报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍上涨，除科创50外均录得上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周小幅回落，后续经济回升仍有空间 [6][11][12] - 本周国债期货短弱长强，当前基本面延续弱修复态势，多空博弈下预计债市将维持窄幅震荡，下半年政策扰动仍存关键变数，市场交易主线尚不明朗 [6] - 贸易关系进一步趋向好转，带动商品需求向好预期，同时国内去化过剩产能的政策也带来供应减少预期，商品指数预计走强 [6] - 超预期非农数据支撑美元，但减税法案引发的财政赤字担忧或仍构成中长期压制；欧元区通胀持续降温，财政扩张计划提振经济预期，但短期仍面临关税不确定性，欧元震荡看待 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300涨1.54%，沪深300股指期货涨1.49%，A股主要指数本周普遍上涨，除科创50外均录得上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，本周市场成交活跃度较上周小幅回落，配置建议为谨慎观望 [6] - 债券方面，10年国债到期收益率-0.03%、本周变动-0.04BP，主力10年期国债期货涨0.03%，本周国债期货短弱长强，当前基本面延续弱修复态势，多空博弈下预计债市将维持窄幅震荡，配置建议为谨慎观望 [6] - 大宗商品方面，Wind商品指数涨0.36%，中证商品期货价格指数涨0.84%，贸易关系好转带动商品需求向好预期，国内去化过剩产能政策带来供应减少预期，商品指数预计走强，配置建议为逢低做多 [6] - 外汇方面，欧元兑美元涨0.56%，欧元兑美元2509合约涨0.62%，超预期非农数据支撑美元，但减税法案引发财政赤字担忧或构成中长期压制，欧元区通胀降温，财政扩张计划提振经济预期，但短期面临关税不确定性，欧元震荡看待，配置建议为谨慎观望 [6] 重要新闻及事件 - 中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题 [14] - 中共中央政治局召开会议，审议《党中央决策议事协调机构工作条例》 [14] - 财政部、国家税务总局、商务部发布公告，明确2025年1月1日至2028年12月31日期间，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，若符合条件可按投资额的10%抵免当年应纳税额 [14] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕 [14] - 特朗普痛批鲍威尔，称其和整个委员会应为没降息感到羞耻，美国应支付1%的利率 [16] - 国际清算银行警告，特朗普贸易政策暴露全球经济脆弱性并加剧经济不确定性，美国通胀可能卷土重来 [16] - 欧盟与美国围绕贸易协议展开最后阶段博弈，欧盟原则上同意接受美方10%普遍关税方案，但要求美国在制药、半导体等四大关键领域作出对等让步，白宫经济顾问委员会主任米兰称对与欧盟达成贸易协议“持乐观态度” [16] - 特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，转运货物征收40%关税，越南同意取消对进口美国商品的所有税费 [16] 本周国内外经济数据 - 中国6月官方制造业PMI录得49.7，前值49.5，预期49.7；非制造业PMI50.5，前值50.3，预期50.3；综合PMI录得50.7，前值50.4，服务业带动整体景气水平回升 [11] - 美国6月ISM制造业PMI虽仍处收缩区间，但生产与库存改善释放积极信号；非农就业新增人数小幅超出市场预期，私营部门就业分项整体呈放缓趋势，失业率下行伴随劳动参与率走低，反映就业市场实际动能趋缓，但劳动力供需缺口走扩仍支撑时薪增速 [10] - 欧元区受益于德国财政扩张计划，制造业PMI创三年新高，CPI接近政策目标，欧央行行长拉加德警告地缘政治紧张局势和经济分化增加相关双重风险，短期内欧元或面临回调压力 [10] - 5月日本家庭支出同比增长4.7%，大幅超出市场预期，日本企业今年同意加薪5.25%，创下34年来最大涨幅，企业大幅加薪或支撑居民消费，但中期或加剧通胀 - 薪资螺旋效应，6月CPI再度超出市场预期，日央行延续鹰派基调，日元走势或得到一定支撑 [10] 下周重要经济指标及经济大事 - 7月7日14:00公布德国5月季调后工业产出月率，前值-1.4；17:00公布欧元区5月零售销售月率，前值0.1 [84] - 7月8日07:50公布日本5月贸易帐(亿日元)，前值-328；14:00公布德国5月季调后贸易帐(亿欧元)，前值145；14:45公布法国5月贸易帐(亿欧元)，前值-79.68 [84] - 7月9日09:30公布中国6月CPI年率，前值-0.1；公布中国6月PPI年率，前值-3.3；22:00公布美国5月批发销售月率，前值0.1 [84] - 7月11日14:00公布英国5月三个月GDP月率，前值0.7；公布英国5月制造业产出月率，前值-0.9；公布英国5月工业产出月率，前值-0.6；14:45公布法国6月CPI月率终值 [84]

