市场表现 - A股市场7月18日震荡走强，上证指数收盘站上3534.48点创年内新高，三大指数分别上涨0.50%（上证）、0.37%（深证）、0.34%（创业板）[1][2] - 周期股领涨，有色金属（+2.10%）、基础化工（+1.36%）、钢铁（+1.34%）行业涨幅居前，锂矿、稀土永磁等细分板块活跃[2][3] - 全市场超2600只个股上涨，52只涨停，成交额达1.59万亿元较前日增加330亿元[1][2] 行业动态 - 有色金属板块多股涨停：海星股份、东方锆业、盛新锂能等，北方稀土涨逾9%[3] - 基础化工板块富淼科技、上纬新材20%涨停，钢铁板块柳钢股份涨停[3] - 通信（+7.56%）、医药生物（+4.00%）、汽车（+3.28%）行业本周累计涨幅领先[4] 资金流向 - 7月18日主力资金净流出256.41亿元，沪深300净流出35.70亿元，电子（-67.07亿）、计算机（-49.47亿）行业净流出居前[4][5] - 有色金属（+14.90亿）、非银金融（+4.37亿）行业获主力净流入，中油资本（+10.44亿）、宁德时代（+5.07亿）个股吸金显著[4][5] - 本周主力资金4日净流出合计585.05亿元，仅7月17日净流入69.86亿元[6] 机构观点 - 新能源汽车、工业机器人需求增长推动稀土永磁远期空间，稀土价格或稳中有升[3] - 周期板块（有色/钢铁/煤炭）受益政策与经济复苏预期，科技板块（AI/半导体）吸引成长性资金[6][7] - 建议均衡配置周期与科技板块，关注新能源金属资源企业及半导体龙头[8]

A股IPO市场总体回暖 - 年内终止IPO企业数量78家 同比下滑74.68% 反映审核趋严与项目质量提升[2][3] - 年内55家企业首发上市 募资595.04亿元 数量与规模同比双升[3] - 三大交易所IPO受理量达180家 较去年同期39家增长361% 北交所占比64.44%[3][4] 行业与板块结构性特征 - 工业/科技/材料三大行业占据IPO数量86%及募资额89% 汽车产业链企业占比30%[4][5] - 北交所成创新型中小企业主阵地 上半年平均募资规模显著上升[4][5] - 人工智能/半导体/生物医药等硬科技领域申报项目集中 体现国家战略导向[4][5] 政策驱动与制度改革 - "827"新政缓解IPO堰塞湖 券商优质项目储备释放促成结构性回暖[4] - 科创板重启未盈利企业第五套标准 创业板启用第三套标准 提升制度包容性[7][8] - 消费行业融资限制松绑 如六部门联合发文支持内需领域企业上市[5][6] 市场动态与长期趋势 - 上证指数突破3500点 一二级市场动态平衡机制下投融资活跃度提升[6] - A+H股双平台升温 宁德时代等龙头企业赴港IPO加速全球化布局[5] - 中长期资金入市政策推进 险资/公募改革改善市场资金结构[8] 未来展望 - IPO发行将保持"有节奏新常态" 预计呈现量增质优态势[6][7] - 资本市场功能持续优化 融资端与投资端协同改革深化[7][8] - 科创成长层/并购重组双轮驱动 强化服务实体经济能力[8]

基金概况 - 基金简称为国泰中证半导体材料设备主题ETF，场内简称为半导体设备ETF，基金主代码和交易代码均为159516 [2] - 基金运作方式为交易型开放式，基金合同生效日为2023年7月19日 [2] - 报告期末基金份额总额为2,305,589,993.00份 [2] - 投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化 [2] - 业绩比较基准为中证半导体材料设备主题指数收益率 [3] 基金表现 - 过去三个月净值增长率为2.24%，同期业绩比较基准收益率为2.19% [5] - 