卫星互联网全球竞争格局 - 中国低轨卫星互联网建设稳步推进，"千帆星座"已完成五个批次组网卫星发射，部署进入常态化阶段 [1] - 中国星网集团牵头的"GW星座"完成低轨03组卫星发射，实现第三次密集部署 [1] - 美国FCC计划释放超过20000MHz频谱资源，规模超现有卫星系统可用总量，支持LEO和下一代卫星宽带 [1][7] - 欧盟宣布将斥资逾100亿欧元建设IRIS2通信卫星系统，预计2030年初投入运营 [11] 卫星通信技术发展 - 地球同步轨道(GSO)卫星运行在距地面约3.6万公里轨道，覆盖区域固定 [2] - 非地球同步轨道(NGSO)卫星包括LEO和MEO卫星 [2] - GSO与NGSO星座需共享频谱资源，频率干扰问题成为挑战 [4] - 20世纪90年代国际组织制定规则，要求NGSO星座满足等效功率通量密度(EPFD)限值 [4] 美国卫星互联网政策突破 - FCC允许SpaceX突破现有功率限值，以更高功率提供手机直连卫星服务 [4] - FCC启动对卫星频率资源共享规则及功率限值的审查，意图打破现有框架 [6] - FCC计划开放四个频段：12.7-13.25 GHz、42.0-42.5 GHz、51.4-52.4 GHz及W波段 [7] - 12.7 GHz和42 GHz频段原考虑用于地面通信，现转向支持卫星互联网 [8] 主要企业动态 - SpaceX星链全球在轨组网卫星总数已达8827颗 [9] - 星链服务已覆盖全球70多个国家和地区，近期获韩国和印度批准提供服务 [11] - 马斯克寻求突破功率限制以实现手机直连卫星的语音和数据上网功能 [4] 行业竞争态势 - 美国在卫星互联网领域处于领先地位，发展决心坚定 [9] - 中国低轨卫星互联网尚处组网阶段，距离大规模使用仍需数年 [9] - 当前中国主要依托高轨高通量卫星如亚太6D提供卫星上网服务 [9] - 全球主要经济体加速布局卫星互联网，涉及商业利益和国家安全 [11]

会议基本信息 - 会议类别为分析师会议，参与单位有浙商证券、国诚投资，时间为2025年6月10 - 11日，地点在公司行政研发大楼底楼会议室，接待人员有董事会秘书徐鸽、证券事务代表冯熠、证券事务专员刘雅倩 [2] 公司业务情况及规划 业绩亏损原因 - 2025年一季度业绩延续压力，因同智机电军品收入减少以及去年同期收到客户大额货款所致，管理团队正努力降低经营风险 [2] 智能终端业务 - 2025年一季度整体增长，拓展福建、重庆、广西等新市场，未来将利用数字技术和团队，围绕数字经济基础设施终端设备加大研发投入，实现业务转型升级 [2][3] 新能源业务 - 2025年一季度整体增长，精密结构件业务严控成本、提升能力、深挖大客户需求并寻求新领域布局，储能业务加大销售队伍建设、拓展市场渠道 [7] 投资与合作规划 投资格思航天 - 看好卫星互联网行业和格思航天能力，机顶盒业务面临转型，希望布局卫星用户终端等地面设备业务，后续投资视情况而定 [4] 未来合作 - 未来将以“科技银河”为战略目标，围绕工作主线强化人才驱动、发挥科技创新引领作用，寻求与人工智能、卫星通信、无人装备产业链企业股权和业务合作，形成双轮驱动模式 [7] 特种装备业务计划 - 2025年以武器装备智能化、无人化发展为契机，聚焦多类装备，围绕军用技术保障装备提升技术、实现100%国产化率持续投入，提升管理水平和产品质量 [5] 特定领域审核调查 - 截至目前，同智机电特定领域审核调查未完成，将积极做好现有业务经营管理和未来业务规划 [6] 资本运作计划 - 并购和再融资安排根据具体项目情况而定，控股股东如有资本运作将及时披露信息 [7]