中国香港制造业PMI数据 - 中国香港6月标普全球制造业PMI为47 8，低于前值49，显示制造业活动处于收缩区间 [1]

债市走势 - 跨季后债市走势偏强 长端表现优于短端 [1] - TL主力合约日内涨0.40% T主力合约涨0.14% TF主力合约涨0.07% TS主力合约涨0.03% [1] 制造业PMI数据 - 6月官方制造业PMI回升0.2个百分点至49.7% 制造业景气度延续回升 [2] - 生产指数回升0.3个百分点至51.0% 新订单指数回升0.4个百分点至50.2%重回扩张区间 [2] - 新出口订单回升0.2个百分点至47.7% 内需拉动新订单指数回升 [2] - 原材料库存指数回升0.6个百分点至48.0% 显示制造业企业主动补库意愿增强 [2] - 出厂价格指数和主要原材料购进价格指数均回升1.5个百分点 分别至46.2%和48.4% [2] - 30个大中城市商品房销售同比降幅扩大 核心城市二手房成交降温 [2] 资金面情况 - 跨季后资金面趋松 DR001下行至1.37% DR007下行至1.54% [3] - 隔夜资金利差约8个基点 1年期同业存单利率回落约10个基点至1.62% [3] - 央行删除"择机降准降息"表述 市场对短期总量货币政策加码预期转淡 [3] 操作建议 - 单边建议保持中性偏多思路 逢低布局TS多单 [4] - 30年期国债新老券存在利差 可关注TL做多机会 [4]

加拿大制造业PMI数据 - 加拿大6月RBC制造业PMI为45 6，较前值46 1下降0 5个点 [1] - 制造业PMI连续低于50荣枯线，显示行业仍处于收缩区间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧；冶炼端原料价格高而镍价下行，部分非一体化冶炼厂减产；需求端不锈钢厂利润压缩转产，新能源汽车需求爬升但影响有限；近期供需两弱，国内库存下降海外库存持稳；技术面增仓上涨多头偏强，预计宽幅震荡；操作上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121220元/吨，环比涨500；08 - 09月合约价差 - 90元/吨，环比涨60 [3] - LME3个月镍15190美元/吨，环比涨65；主力合约持仓量74763手，环比降176 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 6760手，环比降1119；LME镍库存204006吨，环比增120 [3] - 上期所库存镍24718吨，环比降586；LME镍注销仓单合计11010吨，环比增300 [3] - 仓单数量沪镍21137吨，环比持平 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122050元/吨，环比涨600；现货均价1镍板长江有色122150元/吨，环比涨500 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，均环比持平 [3] - 平均价电池级硫酸镍28500元/吨，环比持平；NI主力合约基差830元/吨，环比涨100 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 194.05美元/吨，环比涨1.33 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿392.72万吨，环比增101.31；镍矿港口库存总计759.23万吨，环比增19.99 [3] - 镍矿进口平均单价73.42美元/吨，环比降5.44；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比增0.22 [3] 下游情况 - 进口数量精炼镍及合金17687.58吨，环比降1058.97；产量不锈钢300系178.47万吨，环比降3.96 [3] - 进口数量镍铁61.94万吨，环比降0.59；库存不锈钢300系合计84.82万吨，环比增3.13 [3] 行业消息 - 鲍威尔未排除7月降息可能，称若非关税已降息，关税料将对通胀有影响 [3] - 美国6月ISM制造业PMI为49，预期48.8，前值48.5，原材料支付价格指标显示通胀略有加速，进口和出口指标仍收缩但下降速度放缓，订单积压指数创一年来最大跌幅 [3] - 欧元区制造业6月显现企稳迹象，PMI升至49.5，创2022年8月以来最高，连续四个月产出增长，新订单6月稳定，出口订单止跌企稳 [3] - 美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业再收缩，价格指数加速，美国缩小谈判目标以避免重启关税，调整贸易谈判策略 [3]