过去六个月净值增长率为5.39%，同期业绩比较基准收益率为5.43% [5] - 过去一年净值增长率为31.61%，同期业绩比较基准收益率为31.60% [5] - 本报告期内的净值增长率为2.24%，同期业绩比较基准收益率为2.19% [13] 投资组合 - 股票投资占基金总资产的比例为99.34%，金额为2,427,397,199.60元 [17] - 制造业占基金资产净值的比例为96.86%，金额为2,359,825,894.82元 [19] - 信息传输、软件和信息技术服务业占基金资产净值的比例为1.06%，金额为25,717,258.48元 [19] - 房地产业占基金资产净值的比例为1.70%，金额为41,309,656.00元 [19] 市场分析 - 二季度上证指数收涨3.26%，上证50指数涨1.74%，沪深300指数上涨1.25%，中证500上涨0.98%，中证1000上涨2.08% [13] - 创业板指上涨2.34%，科创板50下跌1.89% [13] - 二季度表现靠前的行业为国防军工、银行、通信、传媒等 [13] - 5月工业增加值同比增长5.8%，社零同比超预期增长6.4% [14] 行业展望 - 半导体自主可控重要性持续凸显，晶圆厂存储厂保持有序扩产，国产化进展仍在加速 [15] - AI领域大语言模型的持续推出以及参数量的不断增长有望驱动模型训练端、推理端GPU芯片需求快速增长 [15] - 全球消费电子需求有望回升，拉动芯片需求触底回暖 [15] - 国防军工行业在"十四五"任务收官和中上游企业"十五五"需求前置落地的共同作用下，景气度或迎来抬升 [16]

报告核心观点 7月17日市场全天震荡走高创业板指领涨 投资者可择机择低布局科技创新、反内卷、消费升级与政策受益等方向 [8] 国内金融市场 - 上证指数收费3516.83涨0.37% 深证成指收费10873.62涨1.43% 创业板指收费2269.33涨1.76% [2] - 上证当月连续收盘2744.40涨0.37% 沪深当月连续收盘4030.80涨0.74% 恒生期货指数收盘31566.70跌0.22% [2] 宏观消息 - 商务部推动扩大电信、医疗领域开放试点 稳妥有序扩大教育、文化领域自主开放 [4] - 中央定调城市发展方向 城市更新、房地产发展站上新起点 [5] - 国常会系统清理制约居民消费的不合理限制 切实规范新能源汽车产业竞争秩序 [5] 行业最新动态 - 单笔订单金额创出海新纪录 低空经济商业化量产有望加速 相关个股有南京聚隆、英搏尔等 [6] - 全国最大电力负荷再创历史新高 电力板块业绩有望持续向好 相关个股有上海电力、晋控电力等 [6] - 脑机接口技术开发者大会8月举办 相关板块有望迎消息催化 相关个股有创新医疗、爱朋医疗等 [6] 上市公司聚焦 - 崇达技术现阶段国内外订单需求均较为旺盛 [7] - 国轩高科5MWh液冷储能系统获欧盟电池法规合规认证 [7] - 东亚机械国产替代进程加速将带动空压机、真空泵需求进一步提升 [7] - 金信诺已开发完成匹配英特尔下一代平台0ak Stream (pcie6.0)的相关产品 [7] 市场回顾及展望 - 7月17日沪深两市全天成交额1.54万亿 较上个交易日放量973亿 全市场超3500只个股上涨 [8] - 盘面上AI硬件、军工股、创新药概念股表现活跃 沪指涨0.37% 深成指涨1.43% 创业板指涨1.76% [8] - 投资机会可布局科技创新、反内卷、消费升级与政策受益等方向 [8]

