口及进口数量等数据及相关价格走势 [37][38] - 工业硅消费端：下游多晶硅、有机硅、铝合金板块，展示了多晶硅现货价格、产量、开工率、进出口量等，有机硅DMC平均价格、产量、开工率等，铝合金再生铝价格、开工率等数据及相关走势 [53][55][58] 碳酸锂 - 价格走势：期货合约价格区间震荡，现货周环比上涨，期现基差、合约价差有变化 [60] - 供需基本面：原料澳矿发运量增长、锂矿价格坚挺，供应周度产量创新高、智利锂盐发运增加，需求国内储能市场放量、正极维持累库，库存周度减少但去库速度放缓、上游库存降至低位 [62] - 后市观点：价格维持区间震荡，期货主力合约价格运行区间预计7.0 - 7.6万元/吨 [63][64] - 行情数据：展示了碳酸锂期货和现货价差、跨期价差及锂产业链现货市场价格概览 [69] - 锂盐上游供给端：涉及锂矿，展示了锂辉石精矿加工利润、价格走势、进口量及价格等数据 [70] - 锂盐中游消费端：涉及锂盐产品，展示了碳酸锂价格、产量、开工率、进出口量等数据及相关走势 [70][71][73] - 锂盐下游消费端：涉及锂电池及材料，展示了碳酸锂表观消费量、库存可用天数、磷酸铁锂和三元材料产量及开工率、三元材料进出口量、锂电池装机量及产量等数据 [77][80][81]

报告行业投资评级 - 苹果行业投资评级为中性 [4] - 红枣行业投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果市场当前库存低位价格有支撑，新季即将开秤市场预期开秤价高，价格表现西强东弱；红枣市场若产量和质量不及预期上涨趋势或延续，否则将呈上涨有限、下方支撑充足的震荡格局 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，本周收盘苹果2601合约8401元/吨，环比上涨128元/吨，涨幅1.55%；现货方面，山东栖霞地区80一二级现货价格7600元/吨，环比上周持平，陕西洛川地区70半商品现货价格9600元/吨，环比上周持平 [1] 近期市场资讯 - 截至2025年9月24日，全国主产区苹果冷库库存量为12.18万吨，环比上周减少4.14万吨，剩余库存集中于山东产区，本周去库较上周略快，双节备货提振有限 [2] - 产区库存现货行情东强西弱，西部中晚熟品种价格高位稳定，山东产区库存老富士未清库，走货一般，通货价格略偏弱；红将军交易收尾，成交价格区间大，华硕、奶油富士陆续交易；陕西采青富士交易，价格较去年高0.5元/斤，高开稳走 [2] - 产地陆续进入大面积脱袋阶段，果个整体偏小，果面整体较好，部分乡镇有果绣问题；晚熟富士大面积脱袋，果个不均，个别产区有水裂纹 [2] - 销区广东槎龙市场早间到车辆环比略减，临近双节市场备货，到车量有增量，以富士苹果为主，整体走货一般，好货走货尚可，中转库积压 [2] 市场分析 - 中秋、国庆双节备货后期，东西部晚富士集中摘袋，山东库存果未清库，走货一般，通货价格偏弱；西部采青富士上市，价格高位稳定，库内嘎啦及早熟富士按需出库 [3] - 产地进入集中摘袋、上色阶段，西部摘袋推迟后与东部时间相近，预计国庆新富士开秤；晚富士果个略不均，部分产区偏小，果面质量尚可，后续关注天气对上色、表光影响 [3] 策略 - 投资评级为中性，当前库存水平处于低位，价格存在底部支撑，新季即将开秤，市场对开秤价格预期较高，整体价格预期表现西强东弱 [4] 红枣市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，本周红枣2601合约反弹，截至9月26日，收盘价11285元/吨，环比上涨615元/吨，涨幅5.76%；现货方面，2024产季新疆灰枣收购价格集中在4.50 - 5.50元/公斤，收购均价参考5.33元/公斤，河北一级灰枣现货价格9500元/吨，环比上周持平 [5] 近期市场资讯 - 新季红枣主产区枣树处于上糖期，新疆主产区气温10 - 28度，低温下降，未出现极端天气，市场对新季枣果产量趋势相对确定，品质担忧减轻，头茬果皱皮且质量优于去年 [6] - 销区市场本周到货量偏少，淡旺季切换，下游采购积极性一般，双节备货力度一般，成交氛围清淡，供需矛盾未有效缓解 [6] - 河北崔尔庄市场各等级红枣有价格参考区间，实际成交价格因产地、质量而异；36家样本点物理库存在9203吨，较上周减少44吨，环比减少0.48%，库存小幅减少，趋势放缓 [6] 市场分析 - 2024产季红枣产量大、库存高但质量不佳，市场从淡季过渡到旺季，36家样本点库存去库斜率平缓，库存压力仍在，供需矛盾未实质性缓解 [7] - 新季枣树有过渡透支问题，减产预期强，预估新季产量在56 - 62万吨，市场对产量趋势判断相对确定，对枣果质量有分歧，上糖期生长情况无预期外异动 [7] - 销区市场现货价格相对稳定，购销略显清淡 [7] 策略 - 投资评级为中性，若产量和质量不及预期，红枣上涨趋势可能延续，否则红枣期货价格将呈上涨有限、下方支撑充足的震荡格局 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面国内存量装置开工仍偏高，进口到港节奏性放缓，下游节前提货采购备货尚可，港口库存去库速率加快，基差持续走强；下游开工底部快速回升，但MDI、PA6、锦纶长丝库存压力仍存以及双酚A开工不佳，节后中长期采购持续性存疑 [4] 苯乙烯方面PS及EPS开工回落，提货回落，到港集中，港口库存再度累积，基差进一步走弱；开工短期仍维持低位，工厂库存有所下降；海外欧美开工仍偏低，对中国地区价差持续偏弱，现货进口窗口关闭，纸货进口窗口接近打开边缘，限制上方空间 [4] 策略上单边建议BZ观望，EB逢高做空套保；基差及跨期和跨品种无操作建议 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期 未提及相关具体内容 二、苯乙烯供应 华东苯乙烯到港量5.60万吨（+3.50）；苯乙烯工厂开工率73.24%（-0.20%），其中华东苯乙烯开工率69.96%（-3.01%），山东苯乙烯开工率77.87%（-2.66%），华南苯乙烯开工率69.50%（+12.87%） [1] 三、苯乙烯下游需求 EPS开工率55.25%（-6.49%），PS开工率59.10%（-2.10%），ABS开工率70.00%（+0.20%），UPR开工率33.00%（-1.00%），丁苯橡胶开工率70.43%（+0.00%）；EPS样本企业库存31300吨（-100），PS样本企业库存89360吨（-360），ABS样本企业库存243600吨（+4900），丁苯橡胶样本企业库存20500吨（+600） [1] 四、苯乙烯库存 苯乙烯华东港口库存186500吨（+27500），苯乙烯工厂库存203274吨（-13009） [1] 五、纯苯供应与库存 纯苯华东港口库存10.70万吨（-2.70）；纯苯开工率79.27%（+0.92%），加氢苯开工率63.99%（+4.05%） [2] 六、纯苯下游需求 己内酰胺开工率93.66%（+4.97%），酚酮开工率78.00%（+7.00%），苯胺开工率74.92%（+2.97%），己二酸开工率61.40%（-1.20%） [2] CPL产业链：己内酰胺CPL开工率93.66%（+4.97%），CPL工厂库存5.00万吨（+0.20）；PA6开工率76.04%（+0.25%），PA6常规纺工厂库存天数7.00天（-1.00天）；锦纶长丝开工率78.00%（+0.00%），锦纶长丝工厂库存天数34.50（+0.50天） [2] 酚酮产业链：酚酮开工率78.00%（+7.00），江阴苯酚港口库存0.60万吨（-0.10），江阴丙酮港口库存2.45万吨（-0.45）；双酚A开工率65.93%（-2.91）；PC开工率81.27%（-2.63），环氧树脂开工率50.76%（-0.76） [2] 苯胺产业链：苯胺开工率74.92%（+2.97）；聚合MDI开工率96.00%（+0.00），聚合MDI工厂库存7.10万吨（+0.20），纯MDI开工率96.00（+0.00），纯MDI工厂库存0.70万吨（+0.07） [3] 己二酸产业链：己二酸开工率61.40%（-1.20）；氨纶开工率77.50%（+0.00），氨纶工厂库存天数50.00天（+0.00）；PA66开工率61.27%（+2.32）；聚氨酯弹性体开工率52.29%（+1.02） [3]