报告核心观点 7月1日国内大盘V型反转小幅上涨，海外美股涨跌不一，当日有多条重要新闻发布，涉及政策、行业人才缺口、经济数据等方面，对市场产生一定影响[1][2][3] 国内市场综述 - 7月1日上证综指收于3457.75点，上涨0.39%；深成指收于10476.29点，上涨0.11%；科创50下跌0.86%；创业板指下跌0.24%，万得全A成交额共14965亿元，较前一日略有下降[1][4][8] - 30个中信一级行业有18个行业上涨，医药、有色金属及银行涨幅居前，综合金融、计算机及商贸零售跌幅较大；中船系、创新药及抗生素等指数表现活跃[1][4][8] 海外市场综述 - 7月1日道指涨0.91%，标普500指数跌0.11%，纳指跌0.82%，万得美国科技七巨头指数跌1.18%[2][4] - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.2%，万得中概科技龙头指数涨0.27%[2][4] 新闻精要 中央财经委员会第六次会议 - 习近平主持会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，强调“五统一、一开放”，聚焦重点难点治理企业问题，推动内外贸一体化等[10][11] - 推动海洋经济高质量发展要注重创新等五个方面，加强顶层设计，加大政策支持，鼓励社会资本参与，发展相关产业，加强生态保护和全球治理[11][12][13] 两部门印发措施 - 7月1日国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，支持医保数据用于创新药研发，推动医保领域公共数据资源利用[14] 国家标准实施 - 7月1日起质子交换膜燃料电池等一批重要国家标准开始实施[15][16] 半导体产业人才缺口 - SEMI预计到2030年全球半导体产业将短缺约100万名具备专业技能的从业人员[17] 美国法案通过 - 美国参议院通过“大而美”税收与支出法案，特朗普回应马斯克抨击言论[18] 全球经济数据发布 - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点；中国前5个月规模以上轻工业增加值同比增长7%；1 - 5月规模以上互联网企业完成互联网业务收入7735亿元，同比增长0.9%[20] - 美国6月ISM制造业PMI升至49，5月职位空缺增加至776.9万个；欧元区6月CPI初值同比上涨2%，制造业PMI终值录得49.5[20][21][22]

伦敦金属交易所期铜价格走势 - 7月1日LME三个月期铜上涨65美元至每吨9,934美元，涨幅0.66%，盘中触及10,000美元关键心理关口，创3月26日以来新高 [1][3] - 现货铜合约较三个月合约升水达每吨319美元，为10月22日以来最高水平 [4] 全球制造业PMI数据 - 中国6月制造业PMI为49.7%，较5月上升0.2个百分点，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点 [3] - 财新中国6月制造业PMI录得50.4，较上月上升2.1个百分点并重回扩张区间 [4] - 美国6月ISM制造业PMI从5月的48.5小幅回升至49.0，连续第四个月低于50的荣枯线 [4] 金属库存与供需情况 - LME铜库存为91,250吨，自2月中旬以来下降66% [4] - 上海期货交易所监测的铜库存为81,550吨，自3月初以来同样下降66% [4] - 分析师指出两个交易所的总体供应仍然紧张，反映出强劲的潜在需求并助长现货升水局面 [4] 其他基本金属价格表现 - 三个月期铝上涨1美元至每吨2,598.5美元，涨幅0.04% [6] - 三个月期锌下跌37.5美元至每吨2,714.0美元，跌幅1.36% [7] - 三个月期铅下跌7美元至每吨2,038.0美元，跌幅0.34% [8] - 三个月期镍下跌9美元至每吨15,206.0美元，跌幅0.06% [9] - 三个月期锡下跌55美元至每吨33,661.0美元，跌幅0.16% [10] 宏观经济与货币政策 - 美联储主席鲍威尔表示将在降息前进一步观察关税对通胀的影响，不排除在年内剩余四次会议上采取行动的可能性 [5] - 美元走强使得以美元计价的金属对其他货币持有者更加昂贵 [4]