盘京投资调研华辰装备 - 华辰装备是国内高端精密磨削装备研发制造的领先企业，掌握全产业链核心技术 [1] - 公司推动新产品研发包括亚微米级高端复合系列磨削产品和精密螺纹磨床，巩固技术领先地位 [1] - 新产品拓展产品链并提升我国机床产业链韧劲和国际竞争力 [1] - 新型超精密曲面磨床应用于工业母机、半导体、军工航空航天等领域，首台已交付客户验证 [1] - 公司为人形机器人提供多种精密磨削产品 [1] - 与福立旺精密公司的合作按合同推进，首批设备将于9月交付 [1] 盘京投资机构背景 - 盘京投资成立于2016年，是中国优秀的私募证券投资基金管理人之一 [2] - 公司由多位长期业绩卓越的资深投资人创办，采用合伙人制度和平台化运营 [2] - 立足中国证券市场，聚焦中国上市公司投资机会，同时在中概股有广泛布局 [2] - 以投研为导向，以深度产业和个股研究为投资决策唯一依据 [2] - 搭建领先的内部研究团队，并与国内顶级券商研究所建立良好投研服务关系 [2]

行业覆盖范围 - 公告涉及煤炭发电厂行业 [1] - 公告涉及铁矿石加工设施行业，具体包括塔科奈铁矿石加工设施 [1] - 公告涉及化工制造行业，涵盖生产半导体、医疗设备灭菌和国家防御系统相关化学品的制造商 [1] 行业细分领域 - 化工制造行业细分领域包括半导体相关化学品生产 [1] - 化工制造行业细分领域包括医疗设备灭菌相关化学品生产 [1] - 化工制造行业细分领域包括国家防御系统相关化学品生产 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕阿斯麦尔2025年Q2财报展开，25Q2营收位于指引上限、毛利率超预期、新签订单环比提升，但25Q3收入指引不及预期，2026年收入指引谨慎，公司在技术进展上取得一定成果，同时面临宏观经济和地缘政治不确定性带来的挑战 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务与订单情况 - 25Q2收入76.92亿欧元，同比+23.2%/环比-0.6%，位于指引上限，设备收入55.96亿欧元，服务收入20.96亿欧元，毛利率53.7%，超指引预期 [1] - 25Q2签单55.41亿欧元，同比-0.5%/环比+40.8%，逻辑签单46.5亿欧元，同比+14.5%/环比+97.1%，存储签单8.9亿欧元，同比-41.0%/环比-43.7% [1] 机台与市场销售情况 - 25Q2 EUV/ArFi/ArF/KrF/I - line机台分别销售11/31/4/16/14台，环比-3/+6/+1/-6/+1台，EUV机台收入环比下滑，ArFi DUV收入环比上升 [3] - 25Q2来自逻辑下游收入占比69%/环比+11pcts，来自存储下游收入占比31%/环比-11pcts [3] - 25Q2来自中国大陆收入占比27%/环比持平，中国台湾地区收入占比35%/环比+19pcts，美国收入占比10%/环比-6pcts，韩国收入占比19%/环比-21pcts，日本收入占比5%/环比+4pcts [3] 业绩指引情况 - 25Q3收入预计74 - 79亿欧元，中值同比+2.5%/环比-0.5%，毛利率50 - 52%，中值同比+0.2pct/环比-2.7pcts [4] - 调整2025全年营收指引至325亿欧元，同比+15%，毛利率指引至52%，25H2毛利率低于25H1 [4] - 2026年收入指引谨慎，全年收入可能下滑，2030年营收指引440 - 600亿欧元，毛利率56% - 60% [4] 行业规模情况 - 行业股票家数509只，占比9.9%，总市值93665亿，占比10.2%，流通市值79378亿，占比9.6% [5] 行业指数情况 - 行业1m、6m、12m绝对表现分别为8.6%、12.8%、46.9%，相对表现分别为5.1%、7.4%、32.3% [7] 技术进展情况 - Low NA EUV和High NA EUV取得良好进展，NXE:3800E完成大量现场升级，新设备按完整规格发货 [23] - 