项目进展 - 文昌国际航天城卫星能源系统制造中心项目和卫星结构系统制造中心项目主体结构同步封顶，标志着项目建设取得阶段性进展 [1][2] - 卫星能源系统制造中心项目总建筑面积约3.86万平方米，卫星结构系统制造中心项目总建筑面积约2.76万平方米 [2] - 项目团队克服了7台塔吊密集协同作业难度大、高支模支撑体系稳定性要求高等多项技术挑战 [3] 项目定位与功能 - 两个项目建成后将与周边国际卫星先进制造中心、国际星箭协同研发中心实现产业联动 [2] - 卫星能源系统制造中心主要建设制造中心厂房、太阳电池组阵及成翼生产区、锂离子蓄电池组生产区等，满足低轨互联网卫星对新一代柔性太阳翼的研发和生产需求 [2] - 卫星结构系统制造中心主要建设制造中心厂房、热管产品及涂层产品生产线，可为商业航天发射提供卫星所需的部分配件 [2] 项目意义 - 项目将构建兼具批量化、智能化结构的卫星生产线，形成"出厂即交付"的卫星生产能力，打造世界一流卫星生产基地 [2] - 投产后将有效加速我国卫星互联网系统建设并促进航天产业发展，形成技术先进、全球覆盖、高效服务的国家空间互联网基础设施 [3] - 项目将广泛服务经济建设和民生福祉，为建设航天强国作出贡献 [3]

马斯克："希望很快"星链能进入泰国。 ...

苹果WWDC与AI革新 - 苹果在WWDC上聚焦AI革新，但Siri升级推迟导致股价下跌 [1] 卫星互联网发展 - 我国成功发射卫星互联网低轨卫星 [2] 亚马逊投资与技术创新 - 亚马逊计划在宾夕法尼亚州投资200亿美元，用于扩展云计算基础设施和推动人工智能创新 [3] - 亚马逊采用Deepseek和阿里通义千问进行机器人操控 [4] 美团无人机业务拓展 - 美团无人机在香港首条运营航线开航 [5] 字节跳动AI模型发布 - 字节跳动发布图像编辑模型SeedEdit 3 [6] 比亚迪战略与技术路线 - 比亚迪董秘李黔表示公司不打价格战，而是通过技术创新、规模与效率提升反馈用户 [7] VinFast交付目标 - 越南汽车制造商VinFast目标在2025年将全球交付车辆数量至少翻一番 [8]

报告核心观点 看好长江通信作为卫星互联网标的的投资价值，低轨应用进展超预期和星座加速组网有望驱动其业绩超预期 [4] 市场总览 大势 6 月 9 日上证指数上涨 0.43%，沪深 300 上涨 0.29%，科创 50 上涨 0.6%，中证 1000 上涨 1.07%，创业板指上涨 1.07%，恒生指数上涨 1.63% [2][3] 行业 6 月 9 日表现最好的行业分别是医药生物（+2.3%）、农林牧渔（+1.72%）、纺织服饰（+1.61%）、国防军工（+1.52%）、社会服务（+1.51%）；表现最差的行业分别是食品饮料（-0.43%）、汽车（+0.03%）、家用电器（+0.04%）、建筑材料（+0.06%）、房地产（+0.06%） [2][3] 资金 6 月 9 日全 A 总成交额为 13127 亿元，南下资金净流入 7.17 亿港元 [2][3] 重要推荐 推荐标的 长江通信（600345） [4] 推荐逻辑 低轨卫星互联网的应用进展超预期，公司行业地位超市场预期；低轨卫星互联网是新型信息基建重要部分，战略意义和经济价值重大，海外同行进展顺利，国内有望建设提速 [4] 盈利预测与估值 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 1260.64/1683.61/2287.50 百万元，营业收入增长率为 36.49%/33.55%/35.87%，归母净利润为 294.99/417.20/576.08 百万元，归母净利润增长率为 72.84%/41.43%/38.08%，每股盈利为 0.89/1.27/1.75 元，PE 为 28.35/20.04/14.52 倍 [4] 催化剂 国内卫星发射组网加速，垣信与海外客户签约，以及后续项目招标等 [4]

本报记者 李万晨曦 "又一低轨卫星发射成功标志着我国卫星互联网行业发展按下'加速键'，伴随卫星制造、火箭发射、地面设备、运营服务各 环节相继取得突破，我国商业航天将迈入快速发展阶段。"广州眺远营销咨询管理有限公司总监高承飞在接受《证券日报》记 者采访时表示。 近日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨04组卫星发射升空，卫星顺利进入预定 轨道，发射任务获得圆满成功。 商业航天产业化进程加快 "作为商业航天领域的一个重要细分市场，卫星互联网是商业航天产业化关键场景，其快速发展将催生对火箭发射、卫星 制造、地面设备等环节的海量需求。"广东村创科技有限公司总经理何基永在接受《证券日报》记者采访时表示，现阶段，我 国商业化卫星互联网主要以低轨宽带卫星星座为主。 "与传统卫星网络不同，卫星互联网除提供基本通信服务之外，还具有广覆盖、低时延、高带宽、低成本等特点。其可以 为地面和空中终端提供宽带互联网接入服务，已应用于物联网、智慧城市、应急通信等领域。"浙大城市学院文化创意产业研 究所秘书长、副教授林先平在接受《证券日报》记者采访时表示。 在卫星入轨应用领域的进展方面，除本次04组卫星顺利发 ...