美国6月ISM制造业数据 - 美国6月ISM制造业PMI指数为49 高于预期的48 8 但仍低于50荣枯线 连续第四个月萎缩 [1][3] - 新订单指数46 4 创三个月最大降幅 连续五个月收缩 反映关税上升和经济放缓影响 [6] - 就业指数45 降至三个月低点 连续五个月收缩 企业因订单不足加速裁员 [6][7] - 物价支付指数69 7 接近2022年6月以来最高水平 原材料成本压力持续 [6] 分项指标表现 - 订单积压指数44 3 创一年最大跌幅 连续33个月收缩 创历史纪录 [6] - 进口指数单月跳涨7 5点 创五年最大涨幅 但进出口仍处收缩区间 [6] - 制造业产出在三个月收缩后重返扩张 九个行业实现增长 服装 石油 非金属矿领涨 [7] 行业动态与分析师观点 - 标普全球6月Markit制造业PMI终值52 9 高于预期 显示产出复苏 新增订单推动就业增速创2022年9月以来最快 [7] - 需求回暖部分由库存积累驱动 企业为应对关税提前备货 可能导致下半年增长放缓 [8] - 企业信心自4月低点回升 但对贸易协议仍持谨慎态度 等待关税暂停期限临近的消息 [8]

期市动态 - 今日主力合约市场中36个合约上涨，41个合约下跌，市场呈现明显空头情绪 [2] - 涨幅居前品种：集运指数（欧线）2508(+7.80%)、沪金2510(+1.47%)、20号胶2508(+1.15%)，受供需影响显著 [4] - 跌幅居前品种：工业硅2509(-4.31%)、玻璃2509(-3.73%)、焦煤2509(-3.32%)，可能受空头力量增强或基本面利空影响 [4] - 资金流入最多品种：沪金2510(29.02亿元)、沪铜2508(27.57亿元)、中证1000 2509(17.17亿元) [6] - 资金流出最多品种：中证500 2507(-9.41亿元)、沪深300 2509(-6.84亿元)、沪银2508(-4.24亿元) [6] - 持仓量增加显著品种：玻璃2509(+10.37%)、沪金2510(+7.47%)、纸浆2509(+6.66%) [8] - 持仓量减少显著品种：苹果2510(-4.76%)、线材2510(-7.69%)、多晶硅2508(-7.74%) [8] 制造业PMI数据 - 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上 [9] - 生产指数和新订单指数均从收缩区间回到荣枯线上方，生产指数录得七个月新高 [9] - 新出口订单指数、就业指数和原材料购进价格指数均在收缩区间上升 [9] - 采购量指数在收缩区间降至九个月新低，原材料库存指数从扩张区间降至荣枯线 [9] 工业硅市场 - 2025年6月工业硅产量环比增加6.5%，同比减少27.7% [10] - 1-6月工业硅累计产量同比下降17.8%，主要由四川、新疆、云南地区带动 [10] - 7月川滇地区产量预期继续增加，云南进入丰水期，预计环比增量在万吨左右 [10] - 7月工业硅产量不确定性较强，需关注大厂开工动态 [11] 铁矿石库存 - 7月1日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨，较上周下降28.74万吨 [12] - 华北区域铁矿石港口库存减量居首位，南方区域因压港降幅较大库存增量明显 [12] - 6月23日-29日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨，环比下降18.8万吨 [12] 大豆压榨利润 - 截至2025年6月27日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.42美元，比一周前减少8% [13] - 2024年压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲 [13] - 伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为每短吨263.10美元，1号黄大豆平均价格为10.31美元/蒲 [13] 重卡市场 - 2025年6月重卡市场销售9.2万辆左右，环比上涨4%，同比上涨约29% [14] - 国内终端重卡销量同比涨幅超过36%，新能源重卡和柴油重卡呈现较高同比增速 [14] - 天然气重卡同比连续下降，复苏仍需时日 [14] 玻璃市场 - 6月国内光伏玻璃产量环比5月增长0.42%，前期点火窑炉本月开始集中放量 [15] - 7月光伏玻璃亏损压力增强，企业预计减产加强，预估环比6月开工下降近5% [15] 机构观点 - 工业硅主力合约：三大下游行业需求放缓，中长线高空思路 [20] - 焦煤主力合约：下游按需采购为主，预计短期震荡运行 [22] - 玻璃主力合约：高库存弱需求格局继续，期价或跟随成本波动 [23]

美国6月标普全球制造业PMI数据 - 美国6月标普全球制造业PMI终值为52.9，高于预期的52和前值的52 [1] - 数据表明美国制造业活动继续处于扩张区间（PMI>50）且扩张速度加快 [1]