发货并开始安装第一套EXE:5200B设备，生产率较EXE:5000提升约60% [24] 问答环节情况 - 解释EUV收入增长低于预期原因是业务构成从设备业务转向升级业务，中国大陆DUV业务占比提升 [25] - 认为High NA可简化客户工艺流程，符合客户向先进节点过渡策略 [27] - 指出取消对中国AI芯片出口禁令对半导体生态系统是积极信号 [28] - 预计2025年中国大陆收入占比超25%，因市场需求强劲且与未交付订单比例一致 [29] - 说明下半年毛利率下降因High NA设备确认收入增加、服务业务减少和一次性成本收益消失 [33] - 表示订单量不适合作为增长预测依据，不再提供2026年指引 [34] - 称EUV订单更偏向逻辑，DUV今年产能完全预订，部分明年处理 [35] - 解释EUV设备收入预期下调是业务构成转变导致，3800系列设备仍实现30%产能增长目标 [36] - 认为客户对关税讨论担忧增加，不确定性导致更谨慎，决策受影响 [37] - 强调关注客户EUV产能年度总增量，而非满足需求所需设备数量 [38] - 认为客户基本面强劲，关税和地缘政治讨论使决策更审慎 [39] - 指出EUV采用率在DRAM客户中提升趋势将持续，下一代平台发展规划明确 [42] - 说明存储器业务需求由HBM驱动，逻辑芯片需求增长，本季度订单占比回落正常 [43] - 表示不对2026年中国营收预测，中国市场需求强劲且健康 [44] - 说明积压订单中约14亿欧元调整与中国市场相关，绝大部分是DUV设备 [46] - 认为1.4纳米节点后光刻强度会提升，逻辑芯片客户对增加EUV层数需求乐观 [47] - 预计装机基础业务升级部分下降，服务收入持续增长，季度间无剧烈波动 [48] - 指出High NA设备需完成成熟度验证里程碑，目前处于向量产验证阶段迈进 [49]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，创业板指涨近2%，超3500只个股上涨 [1][2] - 两市成交额达1.54万亿元，军工、医药、汽车、半导体板块涨幅居前，贵金属、保险、银行板块回调 [4] - 外资持续看好中国资产，释放积极信号 [6] 行业动态 - AI、创新药板块爆发，算力、创新药、光伏、军工等板块持续活跃 [7] - 美国批准AMD恢复向中国出口MI308芯片，英伟达同类产品对华销售获批，预示中美贸易谈判进展 [8] - 国家医保局明确"集采非新药、新药不集采"原则，保护创新药利润空间，推动创新药板块延续强势 [9] 外资机构观点 - 摩根士丹利、巴克莱等机构将中国今年GDP增速预测上调至近5%，澳新银行上调至5.1% [10] - 花旗给予恒指年底目标25000点，明年年中目标26000点；沪深300指数年底目标4200点，明年年中目标4350点 [10] - 花旗将消费板块从"中性"上调至"增持"，对中国市场互联网、科技及消费板块予"增持"评级 [10] 市场风格切换 - 市场风格从银行等红利风格转向科技、医药等成长风格 [5][11] - 科技创新成为外资机构最关注的方向，中国在主要科技领域的创新领导力吸引投资者 [11] - 基金经理二季度调仓方向围绕创新药、科技等，部分基金呈现"防御转进攻"特征 [11] 长期投资主线 - 科技成长板块在政策支撑和产业升级推动下仍是市场长期主线，如AI算力、机器人、半导体等领域 [13] - "新机智药"（新消费、人形机器人、人工智能、创新药）代表的新兴赛道将是今年投资胜负手 [14] - 价值股在海外不确定性因素叠加的环境中仍具备吸引力，特别是高分红、高股息股票 [15] 基金配置建议 - 建议兼顾成长和防御，在风格轮动中行稳致远 [15] - 成长风格基金包括中欧中证机器人指数发起C、华宝中证沪港深新消费指数C [16] - 防御风格基金包括东财银行C、东方红中证红利低波动指数A [16]