报告核心观点 报告围绕通信行业展开，涵盖稳定币政策、AI应用、算力需求等投资策略，介绍行业要闻、本周市场表现及关注组合，还涉及行业新闻、上市公司公告、大小非解禁和大宗交易等内容，为投资者提供通信行业投资参考[4][5][6] 分组1：投资策略 投资要点 - 美国、中国香港更新稳定币政策，加密货币走向正规化，美国推进法案，中国香港推出条例，稳定币与法币绑定更稳固，应用有望推广[4][10] - 加密货币逐渐推广，稳定币已具规模，跨境支付或成重要场景，京东稳定币进入沙盒测试第二阶段[4][11] - AI应用超越传统应用，算力“流动性”需求凸显，ChatGPT月活超传统社媒，工业和信息化部印发相关行动计划[4][12] 行业要闻 - 中国香港《稳定币条例》2025年8月1日生效，将加速稳定货币合规化，建议关注相关公司[5][14] - 工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，到2026年建立相关体系，建议关注算力基础设施公司[5][16] - 中国移动人工智能通用计算设备（推理型）集采，昆仑技术等三家中标，后续或有持续招标规划，建议关注相关公司[5][17] - “GW星座”第四批成功发射，发射频率加快，有望进入常态化发射阶段，建议关注相关公司[6][18] 本周回顾及重点关注组合 - 本周通信板块上涨5.06%，强于上证指数，光模块等涨幅居前，建议关注数字货币和算力板块投资机会[6][19] - 下周关注数字货币和算力板块相关公司，长期关注运营商、通信基建等多领域公司[23][24] 分组2：行业新闻 运营商板块 - 中国铁塔启动2025年度基站空调集采，规模超2亿元，预计合同有效期1年[25] - 中国电信发布天翼低空卡，提供高质量连接服务，已在多地试用[25] 主设备板块 - 中国电信2025年5G - A载波扩容集采，华为、中兴等中标[26] - 大连长海机场部署5G - A高精度感知系统，保障航班安全起降[27] 光通信板块 - 华为F5G - A万兆全光园区方案在中国POL市场连续六年排名第一[27] - 中国移动14亿FTTR终端大单开标，华为、中兴等5家中标[28] 物联网板块 - 海上最大私有网络OneWireless部署工作启动，解决通信盲区问题[28] 智能终端板块 - 华为将发布首款鸿蒙AI手表，带来多方面升级[29] 数据中心板块 - 博通推首款102.4Tbps超级芯片Tomahawk 6，提升AI计算效率，降低训练成本[29] - 阿里开源Qwen3新模型Embedding及Reranker，性能卓越，架构灵活[30] 工业互联网 - 华为协同产业伙伴参与编写《工业制造企业千兆光网建设指南研究报告（2024）》[31] 卫星互联网/商业航天 - 美国拟为卫星通信释放大量频谱资源，支持行业发展[31] 低空经济 - 新疆到2030年培育形成百亿级低空旅游产业，出台多项举措[32] - “低空经济生态共建”战略合作签约仪式在中国香港举行，助力新兴产业发展[33] 分组3：上市公司公告 - 创维数字部分董事及高级管理人员拟减持股份[34] - 中航富士达股东减持股份，权益变动触及1%[36] - 长飞光纤光缆股东减持H股股份，权益变动触及1%[37] - 无锡线上线下股东拟减持股份[38] - 神宇通信实际控制人减持股份计划实施完成[39] - 北京映翰通回购公司股份，符合规定[41] 分组4：大小非解禁、大宗交易 本周大小非解禁一览 - 华测导航等公司本周有大小非解禁情况[43] 本周大宗交易一览 - 华测导航等公司本周有大宗交易情况[44]

卫星坠落情况 - SpaceX的"星链"卫星坠落数量从2020年的2颗飙升至2021年的78颗，2022年和2023年分别坠落99颗和88颗，2023年坠落数量显著增加至316颗，累计损失583颗卫星，约每15颗卫星中就有一颗坠落 [1] - 卫星坠落与太阳活动存在明确关联，太阳活跃度增强导致大气层膨胀，增加卫星飞行阻力，使其脱离轨道坠落 [1] - 2023年是太阳活动高峰期，NASA统计显示太阳表面黑子增多，引发强烈爆炸、太阳耀斑和磁暴，加剧卫星坠落现象 [1] 商业模式与成本结构 - "星链"项目构建了卫星制造、发射、运营及服务的完整商业闭环 [2] - 每颗"星链"卫星制造成本约25万至50万美元，依托可重复使用的"猎鹰9号"火箭，每次发射成本约6000万美元 [2] - 低轨道设计使卫星平均寿命为5年，需持续补充以维持服务 [3] 市场拓展与业务发展 - 截至2025年，"星链"全球用户数量突破500万，覆盖航空、海运及偏远地区互联网接入等领域 [3] - 2023年10月推出直连手机业务，计划2024-2025年逐步实现短信、语音通话、上网及物联网功能 [3] - 面临低轨卫星互联网市场竞争加剧的挑战 [3] 运营风险与挑战 - 卫星大批坠落增加太空垃圾，威胁其他航天器安全 [3] - 维修和补充卫星需投入大量资金，影响服务稳定性 [3]