黑色建材周报 | 2025-09-28 进入用煤淡季，煤炭需求转弱 市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至9月26日，榆林5800大卡指数601.0元/吨，周环比上涨3元/吨；鄂尔多斯5500大卡 指数534.0元/吨，周环比上涨13元/吨；大同5500大卡指数595.0元/吨；周环比上涨19元/吨。港口指数：截至9月26 日， CCI进口4700指数报69.7美元/吨，周环比上涨0.4美元/吨，CCI进口3800指数报54.0美元/吨，周环比上涨0.3美 元/吨。 港口方面：截至到9月26日，北方港港口总库存2079万吨，较上周增加18万吨，港口库存持续累积。 电厂方面：截至到9月26日，沿海 6大电厂煤炭库存 1386万吨，环比增加41.3万吨；平均可用天数为 16天，环比 增加1天；沿海六大电厂日耗85.6万吨，环比减少2.1万吨。 整体来看：产地方面，近期主产地供应明显增加，产能维持高位。下游冶金、化工等非电按需采购，产区价格小 幅上涨。港口方面，港口受调入地位影响，库存持续增加，预计后期电厂日耗持续回落，贸易商报价维稳，优质 低硫资源偏紧。进口方面，进口市场整体活跃度不高，下游电厂库存相对充足，当 ...

黑色建材周报 | 2025-09-28 节前补库结束，合金冲高回落 市场分析 硅锰方面，本周硅锰市场盘整运行，上半周在政策利好带动下，跟随黑色板块共振上行，随着下游节前补库结束， 下半周表现弱势难改。截至本周五，锰硅期货主力合约收于5848元/吨，较上周日下跌116元/吨。现货端：硅锰市 场震荡运行，6517北方市场价格5650-5700元/吨，南方市场价格5700-5750元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本开工率44.18%，环比减1.50%； 日产2.95万吨，减335吨；需求端，本周五大材硅锰需求为12.25万吨，环比上周增0.8%。 整体来看，本周硅锰产量环比回落，铁水产量微增，硅锰下游需求仍有韧性，硅锰合金企业库存增加。长期看， 硅锰供需仍偏宽松，预计硅锰价格仍将跟随板块波动，后期产区政策和电价变化情况。 硅铁方面，本周硅铁期货先扬后抑走势。截至本周最后一个交易日，主力合约收于5660元/吨，较上周下跌76元/ 吨。现货端：硅铁市场情绪一般，成交氛围有待加强，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300-5400元/吨，75 硅铁价格报590 ...