科技主题基金市场热度 - 7月以来多只科技主题新发基金出现提前结束募集现象，显示市场对成长型赛道的高度关注[1] - 提前结募的基金涵盖AI、半导体、机器人等方向，包括鹏华上证科创芯片ETF、万家中证人工智能ETF等产品[3] - 鹏华上证科创芯片ETF原定7月18日截止募集提前至7月11日，万家中证人工智能ETF从7月11日提前至7月7日[3] 资金涌入驱动因素 - 资金募集规模迅速达到上限是提前结募的主要原因，认购热情高涨促使基金快速完成目标额度[5] - 科技股调整后存在建仓窗口期，新基金提前结募有助于及时布局潜在行情[6] - AI、芯片等领域政策扶持明确，产业趋势明朗化吸引中长期资金配置[8] 科技板块投资逻辑 - 科创企业估值修复但仍具提升空间，AI产业初期发展阶段为高成长性提供支撑[10] - 全球资金再配置背景下，中国科技资产因基本面韧性、政策空间及AI前景吸引外资回流[10] - 2025年两会"扩内需+兴科创"双轮驱动政策强化科技创新战略地位，人工智能、量子计算等领域获重点扶持[11] 产业趋势与政策共振 - DeepSeek等AI技术突破推动中国科技产业历史性机遇，政策加码加速板块复苏[10] - 从人形机器人到先进制造，AI大模型赋能万物的发展路径获得市场认知与政策协同[11] - 半导体、新能源等前沿领域政策红利持续释放，当前被视为布局产业升级的"黄金期"[11]

公司战略转型与危机应对 - 2017年9月公司调整战略聚焦新能源汽车赛道 18年上半年三个项目通过投决会 交易额达数十亿 [2] - 2018年行业遭遇补贴退坡 安全事件频发 外资竞争加剧 导致三个项目连续出现问题 公司9个月无回款 创始人连续6个月借钱发工资 [2] - 创始人通过裁员缩减至5-6人实现断臂求生 六个月后行业回暖 停滞项目恢复 一年后业务版图扩展至新能源 新材料 半导体 高端装备等领域 [2] 困境企业融资服务方法论 - 江苏半导体企业案例：技术突破但融资受阻 创始人信心崩溃 公司通过心理辅导帮助创始人重建信心 厘清技术工艺精度 生产效率 成本等核心优势 8个月后完成融资 [4][5] - 山东新材料企业案例：融资计划泄露导致高管抵触 股东矛盾激烈 公司通过三步策略解决：1)稳定老股东关系 2)构建信息安全体系 3)重塑融资基本面 5个月后完成融资 [6][7] - 30%项目为"水下项目" 通过拆解梳理修复复杂案例 形成独特问题解决能力 筛选标准包括拒绝夸大预期 财务数据不实及不尊重资本市场的企业 [8][9] 差异化业务模式 - 采用"电销式"项目推荐 因投资人平均每天仅用30秒阅读BP 电话推荐可在3-5分钟内精准传达项目价值 打开率高 丢失率低 需提前微信预约降低骚扰感 [12][13] - 与传统"撒BP"模式对比 深度维护买方资源 部分合作升级为投资策略建议和版图开拓 避免被简单视为掮客 [13][14] 驻场服务价值体系 - 驻场服务解决融资中的预期 认知 情绪等非专业问题 包括材料打磨 估值谈判 尽调协助 条款协商等全流程参与 [16] - 典型案例1：协调董事长与高管间沟通障碍 形成统一信息出口 避免数据不一致引发的信任危机 [17] - 典型案例2：调和创始人强势性格与投资机构沟通冲突 通过预期管理 共同兴趣挖掘促成合作 [18] - FA行业渗透率仅5% 公司目标提升至30% 通过"沉入交易"将服务价值从掮客升维至困境破局者 [18] 企业文化与行业定位 - 团队基因融合"中二"精神与伙伴羁绊 坚持"难而正确"路径 不摘低垂果实 专注深度服务 [10][18] - 行业标签为"路子野" 源于非典型的电话推荐模式与驻场服务哲学 重新定义FA价值 [12][18]