海外探月任务进展 - 欧洲航天局支持日本ispace公司执行"SMBC x HAKUTO-R月球探测合资任务"，通过Estrack网络的三座35米深空天线提供通信支持，协助RESILIENCE号着陆器于2025年1月15日发射并计划在月球冷海区域着陆[3][5][6] - RESILIENCE号着陆器将部署首辆欧洲制造微型月球车TENACIOUS，由ispace欧洲公司设计制造，获卢森堡国家太空计划共同资助，并支持NASA阿尔忒弥斯计划的月球风化层采样任务[8][9] - 日本ispace公司白兔-R月球探险任务再度失败，坚韧号着陆器在距月面20公里处遥测数据消失，激光测距仪数据滞后且减速不足导致硬着陆，任务携带微型月球车及科学仪器原计划着陆月球北半球[11][13][14] 国际航天技术合作 - 俄罗斯计划2025年秋季将储蓄银行GigaChat神经网络引入国际空间站，为宇航员提供辅助支持，并合作利用AI提升卫星图像分辨率[10] - 韩国基础科学研究院与纳诺航空电子合作CLOVE项目，开发全球首个长期金星观测立方体卫星CLOVESat-1（8U规格），计划2026年发射并每三年更新卫星以覆盖11年太阳活动周期[15] - 印度战斗机飞行员Shubhanshu Shukla将通过公理太空任务成为首名进入国际空间站的印度人，该国支付超6000万美元并计划2040年前实现载人登月[17][18][20] 商业航天企业动态 - 海事发射公司与T-Minus工程公司计划2025年10月从新斯科舍太空港发射高超音速亚轨道飞行器，速度超6马赫且高度超越卡门线，支持民用与国防领域实验[22][23][24] - 塞拉太空公司获得NASA月球后勤与移动性研究合同，探索可扩展LIFE居住舱技术在月球隧道建造及物资管理中的应用，近期完成超高速撞击测试验证抗冲击能力[25][27] - SpaceX预计2024年收入超155亿美元（其中NASA贡献约11亿美元），明年商业收入或超NASA全年预算，星链用户达460万且明年预计增至780万，Starship项目第九次试飞因燃料泄漏失败[31][32][34] 卫星互联网与通信 - Globalstar获FCC批准扩建第二代直连设备卫星星座，苹果公司支付11亿美元增强iPhone非地面网络连接并斥资4亿美元收购其20%股权[28] - SpaceX在范登堡基地发射27颗星链卫星，使用第26次执行任务的B1063助推器，过去一年完成134次发射并计划2025年增至170次[29][30][34] 中国航天发展与合作 - 中国成功发射卫星互联网低轨04组卫星，使用长征六号改固液捆绑火箭（第13次发射），长征系列火箭总发射次数达580次[40][41] - 中科星图成立东南总部并落地厦门，布局"1+3+2"战略（1个总部大楼、3个业务总部、2个研究院），发布天箭火箭电子系统、低空气象平台及数字孪生底座三款产品[44][46][48] - 航天科技集团12家A股上市公司召开集体业绩说明会，聚焦航天+战略性新兴产业与新质生产力发展[51] 产业论坛与区域合作 - 深圳召开2025空天技术论坛聚焦低空经济，2024年中国商业航天收入规模达2.3万亿元，预计2030年接近10万亿元[42][43] - 蜀天信息与环天智慧合作"算力+空天技术"，开发智慧城市三维建模解决方案及农业大数据平台，推动北斗产品研发[52][53] 企业融资与专利创新 - Impulse Space完成3亿美元C轮融资（累计5.25亿美元），领投方为Linse Capital，公司将执行30份总值近2亿美元的太空机动任务合同[60] - 蓝星光域获数千万人民币B++轮融资，投资机构为希扬资本，公司从事科技推广服务业并拥有27项专利[61][62] - 星瀚时空申请卫星结构板模块化工艺专利，通过三维模型自动生成工艺文件，减少大批量生产中人工作业量[56][58] 新公司成立与业务拓展 - 天津无限星链科技成立，注册资本1000万人民币，经营范围含增值电信业务与网络技术服务，由北京中合汇富科技全资持股[56]